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供强需弱下6月钢价依旧正压运行【钢市面对面13期】
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钢价宽幅下行的驱动原因在于：其一国内外宏观经济预期较弱；其二钢厂在需求淡季复产出现供需矛盾；其三原料价格下移造成钢材成本坍塌。在市场对于后市信心普遍不足的情况下，6月钢材市场行情会出现何种走势？本期钢市面对面邀请业内嘉宾与您一起共同讨论。二、与会嘉宾介绍本次会议由上海钢联电子商务股份有限公司钢材事业部研究员张凯东主持，特邀山西旺盛兴工贸有限公司副总经理王涛、成都成实冶金有限责任公司总经理陈进、厦门建发金属有限公司期现综合部研究员黄惠、台州市金属材料流通行业协会会长/台州企坤钢铁电子商务有限公司董事长洪建国等嘉宾参与讨论。三、观点总结供应方面，钢厂在短期的检修减产后铁水产量重新回升，原料价格率先下行后给到钢厂利润空间，后期减产意愿降低，而政策端的限产至今仍未得到落实，后期供应层面的压力持续存在。需求方面，房地产新开工等数据依旧表现低迷，加上基建投资增速放缓，从下游订单的情况来看，制造业也面临出口压力，叠加高温多雨气候，传统淡季背景下钢材需求难以得到有效支撑。综合来看，在供强需弱背景下，原料仍有下行空间，成本塌陷后6月钢价依旧承压运行。四、嘉宾精彩观点回顾山西旺盛兴工贸有限公司副总经理王涛当前总体行情为需求偏差，价格低位震荡运行，终端工地采购节奏较慢，按需采购为主，中间二级经销商拿货意愿不强，多谨慎观望态度，基本上不存在提前采购行为。3月以来钢材处于下降趋势，山西区域跌幅达600-700元，市场信心受挫，代理商以完成月度协议量为销售目标，同时降低库存以规避降价风险。 5月份山西钢厂有不同程度限产/检修，据Mysteel数据显示，截至5月24号山西钢厂库存降至116万吨，降幅为40-50万吨。但房地产行业未走出颓势，社会需求不足，山西一线品牌基价在3500元/左右，二线为3400多，即使在限产以及降库下钢价未出现明显反弹，预测6月份钢价将继续维持低位震荡走势，价格中枢在3400上下，波动取决于政策支持力度以及原料下行空间。成都成实冶金有限责任公司总经理陈进 1、1-4月份国内工业企业利润率下滑24.6%，低于预期水平，去年同期受疫情影响基数较低，但今年仍低于去年。在房建表现较差背景下，成都地区实行退耕还林等民生工程实属无奈之举。房地产发展是经济内循环的重要支撑，但目前的核心问题在于购房者关系问题，居民仍有一定的购房需求，但不敢消费导致存款上升，政策应该保障购房者能够交款后能按时拿房，杜绝挪用购房款用于其他项目。制造业、房建、基建目前增长乏力，6月后又将面临高温雨季，钢材需求难有支撑，未来焦煤仍有下行空间，钢价唯一的出路在于钢厂减产。在下跌趋势中，钢厂也应与经销商让利保持共赢关系，保证出货就能大幅减亏。厦门建发金属有限公司期现综合部研究员黄惠 1、在当前行情下客户大多采取防守型措施，产业链对未来的预期比较悲观。从近两月的订单情况来看，以广东为例，镀锌、冷轧、管厂的下游订单较差，甚至低于去年。资金层面表现为回款慢、M1与M2劈叉，财政负债压力较大，民间资本信心不足,整体投资意愿较差。 2、当前市场看法较为一致，钢材需求差同时钢厂减产意愿较低。根据测算后期若要达到供需平衡，铁水产量为225万吨，供给压力较大，对6月行情较为看空。在这个点位做套保面临不确定性较高，倾向于使用期权做头寸保护。台州市金属材料流通行业协会会长/台州企坤钢铁电子商务有限公司董事长洪建国目前加工企业亏损超过去年50%以上，流通企业同样面临较大生存压力，对产业普遍感到迷茫，这一轮行情钢贸企业的危机程度要超过2014年。今年台州下游订单出现明显萎缩，钢材需求随之下滑。 6月份行情整体在底部震荡，价格可能会出现拐点，7-8月份相对好点。建议钢贸企业抱团取暖，增加上下游行业联动，加强销售环节，运用价格管理工具如期货等规避一定市场风险。上海钢联电子商务股份有限公司研究员张凯东 6月份行情预判：整体看空，原因总结为供应持续高位，叠加淡季需求预期偏差，以及后期煤炭价格下行，宏观政策层面可能需要等到下半年。铁水产量仍在240万吨水平，钢材产量继续小幅回升，参考往年的情况，螺纹产量有继续回升可能，后市的供应压力仍将对价格形成压制。五、下周钢市面对面直播主题板材生产企业专场 2023.6.6 下午3:00-4:00
我的钢铁网2023-05-30
2023年5月30日申银万国期货每日收盘评论
