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"华舟控股（集团）诚邀您参加2024SMM第十三届硅业峰会"

，实现了“贸工技一体化”。集团主要涉足大宗商品贸易、新型材料的研发和制造、供应链管理等多个业务领域。在不同领域的布局和多元化的投资结构使得集团在市场竞争中具备了较强的综合实力和发展潜力。集团旗下子公司--佛山市华舟铝业有限公司，致力于成为有色金属综合性产业公司，连续三年上榜佛山企业100强。2021年位列佛山100强企业第75名；2022年位列佛山100强企业第33名；2023年位列佛山100强企业第43名。以“创造价值，融通共赢”为发展理念，重点聚焦有色金属资源（铝棒、铝锭、再生铝、合金锭、金属硅、金属镁等）、供应链服务等核心领域，同时围绕主业布局开展金融衍生品套保、大宗商品综合套利、产业投资及综合配套服务。联系方式赵琳毅 18027138068 杨周启航 18927586448 电话：0757-86253356 网址：www.huazhougroup.com 地址：佛山市南海区桂澜北路4号中盛国际4楼会议负责人陈彪 176 2192 0228 chenbiao@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-26

上海市启动“基于区块链技术的大宗商品供应链融资业务”试点

下午，上海市正式启动“基于区块链技术的大宗商品供应链融资业务”试点。有色网金属交易中心、上港云仓以及入驻平台的首批4家大宗商品贸易企业与交通银行签署战略合作协议。市政府副秘书长刘平出席签约仪式并讲话。（上海市政府副秘书长刘平出席签约仪式）区块链技术的集成应用在新技术革新和产业变革中起着重要作用。去年，市政府办公厅印发了《关于促进本市生产性互联网服务平台高质量发展的若干意见》，提出要加快区块链技术应用，发挥区块链在促进数据共享、优化业务流程、建设可信体系等方面的作用，提升生产性互联网服务平台业务真实性和监管水平。（交通银行与有色网交易中心签署战略合作协议）（交通银行与上港云仓签署战略合作协议）（交通银行与冀兴国贸、金田铜业、五锐金属、铜升实业四家企业签署融资框架协议）此次参加签约的有大宗商品交易平台、银行、融资担保机构、清结算机构、仓储物流企业、区块链技术服务商、贸易主体等。各方基于区块链防篡改、可追溯的技术特点，依托链上交易存证、电子仓单、应收账款信息，进一步提升仓单真实性、交易数据真实性、结算安全性和监管及时性，共同探索实现以区块链技术为核心的质押融资业务功能，打通大宗商品交易中融资信任的关键节点，有效满足平台中小贸易企业融资需求，推动供应链金融向大宗商品现货交易赋能。其中，有色网金属交易中心成立于2015年，在2021年与上海清算所合作落地“清算通”业务。截至目前，累计平台成交金额超过1万亿元，实现100%交收。今年上半年平台成交规模近2000亿元，预计全年将突破4000亿元，连续两年实现翻番。今年7月，平台成为本市首批对接浦江数链的上链用链民营企业。交通银行长期以来为有色金属产业链企业提供交易和资金清算结算服务。上港云仓是上港集团打造的大宗商品仓储服务平台，通过物联网技术应用，全面实现无纸化、线上化、去人工，大幅提升大宗商品仓库效率。4家签约企业均是本市有色金属领域的龙头贸易企业，年交易规模合计超过1500亿元。（上海有色网金属交易中心有限公司董事长董谌在签约仪式上介绍基于区块链技术的供应链融资业务试点情况）刘平副秘书长在签约仪式上指出，上海作为中国改革开放的前沿阵地，正加快建设国际经济、金融、贸易、航运和科技创新中心。十二届市委五次全会对加快促进生产性互联网服务平台作了重要部署。生产性互联网服务平台是以新一代信息技术为核心驱动力，为商品生产、流通提供配套服务的新型经济形态，是上海强化“四大功能”、增强上海城市综合竞争力和发展能级、主动服务构建新发展格局的重要载体。去年以来，本市大力发展大宗商品交易服务等平台，逐步形成了先发优势和集聚效应。本市启动“基于区块链技术的大宗商品供应链融资业务”的试点，旨在通过金融科技创新，发挥政府担保基金作用，推动基于区块链技术的供应链金融发展，更好服务实体经济。下一步，本市将持续鼓励生产性互联网服务平台建设，推广区块链技术的应用，加快大宗商品供应链金融发展，希望更多金融机构和企业积极参与进来，共同推动本市金融科技和大宗商品贸易的发展，优化完善市场环境，为实现经济高质量发展贡献力量。（上海市政府副秘书长刘平在签约仪式上作重要讲话）上海市商务委、市委金融办、市财政局、市数据局、浦东新区商务委、普陀区商务委、长宁区商务委，以及上海清算所、浦江数链、交通银行、浦发银行、上海银行、上海农商银行、市财政局担保基金管理中心、上海有色网金属交易中心、上港物流、冀兴国贸、金田铜业、五锐金属、铜升实业等单位参加启动仪式。来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-26

