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【农产品早评】印尼DMO传闻再起，棕榈油强势反弹

量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-08

【能化早评】原油供应端意外频发，油价大幅回升

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【工业品早评】节后开复工率不及预期，需求恢复缓慢

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【宏观早评】复苏交易在等待更多数据验证

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【工业品早评】情绪回落，美元反弹，有色调整

尾声，美元指数显著走强，压制美元定价的大宗商品，铜价延续弱势。供给端，矿的干扰持续，第一量子巴拿马矿山谈判仍在僵持，MMG确认Las Bambas将开始一段时间的维护和保养。需求方面，国内终端陆续启动，强度尚且不足，国内现货库存继续累积。供给干扰仍存，但美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现偏强，且国内需求尚在恢复阶段，旺季的需求强度尚待验证，现货库存较上周四增1.84至30.35万吨，短期铜价仍将偏弱运行，但回落调整看待，回调支撑位66000一带，铜价回踩后重心有望继续上移。二、消息与数据 1、【拉美和非洲生产中断，铜供应趋紧可能性升高】外媒2月3日消息，拉丁美洲和非洲主要产铜区的生产中断增加了今年市场趋紧的可能性，但分析师表示，现在下调全球供应预测还为时过早。拉丁美洲供应中断，加上最大消费国中国需求预计增长，推动铜价上个月上涨，升至每吨9,550.50美元的七个月高位。伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)分析师Nick Pickens表示，来自拉丁美洲的供应风险很高。“但我们的矿山供应预测中已经包含了逾100万吨的供应中断。”（上海金属网） 2、【工信部：预计今年新能源汽车产销仍将保持较快增长态势】工信部装备工业一司相关负责人就《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》答记者问：综合前期开展的调研工作和有关各方意见，我们预计，今年新能源汽车产销仍将保持较快增长态势。下一步，我们将重点开展4方面工作。一是优化政策供给。建立新能源汽车产业发展协调机制，统筹推动产业发展全局性工作。二是保障稳定运行。健全汽车生产风险预警机制，保障产业链、供应链畅通。三是支持创新突破。四是优化发展环境。编制《道路机动车辆生产许可管理条例》，开展智能网联汽车准入试点。（工信部） 3、【用铜需求不断加大：产销量暴增300%，企业生产线满负荷生产】随着经济复苏，各行各业的用铜需求也越来越大。开年后，青海、江西等地上下游的各生产企业已经开足马力满负荷生产，在江西南昌的一家大型铜加工企业，生产车间摆放着的铜箔卷被广泛应用在生活的方方面面，手机、电视、汽车等领域都有铜箔的身影。江西某铜箔科技股份有限公司副总经理黄芳恩：厚度4.5微米的铜箔主要运用在新能源汽车和储能方面。今年1月同去年12月相比，我们的生产销售量增长了300%。（新浪网） 4、【国内市场电解铜库存统计（20230206）】2月6日国内市场电解铜现货库存30.35万吨，较30日增3.60万吨，较2日增1.84万吨；上海库存18.28万吨，较30日增2.02万吨，较2日增1.18万吨；广东库存6.08万吨，较30日增1.28万吨，较2日增0.46万吨；江苏库存5.10万吨，较30日增0.30万吨，较2日增0.20万吨。（Mysteel）铝铝 2023.2.7 一、市场点评西南地区电站水位低于往年同期水平，水电发电预期偏弱，但尚无电解铝减产扩大消息传出。