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华东化工企业锚定风控新赛道

敞口风险；龙头企业搭建 “期货+期权+外汇”复合型风控体系，同步覆盖原料价格、汇率、物流多重风险。 “在原料断供、现货供应收紧下，可买入期货近月合约并持有到期，实现实物交割，即运用期现正套；在原料价格高企、产品需求证伪的情况下，可进行跨品种套利，提前锁定加工费。”陈盈介绍，在美以伊冲突爆发后，纯苯价格飙升、苯乙烯价格跟涨，下游负反馈显现，3S苯乙烯企业因亏损开始减产。此时苯乙烯企业可启动风险管理预案，按照生产消耗比例买入纯苯、卖出苯乙烯，弥补后期现货端的亏损。陈盈认为，极端行情下的风险管理需要执行更灵活的调整策略，动态调整期货头寸的Delta值，在现货库存偏低情况下，警惕“基差风险”异化为“敞口风险”。同时，企业需强化现金流与保证金管理，极端行情下期货价格波动率高，需预留充足的备用授信强化风险管理。邵世萍表示，面对此轮极端行情，公司的风控体系全面前置，交易立项之初即量化信用、资金、履约阈值，审慎筛选合作方、严控远期业务规模与自身资金实力匹配，守住“风控前置、审慎择伴、量力而行”三条经营底线。调研中，部分受访企业坦言，本轮极端行情重创盲目扩产、高杠杆经营的中小主体，存活下来的龙头企业集体调整发展思路：收缩无效远期长单、严控单边现货敞口，将风控指标列为业务考核首要标准。多位受访炼化企业负责人表示，今后新上项目、拓展合作的前置条件，就是配套完善的对冲方案，期货从可选工具变为硬性标配。邵世萍直言，过去追求“看得准”，未来追求“站得稳”。在她看来，风控前置、择伴审慎、量力而行——这三条底线守住了，贸易商作为产业链“稳定器”的价值才能真正发挥出来。来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:25

中长债安全边际更高

”的货币政策立场，以及人民币升值带来的外汇占款增加。央行在一季度货币政策报告中删去“降准降息”表述，明确要求隔夜利率围绕政策利率波动——这意味着1.2%的资金利率或为底部，其进一步下行空间有限，1.3%附近将是央行维稳流动性的核心区间。当前5年期以内国债品种收益率均已低于资金成本，性价比相对较低；相比之下，中长端债券在稳定的资金环境下，具备更高的安全边际与配置价值。 4月经济数据延续“K形”分化特征，金融数据同样表现偏弱：居民部门缩表进程加速，企业融资则呈现票据冲量的特点。上周末公布的PMI数据显示，制造业PMI录得50%，环比下降0.3个百分点，勉强维持在荣枯线以上。不过分项数据分化明显，供强需弱的结构性矛盾依旧突出：生产指数为51.2%（环比下降0.3个百分点），新订单指数则跌破荣枯线至49.9%（环比下降0.7个百分点），其中新出口订单指数跌幅较大。原材料与产成品价格延续分化态势：上游原材料购进价格指数虽环比回落3.2个百分点，但仍维持在60%以上的高位；而出厂价格指数已从上月的55.1%回落至51.9%，表明上游原材料价格涨幅仍显著高于产成品。若价格传导持续偏慢，可能导致企业利润承压。从最新公布的全国规模以上工业企业利润数据来看，当前利润高增长仍集中在能源、电子（AI产业链）及有色三大板块，企业盈利的“广谱性”不足。图为利率走廊（单位：%）尽管6月受商业银行季末存款与MPA考核影响，银行理财并非传统配置大月，但历史日历效应显示，6月债市往往易涨难跌，非银机构有望接力成为做多主力。在“资产荒”格局未破的背景下，中小银行因信贷投放偏弱、存贷差持续走阔而面临较大资金运用压力，当前债券收益率的比价优势显著；同时，保险机构为调节季末偿付能力充足率，对长久期、高票息的超长债展现出刚性配置需求，随着30年期国债收益率回落至2.2%附近，险资入场将为超长端利率构筑坚实安全垫。当前债市已正式进入政策观察与真空期，市场缺乏明确的趋势性指引，多空双方陷入胶着。从结构来看，短端品种受资金利率“下有底”及负利差的现实约束，收益率进一步下行空间有限，当前点位追涨的风险收益比较低。对于10年期国债而言，1.7%既是技术面的历史低点，也是极强的心理阻力位，若无超预期的利好或利空催化，有效突破该关口的概率极小，市场大概率将围绕该点位反复震荡消化。相较之下，超长债凭借较高的票息保护垫和相对陡峭的期限利差，仍处于债市的价值洼地，且受通胀或强复苏的利空扰动较少。不过，投资者仍需警惕三季度特别国债供给放量可能带来的脉冲式影响。在单边机会相对有限的背景下，建议重点布局收益率曲线走平策略，只要资金面维持“适度宽松+下有底”的格局，期限利差就有进一步收窄的空间。因此，6月超长债的价值修复与曲线走平机会值得期待。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网06-02 11:15

