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甲醇有望迎来修复行情

8元/吨，环比下滑119.77%；西南天然气制甲醇理论利润为-115.71元/吨，环比下滑144.67%。成本支撑减弱，叠加企业生产压力加大，市场谨慎情绪持续蔓延。与此同时，甲醇与冰醋酸、甲醛等下游品种保持强相关性，下游淡季的弱势表现进一步传导至上游，制约了行情反弹空间。 8月甲醇市场将呈现供应增长放缓、需求稳步修复格局，行情有望进入震荡修复阶段。供应端，8月国内检修装置将集中重启，产量预计回升至899万吨，环比增长4.90%。但结合当前船期统计，8月甲醇进口量将回落至77.72万吨，整体供应增速有望放缓。需求端，下游多数装置开工率有望回升，甲醛、冰醋酸、MTBE行业盈利持续修复，刚需支撑逐步增强。月度消费量预计稳步增长，需求增速有望反超供应增速。库存仍处于上行通道，但累库节奏将有所放缓。整体来看，8月甲醇市场行情将呈现震荡上行走势，需重点跟踪美伊地缘局势、装置检修重启进度以及下游开工率情况。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网

期货日报网08-04 10:00

股指反弹可期

6个百分点。从行业分类看，煤炭、石油、天然气开采等上游原材料加工业利润增长放缓，与人工智能相关的电子、半导体、芯片等高新技术行业利润保持高速增长，通用设备、专用设备、汽车等装备制造业利润下降，纺织服装、家具、塑料制品等下游制造业利润降幅扩大。1—6月产成品存货同比增长9.5%，增速创2023年3月以来新高。数据表明，规模以上工业企业利润保持快速增长，但不同行业之间利润结构分化。受原油等能源价格回落的影响，上游原材料加工业利润增速放缓；随着“两新”政策效用的减弱，汽车、家电、移动通信等耐用品需求前置，相关行业销售和利润下滑。由于终端需求偏弱，下游企业经营压力依然较大，生产成本难以向终端消费者转嫁，存在增收不增利现象，部分行业仍处于主动去库存阶段。图为全国规模以上工业企业营业收入和利润同比增速（%）宏观政策可能加码中共中央政治局7月30日召开会议，强调宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，综合运用并适时调整货币政策工具，及时谋划出台务实管用的增量政策。由此来看，下半年宏观政策将进一步加码，超长期特别国债和地方专项债发行有望提速，加快推进“两重”项目建设和“两新”政策落实。货币政策保持适度宽松，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，降准降息依然可期。近期，监管层释放维稳信号，有助于安抚市场情绪，纠正非理性预期。中国诚通、中国国新等央企宣布增持计划，中国平安、中国太保等险资巨头表态维护资本市场稳定，发挥“耐心资本”的优势。此外，上市公司密集发布增持和回购公告，有助于稳定市场预期和提振市场信心，引导投资者树立价值投资理念，吸引更多长期资本流入，筑牢资本市场平稳健康发展的基石。美联储7月会议维持联邦基金利率不变，但有3名委员持反对意见，主张加息25个基点。货币政策声明和沃什讲话偏“鹰派”，认为美国经济具有韧性，劳动力市场保持稳定，重申致力于实现通胀目标，暗示如果通胀持续高企，将毫不犹豫地采取行动。新闻发布会结束后，美国长端国债收益率大幅飙升，30年期美债收益率突破5.2%，创2007年以来新高，10年期美债收益率逼近4.7%关口。表明市场正在基于自身对经济形势的判断进行定价，而不是因为美联储的言论，当前价格反映金融环境逐渐趋紧。由此来看，美联储货币政策将回归传统，逐步取消前瞻性指引，减少对金融市场的干预，过去依赖流动性宽松支撑的资产将面临价值重估。综上，美联储年内仍有加息预期，外围市场波动加剧，AI泡沫破裂的担忧尚未解除。今年二季度国内经济边际下行，宏观政策再次强化逆周期调节，监管层接连释放维稳信号，有助于提振市场信心，股指短期存在反弹需求。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-31 09:35

