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PVC 涨势难持续

位 2025年12月中旬以来，受伊朗、委内瑞拉局势动荡影响，国际油价触底反弹，化工品成本重心随之上移。与此同时，国内通胀水平小幅回升，市场信心逐步修复，大宗商品市场整体止跌企稳。在双重因素提振下，PVC价格迎来触底反弹。不过，当前PVC市场整体供需格局并未发生实质性改善。近期，伴随着PVC价格回升，行业亏损态势得到一定缓解。截至目前，电石法PVC亏损幅度收窄至680元/吨左右，乙烯法PVC亏损幅度收窄至250元/吨左右，均较前期亏损高点缩窄超400元/吨。在此背景下，PVC行业开工负荷进一步下行的阻力加大。数据显示，截至1月8日，国内PVC装置开工负荷率为79.67%，虽较去年同期下降1.33个百分点，但仍处于历史高位区间。在此开工水平下，PVC周产量维持在49万吨左右，周度供需差约5万吨，市场供大于求格局仍未扭转。需求端难有亮眼表现长期以来，PVC市场始终处于供大于求格局。近期，受元旦假期下游企业停工、PVC产量小幅回升等双重因素影响，社会库存出现明显累积。截至目前，国内PVC总库存达146.98万吨，仍处于历史高位区间。其中，社会库存为111.41万吨，同比增幅40.98%。分区域看，华东地区社会库存为106.04万吨，同比上升40.69%；华南地区社会库存为5.37万吨，同比增幅达47.06%。高库存背景下，下游企业备货意愿偏弱，行业去库存压力显著加剧。从当前下游开工情况看，PVC 行业开工率略有回升，型材开工负荷上行，软制品开工率保持平稳。截至1月8日，国内PVC管材样本企业开工率为35.40%，同比提升2.27个百分点。不过，冬季北方户外施工陆续停工，叠加春节临近下游企业将逐步进入放假周期，PVC行业消费淡季特征愈发显著，需求端难有亮眼表现。出口退税政策取消 2022年以来，PVC出口量呈显著回升态势。海关总署公布的数据显示，2025年1—11月，国内PVC累计出口量达408.97万吨，同比增幅达44.67%。据此测算，2025年全年PVC出口量预计在450万吨左右。而同期国内PVC年产量预计为2400万吨，出口量占比达到18.75%，出口已成为拉动PVC需求的重要引擎。值得关注的是，1月9日财政部、税务总局联合发布公告，明确取消PVC出口退税政策，该政策自2026年4月1日起正式生效。目前国内PVC退税率为13%，涉及PVC粉、未塑化PVC及已塑化PVC三大类产品。业内人士认为，该项政策落地后，PVC出口成本将提升1%~2%。短期来看，政策红利窗口期将刺激出口企业加速出货，推动一季度PVC出口量走高。但从长期视角考量，出口成本抬升将削弱国产PVC的国际竞争力，进而抑制整体出口规模。综上所述，尽管受外部环境改善提振，PVC 价格迎来触底反弹，但行业供需格局并未出现实质性改善。具体来看，一是PVC生产企业亏损面收窄，开工负荷维持高位，供应端压力不减；二是PVC社会库存持续高企，行业去库存进程受阻；三是终端房地产行业景气度偏低，叠加消费淡季来临，PVC需求端难觅回暖契机；四是出口退税政策取消，短期抢出口效应难抵长期出口规模收缩利空影响。在多重因素压制下，PVC此番反弹的高度和持续性均相对有限，行业弱势运行格局仍难扭转。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 11:00

甲醇反弹高度受限

供大于求的格局难以改变。综上所述，受委内瑞拉局势影响，国际原油价格走强，化工品价格受到支撑。然而，从基本面看，甲醇的弱现实问题并没有解决，开工负荷处于高位。甲醇港口库存处于历史高位，行业去库存压力较大，甲醇价格难以形成趋势线上涨，反弹空间受限。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网

