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【黑色早评】《煤矿安全规程》发布会将召开，夜盘焦煤续涨

：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-12 09:05

【宏观早评】黄金关税闹剧澄清，美国CPI来袭前贵金属回调明显

资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-12 09:05

债市上下空间均受限

涨，但现货价格上涨滞后。政策预期提振大宗商品市场，但现货市场对“反内卷”政策的反应滞后。后续随着“反内卷”政策的推进，现货价格回升叠加8—9月的低基数效应，PPI同比有一定修复动力，CPI中枢也有望小幅抬升。不过，“反内卷”离不开需求端的发力，价格筑底回升的弹性要看需求端表现，PPI转正仍有难度，短期向CPI传导也受需求端的制约。回顾2021年商品价格回升阶段债市的表现可以发现，在工业品价格上涨期间，需求端表现及货币政策仍是决定中长期市场走势的关键。总体看，需求端回升或货币政策收紧是债市牛熊转换的重要触发因素，且货币政策的走向往往取决于需求端的变化。图为国债收益率曲线走陡（单位：%）综上，当前经济基本面仍呈现“总量韧性+结构分化”特征，价格端仍处于筑底阶段，在“反内卷”主线支撑下商品价格处于底部回升阶段，价格弹性要看需求端表现，PPI转正难度相对较大。对债市来说，基本面方向仍未改变，10年期国债收益率达到1.7%以上仍是做多机会，但国债收益率向下的空间也受到政策持续发力的约束。总体来说，债市仍难摆脱上有顶、下有底的格局。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网08-12 07:20

“反内卷”行情持续期债承压

”政策驱动，近期多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，工业品价格上涨预期增强，市场风险偏好提升压制债市情绪；另一方面，出口同比数据偏强，PPI环比降幅收窄，经济数据转好改善增长预期。部分大宗商品价格走强 7月1日，中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；7月18日，工业和信息化部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。受“反内卷”政策驱动，多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，市场风险偏好提升，权益和商品市场同步走强，分流了部分债市资金。 PPI环比降幅收窄 7月份CPI同比持平，环比上涨0.4%，主要受暑期服务消费和工业消费品价格回升带动，其中机票、旅游、住宿价格环比显著上涨；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续第3个月扩大，为2024年3月以来最高水平，反映提振内需政策持续显效。不过食品价格同比下降。7月PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，为3月以来首次收窄，主要得益于煤炭、钢材等行业价格降幅收窄，加上石油开采价格环比上涨。7月PPI同比下降3.6%，与上月持平。总体看，扩内需政策推动消费领域价格回暖，产业升级对冲部分下行压力，但食品价格疲软及外需的不确定性仍制约整体价格的回升力度。进出口数据超预期以美元计价，7月份我国进出口总额达5453.2亿美元，同比增长5.9%。其中出口3217.8亿美元，同比增长7.2%，连续两个月回升且高于市场预期；进口2235.4亿美元，同比增长4.1%；贸易顺差982.4亿美元。具体看，一是区域分化显著，东盟等新兴市场成为核心支撑，受贸易摩擦影响，对美出口同比降幅扩大至21.7%，拖累整体出口增速；二是产品结构升级，机电、集成电路、汽车等高技术产品引领增长；三是大宗商品进口回暖，铜矿砂、集成电路进口增速较快，反映国内生产及新能源产业需求修复。总体看，7月进出口数据印证了我国外贸的韧性，新兴市场拓展和产业升级对冲了传统市场的下行风险。资金面相对宽松 8月份以来，央行公开市场操作以净回笼为主，截至8月11日，合计净回笼9326亿元。不过央行开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，市场资金利率有所回落，DR007和1周Shibor均值降至1.43%附近，DR001和隔夜Shibor降至1.3%附近，资金面保持相对宽松。中共中央政治局会议表示，宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。综上，央行货币政策保持宽松对短端债券价格有一定支撑，不过受“反内卷”政策预期驱动，部分大宗商品价格保持强势，债券与权益、商品市场的“跷跷板”效应延续。近期国债期货价格再度转弱，财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税后，新老券价格和长短端债券价格分化加剧，远月合约和长端债券承压，跨期和跨品种价差可能扩大。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网08-12 07:20

【混沌视界&资金沉淀】20250809

工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。周蜜儿研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。徐妍妍研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。田大伟研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。完整版周报可扫码加入我们的知识星球！【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货08-10 09:05

