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Mysteel解读：当前豆粕压力仍未出清上涨还需时日

量有所恢复，五一节后虽然短暂传来消息称巴西受洪水侵袭，但由于当时巴西大豆已基本收割完毕，因此未能对大豆产量造成太大影响，巴西大豆仍是创纪录丰产局面。另一方面，当前美豆播种也比较顺利，截至上周日美国大豆播种进度为97%，五年同期均值为95%，优良率为67%，市场预期为68%，上年同期为51%。此外，6月底的两份USDA报告也以中性为主。供应压力尚未缓解油厂豆粕库存突破100吨截至上周五，油厂豆粕库存正式突破100万吨，这标志着国内豆粕现货压力来到了最大的时候，不少油厂面临着库存偏高的风险。今年油厂累库的节奏呈现了拐点时间点早和累库速度快的特点，早在第14周便迎来了库存的拐点，此后一路上升，比去年至少提前了1个月的时间。5-7月份月均900万吨以上的油厂大豆到港量叠加下游需求不振，今年的豆粕去库之路将会走的更加艰难。据Mysteel数据显示，预计2024年8月到港1050万吨，9月850万吨，由此可见豆粕供应宽松局面仍会维持较长时间。现货成交惨淡下游采购积极性较差今年以来，下游饲料需求表现不佳，饲料企业采购豆粕积极性也比较差。一方面，虽然生猪行情近期有所回暖，但今年大部分时间段养殖利润并不好，家禽表现也比较一般，水产养殖亏损更为严重，饲料需求低迷；另一方面，饲料企业当前的合同较为充足，进入6月份以来，不少饲料企业开始执行高价基差的合同，一吨普遍亏损几百元，因此对于现货的采购积极性较差，基本维持刚需。观察近期油厂成交也不难发现，现货成交量稳定在10万吨左右，并未出现放量的情况。综上所述：今日豆粕盘面在美豆休市的情况下大幅下跌，是国内现货压力仍然较大的表现，但考虑到美豆已跌至成本线附近，近期美豆支撑也比较强劲，因此连粕09在3200元/吨附近应有支撑，但想要扭转局面，仍需等待油厂豆粕去库，供应压力缓解。接下来8-9月大豆到港量将有所减少，且处于美豆关键生长期内，美豆天气炒作仍有空间。对于下游饲料企业而言，短期内逢跌补库拉低采购成本仍是最优策略。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-04

马托格罗索州2024/25年度大豆播种面积预计增加0.64%

巴西马托格罗索农业经济研究所（IMEA）发布的报告显示，马托格罗索州2024/25年度大豆播种面积预测不变，仍为1256万公顷，比上年增加0.64%。根据过去三年的平均单产，IMEA预计2024/25年度马托格罗索州大豆产量将达到4368万吨，比上年因干旱减产的水平增加11.85%。 2024/25年度巴西大豆播种工作将从9月份开始。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-04

ANEC预计7月份巴西大豆出口量为950万吨，豆粕180万吨

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为950万吨，比去年同期提高近90万吨。不过7月份的出口量明显低于6月份，因为巴西港口出口重点转向正在收获上市的二季玉米。 6月份巴西大豆出口量为1390万吨，创下历史同期新高，也是去年5月以来的最高单月出口量。 ANEC表示，今年头6个月，中国占到巴西大豆出口量的75%。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。 ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 6月13日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.47353亿吨，较上月预测低了33万吨或0.2%,比上年减少725万吨或4.7%。本月将2024年巴西大豆出口预测值调低7万吨，达到9243万吨，比上年减少9.3%。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，7月份巴西将出口180万吨豆粕，比6月份减少约20万吨。如果预测成为现实，将会比去年6月份的出口量降低37万吨。 ANEC的数据显示，2023年巴西豆粕出口量为创纪录的2235万吨，高于2022年的2040万吨。从主要目的地来看，印尼为头号买家（17%），其次是泰国（14%），法国和荷兰各占8%。巴西外贸秘书处（SECEX）称2023年巴西出口豆粕2330万吨，同比提高11.1%。 6月13日，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024年巴西豆粕产量估计为4019万吨，上年4076万吨；国内消费量估计为1800万吨，上年1780万吨；出口量估计为2000万吨，上年2247万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-04

