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【能化早评】油价继续震荡，关注OPEC+新一轮会议

要注意累库及MTO开工情况。硅链工业硅日评：供应：截止5.23日，工业硅周产量下降，现货跌至8200新疆检修力度加大，但西南6月底大量重启，同时传合盛停车产能重启中-据了解已重启大半。需求：截止5.23日，多晶硅6月产量有回升预期。有机硅行业有企稳反弹迹象，但大幅放量概率不大。库存：截止5.23日周库存合计（含仓单）-0.02万吨。结论：需求端有企稳迹象，但弹性不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来，行情可能锚定煤-电价格。多晶硅日评供应：截止5.23开工持稳。6月待定有小幅回升可能。限产未达成一致意见；通威只是产能置换，大全暂无减产计划，东方希望应地方要求预计6月复产6万吨；行业出清政策，预计落地较难。需求：下游硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.23日，多晶硅库存-1.9万吨，绝对库存量26.9万吨，约3个月用量。仓单470手暂持稳，绝对量偏低。结论：多晶硅开工目前持稳，行业限产仍未达成一致，产量难进一步下降6月还有微增预期。而需求端见底预计要至7月，负反馈仍在持续，因此仍维持看空观点；仓单问题仍在，但目前看主要在与现货比价，07合约区间暂看下边界下移3.4附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-05-28

广州期货交易所2025年05月27日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 60 60 0 工业硅中储大场137 1730 1730 0 工业硅中储大场310 1170 1170 0 工业硅中远海运宝山 755 734 0 工业硅象屿速传上海 2492 2465 0 工业硅中储无锡 833 833 0 工业硅江苏诚通 1386 1386 0 工业硅尖峰供应链 2064 2051 0 工业硅广州港物流 420 420 0 工业硅国储830 853 853 0 工业硅建发东莞 1394 1384 0 工业硅广东炬申 2775 2775 0 工业硅中储成都天一 3480 3473 0 工业硅成都中集 396 396 0 工业硅外运新都 146 146 0 工业硅外运龙泉驿 172 172 0 工业硅新疆诚通 3668 3668 0 工业硅国储835 2113 2113 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1556 1736 180 工业硅中储新港 2286 2272 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 856 856 0 工业硅外运天津滨海 2766 2719 0 工业硅中远海运滨海 1139 1139 0 工业硅建发天津滨海 3881 3821 0 工业硅外运昆明 1367 1361 0 工业硅青岛港物流 2695 2664 0 工业硅国贸泰达昆明 1248 1248 0 工业硅云铝物流 3082 3046 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 774 732 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4148 4148 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2535 2475 0 工业硅炬申新疆 1291 1291 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1953 1953 0 工业硅外运天津西青 1821 1814 0 工业硅建发天津东丽 4458 4372 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 64913 64626 180

99qh2025-05-27

【能化早评】关注OPEC+会议，油价持续震荡

要注意累库及MTO开工情况。硅链工业硅日评：供应：截止5.23日，工业硅周产量下降，现货跌至8200新疆检修力度加大，但西南6月底大量重启，同时传合盛停车产能重启中。需求：截止5.23日，多晶硅6月产量有回升预期。有机硅行业有企稳反弹迹象，但大幅放量概率不大。库存：截止5.23日周库存合计（含仓单）-0.02万吨。结论：需求端有企稳迹象，但弹性不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来，行情可能锚定煤-电价格。多晶硅日评供应：截止5.23开工持稳。6月待定有小幅回升可能。限产未达成一致意见；通威只是产能置换，大全暂无减产计划，东方希望应地方要求预计6月复产6万吨；行业出清政策，预计落地较难。需求：下游硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.23日，多晶硅库存-1.9万吨，绝对库存量26.9万吨，约3个月用量。仓单470手暂持稳。结论：多晶硅开工目前持稳，行业限产仍未达成一致，产量难进一步下降还有微增预期。而需求端见底预计要至7月，负反馈仍在持续，因此仍维持看空观点；仓单问题仍在，但目前看主要在与现货比价，07合约区间暂看下边界下移3.4附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-05-27

