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【矿钢周报】供需矛盾不大，注意宏观影响
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短多风险提示：需求不及预期；国内外宏观经济政策出现重大变动钢材：基本面供需矛盾依然不大，注意近期国内外宏观影响基本面概述：供给：本周五大材总产量延续增长，建材长、短流程产量均有上升，但板材产量变动不大，随着钢厂盈利率开始回落，预计后期钢材供应增量空间不大。需求：尽管水泥直供及出库量、混凝土发运量、沥青出货量、百城土地成交环比均有回落，但本周百年建筑样本企业回款率、建材成交及30城商品房成交环比仍有小幅回升，整体建材下游高频数据表现喜忧参半。尽管建材表需有所回落，但近期热卷、中厚板、热轧带钢等制造业相关品种表需多有回升，显示国内制造业消费仍保持韧性。出口方面，虽然海外钢价涨跌互现，但随着国内钢价持续回落，近期我国钢材出口空间小幅趋于回升。库存：五大品种钢材库存降幅收窄，厂库继续增加，社库降幅放缓，库销比小幅上升。利润：钢厂盈利率下降至65%，长、短流程即期利润变动不大，本周螺纹、热卷、冷轧毛利均略有回落，但成材盘面利润有小幅上升。策略：结论：尽管本周钢材即期利润变化不大，但随着钢厂盈利率开始回落，后期钢材产量继续增长空间预期有限。目前建材厂库压力渐显，若铁水不减，长流程转产热卷概率增大。需求端，建材下游高频数据喜忧参半，随着天气转冷，北方建材成交已有所转弱，但制造业受益“两新”政策仍保持韧性，且随着钢价回落，近期国内钢材出口空间趋于增大。整体当前钢材市场供需矛盾依然不大，关注后期铁水转产及北材南下的影响，考虑到近日国内外宏观情绪再度回暖，预计下周钢价仍将延续震荡偏强运行。策略：不宜追高，可考虑逢低多配风险提示：国内政策或钢材需求不及预期；国内外宏观经济政治环境重大变动
混沌天成期货2024-10-27
有色转绿，黑色收红-2024年10月25日申银万国期货每日收盘评论
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气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格午后走弱。根据涌益咨询的数据，10月25日国内生猪均价17.54元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续震荡，2505合约走势转弱。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉今日小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15509元/吨，较上一日+55元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至10月22日当周，约39%的美国棉花产区受到干旱影响，之前一周为35%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡走弱。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC盘中震荡，12合约收于3200.9点，收涨1.59%。盘后公布的SCFI欧线为2226美元/TEU，环比上涨14.15%，自7月中旬以来首次反弹，反映11月初船司的挺价，但涨幅不及船司公布的11月初运价。随着11月挺价进入验证期，近期船司报价出现分化，24日CMA提涨11月18日起的运价，大柜提涨600美金至5060美金，MSK线上wk45至弗利克斯托大柜涨至4900美金，OOCL和ONE则均调降了运价。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-26
氧化铝呈近强远弱格局
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导致的供需风险，外围经济增速放缓带来的宏观经济风险，以及期权策略本身涉及的复杂风险管理问题。建议投资者在把握短期机会的同时，应当建立完善的风险控制体系，设定合理的止损限额，并根据市场变化及时调整持仓结构和策略方向，确保投资收益的可持续性。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-25
场外增量资金陆续入市提振信心
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阶段，即由前期估值修复的普涨阶段进入由宏观经济及企业业绩支撑的板块分化阶段，地产、金融及科技板块轮番走强。10月10日至10月24日期间，上证指数震荡区间为3152~3380点。国内前三季度GDP同比增长4.8%，其中，三季度GDP当季同比为4.6%，较二季度的4.7%小幅回落，主要受7月、8月极端天气影响，但随着前期政策逐步落地以及进入传统工业旺季，9月经济数据好转。从生产端来看，9月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比上月加快0.9个百分点，反映工业旺季下生产季节性回升。投资增速边际改善。1—9月国内固定资产投资同比增长3.4%，持平前值。从分项指标来看，广义基建投资累计增长9.26%，较前值上升1.39%；制造业投资增长9.2%，较前值小幅增长0.1%；房地产开发投资下降10.1%，较前值降幅收窄0.1%。制造业投资方面，随着前期大规模设备更新及消费品以旧换新政策逐步落地，1—9月设备工器具购置累计同比增速为16.4%，比全部投资增速高13个百分点，提振制造业投资增速。基建投资方面，考虑到8月、9月新增专项债发行放量，以及四季度各地共有2.3万亿元专项债资金可以安排使用，随着基建资金的加速到位，预计基建投资有望边际改善。地产方面，新开工、地产销售等领先指标降幅收窄，地产下行趋势有所遏制。考虑到9月下旬地产金融政策优化及多地进一步放开地产政策，10月以来地产销售的高频数据明显改善。但受房企资金来源偏紧影响，叠加部分房企风险仍未释放完毕，预计地产投资明显改善仍需时间。展望后市，随着存量政策有效落实和增量政策加快推出，四季度经济有望边际改善，预计今年能够完成全年经济增长5%的目标，进而对股指形成提振。 9月底以来，多部门陆续出台的一揽子政策措施，力度超出市场预期。具体来看，中央政治局工作会议提前至9月召开，再次强调稳增长，并强调“努力完成全年经济社会发展目标任务”。