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【能化早评】传巴以接近达成停火协议，原油大幅回落
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观点：美联储偏鹰和中东转和预期使油价在宏观经济前景和地缘供应两方面承压，短期或回到70美元附近的下沿震荡，等待预期再度扭转后才会再度转强，低库存和下游高利润结构仍然支持中长期做多。 PTA/MEG PX-PTA：下游进入放假节奏，或继续跟随油价回调供应端：PTA开工回落到82%，供应预期偏宽松。需求端：聚酯负荷83.5%，仍在节前下降期，总体相比往年偏强。库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显，一季度存在累库预期。观点：无大矛盾，一季度存累库压力，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。 MEG：煤化工大量复产，库存仍在继续去化供应端：开工率小幅回升到66%，沙特装置部分复产，预计一季度进口仍将下降。需求端：聚酯负荷83.5%，仍在节前下降期，总体相比往年偏强。库存端：截至1月22日，华东主港库存为93.2万吨，持续去库。观点：国内负荷回升放缓，春节或累库但幅度或不高，预计偏强震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20240201，全国浮法玻璃均价2023，较1月25日+7，环比+0.35%；本周全国周均价2020，较上周（2020）持平。本周国内浮法玻璃现货市场维稳为主，市场成交略有分化，华北区域受中下游备货支撑下，企业出货高，库存减少下，区域成交重心走高，华南、西南地区因春节假期临近，下游陆续放假影响，采购相对谨慎，企业出货较弱下，库存增加明显。纯碱：本周，国内纯碱市场整体走势一般，价格窄幅波动为主。供应端，近期企业装置运行波动小，且暂无检修预期，整体开工及产量有望表现增加趋势，预计下周产量70+万吨，开工率89%附近。临近春节，新价格有些企业未出，预计节后。企业库存目前不高，个别企业库存高，后续库存有累库预期，运输减弱及需求下降等因素；需求端，纯碱需求逐步减弱，下游备货基本趋向尾声，原材料近期有所增加，为春节做准备。近期，有企业询价采购，商谈二月价格及采购计划。贸易商临近放假，市场需求下降，后续物流运输影响出货及发货。综上，短期纯碱市场震荡偏弱运行。 2、市场日评当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性，目前趋势性行情还需数据验证。节前冬储偏弱，盘面支撑较弱。本周纯碱周产部分厂家产量下降影响有所回落，下游有一定补库，纯碱厂家库存下降，但供需仍过剩，长期偏空。本周部分厂家提涨，但下游对高价接受度不高，纯碱价格冲高回落，在下游已补库到一定程度之后，市场炒作的影响力减弱，仍建议逢高空，关注厂家产量动态。甲醇甲醇：供应端：隆众数据截至2.1日，国内84.66%，环比增1.12%，开工继续上升，本周气头装置按计划重启，未来一周预计开工将再上升0.5个百分点。海外开工63%，较上期上升1.5%，主力伊朗装置预计2月开始重启，具体时间待定。需求端：截至2.1日，下游加权开工78.2%，降0.4个百分点，其中MTO开工率在88.93%，减1个百分点，青海盐湖检修，部分装置负荷略降，市场预计2月初兴兴开车。传统下游开工49.6%，降0.2个百分点（主要醋酸继续升，甲醛继续下降其他变动不大），还有小幅下降预期。库存：截至1.31日，港口库存80.06增1.39万吨，工厂库存37.47增0.23万吨，到港量29.07万吨，减少7.79万吨。观点：甲醇自身的供需预计偏弱，但矛盾还在累积。因此在库存压力不大情况下，为煤炭定中枢、供需定区间格局。近期上端开工逐步回升，但港口事件，叠加下游烯烃重启、负荷提升，供需压力放缓。当前市场煤炭端持稳，基本面在近期西北运输受阻、港口事件频发、烯烃提负荷、集中补库叠加下，无库存压力，港口基差大幅走强。若下周兴兴开车，至2月供需无矛盾无累库压力，只是当前估值偏高，中期年后压力较大（煤炭、西北气头复产2.5%产能，MTO检修兑现）。甲醇上边际目前在2480附近，反弹试空思路。 PP PP日评：供应端：截至1.29日，PP开工率86.5%较上周上升0.6个百分点，接近往年开工水平，周末新增45万吨检修，预计本周将有65万吨装恢复。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。需求端：截至2.1日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅下降。PP下游行业平均开工下降5.38个百分点至46.39%，较去年同期高9.09个百分点（主要是今年春节较晚，本周开始放假）。库存：石化聚烯烃库存55.5万吨，较上一日增3万吨。截至2.1日PP中、上游库存继续小幅下降。预测：PP供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工上升中。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，成本端的变化更敏感。与PE相比较，PP仍更弱。一是供应开工弹性、新增预期大；二是PP下游相比较更弱一些。