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格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续弱势。根据涌益咨询的数据，5月30日国内生猪均价14.41元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：本轮油脂如上周预测，冲高回落，目前看产地压力还是未释放完毕，特别是欧菜油（详见上周五专题），尽管近期价格持稳，但是5、6月欧菜籽压榨量大概率维持高位，价格还会回落，另外本周迪拜菜油进口再度顺挂，也让菜油加速回落，国内菜油库存处于高位，进口菜油时不时有利润。上周国内棕榈油买船7-8条，主要是6月船期，预计6月全月买船在30万吨，算上移库数量，最终在40万吨左右，超过4、5月平均38万吨的表需数量，进入6月库存可能止降。上周大豆实际压榨量超过预期，本周预计220万吨，据油厂和贸易商反应，三个油脂现货较差，特别是本周，豆油累库预期性较强，带动三个油脂月差缩小，特别是棕榈油，但是在倒挂较多的情况下，棕榈油买船不具有持续性，昨天9月船期洗船一条，毕竟5月底马来西亚大概率延续去库存，今年棕榈油增产主力还是印尼。短期油脂维持弱势，关注油脂间价差机会，建议逢高做空菜豆或者菜棕油价差，关注进口菜油盈亏变动和棕榈油买船情况。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：上周以来，菜粕跌幅较多，周度豆粕供应增多，豆菜粕现货价差偏低，国内豆粕现货价格持续下跌，对菜粕产生压力，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落，毕竟当前进口菜籽榨利处于亏损状态，远月买船不多。本周一美盘休市，未来美豆种植天气总体适宜，天气炒作虽有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未大幅异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前年份中美豆大概率增产，周度美豆出口销售处于低位，美豆走势维持弱势，周度种植进度报告还未公布。本周国内进口大豆压榨量在220万吨左右，豆粕将会继续累库，79和91月差延续缩小。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-30
【直播预告】6月钢铁市场展望与营销策略建议
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大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊宏观经济、原料端以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。 🔻点击下方卡片，预约直播直播嘉宾 Mysteel钢材首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel钢材首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。 Mysteel研究员李爽博士简介：李爽，Mysteel研究员，经济学博士，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师郭超简介：郭超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师陈效楠简介：陈效楠，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 6月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望6月份行情主要议程 10:00-10:15 近期国内宏观政策观点前瞻李爽 10:15-10:30 6月份国内双焦市场展望郭超 10:30-10:45 6月铁矿石价格走势分析陈效楠 10:45-11:00 6月国内废钢价格走势分析金雄林 11:00-11:40 6月份钢铁市场展望及营销策略建议汪建华直播时间 5月31日周三10:00—11:40 扫描下方二维码，预约报名！
我的钢铁网2023-05-30
2023年5月29日申银万国期货每日收盘评论
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格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货再度下跌。根据涌益咨询的数据，5月29日国内生猪均价14.41元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现震荡。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：棕榈油跌幅较多，上周近月棕榈油买船成交，主要集中在6月，大约7-8条，6月买船在30万吨左右，再算上移库的数量，总计40万吨左右，略高于目前24°月度表需，到6月国内棕榈油库存可能止降，另外国内周度进口大豆压榨量维持高位，豆油供应增多，预期累库，对于近月油脂产生冲击，豆油和棕榈油79和91月差回落，据市场消息，今日产地报价走高，倒挂加深，9月船期棕榈油洗船，受成本支撑，棕榈油月差向下空间可能有限。