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美国零售好于预期，美债收益延续强势-全球宏观经济周报

摘要热点事件及重要数据方面美联储公布7月例会纪要，纪要显示大部分美联储官员仍然认为高通胀将是美国经济的持续威胁，认为可能需要进一步加息。纪要公布后11月加息的预期有所提升。美国7月零售销售环比0.7%，好于市场预期的0.4%，为2023年1月以来的最大增幅，连续四个月增长。消费的韧性或得益于当前就业市场表现良好下薪资增速维持高位，通胀的逐步降温，以及上个月电商平台亚马逊的黄金会员日促销活动。市场逻辑及资产表现方面本周市场整体仍然表现为美债利率和美元指数的走强，权益市场整体回落。近期的经济数据令市场对于美国实现软着陆的期待进一步增强，在此基准情景下，美国失业率或有小幅上升，年末至明年上半年会进入温和衰退，降息的时点或是明年二季度。在没有发生风险事件冲击的情况下，美国市场将步入一段中高通胀+低经济增速+高利率的市场时期。短期市场逻辑呈现9月或再次跳过加息+美国三季度经济表现或再超预期+等待更多就业市场降温证据。短期内美债利率的上行和美元的强势或进一步延续，但是部分资产（美元，美债，人民币，中国股指，白银，铜）已经接近前期支撑/阻力位，注意可能出现的反弹/回调。下周重点关注杰克逊霍

申银万国期货2023-08-20

【矿钢周报】钢矿供需双增，可关注卷螺差

落，30城商品房成交仍处同期低位。7月宏观经济数据显示地产、基建、制造业表现均不佳，但本周超预期降息及央行报告继续释放政策向好预期，对市场信心有所提振。不过，近日海外钢价持续回落，国内钢材出口空间依然不大。库存：五大品种钢材总库存有所回落，库销比下降，厂库及社库均有减量。利润：本周钢厂盈利率继续小幅减少，长流程即期利润也持续收窄，短流程利润变动不大，成材盘面利润震荡回落，现货利润也有所下滑。策略：结论：当前钢材市场依然处于供需双增的格局，因短期钢厂仍有盈利，减产检修动力不足，钢材产量保持增势，而需求受益于旺季来临，下游开工建设回升，近日螺纹需求有所改善。而海外市场钢价继续回落，尽管RMB贬值，但对钢材出口利好有限，热卷需求依然承压。考虑到成材仍在移仓换月，钢价或延续震荡格局，螺纹表现可能好于热卷。策略：关注卷螺差收窄风险提示：海外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-08-19

2023年8月18日申银万国期货每日收盘评论

格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续走弱。根据涌益咨询的数据，8月18日国内生猪均价17.04元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货午后出现时上涨。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂今日偏强震荡。根据天气预报显示未来6-10日美国大豆主产区或出现高温、降雨偏少天气。美豆目前仍处关键生长期，在美豆供需趋紧的情况下干旱天气的出现支撑美豆再次上涨。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。马棕出口需求强劲，ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:延续强势，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆供需偏紧，关键生长期天气仍将从成本端提供提供支撑。受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-18

