期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

甲醇回归低位震荡

负荷走弱的概率较大。整体来看，和其他大宗商品一样，近期甲醇触底反弹很大程度上是受宏观情绪影响。从甲醇基本面来看，整体供需仍偏弱。供应端，甲醇开工处于高位，港口库存高于去年同期水平，不过都存在下降预期。需求端，煤制烯烃需求旺盛，但是外采装置亏损加大，传统下游毫无起色。基于上述判断，我们认为，随着宏观情绪的减弱，甲醇将回归低位震荡走势。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-16

期现套利窗口打开

为焦点。另一方面，在流动性宽松背景下，大宗商品市场受到更多关注，氧化铝期货盘面多头信心强化。几内亚铝土矿出口受阻消息的传出，是推动10月11日氧化铝期价强势上涨的重要原因。近期，阿联酋环球铝业公司发布消息称，其子公司几内亚氧化铝公司的铝土矿出口已被海关暂停。短期来说，即使该企业的矿石发运量减少，国内氧化铝厂仍可以凭借其他长单以及原料储备来应对缺口，影响有限。但该消息的传播对市场情绪产生了显著影响，几内亚雨季步入尾声，市场对矿石发运量逐渐恢复正常有一定预期。相关机构数据显示，9月27日和10月4日当周，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量分别为196.32万吨、204.22万吨，连续两周回升，而阿联酋环球铝业的声明或再度改变市场情绪，使得原料供应担忧情绪蔓延。目前该事件对几内亚铝土矿出口量的实质影响仍有待进一步评估，短期情绪性影响更为显著，未来仍需持续关注事态发展动向，尤其需密切关注近几周几内亚铝土矿发运量变化，以及协商时间的持续性。从国内外氧化铝的供需情况来看，海外氧化铝供应情况依旧不容乐观。近期，氧化铝海外市场成交价格连创新高，突破650美元/吨，进口亏损再度扩大，出口窗口的打开加剧了国内氧化铝供需偏紧的情况。从国内供应数据来看，截至10月10日，全国氧化铝周度开工率为84.61%，小幅上涨，主要产区开工率涨跌互现。根据调研情况，前期西南地区检修的部分产能已经陆续复产，北方也有部分新投产能释放，共涉及产能200万吨/年。10月12日，河南焦作地区再发重污染天气橙色预警，区域内氧化铝企业暂停一台焙烧炉，日产减少1500吨。新增产量多用于交付长单，现货市场流通依然偏紧。需求端来看，下游电解铝厂产能运行率稳定在高位，且9—10月四川及贵州铝厂的复产再度带来新增需求量，铝厂原料库存仍在低位，氧化铝刚需支撑较强。在供弱需强之下，现货市场成交逐渐活跃。数据显示，截至10月14日，氧化铝现货均价已上涨至4304元/吨，较9月30日上涨212元/吨，抬升了期价的价格重心。远期来看，四季度国内仍有200万吨左右氧化铝产能待释放，主要位于广西及山东，而矿石供应情况以及环保政策或影响到产能的释放进度，供应端关注广西及山东新产能的释放情况，以及四季度后频繁检修、环保政策引发的阶段性减产。据了解，今年云南秋冬枯水季减产可能较小，这就意味着未来11—12月电解铝产能运行率或仍将维持高位，且随着部分技改产能的复产，运行率有望进一步提升。总体而言，短期国内氧化铝供需偏紧的状况难以扭转，基本面具有强支撑。从成本利润以及产业链利润分配的角度看，相关机构数据显示，目前氧化铝完全平均成本为2900元/吨，利润扩大至1400元/吨左右，从2024年的价格走势来看，氧化铝成本利润定价已经失效，高利润水平将继续促使氧化铝厂积极投产、复产，但价格将更多受到现货供应不足、供应增量受限的支撑。当下盘面利润已经扩大至1600元/吨的较高水平，趋近历史利润高值，期价已经出现了一定的超涨。数据显示，近期山西、河南至新疆运费为250~260元/吨，山东至新疆运费为300元/吨以上。以10月14日氧化铝主力合约收盘价4818元/吨、现货均价4304元/吨，叠加新疆交割仓库380元/吨升水设置，理论上已经出现了期现套利空间。截至10月14日，上期所新疆氧化铝仓库注册仓单总量为92462吨，较上期增加6896吨，较25万吨的核定库容仍有一定空间。但由于当前市场现货较为有限，符合交割标准的交割品更为稀少，因而市场现货采购难度较大，且会产生一定溢价。据市场调研反映，出于期现套利目的入市采购的难度较大。后市氧化铝期价进一步走高，套利空间较为可观，或提高市场对现货价格的接受度，不排除高价采购现货进行期现套利的可能，将进一步加剧现货市场的偏紧程度。考虑到目前氧化铝盘面利润已经远超合理区间，几内亚铝土矿出口情况暂未有明晰评估，四季度氧化铝产能释放情况仍有待观察，需要警惕期价高位回落的风险，近强远弱的结构或有所强化，建议投资者做好风控。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-16