期货日报网01-13 08:55

黄金本周狂飙近180美元！下周CPI、恐怖数据携两大地缘风险来袭大行情一触即发

日上涨超过2.5%。此外，美国军方进入委内瑞拉并于周末抓捕委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗及其妻子的消息，推动地缘政治紧张局势升温，黄金作为避险资产获得资金流入。在周二进一步上涨约1%后，黄金的上行动能开始受限。美元重新走强，同时芝商所（CME Group）提高黄金与白银期货保证金要求，令黄金涨势降温，金价失去进一步上攻动力。周三公布的美国数据整体偏正面。自动数据处理公司（ADP）报告显示，美国12月私营部门就业新增4.1万人，明显好于11月的减少2.9万人。同时，美国供应管理协会（ISM）公布的服务业采购经理人指数（PMI）从11月的52.6升至12月的54.4。更值得注意的是，该调查中的就业分项指数自6月以来首次回到50上方，重返扩张区间。这些数据强化了市场对美联储在1月维持利率不变的预期，金价在周中略微走低，并随后进入盘整。与此同时，中国宣布对白银（XAG/USD）实施出口管制，使银价本周初大幅上涨，短短两天内涨幅超过10%。 FXStreet撰稿人、Money Metals Exchange市场分析师Mike Maharrey指出：“中国在全球白银矿产产量中排名第二，但真正主导白银市场的是其庞大的精炼能力。中国控制着全球60%至70%的精炼白银供应。” 尽管芝商所提高保证金引发白银急跌回调，但“金银比”（即购买1盎司黄金所需的白银盎司数）本周仍下跌近4%。目前金银比约为57，处于2013年8月以来最低水平，表明白银相对黄金的表现更为强势。周五，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示，12月非农就业新增5万人，低于市场预期的6万人。不过积极的一面是，失业率从11月的4.6%回落至4.4%。市场对就业数据的反应较为短暂，黄金在进入周末前保持在本周波动区间的上半部，表现相对坚挺。周五(1月9日)美市尾盘，现货黄金收报4509.03美元/盎司，上涨31.86美元/盎司，涨幅0.71%，本周上涨176.83美元或4.08%。（现货黄金日线图，来源：FX168）下周关注点：地缘政治与美国通胀数据将主导市场情绪下周经济日历总体较为清淡。周二，美国劳工统计局将发布12月消费者物价指数（CPI）。此外，美国还将公布11月零售销售数据与生产者物价指数（PPI），但预计市场关注度相对有限。 12月通胀数据本身或难以显著改变美联储1月会议的政策预期，但若核心CPI月率出现明显意外，仍可能引发市场波动。若核心CPI月率达到0.3%或更高，可能重新点燃通胀“粘性”担忧，短期支撑美元，从而打压金价；若低于0.2%，则可能削弱美元、推动黄金走高。投资者还将密切关注地缘政治消息。美国国务卿马尔科·鲁比奥（Marco Rubio）计划与丹麦及格陵兰官员会晤。特朗普在接受《纽约时报》采访时重申其“接管格陵兰”的意图，并表示：“所有权非常重要，因为我认为从心理上看，这对成功是必须的……所有权能带来某些仅靠租赁或条约无法获得的东西。” 市场人士认为，如果欧盟与美国之间紧张关系升级，避险情绪可能升温，黄金有望受益。此外，伊朗国内反政府示威引发的不稳定局势也可能影响风险偏好。特朗普称，若伊朗当局对抗议者使用致命武力，美国可能采取军事行动。伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐（Abbas Araghchi）回应称：“美国和以色列曾测试对伊朗的攻击，但以极端失败告终……如果他们再次尝试，将得到同样结果。”他强调伊朗不想战争，但已做好准备。若伊朗局势进一步恶化并出现美方更深介入，黄金或继续获得避险资金支撑。黄金技术面：多头趋势仍占优，关注4500与4550阻力位（来源：FXStreet）财经网站FXStreet撰文称，从短线技术结构来看，黄金仍处于偏多格局。日线图上，相对强弱指数（RSI）保持在60上方，XAU/USD也明显运行在20日简单移动均线（SMA）之上。从上行方向来看，金价首先面临的阻力位在4500美元附近，该位置既是整数关口，也是短线重要的静态阻力。若能有效突破并站稳，金价下一目标将指向4550美元一线，这是此前创下的历史纪录高点。进一步上行的情况下，4600美元将成为更强阻力区域，该水平不仅是整数关口，同时也接近上升回归通道的上轨位置。从下行方向来看，若金价跌破4400至4390美元区域（该区域与静态支撑位及20日简单移动平均线重合），则意味着短线回调压力加大，下一关键支撑位或将下移至4360美元附近，该位置对应上升通道的下轨。一旦该支撑失守，金价可能进一步扩大跌幅，并引发更多技术性卖盘，引发更深回调。在这种情况下，50日SMA（当前约在4230美元附近）将成为下一关键支撑。