郑商所7个品种同步对外开放，助力聚酯产业链融入全球发展大局

管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》）。《整治方案》聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，有利于净化资本市场生态，保障资本市场健康发展，也有利于引导投资者通过合法渠道开展境外投资，保护投资者合法权益。《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（以下简称境外机构）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。一是整治对象包括非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构、协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体等。对境外机构非法跨境经营活动依法予以取缔，对相关主体违反外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等法律法规规定的行为，一并纳入整治范围。二是取缔非法跨境经营活动的措施为禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销、交易服务，以及为其提供网站、交易软件开发运营、客户服务等。三是清理非法存量业务的措施为设置2年集中整治期，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。《整治方案》明确了整治主要任务：一是建立常态化协同监管机制，全面开展监测排查，通报重大问题线索，及时对非法跨境经营涉及的互联网平台、广告和信息等进行清理处置。二是约谈非法跨境经营境外机构等，督促其严格落实整治要求。对非法跨境经营机构，开展检查调查。对涉嫌犯罪的主体立案侦查。做好境内主体非法业务的剥离处置。三是约谈为境内投资者非法跨境证券期货基金投资提供账户服务的境内银行，监督境内银行加强外汇资金汇出的合规性审核，打击地下钱庄等非法跨境资金流出渠道。四是强化跨境监管协作，保障境内投资者财产安全，妥善处理投资者投诉。做好宣传教育、风险警示及政策宣传引导。五是完善监管制度，引导境内投资者通过合法渠道开展境外投资。下一步，中国证监会将会同有关部门、各地政府稳妥有序推进整治工作，加强与境外金融监管部门协作，严厉查处违法机构，坚决遏制非法跨境金融活动风险，切实保障投资者财产安全。来源：期货日报网

期货日报网05-22 16:25

高波动时代如何破局？SFFE2030可持续金融论坛·西安专场即将启幕！

（盈飞量化创始人&职业交易员） 18年外汇实战交易经验，专注量化与系统化交易，自主研发全自动智能EA交易系统连续四年实盘稳健运行，多次斩获权威实盘大赛前三名。他将揭秘加码引擎的核心技术与纪律化交易体系。圆桌论道：大咖齐聚，研判未来江泰先生将亲自主持圆桌论坛，与钱晓波、钟志新、大空头三位嘉宾同台论道，围绕宏观走势、黄金原油布局、资产配置逻辑展开深度碰撞，现场更设Q&A互动环节，您的疑问有望得到大咖面对面解答！参会福利：干货与惊喜兼得三轮幸运抽奖：高端茶叶礼盒（3名）、精品红酒（2名）、茅台（1名）——重磅大奖等您来拿！专属交流群：主办方FX168财经集团特设西安活动交流群，现场扫码入群，后续行情解读、干货资料、活动资讯持续放送，更可群内与老师互动答疑。精致茶歇：活动结束后特设自由交流时段，精致甜品与饮品助您在轻松氛围中拓展人脉。活动信息 📅 时间：2026年5月16日13:30-17:30 📍 地点：西安 🎯 适合人群：投资者、交易员、金融从业者及对资产配置感兴趣的朋友高波动不是风险，而是认知变现的机遇。 5月16日，让我们相聚古都西安，与投资精英共探资产逻辑重构，把握AI与能源变局下的新财富机遇！