供给端扰动，锂价走强明显-2025年8月8日申银万国期货每日收盘评论

本下行。受“反内卷”政策预期驱动，部分大宗商品价格波动加大，债券与权益、商品市场的跷跷板效应延续，财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税后，导致新老券价格分化加剧，推动期债价格企稳，不过远月合约承压于未来新券税负成本，跨期价差可能扩大。 2）能化【橡胶】橡胶：产区气候好转，原料胶价格承压，目前胶价支撑主要仍依赖于供给侧影响，下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱，关注中美贸易谈判进展。青岛地区总库存有所回落，价格上行仍依赖于供给端变化，短期走势连续回调后预计止跌震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，玻璃库存连续消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，本周玻璃生产企业库存5490万重箱，环比增加312万重箱。纯碱期货延续弱势。数据层面，本周纯碱生产企业库存174.2万吨，环比下降5.8万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，目前盘面价格快速回落，市场焦点回归自身供需，后市关注上游库存消化的速度。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃期货整理运行。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，市场热度降温，聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，目前库存缓慢消化，总体仍处于前期反弹之后的止跌阶段。后市重点关注供需消化之后的秋季备货行情节奏，同时关注成本端的潜在变化。 3）黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：今日双焦盘面呈震荡走势，焦煤持仓环比基本持平，焦炭持仓小幅下降。短期来看，当前正处钢材需求淡季，库存上行、表需走弱，叠加钢厂限产预期，判断后市铁水产量下滑、对双焦需求的支撑力度减弱，整体来看，核查超产将成为制约焦煤供应增量的长期因素，叠加当前较为积极的宏观政策导向，预计盘面多空博弈加剧、呈高位震荡走势，关注未来煤矿供应、铁水产量走势。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：卷螺差今日收缩明显，目前回到200附近。当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，焦煤在供给收缩预期带动下维持涨势，成材端表现跟随，基本面未有明显恶化但淡季特征已有体现，如出现回调，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：自上周不及预期的非农数据后，黄金白银持续走强。瑞士关税引发黄金关税担忧，COMEX黄金溢价再度提升。美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，低于市场预期的11万人。此外，5月和6月新增就业人数合计下修25.8万人，当下对衰退的关注使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入衰退风险-降息逻辑，推升金银价格。美联储7月利率会议继续按兵不动，不过有两位美联储官员对决议投反对票，美联储内部观点呈现分裂，此外市场关注特朗普即将宣布的美联储主席继任人选。此前贸易谈判呈现多方进展，同欧盟达成协议缓解了市场的担忧情绪，但整体冲突仍然存在，特朗普对来自印度的商品加征25%的额外关税，表示将对芯片和半导体加征约100%的关税。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在9月降息预期升温下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂今日涨幅较大，碳酸锂此前在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所进一步增加了限仓条件，近日回落明显。2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础。供给端易有延续炒作情绪，关注矿端持续进展。 5）航运指数【集运欧线】集运欧线：：EC冲高尾盘回落，10合约收于1436点，上涨1.34%。盘后公布的SCFI欧线为1961美元/TEU，周度环比下降90美元/TEU，基本对应于08.11-08.17期间的欧线订舱价，低于当前相应时间段内船司线上报价小柜均值，从数值上看尚未计入近期船司频繁跟降后的运价。近期市场博弈重点在于淡季运价的回调速率，马士基维持周度大柜200美元的降价速率，基本与市场预期的降幅一致，至9月底周度大柜调降200美元的中性假设下，尚未使市场对于淡季运价预期转向悲观，10合约维持窄幅震荡，同时主力合约的深贴水也对市场形成一定支撑，后续建议继续关注运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-09 09:08

