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DCE·垄上行走进贵州赋能生猪产业风险管理

差贸易服务实体经济的内在价值。他表示，大宗商品价格波动已成为行业常态，实体企业不能仅依靠传统的现货经验开展生产经营，应搭建完善的风险管理体系，将期货工具打造为企业经营的“安全垫”与“导航仪”。瑞达期货副总经理陈菁结合大量产业实操案例，解读了生猪期货服务实体经济的落地路径。她表示，生猪期货为养殖主体进行市场化风险对冲的抓手，企业务必厘清套期保值与投机的边界，立足自身出栏规模、库存水平等现货实际，合理运用期货工具。通过期货提前锁定生猪销售价格，能够有效平抑猪周期带来的猪价大幅震荡风险。针对不同市场主体，应当匹配差异化风险管理方案：大型养殖企业可以直接开展套期保值业务；中小养殖户则可以借助“保险+期货”模式间接地转移价格风险，稳定经营预期，助力行业平稳穿越行情波动周期。搜猪网首席顾问冯永辉基于2026年上半年国内生猪产业运行数据，对行业行情进行深度分析。数据显示，2026年上半年国内生猪出栏量持续增加，行业陷入深度亏损，自繁自养模式下头均亏损达226元。为熨平行业周期波动，国家落地生猪产能综合调控系列举措，建立头部猪企年度生产备案制度，从压减能繁母猪存栏、管控出栏体重、规范二次育肥等方面精准调控，同时在信贷、财政补贴、环保监管等方面多维度约束行业盲目扩产。当前，多家上市猪企叫停募投养殖项目，行业主动去产能进程持续推进。冯永辉提示，行业正处在新一轮猪周期的关键转折点，养殖主体要摒弃赌行情的博弈心态，充分重视风险对冲工具的现实价值。上海源耀投资有限公司资讯部总监简霏以“期货衍生品在饲料成本管控中的应用”为题展开分享。她表示，玉米、豆粕等主要饲料原料价格频繁波动，持续压缩养殖行业利润空间。企业需要转变赌行情的传统采购思路，衍生工具的核心价值在于管控采购成本，而非博取投机收益，企业所有操作必须锚定自身现货业务实际。大型养殖及饲料企业可以把期货套期保值嵌入日常采购流程。中小经营主体可选用“保险+期货”、基差采购等低门槛工具。同时，成本管控不能单一地依赖金融工具，要结合行业基本面判断、企业资金与库存现状，搭配现货采购、库存管理、配方优化，构建综合性成本管控体系，以对冲原料价格波动带来的经营压力。会上，大商所相关业务负责人还详细介绍了交易所“保险+期货”项目的开展模式与落地成效。据悉，本次参训对象覆盖贵州本地大型养殖集团、中小养殖场、饲料企业以及市县级农业、财政主管部门。不少企业参训代表坦言，以往生产经营主要依赖现货经验，面对猪价大起大落，企业承受较大经营压力。通过本次培训，大家进一步读懂了期货工具的真正效用，分清了套期保值与投机的本质区别，不同规模的市场主体都能够找到适合自身的风险管理方案，为企业稳健经营筑牢根基。来源：期货日报网

