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大连商品交易所大豆(豆二)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆二东莞达孚 1,100 1,100 0 豆二小计 1,100 1,100 0

Elaine2023-09-14

。产地数据偏空。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着沙特俄罗斯共同推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：海外紧缩进程持续，美国经济数据连续下修被怀疑真实性，宏观中性。国内降低存量房贷利率，对消费利好，国内宏观略多。策略：利多目前看来已经出尽，逢高做空油脂，跨板块对冲建议空配油脂板块。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-14

新季花生增产预期强，花生上方压力较大--申万期货_商品专题_农产品

植收益也明显高于其他作物，远高于玉米和大豆种植收益。受冬小麦占地影响，春花生种植面积有所缩减，但麦茬花生种植意愿高，新季花生种植面积预计较去年明显增长。我国进口花生到港高峰期一般集中在每年的3到5月，所以今年后期的到港量将比较有限。对于明年的进口量而言，考虑到苏丹国内局势动荡，贸易商收购进口花生积极性预计不高，进口订单量或较去年相比下降。随着花生油、花生粕价格的回暖，油厂压榨利润扭亏为盈。10月之后将进入油厂集中收购建库的时期，叠加榨利的修复，预计油厂的收购意愿将有所增加。正文 01 花生期现货价格走势回顾由于2022/23年度花生减产较为明显，导致产区上货量始终有限，花生期现货价格整体呈现高位震荡为主，现货表现较期货来说更为坚挺。现阶段市场陈米所剩无几，春花生零星上市，市场有效供应较少，截止到9月8日全国花生现货均价为11850元/吨。花生期货方面，年初以来由于市场供应偏紧，花生期价支撑较强，且年初是油厂传统收购高峰期，油厂入市收购也对花生价格有所提振。但是随着大宗油脂走弱，花生油粕价格也跟随下跌使得油厂压榨利润恶化加剧，油厂也迅速转变收购策略，对高价花生支撑减弱，花生期价由此持续下跌。即使四月中下旬苏丹国内发生武装冲突，但提振效果也较为短暂，下游需求疲软给花生行情形成较大拖累。不过随着基层余粮的不断消化，市场供应青黄不接，且夏季食品花生消费旺季提振，叠加油脂板块回暖，花生在这些因素的提振下触底反弹目前维持高位震荡为主。 02 新季花生情况由于花生生长特性的原因，花生生长期间对于积温的要求较高，一般来说适宜种植在气候温暖地势平坦的沙质土地。在我国花生种植主要集中在黄河流域和长江流域，河南、山东是我国花生的主产区。而相比较其他作物来说，花生田间管理的难度更大，需要的劳动成本也更高。根据Mysteel市场调研显示，近几年花生种植成本逐年增加，2023年河南花生种植成本约在1136元/亩。具体来看新季花生种植成本提高一方面由于种子价格提高，种子价格同比增加46%；另一方面播种成本的提升，2023年播种成本为70元/亩，较上年增加20元/亩。与其他竞争作物相比，花生种植成本明显高于大豆及玉米。2023年东北地区花生种植成本为1933元/亩，而东北地区玉米和大豆种植成本分别为1444元/亩和1055元/亩。虽然花生较其他作物种植成本较高，但由于2022年花生价格高企，花生种植收益也明显高于其他作物。根据Mysteel数据，新季花生种植收益预计为867元/亩，远高于玉米种植收益332元/亩和大豆种植收益57元/亩。花生种植利润高使得农民今年种植花生意愿高涨，部分地区出现玉米改种花生现象。不过具体来看，由于受冬小麦占地影响，春花生种植面积有所缩减，春花生供应量将有限。麦茬花生种植意愿偏高，虽然前期河南地区遭受暴雨天气影响使得麦茬花生播种受阻，但是天气好转后农民补种积极性较高，麦茬花生种植面积整体预计还是呈现增长趋势。根据我的农产品调研显示新季花生种植面积预计较2022年回升15%，但或仍未恢复到2021年水平。单产方面，今年新季花生生长期间，土地积温情况较好、土壤墒情适宜，整体天气条件有利于花生生长。而2022年在花生种植期间山东河南地区天气干旱，且临近上市期东北产区又出现频繁降雨天气使得2022年花生单产下降明显。今年新季花生生长情况良好，预计较去年相比改善。