商品普涨，"碱"居榜首-2024年7月3日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日郑棉低开高走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15839元/吨，较上一日+85元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月30日当周，美国棉花种植率为97%，较之前一周提升3个百分点，略微落后于正常水平。美国棉花结铃率为11%，现蕾率为43%，均高于去年同期及五年均值。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，7月3日国内生猪均价18.14元/公斤，比上一日上涨0.11元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为145.83万吨，库存量较上周减少23.44万吨。走货较上周环比略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月1-30日毛棕榈油产量下滑5.1%；AmSpec数据预计马棕6月1-30日出口量环比减少15.42%。6月马棕产量或受天气影响增产幅度或不及市场预期，对棕榈油价格有所提振。印尼方面7月关税上调，国内进口成本增加，从目前印马进口价差来看也在一定程度上利好马来出口。新季美豆种植面积较前期预期下调，叠加美豆进入生长季，美豆仍将保有一定天气升水，美豆获支撑小幅反弹。但目前来看美豆产区整体天气情况较为良好，现阶段天气题材暂缺乏。国内进口大豆到港量充足，豆油供应充足仍将限制豆油上方空间。菜油方面，近期加菜籽产区遭遇强降雨天气，叠加前期欧盟及乌克兰菜籽减产，市场对于新季菜籽产量担忧增强。综合来看受近期印尼提高国内部分进口产品关税的消息影响，市场做多棕榈油积极性提高，提振油脂板块集体走强。并且前期菜油相较其他油脂偏弱，在棕榈油快速上涨的带动下补涨使得近期菜油大幅走强。叠加近期原油强势的提振，短期油脂预计维持偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7600-8000，菜油波动区间8200-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨。美国农业部预计美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，市场预期为8675.3万英亩。美国旧作大豆库存总量为9.70亿蒲式耳，市场预期为9.62亿蒲式耳，报告整体偏中性。作物生长方面，截止到6月30日美豆出芽率为95%，前一周为90%，去年同期为97%。美豆开花率为20%，上周为8%，去年同期为20%；美豆结荚率为3%，去年同期为3%，5年均值为2%。优良率水平处于高位水平，截止到6月30日美豆优良率为67%，较前一周持平，高于市场预期的66%，去年同期为50%。虽然目前美豆优良率仍处于较高水平，整体大豆生长表现良好，现阶段美豆产区也并未出现异常天气，在缺乏驱动的情况下较难大幅上涨。但是在种植面积增加幅度低于此前预期的情况下，市场更加关注产区天气变化。而天气预报显示在7月底到8月初或出现高温干旱天气，美豆产区天气风险仍存在，美豆下方空间有限，短期连粕或震荡为主，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，08合约收于5632.2点，突破5600点，再创上市新高，收涨2.57%。主力换月，10合约成交量首次超过08合约，同时12合约作为旺季合约，受此影响10和12合约表现相对偏强，另一方面也是受到马士基讲话的影响，马士基周一表示经由红海的集装箱运输中断将持续到今年第三季度，对应10合约估值提升。周一公布的现指SCFIS欧线在尚未计价7月运价的情况下超市场预期，提振市场对于旺季的预期。同时，周二多家船司上调线上订舱价，推动盘面估值提升，或对应盘面估值至6000点之上。当下进入7月的传统旺季，运价延续上行趋势，关注10和12合约回调做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-04

