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天然橡胶偏强运行

周一，天然橡胶期货主力2701合约迎来突破上行行情，终盘上涨2.18%，报19180元/吨。本轮上涨并非源于供需面偏紧，核心驱动在于市场集中定价厄尔尼诺引发的东南亚橡胶减产风险，天气溢价成为行情核心主线。厄尔尼诺预期增强当前全球厄尔尼诺预期持续增强，且将贯穿东南亚橡胶主产国关键割胶旺季，泰国、印尼等核心产区面临高温干旱风险。橡胶树生长高度依赖湿热环境，持续高温干旱会直接抑制胶乳分泌，缩减有效割胶天数，极端情况下还会诱发病虫害，压制全年胶水产出。东南亚胶树普遍树龄老化，新增种植面积有限，产区供给弹性下降。在同等天气扰动下，减产影响将进一步放大。虽然目前还没有出现大规模实质性减产数据，但市场已经开始交易四季度乃至明年年初的供应收缩预期。社会库存稳中有降 2026年7—8月国内社会库存与青岛保税区库存处于缓慢去化状态，现货获得一定支撑。据统计，截至2026年8月30日，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易合计库存量为62.77万吨，周环比下降0.38万吨，月环比下滑4.04万吨。值得注意的是，当前库存去化主要由国外供给边际收缩驱动，并非下游消费爆发式增长所致，终端现实需求尚未出现超预期改善。下游需求有待改善需求呈现“现实偏弱、预期偏强”的分化格局。国内轮胎企业依旧以按需采购为主，大规模主动补库尚未落地。但随着“金九银十”传统消费旺季来临，市场对轮胎终端需求存在修复预期。同时，受中东地缘局势扰动，合成橡胶成本走高、价格大涨，天然橡胶比价优势显现。轮胎企业调整配方、增加天然橡胶替代采购，进一步提振盘面多头情绪。盘面计价天气因素从盘面结构来看，天然橡胶近月合约走势偏强，跨期价差走扩。但本轮行情以预期交易为核心，现实基本面仍存在明显约束。如果后期东南亚主产区迎来有效降雨，干旱风险解除，那么厄尔尼诺带来的溢价将快速回落。同时，下游轮胎企业利润持续承压，对高价原料的接受能力有限，也将制约胶价上行空间。综合来看，厄尔尼诺预期是天然橡胶价格上涨的核心驱动因素，本轮行情本质是提前计入天气溢价。后续行情能否延续，关键不在于盘面交易情绪，而在于东南亚产区的实际降水情况、胶水产出数据能否验证此前的减产预期。警惕减产预期被证伪后，盘面出现快速回调的风险。短期内天然橡胶期货大概率维持偏强运行格局。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网09-08 18:10

上海期货交易所2026年09月08日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3210 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 5010 0 山东奥润特 22260 0 青岛832 23220 0 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2000 0 外运华中胶州 8840 0 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4880 0 青岛中远海运高新 7530 0 山港青港物流 29120 0 合计 111440 0 云南云南储运 21630 0 云南530 0 0 合计 21630 0 海南港航物流 4720 0 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 143800 0

99qh09-08 16:00

上海期货交易所2026年09月07日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3210 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 5010 0 山东奥润特 22260 0 青岛832 23220 0 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2000 0 外运华中胶州 8840 0 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4880 0 青岛中远海运高新 7530 -10 山港青港物流 29120 0 合计 111440 -10 云南云南储运 21630 0 云南530 0 0 合计 21630 0 海南港航物流 4720 0 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 143800 -10