进入8月中旬河南主产区地膜花生和春花生开始陆续上市，但由于春花生种植面积下降影响，导致春花生供应量有限，新季花生开秤价格较往年明显偏高，在6.3元/斤左右，平均较2022季价格高0.9元/斤左右。从目前天气情况来看大部分产区的集中上市在9到10月，随着后期上货量的增加，且今年新花生大概率增产，供应预计较为充足，后期花生价格预计以回落为主。 03 花生进口情况根据海关总署数据，2023年7月花生进口量为2.33万吨，环比下降60.18%，较2022年7月相比下降66.7%；2023年1-7月进口花生累计量为61.12万吨，去年同期为45.72万吨，同比增加33.69%。我国进口花生主要来源国是苏丹和塞内加尔，特别是苏丹花生，占我国的花生进口量比例近几年明显增加。2020年苏丹花生占我国进口花生的27.33%，而2022年就大幅增至54.75%。而塞内加尔近几年的占比则缩减明显，从2019年的55.31%下滑至2022年的27.19%，主要由于塞内加尔国内花生产量受天气影响波动较大。今年4月中旬，苏丹国内爆发武装冲突，且目前局势动荡的影响仍在延续。一方面国内的贸易商担心苏丹花生出货困难，对苏丹花生的订单减少；另一方面苏丹国内花生种植在6到7月，武装冲突使得今年苏丹花生种植受到影响，预计产量或有所下滑。根据USDA预测，2023/24年度新季苏丹花生产量预估在250万吨，较上一年度持平；受局势动荡影响，出口或有所受阻，2023/24年度苏丹花生出口预估在50万吨，较上一年度下降2.5万吨。而塞内加尔方面，USDA预计2023/24年度塞内加尔花生产量为171.5万吨，较上年增加21300吨；塞内加尔花生出口量预估为42.5万吨，较上年增加5万吨。我国进口花生到港高峰期一般集中在每年的3到5月，后期的到港量逐步减少，所以到年底的进口量预计都将比较有限，全年的进口量预计不超过80万吨。对于明年的进口量而言，考虑到苏丹国内局势动荡，贸易商收购进口花生积极性预计不高，进口订单量或较去年相比下降。此外，进口量不仅需要考虑到进口来源国的供需情况，也要考虑进口利润。今年整体花生进口量较高，到目前累计的进口量较去年增加了33.69%，主要因为上一作物年度国内的花生价格持续高位。而国内新季花生增产的预期较强，供应预计较为充足或使得对进口花生的需求下降，预计明年的花生进口量将同比明显下降。 04 油厂榨利快速修复根据我的农产品数据，截止到9月8日当周样本企业油厂花生库存为4.4万吨，花生油库存为3.3万吨；9月8日当周油厂花生压榨量为3800吨，处于较低水平；当周开机率为2.8%，目前开机率仍处于较低水平。由于前期油厂榨利水平较差，且花生市场处于淡季，油厂多停机检修，预计随着双节来临后期开机率将逐步回升。在上半年油脂板块弱势背景下花生油、花生粕的价格也难言乐观，花生油粕价格持续走弱，叠加原料花生始终高位，油厂的压榨利润被持续挤压，从今年年初开始油厂榨利持续负增长。长时间的亏损使得油厂多停机检修，上半年主力油厂的收购意愿较差，对花生价格的支撑较弱。而随着油脂板块回暖，花生油、花生粕的价格也跟随上涨，使得近期榨利快速修复，油厂扭亏为盈。根据Mysteel数据显示截止到9月8日当周，油厂的压榨利润为266元/吨。一般来说，10月之后将进入油厂集中收购建库的时期，叠加榨利的修复，预计油厂的收购意愿将有所增加。 05 小结由于2022年花生价格高位，花生种植收益明显高于其他作物，农民今年种植花生意愿高涨。虽然春花生种植面积受小麦占地影响种植面积有所缩减，但麦茬花生种植意愿高，麦茬花生种植面积呈现增长趋势，整体新季花生种植面积预计较去年回升明显。叠加新季花生生长期间土地积温情况较好、土壤墒情适宜，天气条件有利于花生生长，单产预计也将回升，新季花生预计增产。虽然受春花生种植面积缩减影响目前春花生上货量有限，但是随着晾晒上市进程的推进，后期花生供应量仍较为充足。进口方面，今年后期的花生进口量预计较为有限，苏丹武装冲突可能会影响明年的花生进口量。油厂方面虽然近期随着花生油、花生粕价格的回暖油厂的压榨利润扭亏为盈，叠加节日提振花生及花生油的消费将有所提振，油厂的收购积极性有所增加，不过考虑到目前利润空间也较为有限，原料花生价格过高将影响油厂的榨利情况，预计油厂对于高价花生的接受度较低。整体来看，随着后期新季花生陆续上市，市场供应将较为充足；虽然目前油厂榨利修复，但在增产预期下油厂对于高价接受意愿预计较低，花生价格预计将逐渐承压下行。

