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“锂”挽狂澜，“股”舞人心 -2024年4月1日申银万国期货每日收盘评论

括地缘局势变化和美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。近期波动范围，AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间500-540元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能尚需技术性巩固，总体延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.76%，国内电解铝库存回落，市场预期去库仍将持续。消息面角度，市场反复博弈美联储降息预期，国内制造业PMI数据整体偏利多。国内方面，山东省生态环境厅印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存回归去化，当前基本面偏利多，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.91%。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，总的来讲基本面偏空。操作上建议逢高沽空。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价探底回升。下游企业采购意愿仍显低迷，部分硅企让利出货，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13600元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，硅价持续下跌北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅企业开工处于同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力与日俱增、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调100元在6770元/吨，云南南华报价上调90元在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开后上下震荡。根据涌益咨询的数据，4月1日国内生猪均价15.35元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂强势上行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC高开震荡，06收于1875.3点，收涨2.67%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2174.19点，较上期小幅上涨1%，应该是3月下旬的结算运价已部分提前包含4月提涨，涨幅低于上周五公布的SCFI欧线，略不及预期。04合约基差最新为54.39点，在4月中上旬提涨的情况下，预计04合约交割结算价可至2200-2300点。以媒称巴以和谈将在3月31日重启，但以色列并未停止进攻，以色列总理称以军正在为进攻拉法做准备，欧线集装箱船延续绕航常态化，最新绕航比例为75.63%。本周由于清明假期影响，只有3个交易日，预计资金交投情绪将趋于平淡，市场的核心博弈点还是在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，4月1日马士基上调wk14至鹿特丹的订舱价，小柜大柜分别提涨100$/200$，而长荣则下调wk15至鹿特丹的订舱价，小大柜分别降价150$/300$，线上订舱价表现分化；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1750-1950点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-02

Mysteel周报：汽车原材料价格监测（3.25-3.29）

联储主席重申主流预期年内降息三次。日本外汇高官警告必要时打击日元走软投机，日元干预警告急加严厉日股领跌亚洲股市。基本面方面，社会同库存在上上周五价格大幅走低以后，出现一定的下降趋势，但是上周市场的到货较多，一些非注册铜涌入市场，对于现货库存存在压力。并且市场的长单交付较多，多数货物难有实际流通的动作，现货库存依然未出现去库拐点。铝市方面：上周铝价维持偏强运行。临近周末，现货贴水走扩，持货商逢高积极出货，报价维持贴水20-10元/吨，大户收货积极性一般，需方补入较低价货源抛盘，市场整体需求不足，成交表现一般。一、原材料品种价格监测截止2024年3月29日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，需求恢复缓慢，冷轧板卷价格偏弱运行本周冷轧板卷产量86.26万吨，环比减少0.2万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存40.7万吨，环比增加1.05万吨，社会库存154.07万吨，环比减少0.37万吨。本周全国冷轧板卷市场价格宽幅下跌，本周黑色期货盘面弱势运行，据部分贸易商反馈，当前户外工程项目开工数量较少，再加之下游终端采购以刚需为主，市场需求整体偏弱，贸易商降价出货，但成效并不明显，周内市场成交偏弱。供应面来看，当前冷轧产能利用率仍维持高位，钢厂供应也维持高位，冷轧市场总体库存出现小幅增加。市场方面，商家在资金压力下，为缓解资金压力不得不降价亏损出货，但出货不畅，再加上商家库存较大，冷轧现货价格持续下跌。当前市场处于供强需弱的局面，供需矛盾将持续累积，预计下周全国冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行。主要内容摘要②——热卷：热轧板卷市场开始降库成交回暖本周国内热轧板卷价格再次回调。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3809元/吨，较上周下跌123元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3743元/吨，较上周下跌122元/吨。从各区域的库存数据看，降幅最大的区域是华东，较上周降2.78万吨，增幅最大的区域是华南区域，较上周增加4.7万吨。本周市场库存小幅增加，高供给地需求情况下，降库受阻，库存仍处于较高位置。市场经历小幅反弹后再次下调，市场抄底意愿有所减弱，下游囤货积极性不佳，观望情绪浓厚，短期内价格或将震荡弱势运行。主要内容摘要③——优特钢：上周全国优特钢价格宽幅下跌，预计本周优特钢市场偏弱运行上周优特钢主流品种价格宽幅下跌，其中45#收4073元/吨，周环比下降58元/吨；40Cr收4328元/吨，周环比下跌56元/吨；20CrMnTi收4438元/吨，周环比下降71元/吨；CrMo收5203元/吨，周环比下降60元/吨。供应方面，上周共有3家钢厂发布调价信息，累计发布调价信息3次。2月全国优特钢棒材（46家样本）产量412.48万吨，环比减少3.80万吨，同比增加54.99万吨；3月预计产量439.70万吨，环比增加27.22万吨，同比增加55.65万吨。库存方面，全国优特钢棒材样本总库存274.76万吨，周环比减少13.16万吨，降幅4%。月环比减少14.56万吨，年同比增加66.96万吨。需求方面，上周全国优特钢市场需求不足，成交清淡。截止3月29日，本周样本贸易企业日成交均值4.31万吨，较上周减少2.76万吨，降幅39%。综合来看，上周全国优特钢市场价格宽幅下跌。市场方面，上周黑色金属期货震荡下行，市场心态受挫，下游采购积极性不高，交投氛围一般。钢厂方面，钢厂调价以下调为主。情绪方面，由于期货盘面表现不佳，成交疲软，市场观望情绪渐浓，商家以让利销售为主，对后市缺乏信心。综上所述，预计本周优特钢市场偏弱运行。主要内容摘要④——不锈钢：周内不锈钢价格趋弱运行，下周预计或将震荡下行全国不锈钢社会库存呈现降量，300系冷轧总量去库明显，不锈钢粗钢及300系冷轧表观需求量皆同环比上升回到正常水平。部分贸易商体感五金、餐厨具、小家电类终端需求恢复程度有限，部分基建地产项目短期停滞，开平加工厂氛围偏淡。规格齐全且现货资源量充足，供大于求的局面致使市场信心不足，下游客户备货意愿低，多维持刚需采买，成交量级较去年同期有所下降或仅持平，商家下探现货价格以促成交，但是成交未有明显好转，存在低价资源流出现象，预计不锈钢价格偏弱运行。三、汽车行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价维持偏强运行。临近周末，现货贴水走扩，持货商逢高积极出货，报价维持贴水20-10元/吨，大户收货积极性一般，需方补入较低价货源抛盘，市场整体需求不足，成交表现一般。四、汽车行业动态信息一览 1、乘联会崔东树：今年1-2月中国占世界汽车份额32% 3月30日，乘联会秘书长崔东树发文称，2024年2月的世界汽车销量达到598万台，同比下降7%，环比1月下降10%。2024年2月较2018年2月仍稍低10%，处历年的中位水平。2024年1-2月销量1265万台，同比增长3%。2024年1-2月中国车企的世界份额32%。 2、中国汽车流通协会：预计3月乘用车终端销量165万辆左右中国汽车流通协会发布的信息显示，春节后车市再次开启价格战，多家车企宣布降价，涉及比亚迪、吉利、哪吒、上汽大众等，消费者持币观望情绪加深。3月，车企及经销商陆续举行车展等促销活动，众多新车型陆续开始上市，吸引消费者进店看车。部分地区进入农忙，经销商客流及成交率下降，车市整体销量并未出现明显增长。综合预计，3月车市低于预期，预计乘用车终端销量在165万辆左右。