【工业品早评】人民银行表态给力，工业品上行

用率及发运量环比也有小幅提升。尽管7月宏观经济数据表现依然不佳，但央行超预期降息提振市场信心，叠加最新央行报告再度释放政策向好预期，钢材市场情绪有所回暖。海外方面，尽管近日海外钢价仍有部分回落，但因人民币持续贬值，国内钢价下跌，目前国内外板卷价差略有走扩，不过因海外需求疲弱，短期钢材出口空间依然不大。综合而言，近期钢材市场供需均有回升，但随着多地产量平控政策开始逐步落地，预计后期钢材供应依然趋减，而随着旺季即将来临，需求开始有小幅回暖迹象，叠加央行超预期降息及政策向好预期影响，短期钢价走势偏强震荡运行。二、消息及数据 1.国家统计局：7月份钢筋产量为2015.1万吨，同比增长18.8%；1-7月累计产量为13724.2万吨，同比增长2.4%。 2.8月17日调研：通过对全国六城22家主要仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存113.79万吨，周环比增加1万吨。其中唐山59.97万吨，天津0.85万吨，武安0.3万吨，江苏52.67万吨。 3.近期中东板材需求受高温天气和假期影响延续低迷，成交不佳。中国热卷在阿联酋市场价格优势明显，报价为590美元/吨CFR，环比下降10美元/吨。日本、韩国和中国台湾报价为600-610美元/吨CFR。近期暂未听闻海外热镀锌卷和冷卷对阿联酋报价。沙特阿拉伯市场方面，中国1.2mm热卷报价为635美元/吨CFR，中国台湾报价为650美元/吨CFR，可成交水平为620-625美元/吨CFR。 4.国家统计局：7月汽车产量232.4万辆，同比下降3.8%；1-7月累计产量1540.8万辆，同比增长4.5%。空调7月产量2305.8万台，同比增长29%；冰箱7月产量849.5万台，同比增长15.3%；洗衣机7月产量727.4万台，同比增长15.9%；彩电7月产量1597.7万台，同比下降2.8%。 5.国家发展改革委等部门发布关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见，其中提到，引导再生资源回收企业规范有序回收废钢铁、废有色金属等再生资源。 6.17日全国建材成交尚可，下午表现好于上午，终端按需采购，期现投机也有交易，全天整体成交量较前一日小幅上升。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所回升，澳巴发运均有增长，但非主流发运仍处低位。随着前期极端天气影响解除，近期国内到港量创新高，港口卸港增多，本周铁矿港口库存有所上升。国内矿方面，受部分矿山检修影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，日均铁水增2.02至245.62万吨，再度升至今年高位。而钢厂盈利率下降2.6%至58.87%，仍有接近六成左右钢厂保有盈利，短期钢厂生产意愿依然偏强。尽管钢联消息显示多地已开始逐步落实粗钢平控政策，但由于大多数是一厂一策且各企业之间有差异，短期执行减限产计划的企业不多，且因建材亏损较大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业较多，短期对铁水产量影响有限。昨日铁矿港口现货成交略降，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地利润大幅收窄但依然为正，显示国内需求仍略强于国外。综合而言，当前铁矿市场供需双增，尽管到港量增多且港口库存迎来拐点，但在钢厂盈利率尚可的情况下，铁水产量仍维持高位。虽然平控政策已开始在不少省市落地，但短期对铁矿需求影响有限，叠加近日人民币持续贬值，近期矿价走势依然偏强震荡运行。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.29个百分点，共新增6座高炉复产，4座高炉检修，复产发生在华北、华东和西南地区，检修发生在东北、华北和西南地区，本期日均铁水产量245.62万吨，环比增加2.02万吨，增量主要在华东地区。值得注意的是，钢厂盈利率持续两周下降，钢厂生产积极性开始下降。 2.本周，唐山89座高炉中有15座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计13520m³；周影响产量约30.1万吨，周度产能利用率为88.2%，较上周环比增长1.41个百分点，较上月同期下降1.23个百分点。 3.国家统计局：7月份铁矿石原矿产量为8570.9万吨，同比增长8.0%；1-7月累计产量为56679.7万吨，同比增长6.5%。 4.据了解，俄罗斯冶金控股公司Novostal-M寻求扩大与埃及的合作，其中包括在北非建立一家新工厂。在埃及贸易和工业部长艾哈迈德·萨米尔与Novostal-M总裁伊万·德姆琴科率领的访问团会面后，该公司期望在埃及建立一家钢铁厂，来为当地项目供应金属，并为食品仓库建设基础设施。Novostal-M在俄罗斯拥有两家钢厂，钢筋年产量约为280万吨。 5.8月17日远期现货市场整体交投氛围弱于昨日，公开平台上有10月初装期的PB粉以62%计价107.15成交，折算溢价在10月指数+4.3左右，溢价水平进一步上涨；9月下旬装期的纽曼块以9月固定块矿溢价0.1400成交，溢价水平持稳运行。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报盘多以MNPJ品种居多，另外有海外钢厂对国内进行印度粉矿的招标；买家方面多关注中品粉矿等资源。双焦

混沌天成期货2023-08-18

2023年8月17日申银万国期货每日收盘评论

格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续回落。根据涌益咨询的数据，8月17日国内生猪均价17.13元/公斤，比上一交易日上涨0.01元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货持续走弱。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂收涨，近期马棕出口强劲及马币疲软使得BMD棕榈油走强。ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。美豆供需趋紧，且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆难以大幅下跌。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:今日延续强势，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。美豆供需呈现偏紧格局，但由于前期产区天气改善美豆优良率回升使得美豆承压。国内方面受到商检收紧进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，叠加豆粕需求处于旺季下游补货积极性较强给价格提供支撑。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧，并且由于豆粕现货较为坚挺菜粕性价比也开始显现，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-17