今日欧菜油继续小幅反弹，但是迪拜菜油再度出现顺挂。短期而言油脂缺乏利多消息，本轮反弹再度回落，如早先预期。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：再度回落，周度供应增多，近月供应压力增大，今年小麦增产，取代部分豆粕，外加国内养殖亏损，看空后市豆粕需求。今日豆粕现货继续回落，豆粕79 和91月差回落，菜粕跟随。美豆天气炒作有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前美豆大概率增产。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3300-3400仍是现阶段底部。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-29
【矿钢周报】短期钢矿供需平稳，关注淡季供应压力
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风险提示：终端需求表现超预期；国内外宏观经济政治环境出现重大变动
混沌天成期货2023-05-27
2023年5月26日申银万国期货每日收盘评论
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格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅走强。根据涌益咨询的数据，5月26日国内生猪均价14.55元/公斤，比上一交易日上涨0.04元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货今日大涨。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂空头离场，开启反弹。基本面方面未有很大变动。5月前20日马来西亚棕榈油出口增速放缓，MPOA预估前20日产量增幅仅为9%，不及斋月后正常12%的增幅，5月底可能延续去库存，今年马来西亚棕榈油产量增幅有限，下半年的厄尔尼诺更多影响24年上半年产量，印尼棕榈油增产潜力更大一些。今日欧菜油价格止跌反弹，进口到港价格在8000附近，但是迪拜进口菜油对内盘倒挂只有100左右，将会限制盘面涨幅，在产地价格未持续大幅回升的情况下，油脂盘面涨幅将会有限，中长期逢高做空为主。【豆菜粕】豆菜粕：外盘美豆走势偏弱，周度播种进度较快，也只有北达科塔州播种进度偏慢，但是未来天气改善，播种进度有望加快，周度美豆出口处于低位。巴西近月贴水回升，南北美进口CNF价差缩小，凸显美豆丰产预期。此外市场担忧是否再度出现2012年干旱情况，今年下半年是厄尔尼诺，并非拉尼娜，最近几年中，2014 2015 2018年也是发生厄尔尼诺，但是产量都是增加的。国内周度压榨量回升，豆粕现货价格持续回落，短期豆菜粕价差可能再度走扩，但是考虑菜籽进口压榨倒挂，后期买船不多，扩大空间有限，而豆粕月差将会继续缩小。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-26
期货收评：国内商品期货多数收跌花生跌超5%、铁矿石跌超4%
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　对于锌价下挫，主要有两方面原因：一是宏观经济数据回落，施压有色金属。4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点。其次基本面偏弱。当前原料供应略显充裕，加工费高位，新订单，生产等增速出现明显回落。　　展望后市，广发期货分析称，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，但仍处于高位，冶炼利润尚可，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，同比增加8.97％，超预期。预计5月产量环比新增约2万吨。锌价延续弱势格局。　　中信建投期货表示，锌主力合约跌破20000整数关口，创两年以来新低，基本面上，海外衰退逻辑延续，国内南方限电影响减少，叠加进口矿进口窗口打开，长期供应压力依然较大，需求方面，下游需求表现疲软，刚才表观消费持续回落，锌锭短期内存在累库预期。
金融界2023-05-24
生产投资环比下跌，继续低配风险资产—资产配置周报0521