99qh09-07 16:01

天胶高位“焦虑” 巧用期权化解

整体上，当前天然橡胶行情受天气预期主导，产区原料供应增量有限，下游需求缺乏持续回暖动力。后续需重点跟踪中东地缘冲突、厄尔尼诺演化节奏，短期胶价大概率延续宽幅向上震荡走势。 1期现价格同步走强图为泰国橡胶原料价格（单位：泰铢/千克） 9月，天然橡胶市场整体维持高位震荡走势。当前全球主产区已全面进入割胶季，但持续性降雨制约原料上量节奏，使得泰国原料价格强势攀升、逼近历史高位，进而带动期现货价格同步走强。需求端，轮胎行业步入传统消费淡季，行业开工率明显分化，下游企业采购仅维持刚需，终端市场订单改善力度有限。综合判断，当前各产区虽逐步释放原料供应，但整体增量不及预期，叠加下游需求复苏乏力，短期内胶价将维持宽幅偏强震荡走势。泰国原料价格方面，主产区全面开启割胶作业后，局部持续性降雨持续干扰割胶进度。原料价格自年初持续上行，6月触及历年峰值后快速回落。当前杯胶、乳胶价格再度上涨，烟片价格走势相对平稳，原料价格整体仍稳居近5年高位区间。国内现货价格整体跟随期货盘面波动，短期小幅承压。截至9月3日，全乳胶现货报18150元/吨，泰国烟片报24000元/吨，越南3L胶报18500元/吨。图为泰国杯胶价格（单位：泰铢/千克）进口端，受主产区原料上量缓慢、市场套利空间收缩影响，贸易商进口意愿走弱，7月国内天然橡胶进口量出现环比回落。库存端，整体呈现小幅去化、绝对库存偏高的格局。截至8月30日，青岛地区天然橡胶保税及一般贸易合计库存量为62.77万吨，环比减少0.38万吨，降幅为0.6%。其中保税区库存为7.68万吨，环比增长10.01%；一般贸易库存为55.09万吨，环比降低1.92%。图为全乳胶与期货基差（单位：元/吨） 2关注厄尔尼诺演变据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新报告数据，7月全球天然橡胶产量同比下降5.2%，环比增加6.3%；消费量同比增长0.8%，环比增加0.3%。前7个月，全球天然橡胶累计产量同比下降2.3%，累计消费量同比下降1.6%。全年来看，2026年全球天然橡胶产量预计同比增加2.1%，消费量预计同比增加0.4%，全年供需基本维持平衡格局。图为ANPRC地区橡胶产量变化（单位：千吨）天气方面，据国家气候中心监测数据，8月赤道中东太平洋海表温度持续攀升，预计超强厄尔尼诺将于11—12月达到峰值，或成为史上最强厄尔尼诺事件之一（该预测存在不确定性，实际走势或与预期存在偏差），后续将持续影响全球橡胶主产区产出。分产区来看，泰国主产区降雨天气频发，虽已全面开割，但新胶上量速度、实际供应增量均不及市场预期。橡胶信息贸易网(QinRex)最新预估显示，2026年泰国橡胶产量下调至490.8万吨，同比小幅增长1.5%，2025年泰国橡胶产量为483.7万吨。印尼产区自8月进入减产期以来，近5年当地橡胶产量从300余万吨回落至200万吨，核心原因是大量橡胶种植户改种油棕榈，长期供应产能持续收缩。国内海南产区8月降雨频繁，原料供应偏紧推动胶价走高；云南产区8月同样受降雨影响，供应受限。目前随着天气条件改善，两产区供应已小幅修复，叠加进口替代原料陆续到港，供应压力有所缓解。当前，下游轮胎行业处于传统消费淡季，行业开工率走势分化，全钢胎开工率维持近年高位，半钢胎开工率持续偏弱。半钢胎成品库存持续累积，叠加原料价格高位运行，下游企业采购普遍谨慎，仅以刚需补库为主。行业产量、出口增量较往年明显回落，终端市场订单无明显改善，短期需求难以大幅回暖。同时，原料成本持续上涨进一步压缩本就低迷的轮胎行业利润，部分企业已濒临全线亏损。开工率方面，截至8月27日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率为65.30%，环比下降0.51个百分点，同比下降5.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.08%，环比上升0.93个百分点，同比上升0.19个百分点。