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Mysteel解读：新增开工不足，地产用钢增量难显

面积累计同比降幅缩小； 2014年中国宏观经济面临下行压力，房地产市场受此前宏观政策调控影响，面临高库存风险。为缓解库存压力，央行下调贷款及存款准备金率，多地限购松绑，棚改货币化安置比例同步上升，2015年2月销售面积累计同比降幅缩小，2015年8月新开工面积累计同比降幅缩小。通过这几个具有代表性的时间段可以看出，当房地产资金链出现好转后，再传导至新增开工面积，或将滞后5-6个月，而只有新增开工面积恢复，房建用钢需求才会出现显著提高。二、6月或将成为地产销售拐点今年6月份，商品房待售面积54784万平方米，同比增长7.3%。其中，住宅待售面积增长13.5%，销售数据有所回暖，商品房库存开始下降。而从房地产开发企业资金到位的情况来看，累计增速的降幅也开始收窄，拿地情况也有所好转。若以此作为房地产销售情况触底反弹节点，预计第四季度初新增开工面积同比降迎来拐点；而若是考虑到7月份发生的断供事件可能会对房市产生的影响，该拐点还将延后。总而言之，尽管二季度以来，地产方面的宏观利好政策不断，加上近期各地“保交楼”政策出台，有助于情绪恢复，但实际效果还需要时间验证。另外，即便新增开工拐点如期到来，短时间内新增开工面积同比减少的大趋势恐怕难以扭转，地产行业用钢也难以恢复到前期水平。

我的钢铁网2022-08-09

上海金属网早评8.9

620元，下跌2330元或1.19%。宏观经济数据好转，市场避险情绪减弱，部分金属品种因自身数据偏好，及美元趋弱而受到支撑；同时市场也看好中国政府将出台更多刺激政策来提升经济增长。不过锡价行情仍相当纠结，整体需求尚未恢复，疲弱格局能否有效改观尚待观察。镍隔夜伦敦金属市场涨跌互现，部分金属品种受到自身进口增长，库存下滑的提振而收阳，此外周一美元汇率下跌0.2%，也有助于支持这些品种金属走高。对此有分析人士指出，近期价格上涨的部分原因在于，随着美元兑其他主要货币的汇率从20年来的高点回落，促使基金和交易商将空头部位平仓。美元汇率走低，使得美元定价的金属对其他货币持有者更便宜，可能支持需求和价格。而伦镍走势依旧偏弱，继续震荡收跌，最后LME三个月期镍盘中下跌2.7%或555元，收报每吨21625美元。国内期市，夜盘沪镍弱势走低，目前跌势持续。最后盘中跌幅为2.76%或4730元，收报每吨166790元。宏观面紧张情绪趋缓，为风险资产带来支撑，而镍价趋势表现震荡；尽管本周现货交易有所好转，但消费面总体尚待提升，预计弱势格局改善仍待时日。