财政政策方面，10月12日财政部发布会上提及加大化债力度、补充商业银行资本金、推动房地产止跌企稳及促民生等方面，同时相关负责人表示中央政府在提升举债和赤字方面还有较大空间。国家发展改革委及住建部陆续举办新闻发布会，对政策进一步落地进行部署。整体来看，在较强稳增长基调下，后续增量政策有望逐步加码。 10月21日，央行公告称，首次证券、基金、保险公司互换便利操作金额500亿元，共有20家机构参与投标。互换便利业务有助于盘活证券、基金、保险公司的存量资产，同时互换便利业务获得的资金只能用于买股票，有助于提振市场信心。与此同时，多家上市公司发布公告称，获得银行贷款承诺函或与银行签订贷款协议用于股票回购或增持。同时，A股市场回购热情持续升温。数据显示，9月24日至10月24日，A股市场超过540家上市公司发布回购公告，其中部分上市公司调高了原回购方案拟定的回购股份价格上限。此外，20只中证A500场外指数基金宣布将于10月25日开售，更多增量资金陆续入市。尽管在股市冲高回落以来，上市公司存在高位减持套现情况，但随着增量资金入市，A股市场下行空间有限。此外，9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，重点提出了建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、大力发展权益类公募基金、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度三方面举措，打造“长线长投”的生态环境。随着中长线资金入市，有助于稳定市场预期，也有利于实体经济发展。目前美国大选进入白热化阶段，特朗普民调反超哈里斯，“特朗普交易”重新回归。由于特朗普主张“减税+提高关税+控制移民”的政策组合具有较强的通胀性，后续美国通胀下行缓慢或影响美联储降息的节奏。此外，近期美国通胀与就业数据的超预期，美联储官员表态偏鹰，市场进一步押注美联储11月降息25个基点预期。由于非美央行降息潮来临及日本央行不加息，9月30日至10月23日，美元指数累计上涨3.99%，10年期美债收益率重返4.2%上方，而人民币汇率走弱，对人民币资产形成压力。综合来看，多项重磅政策持续发力，四季度国内经济有望边际回升，同时增量资金陆续入市，对股指形成利好。但美国大选不确定性或令市场偏好有所降温，加之美联储大幅降息预期降温，人民币汇率短期走弱对股指产生一定压力。整体来看，股指或维持震荡偏强走势，后续关注财政政策具体的力度、节奏以及支出方向。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-25
铝锌飘红，油脂续阳-2024年10月24日申银万国期货每日收盘评论
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气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，10月24日国内生猪均价17.55元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约波动，2505合约走势继续强势。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花价格震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15454元/吨，较上一日-2元/吨。消息方面，根据文华财经消息，一贸易组织周二称，印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂延续强势。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏强震荡，12合约盘中一度突破3300点，收于3213.3点，收涨7.90%。达飞提涨11月18日起欧线的大柜运价，由此前的4460美金提涨至5060美金，提涨幅度为600美金，使得市场对于船司11月下旬再度提涨挺价的预期升温，关注其他船司的跟涨情况。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，此前HMM下调11月线上报价使得市场对于挺价落地存疑，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-25
油脂收红，黑色弱势-2024年10月23日申银万国期货每日收盘评论
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气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格主力合约午后继续上涨。根据涌益咨询的数据，10月23日国内生猪均价17.57元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约小幅反弹，2505合约走势强势。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：昨夜棉价继续维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15456元/吨，较上一日+13元/吨。消息方面，根据文华财经消息，一贸易组织周二称，印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂继续上涨。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。并且印尼农业部长重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划，在b40计划下预计相较现行的b35计划增加约300万升的棕榈油消耗量，全球棕榈油供需进一步趋紧。菜系方面，上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善。不过受到棕榈油强劲影响，菜油也获得提振。随着后期东南亚产地步入减产季，整体库存压力有限，油脂支撑仍存。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，豆菜粕价格上方仍承压。短期来看美国大选在即给豆系带来较大不确定性，短期预计粕类价格震荡调整为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC偏弱震荡，12合约收于2979.8点，收跌4.64%。周二HMM的11月线上运价开舱，大柜报价4106美金，使得市场对于11月当前报价能否实质性落地存疑。马士基第46周开舱，持平第45周报价，大柜报价4500美金，体现挺价意愿。地中海11月1日的ALBATROS航线，下调运价至大柜3186美金，GRIFFIN航线仍维持大柜4540美金的报价，一定程度上有加剧市场对于11月当前运价落地的存疑。11月初主要船司大柜均价涨至4600美金左右，对应盘面估值为3000点左右，目前12合约涨幅基本反映11月的提涨幅度。本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证，短期盘面在反映11月挺价幅度的情况下，预计以宽幅震荡为主，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-24
