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【硅链周报】工业硅供应仍在回升，硅料仍存回调压力

2025年8月9日能化-硅链工业硅供应仍在回升，硅料仍存回调压力观点概述：工业硅：供应弹性仍在兑现，绝对价格有支撑 1、供应弹性开始兑现。本周产量继续快速上升，总体供应弹性巨大（仍有10-20%）。有机硅、多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。近期行业倡议已提出，但核心限产暂未兑现，预计行业自律低价有支撑，高价难维持，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存下降升。本周-0.9万吨（含仓单），主要是下游开工补库驱动。总库存仍高。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力也开始影响。近两周产量回升加速，供需已转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此如果有9000、9500高位机会再考虑空，否则也是以区间操作对待。多晶硅：仓单、产量上升政策暂无消息，短期回调压力仍在 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。市场预期8月方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票和期货形成联动效应，期货龙头限产品种与非限产品种分化，吸引多配资金。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量上升，8月预计10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周组件涨价乏力，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存微降。行业库存均在高位，本周微降；仓单增至3620手，注册品牌也增加。结论：当前处于政策预期尾部，为波动最大时期；等政策落地后，预计进入产能出清真空期，近月交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。因多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路，近月关注4.9万元，远月12月及以后合约关注5.1万元支撑。建议交易远月或结合期权操作。下周关注点：反内卷限产、限价政策，仓单量能化组：田大伟 Z0019933 18818236206

混沌天成期货08-10 09:05

广州期货交易所2025年08月08日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1467 1467 0 工业硅中储大场310 1121 1121 0 工业硅中远海运宝山 172 172 0 工业硅象屿速传上海 2494 2494 0 工业硅中储无锡 686 686 0 工业硅江苏诚通 784 784 0 工业硅尖峰供应链 1781 1781 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1034 1027 0 工业硅广东炬申 1325 1325 0 工业硅中储成都天一 3014 3007 0 工业硅成都中集 310 310 0 工业硅外运新都 41 41 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2219 2219 0 工业硅国储835 1749 1749 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1055 1048 0 工业硅中储新港 1987 1975 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 567 567 0 工业硅外运天津滨海 2461 2461 0 工业硅中远海运滨海 933 933 0 工业硅建发天津滨海 3075 3075 0 工业硅外运昆明 1158 1158 0 工业硅青岛港物流 2061 2061 0 工业硅国贸泰达昆明 763 763 0 工业硅云铝物流 2100 2028 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 3274 3274 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1948 1948 0 工业硅炬申新疆 525 505 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1494 1484 0 工业硅外运天津西青 1862 1862 0 工业硅建发天津东丽 3610 3610 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 50475 50340 0

99qh08-08 16:13

【能化早评】关注美俄谈判，油价继续下跌

01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：工业硅行业会议倡议文件近期公布，关注限产是否达成，预计高价时约束力有限。主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。传合盛已开始开炉新疆产量确实在回升中，云南开工也稳步上升，近两周产量回升明显，总体供应弹性巨大（约20%）。有机硅事故装置已重启，多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。工业硅近期传西南倡议限产、淘汰小炉，但预计影响不大，全行业联合限产可能性较低。工业硅主要是跟随情绪，反内卷情绪降温后，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存转升。本周+0.6万吨（含仓单）。总库存仍高。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料、焦煤，但对工业硅来说，仓单、供应压力近两周开始快速兑现，供需已转势，上周已转空思路；但8500以下支撑也逐步加强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。如果有9000、9500机会再考虑空。行业会议主要还是靠自律，关注后续能否控制产量为准，另12500以下炉型当前占比及开工已较少影响不大。多晶硅日评上周光伏行业高规格重要会议，讨论硅料收储方案，目前暂无明确方案消息传出。近期全行业能耗摸排，重点关注后续是否会加快新能耗标准落地。近期传组件出口退税9月将取消，预计利好短期出口、组件涨价。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，仓单增至3520手，目前注册品牌基本全部有仓单注册。结论：两硅大涨仍主要受反内卷驱动，跌到现货强支撑后的再次走强。当前处于政策预期尾部，为波动最大时期；等政策落地后，预计进入产能出清真空期，近月交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路，近月关注4.9万元支撑，远月关注5.3万元支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-08 09:05