甲醇短期波动或加大

500元/吨，环比提升94元/吨；西南天然气制甲醇利润为-26元/吨，环比减亏75元/吨；山东煤制甲醇盈利为48.55元/吨，环比修复81.25元/吨；山西煤制甲醇利润为-55.85元/吨，环比降幅为35.89%。当前“开工率回落+行业利润偏低”的组合意味着，若甲醇价格进一步下探，上游企业主动检修、降负减产的意愿将显著升温。叠加迎峰度夏阶段动力煤刚需支撑仍在，成本端对甲醇价格形成明确托底。当前甲醇盘面具备成本支撑与低库存支撑的双重安全垫。结论综合来看，当前甲醇行情由地缘局势主导，多空博弈显著加剧。一方面，伊朗装置重启进度不及预期，支撑中长期低进口与低库存格局，构成价格核心上行动能；另一方面，短期地缘局势有所缓和，伊朗浮仓集中释放推升进口预期，叠加MTO装置集中停车带来的产业链负反馈，持续压制价格上行空间。预计盘面短期波动将明显加大。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网

期货日报网07-30 09:55

玻璃继续磨底

若亏损持续扩大，计划外冷修将明显增多；天然气产线毛利润下探至-186元/吨；石油焦产线毛利润下探至-206元/吨，创出历史新低。持续亏损将倒逼落后产能退出。生产成本对行情的托底作用持续显现，煤制产线利润相对稳定，生产韧性较强，天然气、石油焦产线利润受燃料成本与低价现货的双重挤压，亏损程度加深。湖北地区窑炉清洁能源改造持续推进，稳步抬升长期生产成本，将加固玻璃价格底部。当前玻璃盘面价格处于历史低位区间，追空性价比大幅下降，行业成本线对底部形成坚实支撑，期现基差偏高，市场悲观情绪已经部分兑现。玻璃行情的核心逻辑已经从需求走弱、库存累积，切换为深度亏损倒逼产能收缩。若价格继续下探，将触发批量计划外冷修，供给收缩有望带动盘面价格修复。短期FG2609合约价格或继续低位震荡，下方支撑稳固，上方受高库存与淡季需求压制。后续重点跟踪计划外冷修规模、核心区域库存去化节奏。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-30 09:55

甲醇上有阻力下有支撑

增，电力供应趋于紧张。当地甲醇装置面临天然气原料与电力供应的双重挤压，进一步限制了开工负荷的提升空间。据统计，截至7月23日当周，国际甲醇装置开工率达到近两个月低位，贸易量显著萎缩。罐容瓶颈与运力短缺形成连锁负反馈。前期霍尔木兹海峡航运受阻导致大量货物积压，部分厂家罐容持续处于高位运转，不仅制约了自有装置的连续生产意愿，更因滞港船舶占用运力，使得可调配的有效船运资源愈发稀缺。这一“罐容紧张—运力不足—开工受限”的恶性循环，正从物流终端反向传导至生产端，持续压制国际甲醇装置的开工率。因此7月国际甲醇市场的供给收缩，表面上是一场地缘冲突引发的短期冲击，本质上却是全球化供应链在“物理损伤、季节约束和物流阻塞”三重冲击下的系统性承压。国内供给端：弹性修复难填进口缺口从国内市场来看，7月中旬以来，随着美伊局势升温、国际甲醇价格大幅上涨，国内甲醇装置开工率呈现出缓慢回升的运行特征。截至7月23日，国内甲醇装置开工率回升至84.92%的相对高位，较去年同期提升0.95个百分点，较前一周上涨0.27个百分点。利润端，部分地区盈利水平同步回升，直接激发了前期检修及降负装置的提负意愿。这一数据揭示了两层重要含义。第一，国内供给属于“利润敏感型”修复，而非趋势性扩张。与中东地区因地缘冲突和基础设施受损导致的结构性供给断裂不同，国内甲醇装置开工率的回升，本质上是高价刺激下的市场化响应。但恰恰因为这种弹性是双向的、可逆的，它只能起到平抑价格剧烈波动的“稳定器”作用，却难以从根本上扭转由外部供给断裂驱动的供需失衡格局。第二，国内增量难以填补进口缺口，市场锚定仍在外部供应。即便所有可开装置满负荷运行，国内产量的边际增量仍难以填补中东货源长期缺位所造成的进口缺口。若外部供应不出现实质性改善，仅凭国内供应的“自我修复”，并不能真正实现市场的再平衡。价格中枢的逻辑锚定，仍牢牢系于霍尔木兹海峡的通航状态与中东甲醇装置的重启进程。国内甲醇装置开工率的回升，更多是对高价信号的被动跟随，难以主导市场方向。需求端：MTO大面积停车，负反馈持续深化与国际市场供给端的紧张叙事相比，需求端的表现持续疲软，成为压制价格上行空间的根本性力量。 MTO装置大面积停车，刚性需求显著萎缩。国内的MTO开工率已降至近年来同期低位，对上游甲醇市场形成一定的负反馈。传统下游处于季节性淡季，局部品种边际回暖。甲醛、二甲醚等品种受高温及终端房地产、板材需求疲软影响，开工率维持偏低水平；甲基叔丁基醚（MTBE）受汽油消费淡季拖累，整体表现平平。不过，醋酸及部分精细化工品种开工率出现边际回升迹象，市场对即将到来的“金九银十”传统旺季仍存一定期待，但能否兑现仍需观察终端需求的实际改善力度。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-29 09:30

