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菜油近月合约仍承压
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清明节后，油脂价格开启下跌模式。一方面巴以冲突出现缓和信号，市场预计升级可能性较小，另外美联储降息再度延后，国际油价上冲后开始回落。另一方面，节前国内5月船期棕榈油成交3船，节后9月船期成交11船，棕榈油进口窗口打开。春节后棕榈油上涨带动豆油和菜油价格上行，但清明节后棕榈油领跌油脂板块，三个油脂品种中菜油跌幅最小。图为棕榈油、豆油、菜油主力合约收盘价（单位：元/吨）由于菜籽主产地加拿大发运出现阶段性延迟，国内部分地区菜籽通关缓慢，也有个别工厂因检修而停机，导致国内菜籽压榨不及预期。截至4月12日，沿海进口菜油库存为36.1万吨，较3月中旬高点减少2.3万吨。春节后国内采购加拿大菜籽高峰滞后，加拿大菜籽价格走高，进口加拿大菜籽榨利较之前转差，从3月底到4月中旬，国内暂无采购加拿大菜籽，这使得清明节后菜油在三个油脂品种中相对抗跌。春节前，由于国内进口加拿大菜籽榨利亏损较多，国内采购速度不快。欧盟2023/2024年度菜籽增产，加拿大菜籽价格高于其他产区，在失去欧盟、墨西哥及巴基斯坦的出口份额后，加拿大菜籽出口目的地大多为中国。由于出口下降，加拿大菜籽降价，甚至出现过比澳大利亚菜籽便宜的情况。春节后国内进口加拿大菜籽榨利较好，买船较多，加拿大菜籽价格也跟随其他油脂油料价格上涨，吸引加拿大产区卖货，农场交付量创近4年同期最高。然而菜籽价格上涨后，国内进口加拿大菜籽榨利转差，采购量大减，加拿大农场交付量也明显下滑。3月底，加拿大菜籽价格开始阴跌，直到本周进口压榨利润较好，国内采购3船菜籽（8月船期2船，7月船期1船）。图为乌克兰、加拿大、德国和澳大利亚菜籽FOB（单位：美元/吨）按照近期加拿大周度平均出口装船量，在本作物年度剩余的16周中，估计完成240万吨，加上已经完成的425万吨，预计2023/2024年度加拿大菜籽可以出口665万吨，远不及880万吨的出口目标。而从加拿大当地菜籽消耗情况看，截至4月7日当周消耗菜籽19.72万吨，处于近4年同期偏低水平，按照当前的消耗速度，即使加上饲料和损耗等，仍难以完成2023/2024年度1108万吨的消耗目标，因此预计2023/2024年度加拿大菜籽结转库存会比较高，除非其继续降价出口。 4月上半月乌克兰仅出口菜籽7万吨，与3月上半月持平，处于季节性出口下降阶段。而近期欧盟净进口菜籽、菜油量均处于低位，进口加拿大和澳大利亚菜籽下滑明显，这是因为欧盟2023/2024年度菜籽增产，且2024年2月欧盟菜籽压榨量保持高位。3月澳大利亚菜籽出口排船量仅22万吨，较2月的56万吨下降较多，欧盟和日本等地进口量减少，2023/2024年度累计出口比上季度减少26万吨，因此近期澳大利亚菜籽价格偏弱，将继续和加拿大菜籽竞争出口份额。 3月加拿大官方预估2024/2025年度菜籽种植面积下降3%至866万公顷（基于2023年12月的调查），但2月初以来，加拿大菜籽价格相比小麦反弹较多，实际种植面积下降幅度可能有限。3月中下旬，其官方预估新作菜籽单产2.12吨/公顷，高于旧作的2.07吨/公顷，新作菜籽产量预估达到1810万吨，略低于旧作的1833万吨。截至3月底，加拿大草原地区比往年更干燥，尤其是阿尔伯塔省中部、萨斯喀彻温省，但根据天气预报，从4月中旬开始一直到4月底，主产区降雨量均高于正常水平，将缓解干旱情况。因此不排除加拿大新作菜籽单产恢复至2.2吨/公顷的可能。由于天气改善，澳大利亚预估2024/2025年度菜籽将增产10%至607万吨。欧盟2024/2025年度菜籽播种初期天气不佳，预计产量下降1.77%至1946.7万吨，减幅低于之前机构预估。总体看，2024/2025年度加拿大、欧盟和澳大利亚菜籽总产量基本与上季度持平，且未来有增产的可能。 2024年3月国内港口进口菜油表观消费量预估在38万吨，高于2月的34万吨，1—3月累计消费90万吨，低于2023年同期的93万吨。据了解，目前部分菜籽进口船只已经到港，正在通关，预计4月中下旬菜籽压榨量将增加。随着菜籽到港量的增加，后续菜油供应量将持续增加。但当前国内多个地方一级菜油价格再度高于一级豆油，现货成交减少，现货端压力增加，这从菜油仓单及有效预报量增加的趋势上也可以得到验证，且5月底菜油仓单会强制注销，这部分仓单将变成现货流入市场，因此菜油5、9月合约价差反套后，7、9月合约价差可能继续反套，只是加拿大等主产区菜籽生长可能受天气影响，引起盘面价格波动，但只有菜油比豆油具有价格优势时，旧作才会显著消化，否则即使菜油盘面价格反弹，旧作菜油在现货市场也找不到需求，仍会对近月合约价格形成压力，菜油、豆油2409合约价差走扩后也将再度缩小。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