广州期货交易所2025年08月07日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1467 1467 0 工业硅中储大场310 1121 1121 0 工业硅中远海运宝山 172 172 0 工业硅象屿速传上海 2501 2494 0 工业硅中储无锡 686 686 0 工业硅江苏诚通 784 784 0 工业硅尖峰供应链 1781 1781 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1034 1034 0 工业硅广东炬申 1365 1325 0 工业硅中储成都天一 3014 3014 0 工业硅成都中集 310 310 0 工业硅外运新都 41 41 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2219 2219 0 工业硅国储835 1749 1749 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1055 1055 0 工业硅中储新港 1987 1987 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 567 567 0 工业硅外运天津滨海 2461 2461 0 工业硅中远海运滨海 933 933 0 工业硅建发天津滨海 3085 3075 0 工业硅外运昆明 1158 1158 0 工业硅青岛港物流 2061 2061 0 工业硅国贸泰达昆明 763 763 0 工业硅云铝物流 2100 2100 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 655 599 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 3274 3274 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1948 1948 0 工业硅炬申新疆 525 525 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1494 1494 0 工业硅外运天津西青 1862 1862 0 工业硅建发天津东丽 3602 3610 60 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 50580 50475 60

99qh08-07 16:52

【能化早评】美俄乌首脑或会面，油价继续下跌

01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：工业硅行业会议倡议文件今日公布，关注限产是否达成，预计高价时约束力有限。主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。传合盛已开始开炉新疆产量确实在回升中，云南开工也稳步上升，近两周产量回升明显，总体供应弹性巨大（约20%）。有机硅事故装置已重启，多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。工业硅近期传西南倡议限产、淘汰小炉，但预计影响不大，全行业联合限产可能性较低。工业硅主要是跟随情绪，反内卷情绪降温后，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存转升。本周+0.6万吨（含仓单）。总库存仍高。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料、焦煤，但对工业硅来说，仓单、供应压力近两周开始快速兑现，供需已转势，上周已转空思路；但8500以下支撑也逐步加强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。如果有9000以上机会再考虑空。行业会议主要还是靠自律，关注后续能否控制产量为准，另12500以下炉型当前占比及开工已较少影响不大。多晶硅日评上周光伏行业高规格重要会议，讨论硅料收储方案，目前暂无明确方案消息传出。近期全行业能耗摸排，重点关注后续是否会加快新能耗标准落地。昨日传组件出口退税9月将取消，预计利好短期出口、组件涨价。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，仓单增至3520手，目前注册品牌基本全部有仓单注册。结论：两硅大涨仍主要受反内卷驱动，跌到现货强支撑后的再次走强。当前处于政策预期尾部，为波动最大时期；等政策落地后，预计进入产能出清真空期，近月交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路，近月关注4.9万元支撑，远月关注5.3万元支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-07 09:05

广州期货交易所2025年08月06日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1467 1467 0 工业硅中储大场310 1121 1121 0 工业硅中远海运宝山 172 172 0 工业硅象屿速传上海 2513 2501 0 工业硅中储无锡 686 686 0 工业硅江苏诚通 784 784 0 工业硅尖峰供应链 1781 1781 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1034 1034 0 工业硅广东炬申 1444 1365 0 工业硅中储成都天一 3014 3014 0 工业硅成都中集 310 310 0 工业硅外运新都 41 41 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2219 2219 0 工业硅国储835 1749 1749 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1097 1055 0 工业硅中储新港 1987 1987 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 567 567 0 工业硅外运天津滨海 2461 2461 0 工业硅中远海运滨海 933 933 0 工业硅建发天津滨海 3085 3085 0 工业硅外运昆明 1158 1158 0 工业硅青岛港物流 2121 2061 0 工业硅国贸泰达昆明 763 763 0 工业硅云铝物流 2133 2100 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 655 655 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 3274 3274 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1948 1948 0 工业硅炬申新疆 525 525 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1494 1494 0 工业硅外运天津西青 1862 1862 0 工业硅建发天津东丽 3602 3602 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 50806 50580 0

99qh08-06 16:17

【能化早评】二级制裁风险被淡化，油价继续下跌

01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评： 8月4日行业会议，讨论控产量、定价（想锚定多晶硅）、严格仓单标准。主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。传合盛已开始开炉新疆产量确实在回升中，云南开工也稳步上升，近两周产量回升明显，总体供应弹性巨大（约20%）。有机硅事故装置已重启，多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。工业硅近期传西南倡议限产、淘汰小炉，但预计影响不大，全行业联合限产可能性较低。工业硅主要是跟随情绪，反内卷情绪降温后，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存转升。本周+0.6万吨（含仓单）。总库存仍高。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力近两周开始快速兑现，供需已转势，上周已转空思路；但8500以下支撑也逐步加强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。如果有9000以上机会再考虑空。行业会议主要还是靠自律，关注后续能否控制产量为准，另12500以下炉型当前占比及开工已较少影响不大。多晶硅日评上周光伏行业高规格重要会议，讨论硅料收储方案，目前暂无明确方案消息传出。近期全行业能耗摸排，重点关注后续是否会加快新能耗标准落地。昨日传组件出口退税9月将取消，预计利好短期出口。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，仓单增至3450手。结论：多晶硅当前处于政策预期尾部，为波动最大时期，作为重点行业落地概率大、期待高；但政策落地后，预计进入产能出清期，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。近期光伏会议热度仍在有支撑，但市场降温、仓单上升后仍面临回调压力，如果政策不超预期，大概率会进入震荡期4.5-4.9为合理估值区间；长期仍看多，建议交易远月或结合期权操作。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-06 09:05

