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【黄金收市】美国PPI数据公布后，美元、美债收益率下滑，黄金收复失地

周二（5月14日）受美元和美债收益率回落的推动，黄金价格反弹，此前数据显示美国4月份生产者价格上涨超过预期，表明通胀仍然居高不下。

慧宣鑫语2024-05-15

欧佩克+打开互撕模式，“旧伤疤”被再度揭开

欧佩克+重新展开争议，关于其产品石油产能的讨论欧佩克+再次遇到一个棘手的问题：其产品实际上能够吸收多少石油，这个问题对于该组织稳定世界市场的努力构成风险。

丰雪鑫992024-05-15

黄金、白银、铂金预测 ——鲍威尔讲话助推黄金上涨，白银向阻力位冲击，铂金维持强劲涨势

交易员将焦点放在鲍威尔的鸽派评论上，黄金上涨至2350美元以上；白银测试2875美元的阻力位；铂金上涨至1030美元以上，强劲的涨势持续。

丰雪鑫992024-05-15

【原油收市】通胀数据喜忧参半，市场供应又引担忧，油价周二收低

周二（5月14日），美国4月份生产者价格涨幅超过预期，加剧了人们对美联储可能继续对利率保持高位的担忧，但中东紧张局势和加拿大野火对供应的潜在风险使油价下滑，最终油价收低。

慧宣鑫语2024-05-15

【农产品早评】美国拟禁止进口 UCO，美豆油大涨

速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-14

【能化早评】炼油利润走弱，围绕OPEC+减产博弈

强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-14

【有色早评】国内政策宽松预期持续，金属震荡偏强

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混沌天成期货2024-05-14

【黑色早评】传山西煤矿将增产，双焦走弱

显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-14

【宏观早评】社融压制有限，股市低开高走

基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-14

国债收益率曲线陡峭化

，仍然弱于季节性。主要是受电煤、钢材等大宗商品价格持续回落，以及部分装备制造产品价格下跌拖累。 2024年第一季度中国货币政策执行报告指出，当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够，要把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。笔者认为，后续稳物价政策有望加码，比如央行降准降息，“消化存量房和优化增量房”的稳地产政策，超长期特别国债、专项债加快发行，以及消费品以旧换新实施力度更大等。贸易数据向好提升经济复苏预期。最新公布的数据显示，以美元计，4月我国出口同比增长1.5%，预期-0.1%，前值-7.5%；进口同比增长8.4%，预期3.5%，前值-1.9%；贸易顺差723.5亿美元，同比下降14.9%。4月出口转正主要受基数回落、外需偏强、出口价格拖累减轻支撑，进口增速大幅回升主要受基数回落和国内工业生产较强的支撑。预计后续出口增速将继续上行。首先，去年同期的基数持续回落。其次，俄乌冲突和巴以冲突不断，有利于我国化工、有色等行业的出口。再次，欧美补库趋势确立叠加美国房地产行业回暖，对我国消费品特别是地产后周期商品的需求将继续改善。最后，目前全球央行逐步转向降息，新兴市场增长弹性更大，对我国机械设备等行业的出口形成支撑。另外，随着稳增长政策的加快落地以及房地产放开限购范围不断扩大，国内经济大概率走强。政策宽松预期明显升温。4月新增社融规模为-1987亿元，大幅低于预期；新增人民币贷款7300亿元，同样不及预期。4月新增社融规模录得负值，除了未贴现承兑汇票规模超季节性下行外，债券融资也明显偏弱。一方面，4月政府债券净融资规模转负，另一方面，企业债券融资规模不到500亿元，城投债净融资规模进一步下跌至-1079亿元。信贷方面，尽管4月新增人民币贷款同比转为多增，但主要贡献为企业票据融资，居民短贷和中长贷均减少，企业短贷减少、新增中长贷也远不及去年同期水平，说明实体部门实际融资需求有限。 4月M1和M2增速均走低，M1同比为负值，主要是因为技术性因素导致的存款“搬家”。近期银行业资金空转、手工补息等的治理取得成效，叠加债券理财产品收益率走高，存款流向理财产品的趋势明显。总之，当前国内经济仍延续温和复苏态势，极需财政政策加快发力。后续在“信贷投放与经济高质量发展相适配”的要求下，信贷增速和货币总量增长可能不会太高。二季度政府部门融资有望加快，超长期国债以及专项债发行使用进度将同步加快，对货币总量增长构成支撑，央行大概率降准配合政府债券发行。政府债券供给方面，中央政治局会议、国常会以及央行一季度货币政策执行报告均提到要加快地方政府专项债发行并尽快形成实物工作量，同时尽快发行超长期特别国债。从5月13日财政部网站发布的《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》可知，30年期国债将于5月17日开启发行，20年期国债将于5月24日开启发行，50年期国债将于6月14日首发。而且5月份以来地方政府专项债发行明显提速，短期政府债券供给压力将明显增加，关注央行降准配合债券发行的可能性。综上，后续随着稳增长政策的密集落地，国内经济修复动能有望加强，同时政府债券发行提速将加大债市供给压力，特别是中长端债市将承压。但是当前货币政策仍处于宽松周期，且降准降息仍可期待，因此单边做空债市的风险较大，建议关注做陡收益率曲线套利策略。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-14

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