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黄金周评：鲍威尔点燃100美元大涨行情！下周非农携CPI来袭，当心假期临近放大波动
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近，假期交投或放大波动展望下周，美国宏观经济数据密集发布，就业与通胀仍将是市场焦点。标普全球将公布12月PMI初值，美国还将发布10月零售销售数据及11月非农就业报告（其中包含部分补充的10月数据）。周四，美国将公布最新CPI数据及初请失业金人数。分析人士指出，由于这些重磅数据发布在美联储决议之后，而非之前，叠加年底假期临近、市场流动性下降，短期价格波动可能被明显放大。若数据继续显示经济与就业走弱迹象，美元年底前维持弱势的概率较高。技术面显示多头趋势未破 (来源：FXStreet) 从技术层面看，财经网站FXStreet指出，黄金整体趋势依然偏多。周线图显示，XAU/USD稳固运行在20周、100周及200周均线之上，20周均线位于约3839美元附近，构成重要动态支撑。动量指标虽有所放缓，但相对强弱指数（RSI）仍处高位，尚未出现明显见顶信号。日线图方面，20日均线已上穿100日和200日均线，强化中期多头结构。尽管技术指标进入超买区域，短期不排除出现整理或技术性回调，但在4250美元上方企稳的情况下，市场仍有望再次测试历史高点，甚至向4380美元及更高区域推进。分析人士总结称，在降息预期、美元走弱及央行持续购金的多重支撑下，黄金的中长期上行逻辑依然成立，短期波动更多取决于数据节奏与假期流动性变化。 Kitco高级分析师吉姆·威科夫（Jim Wyckoff）指出：“从技术角度看，多头仍然掌控局面。关键阻力位位于历史高点附近，而下方4200–4250美元区域是重要的技术防线。只要价格守在这一带上方，任何回调都更可能被视为买入机会，而非趋势反转。” 不过，也有机构提醒，当前RSI等指标已处于高位，短期不排除出现整理。FxPro高级市场分析师亚历克斯·库普茨凯维奇（Alex Kuptsikevich）认为：“贵金属市场在年底出现一定程度的‘情绪亢奋’，这通常伴随着更大的波动。中长期逻辑仍然偏多，但短期内，投资者需要做好承受更大振幅的准备。” 下周值得关注的经济数据周一：美国纽约联储制造业指数周二：美国非农就业报告；美国零售销售；美国制造业与服务业PMI初值周四：英国央行货币政策会议；欧洲央行货币政策会议；美国初请失业金人数；美国11月CPI；费城联储制造业指数周五：美国11月成屋销售数据
夏洛特2025-12-14
后续投资主线将更加明朗
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出未来要实施更加积极有力宏观政策、推动宏观经济实现“质的有效提升和量的合理增长”的信号，这对资本市场保持活跃、延续“慢牛”格局长期利好。从近期行情来看，主要呈现三个特点。其一，四季度以来成交和波动整体有所走低。上证50股指期货合约总成交持仓比由10月初的0.70以上回落至目前的0.40~0.50，上证50股指期权IV由10月初的20%回落至目前的15%，与年末行情驱动不明显及交易资金止盈有关，与季节性规律相符。其二，风险偏好仍处于相对高位。以1/PE-无风险利率来衡量市场风险偏好程度，A股市场的风险溢价水平ERP越小，市场的风险偏好越高，股市上涨的动力也就越大，ERP和股指呈非常明显的负相关性。截至12月9日，沪深300、上证50、中证500指数风险溢价率均处于均值-2倍标准差附近水平，中证1000指数风险溢价率处于均值-1倍标准差附近水平。其三，受移仓换月影响，2512合约、2601合约近两周基差大幅收敛，2603合约基差相对稳定。截至12月9日，以中证1000股指期货合约为例，主力合约、次月合约、当季合约、下季合约年化贴水率分别为16.2%、9.7%、11.9%、12.4%，以多头替代策略获取合约临近到期时基差收敛的增厚收益仍是当下的较优选择。近期公布的11月制造业PMI数据、进出口数据一定程度上环比改善，但市场对年末基本面数据相对脱敏，更关注重要会议对明年经济工作的定调及宏观政策力度与节奏。基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、海内外宏观政策扩张、全球资本再配置需求等，A股市场进入“慢牛”“健康牛”模式的概率继续增大，并将在本月另一重要会议后会形成更明确的投资主线。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-10