广州期货交易所2025年05月26日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 60 60 0 工业硅中储大场137 1730 1730 0 工业硅中储大场310 1170 1170 0 工业硅中远海运宝山 797 755 0 工业硅象屿速传上海 2501 2492 0 工业硅中储无锡 840 833 0 工业硅江苏诚通 1388 1386 0 工业硅尖峰供应链 2069 2064 0 工业硅广州港物流 420 420 0 工业硅国储830 853 853 0 工业硅建发东莞 1394 1394 0 工业硅广东炬申 2782 2775 0 工业硅中储成都天一 3584 3480 0 工业硅成都中集 396 396 0 工业硅外运新都 146 146 0 工业硅外运龙泉驿 352 172 0 工业硅新疆诚通 3668 3668 0 工业硅国储835 2113 2113 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1606 1556 0 工业硅中储新港 2299 2286 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 871 856 0 工业硅外运天津滨海 2766 2766 0 工业硅中远海运滨海 1139 1139 0 工业硅建发天津滨海 3881 3881 0 工业硅外运昆明 1406 1367 0 工业硅青岛港物流 2719 2695 0 工业硅国贸泰达昆明 1248 1248 0 工业硅云铝物流 3106 3082 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 788 774 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4148 4148 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2535 2535 0 工业硅炬申新疆 1339 1291 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1953 1953 0 工业硅外运天津西青 1821 1821 0 工业硅建发天津东丽 4530 4458 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 65568 64913 0

99qh2025-05-26

广州期货交易所2025年05月23日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 60 60 0 工业硅中储大场137 1704 1730 36 工业硅中储大场310 738 1170 432 工业硅中远海运宝山 797 797 0 工业硅象屿速传上海 2501 2501 0 工业硅中储无锡 840 840 0 工业硅江苏诚通 1388 1388 0 工业硅尖峰供应链 2069 2069 0 工业硅广州港物流 420 420 0 工业硅国储830 853 853 0 工业硅建发东莞 1394 1394 0 工业硅广东炬申 2792 2782 0 工业硅中储成都天一 3596 3584 0 工业硅成都中集 396 396 0 工业硅外运新都 146 146 0 工业硅外运龙泉驿 352 352 0 工业硅新疆诚通 3668 3668 0 工业硅国储835 2161 2113 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1620 1606 0 工业硅中储新港 2299 2299 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 871 871 0 工业硅外运天津滨海 2786 2766 0 工业硅中远海运滨海 1139 1139 0 工业硅建发天津滨海 3891 3881 0 工业硅外运昆明 1413 1406 0 工业硅青岛港物流 2731 2719 0 工业硅国贸泰达昆明 1248 1248 0 工业硅云铝物流 3106 3106 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 802 788 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4148 4148 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2535 2535 0 工业硅炬申新疆 1373 1339 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1953 1953 0 工业硅外运天津西青 1821 1821 0 工业硅建发天津东丽 4537 4530 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 65298 65568 468

99qh2025-05-23

【能化早评】OPEC+或在7月继续加速增产，油价继续回落

口预期仍在，暂也难破位下跌。硅链工业硅日评：供应：截止5.16日，工业硅周产量下降，现货跌至8500新疆检修力度加大，但四川预计5月底满产，云南6月底全开，同时传合盛停车产能重启中。需求：截止5.18日，多晶硅预计产量保持低位，仍有小幅减产预期。有机硅行业有企稳反弹迹象，但预计行业仍在限产，短期不会快速放量。库存：截止5.17日周库存合计（含仓单）+0.49万吨。结论：市场传合盛正在重启检修产能，约当前15%供应回归。需求端多晶硅减产暂未明确；有机硅企稳，但增产预期不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动将加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来。多晶硅日评供应：截止5.22开工持稳。限产会议初步达成减产共识，通威提议关内蒙产能开四川产能，总减量1万吨不及预期；行业用大基金运作模式，加速行业出清，但预计落地较难。需求：下游5月硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.18日，多晶硅库存+0.1万吨，绝对库存量28.8万吨，约3个月用量。仓单近两日大幅增加至430手。结论：近期光伏链价格暂稳，硅料现货仍在下跌，仓单持续上升。多晶硅西南丰水期限产幅度仍待观察。需求端价格持稳，但仍未见底，因此仍维持看空观点，等待新的平衡出现；仓单问题仍在，主要在与现货比价，下边界暂关注3.55万元附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-05-23

广州期货交易所2025年05月22日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 60 60 0 工业硅中储大场137 1692 1704 12 工业硅中储大场310 738 738 0 工业硅中远海运宝山 797 797 0 工业硅象屿速传上海 2548 2501 0 工业硅中储无锡 855 840 0 工业硅江苏诚通 1395 1388 0 工业硅尖峰供应链 2069 2069 0 工业硅广州港物流 420 420 0 工业硅国储830 889 853 0 工业硅建发东莞 1394 1394 0 工业硅广东炬申 2817 2792 0 工业硅中储成都天一 3632 3596 0 工业硅成都中集 396 396 0 工业硅外运新都 146 146 0 工业硅外运龙泉驿 352 352 0 工业硅新疆诚通 3668 3668 0 工业硅国储835 2168 2161 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1672 1620 48 工业硅中储新港 2319 2299 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 871 871 0 工业硅外运天津滨海 2786 2786 0 工业硅中远海运滨海 1161 1139 0 工业硅建发天津滨海 3903 3891 0 工业硅外运昆明 1413 1413 0 工业硅青岛港物流 2731 2731 0 工业硅国贸泰达昆明 1248 1248 0 工业硅云铝物流 3130 3106 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 802 802 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4155 4148 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2609 2535 0 工业硅炬申新疆 1373 1373 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1953 1953 0 工业硅外运天津西青 1797 1821 24 工业硅建发天津东丽 4544 4537 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 65653 65298 84

