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阶段性底部确认碳酸锂强势依旧—2024年3月1日申银万国期货每日收盘评论

方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。现阶段由于巴西大豆升贴水报价坚挺使得国内进口成本并未下降，连粕表现强于美豆。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难反转上涨，预计将维持底部震荡为主，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC2404低开窄幅震荡，盘中表现相对偏弱，收于1780点，下跌6.90%。04合约成交量增至1.77万手，环比增加5622手，持仓量1.95手，环比减少1470手。3月1日最新公布的SCFI欧线为2277美元/TEU，降幅达9.21%，超市场预期，一定程度上反映淡季需求偏弱下对运价的拖累，2月26日当周我国主要港口周度集装箱吞吐量为437万TEU，环比降幅达7.22%。最新以色列总理表示以军在加沙地带的行动将继续进行下去，欧线绕航呈现长期化趋势，最新绕航比例增至接近80%，对短期运价支撑有限，马士基和达飞均下调了wk11和wk12的线上订舱价，中期倾向于2000美元/TEU附近的小柜价格应该存有韧性。综上，短期EC04合约运行接近箱体震荡下沿，关注交割临近、贴水回归带来的做多机会，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-02

大连商品交易所3月1日大豆(豆一)仓单日报

大连商品交易所大豆(豆一)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆一哈尔滨益海 2,875 2,775 -100 豆一绥棱直属库 443 443 0 豆一维维东北公司 2,159 2,092 -67 豆一北良港 500 500 0 豆一大杨树直属库 811 811 0 豆一敦化直属库 259 259 0 豆一海伦阔海 3,209 3,109 -100 豆一龙田仓储 1,806 1,586 -220 豆一北安象屿 100 100 0 豆一内蒙大杨树库 618 618 0 豆一桦南宏安粮贸 4,331 4,331 0 豆一源发物流 1,226 1,226 0 豆一绥滨盛中 4,082 4,082 0 豆一讷河象屿 640 640 0 豆一嫩江九三 298 298 0 豆一中船东北 100 100 0 豆一小计 23,457 22,970 -487

Elaine2024-03-01

市场韧性延续碳酸锂一枝独秀—2024年2月29日申银万国期货每日收盘评论

方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡下跌。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探，跌至三年来新低。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市，巴西大豆升贴水再次下跌。阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。现阶段连粕表现强于美豆，虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难反转上涨，预计将维持底部震荡为主，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC2404全天宽幅震荡，收于1904点，下跌0.66%。短期多空驱动交织，预计将继续维持高位震荡格局。从空头驱动来看，一是目前步入传统淡季，需求较为偏弱，运价多以回调为主。二是供应端10%以上的增速也对运价形成一定拖累，2月8000+TEU的集装箱船总量增速为11.6%，创2018年以来的新高。三是博弈巴以和谈，近期巴以在斋月期间暂时性停火预期有所升温，若3月和谈出现超预期进展，欧线集装箱船或有望恢复红海航线。从多头驱动来看，一是期货深度贴水现货1000点左右，现货指数的滞后性一定程度上限制了期货的跌幅。二是需求淡季下，认为班轮公司降价博弈有限，运价出现明显下降的概率偏低。多空双方均缺乏单边驱动，中期关注交割临近、贴水回归带来的交易机会，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-01