我的钢铁网2024-04-01

Mysteel周报：机械原材料价格监测（3.25-3.29）

联储主席重申主流预期年内降息三次。日本外汇高官警告必要时打击日元走软投机，日元干预警告急加严厉日股领跌亚洲股市。基本面方面，社会同库存在上上周五价格大幅走低以后，出现一定的下降趋势，但是上周市场的到货较多，一些非注册铜涌入市场，对于现货库存存在压力。并且市场的长单交付较多，多数货物难有实际流通的动作，现货库存依然未出现去库拐点。铝市方面：上周铝价维持偏强运行。临近周末，现货贴水走扩，持货商逢高积极出货，报价维持贴水20-10元/吨，大户收货积极性一般，需方补入较低价货源抛盘，市场整体需求不足，成交表现一般。一、原材料品种价格监测截止2024年3月29日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格震荡下跌,预计本周价格将震荡下跌运行本周全国中厚板市场价格震荡下跌，整体成交情况表现较差。全国中板库存总量为307.42吨，较上周下降4.10万吨，其中华东区域减量最多。本周开工率81.54%，周环比持平；钢厂周实际产量150.93万吨，周环比增加2.96万吨；钢厂产能利用率92.82%，周环比上升1.82%；钢厂库存79.67万吨，周环比减少0.2万吨。从供应端来看，钢厂利润好转生产积极性提高，部分地区中板产线满产生产，产量高位震荡运行。从需求端来看，行情再次转弱导致市场对于后市心态谨慎，下游终端采购积极性较差，贸易商补库意愿不足，月底操作低价回笼资金为主。总体来看，成本支撑不足，市场信心不足。预计本周国内中厚板行情或将震荡下跌运行。主要内容摘要②——热卷：热轧板卷市场开始降库成交回暖本周国内热轧板卷价格再次回调。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3809元/吨，较上周下跌123元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3743元/吨，较上周下跌122元/吨。从各区域的库存数据看，降幅最大的区域是华东，较上周降2.78万吨，增幅最大的区域是华南区域，较上周增加4.7万吨。本周市场库存小幅增加，高供给地需求情况下，降库受阻，库存仍处于较高位置。市场经历小幅反弹后再次下调，市场抄底意愿有所减弱，下游囤货积极性不佳，观望情绪浓厚，短期内价格或将震荡弱势运行。主要内容摘要③——型钢：全国型钢价格再次向下探底，预计本周全国型钢市场价格将呈现低位盘整状态上周全国型钢价格再次向下探底，200*200H型钢全国均价3680元/吨，周环比下跌45元/吨；588*300H型钢3820元/吨，周环比下跌53元/吨；5＃角钢3933元/吨，周环比下跌76元/吨；16＃槽钢为3943元/吨，周环比下跌74元/吨，25＃工字钢为3971元/吨，周环比下跌70元/吨。供应方面，上周全国工角槽产量43.23万吨，周环比增加2.04万吨；在H型钢生产企业中，钢厂周实际产量30.5万吨，周环比增15.62%。上周长流程钢企集中复产较多，调坯轧钢厂处于盈亏边缘，生产积极性降低。但目前厂内库存均偏高，仍是以降低库存总量为主，预计本周供应水平将处于高位，库存方面或将小幅被动累库。需求方面，近期市场需求启动情况仍然不佳，地产市场持续下行，基础设施建设强度放缓，导致下游需求启动缓慢，短期内难言好转。综合来看，市场依旧维持低位震荡走势，现货市场成交不稳定，对价格无法形成良好的止跌刺激效果。所以短周期内，现货继续维持一百元左右的降幅空间。当前需要关注的风险点，就是贸易商是否涉及资金压力过大而出现甩货情况。如果出现，那么现货价格跌幅将进一步扩大。综合来看，预计本周全国型钢市场价格将呈现低位盘整状态。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：宏观方面，联储多名高官谈降息，理事库克强调谨慎，今年票委亚特兰大联储主席重申预计今年仅降一次;芝加哥联储主席重申主流预期年内降息三次。日本外汇高官警告必要时打击日元走软投机，日元干预警告急加严厉日股领跌亚洲股市。基本面方面，社会同库存在上上周五价格大幅走低以后，出现一定的下降趋势，但是上周市场的到货较多，一些非注册铜涌入市场，对于现货库存存在压力。并且市场的长单交付较多，多数货物难有实际流通的动作，现货库存依然未出现去库拐点。四、机械行业动态信息一览 1、3月中国工程机械市场CMI指数小幅改善，回升至收缩值100以上匠客工程机械数据显示，2024年3月份，中国工程机械市场指数即CMI为108.69，同比微增1.09%，环比提高15.66%。依据CMI判断标准，3月指数值恢复到收缩值100以上，市场不温不火，短期仍有一定程度的下行风险。 3月份中国工程机械市场指数同比改善8.63个百分点，环比大幅改善22.85个百分点，表明3月上旬之后，多数市场得到不同程度地修复，开始逐步进入2024年迟来的“旺季”。受季节、天气、资金情况和政策等多方面因素影响，2024年的春天来得有些晚，但是整体而言，市场在逐步筑底修复之中。将2024年2月挖掘机销售数据和其他关联指标数据纳入到中国工程机械市场监控及预测数据模型中，匠客工程机械预测2024年3月，国内挖掘机市场销量为14466台，同比增加4.08%；出口挖掘机市场销量为10774台，同比降低7.75%。即合计销量为25240台，同比降低1.32%。 2、国家统计局：1-2月机械工业主要行业企业利润2增3降国家统计局最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。其中，机械工业主要涉及行业大类中，通用设备制造业增长20.7%，专用设备制造业下降17%，汽车制造业增长50.1%，电气机械和器材制造业下降2%，仪器仪表制造业下降3.2%。