甲醇后市不宜过度看空

遭到美以联合精准空袭后，阿萨卢耶地区的天然气处理厂已经出现了无法忽视的物理损伤，天然气供应的不稳定性很可能导致其难以支撑全部甲醇装置重启及快速恢复。近期中东地缘冲突再度升级，霍尔木兹海峡通航量急剧下降。考虑到安全生产以及存储憋罐等风险因素，伊朗甲醇装置再度陷入大面积停车。此外，美国财政部官网发布文件，撤销与伊朗相关的通用许可证，并将逐步终止2026年6月21日颁发的伊朗原油、石化产品和石油产品的生产、交付和销售授权。本次撤销豁免具体涉及伊朗原产原油、石化产品（包括凝析油、乙烯、甲醇及基础化工品等石化下游产品）、成品油（包括燃料油、石脑油、柴油等石油制品），以及配套产业链相关的航运、船东服务、保险、港口服务、美元跨境结算的豁免权限。从为期60天的制裁豁免到再度收紧，反映了当前地缘局势的不确定性。市场对伊朗石化产品供给的预期从“完全恢复”转向“有限恢复”，后续需观察暗船渠道的重塑规模以及班轮公司的态度。以上变化都为后续国内甲醇进口快速放量埋下了隐患。 6月伊朗甲醇的发运量较大，在60万吨左右，不过绝大多数是浮仓释放量。这直接导致波斯湾内的甲醇浮仓已经被大幅消化，7月之后的发运量要看实际产量的跟进程度。如果产量维持现状或进一步降低，发运量大概率会低于市场预期。此外，伊朗7月13日取消了石化出口禁令，当时市场预期其甲醇出口速度可能加快。但美国再度宣布对伊朗港口及沿海地区实施海上封锁，这一预期显然要打折扣，甚至会再度后延。甲醇远期进口恢复进度将低于市场预期。传统下游仍处于季节性淡季近期，醋酸和MTBE市场价格走低，主要原因是装置检修结束后陆续提升负荷，货源供应紧张局面得到一定缓解。相应地，传统下游综合加工利润虽然有所回落，但仍维持在相对高位。当前传统下游仍处于夏季的需求淡季，不过随着醋酸和MTBE的开工率回升，传统下游综合加权开工率预计有所改善，后续关注“金九银十”旺季需求的兑现情况。值得注意的是，“金九银十”是传统消费旺季，受“双节”影响，往年通常会出现运费上涨、运力减弱以及高速限行等情况，因此下游企业多选择在节前集中补货，但2025年的情况略有不同。自2025年8月开始，部分烯烃、醋酸等大型下游企业就已经启动采购备货，到9月，多数下游企业的原料库存已维持在中高位。9月以后，山东、西北等地传统下游企业多维持刚需采购。这种“悄无声息”的少量多次采购模式，将打破传统的季节性规律，备货需求前置将对价格形成支撑。 MTO需求再度回落广西华谊100万吨/年MTO装置虽然在去年年底已完成中交，基本具备投产条件，但目前主装置尚未投料试车，市场消息称试车窗口可能推迟至2026年四季度。南京诚志二期60万吨/年和山东联泓36万吨/年MTO装置近期停车检修，后者计划停车7~10天；天津渤化60万吨/年MTO装置降负至六成运行，后期有检修计划；鲁西化工30万吨/年、浙江兴兴69万吨/年和江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置维持停车；宁波富德60万吨/年和南京诚志一期30万吨/年MTO装置重启后正常运行，山东恒通30万吨/年MTO装置提负至七成运行。