【工业品早评】海外LME仓库连续大幅交仓，锌弱势下跌

用率及发运量环比也有小幅提升。尽管7月宏观经济数据表现依然不佳，但央行超预期降息提振市场信心，叠加多地开始落实产量平控，钢材市场情绪有所回暖。海外方面，尽管近日海外钢价仍有部分回落，但因人民币持续贬值，国内钢价下跌，目前国内外板卷价差略有走扩，不过短期钢材出口空间依然不大。综合而言，随着多地产量平控政策开始逐步落地，后期钢材供应趋减，而随着旺季即将来临，需求开始有小幅回暖迹象，叠加央行超预期降息利好影响，短期钢价走势偏强震荡运行。因计划减产建材的企业较多，近期螺纹表现相对强于热卷。二、消息及数据 1.8月15日，国家发展改革委增加安排中央预算内投资5亿元，支持河北、北京、黑龙江、吉林、福建、重庆6省（市）受灾严重地区基础设施和基本公共服务设施应急恢复重建。已累计安排7亿元，专项用于受灾严重地区灾后应急恢复重建。 2.百年建筑：本轮调研周期内，混凝土产能利用率为10.72%，环比提升0.45个百分点，发运量方面环比提升4.37%，较去年同期下降23%。国内多地市场天气有所好转，加之部分市政类及当地国央企房开的房地产项目有新开，因此国内整体需求有小幅增量。但是目前部分市场发运量下降主基调依旧是资金匮乏，导致本地新开项目量少且进度缓慢，加上旧项目陆续竣工，量在减弱。 3.Mysteel：尽管土耳其国内市场对长材需求疲软，但由于进口废钢价格不断上涨，土耳其螺纹钢价格也随之上涨。近一周，土耳其螺纹钢价格上涨幅度达到20-25美元/吨，目前出厂价格约为585-595美元/吨。目前土耳其优质废钢HMS(80:20)进口价格约为375美元/吨，土耳其买家询盘价格约为370美元/吨，尽管价格上涨，废钢供应仍然紧缺，目前土耳其螺纹钢出口报价约为575-595美元/吨FOB，在国际市场优势不足，但由于土耳其电力成本较高，加之废钢价格走强，预计后期土耳其螺纹钢价格持续上涨。 4.据Mysteel不完全统计，2023年7月，全国共有33个水利、交通项目获得批复，总投资额达2581.89亿元。其中，铁路项目8个，总投资683.29亿元；公路项目17个，总投资1378.53亿元；轨道交通项目2个，总投资207.15亿元；水利项目3个，总投资174.96亿元；机场项目3个，总投资137.96亿元。 5.中国内燃机工业协会：2023年7月，我国内燃机销量366.82万台，环比下降5.06%，同比下降5.93%。功率完成24051.89万千瓦，环比下降5.80%，同比下降3.39%。1-7月，我国内燃机累计销量2526.06万台，同比下降1.38%；累计功率完成159964.43万千瓦，同比增长3.20%。 6.16日全国建材成交转弱，市场情绪表现一般，刚需采购减少，但期现投机低价成交尚可，全天整体成交量较前一日有所下滑。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所回升，澳巴发运均有增长，但非主流发运回落。随着两次台风天气影响消除，上周国内到港量创历史新高，不过由于短期集中到港导致近日港口压港明显增多，周一港口铁矿库存仅小幅上升。国内矿方面，受部分矿山检修影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，日均铁水增2.62至243.6万吨，但钢厂盈利率下降3.47%至61.47%，仍有约六成左右钢厂保有盈利，短期钢厂生产意愿依然偏强。近日钢联消息显示多地已开始逐步落实粗钢平控政策，大多数是一厂一策各企业之间有差异，随着钢材即期利润持续回落，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业较多，短期对铁水产量可能影响有限。昨日铁矿港口现货成交略有增加，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地利润依然为正，显示国内需求仍强于国外。综合而言，当前铁矿市场供增需稳，随着到港量增多近日港口库存可能迎来拐点，尽管平控政策已开始在不少省市落地，但短期对铁矿需求影响有限，叠加近日人民币持续贬值，预计短期矿价走势可能延续偏强震荡运行。二、消息及数据 1.8月16日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2707元/吨，平均钢坯含税成本3566元/吨，周环比上调19元/吨，与8月16日当前普方坯出厂价格3520元/吨相比，钢厂平均亏损46元/吨，周环比增加39元/吨。 2.据了解，近期伊朗政府正在考虑降低钢铁出口关税，政府近期发布信函，决定取消现行0.5%以上的钢材品种出口关税，但生效日期暂未确定。由于未有确切生效日期，目前伊朗钢铁市场较为平静，未有较大变动。目前伊朗方坯出口价格约为460美元/吨FOB，周环比稳定。