我的钢铁网2024-04-01

Mysteel周报：船舶原材料价格（3.25-3.29）

联储主席重申主流预期年内降息三次。日本外汇高官警告必要时打击日元走软投机，日元干预警告急加严厉日股领跌亚洲股市。基本面方面，社会同库存在上上周五价格大幅走低以后，出现一定的下降趋势，但是上周市场的到货较多，一些非注册铜涌入市场，对于现货库存存在压力。并且市场的长单交付较多，多数货物难有实际流通的动作，现货库存依然未出现去库拐点。铝市方面：上周铝价维持偏强运行。临近周末，现货贴水走扩，持货商逢高积极出货，报价维持贴水20-10元/吨，大户收货积极性一般，需方补入较低价货源抛盘，市场整体需求不足，成交表现一般。一、原材料品种价格监测截止2024年3月29日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格震荡下跌,预计本周价格将震荡下跌运行本周全国中厚板市场价格震荡下跌，整体成交情况表现较差。全国中板库存总量为307.42吨，较上周下降4.10万吨，其中华东区域减量最多。本周开工率81.54%，周环比持平；钢厂周实际产量150.93万吨，周环比增加2.96万吨；钢厂产能利用率92.82%，周环比上升1.82%；钢厂库存79.67万吨，周环比减少0.2万吨。从供应端来看，钢厂利润好转生产积极性提高，部分地区中板产线满产生产，产量高位震荡运行。从需求端来看，行情再次转弱导致市场对于后市心态谨慎，下游终端采购积极性较差，贸易商补库意愿不足，月底操作低价回笼资金为主。总体来看，成本支撑不足，市场信心不足。预计本周国内中厚板行情或将震荡下跌运行。主要内容摘要②——型钢：全国型钢价格再次向下探底，预计本周全国型钢市场价格将呈现低位盘整状态上周全国型钢价格再次向下探底，200*200H型钢全国均价3680元/吨，周环比下跌45元/吨；588*300H型钢3820元/吨，周环比下跌53元/吨；5＃角钢3933元/吨，周环比下跌76元/吨；16＃槽钢为3943元/吨，周环比下跌74元/吨，25＃工字钢为3971元/吨，周环比下跌70元/吨。供应方面，上周全国工角槽产量43.23万吨，周环比增加2.04万吨；在H型钢生产企业中，钢厂周实际产量30.5万吨，周环比增15.62%。上周长流程钢企集中复产较多，调坯轧钢厂处于盈亏边缘，生产积极性降低。但目前厂内库存均偏高，仍是以降低库存总量为主，预计本周供应水平将处于高位，库存方面或将小幅被动累库。需求方面，近期市场需求启动情况仍然不佳，地产市场持续下行，基础设施建设强度放缓，导致下游需求启动缓慢，短期内难言好转。综合来看，市场依旧维持低位震荡走势，现货市场成交不稳定，对价格无法形成良好的止跌刺激效果。所以短周期内，现货继续维持一百元左右的降幅空间。当前需要关注的风险点，就是贸易商是否涉及资金压力过大而出现甩货情况。如果出现，那么现货价格跌幅将进一步扩大。综合来看，预计本周全国型钢市场价格将呈现低位盘整状态。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：宏观方面，联储多名高官谈降息，理事库克强调谨慎，今年票委亚特兰大联储主席重申预计今年仅降一次;芝加哥联储主席重申主流预期年内降息三次。日本外汇高官警告必要时打击日元走软投机，日元干预警告急加严厉日股领跌亚洲股市。基本面方面，社会同库存在上上周五价格大幅走低以后，出现一定的下降趋势，但是上周市场的到货较多，一些非注册铜涌入市场，对于现货库存存在压力。并并且市场的长单交付较多，多数货物难有实际流通的动作，现货库存依然未出现去库拐点。四、船舶行业动态信息一览 1、集运指数（欧线）期货部分合约的涨跌停板幅度调整为17% 3月29日，据上期能源通知，自2024年4月2日（星期二）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：20号胶期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%；集运指数（欧线）期货EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502合约的涨跌停板幅度调整为17%，交易保证金比例调整为19%。 2、美国马里兰州州长：将尽快采取行动重新开放巴尔的摩港口航线当地时间3月30日，美国马里兰州州长韦斯·摩尔当日在新闻发布会上表示，将在确保急救人员安全的情况下，尽快采取行动重新开放巴尔的摩港口的航线。此前，美国马里兰州巴尔的摩“弗朗西斯·斯科特·基”大桥于本月26日凌晨因船只撞击坍塌，造成人员及车辆落水。落水的大桥残骸堵塞了巴尔的摩港入口，导致航线陷入停滞。目前，美国政府已经向马里兰州交通部提供了6000万美元的紧急救济资金，作为“弗朗西斯·斯科特·基”大桥紧急维修和重建的初始费用首付。