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。海外方面，高利率环境下需求预期黯淡，另外美国非农就业及失业率数据大超预期，美联储紧缩放缓预期减弱，美元大幅反弹，LME铝回落。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复强度仍需观察，在经济恢复情绪减弱，美元大幅反弹背景下，铝价表现较为抗跌，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1. 【美铝计划重启San Ciprián电解铝厂】2月3日，美铝表示工人支持 2024 年重启西班牙San Ciprián铝厂，分阶段的重启将于 2025 年 10 月 1 日完成，至 2026 年底，铝厂的产能将至少达到其建成年产能 22.8万吨的 75%。2022年，该公司签署了两项长期风电采购协议，确保了冶炼厂约 75% 负荷需求。该公司还表示，该计划包括 1.46 亿美元的资本投资，主要用于新的阳极工厂，并保证在重启开始后的三年内不启动任何集体解雇程序。 2020 年，该公司试图解雇约 500 名员工，但在西班牙法院宣布该计划“无效”后被迫放弃该计划。美国铝业长期以来一直试图关闭西班牙西北部加利西亚地区的铝厂，该厂在能源成本较高和铝价低迷的情况下经营困难，导致多年亏损。2021年12月，由于能源价格高企影响经营，美铝San Ciprian铝厂与其工人达成协议，暂停原铝生产。（SMM）锌锌 2023.2.7 一、市场点评超预期的非农就业数据及失业率数据，使得美联储紧缩政策松动的预期减弱，随着美元加息接近尾声，欧洲的加息也即降进入尾声，美元指数显著走强，压制美元定价的大宗商品。供给端西南地区再传电力紧张状况发生，暂无减产消息传出。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，锌锭现货库存+1.12至17.62万吨。美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现强势，市场情绪方面近期有所回落，锌价回落，沪锌指数支撑位23000一带。镍镍 2023.2.7 一、市场点评基本面方面，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美联储公布 1 月非农就业数据远高于预期，美元指数大幅上涨，镍价承压下行；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、宝马将投资约8.7亿美元在墨西哥生产电动汽车据外媒报道，宝马汽车将投资8亿欧元在墨西哥开发其下一代汽车的全电动车型。据悉，宝马在拉丁美洲已有三个工厂。（SMM）不锈钢不锈钢 2023.2.7 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、不锈钢-钢厂产量 1月产量据Mysteel调研，2023年1月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量236.89万吨，月环比减少21.9%。其中： 200系58.6万吨，月环比减少41.2%； 300系135.94万吨，月环比减少12.3%； 400系42.27万吨，月环减少12.8%。 2月排产 2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢排产283.58万吨，月环比增加19.7%。其中：200系80.8万吨，月环比增加37.7%； 300系151.57万吨，月环比增加11.5%； 400系51.25万吨；月环比增加21.2%。印尼：2023年1月印尼粗钢产量28.33万吨，月环比减少12.8%，2月排产28.9万吨，环比增加2%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-07