绿色能源、汽车、通信技术等领域快速发展将带动白银消费明显增长【白银论坛】
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定性进一步增强，同时给欧洲带来高通胀。巴以冲突造成贸易流动放缓，主要经济体经济复苏的步履依然艰难，根据国际货币基金组织（IMF)预测，2024全球经济增速将为2.9%。低于前两年水平。中期前景同样难言乐观。IMF对未来5年经济增长预测值为3%，远低于疫情前的水平。 2024年，从白银基本面来看，供应方面，国家调整矿业政策，推动战略性矿产资源增储上产；消费方面，随着绿色能源、汽车、通信技术等快速发展，将带动白银消费呈现明显增长。矿业资源发展方面：2023年4月，财政部、自然资源部、税务总局修订印发了《矿业权出让收益征收办法》（财综〔2023〕10号）。这是贯彻党中央决策部署，严守资源安全红线底线，推动战略性矿产资源增储上产，增强维护能源资源、重要产业链供应链安全的一项重要举措，必将促进矿产资源保护与合理利用，推动相关行业健康有序发展。今后五年，自然资源部将紧紧围绕国家战略需求，推进实施新一轮找矿突破战略行动、实现重要矿产产能提升、加强矿产资源储备三大重点任务，力争实现关键指标显著提高、重要矿产找矿增储取得新突破、矿产资源布局近一步优化、找矿理论和勘探技术取得原创性突破四大重点目标。汽车方面：中国汽车工业协会的最新数据显示，今年1至2月份，国产汽车国内销量320.4万辆，同比增长7%，其中，新能源汽车国内销售量102.5万辆，同比增长34.3%。我国汽车出口82.2万辆，同比增长30.5%。继续延续去年以来的强势增长势头。这是中国汽车产业在技术创新、成本控制、市场布局等方面，逐渐在国际市场上展现出强大的竞争力。预计全年出口增速保持在20%左右。国际可再生能源署报告指出，过去十年间，全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超过了60%和80%，这其中很大一部分归功于中国创新、中国制造、中国工程。目前，中国风电、光伏产品已经出口到全球200多个国家和地区。2024年全国能源工作会议指出，聚焦落实“双碳”目标任务，加快推进能源绿色低碳转型。自然资源部出台促进新能源等产业发展的支持政策。在严格保护生态前提下，鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏产业，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏发电基地，并建立用地用林用草联审机制，促进新能源产业发展。 2024年，根据中美两国达成的《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，按照到2030年全球可再生能源装机增至三倍计算，未来8年光伏市场的年均规模在500GW左右，我国光伏市场预计在200GW左右，预计2024年全球和我国光伏新增装机量将分别达到390-430GW和190-220GW，我国光伏制造业及出口规模仍将维持30%以上的增长势头。随着物联网技术的发展，5G技术将更多地应用于智能家居、智能城市、智能制造等领域，实现智能化生活和产业。房地产大开发时代已经落幕，市场正进入存量房主导的时代。房地产市场将消化此前的高房价、高库存、高杠杆，实现软着陆。政府出台一系列市场调控政策效果如何将直接影响建筑和家电行业的白银用量。白银价格主要还会受到美国经济政策和俄乌战争走势及主要经济体复苏步伐的影响。 2023年白银走势偏弱，价格与黄金走势比较处于低位，金银价格比值维持在相对较高区间波动。2024年在多方面共同作用的影响下，国际银价有望上涨。白银供应量较2023年不会有大的变化。白银消费量较2023年会有一定增长。》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-17