我的钢铁网2024-04-01

Mysteel周报：家电原材料价格监测（3.25-3.29）

联储主席重申主流预期年内降息三次。日本外汇高官警告必要时打击日元走软投机，日元干预警告急加严厉日股领跌亚洲股市。基本面方面，社会同库存在上上周五价格大幅走低以后，出现一定的下降趋势，但是上周市场的到货较多，一些非注册铜涌入市场，对于现货库存存在压力。并并且市场的长单交付较多，多数货物难有实际流通的动作，现货库存依然未出现去库拐点。铝市方面：上周铝价维持偏强运行。临近周末，现货贴水走扩，持货商逢高积极出货，报价维持贴水20-10元/吨，大户收货积极性一般，需方补入较低价货源抛盘，市场整体需求不足，成交表现一般。一、原材料品种价格监测截止2024年3月22日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，需求恢复缓慢，冷轧板卷价格偏弱运行本周冷轧板卷产量86.26万吨，环比减少0.2万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存40.7万吨，环比增加1.05万吨，社会库存154.07万吨，环比减少0.37万吨。本周全国冷轧板卷市场价格宽幅下跌，本周黑色期货盘面弱势运行，据部分贸易商反馈，当前户外工程项目开工数量较少，再加之下游终端采购以刚需为主，市场需求整体偏弱，贸易商降价出货，但成效并不明显，周内市场成交偏弱。供应面来看，当前冷轧产能利用率仍维持高位，钢厂供应也维持高位，冷轧市场总体库存出现小幅增加。市场方面，商家在资金压力下，为缓解资金压力不得不降价亏损出货，但出货不畅，再加上商家库存较大，冷轧现货价格持续下跌。当前市场处于供强需弱的局面，供需矛盾将持续累积，预计下周全国冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行。主要内容摘要②——涂镀：库存累积，市场情绪走弱，涂镀价格继续下跌本周镀锌周产量为94.21万吨，环比减少0.02万吨；彩涂周产量为17.28万吨，环比减少0.04万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，本周镀锌厂库存量为70.81万吨，环比增加0.04万吨，社会库存133.71万吨，环比增加1.88万吨；彩涂厂库存量为20.03万吨，环比减少0.12万吨，社会库存33.58万吨，环比减少0.36万吨。本周镀锌及彩涂板卷价格趋弱运行，市场方面，本周黑色期货盘面震荡偏弱运行，现货价格小幅跟跌，市场交投氛围清淡，整体成交偏弱。当前市场总体库存依旧处于高位水平，受原料价格下跌和盘面继续下跌影响，市场心态基本已转为悲观主导，特别是午后现货高低价差扩大，实际成交反馈较乱。心态方面，市场信心再次受挫，挺价意愿略有松动。在市场需求未有明显好转的情况下，预计下周镀锌及彩涂板卷市场价格或将继续窄幅震荡调整为主。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周铝价维持偏强运行。临近周末，现货贴水走扩，持货商逢高积极出货，报价维持贴水20-10元/吨，大户收货积极性一般，需方补入较低价货源抛盘，市场整体需求不足，成交表现一般。四、家电行业动态信息一览 1、三大白电4月排产数据发布据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年4月空冰洗排产总量合计为3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%。具体来看，4月份家用空调排产2219万台，较去年同期实绩增长22.7%；冰箱排产820万台，较去年同期实绩增长14.2%；洗衣机排产642万台，较去年同期生产实绩增长2.0%。 2、2024年1-2月中国彩电下沉市场总结中国彩电下沉市场在2024年1-2月主要以“量降额升”为主要发展基调。奥维云网（AVC）监测数据显示，2024年1-2月中国彩电下沉市场零售量规模为37.1万台，同比下降8.9%。在彩电下沉市场规模下滑的背后也存在机会，下沉市场虽面临量降，但市场整体零售额却大幅增长，零售额规模为9.9亿元，同比增长24.8%，量降额升也预示着彩电下沉市场即将迈入新的发展阶段。