【农产品早评】纸浆：加拿大铁路工会投票支持罢工

至1780万吨，6月预估为1794万；巴西今年将生物柴油强制掺混率从12%提高到14%，驱动国内豆油需求劲增；SPPOMA:2024年6月1-30日马来西亚棕榈油单产减少4.75%，出油率减少0.07%，产量减少5.1%。苹果苹果：产地苹果主流成交价格维持稳定，客商看货积极性良好，选购谨慎，采购性价比较高的货源为主，质量一般的货源不愿采，询价的客户比之前略有增加，成交量变动不大，批发市场持续到货比较少，出货一般，成交价格稳定为主；根据第三方资讯机构数据，新季苹果增产幅度和花期预估相差不大，库存苹果进入淡季，少量早熟苹果下树，部分品种反馈由于前期产地降雨少，个头偏小，根据天气预报后期产区降雨有所缓解，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货11车，雨后市场到货量增多，B类12.00-12.30元/公斤，C类11.30-11.50元/公斤，D类10.80元/公斤，整体成交在3车左右；广东如意坊市场到货3车，以河北到货为主，优质B类14.10元/公斤，C类12.20元/公斤，D类11.80元/公斤，早市成交在40吨左右；进入传统淡季下游拿货积极性不高，本周产区预报温度下调，局部大风和冰雹天气，影响范围有限，枣树逐渐进入生理落果阶段，关注产区开花坐果情况。纸浆纸浆：加拿大消息：铁路工会投票支持罢工，官方CIRB（工业关系委员会）尚未做出裁定，如果官方认定罢工不影响公众安全，最早可能于7月中旬罢工；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶价差继续拉开至1000元/吨；白卡纸下游需求处于传统淡季，市场交投寡淡，价格上涨较慢；生活用纸市场价格弱稳运行，主力纸企开始明确下调价格；文化用纸市场成交寥寥，教辅教材暂未集中印刷，社会面需求未见提升；供应端上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求端进入淡季，需求端预期较差，现实端仍有韧性，可考虑逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点供给：巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，6月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4899.8万吨，同比增加20.48%；产糖312万吨，同比增加21.86%；乙醇产量同比增加18.09%，至22.48亿升。糖厂使用49.7%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.85%。虽然短期产量同比大幅增加，但仍需警惕干燥气候持续时间过长对甘蔗糖分的影响。需求：6月份广西集团现货报价环比上月下调60元/吨，目前在6460-6540元/吨左右。单从现货销售情况来看，6月份只有月初成交尚可，其他大部分时间都比较清淡。预计6月份广西单月销糖量在40万吨左右，稍好于去年同期的37万吨。观点：巴西干旱天气问题仍未解决，短期预计受原糖影响维持震荡走势。二、消息与数据 1、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为99艘，此前一周为84艘。港口等待装运的食糖数量为437.63万吨，此前一周为352.39万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为425.24万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为323.9万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为93.99万吨。2、食品部长Pralhad Joshi在新德里举行的一次全球会议间隙表示，（甘蔗）产量将好于去年。不过，这完全取决于降雨量（分布）如何，尽管印度气象局（IMD）预测季风雨量将高于正常水平。当被问及印度是否会允许糖出口时，Joshi称：“首先，我们必须等待，看看今年的季风降雨情况如何，将根据糖产量的多少来决定（出口）与否。”根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的预估，截至9月30日的本榨季糖产量可能在3200万吨左右。虽然没有禁止糖出口，但除了应外交要求出口一些数量的糖外，政府没有签发任何许可证。棉花一、市场观点：供给：美棉近期公布了实播面积的统计，同比提高14%，超出预期8%。整体来看美国今年天气较适宜，除德州北部略干旱，今年增产落地的概率较大。国内方面，上周新疆持续出现高温预报，市场因担忧引起棉花蕾铃脱落减产而反弹，本周新疆棉区高温天气结束，天气炒作落空，增产确定性进一步增强。进口方面，进口棉窗口打开，等待配额发放。需求：内需方面，现货交投保持弱稳，以纺企刚需补库为主。外需方面，我国棉纺出口欧美份额下滑，东南亚纱线开机率提高。观点：美国供给预期增加，国内需求又迟迟没有好转，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、河北、湖北等地几家棉纺企业反馈，虽然6月下旬以来郑棉震荡反弹，棉花现货基差报价、一口价随之弱势反弹，但除气流纺7S-16S棉纱报价相对企稳、波动不大外，普梳纱、精梳纱（含紧密纺、赛络纺）及涤棉混纺纱（含CVC等）报价延续稳中下跌势头，纺企、棉花贸易商挺价信心不足，在明显的“买方市场”下，看跌看空气氛仍偏浓。 2、据巴西国家商品供应公司（CONAB），截至6月23日，巴西棉花收割率为6.9%，高于去年同期4.6个百分点，预售比例超过六成。近期巴西货币雷亚尔持续贬值使得巴西棉花出口优势增强。据巴西央行数据，6月27日美元兑雷亚尔买入价为5.5223，较月初上涨5.5%，对国际棉花价格形成压力。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-04