但也要关注成本端甲醇、丙烯，适合做空配品种。本周下游放假，现货偏弱但参考意义逐步下降。隔夜主要受宏观偏弱氛围影响，整体下降通道仍将维持。 PE LLDPE日评供应端：截至1.29日PE开工率89.02%，较上周降0.6个百分点，上周末新增75万吨装置检修，本周将有103万吨装置恢复。进口窗口开。需求端：截至2.1日下游制品平均开工率较上周下降10个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均有不同程度下降（主要是本周开始放假）。库存：石化聚烯烃库存55.5万吨，较上一日增3万吨。截至2.1日，PE上游库存微降，中游持稳。预测：PE是整体供需双稳，进口窗口再次关闭。供应近期回升至正常水平，下游本周开始陆续放假，但供需压力不大，基本面驱动不强，主要看国内新的宏观指引/终端反馈，其次关注原油走势。事件影响边际减弱，近两个交易日原油再次回调，叠加隔夜美联储3月降息预期大幅下降，PE快速回调，预计震荡区间仍维持，但下方支撑将抬高。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-02-02
2024年1月31日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月31日国内生猪均价16.35元/公斤，比上一日上涨0.57元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，值得注意的是，近期盘面基差偏大，空头需警惕基差修复的风险，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继上下震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅下跌，现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，ITS数据显示预计马来西亚1月1-31日棕榈油出口量较上月同期减少6.7%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。不过近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡走强，南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹，但基本面布置成持续上涨，南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周三EC2404早盘弱势下行，盘中震荡偏弱，尾盘反弹回补日内跌幅，收于1924.9点，上涨0.12%。随着市场陷入震荡，加上交易所维持限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周三04合约成交量降为2.08万手，环比减少5402手，持仓量2.73万手，环比减少1629手。盘面贴水继续扩大，期货已深度贴水现货1570多点，由于现货指数的滞后性，资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。春节前后货代等公司逐渐停工放假，出货需求相应转淡，同时根据历史数据来看，2-4月也均处于集运的季节性淡季，运价多以回调为主。今年尽管在红海事件的影响下，欧线多数大型集装箱船均绕行好望角，运价目前处于相对高位，但在淡季之下，班轮公司为了增加装载率不得不进行降价博弈，目前线上的即期订舱价到2月底基本已从3100美元/TEU降至2200多美元/TEU，运价存有下行压力。同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-02-01
2024年1月30日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：商品整体偏弱，生猪价格出现回落。根据涌益咨询的数据，1月30日国内生猪均价15.78元/公斤，比上一日上涨0.37元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅下行，现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。不过近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆跌破1200关口，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看马棕库存压力下降仍对棕榈油提供一定支撑，但大豆供应趋宽松将对油脂油料板块形成拖累，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕走势分化，豆粕偏弱运行，菜粕震荡收涨。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周二EC2404震荡上涨，收于1939.6点，上涨0.82%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周二04合约成交量为2.62万手，环比减少851手，持仓量2.89万手，环比减少245手。最新公布的SCFIS在3496.05点，期货深度贴水现货1500多点，由于现货指数的滞后性，资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。春节前后货代等公司逐渐停工放假，出货需求相应转淡，同时根据历史数据来看，2-4月也均处于集运的季节性淡季，运价多以回调为主。今年尽管在红海事件的影响下，欧线多数大型集装箱船均绕行好望角，运价目前处于相对高位，但在淡季之下，班轮公司为了增加装载率不得不进行降价博弈，目前线上的即期订舱价到2月底基本已从3000美元/TEU降至2200美元/TEU，运价存有下行压力。同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-31