上证坚挺商品温和-2024年10月22日申银万国期货每日收盘评论
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气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格近月合约继续反弹。根据涌益咨询的数据，10月21日国内生猪均价17.37元/公斤，比上一日上涨0.13元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格全天震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15443元/吨，较上一日+22元/吨。消息方面，近期新疆机采籽棉开始大量上市交售，棉企收购及加工逐步放量，棉企根据盘面走势结合籽棉质量差异随时调整籽棉收购价格，棉农采摘交售相对积极，籽棉收购价格逐渐下调。近日新疆手摘棉收购价连续下跌至7.04元/公斤，机采棉持稳于6.26元/公斤。南疆地区机采棉大量上市，收购价集中在6.2-6.35元/公斤左右，北疆地区机采棉收购价仍保持在6.3元/公斤上下。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。并且印尼农业部长重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划，在b40计划下预计相较现行的b35计划增加约300万升的棕榈油消耗量，全球棕榈油供需进一步趋紧。菜系方面，上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善。不过受到棕榈油强劲提振，菜油获得支撑震荡收涨。随着后期东南亚产地步入减产季，整体库存压力有限，油脂支撑仍存。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC盘中震荡，尾盘加速回落，12合约收于3015.5点，收跌0.59%。周一盘面强势主要受到盘中EMC和ONE上调11月大柜报价影响，EMC由4320美金调涨至4520美金，ONE由4204美金调涨至4704美金，使得市场对于11月提涨落地及后续进一步提价的预期升温。11月初主要船司大柜均价涨至4600美金左右，对应盘面估值为3000点左右，目前12合约涨幅基本反映11月的提涨幅度。周二HMM的11月线上运价开舱，大柜报价4106美金，基本是目前船司11月提涨的最低价，11月当前报价能否实质性落地仍有待验证。本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证，短期盘面在反映11月挺价幅度的情况下，整体震荡偏强，短期不建议追高，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-23
市场转向“特朗普交易”
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%，预期增长0.3%，前值为0.4%。宏观经济数据超预期回升佐证了美国经济的韧性，增强了市场对经济软着陆的预期，降低了美联储超预期宽松的必要性。 2024年6月加拿大央行打响G7国家降息的第一枪，欧洲央行紧随其后亦开启降息周期。随着通胀迅速回落，欧央行今年第三次下调利率，以支持陷入困境的经济。10月17日，欧洲央行公布最新利率决议，如期降息25个基点，符合市场预期。这是欧洲央行自2011年12月以来首次出现连续降息的操作。欧洲央行行长拉加德表示，未来货币政策将继续“依赖数据”，决定政策的方法并没有发生改变，市场对欧洲央行降息的押注依然保持稳定，预计12月将降息25个基点。美联储方面，在美联储9月降息之后，美国市场中“衰退交易”与“降息交易”的逻辑主线有所降温。近期，多位美联储高官发声，支持渐进降息，市场对明年的降息预期下降，10月21日美债收益率大涨，其中长端利率涨幅较大，10年期国债收益率重回4.2%附近，并带动实际利率大幅回升至1.88%，创今年8月份以来新高。劳动力市场表现是当前美联储货币政策最为重要的关注因素，9月超预期的数据缓解了美联储对就业市场放缓的担忧，年内大幅降息的可能性较低。由于劳工市场整体仍处于再平衡趋势，且美联储的政策重心仍是防止就业市场过快降温，9月通胀超预期或暂不会威胁美联储此前11月和12月各降25个基点的计划，关注美国通胀回升的可能性。另外，全球央行货币政策节奏不同、美国经济韧性以及“特朗普交易”升温是支撑美元走强的重要因素。综合来看，美国经济韧性依然较强，“软着陆”预期逐渐升温，美联储大幅降息的预期有所修正，这对金价有一定压制。但全球央行进入宽松周期，叠加通胀反弹风险上升以及地缘局势紧张持续，多重因素提振下，黄金短期或依然维持震荡偏强走势。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
期债行情趋于震荡
