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大连商品交易所2025-09-12豆二仓单日报

99qh09-12 15:21

大连商品交易所2025-09-12豆一仓单日报

99qh09-12 15:21

料掺混义务量的约50%或更低比例；印度大豆加工商协会（SOPA）敦促政府将植物油的进口关税至少提高10%，并警告称，国内价格低迷正迫使农民放弃种植油籽作物；印度8月棕榈油进口量激增至99.3万吨，环比增长16%，创下2024年7月以来的最高水平，食用油进口总量环比增加3.6%，至160万吨，创13个月来最高水平；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；有印尼贸易部官员表示，正要求棕榈油生产商遵守DMO计划保障本国每月17.5万吨的对内销量，前期月度对内销量偏低；印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升；印尼联昌国际证券（CIMB Securities）在一份报告中称，如果印尼政府实施B50生物燃料法规，则该国国内棕榈油消费需求料因此增加300万吨，相当于2024年该国毛棕榈油产量4820万吨的6.2%；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船1条，本周国内棕榈油库存环比增加1.5%。观点：美国国会议员提议阻止将小型炼油厂的生物燃料掺混义务转移至大型炼油厂，美国生柴政策预期减弱；马来8月MPOB消费超预期，累库幅度符合预期，数据中性，9月高频数据显示马来产量环比下降；印尼打击非法棕榈油生产，国内局势趋稳；国内进口利润转好，棕榈油库存继续回升，美豆油反弹，预计维持震荡，关注产地生产和生柴政策情况。豆油：昨日豆油主力合约收盘8336元/吨，上涨0.97%；基差：福建226（-8），广东306（-8），江苏206（2），山东156（12），天津176（92）。供给端：路透公布对USDA 9月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42.05-43.47亿蒲式耳，USDA此前在8月预估为42.92亿蒲式耳；美国2025/26年度大豆期末库存为2.88亿蒲式耳，预估区间介于2.23-3.30亿蒲式耳，USDA此前在8月预估为2.9亿蒲式耳；巴西农民已开始种植2025/26年度大豆作物，去年同期播种尚未启动；据国家粮油信息中心监测显示，8月全国主要油厂大豆压榨量在1000万吨左右，处于历史高位，9月我国进口大豆到港量仍然较高，考虑到进入9月后天气转凉，叠加开学及双节的备货需求，预计油厂将维持高开机率运转，全月大豆压榨量在950万吨左右；ProFarmer预估2025年大豆产量将达到42.46亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.0蒲式耳，略低于前期USDA预期；市场传闻国内大豆抛储，数量在300-600万吨。需求端：美豆出口检验量环比减少，对华大豆出口依旧为零；印度8月豆油进口量骤降28%至35.5万吨，创六个月新低；中国副商务部长李成刚首次对美国进行贸易谈判，谈判将重点讨论大豆购买问题；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；开学消费有所提振，本周国内库存环比上升1%。观点：巴西豆开始种植，关注巴西天气；美国国会议员提议阻止将小型炼油厂的生物燃料掺混义务转移至大型炼油厂，美国生柴政策预期减弱；本周继续未采购美豆，明日美农报告有适度利多预期，国内维持震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI主力报收于9893元/吨，涨70元/吨，涨幅0.71%；基差：广东267（7），广西167（-3），江苏197（-3），福建207（-3）。供给端：9月6日至9日，加拿大萨斯喀彻温省省长斯科特·莫伊率经贸代表团访华，同行的还有加拿大议会秘书科迪·布洛伊斯；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；农业农村部称加拿大油菜籽丰产预期较强；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，近期市场有澳籽买船消息，对远月供应紧张预期有所改善；8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金，提供保证金将抬高进口成本；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨。需求端：加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；印度近五年来首次进口6,000吨菜籽油；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；终端消费表现偏弱，本周国内库存环比下降4.4%。观点：加拿大刺激生柴消费，美国国会议员提议阻止将小型炼油厂的生物燃料掺混义务转移至大型炼油厂，美国生柴政策预期减弱；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，国内菜籽进口转向澳大利亚仍需要一定时间，国内菜油去库，市场普遍存在的惜售挺价心态，短期偏强震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-106（9），江苏-106（-1），山东-86（-1），天津-26（-1）。宏观消息：贸易商和分析师表示，由于中美贸易谈判陷入僵局，中国避开美国供应，转向南美供应来满足大豆需求，因此美国农民在大豆出口旺季错失了数十亿美元的中国生意。　亚洲贸易商透露，中国进口商已预订了约740万吨主要用于10月装船的大豆(绝大部分来自南美)，相当于满足该月预期需求的95%;此外还预订了100万吨11月装船的大豆，约占当月预期进口量的15%。作为参考，新加坡贸易商称，去年同期中国订购了1200万吨到1300万吨美国大豆，9月至11月的装船。供需分析：据监测，9 月 5 日，全国主要油厂进口大豆库存 774 万吨，周环比上升 6 万吨，月环比上升 10 万吨，同比上升 17 万吨，较过去三年均值上升 194 万吨;豆粕库存 113 万吨，周环比增加 6 万吨，月环比增加 13 万吨，同比下降 24 万吨，较过去三年同期均值增加 26 万吨。5 月 23 日以来，国内大豆周度压榨量维持在 200 万吨以上高位，预计 9 月份压榨量约 950 万吨，豆粕产出在 760万吨左右，高于近三年 9 月月均消费量 707 万吨。但受节前备货需求拉动，近期油厂豆粕累库节奏不快，预计 9 月底油厂豆粕商业库存 120 万吨左右。观点：近期油厂大豆压榨量环比减少，但开机率整体维持高位，国内豆粕累库趋势延续，豆价或短期内窄幅偏弱运行。宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东10（-8），福建110（2），广东40（2），广西30（2）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：近期油厂开机率变化不大，上周及本周压榨量预估维持在4.5-5万吨附近。下游提货表现亦一般，短期供需均偏弱，市场仍聚焦后期菜籽原料供应情况。