财经风云01-11 08:26

金银“牛市”格局未改

理”委内瑞拉，并宣布美国石油企业将进入委内瑞拉进行大规模投资。美国此次行动的公开理由虽指向打击毒品犯罪，但其具体行动明显与委内瑞拉的石油资源密切相关，这进一步凸显全球能源格局的紧张态势，亦将提振市场对黄金、白银等避险资产的结构性需求。委内瑞拉拥有约3500吨的黄金资源潜力储藏量，2024年其黄金生产量为31吨，在全球处于中游水平。更重要的是，美国对委内瑞拉实施军事打击凸显了其对拉美资源国的强硬姿态，可能威胁关键矿产的贸易流动，从而提升金银价格的地缘风险溢价。近期，全球地缘政治风险升温。伊朗当前可谓“内忧外患”：内部，正面临因经济问题引发的骚乱；外部，以色列已喊打多时，美国则火上浇油，摆出一副随时动手的架势。也门局势也愈发紧张，沙特在也门针对南方过渡委员会展开空袭，也门内部三方势力冲突复杂化，中东地区紧张局势正在蔓延。全球地缘政治风险升温有望推动金银价格持续上行。虽然地缘政治风险升温将继续为金银价格提供支撑，但是国内外交易所为了抑制过度投机行为、平抑市场异常波动、维护正常交易秩序，相继出台风控措施，昨日金银价格出现技术性回调。另外，未来一周，美国新一期非农就业数据公布、美联储公布经济状况褐皮书等事件，都可能带来阶段性的抛售压力，压制金银价格。短期来看，金银价格或延续震荡上行走势。长期来看，受美联储降息周期延续、美元信用下降、地缘政治风险升温以及各国央行持续购金等因素影响，金银“牛市”格局并未改变。白银在工业和战略资源储备属性的加持下，表现可能优于黄金。来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:25

68亿美元卖盘压境！白银“双顶”形态告急，大涨后的抛售潮来了？

大市场的避险逻辑。近期事件包括：两艘与委内瑞拉相关的油轮在大西洋被扣押；此外，有报道称美国国务卿鲁比奥计划下周与丹麦领导层会面讨论格陵兰问题，市场对地缘摩擦进一步升温保持警惕。在机构观点方面，汇丰银行（HSBC）最新预计，在地缘风险与财政债务持续攀升的背景下，黄金价格有望在2026年上半年触及5000美元/盎司关口。从技术面角度观察，2月黄金期货多头的下一上行目标，是推动价格收盘站上关键阻力位并突破合约与历史高点附近的4584.00美元，从而进一步打开上行空间。相对而言，空头的下一下行目标则是将金价压制并跌破关键技术支撑位4284.30美元，以确认更强的回调趋势。短线来看，市场第一道阻力位出现在隔夜高点4475.20美元，随后是4500.00美元的心理关口；支撑方面，日内低点4415.00美元构成初步支撑，其后是4400.00美元的整数关口支撑。整体而言，Wyckoff市场评级为7.0，显示黄金多头仍占据一定优势，但短线仍需警惕再平衡卖盘引发的波动放大。白银方面，3月白银期货本周的价格走势正在使市场开始警惕日线图上可能形成“看跌双顶”反转形态的风险。若该形态进一步确认，白银短线可能面临更明显的技术性调整压力。多头的下一上行目标，是推动收盘价突破并站稳历史高点82.67美元上方，以强化上升趋势；而空头的下一下行目标，则是推动收盘价跌破上周低点69.225美元，以确立更深的回调区间。短线阻力位首先位于77.00美元，其后为77.50美元；支撑位则先看日内低点73.53美元，随后关注72.50美元。Wyckoff市场评级同样为7.0，意味着白银整体趋势仍偏强，但结构性风险信号已经出现。总体而言，在年度指数再平衡引发的被动卖盘压力之下，金银价格短线可能继续承压并伴随更高波动。若指数资金调整在未来几个交易日完成、市场抛压逐渐消退，贵金属或将在下周迎来新的资金再配置窗口，但白银在技术形态上仍需重点观察“双顶”风险是否进一步强化。

忆芳01-09 01:49

USDA：截至1月1日当周美国豆油出口销售报告

吨本年度净销售下年度净销售出口委内瑞拉 12.5 摩洛哥 12.0 哥伦比亚 5.0 8.0 墨西哥 2.9 4.3 加拿大 0.5 0.6 巴林 * * 科威特 * 多米尼加 * 1.0 沙特阿拉伯 * * 未知地区 -8.2 洪都拉斯 4.4 危地马拉 2.5 萨尔瓦多 1.0 总计 24.9 0.0 22.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至1月1日当周美国豆粕出口销售报告