避险情绪不断升温金银高位波动
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问题由来已久，在双方矛盾彻底解决之前，巴以冲突长期化的可能性依然存在，避险情绪或仍有反复，从而对黄金、白银价格形成支撑。大宗商品价格波动，加剧市场对通胀上升的担忧中东地缘冲突对全球供应链造成扰动，原油、有色金属等国际定价的大宗商品价格上涨，加剧市场对通胀上升的担忧，进一步打压美联储年内降息的预期。近期公布的数据显示，美国3月CPI同比上涨3.5%（前值为3.2%），环比涨幅0.4%，分别高于预期的3.4%和0.3%。核心CPI同比上涨3.8%，略超预期的3.7%。美国3月进口物价指数环比上涨0.4%，高于前值和预期的0.3%。4月一年期通胀预期由2.9%上升至3.1%，创年内新高。数据表明，美国CPI已连续两个月上升，为去年10月以来最高，主要受汽油和住房价格上涨的拉动，国际原油和租金价格上涨推升了出行和居住成本。受美国制造业PMI、非农就业强劲以及通胀反弹的影响，市场对美联储降息的预期一再推迟。互换市场显示，美联储6月降息的概率已不足20%，首次降息的时间从7月推迟到9月，预计年内降息的幅度不足50BP，意味着至多降息两次。从历史规律来看，黄金价格的高点往往出现在美联储降息落地之后，基于“买预期、卖事实”的逻辑，在美联储降息落地之前，黄金价格趋于上涨概率较大。美国非农数据意外强劲，使得美联储首次降息的时间推迟，同时意味着降息预期兑现的时间也将延后，这有利于黄金价格表现。短期来看，黄金价格连续大涨后，获利资金有兑现的要求，即使出现阶段性调整也是合理的。中长期来看，海外货币紧缩政策的滞后效应尚未完全显现，欧元区经济接近停滞，制造业持续萎缩的影响逐渐向服务业等其他领域传导。欧洲第一大经济体德国2023年GDP负增长，已经陷入技术性衰退，未来可能有更多国家步其后尘。欧洲央行4月会议维持关键利率不变，但货币政策声明强调，大多数潜在通胀指标正在放缓，暗示将很快开始降息。美联储降息只会迟到不会缺席，一旦美联储降息预期进入反复强化的阶段，10年期美债收益率将快速下行，推动实际利率下降，黄金、白银上涨趋势仍将延续。金银比价有望继续修复，白银上涨空间值得期待相比黄金而言，白银的避险属性弱于黄金，但工业属性比黄金强。在避险需求的推动下，黄金往往先于白银开始上涨，且涨幅领先于白银，导致金银比价持续扩大。金银比价曾在2020年4月达到114的历史高位，正值新冠疫情在全球范围内肆虐，避险情绪持续发酵。但随着美联储无限量化宽松的开启，白银的工业需求得到了充分释放，推动白银价格大幅上涨，金银比价快速修复，最低逼近63。展望后市，随着美联储降息周期的开启，白银的工业属性将得到充分体现，白银上涨的空间值得期待，金银比价有望继续修复。综上所述，伊朗对以色列的报复行动结束后，以色列方面尚未决定如何回应，伊以冲突暂时告一段落，黄金、白银冲高回落，是对以上事件的提前反映。短期来看，中东局势前景不明，避险情绪或仍有反复，黄金、白银进入高位振荡的可能性较大，出现阶段性调整也是合理的。中长期来看，海外货币紧缩的滞后影响尚未完全显现，全球经济下行压力或加大，货币政策再次转向宽松是大概率事件。随着实际利率进入下行周期，黄金、白银上涨趋势有望延续，金银比价存在修复的要求，白银未来上涨空间值得期待。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-17
衍生风险持续增加原油易涨难跌
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给中东地区局势增添更多不确定性。随着巴以冲突衍生风险升级至伊朗和以色列的直接正面对抗，未来不排除成为美伊矛盾恶化的直接导火索。目前也门胡塞武装不断在曼德海峡袭扰英美和以色列的商船与军舰，令曼德海峡危机重重。同时一旦美伊冲突升级也将扩大霍尔木兹海峡的危机。众所周知，中东地区有两个海峡对原油运输影响巨大，分别为曼德海峡和霍尔木兹海峡。其中曼德海峡如果关闭或者处于不稳定状态，那么国际油轮将被迫改变航线转往非洲南部的好望角。作为全球海运线路上的重要航道，红海航道与苏伊士运河共同构成“欧亚水上通道”，是世界上最繁忙的水道之一。据国际能源署（IEA）的数据，每天约有720万桶原油和成品油通过曼德海峡，约占世界海运石油贸易的10%。