【农产品早评】生猪期货中长期看涨

来之后，终端需求的承受能力。豆粕大豆：阿根廷迎来充沛降雨，作物长势有所改善，未来15天南里奥格兰德和阿根廷的天气尚可，南美产地缺乏利多驱动。需求端，中国饲料厂仍然低库存，没有补库欲望，维持虽买虽用。国内进口成本偏高，一定程度上限制了豆粕盘面的跌幅，但是国内豆粕现货基差仍在下跌，处于下跌趋势之中。苹果苹果：截至2024 年2月28日，全国主产区苹果库存量为 718.38 万吨，库存量较上周减少 25.19 万吨，走货较上周环比增加；山东产区收货客商不多，果农货成交氛围偏冷清，价格走弱；陕西产区寻好货客商增多，部分客商进行补货，高次以及果农好货走货速度加快，副产区外贸小果订单也有所增多；市场到货继续增多，市场成交氛围一般，中转库开始累库，二三级批发商以拿好货为主；春节水果消费整体表现尚可，悲观预期有一定转暖，总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货15车，B类13.20-14.00元/公斤，C类12.30-12.50元/公斤，D类11.70-11.90元/公斤，成交价格稳定，成交情况较好；广东市场到货6车，市场价格暂稳，下游按需拿货；红枣年前下游备货不多，预计仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量仍低于过去几年，现货风险不大，下游现货商可根据自身企业情况申请买入套保，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔价差650元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，四大白纸产量、库存和表需均环比增加；巴西阔叶浆金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6440元/吨维持稳定小幅下跌10元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，今日原糖盘中再次跌至22美分附近，下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花据隆众咨询，截至2月29日终端织造订单天数平均水平为12.35天，较上周增加2.83天。本周纺织行业基本全面复工复产，市场询单陆续增加，但目前工厂还是以年前订单为主，实际下达订单较预期不足。今日美棉上涨国内下跌的主要原因为棉纱贸易商对后市仍持悲观态度，急于兑现利润，在棉纱期货套保同时带动郑棉下跌，节后棉纱期货持仓量从最低3344上升至今天3922。而且由于国际市场对新疆棉的打压导致新疆棉出口受限，容易出现跟跌不跟涨的情况。另外国内无论是棉花还是棉纱都处于高库存，低需求的环境中，所以上涨较为乏力，今日大跌1.62%。后续进入三月份需要密切关注新增订单情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-01

USDA：截至2月22日当周美国大豆出口销售报告

业部(USDA)截至2月22日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 154.8 689.0 荷兰 142.7 142.7 墨西哥 111.6 90.3 韩国 60.5 61.2 印度尼西亚 39.5 21.0 日本 24.0 28.9 越南 7.7 10.5 马来西亚 3.4 5.9 哥伦比亚 2.5 22.0 中国台湾 1.8 12.4 泰国 1.7 6.8 菲律宾 1.0 2.6 多米尼加 0.9 5.4 意大利 * * 加拿大 * 0.5 尼泊尔 * 2.3 未知地区 -392.6 新加坡 * 合计 159.7 0.0 1101.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日大豆(豆二)仓单日报

大连商品交易所大豆(豆二)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆二东莞达孚 2,000 0 -2,000 豆二河北嘉好 3,300 0 -3,300 豆二张家港达孚 2,900 0 -2,900 豆二小计 8,200 0 -8,200

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日大豆(豆一)仓单日报

大连商品交易所大豆(豆一)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆一哈尔滨益海 2,875 2,875 0 豆一绥棱直属库 443 443 0 豆一维维东北公司 2,285 2,159 -126 豆一北良港 500 500 0 豆一大杨树直属库 811 811 0 豆一敦化直属库 259 259 0 豆一海伦阔海 3,209 3,209 0 豆一龙田仓储 1,826 1,806 -20 豆一北安象屿 100 100 0 豆一内蒙大杨树库 718 618 -100 豆一桦南宏安粮贸 4,331 4,331 0 豆一源发物流 1,246 1,226 -20 豆一绥滨盛中 4,082 4,082 0 豆一讷河象屿 640 640 0 豆一嫩江九三 298 298 0 豆一中船东北 100 100 0 豆一小计 23,723 23,457 -266