据了解，今年7月，伊朗钢坯出口关税由0.5%至2%，但关税上调对于伊朗钢坯出口价格影响不明显，对铁精粉，球团矿，以及直接还原铁影响较为明显，铁精粉和球团矿上调至20%，直接还原铁上调至5%。 3.Mysteel：钢厂目前仍维持既定生产，刚需补库为主，观望市场粗钢平控政策陆续落地情况。根据114家样本钢厂铁矿石库存数据显示，钢厂厂内库存降至近三年新低水平，采购品种方面仍以中低品矿为主。个别钢厂出于利润收缩明显，用料转至低品粉矿为主。贸易商方面，粗钢平控预期较强，铁矿石港口现货价格偏弱，主流品种即期进口利润出现明显收窄，部分贸易商由于目前仍有利润出货意愿较高，也有部分贸易商由于成本较高无法出货，观望为主。 4.8月16日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2204.07万吨，环比上期降53.87万吨。烧结粉总日耗114.48万吨，降1.71万吨。库存消费比19.25，降0.18。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存869万吨，降18.89万吨。烧结粉总日耗57.14万吨，降0.78万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.91%，降0.24个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2710元/吨，增9元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2782元/吨，增9元/吨。 5.8月16日远期现货市场整体活跃度一般。一级市场上，公开平台有三笔成交，其中9月底跨10月装期的PBF以10月指数+3.55的价格成交；10月初装期的PBF以61%计价101.5的固定价格成交；9月装期的BRBF以62%计价106.7的固定价格成交。矿山私下议标方面，有MACF与JMBF的招标。二级市场上整体流动性偏弱，报价持稳；询盘一般，主要集中在中品粉块资源上。双焦双焦一、市场点评铁水产量不降反升，炉料需求仍较强，整体焦炭库存继续下降，上游焦化厂出现分化，独立焦企日产和焦煤库存提升，钢厂焦企日产和焦煤库存下降。强现实弱预期，双焦价格震荡。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。但政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，近日唐山环保攻坚后再度复产，对双焦需求仍有支撑，但北方强降雨影响双焦运输，短期双焦供需格局偏紧，价格震荡偏强运行。中后期而言，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求将逐步下降，可考虑正套或逢高空远月。二、消息与数据 1. 国家统计局8月15日发布的最新数据显示，2023年7月份，全国原煤产量37754万吨，同比增长0.1%，增速比6月份收窄2.4个百分点。 2.李强主持召开国务院第二次全体会议强调，全面落实党中央决策部署，坚定不移推动高质量发展，大力提升行政效能，为完成各项任务提供有力保障。 3.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：产能利用率75.87%较上期增0.43%；日均产量62.96万吨减0.11万吨；原煤库存210.4万吨增1.1万吨；精煤库存111.37万吨增4.51万吨。 4. 本周找钢网数据显示钢厂产量回升，建材厂库增加热卷厂库略降，钢材社会库存延续增长，表需均有所回升，建材表现好于热卷。铜铜 2023.08.17 一、市场观点铜铝锌这几个金属都有一些共性，基于对地产的悲观和海外高利率的悲观，贸易商、消费商基本都不怎么敢备库存，消费者基本上是按需采购，即便如此，库存也是累不起来，海外最近稍微有点走高，但全球来看仍然是绝对低位，所以这几个品种要想因为需求的悲观预期下跌，得是出现实际的终端需求在当前基础上大幅萎缩才行，那就得是出现恶性的危机了，现在显然不是啊，所以一些观点说什么需求悲观，高价抑制需求啥的根本不是什么太有效的观点。海外经济韧性，国内有政策托底，昨天刚刚又超预期降息了，这些品种很难进一步大跌的，反而趁着风险事件发生，确认风险事件可控的时候找机会买。二、消息与数据 1、【美国30年期实际收益率突破2% 为2011年以来的最高水平】美国30年期通胀保值国债收益率周二自2011年以来首次突破2%，昨日10年期实际收益率升至多年高点。在美联储降息、对通胀保护的需求飙升之后，30年期实际收益率在2020年和2021年一度跌至-0.50%左右。美联储在2022年初开始收紧政策时，该收益率仍低于零。（彭博） 2、【美国7月份零售销售增幅超过预期】金十数据8月15日讯，美国7月零售销售增幅超过预期，因美国人增加网上购物和外出就餐，暗示美国经济在第三季度初继续扩张，并避免衰退。