【农产品早评】苹果：现货逐步企稳，交割博弈加剧

观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-15

【能化早评】以色列或不袭击伊朗石油设施，原油大跌

淀持稳。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-15

【有色早评】氧化铝涨停！

太科技）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-15

【黑色早评】焦炭第六轮提涨落地，双焦震荡偏强

幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-15

【宏观早评】财政部发布会乐观表态，股指反弹风格切换

基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-15

中长端期债调整压力仍在

与基数抬升、国际油价下跌有关，近期国内大宗商品价格已企稳回升。一揽子稳增长增量政策有望带动国内物价走出低位。9月26日中央政治局会议明确“加力推出增量政策”。10月12日，财政部表示近期将推出的一揽子增量政策举措，包括加力支持地方化债、支持专项债用于土地储备和收购存量房、加大对重点群体的支持保障力度等，并释放中央财政加杠杆的明确态度。这对修复地方政府、企业、居民资产负债表将起到积极作用，同时着重于减少供给、增加需求，有望推动物价回归常态水平。当前国内房地产市场继续调整，居民和企业新增贷款处于低位，企业融资活跃度下降，市场需求不足，美联储降息也为国内货币政策打开了空间。因此，9月下旬，央行宣布“双降”以降低实体融资成本。尽管市场对央行的宽松预期较强，但此次“双降”力度仍略超市场预期，将进一步提振市场信心，支持实体经济发展。一方面，临近国庆长假叠加政府债券发行提速，下调存款准备金率50BP，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；另一方面，公开市场7天逆回购操作利率下调20BP，在新的政策利率传导机制下，国内LPR等政策利率仍有下调空间，同时利率走廊下限也降至1.3%，进一步压低短端利率。从政策角度看，各项政策对国内资本市场的影响立竿见影，提升了市场情绪，也提高了房地产市场活跃度。但从托底经济的角度看，可能更需要财政政策发挥积极作用。一方面，企业和居民的杠杆率过高，进一步加杠杆动力不足，而中国政府杠杆率相对海外发达经济体仍偏低，另一方面，居民消费意愿不强，更倾向于降杠杆。因此市场对中央加杠杆的预期较强。财政部释放积极稳增长积极信号。第一，围绕市场最关心的规模问题，财政部在回答记者提问时给出了“力度”的暗示。预计本轮增量财政政策的节奏和规模都值得期待。第二，为了缓解地方政府化债压力，财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，将大大减轻地方政府压力，提振经营主体信心。第三，新闻发布会上不止一次提到“中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的”，可见中央政府加杠杆的决心。而从财政部下一步工作部署看，“改善居民收入预期，激发消费潜能”排在“带动有效投资，扩大国内需求”之前，可见结构上未来的增量政策正在优化调整。第四，房地产方面，对9月中央政治局会议中“控制新房增量、优化存量”进行了进一步部署，主要体现在地方专项债支持土地储备和住房收储、以及研究取消非普宅衔接的增值税政策，但要推动房地产市场止跌回稳，仍需要其他政策协同和加力。后续看，本轮增量财政政策的“规模”大概率在未来两周内明晰。另外，相关部委是否就提升中央政府举债和赤字率给出明确指引同样值得关注。整体看，增量政策大概率逐步落实，与货币政策形成合力，将对后续经济企稳起到积极作用。短期政策发力将对债市预期产生一定影响，大大降低此前债市交易过热现象，未来债市收益率下行斜率有望趋缓。综上，当前政策转向信号明确，财政及货币政策加强逆周期调节，货币政策大概率处于宽松周期，债市整体仍有支撑。但考虑到财政一揽子稳增长增量政策逐步落地，叠加四季度利率债供给压力大概率增加，中长端债市调整压力仍在，建议关注做陡收益率曲线策略。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-15

