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天然橡胶价格中枢有望抬升

续周期之间存在强相关性。厄尔尼诺期间天然橡胶减产明显表为近3次厄尔尼诺事件对天胶产量的影响天然橡胶树是喜高温、高湿、静风环境的热带高大乔木，其种植与生长的最佳条件为：年降水量2000~2500毫米、温度26~27°C、湿度大于80%。因此，东南亚成为全球天然橡胶树的主要种植区，ANRPC（天然橡胶生产国协会）贡献了全球75%~80%的天然橡胶产量。厄尔尼诺发生期间，东南亚降雨大概率减少，产区面临干旱挑战，胶树出胶率下降、可割胶天数不足。若干旱少雨天气长期持续，还易诱发白粉病、炭疽病等病虫害，使得胶林养护难度与成本同步上升。因此，厄尔尼诺的发生将导致ANRPC天然橡胶产量下滑。图为橡胶加权月线走势气候变动对天然橡胶原料产出的影响需结合胶林种植周期综合考量。2015—2016年，ANRPC天然橡胶种植面积达到峰值，此后进入长达十余年的产能下行阶段。以该时期内3次厄尔尼诺事件的影响为例：2014—2016年的超强厄尔尼诺造成ANRPC减产2.4%，2018—2019年的弱厄尔尼诺造成ANRPC减产3.1%，2023—2024年的强厄尔尼诺造成ANRPC减产1.8%。可见，极端天气发生期间天然橡胶减产效应显著。本轮厄尔尼诺影响分析根据国家气候中心数据，5月环太平洋区域已进入厄尔尼诺状态。预计今年夏秋季形成一次中等强度以上的厄尔尼诺事件，且本轮事件至少持续至明年年初。本轮厄尔尼诺事件与2023年情况类似根据中国气象局、世界气象组织及美国国家海洋和大气管理局的报告，2026年夏季仍处于本轮厄尔尼诺事件的初期阶段。预计今年下半年其强度将持续增加，四季度有22%~30%的概率维持中等厄尔尼诺状态，且升级为强厄尔尼诺或超强厄尔尼诺的概率最高分别为35%及37%。结合前述观点，厄尔尼诺的发生强度与持续周期呈现正相关关系。因此，始于2026年5月的厄尔尼诺大概率发展成为一次持续时间在11~13个月的强厄尔尼诺事件。本轮厄尔尼诺与2023—2024年发生的厄尔尼诺事件较为相似，后者是一次持续11个月的强厄尔尼诺事件，其海温指数异常峰值达1.99。产区干旱概率上升回顾2000—2020年发生的6次厄尔尼诺事件，我国及东南亚主要天然橡胶产区均持续受到高温少雨极端天气的影响。国内以云南为例，与气候正常年份相比，厄尔尼诺期间气温升高1.4~2.6°C，降水量平均减少10.8毫米，影响最严重时整个厄尔尼诺周期内降水量降幅达32.0毫米。东南亚以印度尼西亚为例，与气候正常年份相比，厄尔尼诺期间气温升高0.3~1.0°C，降水量平均减少42.2毫米，超半数时期整个厄尔尼诺周期内降水量降幅超过35.0毫米。具体来看，印度尼西亚地处赤道且临近太平洋，受厄尔尼诺的影响直接且稳定，干旱情形的出现较为确定。