3.0 多米尼加 44.9 27.0 委内瑞拉 25.3 25.3 洪都拉斯 13.5 33.4 菲律宾 10.0 153.3 英国 9.3 9.3 尼加拉瓜 8.4 斯里兰卡 3.9 4.8 尼泊尔 1.2 危地马拉 0.8 8.2 加拿大 0.3 9.3 牙买加 0.2 2.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 缅甸 * 1.3 印度尼西亚 * 0.7 韩国 * 0.7 越南 -0.1 55.5 萨尔瓦多 -0.6 日本 -1.0 44.4 哥伦比亚 -6.4 52.4 未知地区 -9.0 中国香港 0.3 马来西亚 * 总计 158.1 6.6 501.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

地缘局势对甲醇影响几何

近期，伊朗和委内瑞拉动荡局势牵动市场神经。两者是我国甲醇进口量相对较多的国家，本文将针对两国局势对甲醇的影响进行简要分析。伊朗抗议活动从2025年12月27日开始发酵，这次全国性抗议的直接导火索是伊朗里亚尔的急剧贬值和生活成本的飙升。伊朗是我国最大的甲醇进口国。2025年1—11月，我国共进口伊朗甲醇573万吨，占总进口量的45.12%，我国对伊朗甲醇的进口依赖程度相对较高。不过，目前，伊朗甲醇装置仍处于冬季限气停车阶段，Kaveh（230万吨/年）、Apadana（165万吨/年）、Sabalan（165万吨/年）、Kimiya（165万吨/年）、Marjan（165万吨/年）、Arian（165万吨/年）和ZPC（330万吨/年）等8套甲醇装置维持停车状态。伊朗因限气而停车的甲醇产能合计为1385万吨/年，占伊朗甲醇总产能的80%左右。并且，在日产大幅下滑的背景下，伊朗甲醇装船显著放缓。因此，短期的动荡局势对该国甲醇的生产和出口影响并不大。预计我国一季度对伊朗甲醇进口缩量，该事件对我国亦无实质性影响。但长期来看，伊朗动荡局势本质上是高通胀问题。财政赤字和货币超发，推高了货币供应量。同时，受外部制裁等影响，外汇收入下降，进一步导致本国货币贬值。因此，伊朗存在创汇需求。从理论上来看，伊朗工业企业会尽可能多生产、多出口。甲醇产业凭借庞大的产能规模和出口潜力，成为伊朗政府保障经济的重要抓手。伊朗通过扩大甲醇出口换取外汇，从而缓解财政端压力，甲醇装置预计能开则开。印度受制裁影响，对伊朗货源的采购意愿明显降低。因此，更多伊朗甲醇流向我国，2026年这一趋势仍将延续。当然，需要注意的是，若伊朗动荡局势大规模冲击能源设施，则可能影响天然气供应，导致甲醇装置停产，从而造成供应收紧的风险。 1月3日凌晨，美国对委内瑞拉动武，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。美国总统特朗普称，美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，并将深度介入委内瑞拉的石油产业。 2025年1—11月，我国从委内瑞拉进口甲醇82.1万吨，占总进口量的6.47%，相较前几年的3%有了明显提升，具有一定的影响规模。不过，美国对委内瑞拉的打击意在油气资源，对甲醇的影响需要通过油价层层传导。国际上，甲醇生产工艺以天然气为主，与油价的关联程度相对较低。地缘风险溢价推高油价后，可能从成本端抬升天然气制甲醇的竞争线，对市场情绪方面的影响更大。由于技术落后和管理不善，委内瑞拉三套甲醇装置产能利用率不足60%，且自2025年11月底至今一直处于停车状态。因此，委内瑞拉局势短期会给予一定的地缘风险溢价，长期则需要关注其出口方面的实际变化。来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:35

股指有望继续上行

新闻报道，当地时间1月3日凌晨，美国对委内瑞拉境内目标发动空袭。这对我国权益资产的潜在影响主要体现在两个方面：第一，我国在拉美地区的投资存量约占对外投资总额的20%，涵盖基础设施、关键矿产、新能源等领域。该事件可能在一定程度上增加我国在该地区开展经贸合作的风险。第二，该事件加剧了国际形势的不确定性，将给A股等风险资产价格带来扰动。若后续冲突进一步升级，市场风险偏好或继续受到压制。综上，短期股指市场放量向上突破，可能延续偏强走势。从长周期看，2026年股指市场有望继续上行。首先，宏观政策持续发力、通胀温和回升有助于改善企业盈利预期；其次，资本市场改革政策的引导有望为A股市场带来增量资金；最后，中央汇金继续发挥“类平准基金”作用，也将对市场形成支撑。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:10