我的钢铁网2024-04-01

黄金攀升、债务飙升……总裁解析美联储的高风险行为

美联储决定将利率维持在5.25-5.50%，这表明美联储在持续的通胀环境中采取了谨慎的态度。

佳华1682024-03-29

股指涨势再现黑色形退不变-2024年3月26日申银万国期货每日收盘评论

本财务省副大臣神田真人未向我通报外国对外汇行动的回应情况。 2）国内新闻海关总署副署长王令浚在今日发布会上表示，今年前两个月，进出口6.61万亿元，创历史同期的新高；这一规模基本上相当于20年前我国全年的外贸总值，两个月相当于一年。在当前国际市场低迷的形势下，取得这样的成绩难能可贵、振奋人心。 3）行业新闻国新办就近期生产、消费、进出口有关数据及政策情况举行发布会。商务部副部长郭婷婷表示，接下来，商务部将着力促进消费稳定增长，推动外贸质升量稳。消费方面，我们将鼓励和推动汽车、家电等消费品以旧换新，培育壮大绿色、数字等新型消费，推动服务消费创新发展。外贸方面将综合施策，支持企业开拓多元化市场，促进跨境电商等新业态健康发展。同时积极扩大优质产品进口，办好进博会、广交会等重点展会，推动外贸高质量发展。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股涨跌分化，上证50指数上涨0.52%，沪深300指数上涨0.51%，中证500下跌0.20%，中证1000下跌0.34%，两市成交额0.96万亿元，资金方面北向交易流入47.26亿元，03月25日融资余额减少7.28亿元至15034.75亿元。2月社融数据中居民贷款同比减少，1-2月房地产开发投资同比仍然下滑，经济数据表明复苏步伐仍然较为缓慢。从当前走势上看，股指开始回调，操作上建议先观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3700，IC00预计波动区间5100-5600，IM00预计波动区间5200-5800。【国债】国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率持平至2.346%。央行公开市场单日净投放950亿元，Shibor短端品种多数上行，临近季末资金面有所收敛。1-2月份，全国一般公共预算收入同比下降2.3%，其中证券交易印花税同比大幅下降，此前公布的房地产投资、销售和价格继续回落，房地产市场仍处于调整中，居民短期和长期信贷减少，社融存量增速降至9%，宽信用阶段性受阻。央行行长表示有能力实现全年5%左右的预期增长目标，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。美国通胀继续顽固，美联储如期按兵不动，并重申将等到对通胀更有信心再降息，瑞士央行意外宣布降息，开启发达国家降息之路，美债收益率有所回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.51%。尽管加沙地区问题尚未导致石油供应减少，但是胡塞武装对途径红海的油轮袭击导致运输成本增加并导致交货延迟。在卡塔尔、埃及等国的斡旋下，哈马斯与以色列自本月18日起在多哈就加沙地带停火协议展开新一轮谈判，因在停火期限、性质以及释放被扣押人员的数量和比例等问题上产生分歧，谈判一度陷入僵局。最近几周乌克兰加强了对俄罗斯炼油厂的袭击，降低了欧洲某国的炼油能力。据路透社援引英国情报局的数据，俄罗斯至少10%的炼油产能因袭击而中断。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.49%。本周沿海公共仓储实际到港卸货数量极少且浙江区域进口船货卸货依然缓慢等等影响，本周整体沿海库存延续下降。截至3月21日，沿海地区甲醇库存在66.38万吨，环比上周下跌5.12万吨，跌幅为7.16%，同比下跌9.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.1万吨附近。预计3月22日至4月7日中国进口船货到港量42.35-43万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.10%，较上周上涨0.47个百分点。本周期内，虽然内蒙古MTO装置停车，但受江苏MTO装置开车以及山东MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。截至3月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.80%，较上周下降2.56个百分点，较去年同期上涨2.94个百分点。短期甲醇看涨。【天胶】天胶：周二橡胶止跌调整，RU主力持续向09转移，供应端东南亚产胶区进入周期性低产季，产出有限，预计原料胶水回落有限。国内新胶开割尚未完全启动，保税区库存去化缓慢，国内市场供应压力仍不大。下游轮胎厂积极复工，全钢、半钢开工率较好。阶段性供弱需强状态仍对胶价形成支撑，但需密切关注国内新胶开割情况。沪胶冲高回落后，预计继续下行空间有限。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分平稳。煤化工7460，成交较好。周二、聚烯烃回落。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，盘面连续反弹。不过，伴随着上周原油的拐头向下拖累化工，烯烃盘面也以回落反映。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。河南骏化恢复正常生产，中盐昆山计划3月28日停车检修，中盐红四方、河南骏化4月份有检修计划。纯碱供应维持在高位，下游用户拿货积极性不高，新单接单情况一般。据悉青海地区个别厂家出货价格下调，其他厂家报价相对平稳。国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，成交持续一般，市场观望偏浓。华北周末至今多数厂价格走低2元/重量箱左右，市场观望偏浓，成交持续一般；华东今日部分厂价格下调60元/吨左右，部分超白价格亦有松动，市场整体成交仍显一般，短期价格或仍承压；今日华中市场价格稳中偏弱运行，个别厂白玻报价下调3元/重量箱，色玻下调2元/重量箱，市场成交存灵活空间；近两日华南部分玻璃企业白玻报价累计下调2-4元/重量箱，部分超白玻璃价格亦有下调，市场成交灵活，批量可低；近日西北、东北市场部分厂报价松动，交投一般。周二，玻璃期货延续弱势，上周现货库存回升至5780万重箱，环比增加123万重箱。纯碱期货反弹受阻，总体而言，供给充裕，现货表现一般。