汪建华：2月钢铁市场在预期与现实中反复震荡
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。最近一段时间交流下来，一方面，当前的宏观经济在好转，只是对基本面仍然偏悲观一点，但另一方面，政策的着力点越来越精准，发力效果也在逐步显现。统计局发布的最新的数据显示，尽管全年利润同比仍有2.3%的降幅，但12月规模以上工业企业利润同比增16.8%以上，这有利于企业提高2月经济活动的适度扩张的积极性。还有超预期的央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，将较好地缓解流动性压力，助力企业生产经营活动的开展。随着政策效果的逐步释放，大家的疑虑将会有所减轻甚至消失，为钢价震荡反弹营造了积极的氛围。再有要交易钢材供需预期差的修复。一方面，季节性累库压力是都不怀疑的，截止1月25日，钢联统计的5大品种钢厂和社会库存总量连增了6周，随后两周也是毫无疑问的增加，大家甚至还认为，假期及节后累库幅度可能也不低，这也是最近的一段时间，压抑着盘面和现货价格反弹的重要影响因素。另一方面，大家也在怀疑供给的数据偏低，市场在普遍交易猜想中的“实际的供给水平”，即在钢联调查的日均铁水产量上加上10万吨左右。但很少有人去想，尽管库存连续增了6周，但截止1月25日，钢联统计的5大品种总库存阴历同比也只增了97.58万吨，况且，5大品种周产量阴历同比是降22.86万吨，更何况，截止目前钢厂大面积亏损（占比高达73.59%），企业短期生产积极性毫无疑问是释放不出来，绝对产量对长假库存的影响是决定性因素（假期建筑材的产量几乎全转为库存）。所以，未来累库是否不及预期，这是一个大大的问号。一旦不及预期，就要进一步交易供需的预期差，价格也有就有支撑。但也要防止钢厂过于乐观，或过度追求极致效率导致合成谬误。最大的不确定性是，是否交易原燃料供需差的修复。由于经济周期和钢铁产业周期的错配、较差的钢铁行业协同性、导致铁矿石价格超长时间过分溢价，尤其是，这一轮钢厂在高位矿价上超长时间、超预期大幅度的补库（具体可参见我朋友圈发的跟踪数据），一旦节前原燃料补库结束，采购的频率和量都显著的降下来，原燃料价格就失去了价格弹性。节后，依旧严重亏损的钢厂，一旦生产积极性起不来，原燃料补库低于预期，那还是要交易原燃料累库的压力。理性地说，如果春节前，原燃料价格能理性回归，尤其是估值过高的铁矿石，则更有利于节后行情的发展。总之，2月钢铁市场，春节前在基本面压力感知不大、成本高企的支撑下，交易预期差或有价无市，但要注意原燃料价格理性回归带来的风险，节后主要看累库幅度以及对后市的预期，短期不乐观，未来不悲观。从操作的角度看，必须保持高度的灵活性，坚持多看少动、动则必快、动则必成，才能转危为机。最后，还是要借分享此文的同时，感谢大家一年来的支持，并衷心祝愿大家龙行龘龘,前程朤朤！风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华， 26093368）
我的钢铁网2024-01-31
2024年1月29日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：现货偏强，生猪价格强势震荡。根据涌益咨询的数据，1月29日国内生猪均价15.41元/公斤，比上一日上涨0.4元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。在南美大豆丰产背景下，美豆再次下跌，豆油支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看全球油料油脂供应趋宽将继续限制油脂上方空间，受马棕库存下降支撑棕榈油预计在油脂板块表现将强于其他油脂，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404早盘冲高回落后维持窄幅震荡，盘面中枢继续小幅下移，收于1908点，下跌4.96%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周一04合约成交量为2.7万手，环比减少7167手，持仓量2.90万手，环比减少152手。盘后最新公布的现货指数SCFIS自红海局势升级以来首次回落，降13.01点至3496.05点，环比降幅为0.4%，小幅回落但也表明节前运价市场的短期下行趋势。上周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-30
【直播预告】2月钢铁市场展望与营销策略建议