“春季躁动”料提前启动
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，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 “稳中求进、提质增效”作为明年经济工作的总基调，强调“发挥存量政策和增量政策集成效应，切实提升宏观经济治理效能”，强调“因地制宜做好经济工作，实现高质量、可持续的发展”，聚焦于“提质增效”与“治理效能提升”，将更加注重经济的高质量发展。 “实施更加积极有为的宏观政策”“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”与去年保持一致，强调“增强政策前瞻性针对性协同性”，财政政策将精准施策，降准降息在经济金融局面波动加大时期及时推出，保障宏观流动性合理充裕，“十五五”开局之年经济增长将保持在合理区间。 “坚持内需主导，建设强大国内市场”放在工作任务之首，这与“十五五”规划建议中“内需是战略基点，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”相一致，意在增强国内大循环内生动力和可靠性。此次会议未提“稳住股市楼市”，也没有7月中央政治局会议时“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”的表述，说明经过一年多的发展，股市的发展得到了肯定，投资者信心增强，预期和市场双双稳定。总之，明年宏观政策对国内经济强调质的有效提升和量的合理增长，“十五五”有望迎来良好开局，社会和谐稳定之下，投资者信心已经重树，中国资产也将迎来广阔的成长空间。接连迎来利好上周末，国家金融监管总局和证监会先后宣布引导中长期资金稳步入市的政策，市场由此走强。国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，在下调险企业务风险因子的同时明确相关监管要求。一是对长期持仓的沪深300等指数成分股、科创板股票下调风险因子；二是降低出口信用与海外投资保险的保费和准备金风险因子，同时要求保险公司完善内控、强化偿付能力管理，且明确新规优先适用。虽然这是第二次调整，但并未出现边际利好下降、市场高开低走的情况。可见，市场认为根据股票类型和险资持仓时长降低相关风险因子，能减少资本占用，有利于险资增配相关股票，能为股市带来可观的增量资金，边际利好较为明显，而且未来仍有望继续下调风险因子。近日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上致辞，表示对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。监管的松绑有利于券商补充资本、增强自身实力，更好地开展重资本业务以及衍生品等创新业务，也将使券商加快速发展，顺应规模日益增长的资本市场，增强抵御风险的能力和业务发展的需求。无论是保险公司还是券商，都是市场中的权重公司，利好公布后其表现强势，为指数上涨贡献了力量，促使上证综指重回3900点整数关口。全球资本市场正在等待美联储议息会议决议，谨慎观望情绪升温，市场表现震荡，12月9日恒生指数下跌超1%，但A股表现相对强势。在政策信号进一步明确后，A股仍有望保持上行趋势，且以科技为主线开启“春季行情”。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-10
沪金高位震荡待破局
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。投资者和企业需综合研判全球利率环境、宏观经济和地缘局势，精准调整策略，并善用市场工具以驾驭变局。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
原油市场博弈加剧 OPEC+按下增产“暂停键”
