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航运扬帆，“碱”强不屈-2024年4月18日申银万国期货每日收盘评论
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，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货重新上涨。根据涌益咨询的数据，4月18日国内生猪均价14.98元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日震荡继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调50元在6550元/吨，云南南华报价下调50元在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏弱运行，菜油震荡收涨，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足。目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆跌破成本线，连粕整体持仓量大价格波动加剧叠加宏观影响连粕出现明显下跌，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏强运行，06和08合约创上市以来新高，06收于2433点，收涨6.97%。继周三地中海跟涨5月上旬运价后，最新赫伯罗特也宣涨5月运价，至此，前五大班轮公司除中远海运外已全部宣涨。达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750。地中海跟涨5月上旬运价，远东-西北欧航线调至2700/4500，高于此前的1820/3040，赫伯罗特则跟涨至1650/3100，高于4月初公告的1600/3000。产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致，预计06波动区间为1900-2500点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-19
分析人士：短期工业硅价格或以承压运行为主
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0—13300元/吨，较为清晰地反映了多晶硅使用工业硅的远期现货价格。截至4月18日收盘，工业硅2412合约报收14285元/吨，微跌0.1%；主力2406合约报收11655元/吨，下跌1.73%，与2412合约价差为2630元/吨，充分反映了新合约交易标的改变所带来的定价差异。据了解，工业硅因杂质铁、铝、钙的含量差异而分为不同的牌号，其中SI5530与SI4210占比较大。近两年随着多晶硅需求增加，部分厂家将给市场供应的多晶硅直接命名为99硅，以突出其高纯度特性。相关数据显示，从生产结构来看，工业硅总体产量中，SI4210和SI5530的占比最大，分别达到了37%和42%。从下游消费结构的变化来看，自2023年起，多晶硅的消费占比已经成为工业硅消费中最大的领域。从下游对不同牌号工业硅的需求分析来看，多晶硅主要使用99硅粉作为原料，虽然也可以使用SI5530、SI4210或SI4410进行掺混生产，但近年来，为满足多晶硅的高纯度需求，部分企业直接将供应给多晶硅的原料命名为99硅（硅含量≥99%），并对原料中的非金属微量元素如硼、磷及碳等有严格要求。随着多晶硅行业的快速发展，2022年和2023年多晶硅对工业硅的消费同比增速分别达到了63%和78%，因此对99硅的需求急剧增加。据悉，此次调整，旨在改变以往替代交割品定价的局面，通过调整替代交割品升贴水比例和控制微量元素，设置基准交割品以满足多晶硅需求，能够让期货定价更为清晰，贴近主流现货价格。工业硅期货交割质量标准优化后，2412合约标的变更为多晶硅用工业硅，而2411合约及以前合约标的定价为“高钛SI4210—2000元/吨”。由于新合约定价基准由SI4210转向SI5530，使得新合约相较于旧合约将有较高的升水。中信期货分析师郑非凡解释称，本次细则调整将引导市场将实际交割品转向基准交割品，同时在新、旧合约同存情况下，对新、旧合约影响有所区别。对于旧合约而言，由于马上进入丰水期，硅企生产成本将下行，工业硅供应压力整体较大，在供应端未见减产且下游需求持续低迷的背景下，工业硅供需过剩格局未改，旧合约价格在现货价格疲软的情况之下仍将承压运行。但对于新合约来说，由于提升了微量元素的交割要求，对基准交割品与替代交割品均提出更高要求，使得贴近交割质量标准下限的可交割资源出现一定程度的减量，相较旧合约而言，细则修改对新合约偏利多。 “尽管一些生产厂家提出替代交割品的质量标准提高、升贴水下调的问题，但我们认为修改后的替代交割标准是一种有效的保护价格稳定的重要机制，平时不用或者少用以确保盘面定价清晰，在特定情况下又可以吸引到一些平时无交割需求的产品以及一些闲置产能，以替代交割品补充进仓单系统从而平抑过热的投机炒作。”