观点：从9月初政策端的利好回归开始，菜粕盘面企稳上行，基本面来看，目前菜粕供应相对宽松，需求端处于水产饲料旺季，整体是供需双增环境，政策预期给予远月较强的供应转紧预期，对待菜粕建议低多思路。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56.2泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；胶杯报价55.5泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14750元/吨，环比未-200元/吨。供给端，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，但目前未见胶水价格走弱。国内进口方面，2025年8月中国进口天然及合成橡胶合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%，相对来说增幅收敛，符合我们的预期，可能9月进口增量亦是收敛的情况，真正的上量或要到四季度。需求端，据我们了解，今天重卡销量同比走强，或与国四货车以旧换新政策的驱动有关，这带动了国内天胶表需偏强，预计今年全年重卡销量在106万台附近。库存方面，本周全国干胶社会库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总结及操作建议，短期由于供应端可能出现增量，宏观情绪降温，胶价或宽幅震荡。但中期角度来说上涨驱动还没有完全结束，三季度还是不宜悲观，目前走势没有突破看涨三角形下沿，下方ma20支撑较强，上方前高16400压力也比较明显。操作上建议在15500-16500这个区间低买波段交易为主，最好还是短进短出，因为我们前期已经做过分析，这轮多空交织的局面下不会看太高的涨幅。 1.机构消息：山东省经销商样本企业销量变化分析（8月）：本月调研的样本中有35.0%的商家销量环比上月增加，有25.0%的样本商家销量环比上月减少，另有40.0%的样本商家销量环比上月基本持稳。8月环比7月份，经销商销量微涨，提升幅度并不明显，销量持稳占比仍是最大。月内，高温降雨天气持续，且极端天气相较往年增加，影响部分地区物流货运，对全钢胎替换需求形成拖拽；目前，物流运输行业竞争环境恶劣，利润较低，经济型轮胎需求占比较高，工厂缺货，对部分代理商及渠道商销量提升形成抑制。（隆众资讯） 2.机构消息：截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨，降幅0.57%。中国深色胶社会总库存为79.3万吨，环比降0.5%。其中青岛现货库存降1.7%；云南增3.7%；越南10#降3%；NR库存小计增3%。中国浅色胶社会总库存为46.5万吨，环比降0.7%。其中老全乳胶环比累1.5%，3L环比增0.3%，RU库存小计降3%。（隆众资讯） 3.宏观消息：美国劳工部周三公布的数据显示，美国8月PPI月率下降0.1%，市场预期为上升0.3%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.33元/kg，环比+0.15%；LH2511主力合约报价13320元/吨，环比+0.04%。供给端，近期养殖端出栏意愿较强，前期高产能兑现在高出栏量上，均重亦降速不及预期，导致市场供应压力逐渐显化。需求端，开学备货结束后需求端支撑有限，虽然临近淡旺季转折点，但目前肥标差走强幅度有限，还需要观察中秋节前备货情况。政策端，农业农村部畜牧兽医局关于召开生猪产能调控企业座谈会的通知，时间在9月16日。总的来说，生猪市场供过于求格局比较明确，但期现目前估值下杀较快，现货均价接近行业高边际完全成本，可能短期跌势会趋缓，政策预期改善宏观情绪的情况下，猪价或震荡整理为主。策略上，基本面偏空大趋势未变，维持反弹空思路为主。月差套利方面，8月部分机构能繁样本环比走弱，或加强空近月多远月的反套逻辑，关注5-7月差空间。策略建议，近期盘面企稳，主要是现货跌幅较大后已经企稳，政策端带来的宏观情绪较强所致，建议11合约空单可以部分止盈，03合约空单继续持有，远月5-7反套可以轻仓尝试。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场反馈屠企采购相对顺畅，河南地区因供给减少，采购难度增加，持续落价后，猪价回稳，部分地区二育进场支撑，明日或不排除个别市场有偏强预期。（涌益咨询） 2.机构消息：补栏：北方地区前期二育补栏持续偏弱，随着今日猪价止跌，东北、山东等省份二育补栏稍有增强，南方多数市场补栏积极性不佳，四川地区因大猪行情较好，二育持续补栏中；出栏：多数省份受低猪价以及体重偏大的影响，近期二育出栏积极性相对偏强，西南地区因后期大体重猪需求增加，对后市存向好预期，出栏积极性相对偏弱。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为275459头，较昨日下跌0.79%。养殖端挺价意愿增加，价格有回稳迹象。预计明日猪价或继续持稳。（钢联农产品） 4.官方消息：财联社 9月10日电，财联社记者从多个信源获悉，为贯彻今年中央一号文件要求，推动生猪产能调控措施落实落地，农业农村部畜牧兽医局会同国家发展和改革委员会价格司拟于9月16日在北京召开生猪产能调控企业座谈会。会议邀请牧原、温氏、双胞胎、新希望、德康天邦、中粮、大北农等 25家企业参会。会议将分析研判当前生猪生产形势，交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效，研究部署今年下半年及明年生猪产能调控工作。(财联社）苹果苹果：山东产区冷库苹果价格稳定，客商需求尚可，个别好货报价有偏硬表现，一般货成交不旺，客户多选购好货；红将军收购价格稳定，变动较小；西北早熟富士订货价格稳定；市场到货平稳，主流成交价格维持稳定；基本面变动不大，早熟价格维持高位，冷库好货价格偏硬，目前看新季晚熟富士果个偏小，基本面潜在利多仍存，下树前维持震荡，不宜追空，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货2车，下游按需拿货；广东如意坊市场到货3车，现货价格暂稳运行，客商按需采购成交一般；目前各调研团队对产量仍存在分歧，以及未来半个月产地预报有降雨，对质量有所担忧，盘面出现反弹；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5650元/吨（0），俄针5170元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4180元/吨（0）；针阔叶浆价差1470元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，局部市场交投有好转迹象；生活用纸市场价格平稳运行，场内暂无利好支撑；文化用纸市场波动有限，交投提升有限；本周国内纸浆主流港口样本库存量为206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%；本周下游开工，白卡纸环比+0.6%，双胶纸环比+5.2%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比-0.2%；本周随着宏观情绪走弱，盘面深度下探，鉴于成本强支撑，盘面后续出现反弹；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-12 09:06