上周纯碱库存78.7万吨，环比增加2.1万吨。【PTA】 PTA：周二PTA2405价格收跌于价格5848元/吨，现货价格5805元/吨，国内PTA加工费323元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周二MEG2405合约价格收跌于4470元/吨，华东市场均价在4498元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，产量保持提升。下游聚酯端来看，终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调，暂不看跌破前期低点。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强，回调力度可能有限，暂不看跌破前期低点。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价大幅下挫。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第六轮提降全面落地。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1450-1750，J2405波动区间1950-2250。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡低走。锰矿价格波动不大，但焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在5930元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6200-6600。 04 金属【贵金属】贵金属：上周金银冲高回落，在较为鸽派的美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，但后因美元走高而回落。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元走强，令金银涨幅出现大幅回吐。另外值得注意的一点是，亚特兰大联储主席博斯蒂克改口预计美联储今年只会降息一次。此外，由俄罗斯遭受恐怖袭击导致的避险情绪也支撑黄金价格。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价回落调整，回吐中国冶炼企业计划减产的利好。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落，跟随有色整体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.05%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存尚未回归去化，原铝进口维持高位，短期内不建议追多，以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.08%，盘面继续交易原料紧缺减轻及电镍基本面过剩逻辑。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价震荡走弱。下游企业采购意愿仍显低迷，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13900元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体产量升至高位。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，行业利润修复、有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间12000-13000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再回10万关口，预计支撑力度较强，中期底部基本确定。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。江西地区供给端变动引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，新能源汽车销售有所回暖。社会库存环比小幅去库，从上下游有所消化，中间环节小幅增加，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。后续需要重点关注1、下游补库的开展情况；2、电池厂的开工复产情况；3、澳矿减产进展。 05 农产品【白糖】白糖：商品整体悲观，郑糖日盘重新走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6660元/吨，云南南华报价下调10元在6520元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，3月26日国内生猪均价15.37元/公斤，比上一日上涨0.21元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡。目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，关注周四季度库存报告以及种植面积报告对行情的指引，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC早盘弱势下行后企稳震荡，主力06收于1786.9点，收跌6.23%。早盘偏弱一定程度上受到地缘情绪的扰动，3月25日联合国安理会通过加沙斋月停火决议，但以防长称将继续与哈马斯作战，之后盘面有所企稳，短期可加强对于地缘端的关注。后续市场的核心博弈点在于以下几个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，上周是达飞、赫伯罗特和地中海发布4月提涨公告，马士基虽说提涨了线上订舱价，但还未进一步发布提涨公告，关注后续马士基的跟涨情况；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC在上周四强势拉涨后，短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1600-1900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-27