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Mysteel研究员，经济学博士，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师詹桂清简介：詹桂清，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师陈效楠简介：陈效楠，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 2月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望二月份行情主要议程 10:00-10:15 2月份国内宏观经济形势展望李爽 10:15-10:30 2月份国内双焦市场展望詹桂清 10:30-10:45 2月铁矿石价格走势分析陈效楠 10:45-11:00 2月国内废钢价格走势分析金雄林 11:00-11:40 2月份钢铁市场展望及营销策略建议汪建华直播时间 1月30日周二 10:00—11:40 扫描下方二维码，预约报名！
我的钢铁网2024-01-29
超预期宽松落地，坚定投资者为本 -中国宏观经济周报20240128
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率方面保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。坚持汇率主要由市场决定，同时坚持底线思维，丰富应对工具，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 03 下周政策展望货币端：中央经济工作会议要求“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，“灵活适度”意味着货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择，充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。总量上继续运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等流动性投放工具，为社会融资总量及货币信贷合理增长提供有力支撑。价格上，在利率方面，货币政策操作坚持以我为主。当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。大家可能也注意到，11月、12月国内主要银行下调了存款利率。在汇率方面，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。结构上注重提升效能。要更加注重处理好总量与结构、存量与增量的关系，着力做好“五篇大文章”。财政端：1月4日财政部长蓝佛安表示，除财政自身收入外，2024年安排一定规模的赤字，并从预算稳定调节基金、其他政府预算调入一部分资金，确保财政总的支出规模有所增加，更好发挥拉动国内需求、促进经济循环的作用，形成对经济社会发展的必要支撑。2024年专项债在额度分配、投向和用作资本金方面将出现一些新变化：一是额度可能还会稳步增长。二是结构调整，中低风险省份专项债额度增加，高风险省份额度压缩。三是专项债投向新增保障性住房、城中村改造领域。据了解，2024年专项债投向整体保持10大领域不变，但一些细项发生变化。四是专项债作资本金领域新增供气、供热两个至15个。内需端: 从全年来看，2023年CPI上涨0.2%，并未出现年初预期的疫情放开后的通胀回升现象。12月PPI同比跌幅结束了连续两个月的扩大趋势，主要依靠上年基数回落影响，但环比依旧下降。从原因看，国际大宗商品价格在上半月持续回落，尽管临近年末受红海—苏伊士运河局势影响有所反弹，但传导至国内存在时滞。商务部长王文涛在发布会表示，一是近期将办好“消费促进年”一系列活动。与相关部门和各方一道，举办各类消费促进活动，营造浓厚消费氛围，为居民提供更多元、更丰富的消费体验。二是将推动汽车、家电等以旧换新。这是今年促消费的一个重点。三是促进国货“潮品”消费。现在，优质的国货承载着民族精神和优秀传统文化，而“潮品”则代表时尚消费、品质消费的潮流。四是持续优化消费环境。逐步完善以步行街为引领、智慧商圈为支撑、便民生活圈为基础的城市商业体系，不断提升城市的消费能级。外需端：全球贸易领先指标韩国“金丝雀”出口增速1月再度回落至负值区间。欧元区1月制造业PMI小幅提振至46.6，但欧洲央行货币政策专家小幅下调了欧元区今明两年的经济增长预期。据报道，欧洲央行货币政策专家将欧元区2024年国内生产总值增长率从此前预测的0.9%下调至0.6%。2025年欧元区国内生产总值增长率从此前预测的1.5%下调至1.3%。WTO预计2024年增长3.3%，但由于近日朝韩互相放炮，朝鲜也开始水下核武器系统实验，中东风险蔓延趋势明显。根据世界贸易组织（WTO）数据，2023年3季度全球出口总额5.34万亿美元，同比增速为-6.5%，较上季度继续下降0.3个百分点。过去五年CEEM中国外部需求指数（简称CEEM-PMI）与3个月移动平均的全球出口增速走势高度一致。预估2024年全球贸易增速将在低基数作用下有所好转。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退超预期； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.专项债提前批下达不及预期； 4.中美关系缓和不及预期； 5.中东地区冲突持续升级。