厦门国贸有色矿产副总经理戴佳伟认为，针对光伏多晶硅占工业硅下游比重逐步提高的行业发展变化，广期所对工业硅期货合约做出积极调整，有利于期货盘面定价更加清晰，是期货更好服务实体经济、保障我国硅能源产业行稳致远的重要举措。对于新合约的价格走势，浙商期货新能源项目部部长陆诗元认为，当市场能提供足够多满足要求的SI5530作为交割品时，2412合约会锚定SI5530主产区西北地区的平均成本价减去相应的区域贴水进行合理估值测算；而当市场不能提供充足的SI5530，盘面会给出更高估值，使满足磷、硼、碳要求的SI5210、SI4410、SI3303、SI4210充当基准交割品，即SI2412合约会锚定上述产品主产区西南地区的枯水期成本，减去相应的区域贴水进行合理估值测算。“当前来看，作为工业硅生产成本重要组成部分的煤炭正处于下行周期，而另一个重要成本电价相对稳定，以此推测工业硅生产成本可能会低于去年同期水平，从而限制SI2412合约的向上预期。”陆诗元强调。国信期货分析师李祥英则认为，后期需要关注两方面内容：一是合约跨期升水结构是否能够维持下去；二是今年西南地区电力供给较为宽松，需要关注丰水期企业开工情况。如果开工率较低，则工业硅显性库存或逐步消化，而当前工业硅下游的隐性库存并不高，如果显性库存能够消化，则2412合约在后期仍有可观的上行空间。如果丰水期开工率仍然维持正常甚至偏高的水平，则硅企有库存累积的压力，对远期硅价仍有一定的压制。从现货角度来看，中信建投期货分析师王彦青认为，尽管部分工业硅企业已有减产，但当前工业硅依旧处于弱势格局当中，库存高位且未见到明显去化。在多晶硅企业亏损压力持续加大的情况下，多晶硅对工业硅的采购亦相对低迷，尽管多晶硅企业基本正常生产，但产业反馈多晶硅硅粉招标量已有所缩减。不排除后续多晶硅减产的可能，而这将给工业硅价格带来利空影响，后市工业硅价格或以承压运行为主。来源：期货日报网
期货日报网2024-04-19
对工业硅市场影响几何？
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到2022年。在光伏装机需求的带动下，多晶硅产业对工业硅的需求增长起着主导作用，2023年其已成为工业硅第一大需求方。数据显示，2022年有机硅的需求占工业硅总需求量的32%，多晶硅占比27%；而2023年随着多晶硅产能的释放，有机硅行业增速放缓，多晶硅逐步成为工业硅的第一大需求方，占比达42%，有机硅占比则滑落至25%。交易所本次修改工业硅期货交割质量标准符合下游需求结构的变化，使得交割品能更好地满足下游企业的需求。因为目前市场上，多晶硅企业或者相关粉厂在采购过程中，除了对铁、铝、钙等基础杂质元素有要求，更关注磷、硼、碳等非金属微量元素的指标要求。因此，交易所在原基准交割品要求的基础上，根据贸易合同及习惯增加了磷、硼、碳等非金属微量元素指标。与此同时，也根据有机硅企业的需求习惯，在新基准交割品要求的基础上，增加了有机硅企业关注的钛、镍、铅、钒等金属微量元素指标。修订后的基准交割品以服务光伏产业为主，替代交割品以服务有机硅产业为主，有利于上、下游企业有针对性地进行套利保值。此外，交易所将替代交割品的升贴水从升水2000元/吨调整到升水到800元/吨，一方面更符合目前价差收窄的趋势，另一方面也使得未来市场交割品将以基准交割品为主，盘面定价将锚向服务光伏产业的基准交割品。 3 主要影响对现货市场的影响目前，工业硅现货市场受高库存和丰水期供应预期增加的影响有所承压，市场面临高库存、高供应的局面，供应过剩格局未改；库存量高达37万吨，约为1个月的工业硅供应量。截至4月12日，工业硅期货仓单量为49639手，折合约24.81万吨，约为月供应量的2/3。在2024年11月集中交割后，目前已注册仓单不符合2412合约的注册要求，一方面交割标准更加严格可能筛选掉一部分，另一方面申请注册仓单的工业硅需在生产（出厂）日期在90天以内（含当日）的要求也导致目前的仓单需要消化。因此，市场或提前消化目前的仓单，仓单将以更有性价比的方式回流现货市场，而符合交割标准的现货将受到关注，未来需求量增加。对期货市场的影响从对期货市场的影响来看，新上市合约锚定价格将转移至符合交割标准的基准交割品，期货盘面价格重心上移。已上市2404—2411合约锚定原有符合交割标准的替代交割品，对盘面有2000元/吨的升水。假设盘面已按目前的供需格局定价，若需消化仓单大概率以期货贴水的方式吸引下游采购低价产品，因此目前已上市合约为正向市场，即便丰水期的成本较低、供应量较大，近月合约依旧承压、远月合约依旧升水，未来或出现近月合约相对承压、基差走强、仓单逐步流出的情况。新上市2412合约锚定价格将转移至符合交割标准的基准交割品，市场更关注微量元素指标，对盘面无升水。从交割质量变化来看，2412合约增加了磷含量≤0.008%、硼含量≤0.005%、碳含量≤0.04%的要求，预计价格以及质量将参考通氧SI5530、99硅以及SI5210等牌号。交割品一般为最便宜可交割品，但通氧Si5530可达到交割标准的产品不多。我们参考通氧SI5530、99硅、SI5210的价格区间，根据贸易商在现货市场交易的情况，99硅的价格一般高于通氧SI5530的价格200—300元/吨；参考99硅价格计算未来交割品价格，考虑到元素价格差，按新疆地区价格计算，99硅报价在12700—13000元/吨，叠加质量升水300元/吨左右，新上市合约基准交割品当前新疆现货绝对价格在13000—13300元/吨。