近期，MTO装置停车检修较多，对甲醇需求形成一定拖累。外采甲醇MTO装置生产利润回升明显，目前仍维持在现金流平衡线附近，有助于未来MTO开工率的回升。不过，当前企业普遍更关注甲醇供应的稳定程度，而非单一价格水平。若后续进口供应恢复过程中出现波动，比如运输效率下降或阶段性缺船等情况，可能影响装置运行节奏。港口库存拐点显现从实际库存来看，港口库存累积14.72万吨，至54.87万吨。库存拐点已经显现，但乐观的点在于库存同比依然偏低。近日到货较多，基本都是前期因台风封航的滞港货，未来几周到货也偏多，主要是6月7日美伊签署谅解备忘录以后霍尔木兹海峡放开，大量浮仓释放后集中到港。但如果本次霍尔木兹海峡封锁延续，远期进口预期需要下修，如此一来，即便后续港口出现库存累积，累库幅度也会相对有限，对甲醇绝对价格的压制作用不强。反之，如果海峡封锁结束，地缘溢价将逐步消退，届时价格下行空间会更大，只是这一过程需要时间逐步兑现。总结前期甲醇价格上涨主要源于地缘冲突升级所带来的风险溢价回升和进口预期下调，从当前霍尔木兹海峡的通航状态来看，未来港口的累库幅度大概率低于预期。但反观下游需求并未出现明显改善，醋酸、MTBE等多套装置仍维持检修，新增南京诚志二期、山东联泓MTO装置停车，需求端压力仍存，烯烃装置的负反馈值得警惕。上周末地缘局势缓和后，甲醇期价出现大幅下跌。不过地缘风险溢价并不会完全消退，在港口库存仍处在历史低位，且伊朗装置大部分停车的情况下，在当前价位立即反手做空的性价比也不高。来源：期货日报网

期货日报网07-28 09:55

玻璃下行空间有限

成本形成托底截至7月10日，石油焦、天然气价格维持高位震荡，纯碱价格小幅反弹，不同燃料产线的盈利分化进一步加剧。其中，天然气产线单吨亏损约173.8元，石油焦产线单吨亏损190.33元，仅煤制气产线依托成本优势，单吨亏损40.42元。湖北窑炉技改推高了区域长期生产成本，行业深度亏损进一步压缩了价格下跌空间。但在高库存与弱需求的双重压制下，成本仅能阻挡价格大幅下跌，无法带动价格趋势性上涨。盘面将维持低位震荡格局，重心小幅下移。后市观点与策略当前现货价格已接近综合成本线，下行空间大幅收窄。目前沙河玻璃主流出厂价为910～930元/吨，湖北玻璃现货价为920～930元/吨，持续做空的性价比不足。若价格进一步下探20～30元/吨，行业亏损将突破历史临界值。采用高成本天然气的产线，以及现金流薄弱的中小企业将迎来集中冷修，供给自发收缩或将带来阶段性修复行情。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-15 10:00