而另外一条则是霍尔木兹海峡，连接阿拉伯-波斯湾与印度洋上的阿曼湾。从运输数量来看，这里是全球石油运输的战略要冲，所有从海湾国家装载了石油的油轮都要从这里经过。霍尔木兹海峡与曼德海峡不同，前者是重要的石油运输通道，无法被替代，而后者可以被替代。据统计，每天经过霍尔木兹海峡的原油约占全球海上石油贸易量的30%。来自沙特、阿联酋、卡塔尔、伊朗和伊拉克的原油全部都要通过这条海峡交付给国际买家。据统计，从这里运输的原油大约80%流入亚洲市场，中国、印度、日本、韩国和新加坡是最大目的地。由于伊朗是中东地区重要的产油国，在OPEC中其产油量排名第四，天然气产量排名第二。美伊矛盾升级或诱发伊朗封锁霍尔木兹海峡，导致波斯湾众多产油国的油轮无法通行，原油外运受阻，从而导致原油和天然气供应中断风险发生。一旦出现此种情况，无疑将显著增强原油地缘溢价幅度。原油供需基本面趋于改善为了避免出现原油供应过剩，3月OPEC+将自愿减产措施延长至二季度末，根据几个成员国的声明，名义减产总量为220万桶/日。其中沙特宣布，自2023年7月开始实施的日均100万桶的自愿减产措施将延长至2024年6月底。该减产措施延长后，沙特石油日产量将在900万桶左右，之后这些额外减产措施将根据市场状况逐渐调整。除了原油供应端OPEC+组织支撑油价的决心非常给力外，需求端则需关注二季度能否迎来北半球成品油需求情况。全球三大能源机构EIA、OPEC和IEA发布的3月报告纷纷看好原油前景，对市场人气改善起到了重要的作用。其中，EIA下调全年供应增速至38万桶/日，低于2月报告的55万桶/日。EIA预计随着OPEC+在今年上半年持续减产，二季度原油市场将比预期紧张得多，季度库存将减少90万桶/日，EIA还上调二季度布伦特原油价格预估4美元/桶，至88美元/桶。OPEC则一如既往维持对油市的乐观判断，预计今年全球需求增速为225万桶/日，与2月持平，并略微上调今年全球经济增长预期至2.8%。当前全球石油消费虽处在淡季，但原消费量已经阶段性见底。预计进入二季度以后，随着天气转暖，汽油消费将逐步回升，从而提振原油需求回暖。原油市场做多热情高涨在地缘溢价效应增强的鼓舞下，油市做多热情回暖。截至4月9日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在297137张，较3月中旬大幅增长27.10%，较今年年初大幅增长81.48%；布伦特原油期货非商业净多持仓量维持在305834张，较3月中旬大幅增长33.93%，较今年年初大幅增长84.46%。总体来看，WTI原油期货市场和布伦特原油期货市场的非商业净多头寸均显著增长，表明市场资金看涨油市的信心较强。综上所述，OPEC+控产叠加石油消费季节性恢复，二季度原油供需平衡表有望进一步改善，预计油市供应偏紧。此外，考虑到目前俄乌冲突的衍生风险不断出现，中东地区巴以冲突的衍生风险也在持续升级，全球爆发大规模冲突的可能性正在逐渐提高，这对于国际原油期货价格的溢价效应或显著增强。预计未来国内外原油期货仍将呈现易涨难跌的态势，价格重心有望延续振荡上行的趋势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-17
高盛预测：黄金牛市势不可挡，年底或突破2700美元大关！
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击。此举标志着伊朗可能加入长期以来的巴以冲突，并呈现出更大冲突的可能性，这也可能会牵扯到美国。这一概念，加上近期美元走强，限制了黄金的更大涨幅。在上周通胀数据高于预期之后，美国利率长期走高的前景也给黄金的前景带来了一些不确定性。截至发稿，美元指数现报106.03，创自去年11月以来高位。（美元指数走势图，来源：FX168）然而，即使通胀仍然高企，但是表明美联储加息时间比先前预期的时间更长，黄金今年已经取得了强劲的涨幅。投资银行的分析师在4月12日的一份备忘录中表示：“事实上，尽管市场逐渐将联邦基金利率上调的可能性减少，经济增长趋势强劲且股市创历史新高，黄金在过去两个月里已经上涨了20%。” “传统的黄金公平价值将传统的催化剂——实际利率、增长预期和美元/盎司，与流动性和价格联系起来。然而，这些传统因素都不能充分解释今年迄今黄金价格变动的速度和规模。” 高盛表示，自2022年中期以来，黄金上涨的大部分原因是由新的增量（实物）因素推动的，尤其是新兴市场央行加速积累以及亚洲零售买家的增加。高盛表示：“这些因素在当前的宏观政策和地缘政治环境下得到了充分证实。此外，考虑到联邦基金利率可能仍然是今年晚些时候减缓ETF阻力的一个可能催化剂，另外来自美国选举周期和财政风险，使得黄金的看涨偏向仍然明显。” 该银行已将年底价格预测上调至2700美元/盎司，高于先前的2300美元/盎司。