申银万国期货2023-09-13

2023年9月13日申银万国期货每日收盘评论

水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压，美豆单产下调不及预期短期向上驱动缺乏，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅下跌，usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩，单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩，美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳；美豆压榨及出口需求均有所下调，最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳，上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产，但是由于下调幅度较为有限，低于市场预期，报告利多不及预期美豆下跌。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体看虽然9月报告调整不及预期短期或偏弱调整为主，但是美豆较低的结转库存也限制了下方空间，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-13

大连商品交易所9月13日大豆(豆二)仓单日报

大连商品交易所大豆(豆二)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆二东莞达孚 1,100 1,100 0 豆二小计 1,100 1,100 0

Elaine2023-09-13

大连商品交易所9月13日大豆(豆一)仓单日报

大连商品交易所大豆(豆一)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆一哈尔滨益海 2,775 2,775 0 豆一绥棱直属库 1,393 1,393 0 豆一维维东北公司 1,841 1,841 0 豆一大杨树直属库 649 649 0 豆一敦化直属库 2,010 2,010 0 豆一海伦阔海 2,647 2,647 0 豆一龙田仓储 695 695 0 豆一北安象屿 410 410 0 豆一桦南宏安粮贸 2,129 2,129 0 豆一源发物流 897 897 0 豆一绥滨盛中 332 332 0 豆一讷河象屿 842 842 0 豆一嫩江九三 598 598 0 豆一小计 17,218 17,218 0

Elaine2023-09-13

【农产品早评】二育有边际增量，生猪预期上扬

。产地数据偏空。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。高油价支撑油脂工业需求。宏观：海外紧缩进程持续，美国经济数据连续下修被怀疑真实性，宏观中性。国内降低存量房贷利率，对消费利好，国内宏观略多。策略：利多目前看来已经出尽，逢高做空油脂，跨板块对冲建议空配油脂板块。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-13