地缘风暴下的资产定价重构：全球市场步入“双主线”博弈期

价的上行空间。能化：价格弹性分化 ?天然气重回上行通道受霍尔木兹海峡通航“接近停滞”影响，原油、甲醇、天然气等能化品种价格走势出现分化。其中，与原油相比，短期甲醇的价格弹性更大，天然气受供应收紧驱动重回上行通道，整体呈现“短期走强、中期基本面仍承压”格局。甲醇方面，陈栋表示，伊朗是全球核心甲醇出口国，也是我国甲醇进口主要来源地。我国甲醇进口中东货源占比近七成，伊朗廉价天然气在国内沿海低价货源中长期占据主导地位。本轮霍尔木兹海峡航道受阻，导致伊朗甲醇装船全面停滞，此前市场预期的7月中下旬进口甲醇集中到港逻辑被证伪。叠加国内港口甲醇库存持续处于低位、MTO装置开工率稳步回升，刚需采购持续消耗现货库存，多重利多因素使甲醇短期上涨动力充足。 “中长期看，甲醇价格上涨空间有限，利空因素将逐步显现。”陈栋认为，供应方面，西北地区煤制甲醇产能庞大，装置利润修复后开工率维持高位，可有效对冲进口货源流失的缺口；需求方面，甲醛、醋酸等传统下游产品处于消费淡季，终端企业仅按需小单采购，无大规模补库需求支撑。“后续若美伊冲突持续缓和，霍尔木兹海峡航道恢复通行，滞留港口的中东甲醇将集中到港，港口库存快速累积后，甲醇价格涨幅或快速回落。”陈栋说。天然气市场受地缘冲突的影响更为直接。本轮美伊冲突彻底打断了霍尔木兹海峡LNG供应的恢复进程。6月美伊签订临时备忘录后，霍尔木兹海峡航道逐步修复，卡塔尔曾预计通航恢复1个月后LNG产能恢复至50%，2个月后恢复至80%，10月基本完成产能修复。但7月7日伊朗袭击霍尔木兹海峡附近LNG商船后，美伊军事摩擦持续，航道恢复进程彻底中断。目前卡塔尔能源公司已发布通知，无法履行7月14日至8月3日的LNG货物交付义务，且2026年度后续交付计划同步受阻，全球LNG供应链出现阶段性紊乱。金联创分析师王亚飞表示，短期美伊军事摩擦或常态化，船舶绕行好望角导致海运航程增加10到14天，区域LNG供应持续收紧，卡塔尔多套液化装置被迫降负荷运行。同时全球即将进入三、四季度天然气消费旺季，发电、取暖用气需求攀升，欧洲储气库库存偏低、补库压力较大，巴基斯坦、印度等地现货采购需求激增，进一步支撑气价。“后市若美伊局部摩擦持续，全球气价将长期在高位震荡；若冲突升级导致霍尔木兹海峡阶段性封锁，气价或开启新一轮上涨行情。” 陈栋表示，本轮能化板块价格上行为地缘冲突驱动的阶段性行情，无长期单边上涨基础，建议投资者轻仓操作，重点跟踪霍尔木兹海峡航运数据、美伊谈判动向，中期需警惕中东地缘局势缓和后的估值回调风险。贵金属：短期或维持区间震荡格局此前，美国6月非农就业数据大幅低于预期叠加前两个月数据大幅下修，一度推动金价上行。然而，上周美伊冲突再度升级，市场情绪持续受挫，贵金属价格波动加剧。上周金价整体震荡下行，白银价格于上周五小幅反弹。本周一金银价格再度大跌。弘业期货宏观研究员张天骜认为，虽然上周市场消息反复，但总体而言，美伊冲突的激烈程度有限，市场普遍预计本轮冲突规模不大。不过，上周末美伊双方互相发动袭击后，市场恐慌情绪再度上升，美伊第二轮谈判可能难以推进。张天骜表示，从基本面情况看，目前贵金属市场运行的核心逻辑仍然是美伊冲突带动油价上涨，导致全球通胀预期回升，美联储货币政策收紧，进而带动美元指数走强，黄金价格走弱。近期公布的美联储会议纪要显示，部分官员认为应当加息，但市场普遍认为未来美联储的态度会更加谨慎，7月底的议息会议大概率保持利率不变。 “当前宏观环境仍偏紧张，大宗商品价格受地缘政治因素的扰动明显。美联储的政策路径尚不明朗，黄金基本面承压。中长期看，在美联储明确释放降息信号之前，黄金价格震荡偏弱的格局难以发生改变。”张天骜说。他进一步表示，当前金银价格的波动幅度虽然有所收窄，但仍不建议投资者进行激进操作，应以风险防控为主。后市需重点关注美国CPI数据对通胀预期及加息路径的指引。广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，本轮美伊冲突的核心是霍尔木兹海峡的控制权与能源市场的话语权争夺，冲突升级引发国际油价反弹，加剧全球通胀管控难度，倒逼各国央行维持“鹰派”货币政策，形成“油价上涨、通胀走高、货币政策收紧、贵金属承压”的传导路径。叶倩宁认为，此前，美国非农就业数据走弱、AI资本开支放缓带来的通胀降温预期，曾推动黄金市场止跌反弹。但此轮地缘冲突叠加厄尔尼诺现象对大宗商品的供应扰动加大，通胀风险难以消除，金价反弹后多头止盈离场，市场价格再度回落。同时，美国经济K型分化放大了宏观环境的波动，加息预期不断扰动市场情绪，贵金属价格震荡幅度加大。叶倩宁表示，从供需与资金面情况看，尽管我国央行持续增持黄金储备，但增量有限，难以对价格形成显著提振；黄金ETF等主流投资需求持续降温，进一步压制金价的反弹空间。当前贵金属价格底部逐步确认，暂无趋势性驱动，短期金价将维持区间震荡格局。来源：期货日报网