另外，考虑新疆升贴水800元/吨以及套保交割成本，折盘面价格将高于13800—14100元/吨。2412合约挂牌首日开盘价为14200元/吨，高开振荡，收盘报14160元吨，在此价格范围之内，合约定价高度有效，充分体现期货市场的价格发现功能。对价差的影响对于执行修订的合约，2412合约与2411合约的价差预计将扩大至1600—2500元/吨，可参与空2411合约买2412合约的反套交易。根据4月16日2411合约收盘价12185元/吨以及2412合约盘面价格将在13800—14100元/吨以上推算，两合约价差预计将在1600—1900元/吨以上。此外，从业务细则修改的角度计算2412与2411合约的价差，或达2200—2300元/吨，充分体现新合约交易标的改变所带来的定价差异。从升贴水变化来看，目前期货盘面价格考虑了替代交割品的2000元/吨的升水，因此不考虑其他变量，随着盘面定价转移至基准交割品，盘面价格重心将上移2000元/吨。从交割质量变化来看，考虑微量元素变化的升水，或带来200—300元/吨的升水。此外，从历史来看，在高仓单的压力下，近月合约一般承压，参考2023年11月集中注销仓单前后的价差，2311与2312合约的价差最高达到1030元/吨。结合交割质量变化、升贴水以及历史变化来看，2412合约与2411合约的价差或在2000—2300元/吨，若考虑到消化仓单和市场情绪的影响，价差可能进一步走强至2500元/吨甚至以上。结合基本面分析，已上市合约以丰水期交易为主，高库存、电力成本下移、供应增加等预期导致已上市合约仍将承压。而新上市2412合约已为枯水期合约，虽然定价已转为符合交割标准的基准交割品，受水电影响减小，但总体来看，丰水期供应量下降，需求量仍有望增加，也将为2412合约带来相对较高的定价基准。图为华东SI4210-通氧SI5530价差（单位：元/吨）图为2311、2312合约价差（单位：元/吨）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-19
“石”来运转，股指回暖-2024年4月17日申银万国期货每日收盘评论
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，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：近月合约走交割逻辑，05期货继续大跌。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，4月17日国内生猪均价15.01元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖继续走弱下郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6600元/吨，云南南华报价下调20元在6470元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下挫，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足。目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆跌破成本线，连粕整体持仓量大价格波动加剧叠加宏观影响连粕出现明显下跌，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中反弹，06合约重回2300点上方，收涨2.28%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，4月现货运价维稳。5月，达飞和马士基均宣涨运价，达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750，产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致。根据主要船司的5月最新线上订舱价来看，目前06合约已部分计价地缘影响的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，预计06波动区间为1800-2300点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-18
光伏产业降本促使镀银技术应用快速发展【白银论坛】