云南位于中国西南，处于印度洋板块与亚欧板块的碰撞带上，与太平洋的距离相对更远。厄尔尼诺的影响需通过季风及副热带高压传导，实际表现更为复杂，且存在一定的季节性差异。因此，厄尔尼诺对国内天然橡胶产区的影响更多体现在高温上，且会加剧降水量减少的距平波动；而对东南亚天然橡胶产区的影响则更偏向于降雨的显著减少，其升温幅度并不明显。图为ANRPC天然橡胶新种植面积这种炎热干旱的物候条件必然会导致天然橡胶原料减产，不过不同阶段的减产幅度存在差异。在2014年11月至2016年4月的厄尔尼诺周期内，极端气候初期正值东南亚产区的旺产季，ANRPC天然橡胶阶段性减产较为明显；但到了次年夏季至秋季，随着东南亚产区进入低产季和过渡期，ANRPC天然橡胶产量同比出现了一定回升。对照来看，2023年6月至2024年4月的厄尔尼诺周期内，极端气候导致的产量下滑更为显著，且随着厄尔尼诺持续时间延长，减产程度不断加深。与2014—2016年的厄尔尼诺周期相比，此轮周期内天然橡胶的减产趋势更为明确。究其原因，不同种植周期的胶林对厄尔尼诺事件的反应强度存在差异。天然橡胶价格自2009年起持续上涨，并于2011年触及峰值，其间最大涨幅超过400%。高价刺激了胶树种植，而胶树从栽种到开割需经历6~7年生长期，因此2015—2016年前后成为上一轮种植周期的拐点，ANRPC天然橡胶总种植面积最高达1263万公顷。基于此，2016年之前，天然橡胶种植周期处于上行阶段，总种植面积与开割面积持续扩张，供给弹性的增强在一定程度上缓冲了厄尔尼诺事件对产量的负面影响。2016年之后，种植周期转入下行，10年间ANRPC总种植面积缩减7.3%，供给弹性下降则放大了厄尔尼诺事件引发的减产效应。就本轮厄尔尼诺而言，如前文所述，夏季尚处于事件初期，极端天气强度仍在持续增强，预计峰值出现在11月前后。同时，我国天然橡胶旺产季为6—11月，泰国为8月至次年1月，越南则为7—9月。厄尔尼诺将导致ANRPC产量同比下降，其中对泰国产区的负面影响最大，中国产区次之。从降雨数据来看，截至6月上旬，云南累计降水量低于去年同期，但高于2023年，海南及泰国南部降水量则显著低于近年均值。这一现象印证了前述厄尔尼诺影响的区域性及季节性特征。图为全球天然橡胶供给量及需求量 2026年1—4月，ANRPC成员国天然橡胶合计产量为276.8万吨，同比减少3.3万吨。极端天气对产量的不利影响已开始显现，且随着后续厄尔尼诺事件的发展，减产趋势将逐步加剧。综上所述，预计2026年ANRPC天然橡胶产量将下降2.0%~2.5%，至1122.0万~1127.7万吨；全球天然橡胶产量为1465.2万~1471.0万吨。2026年下半年天然橡胶供给缺口将有所扩大，供需格局趋紧将支撑天然橡胶价格继续上行。来源：期货日报网