负利率的终结与美联储的鸽派基调——本周海外央行会议小结

易指的是将低息货币换成高息货币，再扣除外汇锁定成本后取得比持有低息货币更高收益的交易。从套息利润分布来看，日元美元的套息收益=3个月日元借出收益（TONA）-3个月美元借入成本（SOFR）+3个月日元美元货币基差互换（以TONR和SOFR为利率基础互换） + 美债收益率。此前由于美联储连续加息，美元流动性大幅收紧以及日美汇率剧烈波动下，融入美元的成本已经变得昂贵，使得日美息差即使很高的情况下，依旧没有收益。由于美国的短端利率上行过快，美元流动性收紧而日元流动性继续宽松，导致日元和美元互换的成本大幅提高，挤压了日元的套息收益。2023年以来，美日利差已不足以覆盖日元远期汇率升水的对冲成本，美元兑日元的远期、互换等日均交易规模已缩窄至604亿美元，套息交易的拥挤度或已下降。后续观察资金回流程度。据日央行预计，2024年核心通胀为2.2%，高于2%目标。经济内生动能的增强，或驱动日股盈利更广泛的修复；前期日元贬值阶段，信息技术、非必需消费等出口导向型行业盈利相对走高，而经济修复或将支撑工业、公用事业等国内导向型行业的盈利修复。由于日本是全球海外净投资规模最大的经济体，随着日本货币政策的进一步调整，利率的上行，可能也会带来资金的部分回流，将对日本海外投资资产产生一定扰动。美联储延续鸽派姿态相较拉扯数月，已经被市场所充分消化的日央行加息。本周美联储表态对市场的影响要相对更大。 3月美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期。由于3月所公布的主要经济数据中，非农就业数据维持韧性，而CPI和PPI均出现了超预期的上行。会前市场对未来政策路径的定价出现降息时点推迟，全年次数下降的担忧，甚至开始出现不降息的猜测。因此本次会议点阵图（美联储官员们的政策路径预期）是否较去年12月出现变化是主要看点。此次会议中： 1、点阵图并未受近期通胀粘性的影响，仍然维持全年3次降息的预期（75bps），同时相较去年12月，预期降息3次的官员增多。 2、鲍威尔表示，“我们认为当前的政策利率可能处于这一周期的峰值，如果经济的发展与预期大体一致，那么在今年某个时候开始放松政策限制可能是合适的。”再次给市场吃下定心丸，表明当前美联储仍走在降息的道路上。 3、针对3月通胀，鲍威尔表示可能是季节性调整所致，不会过度反应也不会忽视。通胀逐步下行的整体情况并未改变。 4、相较去年12月，大幅上调了2024年的GDP预期（由1.4%上调至2.1%）。同时略微上调全年的PCE核心预期（从2.4%上调至2.6%）。同会前市场预期相比，点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，并再度表态美联储正处于降息通道之上，淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。会后黄金和美国标准普尔500指数双双刷新新高，国际金价站上2200美元/盎司，标普500收于5200之上。在此次会议后至下份就业数据前，市场或将延续较为宽松的氛围。 + 风险提示 1、资金回流日本超预期 2、美国通胀粘性超预期 3、地缘政治风险扩散 +报告信息研究报告：《负利率的终结与美联储的鸽派基调——本周海外央行会议小结》对外发布时间：2024年03月21日