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国光伏组件产量连续16年位居全球首位；多晶硅、硅片、电池片、组件产能产量均占到全球的80%以上。光伏制造端产值（不含逆变器）1.75万亿元，同比増长17.1%。应用端：中国光伏新增装机连续10年位居全球首位；全球光伏发电装机容量已经超过水电。光伏发电新増装机同比増长148.12%。光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额490.66亿美元。银浆是太阳能电池金属电极的关键材料，是第一大非硅成本，在N 型电池中占比更高。对P型电池，光伏银浆的成本占比在10-11%，而N型电池银耗更高，占比在16-25%，放量有望推动银浆需求提升。降本是光伏产业的关键 ►降本是电池产业的关键，新技术推动银浆产品迭代。电池金属化技术的目标是实现电池连接外电路时最大效率的电能输出，其影响电池成本与转化效率。银导电浆料是仅次于硅片的晶硅太阳能电池第二大成本。 ►降本是电池产业的关键，镀银粉推动电池降本潜力巨大。铝背场适配银浆技术存在效率限制 PERC 适配银铝浆，规模化后单耗有所下降。 TOPCon 电池片银铝浆可与隧穿氧化层及多晶硅接触层相适配。 XBC 电池技术提高电池性能和外观 HJT低温工艺匹配低温银浆，未来银包铜浆料有望进一步降本。 ►铜浆是光伏产业的降本目标二、镀银铜粉技术在HJT的应用现状银包铜粉是HJT银浆中银粉的良好替代远期来看，随着效率持续提升、硅片减薄、低温银浆及银包铜技术的成熟，HJT 的成本有望得到快速下降。且HJT 对硅片薄片化、未来钙钛矿等叠层技术的兼容性更佳，因而提效降本空间更大，更符合产业技术发展趋势。光伏摆脱对贵金属材料依赖是行业长期发展所必须实现的目标。少银化、去银化是晶硅光伏技术研发的重要方向。银包铜技术目前是降低HJT低温银浆成本的有效途径。目前，单瓦生产成本比PERC 高出0.07 元，银浆占接近50%，210 电池尺寸下HJT 银浆用量212mg，PERC 用量仅有85mg 左右。少银化技术将推进HJT 电池产业化提速开发利用贱金属铜等替代银的电极技术，如银包铜浆料结合丝印技术和电镀铜技术。在电池金属化工艺持续创新的背景下，银包铜工艺技术作为少银化的技术迭代发展提速。伴随技术升级带来单瓦含银量持续降低，2024年HJT电池的单瓦银耗有望降至7mg/W成为可能。华泰证券：电镀铜中试线成本优于传统全银浆方案，大规模量产后成本基本追平0BB+银包铜方案，短期依旧以银包铜路线为主。少银化技术与去银化技术成本对比与银包铜相比，电镀铜尚不具有显著降本优势。当银价上涨超过43%时，银浆含税价格9295元/公斤时，电镀铜成本将低于银包铜。镀银系双金属粉研究现状目前镀银系双金属粉存在的问题：国内外报道最多的是用Cu@Ag NPs，对其他类型的复合粒子报道少见；银铜晶格失配比较大（11.7%）容易引起银壳层脱湿的现象，影响使用寿命；Cu基底密度较大，价格较高；对银沉积机理研究很少，难以控制银沉积过程。镀银系材料研究现状银包铜粉特性——较铜粉优异的抗氧化性和导电性银包铜粉在P型电池中的应用韩国LG用高银银包铜粉替换银粉，应用于单晶硅电池正面电极，经400-900℃逐渐升温的金属化后，光电转化效率能接近纯银浆；台湾大学开发了低成本低温烧结银包铜正极浆料，应用于多晶硅电池正面电极，经550℃下烧结，银铜电极接触电阻（5/mΩ·cm2）于纯银电极接触电阻（4/mΩ·cm2）相近。丰田工业大学开发新型低成本HJT电池用银铜浆，当银:银包铜≧37:63时，电极体积电阻低于10-5Ω·cm，与纯银浆对比，组成的电池电流效率差异仅为0.4%，开发银铜浆可替代纯银浆，可降低HJT电池电极成本约30%。 Jeong-Beom Nam等采用连续强脉冲光作为固化光源，将银铜浆通过印刷后固化HJT电池上，与传统纯银浆热固化电极相比，银铜浆电极电池效率仅降低0.2%。银包铜粉的关键制备技术其介绍银包铜粉的关键制备技术时提及：发明了铜粉表面原位化学镀银新技术；攻克了银颗粒连续成核、镀层不均匀及致密性差等技术难题：铜基体为多晶体，存在晶界，但其晶粒粗大，结晶较好，银层亦为多晶体，单颗晶粒较小，存在较多晶界，且大多晶界垂直于铜基体，符合银沉积生长的“小岛”模型；发现了银包铜粉在浆料中的脱湿现象；发明了不同形状金属粉体表面有机化处理新技术；提升了镀银铜粉抗氧化性，降低了银包铜粉吸油量；确定了0.5-6.0μm镀银铜粉的关键控制技术，实现国产化。三、镀银铝粉制备关键技术及现状镀银铝粉的制备方法由于铝粉的高活性，普遍使用两步法镀银，即第一步先对Al进行复杂的表面处理，第二步再进行化学镀银；复杂的前处理过程，时间成本高，低产量；前处理过程中无法确保PDA/PCPA可以均匀的沉积在基体表面，导致Ag壳层致密性差，厚度不易控制等问题。日本专利：用水和有机溶剂做反应溶剂，再用NaOH刻蚀铝粉，再加入还原剂溶液，最后再加入银氨络合溶液，即可制备得到银包铝粉。存在问题及特点：有机试剂可减慢离子电离的速度，有益于减慢银沉积速率；有机溶剂为有毒试剂，废水处理消耗较大的成本；在高温搅拌下，溶液粘度增加，固液分离困难。镀银铝粉的应用受限于制备方法。关键科学问题其还对40μm铝粉镀银关键控制技术、20μm铝粉镀银关键控制技术、5μm铝粉镀银关键控制技术和20μm镀银铝粉与进口对比进行了阐述。最后，其还对团队科技成果产业化转化进行了介绍。》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-17
铜铝落，“豆”你玩 -2024年4月15日申银万国期货每日收盘评论