Heidi2024-04-15
不可思议！金价又刷新高背后有这些助推因素中国因何抛美债囤黄金？
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求。 2、全球地缘政治动荡，俄乌冲突、巴以冲突仍在持续，提升黄金避险属性。 3、在俄乌冲突爆发后，美国制裁俄罗斯，冻结了俄罗斯的美元外汇储备，削弱了他国对美元的信任度。 4、美联储将结束加息周期，虽然市场对美联储6月降息的预期减弱，但降息是迟早的事。美国总统拜登当地时间4月10日在白宫与日本首相岸田文雄共同举行的新闻发布会上表示，他坚持对降息的预测，降息可能会被推迟一个月，在年底前会有一次降息。美元贬值的预期提振了黄金的避险需求，也只有黄金市场能容纳巨大的美元规模。 5、在房地产保持维稳政策、银行利率低、A股市场信心不足的现状下，目前资金可以去的渠道较少，这也是近期以黄金为代表的大宗商品价格上涨的一大因素。 6、全球各国逃离美元收割：美元债务攀升到惊人的34亿美元，不断刷新纪录！狂增的美元债务让全球市场感到担忧。据美国财政部数据显示，从2023年下半年开始，美国债务增长达到了几乎每100天就增加约1万亿美元的速度。美国债务规模在去年6月15日达到32万亿美元，在9月15日达到33万亿美元，在去年12月29日短暂超过34万亿美元后，于今年1月4日正式突破了这一关口。 7、美债吸引力下降，主要美债持有国减持美债的同时，全球多国央行增加了黄金外汇储备。从持有美债的主要国家来看，中国从2017年开始持续减持美债，2024年1月持有的美债规模已从2017年的11849亿美元降至7977亿美元。日本也从2021年的13040亿美元降至11531亿美元。从黄金储备情况来看，据世界黄金协会数据，2023年各经济体央行继续大举购入黄金，全年净购金量为1037吨，只比2022年的历史纪录少了45吨。2024年央行购金操作继续，以印度为首的央行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月全球央行净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。据中国央行刚出炉的数据显示，截止今年3月末，中国黄金储备为7274万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。中国黄金储备占比仍低从2022年11月开始，我国连续17个月增持黄金储备。截至2023年底，我国的黄金储备达2235.41吨。我国黄金储备占外汇储备的比例已从2011年的1.1%上升至4.3%，增长幅度达290.91%。与此同时，中国持有的美国国债占外汇储备比从34.7%下降到27.7%。黄金和美债“一增一减”反映了我国的外汇储备结构更加多元化且朝着更加稳健的方向发展。虽然中国黄金储备有所增加，但占外汇储备的比例仍低，甚至低于很多新兴市场国家。一些新兴市场国家黄金占外汇储备的比例都在10%左右，而西方国家黄金这一占比更是超过50%。未来中国黄金储备还有较大的增长空间。外汇储备多元化势在必行据国家外汇管理局数据显示，截至2024年3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，而2022年12月为31277亿美元。专家指出，大规模的外汇储备也是我国经济实力和抗风险能力的彰显，在过去几年全球经济面临多重风险的情况下，我国经济运行保持稳定，和我国外储规模不断增长有着密不可分的关系。但目前，我国主要外汇储备仍以美元为主，而多国过度依赖美元带来的问题逐渐显现，也令我们看到相关风险。美联储此前多次大幅加息，导致多国的货币遭遇贬值。为稳定外汇储备情况，我国一面增加黄金储备使我国外汇储备资产多元化，另一面减持了美债规模，进一步保证了人民币的安全和抗风险能力。专家认为，我国外储结构的持续调整，投资多元化资产，如增加黄金储备等措施，可以将风险分散，有效增强外储的稳定性，提升抵御金融危机的能力。专家建议，针对国际金融市场的新变化和挑战，外储资产配置需要不断创新。可以考虑适度增加新兴市场资产、重要大宗商品和其他战略资源等储备。展望未来，我国的外汇储备多元化之路还将继续进行。来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-12