库存方面，截至8月27日当周，全钢胎周度成品库存可用天数为39.89天，环比减少0.38天；半钢胎周度成品库存可用天数为46.27天，环比减少0.23天。产量方面，2026年7月中国橡胶轮胎外胎产量10265.8万条，同比增长8.1%；1—7月累计产量7.08594亿条，同比增长2.8%。轮胎出口方面，7月，中国橡胶轮胎出口量为82万吨，同比下降10.1%；其中新充气橡胶轮胎出口量为6022万条，同比下降9.6%。1—7月，橡胶轮胎累计出口量为573万吨，同比增长2.4%，出口金额为963亿元，同比下降3%；其中新充气橡胶轮胎累计出口量为42262万条，同比增长1.7%，出口金额为923亿元，同比下降3.2%。终端汽车市场方面，7—8月为行业传统淡季，多数车企安排设备检修，7月汽车产销量环比回落，但同比仍处于近年高位。国内汽车消费需求略有收缩，但出口表现亮眼，同比大增81.3%。 7月，我国汽车产销分别完成257.3万辆、258.4万辆，同比分别下降0.7%、0.3%；其中新能源汽车产销分别完成157.6万辆、156.1万辆，同比分别增长26.8%、23.7%。重卡市场方面，7—8月为公路货运传统淡季，7月销量环比回落，但表现优于近5年同期。7月，国内重卡市场销售约9.2万辆，环比下降21%，同比增长8.4%，表现超市场预期；1—7月累计销售约75.3万辆，同比增长21%。 3天胶偏强格局确立宏观面，美国9月仍存在加息可能性，中东地缘冲突持续扰动全球能源价格，对天然橡胶价格形成间接影响。现阶段胶价核心驱动来自天气预期，行情结构性特征显著。供应面，国内外主产区虽全面开割，但阶段性降雨天气导致原料上量缓慢，叠加后续厄尔尼诺影响有望逐步显现，泰国原料价格强势反弹，为胶价提供坚实支撑。进口结构方面，上半年国内橡胶进口总量基本平稳，自非洲、老挝、缅甸等新兴产区进口量有所增加，但天然橡胶暂未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量空间有限。库存端整体小幅去化，但绝对库存仍高于往年同期，对价格上涨形成一定压制。需求面，轮胎行业开工率小幅修复，但终端订单疲软、原料价格高企，下游企业补库意愿低迷，以刚需采购为主。汽车产业整体体量仍处于同期高位，但行业增量持续收窄，新能源汽车增长动能逐步放缓，终端需求整体复苏乏力。 8月天然橡胶期货大幅上行，主力合约最高突破19000元/吨，逼近年内高位。整体市场呈现“需求偏弱、供应偏紧”的格局，主产区因天气扰动导致新胶上量不及预期，泰国原料价格持续走强，为盘面提供核心支撑，胶价整体偏强格局明确。基于当前市场基本面及行情特征，适配两类期权交易策略，具体逻辑与风险要点如下：一是卖出虚值看跌期权策略。策略核心逻辑：依托胶价偏强震荡格局，赚取期权时间价值收益。当前市场多头预期尚未完全消退，天气扰动持续支撑原料价格，胶价短期大幅下跌概率较低，卖出虚值看跌期权可稳健收获权利金收益。策略风险与收益：该策略最大收益为建仓时收取的全部权利金，盈利空间固定且有限；理论潜在亏损无上限，最大亏损为行权价格与实收权利金的差值，具备风险收益不对称特征。若后续天气炒作情绪快速消退、主产区原料集中放量，胶价将快速回调。同时，期权隐含波动率大概率大幅上行，该策略将面临大幅亏损及保证金追缴压力。二是卖出看跌+买入看涨组合期权策略。策略核心逻辑：适配强烈看多的市场预期，构建双向组合策略。在卖出虚值看跌期权的同时，买入时间价值相近的虚值看涨期权，通过卖出看跌期权的权利金收入，对冲、抵消买入看涨期权的成本，大幅降低整体策略的时间价值损耗。同时，该组合策略打通胶价上行的盈利空间，既能把握行情上涨收益，又能对冲单边卖出期权的极端下跌风险。策略风险与收益：组合策略优化了单边策略的风险结构，上行盈利空间充足，下行风险得到有效对冲。但相较于单纯卖出虚值看跌期权策略，组合策略因新增看涨期权持仓，整体权利金成本有所增加，若行情长期维持横盘震荡，将面临一定的时间价值损耗压力。来源：期货日报网