美豆短期震荡格局难改

过去20年，美国农业部在9月报告中上调大豆单产的年份有12年，单产上调的概率略高于单产下调。但今年美豆核心产区生长环境恶化，叠加当前生长优良率仍显著高于5年均值，预计9月报告中美豆单产温和下调至52.5~53.5蒲式耳/英亩区间的可能性较大。同时，美豆单产下调可能引发的期末库存联动下调，或为美豆价格带来阶段性支撑。考虑到美豆最终的单产数据还需结合后续收割情况做进一步的修正，因此，短期美豆市场的波动风险仍存。美豆出口面临多方面挑战美豆单产下调所引发的忧虑，难以抵消需求疲软与国际市场竞争加剧带来的影响。美国大豆出口正面临着多重挑战，其核心问题在于中国对美豆需求的急剧萎缩以及南美大豆优势的持续增加。中国作为过去5年占据全球大豆进口份额61%的买家，在中美贸易摩擦不断的情况下，已完全转向从巴西采购大豆。如果美国永久性地失去3亿~3.5亿蒲式耳的中国订单，那么即便美豆产量出现大幅下调，美豆期价所获得的利多支撑也会被疲弱的出口态势所冲淡。 2024/2025年度，美国对华大豆出口量降至2248万吨，同比减少8.1%，占美豆总出口的比例也从54%下滑至44%。这主要是受中美贸易摩擦的影响。2025年4月，中国对美豆加征关税后，美湾和美西大豆到岸成本远高于巴西大豆，从而推动中国进口商转向南美进行采购。与此同时，巴西2025/2026年度大豆产量预估1.78亿~1.80亿吨，创下历史新高。凭借价格优势以及持续扩大的产能，巴西大豆将进一步挤压美豆的出口空间。尽管美豆总出口量在2024/2025年度同比增长11.5%，达到5106万吨，但这主要得益于非中国市场对美豆的替代性需求。其中，埃及进口量暴增150%，至363万吨；欧盟因“低碳大豆”溢价，进口量增长18%；墨西哥因物流便利，进口量增长5%；其他地区需求增长78%。然而，这些市场对美豆的年需求总量不足1500万吨，仅仅相当于中国正常年度需求的10%，根本无法从根本上弥补中国市场缺失为美豆带来的需求缺口。现阶段美豆新作销售情况疲软，2025/2026年度以来，美国大豆销售量为804.6万吨，较去年同期的1181.7万吨减少了31.9%，其中美豆对华出口持续零销售，预示着未来美豆出口仍面临巨大压力。市场寄希望于中美贸易谈判取得突破性进展从而对大豆价格产生提振作用，但中美谈判前景尚存不确定性。而且中国已加速从南美锁定供应，全球大豆贸易格局多元化趋势凸显，中国进口大豆以南美为主导、以多元渠道为补充的采购模式正逐步形成，美国大豆产业仍面临库存累积以及贸易流重构的长期挑战。图为我国大豆港口库存变化（单位：万吨）美豆压榨消费量维持在高位作为美豆消费的关键支撑，美国大豆压榨产业正经历着历史性的扩张进程。2025年7月，美国全国油籽加工商协会（NOPA）会员的压榨量达到1.95699亿蒲式耳，创下历史同期纪录，与去年同期相比增长7%。这一增长主要是由生物燃料政策刺激以及产能扩张两个因素共同驱动的。一方面，政策红利的持续释放成为引爆需求的导火索。美国环保署在6月发布的提案中，要求2026年将生物柴油的掺混量增加至56.1亿加仑，较2025年增长了67%。同时，该提案还限制了进口生物燃料的RINs信用额度，强制炼油商转向使用本土豆油。这一举措使得豆油在生物柴油原料中的占比将从35%跃升至60%~70%，由此推算，将新增豆油需求130万~160万吨，相应地需要新增大豆压榨量670万~820万吨。另一方面，产能扩张同样成为支撑美豆消费的重要因素。1—7月，美国新增压榨产能达到7500万蒲式耳，预计2026年再增加1.14亿蒲式耳；总产能从2023年的22.3亿蒲式耳增长至2025年的25.5亿蒲式耳，预计到2030年达到27.8亿蒲式耳。此外，压榨利润的改善也进一步提升了压榨厂的开工积极性。截至9月5日当周，美豆压榨利润升至3.08美元/蒲式耳，已经连续4周回升，并且仍处于年内的高位水平。