美国商务部数据显示，7月零售销售环比增长0.7%。6月的数据也从0.2%上修至0.3%。 3、【惠誉警告称其或将下调包括摩根大通在内的数十家美国银行的评级】金十数据8月15日讯，惠誉评级的分析师沃尔夫Chris Wolfe警告说，美国银行业已经逐渐接近另一场动荡的开始，即数十家美国银行的评级面临被全面下调的风险，被下调评级的银行甚至可能包括摩根大通。惠誉在6月份就将美国银行业的“经营环境”评级从AA下调至AA-，但并没有引起市场的注意。 4、【债务堆积，Codelco雇佣新的首席执行官】外媒8月14日消息，Codelco将在未来几周任命其一年内的第三位首席执行官，因为这家智利随着债务达到190亿美元并不断上升，债券持有人的风险越来越高。Codelco产量已降至四分之一世纪以来的最低水平，成本飙升，矿石品位持续下降，危及其作为世界龙头铁矿石产业的地位。该公司的债务目前已跃升至项目前收益的5倍以上，使其成为杠杆率最高的主要铜生产商之一。（上海金属网）铝铝 2023.8.17 一、市场观点原料端氧化铝平稳运行，煤价小幅下行，电解铝的成本平稳运行，铝价上行，目前理论利润约3300，云南省电解铝已复产产能预计超160万吨，待复产产能约40万吨。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-1至45.8万吨，同期低位下行，整体铝元素去库1.1万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期。海外通胀预期回升，高利率预计维持，压制非美需求，美元指数偏强运行，国内对于需求向好预期信心有所减弱，现在处于交易需求向好预期的尾声，相对而言，利空会被放大。短期从基本面来看，铝的空头驱动是在走弱的，同时基于铝利润仍处相对高位，利润继续走扩可能制约铝上涨的高度，所以短期维持区间震荡的判断。中期来看策略维持之前的判断，逢高短空思路为主，三季度寻求铝价底部做多的机会。二、消息与数据 1.【美国代表团建议取消铝关税】据外媒报道，曾任美国科罗拉多州众议院议员的Donald Valdez日前对媒体表示，科罗拉多州国会代表团应该呼吁取消铝关税。与其他州一样，科罗拉多州各地的小企业仍在遭受已成为不幸的新常态的影响。华盛顿的国会领导层需要竭尽全力纠正这种状况。在Valdez看来，取消铝进口关税是一个相对容易的解决方案，因为铝是许多现代产品的基本组成部分。通过取消进口铝的关税，其可以降低过去几年价格大幅上涨的许多产品的成本。没有人比他更努力地鼓励购买'美国制造'的产品，但在可预见的未来，铝是必须进口的部件。（上海金属网） 2.【中国7月铝合金产量为121.8万吨，同比增长7.1%】国家统计局最新数据显示，中国7月铝合金产量为121.8万吨，同比增长7.1%，1-7月铝合金产量为806.6万吨，同比增加17.3%。（文华财经） 3.【保税区铝锭大量出口保税区库存续降】上海金属网讯：截止8月12日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少10110吨，库存总量减至2.2万吨。（SHMET）锌锌 2023.8.17 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.04至9.45万吨，仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，海外通胀预期回升，高利率维持，整体压制非美需求，美元指数持续走强，国内对于需求向好预期信心有所减弱，沪锌因为前期反弹涨幅较大，回落压力较大，叠加今昨两天新加坡地区LME仓库连续交仓5.22万吨，海外消费明显较弱，市场预期变差，短期看偏弱震荡。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【LME锌库存两日内激增54%，因需求疲弱】外电8月16日消息，伦敦金属交易所（LME）注册仓库的锌库存在两日内激增了54%，达到17个月最高水平，在需求疲软的情况下，突显出市场供应过剩。周三公布的LME库存数据显示，LME锌库存跳增至141,750吨，创下2022年3月以来最高位。锌主要用于镀锌钢。苏克敦金融（Sucden Financial）的分析师Robert Montefusco称：“在过去的几个月里，我们没有得到需求。钢铁行业正在放缓，因此目前不太需要镀锌，需求急转直下。”上月受访的分析师曾预期，今年全球锌市场供应过剩135,500吨。（文华财经） 2.【沪锌主力再度跌破20000元/吨大关】2023年8月16日沪锌主力收盘价19880元/吨，环比下跌615元/吨，跌幅3%，同时LME锌价格为2284美元/吨，环比下降3.67%。此次锌价下跌主要是由于今昨两天新加坡地区LME仓库连续交仓5.22万吨，LME总库存已增加至14.175万吨，海外消费明显较弱，市场预期变差。