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【宏观早评】复苏预期推动大盘创近10个月新高

基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-18

【农产品早评】生猪供给压力最大的时候已过，需求预期向好

ack。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-18

宏观信号分化，黄金接近前高—— 资产配置周度报告0416

为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。风险提示：地产销售超预期；美国经济衰退超预期。正文 01 美国通胀回落，黄金接近前高本周公布3月份美国CPI，同比回落至5%，核心CPI同比5.6%，。从结构上看，商品端价格压力继续放缓，能源对于CPI同比增长的影响由正转负。剔除价格波动较大的能源和食品之后的核心CPI仍然保持一定的粘性，下行趋势不明显。其中居住分项还未看到明显的下行趋势。3月美国PPI(所有商品)同比回落至零以下，进一步反映了通胀的压力有所放缓。3月美国CPI已经与联邦基金利率接近，用通胀与基准利率之差所衡量的实际利率已经在零附近，未来可能转正。这也是在2008年金融危机之后较为少见的。美联储内部不同官员对于未来加息的幅度已经有了明显的分歧，已经有官员明确表示需要暂停加息。理由包括美联储加息对经济的影响有一定的时滞，美国银行业面临流动性压力可能导致银行对居民和企业的信贷增长放缓，加大经济下行压力。2年期美国国债利率已经低于基准利率，5月美联储还可能加息一次，之后美联储可能将暂停加息；如果美国经济增长明显放缓，下半年可能会降息。美国经济的走弱，通胀的降温，美联储加息周期的终结，都对贵金属形成利多。近期黄金和白银表现亮眼，美元计价的黄金已经接近前高。 02 国内居民中长期贷款明显回升央行公布数据显示，3月社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多0.72万亿元。3月末社会融资规模存量同比增长10%。广义货币M2同比增长12.7%，狭义货币M1同比增长5.1%。3月金融数据的亮点是居民中长期贷款有明显回升。3月居民贷款增加12447亿元，同比多增4908亿元，其中居民户短期贷款增加6094亿元，居民户中长期贷款增加6348亿元，剔除春节扰动的因素之后为2021年初以来最大，与前几个月的低迷相比有大幅的回升。居民中长期贷款主要是房贷，近期房地产市场的改善有限。居民贷款回升的持续性值得观察。另一方面，企业的中长期贷款持续改善，对国债形成一定的利空。而企业通过票据融资的规模继续负增长。两者都反映了企业融资需求的旺盛。前期居民中长期贷款低迷而企业中长期贷款旺盛，反映了经济复苏存在一定的分化。3月的金融数据显示，居民和企业中长期贷款都较为强劲。越来越多的数据显示，国内的经济增长在持续回升。如果可以看到居民和企业融资(特别是中长期贷款)的持续，那么债券市场将面临一定回调的压力。 03 通胀低迷，出口超预期本周公布3月通胀数据和进出口数据。3月全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%。其中，食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.3%，服务价格上涨0.8%。海关总署公布的数据显示，以美元计，3月出口同比增长14.8%，较1—2月加快21.6个百分点，为2022年8月以来最高；当月进口同比下降1.4%，降幅收窄8.8个百分点；当月实现贸易顺差881.9亿美元。 3月通胀数据显示需求疲软，但是出口数据超预，反映了国外部分地区需求的韧性。进出口是名义值，受到价格因素特别是工业品价格的影响。从PMI出口订单来看，近期外需的回升对出口增速的中枢形成一定的提振。对于外需来说，欧美未来是否走向衰退存是关键。在还没有明显看到经济衰退的迹象之前，出口中枢或将保持稳定。 04 存单利率稳定，融资余额上升利好中小盘股 3月央行降准超预期。近期同业存单利率就出现了小幅的回落，显示资金面已经开始有一些偏松的迹象。从中期来看，1年期存单利率突破1年期MLF利率(2.75%)的可能性迹象降低。而资金利率改善，也意味着国债利率的上行空间有限。今年陆股通净流入的资金出现了较大幅度的波动，1月份上涨明显超过历史平均水平，而2月份之后净流入就明显放缓。近期陆股通净流入资金出现了企稳的迹象，对股市带来一定的利好，特别是大盘股。而两市融资余额持续小幅上行，对中小盘股票形成一定利好。 05 资产配置超配黄金我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。 06 风险提示 1、地产销售超预期； 2、美国经济衰退超预期。