原油供应过剩价格重心恐降

足。主要的地缘不确定性在伊朗、俄乌以及委内瑞拉。回顾2018年美国退出“伊核协议”、2025年年中以伊冲突，对应油价的上涨空间均在13美元/桶左右。2025年11月，伊朗每天原油产量为322.1万桶。特朗普再次上台至今，伊朗产量暂未受到影响。俄乌方面，2025年1月拜登对俄罗斯的制裁，以及2025年10月美国对俄罗斯两大石油巨头的制裁，对应油价的上涨空间均在5美元/桶左右。但消息面对油价的影响多为短暂性的。目前，俄乌和平协议的推进仍需各方磋商，其间原油价格受相关消息扰动。委内瑞拉在经历长期制裁和经营不善后，2025年11月每天原油产量仅为93.4万桶。2025年年底，美国拦截扣押委内瑞拉油轮，后者出口受到影响。2026年1月3日，美国强行控制委内瑞拉总统马杜罗，地缘风险上行。但特朗普要求美国各大石油公司对委内瑞拉进行投资，委内瑞拉原油出口存在增加预期。非OPEC+供应增量主要在巴西和圭亚那。据美国达拉斯联储数据，油价在26～45美元/桶可以覆盖页岩油完井的运营成本，油价在61～70美元/桶会增加新油井。目前，低油价致使美国钻探新油井动力不足，而库存井仍有利润空间。虽然新油井减少，但预计可以继续维持当前产量。2026年多个石油项目实现增产及陆续投产，IEA预计巴西每天原油产量将温和增长26万桶，至410万桶，圭亚那每天原油产量预计增加18万桶，至89万桶。原油需求预期偏弱我国原油需求温和增长。2025年，新能源汽车对传统燃油车替代进一步加强，新能源车销量占乘用车以及汽车的比例均已超过传统燃油车。2021年至2023年2月，传统燃油车占乘用车的比例由93%降至68%，汽油实际消费量由1537.06万吨降至1252万吨。当前，虽然新能源汽车销量占比上升，但汽油月均消费量基本稳定在1350万吨左右。柴油新旧能源替换节奏不如汽油，实际消费量自2023年开始不断下滑，2025年1—11月同比下滑了3.84%。虽然新能源车辆2026年购置税减半，但新能源替代效应仍然存在，柴油消费量仍有下降空间。2026年，贸易环境有所好转，同时国内宏观环境向好，但受限于制造业低迷，IEA、OPEC、EIA分别预计2026年我国每天原油需求同比温和增长20万桶、20万桶、29万桶，至1694万桶、1700万桶、1685万桶。欧美原油需求一般。“大而美”法案为美国经济增长提供潜在支撑，叠加货币政策宽松预期、低油价提升炼厂利润率，2026年美国原油需求预计维持稳定。IEA、OPEC分别预计美国每天原油需求同比小幅增长3万桶、10万桶，至2065万桶、2080万桶，但EIA预计美国每天原油需求小幅下降1万桶，至2058万桶。欧洲2025年制造业PMI大部分时间都处于荣枯线下方，OPEC和EIA分别预计2026年欧洲每天原油需求同比小幅增长10万桶、12万桶，至1360万桶、1358万桶，但IEA预计欧洲每天原油需求小幅下降3万桶，至1342万桶。印度原油需求继续增长。政策支持、消费者支出增加、通胀压力缓解等，将推动印度经济2026年继续保持增长态势。IEA、OPEC、EIA分别预计2026年印度每天原油需求同比增长16万桶、20万桶、17万桶，至578万桶、590万桶、582万桶。库存多空并存全球原油库存利空，美国原油库存利多。2025年，全球原油供应过剩，库存不断增加，原油浮仓和在途库存均处于高位。但美国商业原油库存低位，且在低油价下，战略石油储备存在补库需求。美联储开启宽松周期 2025年美联储降息3次，累计降息75个基点。当前，美国劳动力市场降温，消费者信心指数跌至低位，通胀下行至3%以下。根据美联储点阵图，预计2026年、2027年各有1次25个基点的降息。2026年5月，美联储主席换届，市场预计美联储开启新一轮宽松周期，且降息集中在上半年，但美联储独立性或面临挑战。总结展望2026年，OPEC+和非OPEC+产量均存在增长预期，地缘不确定性存在扰动，需求预期较为一般。预计原油市场供应过剩，延续累库节奏。基本面弱势带动油价重心下移，下行节奏或较为缓慢，美国商业原油库存偏低及SPR补库需求或产生一定支撑。弱基本面决定油价的下限，由地缘及制裁引发的脉冲式上涨决定油价的上限。若地缘因素未进一步发酵，则原油价格将重回弱基本面定价。预计Brent原油价格运行区间在50～78美元/桶，WTI原油价格运行区间在45～72美元/桶。来源：期货日报网

期货日报网01-07 09:05

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