美元下跌基本金属全线飘红且普遍涨逾1% 双焦涨超2%【SMM日评】

tandard Chartered）的大宗商品分析师们指出，考虑到极端的投机性持仓情况，这一反弹力度相当有限，油市有望出现更大力度的空头回补反弹。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-26

【农产品早评】菜油：现货库存偏高，价格破位下跌

观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-26

【能化早评】传黎以接近停战，油价重回跌势

仓明显。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-26

【有色早评】原料价格大幅下跌，不锈钢偏弱震荡

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混沌天成期货2024-11-26

【黑色早评】到港大幅下降，短期矿价表现略偏强

幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-26

【宏观早评】以黎欲达成停火协议，黄金明显回调

基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-26

企业盈利显著改善

仍有再次降准的可能。企业盈利方面，受大宗商品价格下跌影响，PPI同比降幅扩大，上游原材料加工业利润明显承压。由于终端需求不足，CPI同比涨幅回落，企业经营压力依然较大，生产成本难以向下游消费者转嫁。部分行业产能过剩，产品价格“内卷”，企业利润空间被压缩，增收不增利现象依然存在，不得不主动减少产量和降低库存。从库存周期看，2003年至2023年，我国共经历6轮库存周期，平均持续时间约40个月。本轮库存周期始于2023年7月，至今已持续17个月，产成品存货同比增速连续两个月回落，表明随着盈利增速的下滑，企业由被动补库存进入主动去库存阶段。考虑到当前企业盈利水平不高，基于未来经济的不确定性，企业对生产和经营保持谨慎，主动扩大投资和增加资本支出的意愿不足，导致信用扩张步伐放缓，货币政策传导渠道待进一步疏通。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-24