广州期货交易所2025年08月05日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1467 1467 0 工业硅中储大场310 1085 1121 48 工业硅中远海运宝山 172 172 0 工业硅象屿速传上海 1776 2513 744 工业硅中储无锡 686 686 0 工业硅江苏诚通 784 784 0 工业硅尖峰供应链 1783 1781 0 工业硅广州港物流 252 0 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1034 1034 0 工业硅广东炬申 1739 1444 0 工业硅中储成都天一 3042 3014 12 工业硅成都中集 310 310 0 工业硅外运新都 41 41 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2219 2219 0 工业硅国储835 1450 1749 299 工业硅中疆物流昌吉物流园 1097 1097 0 工业硅中储新港 1987 1987 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 646 567 0 工业硅外运天津滨海 2461 2461 0 工业硅中远海运滨海 933 933 0 工业硅建发天津滨海 3085 3085 0 工业硅外运昆明 1158 1158 0 工业硅青岛港物流 2145 2121 0 工业硅国贸泰达昆明 763 763 0 工业硅云铝物流 2133 2133 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 697 655 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 3130 3274 144 工业硅中疆物流三工镇物流园 1948 1948 0 工业硅炬申新疆 525 525 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1494 1494 0 工业硅外运天津西青 1862 1862 0 工业硅建发天津东丽 3602 3602 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 50312 50806 1247

99qh08-05 16:15

【能化早评】OPEC+如期加速增产，美国制裁俄罗斯风险仍在

01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：四川工业硅协会将于8月初，开会讨论限价及小炉型（12500以下）淘汰-小炉型多数已淘汰，若不涉及12500及以上炉型影响不大。主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。传合盛已开始开炉新疆产量确实在回升中，云南开工也稳步上升，近两周产量回升明显，总体供应弹性巨大（约20%）。有机硅事故装置已重启，多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。工业硅近期传西南倡议限产、淘汰小炉，但预计影响不大，全行业联合限产可能性较低。工业硅主要是跟随情绪，反内卷情绪降温后，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存转升。本周+0.6万吨（含仓单）。总库存仍高。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力近两周开始快速兑现，供需已转势，上周已转空思路；但8500以下支撑也逐步加强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。如果有9000以上机会再考虑空。多晶硅日评上周光伏行业高规格重要会议，讨论硅料收储方案，目前暂无明确方案消息传出。近期全行业能耗摸排，重点关注后续是否会加快新能耗标准落地。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，仓单增至3200手。结论：多晶硅当前处于政策预期尾部，为波动最大时期，作为重点行业落地概率大、期待高；但政策落地后，预计进入产能出清期，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。近期光伏会议热度仍在有支撑，但市场降温、仓单上升后仍面临回调压力，如果政策不超预期，大概率会进入震荡期4.5-4.9为合理估值区间；长期仍看多，建议交易远月或结合期权操作。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-05 09:05

广州期货交易所2025年08月04日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1467 1467 0 工业硅中储大场310 1085 1085 0 工业硅中远海运宝山 172 172 0 工业硅象屿速传上海 1776 1776 0 工业硅中储无锡 739 686 0 工业硅江苏诚通 784 784 0 工业硅尖峰供应链 1783 1783 0 工业硅广州港物流 252 252 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1034 1034 0 工业硅广东炬申 1739 1739 0 工业硅中储成都天一 3042 3042 0 工业硅成都中集 310 310 0 工业硅外运新都 41 41 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2219 2219 0 工业硅国储835 1450 1450 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1139 1097 0 工业硅中储新港 2017 1987 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 646 646 0 工业硅外运天津滨海 2495 2461 0 工业硅中远海运滨海 933 933 0 工业硅建发天津滨海 3105 3085 0 工业硅外运昆明 1158 1158 0 工业硅青岛港物流 2163 2145 0 工业硅国贸泰达昆明 763 763 0 工业硅云铝物流 2140 2133 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 697 697 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 3130 3130 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1948 1948 0 工业硅炬申新疆 525 525 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1494 1494 0 工业硅外运天津西青 1862 1862 0 工业硅建发天津东丽 3602 3602 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 50516 50312 0

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