Elaine2022-08-09

Mysteel钢材市场：钢市基本面会好转吗？

码，且更多落在项目层面。必须提示，从宏观经济层面，三季度基建发力势在必行才能保证“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。这是因为：1）7月PMI显示出口动能开始不足，同时，消费短期难以扭转颓势；在固定资产投资中，制造业企业利润受原材料价格压制，投资很难大幅扩张；房地产下行触底但难以逆转。唯有基建投资是逆周期调节的有效抓手。今年以来，除受疫情冲击最大的4月外，基建投资增速一直保持在较高水平。5月基础设施建设投资(不含电力)当月同比增速达到7.2%，6月该项指标已回升至8.2%。 2）虽然市场担心下半年专项债发行大幅下滑。但仅从小周期的角度考虑，二季度地方政府专项债的集中发行可以支撑三季度的基建投资。预计下半年基建投资将维持在同比增长10%以上的水平。 3）长达半年的期待始终没有一场酣畅淋漓的兑现，当下市场对来自基建的钢材需求预期开始变得冷漠：地方政府财政收入下滑和前期的疫情防控作为工作重点，银行支持力度不足等诸多原因拖延了基建项目的发力。但是，小样本调研表明，在三季度，基建项目建设和工程款支付之间的延误问题开始改善，且基建项目在前期准备（二季度）后可能开始进入资金落地和钢材需求的快速增长期（三季度）。复产风起，力道几何？上周Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量为214.3万吨，环比增加0.7万吨，大大低于前期调研预计的增量和市场预期，但预计本周有望恢复至219万吨。复产趋势确认，但力度不及预期，准确地反映了当下钢厂对需求缺乏信心时复产动作的犹豫不决：边走边看，防止价格战。预计八月日均铁水产量为220万吨，低于此前224万吨的预期。同时，由于废钢供应持续短缺，加上夏季用电形势并不乐观，预计电炉产量也是缓慢回升。在二季度主动限产效果显著且目前复产力度有限的背景下，政策限产保持低调，预计不会出台详细目标和统一文件。但主管部门“心中有杆秤”，保持对粗钢产量的持续关注，特别是在粗钢产量环比下降的前提下，要求各地压实产量数据，挤掉水分：这也意味着为复产力度上了一条紧箍咒。展望八月，钢材需求环比改善，同时有限度的复产力度，可能成为后期基本面转好的基本场景；不确定性是钢价反弹的高度。三季度有形之手发力的动能可期，钢铁市场不必过度悲观。螺纹：上周受宏观突发事件影响，螺纹价格在上周二大幅下跌，市场上投机需求也随之转弱，但螺纹基本面较好，实际需求环比小幅改善。产量虽有增加，但大多来自轧材复产。而高炉刚刚启动复产且力度不及预期，螺纹维持同比大幅去库。上周废钢价格继续反弹，均价*较上上周上升136元/吨至2474元/吨。上周独立电弧炉的即期利润小幅收窄（Mysteel独立电弧炉调研；上周平电利润92元/吨，谷电利润199元/吨），电炉厂对废钢需求强劲。上周废钢价格与铁水成本持平（废-铁价差为5.5元/吨），长流程钢厂废钢库存低，对废钢需求开始恢复。受限于废钢资源短缺问题，上周电炉螺纹周产量仅回升3.3万吨至18万吨。由于当前废钢产废端资源难有放量，且流通端部分基地库存仍有亏损，导致短期内电炉产量增量依旧有限，预计本周电炉螺纹周产量或小幅增加2-3万吨。热卷：上周受秦皇岛等地限产政策影响，产量周环比下降4.11万吨至299.96万吨。本周限产政策解除，再加上SGQA复产，预计产量周环比上涨5万吨至304万吨。目前华北地区钢厂利润虽有所修复，但由于原料价格不断上涨，复产积极性不高，钢厂保持观望。从需求端看，本周热卷下游管厂利润有所修复，对热轧卷带的需求好转。同时，本周产量回升是事件性影响所致，恢复已有预期。铁矿：上周因突发事件和铁水复产不及预期，矿价先涨后跌：青岛港PB粉从797元/吨又回落至7月均价760元/吨附近。目前突发事件并未进一步发酵，市场驱动逻辑又重回钢厂复产高度问题。由于钢材需求并未见到明显好转，钢厂实际利润也仅在盈亏边缘，钢厂复产谨慎暂时观望居多。但据观察，复产积极性正在提高：本周日均铁水产量有望恢复至219万吨附近。预判八月份日均铁水产量维持在220万吨可能性较大，低于此前224万吨的预期。但由于产量回升有限，钢材去库或保持较强动能，钢价上涨或将带动矿价跟涨。双焦：上周焦炭市场情绪随着钢厂复产趋势确认有所回暖。焦炭供应端日产仅微增0.05万吨至102.4万吨，焦化厂虽开启复产但对产量增加高度谨慎；同样，钢厂焦炭库存去库幅度从上上周12万吨大幅收窄至4.4万吨。247家钢厂焦炭可用天数较上上周环比下降0.3天至11.6天，为近三年同期最低，为后续钢厂复产后补库埋下伏笔。但当下，在钢厂有限复产背景下，市场需求仍以贸易商采购拿货为主，钢厂按需补库。在焦炭五轮提降落地后，上周山东等地焦企原定于5日零时对钢厂进行第一轮焦炭提涨，目前据Mysteel调研反馈看，落地情况不佳、钢厂整体认涨情绪不高。钢厂端虽有部分地区复产、利润修复，但在需求未明显发力情况下，原料成本上涨增加钢厂库存成本，进而挤压由原料价格下降扩充的利润，导致钢厂修复的利润再次缩减。另外，钢厂复产仍大多呈谨慎观望状态，对后市价格没有充足信心，因此对焦炭采购仍以按需补库节奏为主。上周焦企开启复产，焦炭需求回暖，炼焦煤需求随之回升，中间商采购逐渐活跃，产地煤矿出货有好转，部分煤价小幅探涨。上周甘其毛都口岸通关量再度回升至500车以上，下游询价增多。但钢厂铁水、焦企焦炭产量回升幅度均有限，对上游焦煤还未形成强有力的补库需求，贸易商以出货为主。提示目前对焦煤需求仍未明显改善，焦煤整体仍供过于求，对其价格上涨动力和持续性应谨慎看待。