99qh2025-05-22

【能化早评】EIA报告显示需求转弱，油价回落

口预期仍在，暂也难破位下跌。硅链工业硅日评：供应：截止5.16日，工业硅周产量下降，现货跌至8500新疆检修力度加大，但四川预计5月底满产，云南6月底全开，同时传合盛停车产能重启中。需求：截止5.18日，多晶硅预计产量保持低位，仍有小幅减产预期。有机硅行业有企稳反弹迹象，但预计行业仍在限产，短期不会快速放量。库存：截止5.17日周库存合计（含仓单）+0.49万吨。结论：市场传合盛正在重启检修产能，约当前15%供应回归。需求端多晶硅减产暂未明确；有机硅企稳，但增产预期不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动将加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来。多晶硅日评供应：截止5.18开工微降。限产会议初步达成减产共识，通威提议关内蒙产能开四川产能，总减量1万吨不及预期；行业用大基金运作模式，加速行业出清，但预计落地较难。需求：下游5月硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.18日，多晶硅库存+0.1万吨，绝对库存量28.8万吨，约3个月用量。仓单近两日大幅增加至420手。结论：近期光伏链价格暂稳，硅料现货仍在下跌，仓单持续上升。多晶硅西南丰水期限产幅度仍待观察。需求端价格持稳，但仍未见底，因此仍维持看空观点，等待新的平衡出现；仓单问题仍在，主要在与现货比价，下边界暂关注3.55万元附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-05-22

广州期货交易所2025年05月21日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 60 60 0 工业硅中储大场137 1692 1692 0 工业硅中储大场310 738 738 0 工业硅中远海运宝山 804 797 0 工业硅象屿速传上海 2554 2548 0 工业硅中储无锡 861 855 0 工业硅江苏诚通 1449 1395 0 工业硅尖峰供应链 2096 2069 0 工业硅广州港物流 420 420 0 工业硅国储830 889 889 0 工业硅建发东莞 1394 1394 0 工业硅广东炬申 2857 2817 0 工业硅中储成都天一 3673 3632 0 工业硅成都中集 396 396 0 工业硅外运新都 146 146 0 工业硅外运龙泉驿 352 352 0 工业硅新疆诚通 3668 3668 0 工业硅国储835 2175 2168 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1721 1672 0 工业硅中储新港 2356 2319 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 871 871 0 工业硅外运天津滨海 2786 2786 0 工业硅中远海运滨海 1161 1161 0 工业硅建发天津滨海 3903 3903 0 工业硅外运昆明 1449 1413 0 工业硅青岛港物流 2779 2731 0 工业硅国贸泰达昆明 1248 1248 0 工业硅云铝物流 3190 3130 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 816 802 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4155 4155 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2629 2609 0 工业硅炬申新疆 1473 1373 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1953 1953 0 工业硅外运天津西青 1803 1797 0 工业硅建发天津东丽 4582 4544 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 66249 65653 0

99qh2025-05-21

【能化早评】欧盟对俄制裁和以色列军事计划传闻促原油反弹

2350-2400压力区间。硅链工业硅日评：供应：截止5.16日，工业硅周产量下降，现货跌至8500新疆检修力度加大，但四川预计5月底满产，云南6月底全开，同时传合盛停车产能即将重启。需求：截止5.18日，多晶硅预计产量保持低位，仍有小幅减产预期。有机硅行业有企稳反弹迹象，但预计行业仍在限产，短期不会快速放量。库存：截止5.17日周库存合计（含仓单）+0.49万吨。结论：昨日市场传合盛正在重启检修产能，约15%供应。需求端多晶硅减产暂未定，有机硅企稳，但增产预期不大；供应端新疆出现低价负反馈，但西南复产预期高，合盛重启后下行驱动将加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来。多晶硅日评供应：截止5.18开工微降。限产会议初步达成减产共识，通威提议关内蒙产能开四川产能，总减量1万吨不及预期；行业用大基金运作模式，加速行业出清，但预计落地较难。需求：下游5月硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.18日，多晶硅库存+0.1万吨，绝对库存量28.8万吨，约3个月用量。仓单回升至90手。结论：近期光伏链价格暂稳，硅料现货仍在下跌。多晶硅西南丰水期限产幅度仍待观察。而需求端未见底，负反馈仍在持续，弱需求预计至少持续至7月，因此仍维持看空观点；仓单问题仍在，但目前看主要在与现货比价，下边界暂关注3.6万元附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-05-21

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