按照5月底大幅交仓后期影响显示，六七月份国内流入大量进口锌，需要关注此次交仓是否会继续导致大量锌锭流入国内。（Mysteel） 3.【到港锌锭全部清关保税区少量出库致库存减少】上海金属网讯：截止8月12日当周，上海保税区精炼锌库存约1.4万吨，较前周减少100吨。（SHMET）镍镍 2023.8.17 一、市场点评基本面方面，印尼镍矿批准文件暂停签发引发市场担忧，镍铁最新成交价上涨至1170元/镍，甚至有远期价格达到1200元/镍，但目前镍矿消息对镍中间品及电解镍影响有限；电镍现货升水下调，进口亏损大幅收窄；8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，未来整体产量预期进一步增加，国内现货库存逐渐累积；硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%，今年1-7月累计批发 427.9 万辆同比增长 41.2%。总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，电积镍成本支撑下移，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、印尼青山园区高冰镍转炉炉龄突破100炉次外媒8月15日消息，2023年8月13日11点30分，随着转炉奔腾的高冰镍铁水涌入成品包，意味着印尼青山园区HNMI（华能金属实业有限公司）冰镍厂1#转炉第101炉次高冰镍吹炼生产完成。接下来，冰镍厂全体员工将继续秉持“敢为人先，团结合作”的核心价值观，持之以恒、奋发前行，为园区高冰镍生产谱写新篇章。（上海金属网） 2、特斯拉在印尼投资电池材料制造领域的投资计划外媒8月15日消息，印尼透露，美国电动汽车制造商特斯拉预计将在未来几个月内宣布在该国投资制造电池材料。一段时间以来，印尼一直在积极吸引特斯拉投资该国的电池生产和汽车制造。该国热衷于利用其丰富的镍储量，这些镍可以加工用于电动汽车（EV）电池。特斯拉总裁佐科·维多多（Joko Widodo）仍然相信特斯拉将在印度尼西亚投资，尽管该公司尚未正式宣布。（上海金属网） 3、Kolosori镍矿开始建设外媒8月15日消息，Junior Pacific Nickel Mines（太平洋镍业）已开始在所罗门群岛的Kolosori镍矿项目建设，采矿承包商开始土方工程。Pacific Nickel首席执行官Geoff Hiller表示，镍矿计划于2023年10月首次开采矿石。太平洋镍业希望在今年第三季度末在Kolosori开始直接运输矿石生产。一项最终可行性研究估计，该项目在三年的矿山寿命内每年可生产140万吨矿石。（上海金属网） 4、QPM在中试工作中生产符合规格的硫酸镍 8月15日，昆士兰太平洋金属公司 (Queensland Pacific Metals) 报告称，在加拿大SGS工厂成功通过DNi工艺试产硫酸镍，生产的硫酸镍超过10公斤，符合其合作伙伴浦项制铁、通用汽车和LG Energy Solutions具有约束力的承购协议要求的规格。自5月以来，QPM一直在与SGS进行试点规模测试工作，随后开发其100%拥有的汤斯维尔能源化学品中心 (TECH) 项目。下一阶段的试点测试工作将涉及硫酸钴的合规生产。TECH的设计产能为“硫酸镍中含有16kt镍金属和硫酸钴中含有1.75kt钴金属”。（我的钢铁网）不锈钢不锈钢 2023.08.17 一、市场点评印尼镍矿事件引发市场担忧，镍铁成交价不断抬升，最新成交价上涨至1170元/镍，甚至有远期价格达到1200元/镍，整体不锈钢成本抬升；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。主流市场不锈钢社会总库存98.78万吨，周环比下降1.71%，其中300系环比降1.04%。短期成本上抬，且粗钢平控对不锈钢粗钢产量是否会产生影响暂未成定数，不锈钢价格震荡偏强运行。二、消息与数据 1、SMM镍生铁市场成交快讯据SMM调研了解，8月16日，印尼铁1200元/镍点（港口舱底含税价），成交上万吨，分批次交期9、10、11月；同日，华南某镍生铁生产企业自提含税1195元/镍点（出厂自提含税价）成交万吨左右，分批次交期9、10、11月，均为贸易商成交。（SMM） 2、盛德鑫泰：目前公司不锈钢产品订单饱满盛德鑫泰8月14日在投资者互动平台表示，新增不锈钢产能可以根据订单生产各类不锈钢产品。目前公司不锈钢产品订单饱满。合金钢产品价格较去年有所上涨。盛德鑫泰新材料股份有限公司是一家从事各类无缝钢管新材料研发及应用的国家高新技术企业、省独角兽企业、区瞪羚企业，公司主要研发、生产和销售各类碳钢、合金钢、不锈钢无缝钢管。（盛德鑫泰）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-17