我的钢铁网2022-08-08

上海金属网早评8.8

6660元，上涨830元或0.42%。宏观经济数据好转，市场避险情绪减弱，而投资者此前因美国等主要经济体激进加息引发经济衰退，令金属需求受到影响的担忧情况逐步缓和；另外市场也看好中国经济趋于稳定，预期政府将出台更多刺激政策以提升经济增长。近期现市交易有所好转，但整体需求仍尚待提升，疲弱格局能否改善需进一步观察。镍美国上周五公布数据显示，7月份就业增长出乎意料地加快，将就业水平提高到大流行前的水平，这是迄今为止经济没有陷入衰退的最有力证据，为上周末伦敦市场部分金属品种走势带来支撑。不过伦镍走势依旧偏弱，最后LME三个月期镍震荡收跌，盘中下跌0.1%或50美元，收报每吨22180美元。此前全球制造业数据疲软，工厂活动数据放慢，加上美国众议院议长佩洛西窜访中国台湾地区引发中美紧张关系加剧，导致价格承压下行。国内期市，夜盘沪镍宽幅震荡，最后震荡收跌。盘中跌幅为0.69%或1200元，收报每吨172410元。宏观面紧张情绪进一步趋缓，不过镍价趋势依旧表现震荡；由于基本面表现偏淡延续，消费面总体尚待提升，预计弱势盘整局面为继。