期货日报网09-02 09:55

筑牢我国铂族金属资源安全底座

依存度超过98%，远高于油气、铁矿石等大宗商品。面对这一严峻形势，为保障我国铂族金属资源安全，本文提出建立“产业循环型”铂族金属资源储备机制，推动保障思路从单纯资源储备转向全产业链系统保障。图为“产业循环型”铂族金属战略储备机制框架现状：需求激增，但“家底”薄弱铂族金属（铂、钯、铑等）是支撑新兴产业发展的关键原料。我国自2009年成为全球最大铂族金属消费国以来，市场需求持续攀升。以2023年为例，我国本土回收再生的铂族金属资源总量为20余吨，仅占国内铂族金属总需求量的10%左右。与需求快速增长形成鲜明对比的是，我国铂族金属资源本底十分薄弱。根据美国地质调查局的统计，截至2023年年底，全球铂族金属储量约7万吨，依此推算我国铂族金属储量占全球比重不足0.1%，且我国已探明的铂族金属矿床多为共伴生低品位矿，独立成矿矿床稀少，近九成产量依赖甘肃金川铜镍矿，整体资源禀赋先天不足。困境：全球矿产格局加剧供应风险全球铂族金属生产呈现高度集中的格局，南非是全球铂族金属的主要生产国。近年来，南非、俄罗斯、津巴布韦等全球主要铂族金属资源国与生产国加快调整自身产业结构，逐步减少铂族金属初级产品出口，推动自身从传统的初产品出口国，向深加工产品出口国、初产品进口国转型，这使得全球范围内对铂族金属资源与市场的争夺日趋激烈。这种全球范围内铂族金属矿产分布格局，使得任一主要铂族金属矿山的停产或相关政策变动，都有可能引发全球供应波动，并进一步传导至价格层面。我国作为全球最大的铂族金属进口国，在这种分布结构中天然处于弱势地位。破局：从“囤货”到“产业循环”的升级为保障我国铂族金属资源安全，本文提出建立“产业循环型”铂族金属资源储备机制。传统储备以战争或应急场景下的实物囤积为核心，而“产业循环型”铂族金属资源储备机制，旨在通过综合开发利用国内外资源，依托国内外市场增加有效供给，提升我国铂族金属自给率与供应链安全水平，其基本构想与框架包括以下四点：一是在铂族金属矿产资源开发与储备领域，加大甘肃、云南等地共伴生矿床的勘探开发力度，同时依托我国的资本与市场优势，同南非、俄罗斯等国家合作建立国外资源储备基地；二是在铂族金属交易市场与商业储备基地建设领域，完善国内铂族金属交易市场体系，依托上海黄金交易所、广州期货交易所等平台吸引全球生产商与贸易商参与交易，逐步增强我国在铂族金属领域的定价话语权；三是在铂族金属回收与再生资源利用领域，加强城市矿产回收体系建设，布局设立专业回收中心，持续提升现有回收工艺的生产效率与环保水平；四是在铂族金属科研与技术创新领域，加大铂族金属领域研发投入力度，制定并推广我国铂族金属行业的技术标准和规范。意义：护航我国高质量发展，保障资源安全 “产业循环型”铂族金属资源储备机制，其价值不仅在于应对短期市场波动，更在于支撑服务国家长远发展。当前我国正处于新兴产业高速发展阶段，国内对铂族金属的需求将持续攀升，构建“产业循环型”铂族金属资源储备体系，既能进一步增强我国铂族金属资源安全保障能力，也有望推动我国从全球铂族金属市场的被动接受者转变为主动定价者。（作者单位：湖南省地质调查所）（本文基于《贵金属》期刊论文《中国铂族金属资源安全：建立产业循环型战略储备机制的思考与启示》及作者内参报告改写，核心数据与观点均源自原文。）来源：期货日报网