Elaine2024-02-29

股指冲高回落商品涨跌互现—2024年2月28日申银万国期货每日收盘评论

方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探，跌至三年来新低。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市，巴西大豆升贴水再次下跌。阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。近期国内生猪养殖端利润有所改善，不过整体需求支撑力度仍较为有限。在全球大豆供应充裕的背景下粕类压力仍存，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC2404全天震荡，尾盘拉升，收于1931.7点，上涨1.57%。巴以和谈进程曲折，据阿拉比亚电视台当地时间2月27日报道，对于美国总统拜登有关加沙地带将实现暂时停火的说法，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面回应称，拜登的言论为时过早，不符合现实，在停火前仍有巨大分歧必须得到解决。卡塔尔外交部发言人安萨里在外交部例行记者会上表示，加沙地带停火协议的谈判仍在进行中，对谈判进展表示乐观，但目前谈判还未取得突破性进展。受此影响，04合约表现相对偏强，back结构再度走扩。随着04合约重回1900点，基差继续收窄至1004.87点，预计盘面高位震荡的情况下盘面贴水难以快速收敛，中期关注交割临近、贴水回归带来的做多机会。短期，欧线绕航比例创新高升至79.6%，需求延续淡季表现，多空双方均缺乏单边驱动，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-29

【农产品早评】美棉逼仓破百郑棉逻辑独立

来之后，终端需求的承受能力。豆粕大豆：阿根廷迎来充沛降雨，作物长势有所改善，未来15天南里奥格兰德和阿根廷的天气尚可，南美产地缺乏利多驱动。需求端，中国饲料厂仍然低库存，没有补库欲望，维持虽买虽用。国内进口成本偏高，一定程度上限制了豆粕盘面的跌幅，但是国内豆粕现货基差仍在下跌，处于下跌趋势之中。苹果苹果：陕甘产区寻好货客商增多，部分山东客商挑选好货拉回产地进行存储，好货价格偏硬，西部产区看涨氛围加强；市场到货继续增多，槎龙市场到货27车左右，市场成交氛围一般，中转库开始累库，二三级批发商以拿好货为主；春节水果消费整体表现尚可，悲观预期有一定转暖，总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货20余车，B类13.20-14.00元/公斤，C类12.30-12.50元/公斤，D类11.70-11.90元/公斤，成交价格略有松动0.10-0.20元/公斤，下游按需拿货，成交情况尚可；广东市场到货4车，市场小级别价格暂稳，特级价格下滑0.20-0.30元/公斤，下游按需拿货；红枣年前下游备货不多，预计仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量仍低于过去几年，现货风险不大，下游现货商可根据自身企业情况申请买入套保，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅上涨，针阔价差650元/吨；白卡纸市场供应恢复至正常水平，下游刚需补库为主；生活用纸市场纸企涨价陆续公布，终端拿货情绪一般；文化用纸大型工厂3月份接单多按提涨200元/吨执行，多数排单情况尚可；巴西阔叶浆金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6450元/吨维持稳定小幅上涨10元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，节日期间原糖主力合约由节前的24美分跌至23美分附近，本次下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花今日奎屯市场棉花价格相对稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格17050元/吨，较昨日小幅上涨100元/吨。今日ICE美棉受助于美元指数疲软及美棉库存紧张提振再次大涨，主力合约日内涨幅最高5%，最高价超100美分/磅。郑棉受美棉上涨带动今日高开震荡，但郑棉16000-17000元/吨存在密集套保区间，且国内无论是棉花还是棉纱都处于高库存，低需求的环境中，所以上涨较为乏力，夜盘走弱下跌。后续需要持续关注金三银四的需求情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-29

大连商品交易所2月28日大豆(豆一)仓单日报

大连商品交易所大豆(豆一)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆一哈尔滨益海 2,875 2,875 0 豆一绥棱直属库 443 443 0 豆一维维东北公司 2,285 2,285 0 豆一北良港 500 500 0 豆一大杨树直属库 811 811 0 豆一敦化直属库 259 259 0 豆一海伦阔海 3,209 3,209 0 豆一龙田仓储 1,846 1,826 -20 豆一北安象屿 100 100 0 豆一内蒙大杨树库 804 718 -86 豆一桦南宏安粮贸 4,431 4,331 -100 豆一源发物流 1,246 1,246 0 豆一绥滨盛中 4,082 4,082 0 豆一讷河象屿 640 640 0 豆一嫩江九三 298 298 0 豆一中船东北 100 100 0 豆一小计 23,929 23,723 -206

Elaine2024-02-28

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