期货日报网昨天11:35

上海期货交易所2026年06月12日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3620 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 合计 5420 0 山东奥润特 23260 0 青岛832 23790 -30 中远海运高新 7800 0 山港青岛国际物流 20870 -30 中远海运黄岛 1000 0 青岛中远海运黄岛 0 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2380 0 外运华中胶州 9240 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4900 0 青岛中远海运高新 0 0 合计 114530 -60 云南云南储运 24980 -40 云南530 0 0 合计 24980 -40 海南港航物流 4800 0 天津中储陆通 1000 0 总计 150730 -100

99qh06-12 16:00

上海期货交易所2026年06月11日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3620 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 合计 5420 0 山东奥润特 23260 0 青岛832 23820 0 中远海运高新 7800 0 山港青岛国际物流 20900 0 中远海运黄岛 1000 0 青岛中远海运黄岛 0 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2380 0 外运华中胶州 9240 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4900 0 青岛中远海运高新 0 0 合计 114590 0 云南云南储运 25020 0 云南530 0 0 合计 25020 0 海南港航物流 4800 0 天津中储陆通 1000 0 总计 150830 0

99qh06-11 16:00

软商品：影响各异走势分化

概率为96%。该事件正在对白糖、棉花、天然橡胶等软商品市场形成差异化影响。白糖方面，南华期货农产品分析师王映表示，本轮厄尔尼诺将引发印度、泰国两大核心甘蔗产区高温干旱，大概率造成新榨季产量回落；巴西中南部降水偏多，虽利于甘蔗丰产，但会压低整体制糖比；国内甘蔗主产区旱涝交替，新榨季产量或温和下滑。复盘历史行情，2015/2016榨季超强厄尔尼诺使全球糖产量下降，白糖价格上涨；2023/2024榨季厄尔尼诺强度中等，巴西丰产对冲东南亚减产，全球糖供应充裕，糖价承压。“目前厄尔尼诺强度尚不确定，且4月下半月虽然制糖比下降，但甘蔗入榨量偏高使巴西糖产量超预期，厄尔尼诺对全球白糖供给的影响尚不确定。” 银河期货白糖研究员刘倩楠认为，2026年厄尔尼诺现象将贯穿北半球甘蔗关键生长期，大概率对印度、泰国甘蔗产量造成不利影响，对2026/2027榨季巴西糖产量影响有限，若持续时间较长，可能对2027/2028榨季巴西糖产量产生正面影响。棉花方面，南华期货农产品分析师陈嘉宁表示，目前澳大利亚及巴西棉花生长季已基本结束，气象变化对本年度棉花产量暂无影响。厄尔尼诺对北半球棉花种植的影响将呈现鲜明的区域分化特征。其中，美国得州产区降水有望增多，有助于缓解旱情、降低弃耕率；我国新疆整体气温或偏高，有利于加快新棉生长发育，但需关注供水情况；印度可能面临降雨减少、高温干旱加剧等风险，或导致棉花蕾期和花铃期缺水，从而造成减产；澳大利亚棉花产量的核心制约在于水资源供应，厄尔尼诺的影响可能持续至下一年度，导致当地降雨减少，给灌溉棉田的种植面积及生长带来不利影响。银河期货棉花研究员王玺圳预计，厄尔尼诺现象从6月起逐渐显现，并持续至北半球棉花收获期，将对印度、澳大利亚、中国等地棉花产量产生负面影响，对美国、巴西棉花产量产生正面影响。“从历史情况看，厄尔尼诺对全球棉花产量的整体影响偏负面。”王玺圳说。天然橡胶产量高度依赖东南亚产区气候。南华研究院高级总监边舒扬表示，全球天然橡胶产能集中在泰国、印尼、越南等地，厄尔尼诺会令西太平洋水汽东移，东南亚地区气温抬升、降水缩减，干旱会影响割胶产出。结合历史数据看，强厄尔尼诺现象可能使东南亚产区小幅减产，但对全年总产量和橡胶价格的实质性影响存在较大不确定性。 “不过，厄尔尼诺的影响或存在滞后性，对产区旱季的影响可能比雨季更为显著，因此，在天然橡胶供应受限于整体树龄老化的背景下，厄尔尼诺带来的扰动或有所放大，后续仍需关注东南亚产区天气变化。”边舒扬说。来源：期货日报网

期货日报网06-09 11:35

上海期货交易所2026年06月01日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3670 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 合计 5470 0 山东奥润特 23260 0 青岛832 23820 0 中远海运高新 7800 0 山港青岛国际物流 20900 0 中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2380 0 外运华中胶州 9240 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4900 0 合计 114590 0 云南云南储运 24800 0 云南530 0 0 合计 24800 0 海南港航物流 4800 0 天津中储陆通 1000 0 总计 150660 0

99qh06-01 16:00

上海期货交易所2026年05月28日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3670 -30 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 合计 5470 -30 山东奥润特 23260 0 青岛832 23850 0 中远海运高新 7500 0 山港青岛国际物流 19500 0 中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2380 0 外运华中胶州 9240 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 2600 0 合计 110620 0 云南云南储运 24800 600 云南530 0 0 合计 24800 600 海南港航物流 4800 0 天津中储陆通 1000 0 总计 146690 570