Elaine2022-08-08

连涨8日，绝地反击！避险情绪助推，贵金属配置机会来了？

长预示着美国经济进入“技术性”衰退期。宏观经济面使得市场对未来美国加息节奏的预期有所放缓的同时，也削弱了美元对非美货币的远期溢价，美元指数从此前109的高点快速回落，从而驱动贵金属板块持续反弹。 “此外，近日的地缘政治担忧上升，相应的避险情绪也助推了市场买入贵金属的意愿。”新湖研究所有色金属研发总监孙匡文说。周二晚间，三位美联储官员表示将会有更多加息，让市场对明年年初降息的预期发生了动摇。受此影响，贵金属在周三有所回调，结束了此前多日的连阳走势。 “周三，受隔夜美联储多位官员再度向市场传递鹰派信号，暗示9月将继续加息50个基点以控制持续高位的通胀影响，美债利率大幅上升，从而压低了黄金的估值。此外，在地缘政治风险可控下，市场风险偏好并未受到明显打压，市场在情绪上依然保持比较平稳的状态，导致贵金属的避险价值消退。”王彦青说。白银的估值上涨明显大于黄金记者注意到，此前贵金属板块虽整体呈现上涨趋势，但沪金的涨势略弱于沪银。对此，王彦青告诉记者，前期市场认为美联储7月可能会加息100个基点，权益类资产受利率快速上行影响估值受抑，但随着7月加息落地以及全球宏观经济面走弱，市场的远期利率预期曲线开始有所下调，这在一定程度上使得前期超跌的部分有所反弹，市场风险偏好回升。从白银、黄金的定价属性上来看，白银商品属性更强，因此在风险偏好回升时，白银的估值上涨要明显大于黄金。 “我们认为，在衰退预期逐渐降温的背景下，下游光伏需求维持高景气对白银价格反弹也存在支撑。此前沪银价格跌幅较大，是受加息预期和下游需求弱于去年同期的双重利空因素影响。实际上，光伏用银需求维持高景气状态，全球光伏装机增速超预期有望对白银消费形成进一步拉动，从而带动白银价格强劲反弹。”李旎说。从近期白银和黄金各自的交易逻辑来看，王彦青表示，白银的走势更加接近于工业金属，如果进行一定的回归分析，可以看到白银近期的走势与铜非常接近，因此白银最近的定价主要锚定的是经济景气周期，也就是风险端。而黄金在过去很长时间锚定的都是实际利率，但在今年3月之后，受今年历史性的通胀数据影响，黄金与实际利率的走势明显脱钩。对黄金价格来说，一方面需要考虑货币政策带来的名义利率的变化，另一方面，也需要关注远期名义通胀变化。后市如何演绎？在近期市场对美联储加息路径和幅度的预期不断变化下，贵金属价格连续多日上涨后突然回落，接下来将如何演绎？在孙匡文看来，近期主导贵金属价格的主要因素仍是市场对美联储加息及经济滞胀甚至衰退的预期。从目前看，市场普遍预期美联储9月加息力度将有所放缓，美元指数有可能进一步回落，继续利多金银价格。而地缘政治如无进一步发酵，其对贵金属价格仅是短暂干扰，后续随着地缘风险减弱，金银价格或有所回落。从中期看，在全球经济前景不确性增加的背景下，贵金属尤其是黄金仍是重要的避险配置资产，不过，需注意的是，利率的上升将使持有黄金的机会成本升高，对金价会有所施压。基本面方面，近期黄金、白银的实物消费未有明显向好。其中，印度上调黄金进口关税后打击了当地的黄金消费；白银在工业方面的消费一定程度上受电子产品消费下滑影响。但孙匡文认为，黄金和白银的基本面表现并非影响其价格的主要因素。 “总体来看，短期地缘因素刺激金价走强，但随着该影响减弱，金价有望回落，相比之下白银受地缘因素影响较小，其波动则小于黄金。中长期看，全球经济放缓将助推贵金属价格上涨，但加息推升利率则将抑制金价上涨空间。”孙匡文说。王彦青认为，目前全球面临的普遍问题是经济下滑以及持续的高通胀风险，美国经济连续两个季度出现负增长，已经进入了“技术性”熊市，而欧洲经济则面临地缘政治和衰退风险的双重压制，景气周期继续走弱。从上述看，黄金作为避险以及抗通胀的工具，依然具有比较高的配置价值。本周五将公布美国7月非农就业数据，届时，这一数据变化也将为金价走势提供重要参考。王彦青告诉记者，目前美国的就业数据面临结构性问题，整体失业率维持在相对低位，且非农数据距离疫情之前也依然存在修复的空间。但从非农分项来看，目前非农的主要增量来源于服务类分项，而制造业分项已经出现明显的边际回落，如果美国高通胀持续，那必然会冲击到全行业的就业市场，因此不排除7月的非农数据差于市场预期。如果就业数据下滑，那必然会引发市场对加息预期削弱的预期，美债利率下行，金价上涨。 “除周五公布的美国7月非农就业数据外，还需关注下周三（8月10日）公布的美国7月CPI同比数据，近期美国经济变化屡次超预期，美联储9月加息决议将高度依赖7月、8月的经济数据。”李旎说。对于白银而言，王彦青认为，白银市场后续会形成多空交织的局面。他表示，未来全球经济下滑将打压白银的工业需求，但衰退预期又会提振其避险属性。考虑到白银近期走势上更加跟随基本金属，而经济下滑拖累基本金属价格，因此站在目前的节点看，白银的上涨走势可能很难继续保持。来源：期货日报