期货日报网07-14 09:35

三重压力之下玻璃产业如何突围

三季度的核心观察点，当地多条产线需推进天然气、电气化升级，改造落地后或将带来区域性供给收缩，但改造时间、执行力度目前尚无明确时间表，需持续跟踪。”张凌璐分析，当前行业计划内检修的空间有限，后续超预期冷修大概率集中在资金薄弱、投产时间较长的小型生产线；大型集团即便关停产线，后续依托产能置换政策仍存在复产可能，长期供给压力难以快速消解。一线从业者对产能出清的节奏持谨慎态度。范国圣表示，冷修往往要投入数亿元改造资金，后期重新投产还要直面激烈的市场竞争，企业因此进退两难：一方面持续生产会不断亏损，另一方面库存又占用了大量仓储与流动资金。对于后市的季节性修复，市场普遍存在分歧。寿佳露认为，出梅后中游贸易商存在短期补库空间，若库存持续低位叠加边际利好，盘面或迎来阶段性反弹，但终端难以出现持续性回暖。霍东凯则相对乐观，他认为，7月中下旬梅雨结束，积压的竣工需求有望集中释放，中下游库存消耗完毕后，补库意愿也会同步提升；但即便出现季节性行情，也仅为短期修复，很难形成趋势反转。参考上半年“金三银四”的表现，旺季并未带来持续去库与价格上涨，因此市场对传统“金九银十”不宜过度乐观。积极尝试多元化转型单纯等待季节性修复、被动依靠冷修减产，仅能缓解短期压力；想要走出长期弱周期，头部企业已在探索多元转型路径，从供给、产品、风控三个维度提升长期竞争力。第一，主动加快落后产能出清，优化生产结构。多家中型企业计划利用窑炉检修窗口期，淘汰高耗能普通白玻产线，通过减量置换新增Low-E节能玻璃、光伏配套玻璃、高端电子玻璃产能，降低对地产原片的单一依赖。受益于城市更新、绿色建筑相关政策，高端节能产品的盈利空间显著高于普通浮法玻璃，能够对冲传统业务的亏损。同时，企业可依托窑炉改造推进余热发电，通过长协锁定燃料成本，持续压缩生产成本，在行业底部筑牢成本护城河。第二，延伸上下游产业链，分散单一周期风险。上游联动石英砂、纯碱原料企业签订长协，平抑原料价格波动；下游配套自建深加工车间，自产原片内部消化，减少对外流通库存，缓解厂库累积压力。部分企业布局玻璃深加工出口，避开国内地产行业的“内卷”竞争，开辟独立于国内地产周期的新需求渠道。第三，善用衍生工具，搭建全流程风控体系。经历连续降价、库存贬值冲击后，越来越多生产工厂与贸易商逐步完善套期保值机制，依托期货、基差贸易对冲库存减值风险。望美实业、中信寰球等开展期现结合业务的企业，通过动态调整套保头寸，平稳度过淡季价格下跌周期，借助金融工具平滑企业年度利润波动，避免单边现货经营承受极端周期冲击。 “长期来看，行业供需双弱的格局难以快速扭转。”张凌璐认为，若没有大型集团集中停产退出、地产端全面回暖，玻璃行业很难走出当前弱势格局。后市需关注两大核心观察变量：一是高成本产线冷修的实际落地规模，直接决定供给收缩的力度；二是上下游库存能否回落至相对合理区间，这是市场止跌企稳的关键信号。身处行业周期底部，玻璃从业者正集体承压前行。范国圣表示，短期来看，梅雨季的利空仍将持续压制市场，玻璃价格阶段性反弹的高度有限；中长期而言，加速落后产能淘汰、推动产品高端化转型、完善期现风险管理，才是产业穿越弱周期、稳住经营盘的核心出路。来源：期货日报网