碳酸锂弱反弹告一段落

是和整个锂电新能源产业链密切相关的核心大宗商品。碳酸锂价格的平稳运行有助于整个锂电新能源产业链的良性循环和健康发展。碳酸锂期货上市以来价格稳中有降，为锂电行业摆脱资源端心理束缚，专心向技术和市场要效益提供了良好的发展环境。世界锂资源分布不均衡。根据美国地质调查局（USGS）2024年发布的数据，世界锂资源量约为1.05亿吨，锂储量2800万吨，主要分布在智利（930万吨）、澳大利亚（620万吨）、阿根廷（360万吨）、中国（300万吨）。图为磷酸铁锂月度产量（单位：吨）从各大洲的资源分布情况来看，澳洲锂资源丰富，主要是锂辉石矿，以Greenbushes、Pilgangoora等大型矿山为代表，最大的Greenbushes约743万吨。平均品位都大于1.00%，品位最高的矿也是Greenbushes，高达2.00%。澳矿在全球成本优势明显，成本最低的锂矿同样为Greenbushes，约4.1万元/吨。非洲拥有大量未开采锂矿，以Manono、Goulamina等矿山为代表，主要分布于津巴布韦和马里，最大的Manono约52万吨。平均品位都大于1.00%，品位最高的矿是萨比星锂钽矿，高达1.98%。北美洲锂矿类型较为复杂，有锂辉石矿、锂黏土矿等，以North American Lithium、James Bay等矿山为代表，多数项目还未建设，主要分布于加拿大和美国。平均品位差别较大，品位最高的是Tanco，高达2.44%。美国及加拿大今年在产矿山成本区间为5万～7万元/吨，Mibra成本最低，约5万元/吨。南美洲盐湖数量多且储量丰富，以Atacama和Olaroz等大型盐湖为代表，已有超过25个在产或规划项目，主要分布于阿根廷。最大的Atacama（SQM）约4551万吨。锂浓度最高的是Atacama（ALB），高达1962mg/L。南美今年在产盐湖现金成本区间为3万～7万元/吨，Atacama（SQM）成本最低，约3.2万元/吨。近年来，我国凭借全球最完整的锂电产业链和新能源汽车市场的体量优势，成为全球最大的碳酸锂生产国和消费国。2023年我国碳酸锂产量和消费量在全球占比分别为68%和77%。尽管我国锂资源量居世界前列，但锂原料对外依存度较高，2023年约57.5%的锂原料需要进口。2024年8月，我国进口碳酸锂1.8万吨，环比下降26.8%，进口均价为7.7万元/吨，环比下降2.2%。碳酸锂进口量环比下降，其中来自智利的碳酸锂进口量回落，氢氧化锂进口量小幅上升。来自澳大利亚的锂精矿进口量小幅下降。2024年8月，我国进口锂精矿47.5万吨，环比下降6.2%。1—8月我国累计进口锂精矿356万吨，8月来自澳大利亚的锂精矿进口量较7月下降22%。尽管碳酸锂全年过剩态势延续，但7—8月锂资源进口量环比回落为盘面的弱反弹提供了契机。全球范围内锂资源勘探开发保持较高增速，中国作为锂资源的主要输入地，进口量环比回落很可能是阶段性的。据智利海关最新数据，9月智利出口至中国锂产品1.66万吨，环比增长37%，同比增长82%；1—9月累计出口至中国锂产品14.48万吨，同比增长53%。同时，市场消息显示9月份锂精矿到港量有显著增长。年初以来，国内锂电新能源行业体量和增速都非常喜人，近期在“两新”政策的驱动下进一步提速。最新数据显示，2024年9月份新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%；今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。2024年9月国内动力电池装车量达54.5GWh，同比增长49.6%，环比增长15.5%；1—9月累计装车量346.6GWh，同比增长35.6%。2024年10月国内磷酸铁锂正极材料产量预计为25.13万吨，同比增长97.9%，环比基本持平；1—10月产量预计为176.93万吨，同比增长66.4%。图为新能源汽车月度产销（单位:辆）从周度数据看，供应方面，上周碳酸锂产量13171吨，较国庆节前一周增加536吨，超出市场预期。在云母提锂企业开工率下行的同时，辉石锂产量创出周度历史新高，带动碳酸锂产量止跌回升，同时进口锂盐和矿石到港量正在快速增长中。样本库存延续下降势头，近两周去库速度和国庆节前一周相当。节后期货盘面冲高至8.5万元/吨关口附近，给生产企业提供了较好的卖出套保机会，碳酸锂的弱反弹行情或已结束。近两个月，受政策推动，碳酸锂需求超预期向好。由于碳酸锂需求的季节性及锂盐供应的趋势增长潜力，碳酸锂是否已经中长级别见底，市场仍存在分歧。尽管锂电新能源产业链需求态势良好，但从季节性因素的传导路径看，碳酸锂年内需求高点已现，季节性下滑或正在路上。后期碳酸锂主力2411月合约或因交割压力偏弱运行，非主力合约或受到联动影响，建议偏空思路操作，生产企业可以考虑配置卖出看涨期权来增厚利润。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-15