期货日报网08-26 08:35

天然橡胶价格弹性加大

天然橡胶是受厄尔尼诺影响最明显的大宗商品之一。第一，从生理构造来看，橡胶树喜好偏湿热的生长环境，而厄尔尼诺导致的极高温和干旱气候会直接抑制乳胶的分泌和胶农割胶的进度。此外，高温还容易诱发白粉病和病虫害等问题，可能造成减产。第二，天然橡胶产能高度集中在东南亚地区（泰国、印度尼西亚、马来西亚三国的天然橡胶产量约占全球总产量的70%），主产区处于核心干旱地带；第三，目前天然橡胶主产区橡胶树老龄化叠加全球库存处于低位，导致天然橡胶价格的弹性较大。目前的状态赤道中东太平洋在2026年5月进入厄尔尼诺状态，6—7月海温指数快速上升，正式形成厄尔尼诺事件。8?月海温指数上行速度非常迅猛。海洋次表层暖水储备量充足，赤道太平洋温度跃层显著加深，暖水持续向东输送，具备厄尔尼诺继续增强的基础条件。南方涛动指数（SOI）出现负值，赤道东太平洋对流降水增多，印度尼西亚和澳大利亚北部空气对流受到抑制，干旱风险上升。同时，印度洋正偶极子持续发展，放大了厄尔尼诺对全球气候的影响。当前正处于厄尔尼诺快速增强阶段，已达到强厄尔尼诺级别，并不断向超强级别演进。国家气候中心预计今年11月至12月达到峰值，同时强厄尔尼诺或延续至明年2月至3月，几乎覆盖东南亚核心割胶季。复盘历史行情 2009—2010年，中等强度厄尔尼诺。从该阶段的南方涛动指数来看，仅2009年下半年至2010年上半年出现连续负值的情况，所以此轮厄尔尼诺的强度为中等，但适逢全球经济处于2008年次贷危机后的强力触底反弹阶段，国内棚改基建需求，以及汽车产业发展带动天然橡胶需求爆发等利多因素共振，叠加前期天然橡胶价格长期低迷，主产区胶农主动放弃割胶，天然橡胶价格走出长达两年的牛市行情。图为2009—2010年厄尔尼诺期间天然橡胶主力合约价格走势（单位：元/吨） ?2015—2016年，强厄尔尼诺。本轮厄尔尼诺的强度仅次于1997年。当时东南亚地区持续干旱，由于气候干燥、山火频发，天然橡胶减产的确定性极强，但并未出现趋势性上涨行情。压力主要来自需求端：一是国际原油价格暴跌，合成橡胶的成本大幅下行，下游企业大规模使用合成橡胶替代天然橡胶生产轮胎制品；二是全球制造业表现不佳，下游轮胎厂开工率持续走低，导致原料库存高企。直至2016年国内房地产刺激政策落地，轮胎行业开工率回升，天胶库存持续去化，减产逻辑才重新主导盘面价格，胶价开启了一轮上行趋势。 2023—2024年，中等偏强厄尔尼诺。从南方涛动指数来看，本轮厄尔尼诺属于中等偏强级别，且持续时间较短。当时恰逢全球橡胶树老龄化周期的开端。2016年之后全球橡胶园扩种停滞，开割面积持续收缩，超六成橡胶林步入旺产期尾声和老龄期。老树抗旱能力差，在同等气候条件下，减产幅度高于历史均值。同时，新能源汽车销量较好，且新能源汽车轮胎单位用胶量增加，促使天然橡胶需求增长。其间原油价格偏高，合成橡胶的替代空间有限，供需紧平衡支撑天然橡胶价格震荡上行。复盘过去三轮厄尔尼诺期间天然橡胶价格的走势可以发现，除了气候扰动，其他因素对胶价的影响亦不可忽视。比如，2009—2010年和2023—2024年厄尔尼诺出现时，在需求复苏、割胶意愿低迷和橡胶树老龄化等因素的共同推动下，胶价走出持续快速上涨行情；2015—2016年，受制于需求疲软及合成橡胶的替代效应，天然橡胶价格上涨乏力，直至次年需求好转才开启反弹走势。总之，厄尔尼诺能否推动胶价上行，既要看厄尔尼诺的强度和持续时间，还要看天然橡胶自身的基本面情况。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网08-25 11:10

利多共振铜中长线上涨逻辑依然成立

矿端供给约束难以快速消解，全球库存的结构性错配格局持续存在，加之宏观流动性预期改善，铜价中长期上行驱动仍在，近期的回调行情不具持续性。本周，沪铜主力合约在11万元/吨整数关口遇阻回落，LME、COMEX铜价同样在前期高点附近承压回调。整体来看，国内外铜价已运行至年内高位区间，本轮行情更多是技术性回调，并未破坏中长期上行结构。宏观与产业双轮驱动前期铜价反弹并非由单一因素驱动。宏观预期回暖是行情启动的催化剂。美国就业市场降温，叠加同期居民消费价格指数（CPI）、工业生产者出厂价格指数（PPI）表现温和，通胀未对货币政策形成额外压力，美联储9月加息的概率从50%以上回落至25%，美元指数回落至99一线，以美元计价的大宗商品迎来估值修复窗口。我国政策同样释放出积极信号。7月底中共中央政治局会议定调更加积极财政政策与适度宽松货币政策，明确推进“两重”建设与“两新”工作，市场对基建、电网及新能源领域投资加码的预期升温，为铜的终端需求托底。供给刚性是支撑铜价强势的底层逻辑。全球铜矿资本开支不足的长周期矛盾持续兑现，智利、秘鲁等传统产铜大国产量增长乏力。秘鲁6月铜产量同比下滑4.7%。智利极