99qh05-28 16:00

上海期货交易所2026年05月27日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3700 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 合计 5500 0 山东奥润特 23260 0 青岛832 23850 0 中远海运高新 7500 0 山港青岛国际物流 19500 1700 中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2380 0 外运华中胶州 9240 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 2600 0 合计 110620 1700 云南云南储运 24200 -10 云南530 0 0 合计 24200 -10 海南港航物流 4800 0 天津中储陆通 1000 0 总计 146120 1690

99qh05-27 16:00

厄尔尼诺事件中泰国天然橡胶产量变化回顾

将直接冲击农产品市场，作为农产品之一，天然橡胶的产量难逃气候影响。本文将重点回顾30年以来厄尔尼诺事件中气候异常变化，以及天然橡胶主要生产国泰国的天然橡胶产量偏离情况。一、厄尔尼诺现象厄尔尼诺是指赤道中东太平洋海域海水温度异常升高，从而影响大气环流的一种气候现象。该现象一般每2至7年发生一次，通常持续9至12个月。判定厄尔尼诺的标准中外并不严格统一，本文以赤道中东太平洋特定海域的海温，连续5个月以上比常年偏高0.5℃以上，就算一次厄尔尼诺事件。强度分三级：弱（0.5-1.3℃）、中等（1.3-2.0℃）、强（2.0℃以上），超过2.5℃算作超强厄尔尼诺。过去30年厄尔尼诺事件统计如下：二、厄尔尼诺期间气候异常情况本文主要对厄尔尼诺事件期间泰国降水和温度两个维度的数据进行回顾。数据处理上将当月降水量/温度对五年同期均值的偏离度作为主要对比指标。首先看降水量，在厄尔尼诺事件期间，泰国降水量明显低于正常水平，和厄尔尼诺指数呈现负相关关系。尤其在厄尔尼诺事件达到峰值前后，当期降水量对五年同期降水量均值的偏离度较大。根据统计，在1997-2024年的336个月中，一共出现了33次当月降水低于五年平均值超过50%的情况，其中发生在厄尔尼诺事件的有19次，占比达到58%。在这336个月里，有87个月处在厄尔尼诺状态，在厄尔尼诺状态中当月降水量低于五年均值超50%的情况发生概率高达21.8%，远高于其他时间段5.6%的发生概率，厄尔尼诺事件中泰国更容易出现干旱情况。其次是温度方面，在厄尔尼诺事件期间，泰国地表平均温度明显高于正常水平，和厄尔尼诺指数呈现正相关关系，且相关度绝对值（0.41）高于降水量（0.26）。根据统计，在1997-2024年的336个月中，一共出现了25次当月气温均值高于五年同期均值5%的情况，其中发生在厄尔尼诺事件的高达17次，占比达到68%。还有3次是在厄尔尼诺事件前后较近的时间内。在这336个月里，有87个月处在厄尔尼诺状态，在厄尔尼诺状态中当月气温高于五年均值5%的情况发生概率高达19.5%，远远高于其他时间段3.2%的发生概率，厄尔尼诺事件中泰国高温表现显著。需要进一步说明的是，上述数据处理中是将当月平均温度与近五年同月均值作偏离比较。但众所周知全球气温处于变暖背景下，当前背景气温已远高于1997年水平。2023年至2025年三年期全球平均气温较工业化前水平高出1.5℃以上。这一点在泰国极端高温天气的统计中同样有所体现。无论是高温天数统计还是夜晚高温天数统计，趋势线都表现出明显的上升趋势。虽然橡胶树是热带作物，但其最适宜产胶温度为24-28℃。当气温超过35℃时，光合作用下降，胶乳合成减少；夜间温度>25℃，呼吸消耗增加。所以即便是同等强度厄尔尼诺下，更高的气温也会导致干旱程度被放大，橡胶树产量额外受损。三、泰国天然橡胶单产变化由于年度总产量在21世纪以来整体表现上涨趋势，因此本文选取泰国天然橡胶单产数据进行回顾分析。一方面，泰国天然橡胶单产总体呈现下行趋势；另一方面，在厄尔尼诺事件发生的年份，泰国天然橡胶单产同比数据基本都会出现回落的情况，尤其是2005年以来，单产数据更是屡屡出现负增长，降幅多在2%-5%之间。总体来看，近30年来，厄尔尼诺事件发生年份泰国天然橡胶单产同比均值为-1.76%，而其他年份均值为1.87%。