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“十年一遇？”5月铝现货大贴水本月转为高升水的可能性较低【SMM解析】
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8日讯：2024年4月以来，期铝市场在宏观经济和国内外制造业复苏预期等一系列利好因素刺激下，铝市场的价格重心一度攀升。沪铝主力合约在5月30日达到22040元/吨的高位，现货价格也突破了21240元/吨。然而，从现货市场的表现来看，国内现货市场持续呈现贴水状态，并且在期货价格屡次冲高的同时，现货贴水不断扩大。特别是在5月30日，SMM A00华东现货贴水扩大至150元/吨。回顾过去十年的铝现货价格，5月现货表现大贴水的情况仅在2015年出现过，其他年份的5月份通常表现为小贴水或升水行情。从区域角度来看根据SMM数据，5月SMM A00现货升贴水的平均值约为90.5元/吨，较4月下降了25.5元/吨，属于三地铝锭现货市场贴水相对较小区域。华南地区则因云南电解铝生产逐步恢复，铝锭现货供应逐渐改善，导致现货贴水迅速扩大。5月SMM A00佛山现货升贴水的月均值约为-155.3元/吨，相比4月下降了60元/吨，低于SMM A00升贴水均值64.8元/吨。中原地区由于5月铝价显著上涨，下游采购意愿减弱，持货商出货困难，导致贴水幅度扩大。5月SMM A00（中原）的升贴水平均值约为-192元/吨，为三大地区中贴水幅度最大的一地。 SMM认为现货市场持续贴水的原因有以下几点： 1. 铝价居高震荡，现货市场跟涨乏力今年以来，铝价多次受矿端干扰、消费预期回升、海外制裁俄罗斯铝金属、国内降碳政策刺激和降息预期等多重因素推动而上涨。然而，从供需角度来看，国内铝供应端的运行产能处于历史高位，并且保持铝锭的净进口状态。1-5月国内表观铝消费量同比增长了9.3%，但消费增速较小，下游需求以刚需采购为主，对高位铝价的采购积极性不高，导致现货市场呈现贴水状态。 2. 国内铝锭社会库存充足，去库不畅每年3-6月份通常是铝社会库存的去库存周期，尤其在3-4月市场进入快速去库存状态。今年春节后，国内铝社会库存高点达87万吨，处于历史高位水平。然而，今年二季度铝社会库存未能顺利进入去库存周期，长期维持在75万吨以上，出库数据也比往年同期偏弱。在持货商变现需求压力下，不得不以贴水的方式出货。 3.铝棒等铝初加工产品加工费低廉发挥替代铝锭作用近年来由于国内铝水合金化比例快速提升，国内铝棒、大扁锭、铝杆等初加工产品的市场供过于求，加之高位运行的铝基价格，使得合金化产品的加工费显著下降。由于高成本的铝锭重熔生产工序不再具有经济优势，部分铝深加工企业转而直接采购低加工费的初加工产品，以节省成本，从而减少了对铝锭的需求。 4.进口铝锭补充一定程度上制约国内铝去库今年1月至4月，国内月均净进口铝锭量达到23万吨，创下了历史新高。尽管二季度国内的铝锭进口窗口关闭，但部分下游企业持有部分海外铝的长单货源，据悉部分长协价格略低于国内原铝价格，这在一定程度上抑制了国内部分地区铝锭库存的减少。除了前述因素外，期货结构等诸多因素也会影响现货的升贴水，此处不再逐一罗列。进入6月份，期铝价格重心有所回落，且与本周出现五连跌行情，现货持货商低价出货意愿不足，市场挺价意图明显，现货铝贴水有所收敛。截至6月14日，SMM A00铝锭对当月合约的升贴水已收窄至接近平水状态。然而，由于华南地区铝锭库存压力较大且下游需求不佳，其升贴水仍呈现大幅贴水，导致沪粤价差较大，预计未来可能出现“南铝北调”的套利机会。对于后续走势 SMM认为目前期货结构维持正向结构，现货对次月合约仍有小幅贴水，交割换月后仍将呈现贴水行情。从供需情况来看，尽管国内铝供应增速放缓，但日均产量仍达到11.8万吨，处于历史高位。而下游需求在6月份进入淡季，市场供需矛盾可能更加突出，铝现货转为高升水的可能性较低。长期来看，铝现货处于贴水状态对期现套利的持货商不利，抑制了市场成交活跃度和做市积极性。建议市场各方密切关注现货库存的变动和期货结构的变化，以便及时调整策略。来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-18
前期热点不再，航运一枝独秀-2024年6月17日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：夜盘油脂偏弱运行，MPOB报告对市场影响整体中性偏空，不过高频数据显示马棕产量有所下滑。SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长，美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂现阶段本身基本面变化有限，缺乏明显利多驱动，受宏观和原油影响整体高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕短期或偏弱震荡。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡上行，08合约收于4834点，再创上市以来的新高，收涨2.97%。最新公布的SCFIS欧线为4688.53点，较上期上涨10.8%，对应于06.10-06.16期间的离港结算价，大概对应小柜4300美金和大柜7200美金，船司提涨落地情况良好。本次SCFIS计入06合约交割结算价，加上6月10日公布的4229.83点，按此节奏推算，06合约交割结算价或将突破4650点。后市来看，地缘纷纷扰扰，但难改绕航现状。巴以和谈无显著进展，美以继续施压哈马斯，与此同时，黎巴嫩对以色列北部的袭击有所升级，也门胡塞武装也加大了对红海商船的袭击，最新以色列国防军宣布在加沙南部实行每日“战术休战”，但这并不意味着停火和红海复航。集运没有诗和远方，眼下更值得关注。马士基打响7月运价调涨的“第一枪”，将远东至西北欧的FAK运价增至5000/9000，对应盘面估值大概在5800点左右。6月以来连续多期的SCFIS欧线传递出提涨的有效落地，若按此涨幅节奏，下周一公布的SCFIS欧线或有望突破5000点，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-18