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其不再仅仅是原油供应的提供者，更是全球宏观经济和地缘政治棋局中的重要“棋手”。OPEC+的政策选择，不仅关乎成员国自身的财政收支，更将在很大程度上决定全球能源市场的稳定性和能源转型的节奏。OPEC+此次暂停增产的举措，或许只是其为应对更大风暴所做的一次预演。全球市场需习惯一个更加审慎、更具战略耐心、更善于在复杂环境下维护自身利益的OPEC+。图为原油价格走势（单位：美元/桶）（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-03
全球能源转型下我国水电发展新趋势
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只要电价稳定，水电公司的盈利能力不会因宏观经济的波动而波动。水电公司的商业模式类似于一次性投资买一笔债券，每年获得稳定的投资回报。根据2025年最新数据，我们梳理了国内各电力类型的成本和上网电价，简单测算不同类型能源行业盈利情况。 1.水电成本方面，对于已经运行多年、大部分投资已折旧完毕的巨型水电站（如三峡、葛洲坝），其度电成本极低，主要是运维费用，例如我国长江电力、华能水电等企业度电成本普遍在0.08~0.1元，远低于行业平均水平；对于新建项目，短期会因为初始投资巨大导致度电成本远高于存量项目。综合存量水电站和新建水电站看，目前整个水电板块的平均发电成本在0.1~0.3元/千瓦时，仍然属于偏低水平，在电能量市场中具有较强的成本优势。由于水电从能量获取成本角度看是最优的，因此，水电的上网电价也远低于其他电源类型。目前水电的上网电价正从传统的计划定价全面转向市场化交易，水电的灵活性价值凸显。根据对行业重点上市公司的电价统计，2018年全国平均上网电价每千瓦时0.37元（以下均为每千瓦时），其中煤电0.37元、水电0.27元、核电0.40元、风电0.53元、光伏0.86元。水电电价较全国平均水平低0.1元，水电与火电的价差为0.1元。2024年全国火电公司平均上网电价0.47元、水电0.3元、核电0.42元、风电0.53元、水电与火电的价差扩大至0.17元。图为我国各类电源平均上网价格（单位：元/千瓦时）综合估测，2025年预计我国水电行业收入区间为0.2~0.45元/千瓦时，据此测算，水电行业平均毛利为0.1~0.15元/千瓦时。 2.火电煤电的度电成本主要由燃料成本、运维成本和日益重要的环境成本构成，目前火电发电的度电成本为0.3~0.45元；煤电的上网电价则是由多个部分构成的“收入堆栈”，其综合等效收入包括市场电能量价格（0.3~0.4元/千瓦时）、容量电价补偿（0.05~0.1元/千瓦时），以及辅助服务补偿（0.01~0.05元/千瓦时），综合火电目前的上网电价平均0.35~0.55元/千瓦时，火电行业平均毛利为0.05~0.1元/千瓦时。 3.风电与光伏根据彭博新能源财经（BNEF）预测，2025年全球新建陆上风电的发电成本为每兆瓦时37美元，固定倾角光伏为每兆瓦时35美元，折算后为0.26~0.27元/千瓦时；我国大部分省份的陆上风电和光伏发电成本在0.23~0.4元/千瓦时。但是海上风电成本远高于陆上项目，其建设和运营成本是陆上项目的1.5~2倍。BNEF预测2025年全球发电成本为每兆瓦时79美元（折算0.57元/千瓦时），且相关补贴在2025年逐步退出，给项目盈利能力带来较大挑战。风光的收入构成较为复杂，主要包括基础市场电能量价格（0.15~0.4元/千瓦时）、机制电价调整（-0.1~0.15元/千瓦时）、绿证溢价（0.02~0.05元/千瓦时），综合等效收入在0.25~0.45元/千瓦时。综合测算，陆上风电以及光伏行业平均毛利为0.01~0.05元/千瓦时，而海上风电项目在取消补贴后将面临较大挑战。 4.核电核电是资本密集型产业，成本结构主要是初始投资，具体包括资本成本和运维与燃料成本，目前平均发电成本0.35~0.45元/千瓦时，不含核废料处理和环境影响成本，电价0.4~0.45元/千瓦时，行业毛利0.05元/千瓦时。根据上述测算结果，水电是目前毛利最高的电源类型。我国正在推进电力市场化改革，即由市场供需决定电价。理论上当前相对较贵的电力类型，电价或有下降压力，而当前相对便宜的电力类型，电价或有上升空间。水电作为最廉价、最成熟的清洁能源，未来在电力市场化改革加速推进的趋势下还会展现出越来越强大的竞争力。 [清洁能源体系的“调节器”] 风电和光伏方面，2025年9月24日，习近平主席在联合国气候变化峰会上提出，到2035年我国风电和光伏总装机容量力争达到36亿千瓦。截至2025年9月末，我国风电和光伏装机合计17亿千瓦，那么按照32亿~36亿千瓦目标测算，则每年新增风电和光伏装机在1.51亿~1.88亿千瓦，到2030年末风电和光伏总装机容量预计达到26.98亿千瓦。水电方面，国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》中提出，“十四五”“十五五”期间分别新增水电装机0.4亿千瓦左右。结合国家能源局发布的《“十四五”现代能源体系规划》和中国水电发展远景规划，预计2025年和2030年我国常规水电装机分别达到3.8亿和4.2亿千瓦，对应2025—2030年年均复合增长率（CAGR）为2.02%。水电利用小时数方面，我国水电平均利用小时数在2014—2020期间维持在3500小时左右的水平，2020年达到近年峰值3827小时，但其后3年连续下降，2023年仅3133小时，水电利用小时数下降的主要原因在于2020—2022年为本世纪首次出现三重拉尼娜事件，导致我国夏季降雨带北移。预计在该阶段水量的丰枯周期过后，以及随着火电的持续退出，未来水电利用小时数将会回归均值水平，2024年水电利用小时数小幅回升至3349小时，预计2025—2030年间我国水电年均利用小时数回归至3500小时。图为我国分类型发电设备平均利用小时数从电力供需平衡角度分析，通常用火电利用小时数反映电量供需格局。假设发电量与全社会用电量相等，且不考虑规模以下机组损耗电量，“十五五”期间，天然气发电、风电、光伏、核电及生物质能发电利用小时数基本保持稳定，水电小时数回归至均值水平3500小时。据此，根据全国电力供需平衡表测算，随着容量市场和辅助服务市场顺利建成且机制公允，“十五五”期间火电利用小时数有望逐年小幅下降，从2024年的4400小时逐步降至3600小时左右。预计到2030年年末，常规水电装机和发电量占比将小幅下降至8.48%、11.39%，远期随着雅下水电工程项目完工，水电占比仍将小幅回升1.2%、1.89%（基于装机新增0.7亿千瓦规模测算）。新能源装机占比则将提升至55%左右，发电量占比提升至34%左右。“十五五”时期，我国电力供应体系将经历历史性变革，清洁低碳、安全高效成为能源发展的主导方向。电源结构从以化石能源为主体向以非化石能源为主体加速转变，电力系统从“源随荷动”向“源网荷储”协同互动演进。随着新能源占比快速提升，电力系统对灵活调节资源的需求将日益迫切，水电作为最成熟的清洁能源以及具备启停迅速、调峰能力强等天然优势，其功能定位将逐步从单一的电量供应进化为电力系统的调节中枢和稳定基石。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-01
分析人士：国债配置价值凸显
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债期货主力合约再度小幅下跌。一德期货宏观经济分析师刘晓艺认为，近两日国债期货下跌主要由消息面驱动。周三，“本月央行购债规模仅有200亿元”的消息对市场影响较大，叠加基金大额赎回，中长端国债收益率一度上行3BP，国债期货快速下跌。 “从盘面看，周三交易属性最强的30年期国债期货跌幅最大， TL2512合约减仓7441手，而TL2603合约增仓9784手，两个合约净增仓2000多手，而10年期和5年期国债期货对应当季和下季合约持仓总计均为减仓。由此推测，部分机构在基金赎回的情况下，利用弹性较大的30年期国债期货进行对冲的概率较大。”刘晓艺称。物产中大期货宏观高级分析师周之云分析称，从外围情况看，美联储12月降息的预期已经升至82%，随着全球流动性宽松的预期好转，市场风险偏好回升，利空国债期货。另外，市场在利差交易上“内卷”严重，部分债券的信用利差已经接近7月份以来新低，随着止盈盘的集中释放，市场出现“抢跑”现象。“总体来看，临近年底，市场成交量萎缩，在全球风险偏好回暖、题材事件减少，以及交易盘止盈、配置盘观望的背景之下，市场心态较为脆弱。”周之云表示。 “11月以来，国债期货多数时间处于区间震荡。”刘晓艺表示，尽管月内公布的10月经济和金融数据利多债市，但国债期货盘面波动并不大，原因有两个：一是央行在2025年第三季度中国货币政策执行报告中重提“跨周期调节”；二是公募基金销售新规尚未落地，使得投资者处于观望状态。