完美的一杆进洞！这一公司上市首日股价狂飙逾600% 一跃成为2023年最成功IPO

这家总部位于加利福尼亚州的公司声称生产了唯一能够“自然改善你的击球”的推杆，以每股 4 美元的价格出售了 320 万股。该股当天收于 28.97 美元，随后在盘后交易中下跌 29% 至 20.52 美元。624% 的涨势巩固了 Sacks Parente 一跃成为 2023 年表现最佳的上市公司的地位，并给低迷的 IPO 市场带来了一些希望。

marsh2023-08-16

英国成G7唯一通胀仍上升国家薪资数据“火爆” 9月加息几成定局？

在数据显示工资以创纪录的速度上涨后，交易员周二（8月16日）已经加大了对进一步加息的押注，并预计到明年 3 月份再上升 75 个基点，达到 6%。虽然能源和食品价格通胀下降导致总体利率从 6 月份的 7.9% 下降，但服务成本却加速了 0.2 个百分点，达到 7.4%，与 5 月份触及的高点持平。6 月份常规工资（不包括奖金）增长了 7.8%，预计在下个月的官方发布中将超过当前 6.8% 的总体通胀率。在英国通胀报告发布之前，英镑兑美元汇率跌至早期低点 1.26871 美元，随后升至统计前高点 1.27123 美元。

芷莹2023-08-16

AI 热潮催科技股反弹全球最大主权财富基金上半年狂赚1430亿美元！

挪威石油和天然气财富管理公司（NBIM）周二（8月15日）在一份报告中指出，科技股回报率达 38.6%，带动股票投资组合回报率达 13.7%。高通胀和央行为遏制物价上涨所祭出的行动，与美国和欧洲银行业的动荡同时发生，削弱了 NBIM 对遭受借贷成本飙升和价值下跌影响的美国写字楼行业的投资。

IreneLim2023-08-16

2023年8月16日申银万国期货每日收盘评论

格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，8月16日国内生猪均价17.12元/公斤，比上一交易日上涨0.02元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货再度下跌。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂偏强，近期马棕出口强劲及马币疲软使得BMD棕榈油走强。ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。美豆供需趋紧，且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆难以大幅下跌。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:豆粕承压震荡，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。美豆供需呈现偏紧格局，但由于前期产区天气改善美豆优良率回升使得美豆承压。国内方面受到商检收紧进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，叠加豆粕需求处于旺季下游补货积极性较强限制下方空间。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧，并且由于豆粕现货较为坚挺菜粕性价比也开始显现，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-16

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