绝代“双焦”，心力“胶脆”-2024年6月14日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。不过高频数据显示，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕小幅收跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕或下踩回补前期缺口。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2600-2900。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后涨幅扩大，08合约收于4744.8点，收涨3.90%。地缘扰动创造估值洼地后，以军继续对加沙拉法进行袭击，也门胡塞武装加大力度袭击红海货轮，以目前各方的表现预计市场将逐渐对地缘钝化，回归旺季交易。近远月表现分化，近月回归交易旺季对应的供需偏紧格局和7月运价提涨，盘面稳步上涨，远月弹性相对更大，但其实对比周二至今的绝对涨跌来看，10合约对应的涨幅最大，其次是12合约、02合约、08合约。马士基7月涨价公告中，自7月1日起远东至西北欧的FAK进一步增至5000/9000，HPL线上报价7月1日起由3700/7200调涨至4350/8500，马士基最新FAK对应的盘面估值大概在5800点左右，关注7月船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单可继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-15
“集运"破浪，“锰硅"跌荡-2024年6月13日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂冲高回落，MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。不过高频数据显示，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，连粕或下踩回补前期缺口。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2600-2900。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后再度反弹，08合约收于4650.9点，收涨4.51%。哈马斯表示并没有对停火提议提出新的修改意见，重申寻求的是永久停火、以军从加沙地带撤出等多个结果，而以军继续对加沙拉法进行袭击，也门胡塞武装再次袭击红海货轮，周二地缘带来的情绪性扰动后，以目前各方的表现预计市场将逐渐对地缘钝化，近月将逐渐回归旺季对应的供需偏紧格局，25年对应的远月合约向上空间或受限。午后马士基发布7月涨价公告，7月1日起远东至西北欧的FAK进一步增至5000/9000，HPL线上报价7月1日起由3700/7200调涨至4350/8500，对应的盘面估值大概在5500-5700点之间，关注7月船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单可继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-14
“胶胶”扰扰，“锡锡”攘攘-2024年6月12日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡。今日消息巴西议会驳回了关于 PIS/CONFINS 的税改新政策，对于巴西税制改革讨论市场已归于平静。美豆方面，目前美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，关注今晚USDA报告数据对行情的指引，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后反弹，近强远弱，08合约收于4570.3点，收涨2.98%，远月的02合约收于2511.9点，收跌6.93%。以色列一位官员称认为哈马斯修改了提议中“所有基本内容”，以方认为这意味着哈马斯拒绝了停火提议，停火协议从谈判到执行似乎并不乐观，同时以色列军队仍在对加沙地带和被占领的约旦河西岸进行连夜突袭，并未停止军事行动。此外，午后传出以色列北部地区遭到大量火箭弹袭击，黎以冲突或使得复航红海的可能性进一步降低。近期地中海、达飞先后公布远东-西北欧的新航线，整体对于目前的运力供给影响有限，更多地是侧面反映船司在运价高涨下的盈利扩张目的。6-8月预计新船下水较多，但同时也对应着传统的旺季需求，我们对于货量仍保持乐观，目前近月在情绪恐慌性卖出后或已出现估值洼地，多单和正套均可继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-13