这一系列因素都有利于支撑美豆压榨消费维持在高位。然而，美国大豆压榨产业的发展也面临一些挑战。由于该产业对政策的依赖性较高，目前美国环保署尚未确定小型炼油厂的豁免尺度，如果豁免尺度放宽，或削弱生物柴油需求的增量。此外，特朗普政府延续的“45Z税收抵惠政策”虽然对本土生产有利，但需要政策保持稳定性。总体来看，美国大豆压榨产业在生物燃料政策的催化下进入了从“需求爆发到产能匹配再到利润驱动”的扩张周期，7月压榨量创新高充分印证了这一趋势。然而，政策执行尺度、豆粕区域性过剩风险以及中美贸易谈判等因素，仍然是影响该产业未来发展的关键变量。不利天气推迟南美播种进度随着南美2025/2026年度大豆播种窗口即将开启，巴西核心大豆产区马托格罗索州在关键的播种季前，正遭遇严峻的天气挑战，这可能导致大面积播种延迟，并引发一系列连锁反应。近期虽有降雨，但雨量极小，无法满足田间作业需求，该州当前土壤湿度已低于历史平均水平。如果9月16日之前仍无有效降雨，土壤旱情加剧将迫使农民延期播种。目前，天气模型给出的信号较为模糊，太平洋冷水区的状态与去年未达标的“弱拉尼娜前兆”极为相似，这进一步增加了后期天气变化的不确定性。不过，阿根廷和巴西南部的环流情况略好于去年，或带来更稳定的雨季。然而对马托格罗索州而言，即便9月下旬以后迎来有效降雨，也会严重压缩大豆的生长期。此外，欧洲和美国的模型一致预测未来15天降雨极度不足。美国海洋大气管理局的模型也警示雨量不足以支撑播种，这与去年干旱天气的开局情况相似。巴西国内更有机构将2025/2026年度马托格罗索州的大豆产量预估下调至4710万吨，同比下滑7.2%。这是该州大豆产量预估3年来首次跌破4800万吨，延迟播种压缩生长期是主要原因之一。马托格罗索州的播种困境并非个例。目前，巴西农户普遍考虑9月中旬之后才下田播种，以寻求获得更好的天气安全保障。未来天气变化情况将决定播种等待的时长，也让巴西农户的播种决策充满风险。而播种决策与最终的收成结果，不仅直接关系巴西本年度的大豆产量能否实现创纪录的丰产，也为全球大豆市场供应增添变数，由天气变化引发的风险升水存在累积的可能性。总体来看，美豆市场正深陷单产下调预期与出口疲软的拉锯战。压榨需求虽在一定程度上为市场提供了支撑，然而却面临着政策方面的不确定性。与此同时，南美播种延迟所带来的风险，有可能触发天气风险升水。短期内，美国农业部9月报告下调单产的预期依旧对美豆价格起到支撑作用，但美豆出口所面临的困局以及巴西大豆丰产的预期，压制了美豆的反弹空间，使得美豆期价震荡运行的格局难以改变。从中长期来看，仍需重点关注中美贸易关系的变化、南美播种期的天气状况，以及美国生物燃料政策的执行力度，这些因素都将对美豆市场的未来走向产生深远影响。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网09-12 08:45

USDA：截至9月4日当周美国大豆出口销售报告

农业部(USDA)截至9月4日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 431.7 中国台湾 62.0 33.8 印度尼西亚 32.9 23.7 马来西亚 14.2 15.0 尼泊尔 7.5 0.9 哥伦比亚 6.0 泰国 2.6 0.4 越南 2.6 3.4 加拿大 0.7 0.3 委内瑞拉 0.7 菲律宾 0.6 2.0 哥斯达黎加 0.4 日本 0.2 31.0 塞内加尔 * * 突尼斯 -0.8 29.2 阿尔及利亚 -0.8 44.2 墨西哥 -19.3 49.9 总计 541.1 0.0 233.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh09-11 20:31