USDA：9月份公布的全球大豆供需平衡表

以下是9月份公布的全球大豆供需平衡表初期库存生产进口国内压榨国内总量出口期末库存全球 100.25 360.14 156.59 314.45 364.01 153.89 99.09 全球（除中国） 69.39 343.75 65.04 226.55 255.62 153.79 68.77 美国 6.99 121.53 0.43 59.98 62.92 58.57 7.47 国外总额 93.26 238.62 156.16 254.47 301.09 95.32 91.62 主要出口 55.39 181.82 4.43 91.83 102.47 87.25 51.93 阿根廷 25.06 43.9 3.84 38.83 46.04 2.86 23.9 巴西 29.58 130.5 0.54 50.71 53.96 79.06 27.6 巴拉圭 0.48 4.18 0.04 2.2 2.25 2.27 0.18 主要进口商 34.24 20.29 123.78 116.74 144.71 0.42 33.18 中国大陆 30.86 16.4 91.56 87.9 108.39 0.1 30.32 欧洲联盟 1.56 2.83 14.55 15.4 16.97 0.29 1.68 南洋 1.19 0.53 8.26 4.45 9.33 0.02 0.63 墨西哥 0.46 0.29 5.96 6.35 6.4 0 0.3 2022/23 全球 99.09 370.11 167.27 311.72 363.4 170.08 102.99 全球（除中国） 68.77 349.83 65.27 218.72 248.7 169.99 65.19 美国 7.47 116.38 0.82 60.42 63.7 54.16 6.81 国外总额 91.62 253.73 166.45 251.3 299.7 115.93 96.18 主要出口 51.93 190.75 9.46 86.38 96.68 105.58 49.88 阿根廷 23.9 25 9.2 30.25 36.5 4 17.6 巴西 27.6 156 0.15 53 56.8 95 31.95 巴拉圭 0.18 9.05 0.01 3.05 3.18 5.8 0.26 主要进口商 33.18 23.74 134.31 120.81 150.13 0.34 40.75 中国大陆 30.32 20.28 102 93 114.7 0.1 37.8 欧洲联盟 1.68 2.55 13.6 14.5 16.08 0.23 1.53 南洋 0.63 0.49 8.81 4.21 9.13 0.02 0.79 墨西哥 0.3 0.18 6.4 6.5 6.55 0 0.33 2023/24 全球 8月 103.09 402.79 166.25 329.53 383.94 168.77 119.4 9月 102.99 401.33 165.97 327.74 382.62 168.42 119.25 全球（除中国） 8月 66.32 382.29 67.25 234.53 265.94 168.67 81.23 9月 65.19 380.83 65.97 231.74 263.62 168.32 80.05 美国 8月 7.08 114.45 0.82 62.6 66.01 49.67 6.67 9月 6.81 112.84 0.82 62.32 65.76 48.72 5.99 国外总额 8月 96 288.33 165.43 266.94 317.93 119.11 112.73 9月 96.18 288.49 165.16 265.42 316.86 119.7 113.26 主要出口 8月 50.98 223.9 6.18 95.6 106.54 109.5 65.03 9月 49.88 223.9 6.18 93.85 105.34 110 64.63 阿根廷 8月 17.7 48 5.7 36.25 42.95 4.6 23.85 9月 17.6 48 5.7 34.5 41.75 4.6 24.95 巴西 8月 32.95 163 0.45 55.75 59.7 96.5 40.2 9月 31.95 163 0.45 55.75 59.7 97 38.7 巴拉圭 8月 0.26 10 0.02 3.5 3.65 6 0.63 9月 0.26 10 0.02 3.5 3.65 6 0.63 主要进口商 8月 39.72 24.48 133.19 124.41 155.38 0.42 41.59 9月 40.75 24.51 133.59 125.13 156.01 0.42 42.43 中国大陆 8月 36.77 20.5 99 95 118 0.1 38.17 9月 37.8 20.5 100 96 119 0.1 39.2 欧洲联盟 8月 1.61 3.02 14.1 15.15 16.74 0.3 1.68 9月 1.53 3.05 13.8 15 16.59 0.3 1.49 南洋 8月 0.71 0.47 10.24 5.16 10.41 0.02 1 9月 0.79 0.47 9.94 5.03 10.18 0.02 1 墨西哥 8月 0.33 0.24 6.4 6.5 6.56 0 0.41 9月 0.33 0.24 6.4 6.5 6.56 0 0.41

Elaine2023-09-13

USDA：9月份公布的美国豆油供需平衡表

2023/24预测值. 8月 9月大豆油 2021/22 填料 Filler Filler Filler Filler 百万英镑期初库存 2131 1991 1881 1861 产量 26155 26265 27025 26910 进口量 303 375 375 400 总供应量 28589 28631 29281 29171 国内使用总量 24827 26400 27050 27000 Biofuel 10379 11800 12500 12500 食品、饲料和其他工业 14449 14600 14550 14500 出口量 1771 370 400 350 总消耗量 26598 26770 27450 27350 期末库存 1991 1861 1831 1821 农场平均价格(美分/磅) 72.98 65.5 62 63 总消耗量

Elaine2023-09-13

USDA：9月份公布的美国大豆供需平衡表

以下是9月份公布的美国大豆供需平衡表 2021/22 2022/23估计值. 2023/24预测值. 2023/24预测值. 8月 9月填料 Filler Filler Filler Filler 百万英亩播种面积 87.2 87.5 83.5 83.6 收获面积 86.3 86.3 82.7 82.8 蒲式耳每英亩收获产量 51.7 49.5 50.9 50.1 百万蒲式耳期初库存 257 274 260 250 产量 4465 4276 4205 4146 进口量 16 30 30 30 总供应量 4738 4581 4496 4426 压榨量 2204 2220 2300 2290 出口量 2152 1990 1825 1790 种子用量 102 97 101 101 调整值 6 23 25 25 总消耗量 4464 4330 4251 4206 期末库存 274 250 245 220 农场平均价格 13.3 14.2 12.7 12.9 总消耗量

Elaine2023-09-13

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