白银价格存在长期支撑
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预期变动的影响而波动。目前来看，美国宏观经济仍具有一定韧性，叠加美国劳动力市场热度难降，薪资增长与劳动力缺口同时存在，推升了美国居民消费需求，强化了再通胀预期，后续美联储降息路径存在较大的不确定性。因此，市场可能会不断修正政策预期，贵金属价格波动加剧。但中长期来看，美联储可能启动降息周期，加上全球地缘冲突风险难以实质性缓和、美国大选不确定性将加剧全球局势动荡，贵金属价格长期上涨趋势不变。美国劳动力市场热度难降美国劳动部公布的数据显示，5月新增非农就业岗位27.2万，远超市场预期的19万，高于4月的16.5万，平均时薪同比上涨4.1%，环比上涨0.4%，两者均超出预期。数据显示美国劳动力市场依然强劲，这令投资者此前稍有回升的降息预期再度冷却。但同时失业率升至近两年新高，预示着经济增长乏力，这使降息的前景变得更加复杂。非农数据发布后，市场对美联储年内降息预期降温，根据芝商所货币政策观察工具，今年美联储可能只有1次降息。美联储降息预期修正，美元指数、美债收益率大幅攀升，大宗商品面临较大调整压力。由于美国就业市场依然强劲，周三公布的CPI数据成为市场关注的焦点，投资者将寻找更多关于未来美联储货币政策路径的线索。海外央行陆续开启降息 6月6日，欧洲央行公布6月利率决议，降息25个基点，为2019年以来首次。继前一日加拿大央行降息后，欧洲央行成为又一个降息的央行。5月欧元区通胀率较上月抬升，同比涨幅升至2.6%，但这并没有改变欧洲央行6日降息的决定。欧洲央行表示，决心让通胀率及时回到2%的中期目标，不对任何特定的利率路径做预先承诺。此外，6月5日，加拿大央行降息25个基点，至4.75%，成为G7中首个降息的国家。加拿大4月总体CPI同比涨幅2.7%，较2022年7月8.1%的同比涨幅明显回落。加拿大央行和欧洲央行在通胀回到2%的目标前便降息，主要体现了在增长与通胀之间的权衡。与欧元区类似，加拿大经济在2023年下半年出现了停滞，2024年一季度经济重拾增长，但增速低于加拿大央行预期。在通胀持续放缓、经济表现较弱的背景下，部分央行综合权衡利弊选择降息。可以看出，2%的通胀目标并不是一个硬性标准，随着通胀的不断下行以及经济增长放缓，预计会有越来越多的央行加入降息行列。但对美国来说，通胀目前仍高于3%，离2%的通胀目标更远。尤其是今年一季度，美国的通胀有重新抬头趋势，美联储不断推迟降息时点，预计美联储本周公布的6月利率决议将继续保持利率不变，可能继续上调通胀和失业率预期，若鲍威尔继续释放偏鹰派言论，美元指数和美债收益率可能继续上移，贵金属调整压力也将增大。但长期来看，美联储将加入降息行列，实际利率或趋于下行，从持有成本的角度来说对贵金属构成利好。另外，由于美国大量债务和财政状况不可持续，抗通胀逻辑是支撑贵金属上涨的长期驱动。工业需求对银价有支撑白银因其在珠宝制造、银器生产、硬币铸造以及金银纪念品等领域的应用而广为人知，但这些传统用途并不是白银需求的主要来源，实际上白银在工业领域的需求才是最大驱动力。随着技术的不断进步和全球经济的稳定增长，白银在半导体、消费电子、汽车电子和基础设施硬件等领域中的应用愈加广泛，这也使得其需求量持续攀升。从白银基本面来看，近些年最大的变化为其在光伏领域增加的需求用量。据世界白银协会统计，2023年全球白银总需求37169吨。其中，工业需求20354吨，占比54.76%，白银的商品属性远大于黄金。世界白银协会发布的报告显示，光伏领域用银量连续4年上涨，2023年光伏用银量为1.93亿盎司，同比增长64%。而电子制造过程也大量依赖白银作为关键原料，2023年电子领域用银量为4.45亿盎司，同比增长20%。 2024年白银工业需求占比最大的电子电气用银预期将增长9%，光伏用银预计将增长20%，其他工业用银预期增长9%。2024年全球白银需求有望达到12亿盎司，将是有史以来第二高的水平。其中，工业需求预计将达到创纪录的高位，珠宝和银器的需求将出现好转。白银供应方面，2024年预计全球白银总供应量为31221吨，较2023年或下降1%，供应紧俏叠加白银自身的工业属性给予其更好的价格弹性。2024年供需缺口进一步扩大，对白银价格的支撑或长期存在。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-13