【黑色早评】两机构表需均有回升，螺纹大幅减仓上涨

供应端，上周全球铁矿发运总量继续上升，巴西及非主流发运增长，澳洲发运变化不大。同期国内到港微降，周一铁矿港口库存较上周四略有减少，但仍处同期高位。国内矿方面，因原矿供应不足叠加产能利用率小幅回落，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，钢联调研显示7月铁水先降后增，预计7月日均铁水产量237万吨。SMM最新调研显示近期高炉检修先降后增，本周最新铁水微增。上周钢联高炉开工率虽小幅回升，但铁水产量略有下降，日均铁水减0.5万吨至239.44万吨，同期钢厂盈利率明显减少9.09%至42.86%。此外，尽管进口矿日耗小幅下降，但钢厂进口矿库存也有所减少，进口矿库销比继续回落。降碳政策出来后市场传闻不少省市开始陆续部署2024年粗钢产量调控任务，近日唐山政府印发《国家碳达峰试点（唐山）实施方案》，要求推动钢铁行业尽早达峰。不过，短期钢厂减限产的动力尚不足，铁水高位情况下对原料仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交略有增加，但远期美元货成交小幅减少，目前PB粉落地亏损持续扩大，显示当前国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供增需减，尽管钢厂盈利率下滑，但在铁水高位且原料库存不高的情况下，钢厂对铁矿仍有采购补库需求，叠加7月会议前市场宏观预期向好，且近期钢材需求有所回升，短期矿价延续震荡偏强走势。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3363元/吨，与7月3日当前普方坯出厂价格3350元/吨相比，钢厂平均亏损13元/吨。 2.据SMM调研，7月3日，SMM统计的高炉开工率为94.36%，环比下降0.14%。高炉产能利用率96.43%，环比上涨0.1%。样本钢厂日均铁水产量为230.55万吨，环比上涨0.3万吨。 3.7月2日据悉，乌克兰铁路公司（Ukrainian Railways）在2024年1-6月共计运输铁矿石2290万吨，同比去年下降13.2%至2750万吨,。此外该公司今年上半年共计运输超过9000万吨的货物，其中出口总运输量4500万吨（同比增长59%），进口运输量500万吨（同比增长62%），国内运输量4000万吨（同比增长3%）。 4.短期来看，受前期印度大选影响，政府在基建方面支持略有减少，钢铁需求上升空间或有所受限。但整体上看，印度钢铁行业未来呈现良好势头。稳居世界第二大粗钢生产国的地位下，印度或将迎来新一轮产能扩张，且大部分新增钢铁项目将是以高炉-转炉为主的长流程项目。在此情形下，国内对铁矿石的需求预计也将随之增长，未来印度国内铁矿石或将延续供需紧平衡的局面。 5.7月3日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有3笔成交，麦克粉以62%计价119.4成交,金布巴粉以8月指数-6.9成交，纽曼块以8月固定块矿溢价0.2125成交。矿山私下议标方面有金宝粉的招标。二级市场上卖家报盘较为积极；买家询盘积极性尚可。据悉二级市场上有PB粉块以及纽曼块等主流资源的成交。港口现货市场整体活跃度尚可，主流品种价格上涨15-20元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在42.86%，较大幅度下降，7月份有检修预期。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，本周焦煤产量有所增加。焦炭提涨落地，产量基本持平，双焦库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，变量在于基建，二季度地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链价格承压。后市继续关注政府专项债发行进度。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，并且焦煤交割品可能品种较差多头接货意愿不高，盘面焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。二、消息与数据 1. 财政部有关负责人就实施设备更新贷款财政贴息政策答记者问表示，为进一步提高经营主体获得感，财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。21家商业银行在收到财政部门拨付的贴息资金后，在向经营主体收取利息时扣除预拨部分的利息，有效降低融资成本，更好提振经营主体设备更新和技术改造的信心和积极性。 2.汾渭信息冶金部7月3日重点关注：焦炭方面，市场暂稳运行，提涨一轮后，焦企利润得到恢复，开工保持高稳，在部分钢厂原料库存偏低及焦炭刚需支撑较强的影响下，焦企出货顺畅，场内几无库存累积，整体供需小幅偏紧，支撑焦企有继续提涨预期，不过目前钢材消费处于淡季，成材成交持续疲软、价格震荡弱势运行以及钢厂利润不佳等因素制约了焦炭上涨幅度；整体来看，钢焦将继续博弈，后期需关注钢材利润及铁水产量变动情况。焦煤方面，近两日随着期货盘面及钢价反弹，且钢厂高开工下焦炭需求较好，焦企仍有提涨预期，焦煤市场情绪稍有回暖，昨日线上竞拍成交多有上涨，且产地个别资源报价小幅上调50元/吨，而多数煤矿签单表现仍一般，报价暂稳为主。