Jupiter2022-08-04

英智库称英国经济已陷入衰退，进入滞胀时期

冠疫情前的水平低7%。 NIESR负责宏观经济的副主任斯蒂芬?米勒德（Stephen Millard）表示：“英国经济正进入一个滞胀时期，高通胀和衰退同时冲击经济。” 该机构还估计，到2024年，英国“月光族”的家庭数量将增加近一倍，达到700万户，其中530万户没有任何储蓄。随着能源账单飙升侵蚀收入，他们将被迫负债或拖欠债务。来源：新浪财经

Elaine2022-08-03

易会满：持续提升资本市场服务经济高质量发展的能力

动，助力畅通国民经济循环。三是助力完善宏观经济治理，促进经济平稳运行。四是推动经济发展成果更多惠及人民群众，助力实现共享发展。易会满指出，牢牢把握建设中国特色现代资本市场的正确方向。我国资本市场经过30多年特别是党的十八大以来的改革发展，已进入建设中国特色现代资本市场的新阶段。我们要完整、准确、全面贯彻新发展理念，不断深化对现代资本市场的规律认识和实践把握，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。具体来看，要坚持党对资本市场工作的全面领导，确保发展方向始终正确；坚持实事求是，坚定走中国特色资本市场发展之路；坚持市场化法治化，营造稳定、透明、可预期的发展环境；坚持系统观念，着力构建各方共建共治共享的治理新格局；坚持统筹好改革发展稳定，推动资本市场行稳致远。易会满表示，我国资本市场发展仍处于大有可为的重要时期，要在全面深化改革中持续提升资本市场服务经济高质量发展的能力。一是维护市场平稳运行，强化市场功能发挥。证监会将继续把维护市场平稳运行作为工作重中之重，加强宏观研判，围绕稳预期、稳上市公司、稳资金面、稳市场行为持续发力，强化对市场资金流向、投资者行为和上市公司业绩等边际变化的监测分析，健全资本市场内生稳定机制，完善极端情形下的风险应对预案。同时，主动加强与宏观经济管理部门、行业主管部门等方面的沟通协调，保持政策预期的稳定和一致性，助力有效化解房地产企业风险、促进平台经济规范健康发展，努力以预期稳促市场稳、经济稳。二是全面实行股票发行注册制，促进资源优化配置。下一步，证监会将牢牢把握改革正确方向，科学把握审核注册机制、各板块定位、引导资本规范健康发展等问题，以“绣花”功夫做好规则、业务和技术等各项准备，确保这项重大改革平稳落地。同时，加快中介和投资端改革，完善证券执法司法体制机制和投资者保护体系，推进关键制度创新，为资本市场健康发展营造良好的制度和生态环境。三是健全多层次资本市场体系，助力稳定宏观经济大盘。证监会将进一步健全民营企业债券融资支持机制，着力提升民营经济、中小企业发债融资的可得性和便利性；深入推进基础设施领域不动产投资信托基金扩募和试点范围拓宽，抓紧推动保障性租赁住房、民营企业试点项目落地，助力加快形成存量资产和新增投资的良性循环；与相关方面一道，深化债券市场基础设施互联互通，完善市场化法治化债券违约处置机制，加快构建制度健全、竞争有序、透明开放的债券市场体系。同时，进一步完善期货市场品种体系，推动更多实体企业参与期货市场，加强期现联动监管，更好助力保供稳价大局。四是提高上市公司质量，更好发挥资本市场“晴雨表”功能。证监会将继续把提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重要内容，坚持把好入口关与畅通多元退出渠道并重，坚持聚焦信息披露和公司治理双轮驱动，进一步化解信息披露不实、大股东违规占用担保等突出问题，引导上市公司规范治理、聚焦主业、做优做强。同时，发挥好资本市场并购重组主渠道作用，支持行业领军上市公司带动中小企业协同发展，促进产业链供应链贯通融合和经济转型升级。五是统筹开放和安全，扩大高水平双向开放。面对复杂的国际环境，证监会将坚定不移推进市场、机构、产品全方位制度型开放。加快推进企业境外上市备案制度落地，保持境外上市渠道畅通，支持各类企业依法依规赴境外上市，用好两个市场、两种资源。持续加强开放条件下监管能力建设，进一步完善跨境资金监测监管机制和风险应对预案。同时，加强与香港市场的务实合作，深化沪深港通机制，进一步推动提升香港市场承接境内企业上市能力，支持香港巩固国际金融中心地位，促进两地市场协调发展。来源：期货日报