PTA 仍有上行空间

资本市场的风险偏好明显转向。A股市场和大宗商品市场都受到提振，这是触发此次PTA底部反弹的主要因素。后市来看，市场“政策底”已现，分歧在于经济基本面以及品种各自基本面实际改善的幅度。 PX估值修复 PX估值近期向上修复，带动PTA成本抬升。PX此次价格的上涨，一方面有原油价格上涨的支撑，另一方面，PX自身利润也有一定程度的修复。原油方面，地缘因素成为当下影响油价波动的核心驱动。中东局势迅速升温，国庆假期油价大涨，市场参与者聚焦于中东局势的进展，此次伊朗的行动成为一年来对油价影响最大的地缘风险事件。在地缘风险降温之前，预计油价将对此保持高溢价反应。 PX方面，绝对价格上涨的同时，利润也有所修复。8—9月PX价格大幅下跌，绝对价格和利润都逼近近3年低位。PX此前开工率一直处在偏高水平，供应充足。随着汽油在8—9月的转弱以及PX自身供应高企，PX环节利润出现了快速压缩。不过近期上述因素都发生了边际变化，汽油裂差在跌至低位以后出现反弹，而甲苯歧化利润由于纯苯的相对走弱而出现压缩，芳烃调油性价比逐步高于化工，这种变化对PX起到了利多作用。此外，就PX自身而言，近期有装置检修，PX预计结束9月的阶段性累库，10月及以后将进入小幅去库期。随着年底PTA新产能的投产，PX供需格局将进一步好转。因此，PX利润在跌至低位以后小幅修复，当前PX利润仍然不高，预计还有较大的修复空间。这是PTA价格未来上涨的有力驱动。需求明显好转除了宏观层面和成本端的推动，PTA自身的供需也好于市场此前的预期。由于此前聚酯开工负荷在进入9月以后一直没有明显提升，市场对今年的需求旺季表现偏悲观，因此普遍预期PTA四季度是大累库的格局。不过，近期来看，需求端在10月出现了明显好转。聚酯方面，国庆节后，聚酯综合开工负荷提升至92.2%左右，处在年内以及历史同期的高位水平。与此同时，聚酯工厂尤其是涤丝企业的库存水平也大幅降低，这意味着终端需求也较好。目前终端织造负荷在83%左右，加弹负荷在93%左右，处在历史同期偏高水平，下游企业原料采购积极性整体偏好，自身产成品库存也有所下滑。秋冬季是涤纶类面料的需求旺季，当前气温明显回落，下游需求表现较好。由于需求的整体提升，加上有装置零星检修，PTA10月从此前的累库预期转为小幅去库，而11—12月累库幅度预期也较此前缩减。综合以上分析，我们认为宏观政策带来的预期转变以及原料端价格重心的上移是此次PTA价格上涨的主要因素。展望后市，原油有地缘溢价支撑，PX利润在供需好转下有继续修复的空间，加上PTA自身需求情况也较此前有所改善，预计PTA价格仍有上行空间。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-15

24小时热点