期货日报网08-21 13:35

市场参与度不断提升港交所美元黄金期货单月实物交割量创新高

的重要基础设施参与方，香港布林克亚太区大宗商品业务副总裁李宣霆表示，港交所美元黄金期货推出实物交收机制，是香港黄金市场发展的重要里程碑。“香港布林克很荣幸与港交所携手合作，连接期货交易与实物交收，提升市场运行效率及灵活性，并支持香港长远发展成为亚洲领先的黄金枢纽。”李宣霆说。业内人士表示，港交所美元黄金期货单月交割量突破百千克级别，展现了期货与现货市场的深度绑定。长久以来，全球黄金定价权集中于美国CME、COMEX期货市场与英国LBMA场外市场，亚洲始终缺少兼具场内交易与实物交割能力的美元黄金市场。此次港交所美元黄金期货交割量破历史纪录，正是香港补齐这一短板的标志性信号。从更长远来看，实物黄金交割机制的成熟还有望吸引黄金精炼厂、贸易商及机构投资者进一步参与，推动实物库存、资金和仓储交收资源向香港集聚，并带动清算、融资、保险等相关金融服务业发展。金融机构积极布局香港国际黄金定价中心建设提速此次交割不仅有产业客户的参与，还有金融机构、流动性提供商的积极布局，中信证券国际便是本次交割的最大买方。中信证券国际大宗商品业务主管周可表示，港交所持续推出美元黄金期货合约的优化措施，吸引了市场各方积极参与，合约成交量和交割量均创下历史新高。周可表示，港交所“流动性提供商计划”推出后的首批实物黄金交割落地，标志着港交所黄金产品体系得以进一步完善。作为获批的流动性提供商，中信证券将充分发挥在贵金属及大宗商品领域的全链条服务能力，持续提升市场流动性，积极服务实体企业与机构客户的风险管理和全球资产配置需求，为香港打造国际黄金生态圈贡献中资力量。德合资本执行董事马鑫将流动性视为市场发展的重要基础。“港交所美元黄金期货填补了亚洲黄金定价工具的市场空白，做市机制是其市场深度与韧性的基石。”在马鑫看来，充沛的流动性与高效的价格发现，将进一步巩固香港作为亚洲领先黄金交易枢纽的地位。从市场发展角度来看，对流动性提供商而言，期货让跨市场套利、对冲业务具备现实基础，支撑其持续提供流动性；对产业客户而言，活跃的盘面与可靠的交割通道让期货工具具备实际应用价值。两者的参与，是市场走向成熟的必要条件，可以有效提升价格发现效率和定价权威性。从国家战略层面看，香港作为国际金融中心，发挥着连接内地市场与全球市场的独特枢纽功能。推动香港建设国际黄金交易与定价中心，既是香港巩固和提升国际金融中心地位的重要抓手，也是内地黄金产业参与全球黄金资源配置的战略通道。港交所美元黄金期货将内地黄金产能、香港金库仓储资源与全球机构投资者有效串联，这与香港特区政府和相关部门推动香港大宗商品定价能力建设、深化内地金融市场与香港金融市场互联互通的政策方向高度契合。此外，受访人士表示，香港国际黄金定价中心的建设非一日之功，需要交易所、产业企业、金融机构、金库运营商等各方持续投入和长期培育。随着交割机制的成熟和市场参与主体的持续扩容，香港美元黄金期货有望稳步释放潜力，为提升中国在全球黄金市场的话语权和定价影响力提供坚实支撑。来源：期货日报网