申银万国期货2023-04-16

外需凸显韧性，加息分歧扩大-宏观周报0416

，蔬菜供应充足，价格环比下降7.2%。大宗商品方面，2023年4月以来，随着OPEC+宣布5月减产，WTI原油价格环比转正9.9%，布伦特原油价格环比上涨7.31%达到85美元/桶。铜价环比由上月的-1.33%转变为本月0.48%，铝价环比由-5.26%转变为本月的1.83%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计回笼1250亿，但央行降准下DR007继续维持至2.1%附近，央行一季度例会表示进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，预计下周MLF维持稳定，但存款利率会调下二季度LPR仍有空间。汇率方面，4月以来美联储加息预期波动扩大，受美国通胀回落以及就业数据恶化初显，5月加息概率回落，但中美利差倒挂幅度小幅扩大，预计5月加息后下半年将结束缩表进程，外部约束消散下今年仍有宽松空间。 03 海外热点观察海外热点数据及事件：近期美联储表态体现内部观点分化，纽约联储主席威廉姆斯表示将继续加息，但如果通胀下降，美联储将需要降低利率。芝加哥联储主席古斯比表示下次议息会议可能需要暂停加息。美联储理事沃勒称美联储仍需继续加息，从而在抑制通胀上取得进展。美国最新通胀数据公布，3月CPI同比5%，预期5.2%，环比0.1%，预期0.2%；核心CPI同比5.6%，环比0.4%。结构上看，商品端价格压力继续放缓，能源商品和服务环比下降3.5%，二手车价格环比下降0.9%。服务端延续粘性但压力有所缓解，其中去除能源类服务的服务价格环比增长0.4%（前值0.6%），住房通胀环比0.6%（前值0.8%），交通运输服务类通胀环比1.4%（前值1.1%）。美国3月生产物价指数(PPI)同比上升2.7%，低于市场预期的3%，环比下降0.5%，同比上升2.7%，增幅连续8个月下降。剔除食品及能源后的核心PPI同比上升3.4%，与市场预期一致。整体上看，此次CPI低于市场预期，受益于较高的能源基数，商品端继续回落，但核心端仍然呈现粘性。图17美国非农数据资料来源：Wind、申万期货研究所美国3月份零售额再度下滑，环比下降1%，预期-0.4%，前值为-0.2%。美国3月零售销售（除汽车与汽油）环比下降0.3%，预期为-0.5%，前值为0%。表明高通胀和借贷成本上升下，家庭支出正在降温。图18 美国零售销售数据资料来源：Wind、申万期货研究所 04 海外高频数据观察 05 近期资产表现表2 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1、美联储终端利率预期提升 2、欧元区加息引发衰退升级； 3、俄乌冲突进一步升级； 4、美国科技制裁升级； 5、台海关系恶化。

申银万国期货2023-04-16

每日钢市：期钢冲高回落，钢价涨跌空间不大

/吨。近期宏观金融数据整体表现一般，对大宗商品市场影响有限。产业端，虽然近期部分短流程企业受成本影响边际减产，但螺纹产量仍然维持高位，同时近期消费旺季，市场需求依然表现不温不火，供需基本面转差。短期市场需关注钢厂减产情况及节前市场补库节奏，因此预计下周国内建筑钢材价格或将窄幅震荡。热轧板卷：4月14日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4262元/吨，较上个交易日上涨16元/吨。据Mysteel周度数据显示，本周全国热轧板卷产量下降1.27万吨，产库、社库双增，热轧板卷价格继续下移，但目前市场商家到货成本较高，挺价积极性尚在，且市场整体库存偏低，销售压力不大。总体来看，预计短期全国热轧板卷价格或震荡偏强运行。冷轧板卷：4月14日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4744元/吨，较上个交易日上涨1元/吨。热卷期货盘面震荡上涨，商家心态谨慎为主。需求方面，下游客户谨慎观望为主，商家反馈市场成交偏弱。综合来看，商家对后市缺乏信心，市场交投氛围冷清，需求表现不佳，预计下周全国冷轧板卷价格或将震荡运行。中厚板：4月14日，全国24个主要城市20mm普板均价4508元/吨，较上个交易日上涨8元/吨。本周市场走势弱行，成交释放乏力，贸易商对市场的整体情绪偏空，现货价格整体偏弱稳运行。钢厂方面，本周开工率78.46%，周环比持平；钢厂周实际产量147.10万吨，周环比减少0.94万吨。调研了解到，目前中板钢材总库存量176.12万吨，连续8周下降，中板资源持续去库，前期钢厂供给较弱，四月下旬或五月将会逐步补充。综合来看，资源供给到货一般，需求表现偏弱，预计下周全国中厚板价格弱稳运行。三、原燃料市场价格进口矿：4月14日，山东进口铁矿石现货市场价格小幅上涨。山东部分成交：青岛港PB粉879元/吨，超特粉750元/吨。废钢：4月14日，全国45个主要市场废钢平均价2658元/吨，较上一交易日价格下调5元/吨。近两日钢厂陆续发布减产检修通知，钢坯及建材随即小幅反弹，或能一定程度带动废钢价格上行，但实际反弹幅度未必高于前期的跌幅；市场方面，目前基地码头多数存在高价库存，因当前利润倒挂严重，导致市场可交易废钢资源紧缺，废钢价格进一步深跌可能性较小。综合预计下周废钢以弱势盘整运行为主。焦炭：4月14日，焦炭市场价格暂稳运行。多数焦企生产正常，开工平稳，出货较为积极。两轮降价后，焦企利润进一步压缩，然原料端炼焦煤的价格也在下调，焦企成本端下移明显，因此盈利水平尚可。终端需求迟迟未有明显改善，钢厂有意向上寻求利润，市场存在一定看跌情绪。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研，本周，87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为63.95%，环比减少2.44%；247家钢厂盈利率降至47.62%，高炉炼铁产能利用率91.80%，环比增加0.60%。 4月14日消息，江苏沙钢计划对建筑钢材、热轧板卷进行减产，其中4月下半月建筑钢材减产约8万吨，热轧板卷于月底检修一条轧线，为期10天左右，影响产量约10万吨。本周，Mysteel调研独立电弧炉建筑钢材钢厂平均亏损71元/吨，电弧炉钢厂陆续减产，但高炉钢厂产量仍在高位运行。本周钢材需求仍表现一般，钢厂库存积压风险增加，对钢价形成抑制。短期来看，钢市供需延续弱平衡，考虑到超过半数高炉钢厂亏损，沙钢及部分电炉钢厂率先开始减产，钢价下跌空间或也不大，整体处于区间震荡格局。

我的钢铁网2023-04-14

【农产品早评】集团主动去库存，生猪短期有供给压力

ack。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-14

【宏观早评】进出口超预期，50表现更具韧性

基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-14

【能化早评】担忧衰退情绪上升，油价回落

素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-14

【工业品早评】铝为何是个持续震荡？

eel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-14

【能化早评】美国通胀降温，油价随宽松预期下上行

素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-13

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