申银万国期货2024-03-22

美联储降息倒计时专家预示黄金反弹可期提醒投资者顺势而为

Tastylive.com的期货策略和外汇主管克里斯托弗·维基奥（Christopher Vecchio）在接受Kitco News的最近一次采访中表示，市场仍然看到6月份降息的可能性超过60%，这将继续支撑较高的黄金价格。在这种贵金属从上周高点超过每盎司2200美元后的回落时，维基奥对黄金做出了看涨展望。他认为，4月份的黄金期货最后报价为每盎司2160.70美元。尽管黄金还有进一步下跌的空间，但维基奥表示很难对黄金持悲观态度。他指出，随着股市继续在过度延伸的领域交易，黄金仍然是一个可靠的避险资产。他补充说，在地缘政治动荡和经济不确定性的环境下，贵金属仍然得到了很好的支持。他还表示，随着美联储寻求尽早开始其预期的宽松周期，黄金得到了很好的支持。 “黄金似乎在预期我们将在某个时候降息，更重要的是，如果美联储像他们通常在加息周期结束时所做的那样破坏了一些东西，那么它是一个很棒的资产。”他说。“未来，利率的轨迹是向下的。这是鲍威尔在对国会的讲话中的一个重要观点。不管首次降息是在5月还是6月，它们都会到来。” 维基奥表示，他预计6月份将是新宽松周期的可能开始，因为美联储在2024年11月选举之前的时间不多了。 “在6月份之后，日历很快就会变短，”他说，在6月12日会议之后，美联储将于7月31日和9月18日做出其下一次货币政策决定11月的决定是在选举之后做出的，但如果他们需要采取积极措施支持经济的任何潜在疲软，这并不会给中央银行带来任何灵活性。 “如果美联储今年上半年不降息，那么他们在今年余下的三次会议中只能进行三次降息，”他说。至于如何投资黄金，维基奥表示，预计在今年余下时间里将通过在低点进行买入。他补充说，他对这种贵金属没有特定目标。 “我认为没有人应该为此指定任何特定的上涨目标。图表清楚地指向上涨。作为一个一般规则，如果事物从屏幕左下方向右上方移动，请不要试图成为英雄并预测顶部，”他说，“现在，黄金的趋势是上涨的，直到这种趋势停止，我没有理由认为这是一个做空的好地方。如果有回调，那就买入回调。”

慧宣鑫语2024-03-15

【黄金收市】美元买盘重燃，金价重回低迷，市场缺乏新的动力

Tastylive.com 期货策略和外汇主管Christopher Vecchio在最近接受Kitco News采访时表示，市场仍认为6月份降息的可能性超过60%，这将继续支撑金价上涨。尽管金价有进一步下跌的空间，但Vecchio表示，很难看跌黄金。他指出，黄金仍然是一种坚实的避险资产，因为股市继续在过度扩张的区域交易。他补充说，在地缘政治动荡和经济不确定性加剧的环境下，贵金属仍然受到良好支撑。三菱日联银行的经济学家认为黄金的结构性弹性还将进一步增强。他们表示，“除了美联储在未来几周和几个月内可能巩固降息预期之外，最令我们兴奋的是黄金实物需求的结构性渠道，我们认为这将释放的不仅仅是系统性动力。展望未来，金价的潜在上涨将与美国实际利率和美元走势，以及中国和印度以及央行购买者持续强劲的消费需求密切相关。我们认为这将抵消增长意外和降息重新定价带来的下行压力，并预计由于美联储鸽派、工资增长放缓和央行需求强劲，任何抛售规模都将有限。从战术上讲，我们将黄金抛售视为买入机会，因为我们认为未来风险渠道上升的环境将影响黄金的对冲品质。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 09:30 中国大中城市住宅销售价格月度报告 ② 15:00 国新办举行新闻发布会 ③ 15:15 日本最大工会公布第一轮薪资谈判结果 ④ 15:45 法国2月CPI月率 ⑤ 20:00 央视“3·15”晚会举行 ⑥ 20:30 加拿大1月批发销售月率 ⑦ 20:30 美国3月纽约联储制造业指数 ⑧ 20:30 美国2月进口物价指数月率 ⑨ 21:15 美国2月工业产出月率 ⑩ 22:00 美国3月一年期通胀率预期 ⑪ 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值 ⑫ 次日01:00 美国至3月15日当周石油钻井总数

慧宣鑫语2024-03-15

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