PX 供需预期好转

来海内外宏观情绪偏弱，市场避险情绪拖累大宗商品走势。叠加市场对原油供需预期一致性偏弱，成品油需求逐步进入季节性需求淡季，叠加OPEC+部分成员国增产预期等，油价承压明显。新产能释放缓慢拖累PX供应增量从PX供需面来看，三季度以来国内PX负荷持续维持高位，虽然下游PTA装置检修不多，国内PX整体累库幅度不大，从PX到聚酯整体供应偏宽松，叠加调油需求转弱预期以及PX估值偏高等多重利空因素，PX价格持续走低，PX加工费持续压缩；9月中下旬随着PXN压缩至低位后，市场传出部分工厂减产消息，叠加国内宏观政策利好提振，PX有所反弹。国庆节期间中东地缘冲突升级，油价大涨，节后聚酯系整体高开补涨。但随着中东地缘冲突降温，油价溢价回落，叠加海外调油需求进入淡季，以及裕龙MX新装置投产，MX价格承压，拖累PX走势。11月以来，因国内部分PX装置计划外检修，且下游PTA及聚酯负荷维持偏高水平，PX供需阶段性偏紧，且随着PX取价周期切换至2025年，在调油预期及PTA新装置投产预期下，供需预期逐步好转，预计PX价格支撑偏强。 2024年，全球PX新增产能不多，但因近两年PX效益整体较好，自去年10月开始，亚洲地区PX开工均稳定在近几年高位，其间国内PX负荷最高至86%，亚洲其他地区负荷至78%附近，去年四季度和今年一季度PX持续累库；今年二、三季度随着亚洲PX装置集中检修及下游PTA新装置投产，PX供需阶段性好转，尤其是二季度去库力度较大。数据显示，1—10月，国内PX产量为3104万吨，同比增加14.1%；国内PX进口量为756.6万吨，同比下降0.95%。1—10月，国内PX整体供应量为3861万吨，同比增加10.8%；而同期下游国内PTA产量为5913万吨，同比增加12.6%。综合来看，1—10月，国内PX整体去库。四季度来看，因国内部分PX装置检修叠加海外部分重整装置减产，国内PX负荷有所下降，其中10月国内两套PX装置大榭石化和福建联合共计260万吨装置，均开始为期两个月左右的计划内检修，且11月国内多家工厂新增重整装置包括东营富海、青岛丽东、中化泉州和浙石化等降负或检修。而下游PTA装置检修计划不多以及12月中下旬存新装置投产预期，预估PX平衡表将有所去库。另外，2025年上半年，全球PX新增产能仍无明显进展，叠加目前PXN维持在180美元/吨相对低位，重整装置负荷提升空间受限。但随着裕龙石化炼厂投产，10月开始向市场出售MX，使得MX价格承压，短流程装置效益修复后PX负荷有所提升，但因短流程装置体量有限，整体来看，2025年上半年国内PX供应增量有限。另外，从PX进口来看，过去两年，因国内PX自给率不断提升以及海外调油因素的扰动，海外国家及地区对中国PX出口量持续缩减，但2024年PX进口降幅明显放缓，1—10月，国内PX进口依存度降至20%偏下。从进口来源看，2024年来自中东和日本的进口量下降较多，而来自中国台湾和东南亚文莱、越南、印尼等地区进口增加。由于台化150万吨新PTA装置在今年4月投产，中国台湾向大陆出口增加；而越南主要是因NSRP装置2023年运行不稳定，检修时间将近4个月，2024年装置恢复后，出口大幅增加。目前进口增量来源集中在东南亚地区，以装置恢复正常生产为主。从中长期角度来看，年底开始随着新一轮PTA装置陆续投产，在国内需求提升而供应无明显新增情况下，预计PX进口趋势仍将维持。下游PTA、聚酯负荷维持偏高水平 2024年，PTA有两套新装置投产和一套旧装置复产，合计新增产能670万吨，其中台化150万吨于3月底投产，仪征化纤300万吨4月初投产，汉邦220万吨装置于6月复产。但PTA供应仍受到低加工费以及下游聚酯需求增速制约，使PTA供应增速与下游聚酯产量增速节奏基本一致，1—10月，PTA整体供需偏宽松。四季度来看，10—11月PTA装置计划内检修不多，但装置意外检修或降负较多，如10月三房巷120万吨装置短停、逸盛新材料360万吨降负、中泰120万吨停车检修；11月仪化300万吨PTA装置计划外降负至五成、新材料720万吨降负至八成、福海创PTA装置提负时间较预期推后等，因此，10—11月PTA产量均较预期有所收缩。不过，11月下旬，随着新材料恢复，福海创提负，至11月22日，PTA负荷提升至82.6%，月底随着仪化300万吨负荷提升，威联250万吨装置恢复，预计PTA开工率将提升至85%偏上水平，为年内新高。12月公布的PTA装置不多，除了英力士110万吨装置计划检修1个月以外，其他装置检修计划尚未明确，叠加独山能源300万吨PTA装置计划12月中旬投产，预计12月PTA供应增加较为明显。值得关注的是，因原料PX持续偏弱，且亚洲PX市场浮动价持续处于大幅贴水状态，PTA实际加工费较好，在PTA盘面价格持续升水现货价格情况下，近期仓单注册量逐渐增加，截至11月22日，PTA注册仓单达105470张。因此，如果PTA加工费维持，且PTA工厂可以通过交割来缓解现货出货压力，预计PTA高负荷仍可阶段性维持。从聚酯来看，今年“金九银十”期间，下游聚酯负荷维持偏高水平，超出此前预期，其中11月8日当周，聚酯负荷达到93.4%的年内高点。分析原因，一方面，“金九银十”传统需求旺季，叠加其间北方气温下降较快，9月底宏观氛围回暖之后局部市场有一定追加订单；另一方面，10月聚酯产品及终端纺织品服装出口数据整体较好，其中2024年10月聚酯产品净出口110.6万吨，同比增长32.4%，其中瓶片、长丝、短纤出口全线回升。图为PTA注册仓单数量走势（单位：张）从终端纺织品服装来看，10月，我国纺织品服装出口金额为254.8亿美元，同比增长11.9%。其中纺织品出口金额为123.9亿美元，同比增长16.1%；服装及衣着附件出口金额为130.9亿美元，同比增长8.1%。然而，随着终端需求进入传统淡季，且2025年春节较早，叠加近期瓶片装置减产增加，万凯重庆和百宏瓶片装置陆续停车，聚酯开工从93.4%降至92.4%。虽然市场预计聚酯负荷或进入拐点，但绝对水平相对往年依然较高。原料MX新产能释放，拖累PX价格从成本端来看，近期俄乌冲突升温，市场对原油供应的担忧加剧，叠加EIA数据显示最新一期美国原油产量下降至1320万桶/天，环比减少20万桶/天，短期油价受到支撑，但中期原油供需预期依然偏弱。OPEC+产量存恢复预期，且全球经济复苏的不确定性仍然存在，OPEC已连续4个月下调全球需求增速，三大机构11月月报对明年油价预期偏空，预计油价整体支撑有限。随着原料MX新产能释放，MX价格依然承压，从而对PX价格有所拖累。但11月国内多家工厂新增重整装置降负或检修，而下游PTA装置检修计划不多以及12月中下旬存新装置投产预期，预估11—12月PX平衡表将有所去库。另外，2025年上半年，全球PX新增产能仍无明显进展，国内PX供应增量有限，且随着PX取价周期切换至2025年，在调油预期及PTA新装置投产预期下，后续PX供需预期好转，预计PX价格支撑较前期偏强，但PX绝对价格短期仍缺乏较强的上涨驱动。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-24

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