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为国内主要经济指标汇总上周公布的9月宏观经济数据释放出积极信号。其一，稳增长政策陆续落地实施，消费有所回暖，9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，较上月回升1.1个百分点。其二，政府债券发行和支出进度加快，广义基建单月同比增速攀升至17.5%，并带动整体固定资产投资增速回升至3.4%。其三，生产端对内需回升反应积极。9月工业增加值同比增长5.4%，较上月加快0.9个百分点；9月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下滑0.2个百分点，结束了连续两个月的攀升态势。不过，房地产行业对经济的拖累仍在，内需增速绝对值依旧偏低，三季度GDP平减指数录得-0.53%，已连续6个季度负增长。此外，9月外需表现不及预期，货物出口额同比增长2.4%，较上月回落6.3个百分点。虽然存在极端天气、全球航运不畅等偶发因素的影响，但后续来看，随着美国大选的临近，地缘因素对外贸的影响加剧。在此情况下，增量财政政策加快落地巩固基本面回升趋势的必要性仍高。金融数据略超预期，结构有待进一步改善金融数据方面，9月新增信贷和社融总量略超预期，分别录得15900亿元、37634亿元。但结构上，私人部门信用扩张相对较慢，新增贷款主要受企事业单位票据融资的拉动。除新增贷款季节性走高外，政府债券融资放量也是社融的主要支撑。 9月M2同比增长6.8%，较上月回升0.5个百分点。9月下旬“股强债弱”，理财、债基等赎回增多导致部分资金自表外资管产品回流，并进入证券账户，这可能是M2增速反弹的主要原因。9月M1同比增长-7.4%，较上月回落0.1个百分点，降幅收窄，但增速绝对值仍低，这主要受企业部门活期存款下降所致，侧面反映其经营性现金流承压和投资意愿不强。私人部门信用扩张意愿较低，叠加M2和M1剪刀差走扩，货币活化程度有待进一步提升，与相对偏高的实际利率和偏弱的通胀读数相呼应。在此情况下，名义利率仍有下行空间。上周国有大行进行了年内第二次存款降息，各期限定期存款挂牌利率下调25bp，本周央行将10月LPR报价调降25bp。9月末央行超预期下调政策利率20bp，10月再调降存、贷款利率，意味着国内广谱利率处于下行通道，这从金融机构负债端成本和资产比价角度均对债市构成利多。互换便利首单落地，短线对债市影响温和 9月下旬央行官宣创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），10月21日开展首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，中标费率为20bp。结合当前银行间质押回购利率水平考虑，综合理论成本仅略高于2%，低于目前2.92%的沪深300股息率。因此，SFISF的落地对权益市场是个利多，有助于更好发挥证券、基金等机构的稳市作用。而对债市而言，需要从两个角度观察。一方面，互换便利的运作机制和央行票据互换（CBS）类似，换券后金融机构不能出售所持国债，只能通过质押式回购进行融资，这降低了国债市场的潜在抛压。从操作层面来看，短期内互换便利落地并不会为债市带来显著利空。另一方面，拉长时间轴，互换便利落地有助于权益市场企稳向好，并逐步抬升市场风险偏好，缓和“资产荒”局面，一定程度上压制国债等避险资产的表现。综合分析，短线国债期货震荡运行为主。操作上，配置型投资者买入现券后可考虑利用国债期货卖出套保对冲后续不确定性。套利方面，各期限合约IRR在1.6%~1.8%，估值相对合理，套利空间不大。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
金属普涨，火树“银”花-2024年10月21日申银万国期货每日收盘评论
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气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格近月合约出现反弹。根据涌益咨询的数据，10月21日国内生猪均价17.24元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉价日盘继续小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15421元/吨，较上一日-9元/吨。消息方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月棉花进口量为117341吨，环比减少21.84%，同比减少50.28%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口棉花61679吨，环比上升13.28%，同比上升27.70%。美国是第二大供应国，当月从美国进口棉花24971吨，环比下降44.24%，同比下降76.70%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱震荡，菜油跌幅居前。马来西亚政府上周五发布报告称，2025年毛棕榈油平均价格预计位于3500至4000令吉之间，低于2024年的预期均价。不过根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，仍将给棕榈油下方提供支撑。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。同时受到周末菜系消息影响，今日菜油大幅下跌。上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善，导致菜油大幅下跌。叠加原油及美豆油价格下跌拖累，短期油脂或偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕大幅回落。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后上行，12合约收于3197.7点，收涨14.67%。最新公布的SCFIS欧线为2204.58点，较上期下跌7.8%，对应于第41周的离港结算价，跌幅收窄降至-10%之内，该期运价指数继续计入10合约的交割结算价之中。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地，由于主要船司基本都已开启11月挺价，目前尚无法证伪挺价不能如期落地，盘面先行预期挺价能够落地，本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢在4500美金左右，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅。对比2023年的情况来看，较10月底环比涨幅50%左右的4500美金大柜运价落地的可能性不高，短期不建议追高，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-22

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