大连商品交易所2025-09-11豆二仓单日报

99qh09-11 15:20

大连商品交易所2025-09-11豆一仓单日报

99qh09-11 15:20

【农产品早评】美国生柴预期减弱，油脂回调

料掺混义务量的约50%或更低比例；印度大豆加工商协会（SOPA）敦促政府将植物油的进口关税至少提高10%，并警告称，国内价格低迷正迫使农民放弃种植油籽作物；印度8月棕榈油进口量激增至99.3万吨，环比增长16%，创下2024年7月以来的最高水平，食用油进口总量环比增加3.6%，至160万吨，创13个月来最高水平；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；有印尼贸易部官员表示，正要求棕榈油生产商遵守DMO计划保障本国每月17.5万吨的对内销量，前期月度对内销量偏低；印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升；印尼联昌国际证券（CIMB Securities）在一份报告中称，如果印尼政府实施B50生物燃料法规，则该国国内棕榈油消费需求料因此增加300万吨，相当于2024年该国毛棕榈油产量4820万吨的6.2%；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船1条，本周累计买船1条，本周国内棕榈油库存环比增加1.5%。观点：美国国会议员提议阻止将小型炼油厂的生物燃料掺混义务转移至大型炼油厂，美国生柴政策预期减弱；马来8月MPOB消费超预期，累库幅度符合预期，数据中性；印尼打击非法棕榈油生产，国内局势趋稳；国内进口利润转好，棕榈油库存继续回升，盘面大幅回调，夜晚美豆油反弹，预计维持震荡，不宜追空，关注产地生产和生柴政策情况。豆油：昨日豆油主力合约收盘8256元/吨，下跌1.81%；基差：福建234（4），广东314（-6），江苏204（4），山东144（14），天津84（-76）。供给端：路透公布对USDA 9月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42.05-43.47亿蒲式耳，USDA此前在8月预估为42.92亿蒲式耳；美国2025/26年度大豆期末库存为2.88亿蒲式耳，预估区间介于2.23-3.30亿蒲式耳，USDA此前在8月预估为2.9亿蒲式耳；巴西农民已开始种植2025/26年度大豆作物，去年同期播种尚未启动；据国家粮油信息中心监测显示，8月全国主要油厂大豆压榨量在1000万吨左右，处于历史高位，9月我国进口大豆到港量仍然较高，考虑到进入9月后天气转凉，叠加开学及双节的备货需求，预计油厂将维持高开机率运转，全月大豆压榨量在950万吨左右；ProFarmer预估2025年大豆产量将达到42.46亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.0蒲式耳，略低于前期USDA预期；市场传闻国内大豆抛储，数量在300-600万吨。需求端：美豆出口检验量环比减少，对华大豆出口依旧为零；印度8月豆油进口量骤降28%至35.5万吨，创六个月新低；中国副商务部长李成刚首次对美国进行贸易谈判，谈判将重点讨论大豆购买问题；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；开学消费有所提振，本周国内库存环比上升1%。观点：巴西豆开始种植，关注巴西天气；美国国会议员提议阻止将小型炼油厂的生物燃料掺混义务转移至大型炼油厂，美国生柴政策预期减弱；本周继续未采购美豆，开学季消费短期提振，国内维持震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI主力报收于9770元/吨，跌75元/吨，跌幅0.76%；基差：广东260（61），广西170（41），江苏200（1），福建210（51）。供给端：9月6日至9日，加拿大萨斯喀彻温省省长斯科特·莫伊率经贸代表团访华，同行的还有加拿大议会秘书科迪·布洛伊斯；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；农业农村部称加拿大油菜籽丰产预期较强；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，近期市场有澳籽买船消息，对远月供应紧张预期有所改善；8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金，提供保证金将抬高进口成本；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨。需求端：加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；印度近五年来首次进口6,000吨菜籽油；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；终端消费表现偏弱，本周国内库存环比下降4.4%。观点：加拿大刺激生柴消费，美国国会议员提议阻止将小型炼油厂的生物燃料掺混义务转移至大型炼油厂，美国生柴政策预期减弱；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，国内菜籽进口转向澳大利亚仍需要一定时间，国内菜油去库，短期震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-106（9），江苏-106（-1），山东-86（-1），天津-26（-1）。宏观消息：海关总署9月8日公布数据显示，中国2025年8月以美元计价贸易顺差1023.3亿美元。中国8月出口总值同比增长4.4%，中国8月进口总值同比增长1.3%。供需分析：据监测，9 月 5 日，全国主要油厂进口大豆库存 774 万吨，周环比上升 6 万吨，月环比上升 10 万吨，同比上升 17 万吨，较过去三年均值上升 194 万吨;豆粕库存 113 万吨，周环比增加 6 万吨，月环比增加 13 万吨，同比下降 24 万吨，较过去三年同期均值增加 26 万吨。5 月 23 日以来，国内大豆周度压榨量维持在 200 万吨以上高位，预计 9 月份压榨量约 950 万吨，豆粕产出在 760万吨左右，高于近三年 9 月月均消费量 707 万吨。但受节前备货需求拉动，近期油厂豆粕累库节奏不快，预计 9 月底油厂豆粕商业库存 120 万吨左右。观点：近期油厂大豆压榨量环比减少，但开机率整体维持高位，国内豆粕累库趋势延续，豆价或短期内窄幅偏弱运行。宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东10（-8），福建110（2），广东40（2），广西30（2）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：菜粕现货震荡调整，近期油厂开机率变化不大，上周及本周压榨量预估维持在4.5-5万吨附近。