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分析人士：工业硅价格上行空间有限

低位时，期货盘面已呈现一定支撑；同时，多晶硅期货的强势表现也带动了工业硅市场的乐观情绪。不过当前工业硅市场供需格局整体疲软，实质性利多因素仍较为有限，因此当前工业硅期价的回调属于正常市场表现。从基本面来看，当前工业硅市场仍处于承压状态。供应方面，王彦青表示，目前工业硅开炉数量持续下降，行业亏损压力较大，企业开工意愿不足，开工率始终处于低位。相关数据显示，截至4月16日当周，国内金属硅开工炉数为187台，整体开炉率为23.49%，较上周减少7台。需求方面，广发期货分析师纪元菲认为，4月份需求端将以维稳为主，预计有机硅价格稳中有升，铝合金价格保持稳定。多晶硅的产量变动仍是较大变量，目前暂无明显下降的预期。后续需关注5月检修导致的产量减少，以及期货价格上涨对企业开工积极性的提振作用。 “此前预计随着丰水期临近，西南地区工业硅产量将逐步提升，但当前价格已逼近现金成本线，压制了西南地区中小企业的开工意愿。”纪元菲表示，当前供应收缩主要源于新疆产量的下降，不过大型企业近期的减产预计4月底可恢复。从库存角度看，纪元菲认为，当前工业硅市场库存处于持续累积阶段，去库压力凸显。数据显示，截至4月17日当周，工业硅社会库存高达58.32万吨。其中，厂库库存下降 0.16万吨，至18.57万吨。从成本端看，纪元菲表示，当前工业硅生产所需的大部分原材料价格已趋于稳定，但石油焦价格持续上涨，焦煤价格有所回升，预计未来工业硅成本将呈稳中有升态势。她认为，在当前供应充裕的市场环境下，成本端对价格的支撑作用较弱，反而会进一步挤压企业利润。需关注工业硅产量的调整情况，若需求走弱而供应端未能及时收缩，价格或将继续承压。综合当前产量有所减少及成本支撑因素，预计工业硅价格仍将维持低位区间震荡。 “在供需双弱、库存高企的背景下，当前价格反弹更多是阶段性的情绪修复与成本支撑作用的体现，并非行业供需格局改善带来的趋势扭转。”李祥英同样认为，当前不宜对工业硅价格的上方反弹空间过度乐观，后续需重点跟踪西南丰水期复产节奏、多晶硅行业开工率变化，以及光伏“反内卷”政策的实际落地情况，这些因素将直接决定价格反弹的持续性。王彦青也认为，当前工业硅市场呈现供需双弱态势。尽管近期供应略有收缩，但需求仍处于低位。工业硅价格进一步上行空间有限，预计价格将维持震荡偏弱走势。来源：期货日报网

期货日报网04-22 05:45

广州期货交易所2026年04月21日多晶硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减多晶硅中物流（石河子） 1270 1270 0 多晶硅中物流（石河子） 410 410 0 多晶硅中物流（石河子） 40 40 0 多晶硅中物流（石河子） 3070 3070 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 450 450 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 2330 2330 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 190 90 多晶硅国贸泰达包头 200 200 0 多晶硅建发包头 440 440 0 多晶硅建发包头 80 80 0 多晶硅建发包头 230 290 60 多晶硅建发包头 700 930 230 多晶硅中储成都双流 520 520 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅内蒙通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12580 12960 380