目前下游焦企维持按需采购，中间环节谨慎入手，短期煤价预计仍将偏稳窄幅调整。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关686车，通关尚未恢复正常。蒙煤市场偏稳运行，下游接货意愿不高，口岸实际成交氛围一般，蒙5长协原煤价格暂稳在1300-1330元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷钢材总产量均有增长，找钢建材产量增热卷产量微降，钢谷建材热卷产量均有增，不过富宝电炉钢厂仍有9.2%减产，整体预计本周钢材产量微增。考虑到部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，近日唐山政府印发了《国家碳达峰试点（唐山）实施方案》，要求推动钢铁行业尽早达峰，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格继续小涨，国外主要地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存略有增长，昨日找钢厂库降社库增，总库存小幅上升；钢谷热卷厂库社库均有增长，建材厂库大降社库微增，总库存有所减少。不过，两机构数据均显示建材表需回升，热卷表需小降。不过，据百年建筑调研，本周全国水泥出库量373.1万吨，环比下降3.7%；混凝土发运量144.81万方，环比减少2.07%，且样本建筑工地资金到位率环比也下降1.52个百分点至61.08%，整体建材需求依然偏弱。5月官方制造业PMI持平，而财新PMI环比微增，整体制造业表现偏稳。不过，6月房地产销售数据有所回暖，二手房及新房成交均有上扬。另有消息显示三季度地方债发行将进入高峰，考虑到7月重要会议也即将召开，近期国内市场宏观情绪有所回暖。海外方面，近日欧美制造业PMI均有小幅走弱，但6月标普全球制造业PMI仍在扩张区间。国外钢价方面，昨日东南亚钢价略有上扬，其他国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差变化不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材供应小增，需求有所向好，昨日建材成交也明显回升，叠加重要会议前国内宏观情绪回暖，钢价延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.7月3日消息，富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为33.8%，较上周降4.4个百分点，当前103家电炉废钢日耗17.49万吨，较上周减1.78万吨，降幅9.2%，降幅较上周扩大，连续六周回落。利润方面，根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损80-150元/吨，亏损幅度较上周收窄；西部四川等地电炉螺纹-80~40元/吨，利润水平较上周基本持平；华东电炉反馈现阶段大多亏30-50元吨，个别保本，生产多根据到货量和利润情况进行调整。 2.据百年建筑调研，截至7月2日，样本建筑工地资金到位率为61.08%，周环比下降1.52个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.52%，周环比下降0.44个百分点；房建项目资金到位率为41.85%，周环比下降7.41个百分点。另据百年建筑数据：6月27日-7月3日，本周全国水泥出库量373.1万吨，环比下降3.7%，年同比下降28.1%;基建水泥直供量170万吨，环比下降1.7%，年同比下降13.7%。6月26日-7月2日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.23%，周环比下降0.15个百分点;年同比下降4.21个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为144.81万方，周环比减少2.07%，年同比减少36.82%。 3.欧洲热卷市场在这一周持稳，北方地区的工厂交货价格为每吨620-630欧元/吨（667美元/吨-687美元/吨EXW），周环比基本没有变化。欧洲的热卷有4-5周的准备时间。一些供应商已于6月底至7月初退出市场，因为他们已经完成了7-8月的订单，预计9月份价格将有一波上涨，预计20-30欧元/吨EXW左右。南欧，意大利热卷出厂报价在620欧元/吨EXW（约合667美元/吨），周环比下跌了5欧元/吨EXW。进口市场方面，越南、中国台湾和日本都超过欧盟热卷配额，印度的热卷配额达到69%，因此后续进口到欧洲的热卷将会减少。原产于土耳其的热卷到意大利的价格在580美元/吨CFR。 4.金十数据7月3日讯，记者梳理专项债券信息网数据发现，今年上半年，全国地方债发行超3.5万亿元。其中，新增专项债发行逾1.5万亿元。专家表示，近期各地加快部署地方债发行工作，预计三季度将迎来地方债发行高峰，发行规模在3万亿元左右。 5.乘联会：6月1-30日，乘用车市场零售175.5万辆，同比下降8%，环比增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%。 6.3日全国建材成交有所放量，市场交投活跃，刚需一般尚可，期现和投机都有采购，全天整体成交量较前一日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-04