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前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11700-12700。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货近月继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月15日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日震荡继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6660元/吨，云南南华报价下调30元在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，今日MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足，报告对市场影响中性偏空。阿根廷大豆开始收割，南美大豆陆续上市后期供应压力加大。国内4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨，压榨量预计随之回升，在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：除即将面临交割的04合约之外，周一EC多个合约早盘高开震荡，午后多头增仓上行，多个合约涨幅超7%，06合约收涨7.35%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，超市场预期再度转跌，或在一定程度反映现货运价的维稳态势，而非上涨，这也表明午后市场的上涨并非在交易最新一期SCFIS的价格。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，技术上或面临一定压力。目前，集运欧线的产业基本面和宏观逻辑的之间演绎表现分化，最新公布的SCFI和SCFIS欧线均小幅下跌，TCI的日度大小柜运价也是在上周转跌，多数船司线上订舱价较4月初也是下降的，然而4月以来EC盘面却表现偏强，尤其是远月价格相对更强，市场交易地缘局势升级的影响对EC的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，可参考今年1月初的市场情绪转变对盘面的影响。预计06波动区间为1800-2300点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-16
金银高歌，黑色飞舞-2024年4月12日申银万国期货每日收盘评论
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前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位下滑；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2406波动区间11800-12800。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月12日国内生猪均价15.18元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日震荡弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6690元/吨，云南南华报价下调30元在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足，报告对市场影响中性偏空。阿根廷大豆开始收割，南美大豆陆续上市后期供应压力加大。国内4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨，压榨量预计随之回升，在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC偏强震荡，06收于2192点，收涨5.16%。盘后公布的SCFI欧线为1971美元/TEU，较上期下降26美元/TEU，环比降幅为-1.3%，超市场预期转跌，与船司4月下旬的调涨表现分化。运价方面，船司倾向于跟涨挺价，此前达飞和赫伯罗特两家宣涨4月15日起远东-北欧的运价后，宣涨幅度较为有限，其他船司官网公告跟涨目前还未看到。但线上订舱价马士基大幅跟涨，提涨wk17订舱价由1800/2750至2500/3800，提振市场对于4-6月的运价信心。地缘端，伊朗驻联合国代表团在其社交媒体账号上发文表示，如果联合国安理会谴责以色列针对伊朗驻叙利亚外交机构建筑的袭击行为，并将肇事者绳之以法，那么伊朗或许就不必要惩罚以色列政权了。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价加上地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，周五SCFI欧线的运价已验证，关注最新SCFIS欧线的公布情况，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-13
猪高临下，扬煤吐气 -2024年4月11日申银万国期货每日收盘评论