下游提货表现亦一般，短期供需均偏弱，市场仍聚焦后期菜籽原料供应情况。观点：从9月初政策端的利好回归开始，菜粕盘面企稳上行，基本面来看，目前菜粕供应相对宽松，需求端处于水产饲料旺季，整体是供需双增环境，政策预期给予远月较强的供应转紧预期，对待菜粕建议低多思路。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56泰铢/kg，环比未变；胶杯报价55.3泰铢/kg，环比未变；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14900元/吨，环比未变。供给端，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，但目前未见胶水价格走弱。国内进口方面，2025年8月中国进口天然及合成橡胶合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%，相对来说增幅收敛，符合我们的预期，可能9月进口增量亦是收敛的情况，真正的上量或要到四季度。需求端，据我们了解，今天重卡销量同比走强，或与国四货车以旧换新政策的驱动有关，这带动了国内天胶表需偏强，预计今年全年重卡销量在106万台附近。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总结及操作建议，短期由于供应端可能出现增量，宏观情绪降温，胶价或宽幅震荡。但中期角度来说上涨驱动还没有完全结束，三季度还是不宜悲观，目前走势没有突破看涨三角形下沿，下方ma20支撑较强，上方前高16400压力也比较明显。操作上建议在15500-16500这个区间低买波段交易为主，最好还是短进短出，因为我们前期已经做过分析，这轮多空交织的局面下不会看太高的涨幅。 1.机构消息：隆众资讯9月10日报道：预计本周期（20250905-0911）轮胎样本企业产能利用率将明显提升，4号前后各检修企业排产陆续恢复，将带动整体产能利用率恢复性提升。“国庆节”假期前各企业适当储备库存，整体产能利用率偏高位运行。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。（QinRex） 3.机构消息：我国8月乘用车市场零售量同比增4.6%至199.5万辆。乘联分会发布的最新数据显示，今年8月，全国乘用车市场零售量达到199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%。（乘联会） 4.宏观消息：8月份我国核心CPI继续回升，PPI同比降幅收窄。8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点。（国家统计局）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.31元/kg，环比-0.45%；LH2511主力合约报价13315元/吨，环比+0.64%。供给端，近期养殖端出栏意愿较强，前期高产能兑现在高出栏量上，均重亦降速不及预期，导致市场供应压力逐渐显化。需求端，开学备货结束后需求端支撑有限，虽然临近淡旺季转折点，但目前肥标差走强幅度有限，还需要观察中秋节前备货情况。政策端，农业农村部畜牧兽医局关于召开生猪产能调控企业座谈会的通知，时间在9月16日。总的来说，生猪市场供过于求格局比较明确，但期现目前估值下杀较快，现货均价接近行业高边际完全成本，可能短期跌势会趋缓，政策预期改善宏观情绪的情况下，猪价或震荡整理为主。策略上，基本面偏空大趋势未变，维持反弹空思路为主。月差套利方面，8月部分机构能繁样本环比走弱，或加强空近月多远月的反套逻辑，关注5-7月差空间。策略建议，LH2511、LH2603空单可以开始止盈，LH2601合约是否可以抄底，待观察。二.消息与数据 1.机构消息：北方养殖场出栏量一般，但屠宰厂采购计划也有限，猪价降幅较昨日收窄。预计明日北方猪价或窄调为主。南方市场猪源过剩，集团场及社会猪源出栏量都偏高位，在需求承接有限的状态下，利空猪价持续下滑。预计明日南方市场弱稳为主。（涌益咨询） 2.机构消息：本周全国仔猪价格继续下滑，降幅20-30元/头不等，断奶苗主流280-310元/头。市场仔猪补栏积极性维持低迷态势，加之部分地区栏舍紧张，仔猪低价出售，利空仔猪价格下跌。预计后期仔猪价格仍有偏弱空间。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为277657头，较昨日上涨7.43%。供应不减，需求支撑有限，短期内还需关注集团厂出栏节奏变化、二育存出栏情况。（钢联农产品） 4.官方消息：财联社 9月10日电，财联社记者从多个信源获悉，为贯彻今年中央一号文件要求，推动生猪产能调控措施落实落地，农业农村部畜牧兽医局会同国家发展和改革委员会价格司拟于9月16日在北京召开生猪产能调控企业座谈会。会议邀请牧原、温氏、双胞胎、新希望、德康天邦、中粮、大北农等 25家企业参会。会议将分析研判当前生猪生产形势，交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效，研究部署今年下半年及明年生猪产能调控工作。(财联社）苹果苹果：山东产区冷库苹果总体成交尚可，近几日成交稍有好转，好货需求良好，一般货源需求一般；山东产区红将军陆续开始收购，今年总体质量一般，好货价格居高，质量差异较大，价格差异亦比较明显，以质论价为主；西北产区早熟富士需求良好，好货成交价格高位稳定；市场到货平稳，主流成交价格维持稳定；基本面变动不大，早熟价格维持高位，冷库好货价格偏硬，目前看新季晚熟富士果个偏小，基本面潜在利多仍存，下树前维持震荡，不宜追空，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货1车等外，市场近期到货零星，整体成交一般；广东如意坊市场到货2车，现货价格暂稳运行，客商按需采购成交少量；未来半个月产区天气预报降雨量较低，对产量担忧有所缓解；近期销区现货价格小幅走弱，旺季涨价预期也有所减弱；盘面破位下跌，供应端的炒作题材减少，目前还剩下开秤价的博弈，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5650元/吨（-50），俄针5170元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4180元/吨（0）；针阔叶浆价差1470元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，市场利好消息一般，业者保持观望态度；生活用纸市场价格维稳运行，整体交投氛围略显清淡，市场情绪趋于谨慎状态；文化用纸市场停产装置部分复产，市场货源供应增量，整体下游消费仍显平淡；盘面深度下探后反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-11 09:06