期货日报网08-21 08:05

中国铝业集团、力拓铝业、中国宏桥、中孚实业、中铝沈阳院、顺达矿业等龙头齐聚！10月贵阳见！

司 11:00-11:20 | 发言：大宗商品贸易模式的“生死局”与“断奶”之路 · 问题剖析：两头在外、规模崇拜、典型案例剖析等 · 监管变局：从形式审查到实质穿透、从税收洼地到税收公平、从通道思维到货权主导 · 转型路径：行业如何破局新生，如供应链数字化等 · 未来展望：行业自省与危机倒闭、风险启示拟邀：上海浦江数链数字科技有限公司 11:20-12:00 | 圆桌：从拼补贴、拼地价、拼返还的同质化招商向更高质量产业发展的跃迁：招商+养商 · 优惠“落地率”——撕掉政策文件，只看真金白银兑现了多少 · 隐性成本“避坑清单”——除了明账，还有哪些企业签约后才发现的“惊喜” · 产业生态“适配度” · 政企纠纷——如果承诺没兑现，企业有什么有效救济渠道 · 如何养商，帮助落地企业更好的发展 · 现场提问环节主持人：周柏上海有色网信息科技股份有限公司执行副总裁拟邀：云南省工信厅国家级广元经济技术开发区大通回族土族自治县北川工业园区霍林郭勒市铝业协会原料及辅料专场 10月13日 13:30-13:50 | 印尼氧化铝及电解铝产能现状及发展前景拟邀：朱家辉印度尼西亚宾坦氧化铝有限公司副总经理 13:50-14:50 | 圆桌：全球电解铝产能扩张将如何重塑贸易流向与价格体系 · 中资企业海外电解铝项目投资与布局 · 印度、非洲等新兴市场产能崛起 · 全球主要消费区域价格错配与贸易格局变化主持人：王彦臣上海有色网信息科技股份有限公司伦敦办事处董事总经理小组成员：王书宝沈阳铝镁设计研究院有限公司海外事业部总经理拟邀：俄铝、韦丹塔、印尼青山、海湾铝业理事会 14:50-15:15 | 镍的今天，铝的明天——印尼关键矿产政策的""链式反应""与铝企应对策略 · 现象解读：镍行业发生了什么？ · 风险镜像：铝行业正在经历什么？ · 多维洞察：从五大维度重构出海战略——资源控制、供应链安全、政策演变、投资回报（成本模型需重估）、风险对冲 · 策略建议拟邀：中国有色金属工业协会 15:15-15:30 | 印度电解铝发展：现实困局剖析及电力瓶颈破局可能性探析拟邀：Vedanta/Hindalco/Nalco 15:30-16:20 | 圆桌：全球铝土矿供应新格局——资源开发、产业升级与合作机遇 · 几内亚推动矿业价值链升级的新机遇 · 土耳其、马来西亚及其他地区新增供应潜力 · 全球氧化铝产业扩张背景下的资源保障策略 · 铝土矿贸易流向变化与未来国际市场格局展望主持人：上海有色网信息科技股份有限公司铝土矿分析师拟邀：几内亚矿业部 CTC 力拓中铝国际贸易集团有限公司 16:20-16:45 | 守住我们的“600kA”：构建技术主权时代的产业防火墙 · 历史之鉴，欧美当年如何对我们进行技术转移？ · 现实之困 · 未来之道，构建"分层分类、动态调整"的技术输出管理体系拟邀：沈阳铝镁设计研究院有限公司 16:45-17:10 | 中国石油焦市场供需现状及价格预测演讲嘉宾：刘慧敏上海有色网信息科技股份有限公司石油焦分析师能源转型沙龙 10月13日 13:30-13:50 | 储能配置——铝企配储的“经济账”与“安全账” · 储能市场正爆发式增长，铝企配储到底能不能赚钱？ · 除了峰谷套利，还能给电解铝带来什么？ · 铝企配储的“黄金窗口”来了吗？行业最大用户侧储能项目实战数据拆解 · 不只是“赚钱工具”：构网型储能如何实现黑启动，为电解铝提供“秒级”应急保障？拟邀：远景 13:50-14:10 | 电力交易——铝企“买电”与“用电”的极致降本 · 电费占成本40%，怎么在电力市场里“买”得更便宜？ · 怎么让每一度电产生更大效益？ · 从“被动接受”到“主动博弈”，铝企如何建立购电核心竞争力？ · 国家政策已落地，铝企如何抓住“绿电铝”千亿红利？拟邀：国网 14:10-14:30 | 全石墨化阴极+复合钢爪 + 磷生铁浇铸技术的实际应用效果 · 哪种阴极技术更优越 · 磷生铁浇铸技术在操作中容易遇到哪些难点（如裂缝风险） · 复合节能型阳极钢爪的投资回报周期大概多久？适应国内现有的组装设备吗？ · 除了新槽，老旧电解槽进行“渐进式”改造的可行性如何？拟邀：魏桥、锦江 14:30-14:50 | 降碳设备——余热回收、固废处理与节能装备（阀门，极板） · 除了“省电”，铝厂还有哪些“隐形浪费”能通过设备升级堵住？ · 再生铝“变废为宝”：废气趋零排放、铝渣回收超95%，这家企业怎么做到的？ (广辉科技) · 环保投入如何从“成本”变“投资”？ · 电解槽烟气余热高效利用：侧壁取热 vs 上部烟道取热，哪种方案更值得投？ 14:50-15:10 |氧化铝输送、净化系统与辅助工序的节能潜力 · 磁悬浮透平风机在氧化铝输送中的应用效果如何？相比罗茨风机，实际节电率能达到宣传的30%吗？ · 净化系统如何实现变频闭环控制，避免“大马拉小车”？ · 阳极组装车间的电解质清理系统，如何进一步提升效率，降低碳含量？ 15:10-15:30 |AI如何“驾驭”电解槽：从“经验操作”到“数值化感知” · 智能决策系统给出的（如：电压调整）建议，操作人员敢不敢、会不会采纳？人机如何有效协同？ · 相比进口系统，国产化智能控制系统在降低成本的同时，稳定性如何？ · 如何利用槽况分析数据，提前预警“炉帮”受损等异常情况？ 15:30-15:50 |光储一体——从“看天吃饭”到“可控黑启动” · 构网型光伏+储能如何为电解铝提供秒级应急保障？ · 如何兼顾峰谷套利与降碳双收益？ · 如何解決企业绿证绿电问题？拟邀：爱旭、思格 15:50-16:30 | 圆桌：电解铝厂冶金过程降碳路径与节能技术实战 · 2025-2026电解铝行业节能降碳政策与行业现状分析 · 电解铝全流程能耗与碳排放关键节点及降碳潜力 · 电解槽大型化、智能管控等现役装置节能技术实战 · 头部企业如何能有效管控体系的搭建与迭代？ · 颠覆性低碳技术进展及碳合规、碳成本应对路径主持人：张毛毛上海有色网信息科技股份有限公司营销部高级总监拟邀：国家电投集团铝电投资有限公司包头铝业有限公司广元中孚高精铝材有限公司包头常铝北方铝业有限责任公司交易策略沙龙 10月13日 13:00-17:00 | 圆桌：2026铝价情景推演：三个关键变量的不同路径与应对策略 · 三个变量：国内复产速度、海外需求变量、能源成本中枢 · 价格运行区间、波动率特征及相应的风控与仓位管理策略主持人：唐佳妮上海有色网信息科技股份有限公司资深数据产品顾问(海外金融部) 拟邀：高盛（亚洲）有限责任公司瑞银证券/瑞士银行香港分行杰富瑞国际有限公司麦格理资本证券有限公司星展银行法国巴黎银行本场沙龙其他议程待定铝加工专场 10月14日 9:00-9:30 | 中东黑天鹅与中国机遇：全球铝供应缺口下的铝材出口战略 · 中东减产规模、缺口测算与窗口期研判 · 中国铝材出口的“危”与“机” · 高附加值铝材出口的海外认证、客户锁定与风险对冲演讲嘉宾：陈炽昌上海有色网信息科技股份有限公司高级分析师 9:30-10:00 |新能源汽车铝合金全场景的轻量化应用 · 从车身到底盘：全铝架构、一体式压铸与电池壳体的一体化轻量化设计 · 三电系统铝材深度渗透：电机壳体、电控散热与电池箔的协同技术升级 · 热管理系统与结构件：冷凝器、液冷板及碰撞安全件的材料拟邀：中国铝业集团高端制造股份有限公司 10:00-10:30 | 新兴赛道对高端铝材的潜在需求 · 低空经济“起飞”：eVTOL机体结构、旋翼系统与高强耐蚀铝合金的适航认证突破 · 人形机器人轻量化关节：铝合金在谐波减速器、骨架及执行器外壳的精密成形应用 · 3C电子与高端装备：折叠屏手机中板、AI服务器散热模组及半导体设备用铝材的增量市场拟邀：追觅科技（苏州）有限公司 10:30-11:00 | 从制造到智造:铝加工企业数字化转型的标杆实践与实施路径 · 全流程数字精整的实时质量管控与能效优化 · 智能工厂落地案例 · 数据驱动决策链：从订单排产、工艺参数调优到供应链协同的数字化转型路线图拟邀：上海宝信软件股份有限公司 11:00-11:30 | 铝板带箔的增量赛道：电池箔、储能与包装材料的需求爆发 · 动力+储能需求带动电池箔“一箔难求” · 新型储能系统铝材应用：从结构件到液冷板，打开蓝海市场 · 包装材料“以铝代塑”再加速：罐料、铝餐盒与无菌包材的消费升级拟邀：贵州贵铝新材料股份有限公司