99qh04-21 15:39

工业硅贸易企业提质增效

头部大厂春节后复产预期较强。与此同时，多晶硅、有机硅减产环境下，工业硅缺少需求弹性。整体上，受益于头部大厂减产，工业硅市场存在去库预期。节奏上，临近春节假期，下游持货意愿不强，来自产业端的刚需支撑偏弱。工业硅市场矛盾并不突出，因下游假期前持货意愿偏弱，盘面震荡调整。一家工业硅贸易商存在滚动补库需求，认为当前价格处于低位，继续向下调整的空间有限，选择运用场外期权以零成本锁定采购上限。表为场外期权报价情况该贸易商构建了一个零成本的比例价差组合（买入1份平值看涨期权+卖出2份虚值看跌期权）策略。因有买货需求，该策略旨在实现以下效果：一是锁定最高采购成本。买入行权价8360元/吨的看涨期权，若到期时期货价格涨至8360元/吨以上，贸易商可按8360元/吨的价格“虚拟”买入，将实际采购成本封顶在8360元/吨，规避价格上涨风险。二是保留部分下跌收益。卖出行权价8130元/吨的看跌期权（2份），获得权利金320元/吨，恰好覆盖买入看涨期权的成本，实现零权利金净支出。若期货价格在8130~8360元/吨，看涨期权和看跌期权均不行权，按市价采购，享受价格下跌带来的成本下降收益。不过，该策略牺牲了价格大幅下跌时的低价采购机会。若价格跌破8130元/吨，卖出的2份看跌期权将被行权，贸易商将以8130元/吨的价格买入双倍数量的标的。此时实际采购成本会随价格下跌而上升，这意味着该贸易商放弃了价格大幅下跌时的更低价采购机会，并承担了额外亏损风险。该贸易商预期工业硅价格不会跌破8130元/吨。因此，其愿意用“放弃大跌收益+承担双倍下行风险”来换取零成本的价格上行时的保护。这样，既满足了采购避险需求，又在不支付权利金的前提下保留了价格在震荡区间下跌的收益。截至2026年3月6日，工业硅2605合约价格上涨至8650元/吨，该贸易商此前构建的“买入平值看涨+卖出2份虚值看跌”组合产生了预期的效果。买入的看涨期权（行权价在8360元/吨）进入实值状态，内在价值为290元/吨；卖出的2份虚值看跌期权（行权价在8130元/吨）因期货价格远高于执行价，权利金已完全衰减，无需履约。该贸易商选择在此时平仓了结，将期权组合的浮动盈利一次性兑现。最终，实现净收益约290元/吨，有效弥补了现货采购因价格上涨而增加的成本，以零权利金支出方式达成了采购成本管理目标。从上述案例不难看出，该贸易商通过“买入平值看涨+卖出2份虚值看跌”组合，以零权利金净支出换取了采购成本的上行保护，同时保留了价格在震荡区间下行的红利。然而，这一策略并非毫无代价——当工业硅价格大幅跌破卖出看跌期权的执行价（8130元/吨）时，贸易商将被迫以高于市价的水平建立双倍数量的虚拟多头头寸，实际采购成本不降反升，甚至可能超过直接按市价采购的亏损幅度。因此，该策略更适合对后市持“温和震荡或小幅上涨”判断，且对极端下跌风险有较强承受能力或已有现货对冲安排的企业使用。从更广义的角度来看，期权工具的魅力正在于结构的灵活性。企业可以根据自身的现货敞口、资金约束以及对未来价格波动的预期，构建从保守到激进的多种策略组合，实现风险转移、收益增厚或成本优化的目的。不过，任何策略的成败，都建立在企业对自身经营痛点的精准识别、对市场情景的充分推演以及对极端风险的压力测试之上。盲目复制案例中的零成本结构，而忽略了对大跌情景的预案，反而可能放大经营脆弱性。企业在运用金融衍生工具时，需深度结合自身经营特性，以审慎态度构建策略体系，并在具备专业资质的金融机构指导下开展实操，从而为企业实现稳健运营与可持续发展筑牢根基。展望未来，金融衍生工具在工业硅行业的应用场景将进一步拓展，有望成为驱动企业优化风险管理、提升资源配置的核心助力，推动行业在全球能源转型的时代浪潮中抢占发展先机，实现高质量发展的目标。来源：期货日报网

期货日报网04-21 11:50

广州期货交易所2026年04月17日多晶硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减多晶硅中物流（石河子） 410 410 0 多晶硅中物流（石河子） 1270 1270 0 多晶硅中物流（石河子） 3070 3070 0 多晶硅中物流（石河子） 40 40 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 2330 2330 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 450 450 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅国贸泰达包头 200 200 0 多晶硅建发包头 440 440 0 多晶硅建发包头 700 700 0 多晶硅建发包头 80 80 0 多晶硅建发包头 190 230 40 多晶硅中储成都双流 520 520 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅内蒙通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12540 12580 40