从机构视角看，基金等交易型机构倾向于方向明朗后介入市场，而保险和银行等配置型机构会在收益率调整阶段性到位时入场。由此，不难理解多数投资者在11月中上旬国债胜率偏低、赔率不高的情况下选择观望。 “经过市场的大幅调整，目前10年期和30年期国债均已接近10月下旬央行宣布重启国债买卖时的位置。债券配置价值已现，预计部分机构将逐步进场，国债期货有望止跌企稳。此外，本周末国内将公布11月官方PMI数据，不排除部分交易机构‘抢跑’。”刘晓艺称。周之云表示，政策方面，国家发展改革委表示，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。流动性方面，央行本月投放1万亿元MLF，而算上到期的9000亿元，本月净投放1000亿元。如果把MLF和买断式逆回购的净投放均算上的话，这是连续第四个月央行投放6000亿元的中长期资金，累计达到2.4万亿元。展望后市，周之云认为，年底A股会在4000点下方继续盘整，明年仍有向上突破的机会。今年四季度以来，股债“跷跷板效应”有所减弱，国债走势将最终取决于基本面的变化。明年国内仍有进一步降息空间，包括房贷利率，目前一线城市的租售比在2%以下，而按揭贷款利率为3.1%。“我们对国债后市并不悲观，需注意节奏的把握。”周之云说。刘晓艺也认为，国债期货长期走势由基本面主导。考虑去年一系列稳增长政策对今年末至明年初经济数据造成的高基数影响，以及今年四季度财政、货币政策的力度，明年初国内降息的概率依然较大，届时国债收益率下行空间将打开。基于上述判断，12月中旬国债期货或将迎来上涨行情。来源：期货日报网
期货日报网2025-11-28
沪锌偏强格局延续
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0.94个百分点，反映出不同应用领域受宏观经济影响的程度存在明显差异。图为上海期货交易所锌仓单情况（单位：吨）白电行业作为锌的重要传统消费领域，正面临显著压力。产业在线数据显示，2025年12月，空调、冰箱、洗衣机等产品排产总量较去年同期下降14.1%。其中，家用空调排产同比下降22.3%，冰箱和洗衣机排产分别下降8.2%和1.9%。与之形成强烈对比的是，新能源汽车领域继续保持强劲增长势头。10月全球新能源车销量同比增长 23%，达190万辆；国内市场表现尤为突出，当月销量约130万辆，占全球总销量的68%。基建与地产领域投资需求则持续疲软。1—10月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.1%；全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，对传统锌需求形成一定压制。警惕潜在风险全球锌库存变化进一步印证市场分化格局。截至11月26日，上期所锌仓单同比大增121%，国内7地社会库存环比下降4%。与之形成鲜明对比的是，LME锌库存同比大幅降低80%，虽环比增长40%，但5.19万吨的绝对水平仍处于历史低位。图为LME锌库存走势（单位：吨）宏观层面，美联储降息概率再度回升，为全球大宗商品市场提供流动性预期支撑，利好锌价走势。从基本面来看，海外市场冶炼厂减产、加工费下行、现货高升水与低库存共同构成强支撑。国内市场方面，精炼锌进口窗口关闭、出口窗口打开，有望推动国内锌产品加速流向海外，既缓解海外供应压力，也为国内价格提供支撑。不过，企业需密切关注出口市场贸易政策变化及需求持续性。综合来看，在宏观流动性预期改善与基本面供需格局优化的双重支撑下，沪锌将维持震荡偏强格局。（作者单位：广金期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-28
股指长牛格局未改