FX168活动资讯08-20 15:25

香港国际黄金定价中心建设迈出关键一步！145千克！港交所美元黄金期货单月交割量创历史新高

参与方，布林克（Brink’s）亚太区大宗商品业务副总裁李宣霆表示，港交所美元黄金期货推出实物交收，是香港黄金市场发展的重要里程碑。“Brink’s很荣幸与港交所携手合作，连接期货交易与实物交收，提升市场效率及灵活性，并支持香港长远发展成为亚洲领先的黄金枢纽。” 业内人士指出，港交所美元黄金期货单月交割量突破百公斤级别，展现出期货与现货市场的深度绑定。长久以来，全球黄金定价权集中于美国CME COMEX期货市场与伦敦LBMA场外市场，亚洲始终缺少兼具场内交易与实物交割能力的美元黄金市场。此次港交所美元黄金期货交割量破纪录，正是香港补齐这一短板的标志性信号。从更长远来看，实物交割机制的成熟还有望吸引黄金精炼厂、贸易商以及机构投资者进一步参与，推动实物库存、资金和仓储交收资源向香港集聚，并带动清算、融资、保险等相关金融服务发展。金融机构积极布局，香港黄金定价中心建设提速此次交割不仅有产业客户的参与，还有金融机构、流动性提供商的积极布局，中信证券国际是本次交割的最大买方。中信证券国际大宗商品业务主管周可表示，香港交易所持续推出美元黄金期货合约的优化措施，吸引了市场各方积极参与，合约成交量和交割量均创下历史新高。周可表示，流动性提供商计划推出后的首批交割落地，标志着港交所黄金产品体系的进一步完善。作为获批的流动性提供商，中信证券将充分发挥在贵金属及大宗商品领域的全链条服务能力，持续提升市场流动性，积极服务实体企业与机构客户的风险管理和全球资产配置需求，为香港打造国际黄金生态圈贡献中资力量。德合资本执行董事马鑫（Allen Ma）则将流动性视为市场发展的重要基础。“港交所美元黄金期货填补了亚洲黄金定价工具的市场空白，做市机制是其市场深度与韧性的基石。”在马鑫看来，充沛的流动性与高效的价格发现，将进一步巩固香港作为亚洲领先黄金交易枢纽的地位。从市场发展角度看，对流动性提供商而言，期货可以真正转化为实物，使跨市场套利、对冲业务具备现实基础，从而敢于持续提供流动性；对产业客户而言，活跃的盘面和可靠的交割通道使期货工具真正可用。这种双向参与，是市场走向成熟的必要条件，可以有效提升价格发现效率和定价权威性。从国家战略层面看，香港作为国际金融中心，承担着连接内地与全球市场的独特枢纽功能。推动香港建设国际黄金交易与定价中心，既是香港巩固和提升国际金融中心地位的重要抓手，也是内地黄金产业参与全球黄金资源配置的战略通道。港交所美元黄金期货将内地黄金产能、香港金库仓储资源与全球机构投资者有效串联，这与香港特区政府和内地监管部门推动香港大宗商品定价能力建设、深化内地与香港金融市场互联互通的政策方向高度契合。不过他们同时表示，目前港交所美元黄金期货重启仅一个多月，市场规模、参与者结构和国际认可度仍有较大提升空间。香港黄金定价中心的建设非一日之功，需要交易所、产业企业、金融机构、金库运营商等各方持续投入和长期培育。随着交割机制的成熟和市场参与主体的持续扩容，香港美元黄金期货市场有望稳步释放潜力，为提升中国在全球黄金市场的话语权和定价影响力提供坚实支撑。来源：期货日报网

期货日报网08-20 13:30

多重因素共振 A股粮食板块走强

农产品产量的扰动或加大，建议关注玉米等大宗商品价格触底反弹的交易机会。对于本轮行情，受访分析师提示应理性看待。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，近期黑龙江出现大量降水，国产大豆减产的预期进一步强化，豆一价格近两日大幅拉升。今年黑龙江产区大豆种植面积减少，种植成本上升，基本面偏强。原料成本增加亦推升了豆粕、豆油和豆二等品种的价格。今年的厄尔尼诺天气利多美小麦、美玉米价格，预计短期农产品板块走势偏强，建议企业维持安全库存、交易者谨慎追多。东吴期货农产品高级研究员凌凡表示，本轮粮食板块拉升，交易逻辑在于全球气候风险以及政策托底，但缺乏持续性单边驱动。海外机构预计超强厄尔尼诺影响持续，叠加地缘冲突推高全球化肥成本，美国农业部下调新季玉米单产预期，外盘谷物价格走强，加剧市场对秋收减产的博弈情绪。强对流天气对我国东北、华北玉米灌浆关键期产生不利影响，带来盘面升水。 “现阶段行情交易的是秋收天气的不确定性，并非已经出现供需缺口，一旦后期产区天气平稳、新粮上市，相关资产估值存在快速回调的风险。”凌凡表示。来源：期货日报网

期货日报网08-19 07:55

舟山成品油现货价格正式发布

品油现货价格正式发布，标志着浙江在增强大宗商品价格形成机制的国际影响力、更好服务大宗商品资源配置枢纽建设大局中迈出重要一步。舟山成品油现货价格由浙江国际大宗商品交易中心（简称浙江大宗）自主编制、发布，立足舟山市成品油现货市场，打造区域性能源价格参考基准。该现货价格涵盖舟山市场流通最广泛的0号车用柴油（国VI）和DMX船用燃料油两个品种，通过标准化采集编制流程，高效反映舟山成品油现货库提价格水平。浙江大宗相关负责人表示，舟山成品油现货价格的落地发布，不仅填补了浙江自贸试验区本土成品油现货定价产品的空白，更以此为起点，着力探索构建具有区域特色的价格信号传导机制。这一机制的建立，将使产业链上下游企业更方便、更清晰地获取舟山成品油现货市场的价格参考基准。下一步，浙江大宗将紧紧围绕大宗商品资源配置枢纽建设的战略部署，依托舟山油气产业的集聚优势，迭代优化指数编制体系和覆盖产品种类，持续为市场提供透明可信的“舟山价格”，为增强大宗商品价格形成机制的国际影响力贡献浙江力量。来源：期货日报网