Annalee05-11 16:32

一季度全球黄金投资需求强劲增长

规模仍高于上季度及五年均值，凸显黄金在外汇储备中的战略配置价值。供给端方面，一季度全球黄金总供应同比增长2%，增至1231吨。其中，金矿产量创一季度历史新高；回收金供应仅增长5%，显示供给对金价上涨的反应相对滞后。 WGC资深市场分析师Louise Street表示，年初金价一度突破5400美元/盎司高位，叠加地缘政治风险上升，共同提振了黄金投资需求，亚洲投资者避险配置意愿尤为强烈。在她看来，未来地缘政治因素仍将为黄金价格提供支撑，但若利率维持在高位时间延长，欧美投资者对黄金的配置热情可能有所降温。分地区看，中国市场表现尤为亮眼。一季度中国黄金总需求362吨，同比增长24%，创历史同期新高；按金额计，黄金消费总额3949亿元人民币，同样刷新纪录。具体来看，中国金饰需求同比下降32%，降至85吨，但环比小幅回升；与此同时，金条投资需求同比大增67%、环比激增180%，增至207吨，成为对冲金饰需求疲弱的关键力量。此外，中国黄金ETF资金流入同样显著。一季度净流入586亿元人民币（约85亿美元），推动资产管理规模升至3040亿元；持仓增加50吨，增至298吨，规模与持仓均创季度末新高。官方储备方面，中国人民银行一季度增持黄金7吨，推动黄金储备升至2313吨，占外汇储备比重提升至9%，并实现连续第六个季度增持。展望二季度，报告认为，随着传统淡季来临，金饰消费或继续承压，但在政策支持及消费者信心改善背景下，降幅有望收窄。投资端则有望延续强势，在地缘政治风险、利率预期变化以及政策因素共同作用下，黄金配置需求仍有支撑。来源：期货日报网

期货日报网04-30 12:00

分析人士：反复震荡期以防御为主

因中东地缘冲突反复震荡调整，而假期期间外汇市场普遍反弹，反映出市场对4月中东地区实现实质性停火抱有较高期待。“乐观预计，4月中东地缘冲突暂告一段落，霍尔木兹海峡将在较短时间内正常通航，资本市场有望迎来反弹。” 但他同时提醒，若冲突超预期延续至下半年，则油价将进一步上涨，进而对全球经济增长和资本市场形成较大影响。国内方面，3月经济数据即将公布，投资者也在关注经济数据的改善程度以及上市公司一季报和年报表现。杨德龙认为，A股通过持续调整已逐步释放恐慌情绪，“慢牛”“长牛”背后的深刻逻辑并未因地缘冲突而改变，待地缘冲突告一段落，市场将找回自己的运行节奏。在当前防御为主的环境下，安全资产的选择和成长赛道的配置价值成为投资者关注的重点。贾婷婷认为，现金流稳定、波动性较小的银行、公用事业等高股息低估值板块，以及业绩确定性较强的标的，相对更为安全。对于AI、半导体、新质生产力等成长赛道，她认为，当前估值偏高，短期内资金获利兑现意愿偏强。从多个指数价比规律来看，成长赛道的性价比有所回落，预计短期仍以震荡整理为主。而中长期来看，景气度上行、国产替代推进及政策持续支持的核心逻辑未变，成长赛道仍具备配置价值。杨德龙也认为，结构分化是今年行情的主要特征。一方面，科技创新板块在调整之后有望继续领涨，因为它代表了经济转型的方向，也是“十五五”重点支持的领域。另一方面，部分追求稳定回报的投资者会更多关注高股息板块，以及资源股、能源股等——它们不受AI替代影响，也与AI时代的基础设施相关。科技可以视为AI赋能的产业，在AI时代，投资要围绕AI这条主线展开。东证衍生品研究院最新研报给出的答案显示：二季度A股将经历V形走势，前期因地缘冲突承压，运行重心下移，后期在形势可控、海峡恢复通航后，修复跌幅，上证综指有望冲击前高4200点。中期来看，以AI为代表的科技产业受到技术突破、应用推广、政策投入三方面支撑，仍是A股“牛市”主线，政策加码将助力科技产业构建商业闭环，建议逢低做多科技含量更高的IM。对普通投资者而言，4月要如何进行资产配置？贾婷婷建议，应审慎操作，适当提高高股息、业绩稳健的防御板块的投资比例，待地缘冲突明显缓解、业绩支撑得到验证、后续政策明确等积极信号出现后，再逐步增加成长板块的配置比例。杨德龙则强调，信心和耐心至关重要。在当前市场反复震荡时，多看少动，保持适中仓位，静待调整完成；市场回调过程中，可逢低布局，通过仓位管理应对波动，而非盲目追涨杀跌。来源：期货日报网

期货日报网04-08 09:00

股市中期“慢牛”不改

9日央行表示，要“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”，本周可重点关注国内因素对股指的托底动作。拉长周期来看，由于多项政策继续协同发力促进经济增长，国内高端制造业和出口对经济运行仍有较强支撑，加上宏观流动性合理充裕，资本市场政策着力呵护“慢牛”行情，股指本轮上涨行情仍未结束，未来随着外部地缘政治局势的缓和以及市场风险偏好的回升，有望重回上行通道。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0017779 来源：期货日报网