【能化早评】沙特意外上调对亚洲官方售价，油价回升

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混沌天成期货2023-02-07

【宏观早评】股市震荡调整，复苏交易进入间歇期

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混沌天成期货2023-02-07

【农产品早评】猪粮比价跌破5，发改委收储

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混沌天成期货2023-02-07

Mysteel黑色金属例会：本周钢市或震荡运行

。春节后首周，大部分下游企业尚未复工，大宗商品市场需求不佳，多数品种价格冲高回落。元宵节后工程项目加快复工，重点关注需求复苏力度。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢上周多数电炉厂仍未开工，不过调研显示部分电炉厂已经开始提前收货，预计本周电炉厂的开工率及产能利用率会有明显增加。钢厂数据来看，61家钢厂废钢日到货大涨34.58%，但仍无法满足钢厂日耗，废钢库存继续下降至169万吨，也就意味着钢厂节后补库多未完成。综合来看，市场活力逐渐恢复，但钢厂废钢到货量仍无法满足日耗，意味钢厂仍有补库需求，对废钢价格形成一定支撑；另一方面，节后成材库存大幅增加，而下游需求尚未启动，黑色系期货连续大幅回落，对废钢价格形成利空，预计本周废钢价格或窄幅震荡运行。（四）钢坯钢企亏损扩大，钢坯供应存减量预期；成交方面，上周基差收窄，正套交易仍有加仓，但成交放缓，调坯厂成品库存高压，本周或低价去库为主，钢坯采购需求放缓；北材南下理论价差接近合理区间，华东地区钢坯需求空间尚待验证；钢坯社会库存维持新高，去库压力增强，但供给减量、正套成交放缓，钢坯累库趋势放缓。整体来看，钢坯社会库存矛盾仍尖锐，但原料端钢企厂内库存低位、产业终端钢材库存处于低位水平，补库及开工预期仍存，价格底部支撑。综合预计本周钢坯市场价格或降后反弹，震荡运行，需关注终端市场开工补库预期、原料成本、库存变化情况。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材上周产量继续回升，刚性需求有所改善，库存增幅收窄，市场心态谨慎。预计本周建筑钢材价格将窄幅调整运行。（二）中厚板节后价格虽有利好因素的支撑，但是下游采购还没得到很好释放，价格承压。本周工人陆续返岗之后，物流运输恢复正常，市场活跃度增强。春节期间，长流程钢企普遍存在检修的行为，短流程预计在2月份开始相继复产，产量或有所提升。供给压力后期有所体现，继续维持相对高位。节后库存累加是必然，但是今年区域库存差异较大，北方库存偏高，南方库存压力不大，由于今年工人返岗延后导致的入库作业还没进行，虚拟库存量还未曾体现，并且外来资源流入量依旧偏低。预计后期全国库存结构随着物流运输的恢复而有所转变。综合来看，由于当下需求端未见明显起色，库存累加仍将持续，本周工人有望返岗，物流运输得到改善之后，价格有望承压向上。（三）冷热轧热轧：目前运输逐步恢复，北材南下量会有所增加，最终引发南北基差呈现平复的节奏，库存也会由北向南调整的节奏。就此来看，短期“成本支撑与预期差平复”在消费验证期前是主线逻辑，但对于消今年复工稍晚，对于验证周期与库存累积周期时间都会会形成无限延长的结构，市场在高产量和消费延后之间会反复出现分歧，预计热卷价格短期呈现区间震荡，振幅走阔。冷轧：本周元宵节结束，市场基本就会回归正常的市场交易节奏，而今年冬储的资源也会陆续到库，库存压力增加。从价格方面看，上周市场开始回调，各地价格涨后回落，冬储的资源回到成本线下方，在出货不畅的现实下，贸易商悲观情绪浓厚。从生产方面看，钢厂反馈2月接单不错，独立轧钢企业也陆续恢复生产，供应压力或逐步增加。就本周市场而言，在矛盾继续累积的状态下，预计全国市场冷轧板卷价格或弱稳运行为主。（四）不锈钢当前不锈钢市场库存压力较大，钢厂与商家出货意愿较强，有部分商户为出货，价格偏弱运行。元宵节后下游全面复工复产将带动不锈钢补货需求，且在原料成本高企支撑下，不锈钢价格有一定支撑。后续仍需关注需求是否能预期兑现。预计不锈钢价格将维持震荡走势。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-02-06

Mysteel：家电原材料周报（1.30-2.3）

于上月，说明我国经济水平明显恢复，利好大宗商品。供给方面，贵州年前完成减产，节后无扩大减产，云南存减产传闻。库存方面，节后第一周主流地区库存继续增加。需求方面，铝加工企业逐渐复工复产，华东地区企业复工进度较快。综合来看，国内铝进入累库周期，我国经济恢复超预期，供给因减产预期减少，利好铝价，但是库存方面远多于往年，铝价承压，预计本周价格或偏强运行。四、家电行业动态信息一览 1.长虹美菱：未来将加快家电智能化进程 2月2日，长虹美菱公告，未来，公司将在“敬业担当，同创共享”的核心价值观指引下，落实“一个目标，三条主线”的经营方针，进一步完善智慧家庭全场景布局，加快家电智能化进程，形成“硬件+服务”的双增长引擎，带动公司盈利模式的转型升级，探索家电企业服务增值新模式，迎接行业竞争新格局，实现自身持续稳定发展。 2.东海证券：LCD面板周期底部明显，2023年行业复苏在即 2月1日，东海证券最新研报指出，复盘LCD面板产业循环周期历史，当前LCD面板行业正逐步走出底部，2023年行业复苏在即，其主要逻辑是：2023行业集中度将向中国面板厂商靠拢，国产LCD产能占比超60%，控产控价能力将进一步提升，盈利能力有望逐步修复；2）2023Q1开始，面板价格有望上行，Q2将迎来盈利拐点。3）大尺寸化趋势延续，OLED手机需求增稳步上升，未来行业需求增量大于供给总量；4）面板价格跌破现金成本时，往往是底部触底信号，估值筑底修复确定性较强。如需家电行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-06

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