期货日报网08-18 09:45

股期共振聚酯板块走强

部总经理戴煜敏向期货日报记者表示，当前大宗商品定价逻辑正在发生变化，除产业供需基本面外，宏观流动性、市场风险偏好、地缘事件等因素对价格的影响权重持续提升。A股市场同样对宏观环境、风险溢价高度敏感。当原油推升的通胀预期、地缘风险、国内纺织旺季预期等驱动因素出现时，化工期货与A股化工板块容易走出阶段性同向行情。但他同时表示，两个市场的驱动逻辑、估值锚存在本质差异，行情趋同多为阶段性表现，并不会长期存在。 “商品价格直接映射上市公司盈利预期，这是股期联动的产业底层逻辑。” 戴煜敏说，不少化工期货品种正是A股上市公司的核心主营产品或关键生产原料，期货价格涨跌将直接改变企业产品售价与原料成本，进而影响企业的毛利水平与市场盈利预期。本轮聚酯产业链PX、PTA、乙二醇等价格重心上移，市场交易炼化聚酯企业库存增值、盈利修复的预期，从而带动相关标的股票走强。戴煜敏表示，不过，股价并不完全由商品价格主导，A股市场环境、企业的资本开支与财务状况等均会对股价形成约束。商品涨价能否兑现为企业实际利润，仍要看加工差与下游需求传导是否顺畅。期货盘面数据显示，聚酯产业链品种在化工板块表现突出。对此，新湖期货化工研究员杨思佳分析认为，本轮聚酯产业链品种上涨具备两个鲜明特征。一是近月合约显著强于远月合约，盘面呈现“近强远弱”格局。9月合约移仓换月节奏显著晚于往年同期，这说明行情主要由现实基本面驱动。“当前PTA、乙二醇均处于去库周期，基差持续偏强，乙二醇2609合约基差约为400元/吨，PTA2609合约基差在300元/吨附近。低库存叠加强基差，使得近月合约市场博弈激烈。”杨思佳说。二是板块内部品种分化。乙二醇价格涨幅明显大于PTA，其分化来自进口带来的库存差异。“截至8月17日，乙二醇华东主港库存29.3万吨，处于历史同期低位，市场预计未来一个月延续去库态势；PTA虽同样去库，但其装置复产预期明确，开工率自低位回升，对价格上涨弹性形成压制。”杨思佳说。小鼎能源市场研究部经理程果认为，化工板块的低估值与供需结构优化吸引了市场关注。“在中东地缘局势持续的背景下，原油价格维持偏强震荡，霍尔木兹海峡正常通航时间延后，市场不断计价原油远期供应收缩风险。国内聚酯上游前期低开工，叠加台风干扰，港口到港量下降、卸货节奏放缓，上半年累积的PTA、乙二醇库存量回落至同期低位，同时乙二醇还遭遇航线绕行的进一步冲击。受原料涨价、高基差及旺季预期提振，近期江浙地区涤丝产销出现放量，但8月以来聚酯下游开工率并未明显抬升，现实需求依旧偏弱。”程果说。在他看来，聚酯行情持续性取决于供应回归节奏，国内装置开工率、霍尔木兹海峡通航情况是两大核心观测点。品种层面，乙二醇、瓶片受中东局势影响最大，去库逻辑突出，一旦霍尔木兹海峡通航恢复，市场预期或将快速反转；PTA、PX的供给拐点取决于国内装置重启进度，市场对供应恢复信心较强。此外，瓶片还受产能扩张、需求转淡拖累，走势弱于上游原料。中信建投期货能化高级分析师李思进提示，尽管出现股期共振、期货品种阶段性走强的态势，但这并不代表相关股票会同步持续上涨，要分类观察现货货源流动性与基本面兑现情况。“从产业端来看，PTA库存降至5年同期低位，现货基差显著走强。整体来看，聚酯链品种在低库存、高基差的情况下具有一定的现实支撑，但本轮上涨更多体现为近月期现回归，而非趋势性供需驱动，行情持续性需关注后续供给回升、旺季需求兑现情况。”李思进说。来源：期货日报网

期货日报网08-18 08:00

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