矛盾缓解，锂价支撑较强-2025年8月7日申银万国期货每日收盘评论

本下行。受“反内卷”政策预期驱动，部分大宗商品价格波动加大，债券与权益、商品市场的跷跷板效应显著，财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税后，导致新老券价格分化加剧，远月合约承压于未来新券税负成本，跨期价差可能扩大。 2）能化【原油】原油：sc下跌0.63%。美印贸易关系成为本周石油市场的关注点。特朗普周一再次威胁对印度商品征收更高的关税，原因是该国购买俄石油。印度称特朗普的攻击“毫无道理”，并誓言保护本国经济利益。7月下旬，美国政府向雪佛龙公司颁发了限制性许可证，允许其在委内瑞拉开展业务，并向美国出口原油，但是该许可证不允许向南美某国总统马杜罗当局支付任何款项。美国石油学会数据显示，截止2025年8月1日当周，美国商业原油库存减少420万桶；同期美国汽油库存减少90万桶；馏分油库存增加160万桶。库欣地区原油库存增加170万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.38%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.05%，环比下降0.24个百分点。截至7月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.54%，环比提升1.17个百分点，较去年同期提升7.55个百分点。进口船货周度卸货总量相比上周增加22.17万吨，涨幅达到295.6%，整体沿海甲醇库存显著上升。截至7月31日，沿海地区甲醇库存在91.5万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），相比7月24日上涨4.5万吨，涨幅为5.17%，同比下降2.76%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在44.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为93.38万-94万吨甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：RU主力移仓至01合约，产区阶段性降雨影响割胶节奏，原料胶价格受到一定支撑，目前胶价支撑主要仍依赖于供给侧影响，下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱，关注中美贸易谈判进展。青岛地区总库存近期仍持续增长，价格上行仍依赖于供给端，短期走势连续回调后预计止跌震荡。 3）黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：今日双焦盘面震荡上行，并且焦煤继续大幅增仓、焦炭持仓环比基本持平。从基本面来看，钢联数据显示，本周螺纹产量环比增加、热卷下降，螺纹累库速度放缓、表需增加，热卷社库环比上升、表需回落，需求淡季特征延续，并且上周焦煤竞拍流拍率环比增加，对双焦需求的支撑出现松动，当前01盘面升水蒙5仓单超180元/吨、同期最低水平。当前盘面大幅升水现货、成材正处需求淡季、叠加限产预期扰动，建议投资者谨慎追涨，重点关注后市核查超产对矿山产量的影响、以及铁水产量的走势。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：卷螺差今日收缩明显，目前回到200附近。当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，焦煤在供给收缩预期带动下维持涨势，成材端表现跟随，基本面未有明显恶化但淡季特征已有体现，如出现回调，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：不及预期的非农数据后，黄金白银持续走强。此前贸易谈判呈现多方进展，同欧盟达成协议缓解了市场的担忧情绪，但整体冲突仍然存在，特朗普对来自印度的商品加征25%的额外关税，表示将对芯片和半导体加征约100%的关税。地缘风险有所升温，近期美俄对抗有所增加，不过特朗普表示，他可能很快就会跟俄罗斯总统普京举行会谈。美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，低于市场预期的11万人。此外，5月和6月新增就业人数合计下修25.8万人，当下对衰退的关注使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入衰退风险-降息逻辑，推升金银价格。美联储7月利率会议继续按兵不动，不过有两位美联储官员对决议投反对票，美联储内部观点呈现分裂，此外市场关注特朗普即将宣布的美联储主席继任人选。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在9月降息预期升温下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂此前在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所进一步增加了限仓条件，近日回落明显。2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础。政治局会议结束，“反内卷”相关逻辑短期有所降温，锂价震荡磨底，供给端易有炒作情绪，看空建议谨慎，关注矿端持续进展。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕震荡收跌。美国农业部周度作物报告显示，截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期的69%，前一周为70%，上年同期为68%。大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86%。美豆整体长势较为良好，在美国大豆丰产前景和出口需求担忧的双重压力下，美豆期价持续偏弱。在现阶段中美仍未有实质性协议的背景下，后期国内供应有缺口的逻辑仍未动摇，进口成本仍将支撑连粕价格。【油脂】油脂：今日油脂震荡调整。美豆油偏强，使得豆系整体有支撑。棕榈油方面，高频数据显示7月马棕产量环比回升，而出口表现疲软，7月马棕累库预期加强。但由于印尼复产预期动摇，印尼库存偏低使棕榈油价格面临压力有限。美国、巴西生柴政策下油脂需求有支撑，同时国际豆棕价差下棕榈油性价比提供需求的韧性，长期油脂价格中枢预计继续抬升。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，10合约收于1420.4点，小幅下跌0.98%。欧线现货运价基本确定进入下行通道，本周MSK开舱第34周，大柜报价2600美元，周度环比下降200美元，基本与市场预期的降幅一致，尚未使市场对于淡季运价预期转向悲观，市场基本维持中性预期。目前船司在8月中旬大柜均价已降至3000美元之下。由于目前10合约已贴水08合约600-700点，已部分计价淡季运价回调空间，深贴水或对于目前市场有一定支撑，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-08 09:08

【农产品早评】红枣：博弈加剧，盘面冲高回落

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混沌天成期货08-08 09:06

【能化早评】关注美俄谈判，油价继续下跌

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混沌天成期货08-08 09:05

【有色早评】传宜春某锂矿采矿证难续现已停产，碳酸锂大涨

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混沌天成期货08-08 09:05

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