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地、投资，制约地方政府的财力，从而制约宏观经济的回升。资产配置低配股票，高配债券：近期国内宏观数据持续低于预期，国外美国银行业危机发酵，都对风险资产形成利空，对债券和黄金形成利多。我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从5月份开始，股票权重下调至10%，债券权重上调至70%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。风险提示：地产融资政策超预期；美联储货币政策收紧超预期。正文 01 4月份工业生产和固定资产投资环比负增长国家统计局公布4月宏观数据，受到去年同期低基数的影响，大部分宏观同比数据都有明显的改善。其中规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比上个月增加了1.7个百分点。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比持平，制造业增长6.5%，公用事业增长4.8%。固定资产投资去年同期受到疫情影响较小，基数的扰动相对较低。今年1-4月投资累计同比增速为4.7%，相对保持稳定。其中工业投资同比增长8.3%，基础设施投资同比增长8.5%，均保持在较高水平。为了排除基数大幅波动的影响，4月的宏观数据更值得关注季调之后的环比变动。工业增加值和固定资产投资在季调之后都出现了负增长的情况，较为罕见。在疫情扰动较为明显的阶段工业生产和投资曾经出现过环比负增长。今年疫情的影响已经大幅减弱，但是工业生产和投资均再次同时出现负增长，表明了工业部门面临着较大的下行压力。在工业生产和投资整体增长放缓的同时，另一个值得注意的现象是非国有部门(私营/民间)的工业生产和固定资产投资与整体的增速相比有较大差距。其中私营企业的工业增加值增速与去年相比没有明显改善，而民间固定资产投资增速与去年相比还有一定程度的减少。这表明，疫情对私人部门的影响持续时间可能较长，虽然现在疫情缓和对经济增长有一定的提振，但是对私营部门的改善还较为有限。这在一定程度上反映了疫情对经济影响的“疤痕”效应。 02 疫情缓和促进零售和服务业的恢复与工业部门增长低迷不同，反映消费的零售和服务业生产继续改善。从季调之后的环比来看，4月零售数据维持正增长，但增速与2月和3月相比略有放缓。从零售增长的走势来看与疫情前的趋势相比还有一定的差距，这也是零售(以及消费)进一步改善的空间。疫情对服务业影响较大，因此疫情缓和对服务业的提振也较为显著。我国零售统计的以商品消费为主，服务业的消费主要是餐饮。但是对比零售增速与服务业生产的增速，可以看到两者走势高度一致。背后最重要的原因就是前期积压需求的释放，和消费场景的恢复。工业生产承压，服务业生产改善，整体上经济恢复出现一定程度的分化。就业改善一般滞后于经济增长的修复，近期整体的收益率有所回落，但是青年的失业率仍然在上升，4月已经超过了20%。未来稳就业或需要更多的政策措施。 03 房地产融资压力仍然较大，将制约经济的回升今年一季度房地产销售有一定幅度改善，房价在持续一年多环比下跌之后也出现了环比的上涨。但是在今年4月房地产销售又出现了一定幅度的走弱。从同比的角度看，去年4月的低基数带来一定同比增速回升。但是从环比来看，房地产销售还是出现了一定的走弱迹象。从某种程度上来说，房地产行业具有较强的金融属性，融资环节对于房地产行业的发展至关重要。因此，观察房地产恢复的情况，融资的改善程度是关键。从房地产开发资金来源来看整体来看，3月份有明显的回升，但是到了4月份又回落至过去多年区间的下方。房地产开发资金来源主要有4个分项：定金和预收款、按揭贷款、银行贷款以及自筹资金。其中前两项受到房地产销售的影响较大，销售的改善有助于这两部分融资的回升。但是银行贷款与自筹资金仍在持续回落。这两项持续的下跌，值得警惕！房地产融资压力仍然较大，将制约房企拿地、投资，制约地方政府的财力，从而制约宏观经济的回升。从另一个角度看房地产销售也与居民的信贷特别是中长期贷款变动密切相关。居民的中长期贷款(以房贷为主)在3月和4月有过较大幅度的波动，从趋势来看，居民中长期贷款仍然低迷。由此贷款社融增速没有进一步提升。这将对经济后续的恢复，和风险资产价格形成一定的压制。 04 资产配置低配股票，增配债券，超配黄金我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从5月份开始，股票权重下调至10%，债券权重上调至70%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。 05 风险提示 1、地产融资政策超预期； 2、美联储货币政策收紧超预期。
申银万国期货2023-05-21
【矿钢周报】盈利率回升，高炉开工增加，铁矿走势相对强于成材