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前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位下滑；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2406波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌，近月出现下跌。根据涌益咨询的数据，4月11日国内生猪均价15.21元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6710元/吨，云南南华报价下调10元在6590元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油偏弱震荡。根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC尾盘下跌，远月相对更弱一些，06收于2054.8点，收跌0.63%。马士基官网继续显示4月中下旬多条从上海前往欧基港的舱位售罄，OOCL跟涨wk16和17的订舱价分别至2400/3200和2450/3300，一定程度传递五一假期前下游订舱的前置以及船公司的挺价意愿，关注其他船司的跟涨情况。地缘端，美国及其盟友认为伊朗或其代理人即将对以色列发动大规模导弹或无人机袭击，德国汉莎航空公司暂停往返德黑兰的航班，德国汉莎航空和其旗下的奥地利航空是目前仅有的执飞德黑兰航线的西方国家航空公司。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价加上地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，关注周五SCFI运价的公布，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-12
楚雄隆贝迪实业有限公司携手SMM共同制作《2024年中国金属硅市场交易指南》
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遇和挑战并存。为了更好的为铝厂及相关多晶硅有机硅厂等下游采购岗位相关从业人员提供专业、高效、安全、便捷的服务，楚雄隆贝迪实业有限公司携手上海有色网，联合精心制作《2024年中国金属硅市场交易指南》。旨在引导市场发展方向，为广大下游企业提供一份专业、权威、实用的金属硅材料采购指南。公司2022年12月完成建设开始运营，依托楚雄广通洗煤厂，建设云南硅煤储配库。公司主要经营新疆粘结硅煤、无粘结硅煤，山东硅煤、进口硅煤。同时资源方面公司在新疆库车、库尔勒，云南保山，山东枣庄、甘肃天祝、广西防城港等地建立煤炭加工基地，已形成一定规模的煤炭采购加工能力，年度保障30万吨稳定煤炭供应能力，初具规模。销售方面，公司与国内硅行业头部企业永昌硅业，龙陵永隆、宏盛锦盟、晶准硅业等云南工业硅头部企业建立长期稳定的供应关系。在新疆与特变电工、东方希望、晶和源硅业、晶鑫硅业等企业建立合作关系，进一步稳定了销售渠道，拓宽了公司销售范围。2024年公司将依托山东基地、甘肃基地、广西防城港基地做大进口硅煤、山东硅煤。拓展甘肃、宁夏、青海、内蒙、四川市场，进一步拓宽公司销售渠道，实现业绩倍增。联系方式朱建军 18999442086 微信二维码》》点击链接立即领取“2024年中国金属硅市场交易指南”《《联系我们来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-11
锌锌向荣锡气洋洋-2024年4月10日申银万国期货每日收盘评论
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前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位下滑；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2406波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏弱调整，菜粕震荡收涨。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC震荡偏强，06收于2081点，收涨4.98%。市场已经消化周一SCFIS欧线转跌带来的影响，马士基官网显示4月中下旬多条从上海前往欧基港的舱位售罄，提涨wk17订舱价由1800/2750至2500/3800，提涨力度高于达飞和赫伯罗特对于4月15日起的宣涨，一定程度传递五一假期前下游订舱的前置以及船公司的挺价意愿，关注其他船司的跟涨情况。地缘端，以色列总理表示以军将继续在拉法发动军事行动，加沙停火谈判继续僵持，哈马斯表示愿意研究以方的提议。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价及地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-11

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