期货日报网09-07 08:15

上海期货交易所2026年09月03日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3240 -30 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 5040 -30 山东奥润特 22260 0 青岛832 23230 0 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2000 0 外运华中胶州 8840 0 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4880 0 青岛中远海运高新 7540 0 山港青港物流 29160 -30 合计 111500 -30 云南云南储运 21680 -40 云南530 0 0 合计 21680 -40 海南港航物流 4720 0 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 143940 -100

99qh09-03 16:00

上海期货交易所2026年09月01日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3330 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 5130 0 山东奥润特 22260 0 青岛832 23230 0 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2000 -100 外运华中胶州 8840 0 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4880 0 青岛中远海运高新 7540 -10 山港青港物流 29190 0 合计 111530 -110 云南云南储运 21720 0 云南530 0 0 合计 21720 0 海南港航物流 4720 0 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 144100 -110

99qh09-01 16:00

上海期货交易所2026年08月31日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3330 -20 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 5130 -20 山东奥润特 22260 0 青岛832 23230 0 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2100 0 外运华中胶州 8840 0 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4880 -20 青岛中远海运高新 7550 0 山港青港物流 29190 -250 合计 111640 -270 云南云南储运 21720 0 云南530 0 0 合计 21720 0 海南港航物流 4720 0 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 144210 -290