99qh04-17 15:39

广州期货交易所2026年04月17日多晶硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减多晶硅中物流（石河子） 410 410 0 多晶硅中物流（石河子） 1270 1270 0 多晶硅中物流（石河子） 3070 3070 0 多晶硅中物流（石河子） 40 40 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 2330 2330 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 450 450 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅国贸泰达包头 200 200 0 多晶硅建发包头 440 440 0 多晶硅建发包头 700 700 0 多晶硅建发包头 80 80 0 多晶硅建发包头 190 230 40 多晶硅中储成都双流 520 520 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅内蒙通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12540 12580 40

99qh04-17 15:36

广州期货交易所2026年04月16日多晶硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减多晶硅中物流（石河子） 3070 3070 0 多晶硅中物流（石河子） 410 410 0 多晶硅中物流（石河子） 1270 1270 0 多晶硅中物流（石河子） 40 40 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 2330 2330 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 450 450 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅国贸泰达包头 200 200 0 多晶硅建发包头 440 440 0 多晶硅建发包头 590 700 110 多晶硅建发包头 190 190 0 多晶硅建发包头 80 80 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅中储成都双流 520 520 0 多晶硅内蒙通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅新疆东方希望 30 0 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12460 12540 110

99qh04-16 15:54

广州期货交易所2026年04月16日多晶硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减多晶硅中物流（石河子） 3070 3070 0 多晶硅中物流（石河子） 410 410 0 多晶硅中物流（石河子） 1270 1270 0 多晶硅中物流（石河子） 40 40 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 2330 2330 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 450 450 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅国贸泰达包头 200 200 0 多晶硅建发包头 440 440 0 多晶硅建发包头 590 700 110 多晶硅建发包头 190 190 0 多晶硅建发包头 80 80 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅中储成都双流 520 520 0 多晶硅内蒙通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅新疆东方希望 30 0 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12460 12540 110

99qh04-16 15:51

广州期货交易所2026年04月15日多晶硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减多晶硅中物流（石河子） 3070 3070 0 多晶硅中物流（石河子） 410 410 0 多晶硅中物流（石河子） 1270 1270 0 多晶硅中物流（石河子） 40 40 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 2330 2330 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 450 450 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅国贸泰达包头 200 200 0 多晶硅建发包头 440 440 0 多晶硅建发包头 590 590 0 多晶硅建发包头 190 190 0 多晶硅建发包头 80 80 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅中储成都双流 520 520 0 多晶硅内蒙通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12460 12460 0

99qh04-15 15:39

广州期货交易所2026年04月15日多晶硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减多晶硅中物流（石河子） 3070 3070 0 多晶硅中物流（石河子） 410 410 0 多晶硅中物流（石河子） 1270 1270 0 多晶硅中物流（石河子） 40 40 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 2330 2330 0 多晶硅中疆物流三工镇物流园 450 450 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅国贸泰达包头 200 200 0 多晶硅建发包头 440 440 0 多晶硅建发包头 590 590 0 多晶硅建发包头 190 190 0 多晶硅建发包头 80 80 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅中储成都双流 520 520 0 多晶硅内蒙通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12460 12460 0