“油”然而升，“银”海生花-2024年6月11日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡下跌，MPOB 发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45 万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84 万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为 175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看短期市场或继续消化mpob报告利空影响，不过本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，6月报告发布在即市场预期偏空导致美豆回落，但考虑到美豆天气炒作窗口即将打开，美豆期价获得支撑反弹。截止到6月9日美豆播种率为87，前一周为78%，去年同期为96。综合来看国内进口到港增加，国内油厂豆粕库存大幅累库，豆粕现货基差仍面临压力；连粕短期预计跟随美豆短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中跳水，多个合约触及跌停，08合约收于4419.5点，收跌5.17%。此前EC维持强势以及船司运价持续攀升的一个非常重要的前提就是欧线集装箱船延续绕航好望角，10日联合国安理会的最新决议使得市场对于这一前提的存在性存疑，多头资金快速出逃，此前涨势明显的远月合约盘中迅速跌停。对于后市而言，午后央视新闻发布以色列对加沙地带北部发动空袭，复航或并不乐观，我们延续绕航好望角的基本前提。其次，目前产业基本面未有利空，目前08合约基本回到4400点左右，对应于6月中上旬的运价估值，6月中下旬的运价估值未能计价，情绪恐慌性卖出之后或已出现估值洼地，把握调整机会，远月受预期、资金、情绪等多方面影响，波动或更大。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-12
产油国持续减产背景下油价仍有较强支撑
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图为五大油基金净多头寸变化宏观层面，宏观经济仍然呈现弱复苏，欧洲央行5年来首次降息，而美国就业数据仍不稳定，美联储降息依旧谨慎。原油供需面，OPEC+延续减产，但220万桶/日的自愿减产将在今年四季度以后逐步退出，整体供给水平预期回升，而美国原油产量增长放缓，伊朗原油供给趋于稳定。全球石油消费边际好转，美国炼厂开工逐步回升，但终端成品油消费疲软，中国主营炼厂在检修后开工有所企稳，地炼开工低于历史同期水平。整体来看，虽然当前原油供给水平仍然不高，需求边际好转但整体消费水平有限，原油供需结构偏弱，OPEC+部分减产预期逐步退出进一步削弱中期原油供需平衡表。从油价走势来看，OPEC+减产仍将给油价提供底部支撑，向上的空间取决于需求变化。SC原油连续大跌兑现利空预期后企稳修复，在经历了本轮大跌后，原油运行区间将较前期下移，预计维持在550~630元/吨区间波动。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-12
“胶橡”辉映，“集运”高照-2024年6月7日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡偏强，08合约收于4728.2点，收涨3.67%。自6月4日涨幅扩大以来，远月表现相对偏强，前期远月受和谈影响，市场给予的估值偏低，近期胡塞武装表示将继续相关军事行动，巴以和谈一直也未有明显进展，绕航好望角预期趋向长期化，加上港口拥堵等供应链风险增加，远月表现相对偏强。08合约主要还是受到市场对于7月货量和运价的预期，目前6月中下旬运价对应盘面估值大概在4600-4700点之间，08合约基本对应于6月中下旬的估值预期，尽管市场对于未来7月的货量仍存疑，但目前尚未看到基本面的趋势拐点，OOCL线上6月中下旬4150/7500的价格显示已售罄，或表明下游货主对于该运价的接受，关注7月货量及船司提涨情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-08
“胶”阳似火，火树“银”花-2024年6月6日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-31日马来西亚棕榈油产量增加15.7%；出口方面ITS和SGS数据分别显示马来西亚5月1-31日棕榈油出口量环比增加22.12%和11.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口数据回暖。虽然产地产量增加，但随着近期出口的改善，马棕累库幅度或不及预期，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，市场对于天气风险的担忧减弱，但在成本支撑下美豆出现反弹。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡偏强，08合约收于4592点，收涨2.13%。近远月驱动分化，胡塞武装表示将继续展开相关军事行动，直到针对巴勒斯坦的侵略行动停止，针对巴勒斯坦人民的封锁解除，否则胡塞武装不会停止相关军事行动，绕航好望角预期趋向长期化，加上港口拥堵等供应链风险增加，远月表现相对偏强。08合约主要还是受到市场对于7月货量和运价的预期，目前6月中下旬运价对应盘面估值大概在4600-4700点之间，08合约基本对应于6月中下旬的估值预期，尽管市场对于未来7月的货量仍存疑，但目前尚未看到基本面的趋势拐点，OOCL线上6月中下旬4150/7500的价格显示已售罄，或表明下游货主对于该运价的接受，关注7月货量及船司提涨情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-07

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