塑料波动幅度收窄
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前地缘危机很难看到缓解迹象，俄乌冲突、巴以冲突以及双方背后各自支持力量的斗争进入白热化，预计二季度原油市场会继续遭受高度紧张的地缘风险扰动。至于原油基本面方面，整体上保持良好态势，布伦特原油、WTI原油近月和远月价差持续走扩，全球原油维持低库存格局。近期美国3月PMI和就业经济数据表明美国经济软着陆可能性增加乃至有可能不着陆，OPEC+继续减产和夏季汽油需求改善预期给予原油继续去库动力，EIA月报预估二季度和三季度全球原油缺口为86万桶/日、6万桶/日，而IEA月报预估二季度和三季度全球原油缺口为30万桶/日、80万桶/日。基于地缘危机持续扰动、基本面去库预期，二季度原油价格或继续维持强势。 PE检修季来临因上半年没有PE新装置投产计划，市场对存量PE装置的负荷变化较为关注。年初以来国际原油价格持续上涨且上涨幅度明显高于PE涨价幅度，PE油制工艺利润持续恶化，由小幅盈利至最新利润亏损约900元/吨。油制利润持续低迷，一季度PE装置负荷整体维持80%—83%，处于近几年历史低位，海外PE装置亦面临利润不佳导致负荷开不满局面，PE进口预计没有太大的增量预期。二季度国内常规存量PE装置进入检修季以及油制利润可能继续恶化，PE装置开工负荷大概率继续下探。3月底内蒙古久泰、中科炼化、海南炼化、浙石化二期和连云港石化一期等涉及170万吨产能装置已开始停车检修。二季度预计仍有430万吨产能PE装置计划检修，其中浙石化二期45万吨/年FDPE装置4月初开始计划检修30天、神华包头30万吨/年FDPE装置4月初开始计划检修40天、蒲城清洁30万吨/年FDPE装置计划4月检修15天、中安联合35万吨/年LLDPE装置计划5月检修15天、万华化学45万吨/年FDPE装置5月初开始计划检修25天、独山子石化113万吨/年PE装置5月中旬开始计划检修50天。初步测算，因检修或者利润不佳导致降负荷损失产量，预计二季度国产PE供应量环比减少4%，较2023年同期二季度供应仅增加0.2%，二季度国产供应量收缩明显。需求韧性带来去库动能春节后PE下游复工节奏整体偏慢，截至4月5日，机构统计PE下游加权开工率为45.5%，基本回归至近几年开工正常运行水平，不过整体开工仍偏低位。考虑到PE需求中一次性消费品占比超70%，韧性强，因此我们认为对PE需求不必悲观。目前下游制品厂原料库存不高、订单改善和高成品库存开始去化背景下，补库需求预期可期。另外出口预期边际改善，今年1—3月全球制造业PMI数据为50、50.3和50.6，全球经济有复苏态势。美国3月ISM制造业PMI为50.3，创下近一年以来新高，从美国制造业PMI和耐用品库存相关性来看，美国新一轮耐用品补库预期兑现概率不低。据IHS Markit最新数据，其他国家PMI数据亦有边际向好。印度和印尼3月制造业PMI数据改善，分别为59.1和54.2；越南3月制造业PMI数据为49.9，整体PMI数据已形成反弹态势。另外，巴西1—3月制造业PMI数据为52.8、54.1和53.6，土耳其1—3月制造业PMI数据为49.2、50.2和50，墨西哥1—3月制造业PMI数据为50.2、52.3和52.2，巴西、墨西哥和土耳其等地区性制造业代表国家经济重回扩张态势明显。整体来看，PE需求韧性强且有改善预期，叠加国内供应收缩，二季度PE有望持续去库、改善平衡表。图为卓创PE新版总库存（单位：万吨）综合来看，二季度国际原油价格有望继续保持强势，给予塑料成本端支撑，另外塑料自身基本面有望改善，国内二季度装置检修增加、需求韧性强且具备来自内需和出口方面的改善预期，塑料供需平衡表持续改善，塑料新主力2409合约整体价格重心有望上抬至8600—8800元/吨区间。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-12
合成橡胶下游轮胎行业产销旺盛