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部分经济数据不及预期，成长股因其业绩与宏观经济景气度高度相关，且估值较高，更容易受到影响。权重股多为行业龙头，业务多元化且抗风险能力强，煤炭、石油等板块兼具防御属性，在冬季能源需求上升的背景下，更易获得资金青睐以规避市场波动。而成长股对市场情绪和政策变化敏感度更高，在风险偏好下降时，投资者对其信心减弱，导致中证500、中证1000等指数承压。第二，业绩确定性差异。权重板块的业绩确定性较高，支撑力显著强于成长板块，而成长板块中，科技类中小企业业绩分化明显，不少企业处于成长期，业绩稳定性较差，在市场情绪趋于谨慎时，资金更倾向流入业绩确定性高的权重板块。第三，估值与性价比的分化。在风格切换前，以中证1000为代表的小盘成长股经历了较长时间的上涨，估值较高，而以上证50为代表的大盘价值股，其市盈率、市净率均处于历史低位，股息率也非常有吸引力。当市场环境发生变化时，这种估值差为风格切换提供了空间。第四，年末避险与调仓需求。临近年底，机构投资者有锁定收益、降低波动的需求，他们可能将部分资金从估值高、波动大的成长股中调出，转而配置到估值低、波动小、股息率高的权重股中进行防御。图为申万一级行业11月涨跌幅本轮“权重走强、成长走弱”主要是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果。若后续海外科技股业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新趋于均衡；在政策与流动性信号进一步明朗前，大盘价值股仍可能阶段性占优。 2025年以来，在科技创新的带动下，美国纳斯达克指数再度出现持续上涨。截至2025年10月底，标普500指数前十大公司的市值占比已高达37%，这一比例甚至超过了2000年互联网泡沫时期23%的峰值。其中，仅英伟达一家就占据标普500指数7%的权重，其4.6万亿美元的市值已超过全球绝大多数国家的GDP。美股前五大公司市值已占全球总市值的16%，美股七巨头的总市值超过15万亿美元，相当于日本、德国、英国和印度股市总和的两倍。这种高度集中的市值结构表明美股存在一定的泡沫风险。部分科技股的估值指标处于历史高位，如英伟达市盈率52、特斯拉市盈率203，远高于市场平均水平。市场认为，AI领域的投资存在较大的不确定性和风险，谷歌、Meta 和微软等科技巨头在AI领域投入巨大，2025年第三季度，三大巨头合计资本支出约780亿美元，同比大增89%。科技巨头持续加大在AI领域的资本投入，这表明他们对AI未来的发展仍有信心，但也引发了市场对巨额投资回报周期的担忧，若未来AI市场需求不及预期，这些高额投资可能无法带来相应的回报，从而加剧泡沫破裂的风险。不过当前的AI浪潮背后有真实的技术突破和企业需求支撑，这与曾经的互联网泡沫有区别。AI技术的快速发展和广泛应用可能会推动相关企业的业绩增长，从而支撑其股价上涨。例如，2025年9月以来，英伟达、AMD等公司表示与OpenAI合作，这些利好带动股价持续攀升；Alphabet旗下的谷歌云业务收入增长34%，达到152亿美元，高于预期，其GeminiAI助手月活跃用户数已达6.5亿，较3个月前增长44%；Salesforce 2026财年的收入达到了102亿美元，同比增长10%，其AI产品Agentforce也取得了一定进展。美国AI龙头股持续走强，曾带动全球AI产业链估值水涨船高，A 股中与AI相关的算力、光模块、半导体等板块也一度跟着受益。比如，英伟达股价飙升期间，A 股为其产业链配套的企业，估值也受到带动上升。但若美股AI泡沫担忧加剧，资金撤离情绪会通过北向资金传导至A股，陆股通中持仓的AI概念股会面临外资短线抛售压力，导致相关个股波动加大。不过，笔者认为，当下美国“AI泡沫”短期预计仍将持续，一是头部企业业绩硬核，英伟达等巨头营收、订单双高，微软、Meta商业化落地明确，稳住板块估值；二是美联储降息释放流动性，降低科技企业融资成本，为市场注入资金。我国“十五五”规划建议明确了科技自立的方向，国产替代化仍是长期方向，也将支持相关板块的长期向好。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-21
供需缺口扩大将驱动铜价再攀高峰
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涨幅过快又对下游需求形成阶段性抑制，且宏观经济预期承压制约上方空间。中长期来看，随着供需缺口的扩大和降息空间的打开，铜价突破历史高点或仅为时间问题。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-20

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