四、总结与其他情况说明今年以来，主流气象机构一致预测尼诺3.4指数将在下半年显著升高，确认厄尔尼诺事件的形成。只是各机构对峰值强度的预测存在明显分歧。部分机构（如澳大利亚、日本）预测指数可能超过2.5℃，达到“超强厄尔尼诺”标准；而其他机构（如美国、法国）的预测则相对保守，指向中等到强的强度。中国国家气候中心在5月9日最新确认5月已正式进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成中等及以上强度的东部型厄尔尼诺事件，秋冬季（10-12 月）达峰值，至少持续至2026年底，强厄尔尼诺（≥2.0℃）概率正在增大。本文简要利用图表的形式展现了过去30年间厄尔尼诺现象发生期间，泰国的降水、气温等气候要素的异常情况，以及天然橡胶单产量的变化情况。从数据表征看，厄尔尼诺事件发生年份，泰国气候以高温、干旱为主，天然橡胶产量有受损表现。需要留意今明两年厄尔尼诺事件对于天然橡胶市场的冲击。不过因数据限制，本文并未进一步深入对分地区（泰南、泰东北）、分月份（天然橡胶开割期、旺产期）以及厄尔尼诺事件不同强度下的气候和产量表现进行具体分析。此外，对天然橡胶单产的分析，本文只简单归因于厄尔尼诺现象带来的影响。实际上，还有其他因素影响天然橡胶单产，如树龄老化、胶农割胶意愿以及公众卫生事件（2020年）影响等。尤其是树龄老化问题，主产国树龄持续老化的趋势，叠加厄尔尼诺现象带来的气候变化，或对天然橡胶供应端产生更严重的影响。另外，还需要说明的是，厄尔尼诺现象除了影响降水、气温外，还对西太平洋台风的生成和移动路径有较明显的影响。有关研究表明，在厄尔尼诺发展年，热带气旋多生成于西太东南海域，整体位置偏东。在我国近海区域发生转向，因此以近海转折型路径为主，对天然橡胶主产区影响有限。而在厄尔尼诺衰减年，热带气旋多生成于西北太平洋西部海域，并在南海附近继续西行，以南海西移型路径为主，会对天然橡胶市场带来更多扰动。今明两年对天然橡胶市场的研究中还需要留意厄尔尼诺不同发展阶段的台风对于天然橡胶主产区的影响。（作者单位：港信期货）来源：期货日报网

期货日报网05-22 15:05

上海期货交易所2026年05月13日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3700 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 合计 5500 0 山东奥润特 22260 0 青岛832 20480 0 中远海运高新 6200 0 山港青岛国际物流 17800 0 中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2380 0 外运华中胶州 8940 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 11500 0 中储青岛 2600 0 合计 101860 0 云南云南储运 24170 300 云南530 0 0 合计 24170 300 海南港航物流 4800 0 天津中储陆通 1000 0 总计 137330 300

99qh05-13 16:00

上海期货交易所2026年05月12日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3700 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 合计 5500 0 山东奥润特 22260 0 青岛832 20480 0 中远海运高新 6200 0 山港青岛国际物流 17800 0 中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2380 0 外运华中胶州 8940 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 11500 0 中储青岛 2600 0 合计 101860 0 云南云南储运 23870 0 云南530 0 0 合计 23870 0 海南港航物流 4800 0 天津中储陆通 1000 0 总计 137030 0

99qh05-12 16:00

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