期货日报网03-25 09:05

A股韧性显著提升

自2026年3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至零，A股资源类顺周期板块亦出现回调。第二，全球货币政策宽松基调未改，但特朗普提名“鹰派”沃什出任美联储主席后，港股表现出剧烈承压下行走势，将对A股市场情绪产生一定影响。第三，我国目前处于经济复苏期，需求驱动的通胀回升，上游涨价尚未顺利转嫁至下游消费领域，A股消费板块有待回暖。第四，地缘政治引发的能源危机叙事兴起，能源板块超前、过度计价相关影响，但随后被修正。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网03-13 09:20

铁矿石延续偏强走势

美元阶段性走强和国内下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，改变了市场对人民币汇率的预期。外盘报价抬高，对铁矿石价格形成了一定支撑。上述两个驱动因素在3—4月预计仍会存在。估值中性偏低经过本轮反弹，铁矿石估值有一定修复，但仍处于中性偏低水平。从相对估值角度看，随着近期铁矿石进口利润收窄，长流程螺纹钢和铁矿石进口利润的差值再次从91元/吨扩大至105元/吨附近，铁矿石估值不高。决定估值修复方式的核心因素是3—4月钢材需求恢复情况。最新的5大品种钢材表观消费量为693.35万吨，同比（阴历）增加了30.01万吨。同时，春节前钢材价格的下跌在一定程度上反映了需求偏弱的预期，螺纹钢基差维持在147元/吨。结合3—4月钢材需求旺季来临的情况，笔者更倾向于认为期货价格向上做阶段性修复。综合以上分析，3—4月供需阶段性错位的格局仍会延续，加之地缘和成本因素影响，铁矿石价格依然会延续偏强走势。但中期供增需减格局未改，盘面价格在830~850元/吨区间面临较大压力。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:45

贵金属短期波动难撼牛市根基

黄金，黄金储备增至550吨。黄金占其总外汇储备的比重已升至28%，接近30%的目标水平。尽管如此，波兰央行行长于2026年1月表示，出于国家安全考虑，计划进一步将黄金储备提高至700吨。中国方面，1月末黄金储备报7419万盎司，环比增加4万盎司。这是央行继2024年11月重启增持后，连续第15个月增持黄金。图为全球央行年度净购金量 2025年，全球黄金ETF持仓量飙升至4025吨的历史高点。以美元计，全年流入金额亦创下890亿美元的历史纪录。2025年全球黄金ETF需求增量的逾半数来自北美基金（增加446吨，约510亿美元）。除地缘政治风险因素外，对人工智能驱动下潜在股市泡沫的担忧及股市波动，进一步提振了该地区的黄金ETF投资需求。亚洲黄金ETF基金持仓增幅位居全球第二（增加215吨，约250亿美元），该地区投资者群体持续扩容。中国上市基金持仓量全年实现翻倍增长，印度基金则以连续8个月的净流入收官。同样，日本投资者也为全球黄金ETF的流入作出了可观的贡献。全球紧张局势加剧及多国市场降息预期共同为黄金投资需求提供支撑。白银方面，库存持续去化导致挤仓风险骤增。截至2026年3月3日，COMEX注册（可交割）白银库存已暴跌至极低水平，仅为8877万盎司，较1月初约1.27亿盎司大幅下降。COMEX总库存已从2025年10月的约5.32亿盎司骤降至目前的约3.57亿盎司，短短几个月内下降了32.86%。一方面，中国的出口管制限制了供应。中国生产和精炼的白银占全球总产量的60%至70%，自2026年1月1日起中国实施严格的出口限制，将白银视为与稀土类似的战略资源。这项政策将大量精炼白银留在中国，以供应占主导地位的太阳能、电动汽车和电子产业。另一方面，上海白银较COMEX白银溢价超过10美元/盎司，套利交易将实物白银拉向亚洲，并明显限制了流入西方交易所的白银数量。另外，全球白银已连续5年出现供应缺口。世界白银协会预计2026年白银缺口为6700万盎司，为连续第六年出现供应短缺。银矿多为伴生矿，开采周期较长，品位下降。因此，白银难以在短期补充缺口，结构性矛盾将长期支撑白银价格稳中向好。后市展望：上行趋势无虞长期来看，贵金属核心驱动并未发生显著变化：去美元化进程仍在持续，央行购金步履未停，财政货币化未见收敛。这些都支撑着贵金属的长期上行趋势。短期来看，中东地缘扰动和关税风波支撑金银价格震荡走强。白银受益于工业需求强劲，加之市场规模小于黄金，故整体涨幅较大。后续重点关注2月美国非农就业市场报告、中东冲突的持续性及波及范围、美国关税的后续进展等。策略上，依旧以逢低做多为主。但是当前阶段贵金属受地缘因素影响较大，日内波动较大，需重点防范短期大幅波动的风险，在具体操作方面做好风险控制。来源：期货日报网

期货日报网03-05 10:30

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