99qh04-15 15:36

多晶硅价格回升幅度有限

动行业库存得到有效去化。 4月13日，多晶硅期货价格大幅上涨约3000元/吨，多合约触及涨停。此前多晶硅现货与期货价格均处于持续下跌状态。一季度，多晶硅现货报价大幅下调17%~26%，接近去年低点。相关数据显示，多晶硅N型复投料均价下跌25%，至39.75元/千克；N型颗粒硅下跌17%，至41.5元/千克；N型混包料下跌26.47%，至37.5元/千克；N型致密料下跌24.27%，至39元/千克。同期，多晶硅期货主力合约价格大幅下跌38%。供过于求是多晶硅价格持续下跌的重要原因。从3月的情况来看，供需层面呈现供过于求态势，且过剩规模进一步扩大，价格因此持续下行。在需求疲软的背景下，3月仍有多家企业释放提产预期，尽管提高开工率有望降低单位成本，却也进一步扩大了现货价格的下跌空间。进入4月，市场对需求的预期依旧悲观，而产量却进一步增加，导致现货价格继续承压下跌。受此影响，期货价格同样破位下行。一方面，高库存背景下现货价格下跌带动期货价格同步走低；另一方面，弱需求叠加增产预期，进一步推动价格破位下行。在供过于求的市场背景下，价格下跌的关键支撑参考为最低现金成本区间。4月初，现货均价已跌破单位成本。大全能源发布的公告显示，其2025年第四季度多晶硅单位现金成本为33.95元/千克，单位成本为43.46元/千克；协鑫科技发布的2025年年报显示，2025年颗粒硅平均现金制造成本（含研发）为25.12元/千克，较2024年的33.52元/千克下降25.1%。尽管技术进步与降本增效推动最低现金成本下降，但在供过于求的环境下，这并未带来更多利润，反而进一步打开了价格下跌空间。相关数据显示，截至4月10日，多晶硅N型复投料均价下跌3.42%，至35.25元/千克；N型颗粒硅企稳于35元/千克；N型混包料下跌6.67%，至35元/千克；N型致密料下跌4.17%，至34.5元/千克。此轮多晶硅期价反弹也表明，在价格逼近最低现金成本区间的过程中，价格向上弹性较大，企业减产有助于价格企稳甚至大幅回升。不过，对于价格能否回升至5万元/吨以上，仍需关注是否有进一步的“反内卷”举措、减产进度、需求恢复情况及库存去化状况。若库存依旧高企，价格回升幅度预计较为有限。从成本角度分析，在4月13日多晶硅期货价格大幅上涨前，其主力合约曾一度跌至31000元/吨的低位，这一价格已低于大全能源公布的33.95元/千克现金成本，且较现货价格贴水2000元/吨以上，期货采购的性价比由此显现，下游部分企业的采购积极性随之提升。不过，对远月合约而言，由于其较主力合约升水幅度偏高，涨停价格已达到38000元/吨左右，成本支撑力度相对较弱。若缺乏明确的减产及涨价因素带动，后续价格上涨空间较为有限。5月与6月合约价差较大，其原因是5月将迎来仓单集中注销，预计约有3万吨仓单流入现货市场，进一步增加供应量与销售难度，因此5月合约价格承压，为套期保值提供了更有利的价格窗口。图为光伏组件月度排产预期值（单位：GW）本次多晶硅期价上涨动力更多源于价格跌至低位后的阶段性修复，而非行业供需格局的根本性反转。具体而言，一方面是市场情绪的集中回暖。随着市场对供过于求格局改善的预期升温，现货价格持续下跌的态势有望扭转，期货价格快速反弹并强势拉升。另一方面是成本端的强力支撑。当价格跌至3万元/吨时，行业企业开工积极性显著下降，而下游市场则因价格处于低位，采购积极性逐步提升，供需两端的边际变化推动价格出现剧烈反弹，3万元/吨一线也因此成为坚实支撑。不过需要理性看待的是，从目前的行业情况看，多晶硅供需基本面暂未出现明显反转迹象，行业内通过企业合作调控产量、稳定价格的难度较大，难以形成持续性的支撑力量。同时，当前期货与现货价格价差正在逐步收敛，若现货价格未能同步跟进上涨，期货价格的涨幅将受到明显制约，套利窗口的打开也会进一步压制期货价格的上行空间。图为多晶硅行业成本与利润（单位：元/千克）短期来看，多晶硅行业供过于求的格局尚未改变，高库存带来的压力也未得到有效缓解。价格能否持续反弹取决于两大因素：一是企业缩减产量、出清落后产能的举措能否落地见效，实现供给端的实质性收缩；二是下游需求能否进一步增长，推动行业库存得到有效去化。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

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