期货日报网07-09 07:55

新产能陆续投放尿素基本面宽松格局难改

较高水平，维持在75%～80%。受冬季天然气限气影响，1月初产能利用率约为80%，随后逐步回升。2月中旬产能利用率突破90%，3月中旬升至93.3%的高位。4—5月产能利用率维持在89%～94%，6月末稳定在90.3%。上半年平均产能利用率约为89%，较2025年同期提升约3个百分点。从工艺结构看，煤制尿素日均产量从年初的16.8万吨提升至6月末的17.6万吨，天然气制尿素日均产量在冬季限气期降至2.4万吨，春夏季恢复至3.8万～4.1万吨，6月末稳定在3.96万吨。重点关注2026年四季度气头装置限气对产量的扰动情况。工业需求持续疲软上半年农业需求整体表现平稳。1—2月春耕备肥需求温和释放，2月下旬至3月春耕用肥旺季启动。4月农业需求进入区域分化阶段，5—6月进入传统淡季。复合肥是最核心的下游消费领域。上半年复合肥产能利用率呈现冲高回落走势，4月初升至52.5%的阶段性高位。下游复合肥利润受原料成本挤压，目前45%氯基复合肥毛利仅22元/吨。图为复合肥开工率（单位：%）图为尿素出口量（单位：万吨）出口政策是影响2026年下半年尿素行情的核心变量。2026年6月，新一轮自律出口配额正式落地，总量约200万吨，出口窗口期为6—8月。关注后续出口情况，若实际出口量兑现，可能会阶段性缓解国内尿素市场的基本面压力。后市展望综合来看，受制于基本面压力，尿素期价短期偏弱运行。尿素日产量稳定在21万～22万吨的高位，叠加三聚氰胺等工业需求表现疲软，整体基本面宽松格局难改，价格承压。成本端，新型气流床工艺约1500元/吨的完全成本构成了未来可能的成本端支撑，如果尿素价格进一步下跌，则有复合肥刚需托底。需要注意的是，1500元/吨仅为头部气流床装置的完全成本，行业完全成本中位数在1650～1700元/吨。这意味着盘面若跌破1700元/吨，固定床及中小煤头装置将率先触及现金流盈亏线，届时供给端被动减产与政策收储预期会同步升温，从而对价格构成支撑。尿素期价波动的核心驱动力已从国内农业需求切换为出口。尿素已成为典型的区间震荡品种，在产能扩张周期结束前，出口定底部、产能定顶部、交割与月差提供阶段性交易机会，将是贯穿2026年下半年的核心分析逻辑。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网07-07 08:05

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