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年以来，俄乌衍生冲突不断发生，同时中东巴以冲突未见缓和迹象，局势动乱的外溢风险依然处于高位，这给国际原油期货价格带来偏高的溢价效应。与此同时，原油供应端继续维持偏紧格局。数据显示，2024年一季度开始OPEC+减产进入实质阶段。2024年3月OPEC原油产量为2642万桶/日，环比再度减少5万桶/日。为了避免出现原油供应过剩， 3月OPEC+将自愿减产措施延长至今年二季度末。此外，二季度原油需求回暖，炼厂春检结束并陆续重启，消费能力增强将提振原油库存去化节奏，二季度全球原油供需缺口料扩大。基于上述因素考虑，预计未来原油价格将大概率延续偏强走势。丁二烯橡胶上游原材料是原油，在原油期货价格保持强势的背景下，下游产品成本支撑作用凸显。受国内车市需求改善驱动，2024年以来，国内轮胎企业订单量较为充足，行业景气度明显回升。国家统计局最新数据显示， 1—2月中国橡胶轮胎外胎产量15324.3万条，同比增长19.5%。1—2月，中国橡胶轮胎出口量同比上升9.7%，达到133万吨，出口金额增长10.3%，达到236.22亿元。在产销旺盛的驱动下，国内轮胎企业开工率持续回升。据统计，截至2024年4月5日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.96%，较年初大幅回升18.96个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.45%，较年初大幅回升10.50个百分点。目前部分轮胎企业产能利用率仍处于提升阶段，随着整个行业产量继续恢复性增长，轮胎企业对于丁二烯原材料需求将维持高景气度，后市仍将关注下游轮胎厂的原料补库节奏。综上来看，基于国际原油期货价格稳步上涨，丁二烯橡胶期货成本支撑逻辑凸显，同时下游国内车市产销量保持乐观态势，轮胎行业维持高景气度，原材料需求驱动力量强劲，预计国内丁二烯橡胶期货2405合约维持偏强格局运行。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
缺乏强劲需求配合油价站上100美元/桶并不易
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有所缓和，原油价格出现回落。然而，未来巴以冲突是否会再次升级，存在很大的不确定性。由于美国就业市场强劲，美联储降息预期降温，短期经济预期改善提振油价，但是中期高利率对原油需求的抑制还会持续，因此油价要站稳100美元/桶并不容易，需要消费需求改善或者投资需求配合。从风险管理角度来看，境外投资者可以运用芝商所旗下的微型WTI?原油期权合约来对冲风险，境内投资者可以运用上海国际能源交易中心的原油期货及期权进行风险对冲。例如，担心原油大幅调整，可买入看跌期权对前期的期货多单进行利润保护；担心油价冲击100美元/桶，那么下游企业可以买入看涨期权锁定采购价格。芝商所逐步推出的相对较新的工具旨在满足客户不断变化的需求。由于波动性增加、风险增加和利率上升使得传统石油期权交易变得更加繁琐，因此对于较小的客户而言，微型WTI原油期权合约的规模为标准WTI原油期权的十分之一, 具有成本效益。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
哪些力量推动黄金价格节节攀升
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局势外溢的背景下，以色列的袭击行为将使巴以冲突朝着螺旋式上升的恶性循环方向发展，使中东地区局势雪上加霜。俄乌冲突更是已经进入第三个年头，事态正朝着整个北约和俄罗斯对抗的方向发展，莫斯科音乐厅恐袭事件似乎是极其危险的战场冲突的外溢，这令整个俄乌冲突的走向更加让市场不安。另外，中国央行3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，这是中国央行连续第17个月增持黄金储备。综上所述，尽管有很多事情并不明朗，但金价在“无前高、无上限”的上升途中一路“狂奔”，肯定不是单纯的抢跑降息及降息预期推动。美债窟窿濒临坍塌的拐点，而金价节节上升恰如一面镜子，照出美元十分不美好的未来。（作者单位：冠通期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11

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