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表需回落，但板材表需有小幅上升。从4月宏观经济数据来看，地产表现依然不佳，基建也小幅回落，但制造业产量同比大多有所回升，显示制造业需求相对好于建筑业。本周建材日均成交环比略降，水泥直供量、出库量及混凝土发运量继续增加，而沥青出货量持续下降，随着季节性淡季即将来临，近期整体钢材需求表现偏弱。而海外钢价近日也延续下降，国内钢材出口空间依然不大。库存：五大品种钢材总库存延续下降，社库及厂库均有不同程度减量。利润：本周钢厂盈利率继续回升，模型测算的长短流程生产即期利润依然变动不大，成材现货即期利润及盘面利润表现也与上周基本持平。结论：随着钢厂盈利率改善，高炉开工率回升，短流程产量也有小幅增加，下周钢材供应可能趋增。4月宏观数据显示制造业需求相对好于建筑业，近期板材表需也较建材相对偏好，但随着传统消费淡季即将来临，后期钢材需求表现可能依然偏弱，预计下周钢价走势可能延续弱势震荡。策略：观望或短线区间操作风险提示：终端需求表现超预期；国内外宏观经济政治环境出现重大变动
混沌天成期货2023-05-21
市场周评：金融市场瞬间巨震美元和美股急跌现货黄金大幅攀升！
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最低点之后的一半上涨。虽然目前传来的宏观经济数据没有显示出衰退的迹象，但在 5 月份，随着关于经济的负面消息的扩散，包括债务危机的僵局，消费者对经济的担忧也在升级。其他非美方面，欧元兑美元本周震荡回落，主要受累于美元走高，欧洲央行意见分歧施压欧元下行。本月初，欧洲央行上调欧元区三大关键利率，上调幅度均为 25 个基点。自去年 7 月启动加息步伐以来，欧洲央行已连续 7 次加息，而此次加息是幅度最小的一次。不少分析人士猜测，这意味着欧洲央行货币紧缩周期进入最后阶段，然而短期内或许不会停止加息。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行理事会一致认为，需要提高利率以抑制过高的通胀水平，部分理事会成员支持继续加息 50 个基点。她表示，欧洲央行今后仍可能继续加息，并将从 7 月开始加快缩减资产负债表的速度。分析认为，欧元区通胀率仍在高位运行，这排除了欧洲央行在下次货币政策会议上暂停加息甚至结束加息周期的可能性。另有分析表示，由于工资成本压力增加，服务业价格预计会大幅上涨，欧洲央行或在6月进一步加息。再来，受持续加息影响，欧元区信贷明显收紧。欧洲央行数据显示，目前欧元区收紧贷款条件的银行比例已达 2011 年以来最高水平。这意味着欧洲央行货币政策的传导可能比预期更快、更显著，将推动决策者思考是否继续当下的货币紧缩政策。荷兰国际集团宏观研究主管认为，欧洲央行已进入当前货币紧缩周期的最后阶段。他表示，在当前复杂的宏观环境中，欧洲央行将更加审慎，利率峰值可能比欧洲央行目前预期的更早出现。德国商业银行首席经济学家预测，欧元区加息将在夏季结束，但通胀率将无法降至欧洲央行2%的目标。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家说，欧元区核心通胀率放缓的时间将比整体通胀率要长，这种状况将推动欧洲央行在今年夏季进一步收紧货币政策。整个夏季，核心通胀率将保持在 5.5% 左右，到今年年底将降至3.5%。尽管核心商品通胀明显放缓，但服务业通胀仍在上升，这应该足以让欧洲央行在下个月和 7 月分别再加息 25 个基点。他补充，任何与美国债务上限有关的动荡都可能促使欧洲央行放松紧缩政策，而核心通胀居高不下可能令欧洲央行在 9 月份第三次加息。黄金金价周五（5月19日）企稳，因美元走软，但仍有可能录得 2 月初以来最差一周表现，本周累计跌幅约 2.3%。 OANDA资深市场分析师Edward Moya表示，本周金价真正受到打压，因为市场对债务上限的乐观情绪持续存在，此外美联储也采取了一些鹰派的抵制措施。 “你看到的是，这里的市场开始变得更加自信，人们对经济硬着陆和衰退的担忧有所缓解。” 美国一位官员在日本举行的七国集团（G7）峰会前表示，七国集团将针对俄乌冲突公布新的制裁和出口管制措施，旨在破坏俄罗斯获得战场所需物资的能力，封闭用于逃避制裁的漏洞，进一步降低各国对俄罗斯能源的依赖，并缩小俄罗斯进入国际金融体系的机会。尽管目前市场焦点集中在美国债务上限谈判，但如果七国集团迫使俄罗斯陷入更深的困境，俄罗斯对西方压力的反制可能会令市场情绪进一步恶化，这可能限制黄金下行空间。瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示：“一些市场参与者似乎仍预计美联储将再次加息，这给黄金带来了压力。但我们依然期待金价在未来 12 个月内上涨，预计将达到 2200 美元/盎司。”
IreneLim2023-05-20

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