Elaine2022-08-02

“2022国际消费季”启动

署、促进消费持续恢复的具体行动，对稳住宏观经济大盘具有积极意义。上海市、北京市、广州市、天津市、重庆市开展国际消费中心城市培育建设一年来，国际影响力、消费带动力、中心辐射力不断增强，培育建设取得阶段性成效。下一步，商务部将与各培育城市一道，聚焦“国际”，紧扣“消费”，突出“中心”，进一步提升国际化水平，进一步发挥消费牵引带动作用，进一步强化示范引领效应，促进消费持续恢复和升级，为服务构建新发展格局作出新贡献。商务部副部长盛秋平、部长助理李飞参加上述活动。

Elaine2022-08-02

银保监会召开全系统2022年年中工作座谈会暨纪检监察工作座谈会

打击非法金融活动。会议要求，要把稳定宏观经济大盘放在更加突出的位置，更好发挥金融逆周期调节作用，全力落实稳住经济一揽子政策措施。加强稳企纾困，主动做好餐饮、住宿、文旅、运输等行业企业接续融资安排。强化小微金融服务。开展涉企乱收费专项整治。引导加大对基础设施建设项目的金融支持力度。聚焦支持新市民安居乐业，推动创新金融产品服务。扩大出口信用保险覆盖范围。稳步落实金融业开放举措。会议指出，要加快补齐监管工作短板。持续强化公司治理监管，加强股东资质穿透审核和股东行为监管约束。督促地方金融机构深耕本地，强化社区和县域金融服务。加快监管大数据平台建设，提升监管数字化智能化水平。着力优化监管协同机制。会议要求，系统各级纪检监察机构要坚持学在前列、走在前列，督促各级党委学深悟透党的创新理论，强化政治担当，建立健全常态长效机制，持续做好中央巡视反馈问题整改。始终保持惩治金融腐败的强大力量常在，严肃查处高风险中小银行保险机构背后的监管腐败问题。驰而不息纠治“四风”，对顶风违纪的，从严从快查处。督促各级党委做好以案促改，同步补齐思想短板和制度漏洞，持续强化党风党纪教育，认真落实清廉金融文化建设指导意见，着力营造清正廉洁氛围。会议强调，今年下半年将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事。系统党员干部要切实主动担当、积极作为，扎实履行监管职责使命，确保党中央、国务院各项决策部署在银行业保险业落地生根，努力为“保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境”作出应有的贡献，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。首席风险官、首席会计师、首席检查官，审计署金融审计二局，驻会纪检监察组办公室，机关各部门、金融工会局级以上干部，各在京会管单位主要负责同志、纪委书记在主会场参加会议。各银保监局、银保监分局有关负责同志分别在一级、二级分会场参加会议。

Elaine2022-07-29

10年期国债活跃券收益率上行0.1bp至2.77%

效，下大力气巩固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘。美联储加息75bp落地，欧央行超预期加息50bp，IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期。短期多地疫情反复和资金面宽松支撑期债价格上行，不过当前期债价格处于区间上沿附近，继续上行需新的利好推动，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-28

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