新季玉米集中上市在即主流价格形成尚需时日

农民种植玉米获得的各类补贴虽然不如种植大豆，但相较于其他农作物，玉米的种植成本较低。黑龙江五大连池市盈峰粮食贸易有限公司总经理柴印峰告诉记者，从国家统计局、农业农村部等部门的统计数据可以看出，2020年至2024年，我国玉米种植面积累计增长8.4%，产量累计增长13.1%，尤其是2021年之后，玉米总产量稳定增长。柴印峰认为，玉米供应增长趋势良好的主要原因：一是国家出台了一系列政策和措施支持玉米等粮食生产；二是农民种植玉米具有“生产效益好+种植便利性”双重优势，比如玉米田间管理简便，玉米的市场流通性强，不存在“卖粮难”问题，且东北地区大豆和玉米的比价持续走低，农民种植玉米的经济效益不断提升。记者在调研中发现，当前我国玉米种植面积的变化还呈现出较强的区域分化特征。其中，东北产区种植面积较稳定，单产水平较高；新疆和西南产区政策支持力度较大，种植面积增幅明显，其中新疆地区生产的玉米不仅可以满足自身需求，而且已经开始大量供应甘肃、四川和贵州地区；河南、湖北、安徽、河北、山东等地农民种植玉米的积极性较高，夏播玉米种植面积增幅较大，预计可供外运的商品玉米数量有所提高。南北玉米长势分化 “预计2025年玉米减产幅度很大，河南泌阳县多地种植玉米的农民估计连成本都收不回来。”河南泌阳县玉米贸易商赵岩告诉记者，当地农田基础设施相对较差，由于2025年新季玉米生长期遇到了持续干旱天气，玉米的生长受到了较为严重的影响，预计很多玉米田减产幅度在30%以上。河南省气象部门的相关数据和信息显示，2025年河南等地夏播玉米种植和生长期，不少产区出现了持续高温干旱天气。据了解，今年7月至8月初，黄淮地区持续高温少雨，土壤缺墒严重，特别是河南南部和东部、安徽北部、江苏北部、山东南部等地降水量同比偏少，玉米的种植、出苗和生长均受到明显影响，不但种植时间延后，而且大概率导致玉米单产出现较大幅度的下滑。记者在河南东部、南部产区调研时发现，持续的干旱天气的确对玉米生长造成了影响，当前河南正阳县、桐柏县、泌阳县等地玉米大部分呈现枯黄状态，春玉米受到的影响较小，收成尚可，夏播玉米产量不乐观。柴印峰告诉记者，2025年玉米春播时，东北部分地区出现了持续低温多雨天气，导致春玉米种植时间延后5~15天，因此生长前期玉米株高比去年同期偏低。不过，之后东北地区气温有所回升且长期保持良好，玉米长势逐渐好转。玉米生长进入中后期，东北地区天气条件整体较好，土壤墒情适宜玉米生长。目前，东北地区玉米长势较好，预计单产与总产量和去年持平或比去年略增。 “2025年新疆玉米单产与总产量表现较为乐观。”新疆乌苏市玉米种植大户谢长进告诉记者，近年来新疆对土地、水资源进行了综合整治，出台了一系列有利于粮食作物种植的政策和措施，推动当地玉米、小麦单产与总产量联袂走高。从新疆产区的玉米长势看，绝大部分地区天气条件适宜，玉米长势良好，预计总产量高于2024年。饲用消费较为强劲陕西西安市玉米贸易商胡银滨告诉记者，2000年以来，我国玉米消费出现了跨越式增长。国家粮油信息中心等机构的统计数据显示，我国玉米总需求量从2000年的1.14亿吨增长到2024年的2.9亿吨以上，年均增速为4.2%。2025年，预计我国玉米消费量仍呈现增长态势，其中饲用玉米消费是核心。 “我国玉米消费以饲用和工业消费为主，占比分别为60%和30%左右，食用、种用消费及损耗占比仅在10%左右，消费结构相对稳定。”胡银滨表示，2025年我国玉米饲用消费量出现显著增长。从生猪市场的情况看，当前我国能繁母猪存栏量保持在4050万头左右，生猪存栏量在42450万头左右，整体产能略偏高且保持稳定，对玉米饲用需求的拉动较为明显。同时，当前我国蛋鸡、肉鸡和肉牛等存栏量较大，尤其是随着国内牛肉价格的大幅回升，肉牛存栏量增长较快，对玉米需求的支撑较强。广东省广州市番禺区玉米进口商刘健告诉记者，2025年国产玉米需求保持稳定，与我国进口玉米及替代品数量持续下降有较大关系。来自海关等部门的数据显示，截至目前，2025年我国进口玉米、高粱、大麦等品种的数量均出现了明显的下降，为国产玉米腾出了较大的需求空间。