申银万国期货2024-01-29
【矿钢周报】铁矿补库进入尾声，成材库存压力不大
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风险提示：人民币汇率大幅波动，国内外宏观经济政治环境出现重大变化钢材：供需双弱，钢材库存增速有所加快但仍处同期低位基本面概述：供给：本周五大材产量小幅增长，主要是热卷产量明显回升，其它品种产量仍有回落，建材长短流程产量均有下降，下周起短流程企业将陆续放假，预计节前钢材供应仍将维持低位。需求：本周水泥直供、出库量、混凝土发运量及沥青出货量环比均有回落，建材成交也延续下降，五大材中热卷、中厚板表需有所回升，其它品种表需均有不同程度下滑。尽管近日百城土地成交有小幅回升，但30城商品房成交仍在底部徘徊，整体需求延续季节性弱势。不过，受益于降准降息、地产及资本市场政策利好，市场预期依然向好。海外方面，欧美、东南亚、中东钢价多有小涨，土耳其、独联体、南美钢价略有回落，国内钢材出口仍有空间。库存：五大品种钢材总库存增速有所加快，厂库、社库均有不同程度上升。利润：钢厂盈利率持平，目前长短流程亏损均有小幅收窄，现货螺纹、热卷即期亏损及冷轧毛利亏损均变动不大，成材盘面利润仍在底部震荡。策略：结论：受钢厂低盈利影响，近日除需求相对较好的热卷产量有明显回升，其它各品种钢材仍在减产，叠加下周开始电炉企业也将陆续放假，预计节前钢材供应仍将维持低位。需求延续季节性回落，钢材总库存增速也有所加快，但仍处于同期低位。虽然海外钢价涨跌互现，但国内钢材出口仍有韧性，叠加宏观政策预期依然向好，预计节前钢价维持高位震荡格局。策略：观望；库存较高的现货企业继续抓紧出货风险提示：国内政策不及预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动
混沌天成期货2024-01-28
2024年1月26日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：放开俄罗斯猪肉进口消息影响，生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，1月26日国内生猪均价14.95元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油表现偏强。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周五EC2404午后跳水，收于1973.6点，下跌0.69%。随着市场陷入震荡，波动下降，近期成交和持仓萎缩，04合约成交量为3.43万手，环比增加0.96万手，持仓量2.93万手，环比增加348手。欧央行最新利率决议维持高利率不变，欧央行行长拉加德表示现在还不到谈论降息的时候，尽管最新1月PMI显示欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，建议前期空单继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-27
2024年1月25日申银万国期货每日收盘评论
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，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：国储轮出，生猪价格继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月25日国内生猪均价14.59元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕榈油震荡收涨，菜油小幅下跌。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。近期受美豆油上涨影响，CBOT大豆稍有提振。不过南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周四EC2404早盘冲高回落，2000点未能有效站稳，收于1980.5点，下跌1.80%。随着市场陷入震荡，成交和持仓连续多个交易日下降，04合约成交量为2.47万手，环比减少1.99万手，持仓量2.90万手，环比减少135手。欧元区最新1月制造业PMI初值为46.6，创10个月以来新高，高于预期44.8和前值44.4，有所反弹但仍处于收缩区间内，服务业PMI不及预期降至48.4，欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。对于EC而言，红海事件对于集运市场的突发性影响削弱，马士基的两艘船只在周三遭遇袭击，马士基的所有船舶将全部选择绕行好望角，目前欧线集装箱绕航比例已接近80%。在绕航长期化下，预计短期EC仍以高位震荡为主，短期市场主要交易两点，一是明天和下周一的运价指数会否上涨，尤其是下周一的SCFIS，二是春节逐渐临近下的需求转淡，我们更倾向于后者，建议2000点附近做空，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-26

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