99qh08-31 16:01

天然橡胶价格弹性加大

天然橡胶是受厄尔尼诺影响最明显的大宗商品之一。第一，从生理构造来看，橡胶树喜好偏湿热的生长环境，而厄尔尼诺导致的极高温和干旱气候会直接抑制乳胶的分泌和胶农割胶的进度。此外，高温还容易诱发白粉病和病虫害等问题，可能造成减产。第二，天然橡胶产能高度集中在东南亚地区（泰国、印度尼西亚、马来西亚三国的天然橡胶产量约占全球总产量的70%），主产区处于核心干旱地带；第三，目前天然橡胶主产区橡胶树老龄化叠加全球库存处于低位，导致天然橡胶价格的弹性较大。目前的状态赤道中东太平洋在2026年5月进入厄尔尼诺状态，6—7月海温指数快速上升，正式形成厄尔尼诺事件。8?月海温指数上行速度非常迅猛。海洋次表层暖水储备量充足，赤道太平洋温度跃层显著加深，暖水持续向东输送，具备厄尔尼诺继续增强的基础条件。南方涛动指数（SOI）出现负值，赤道东太平洋对流降水增多，印度尼西亚和澳大利亚北部空气对流受到抑制，干旱风险上升。同时，印度洋正偶极子持续发展，放大了厄尔尼诺对全球气候的影响。当前正处于厄尔尼诺快速增强阶段，已达到强厄尔尼诺级别，并不断向超强级别演进。国家气候中心预计今年11月至12月达到峰值，同时强厄尔尼诺或延续至明年2月至3月，几乎覆盖东南亚核心割胶季。复盘历史行情 2009—2010年，中等强度厄尔尼诺。从该阶段的南方涛动指数来看，仅2009年下半年至2010年上半年出现连续负值的情况，所以此轮厄尔尼诺的强度为中等，但适逢全球经济处于2008年次贷危机后的强力触底反弹阶段，国内棚改基建需求，以及汽车产业发展带动天然橡胶需求爆发等利多因素共振，叠加前期天然橡胶价格长期低迷，主产区胶农主动放弃割胶，天然橡胶价格走出长达两年的牛市行情。图为2009—2010年厄尔尼诺期间天然橡胶主力合约价格走势（单位：元/吨） ?2015—2016年，强厄尔尼诺。本轮厄尔尼诺的强度仅次于1997年。当时东南亚地区持续干旱，由于气候干燥、山火频发，天然橡胶减产的确定性极强，但并未出现趋势性上涨行情。压力主要来自需求端：一是国际原油价格暴跌，合成橡胶的成本大幅下行，下游企业大规模使用合成橡胶替代天然橡胶生产轮胎制品；二是全球制造业表现不佳，下游轮胎厂开工率持续走低，导致原料库存高企。直至2016年国内房地产刺激政策落地，轮胎行业开工率回升，天胶库存持续去化，减产逻辑才重新主导盘面价格，胶价开启了一轮上行趋势。 2023—2024年，中等偏强厄尔尼诺。从南方涛动指数来看，本轮厄尔尼诺属于中等偏强级别，且持续时间较短。当时恰逢全球橡胶树老龄化周期的开端。2016年之后全球橡胶园扩种停滞，开割面积持续收缩，超六成橡胶林步入旺产期尾声和老龄期。老树抗旱能力差，在同等气候条件下，减产幅度高于历史均值。同时，新能源汽车销量较好，且新能源汽车轮胎单位用胶量增加，促使天然橡胶需求增长。其间原油价格偏高，合成橡胶的替代空间有限，供需紧平衡支撑天然橡胶价格震荡上行。复盘过去三轮厄尔尼诺期间天然橡胶价格的走势可以发现，除了气候扰动，其他因素对胶价的影响亦不可忽视。比如，2009—2010年和2023—2024年厄尔尼诺出现时，在需求复苏、割胶意愿低迷和橡胶树老龄化等因素的共同推动下，胶价走出持续快速上涨行情；2015—2016年，受制于需求疲软及合成橡胶的替代效应，天然橡胶价格上涨乏力，直至次年需求好转才开启反弹走势。总之，厄尔尼诺能否推动胶价上行，既要看厄尔尼诺的强度和持续时间，还要看天然橡胶自身的基本面情况。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网08-25 11:10

上海期货交易所2026年08月24日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 3380 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 5180 0 山东奥润特 22260 0 青岛832 23230 -10 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2100 0 外运华中胶州 8980 -60 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4900 0 青岛中远海运高新 7570 0 山港青港物流 29460 0 合计 112090 -70 云南云南储运 21830 0 云南530 0 0 合计 21830 0 海南港航物流 4720 0 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 144820 -70

99qh08-24 16:00

7月中证商品期货指数窄幅震荡

种走强。甲醇、PTA同步录得正向贡献，天然橡胶小幅拖累盘面。有色板块整体偏强，多个品种实现正向收益。铝以0.22%的贡献位列第三，铜、镍、锌分别贡献0.17%、0.13%、0.05%，制造业需求预期与持续存在的供给约束为有色板块提供了底部支撑。仅有白银走弱拖累盘面，单月贡献值为-0.07%。贵金属受美联储高利率预期压制，整体表现平淡。农产品仅豆粕小幅走强，白糖表现偏弱，油脂、棉花整体偏弱运行，板块整体缺乏上涨动力。黑色系品种均录得负贡献。受终端需求低迷、库存高企的持续压制，铁矿石、螺纹钢等品种走弱，带动钢铁、建材指数同步下跌。整体来看，7月市场整体缺乏大级别逻辑主线，指数小幅上涨依靠原油、甲醇、铝、豆粕等少数强势品种拉动。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网08-21 13:50

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