此外，当前我国相关机构已在数个小麦主产区启动了2025年小麦最低收购价执行预案，使国内小麦价格整体抬升，导致小麦替代玉米的数量逐渐下滑，为玉米需求持续增加创造了有利条件。胡银滨告诉记者，当前国内玉米工业消费需求表现较弱，主要原因是玉米淀粉加工利润空间较小，同时白酒等下游产品销量下滑也不利于玉米工业需求的增长。此外，玉米酒精加工产业亦表现不佳。价格运行规律有变 “2024年全年及2025年上半年，我们公司在玉米贸易方面基本没有挣到钱，传统的“大量收购、囤粮待涨”经营模式已经落伍了。”河南省诚亿农业发展有限公司总经理杨华松表示，近年来，国内玉米市场整体运行较为平稳，在国产小麦等品种替代较为明显的时间段，玉米价格出现了不小的跌幅。值得关注的是，在新季玉米收获上市和市场收购结束后，玉米市场价格的运行轨迹发生了明显变化，传统的“一路上涨”经常被“高开低走”替代，小商贩、中小型贸易商和仓储企业等的获利空间越来越小，很多经营思路跟不上市场变化的贸易商面临“抓瞎”的局面。河南濮阳市玉米经销商赵文伟表示，当前饲料加工、玉米深加工及养殖企业采购玉米原料时，会与大型贸易商、进口商及仓储企业紧密合作，市场价格较为透明，再加上玉米期货、期权等衍生工具的广泛应用，玉米产业企业的经营思路、投资策略可谓千差万别，产业企业获取利润的渠道呈现多元化趋势。 “东北地区2025年产玉米已经零星上市，各地的开秤价高低不一，水分含量为30%的毛粮的主流价格在0.85元/斤左右，比较符合市场预期。”柴印峰告诉记者，从新陈玉米价格对接情况看，两者价格差较小。目前，东北地区陈玉米数量有限，北方港口陈玉米收购价在1.12元/斤左右。记者在河南周口、驻马店、南阳等地调研发现，当地2025年种植的春玉米基本收获完毕，多数已收获的春玉米处在自然晾晒阶段，上市数量十分有限。值得关注的是，进入9月份，不少地方出现了降雨，令春玉米的集中上市时间延后。从市场价格表现看，多地开秤价在1.15~1.2元/斤。 “新疆新季玉米的价格表现不是很理想，乌苏市等地玉米深加工企业的挂牌收购价经常下调，让人无所适从。”新疆新和县玉米种植户王磊表示，新疆2025年产玉米质量较好、价格较低，具有一定的外运优势。综上，从当前国内玉米市场的运行态势看，全国玉米市场价格呈现“北强南弱、产区分化”的格局。目前，新季玉米陆续上市与陈粮去库存压力并存，整体市场需求不温不火，预计在大量新季玉米集中上市时，才会真正形成主流价格。仍需关注产区天气 2025年9月中下旬，国内玉米市场将进入新陈交替的关键窗口期，届时供需两端的多重变量将以“交织叠加”的形式来塑造玉米市场格局，而这些变量的相互作用，将使市场的复杂性与价格走势的不确定性凸显。柴印峰认为，玉米种植面积稳中有增虽然为供应增加打下了坚实的基础，但各产区玉米长势严重分化对新季玉米总产量的影响大概率超预期。东北、新疆产区玉米的良好长势能否转化为实际产量的增加，仍需经受收割期可能出现的早霜、倒伏等天气风险的考验。黄淮部分产区夏播玉米因旱情导致的减产情况，还需等待大规模收割后通过测产核实。局部供需失衡是否会引发区域性价格波动，仍需要时间的验证。值得注意的是，夏播玉米经历了较长时间的干旱天气，如果收获期河南等地再出现连续阴雨天气，很有可能放大当地玉米减产的市场效应。杨华松认为，玉米饲用消费虽然受到养殖业的支撑保持强劲，但生猪价格若出现阶段性下跌，可能促使部分养殖户缩减产能，进而削弱玉米的饲用需求。玉米工业消费的疲弱态势是否出现改善，既取决于玉米淀粉、酒精等下游产品市场需求的回暖节奏，又受原材料价格与产品售价之间利润空间变化的制约，短期难以看到明确的拐点。胡银滨表示，整体看，国内玉米市场的平稳运行并非“确定性趋势”，而是多变量博弈下的阶段性平衡。后续随着新季玉米上市量的增加，以及各类数据的逐步核实，市场价格或面临更多波动，主流价格的形成，仍需经历供需两端多重不确定性的持续“检验”。来源：期货日报网

期货日报网09-11 08:20

大连商品交易所2025-09-10豆二仓单日报

99qh09-10 15:19

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