鸡蛋可以考虑买近卖远套利

全球主要大豆与玉米产区均出现利多消息，巴西南部降雨影响收获，阿根廷虫害影响产量，美国中西部降雨影响播种，带动CBOT玉米与大豆期价出现较大幅度上涨。但市场逐步对供应端产生担忧。第三轮鸡蛋现货价格上涨逐步验证了供应端担忧，这主要体现在春节前后养殖户补栏积极性下滑和淘汰积极性提升两个方面。前者可以从两方面加以印证，一是1至3月鸡苗价格持续处于历史同期低位，二是这一时段晓鸣股份的鸡苗销售量处于相对低位。后者可以参考相关机构的蛋鸡淘汰量数据。图为晓鸣股份鸡苗销售量（单位：万羽）潜在交易机会值得关注。供应端担忧表明春节前后蛋鸡存栏已经出现阶段性下滑，这意味着2月份以来鸡蛋供需格局不如市场之前预期的那样宽松，因此鸡蛋现货价格出现了持续超预期的表现。在这样的供需预期下，笔者认为，鸡蛋现货价格季节性低点已经出现，接下来有望进入“双节”前的季节性上涨时段。从往年统计数据看，鸡蛋现货价格仍有较大的上涨空间，建议投资者入场做多旺季合约。此外，由于市场对鸡蛋的供需预期发生变化，再加上现货价格超预期上涨使得养殖利润持续向好，养殖户淘汰积极性显著下降。相关数据显示，5月中旬以来，蛋鸡淘汰日龄从503天持续上升至513天，蛋鸡周度淘汰量从1850万羽持续下降至1100万羽左右。因此，鸡蛋远期供需有望改善，投资者可关注鸡蛋期货合约的正套交易机会，即可以考虑买入近月合约卖出远月合约的套利操作。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-04

油脂油料价格重心有望抬升

提升。豆粕：趋势性下行条件尚不充分巴西农业机构Emater预估，南里奥格兰德州大豆产量损失271万吨，略低于此前市场预期。美国农业部最新供需报告下调巴西2023/2024大豆产量100万吨，至1.53亿吨，不及机构预测水平。后续产量下调空间也不大，最终产量或落于1.5亿~1.52亿吨区间。USDA下调美国2023/2024大豆压榨量，致使新年度大豆库存上调1000万蒲式耳，至3.4亿蒲式耳。国际贸易端，上月阿根廷和巴西扩增大豆销售，南美大豆及其加工品出口装船有所增加。新季美豆种植顺利，今年较好的土壤墒情为美豆后续生长奠定了相对良好的基础。目前大豆与玉米比价在2.7，以及玉米种植成本依然偏高，支持大豆扩种，等待6月种植意向报告予以验证。国内依然面临大豆到港压力，国家粮油信息中心船期监测显示，截至6月底，我国7—8月船期进口大豆买船基本结束，9月船期尚有约150万吨缺口，三季度进口大豆到港量依然庞大，7月大豆到港量可能创年内新高。预计6—8月大豆到港量分别为1050万吨、1100万吨、800万吨，国内大豆供给宽裕。不过，基差合同的增加部分缓解了油厂当前库存压力。当前国内大部地区气温偏高，养殖户压栏增重难以持续，需求端支撑边际减弱，预计豆粕边际供需依然宽松。因巴西修改国内税收抵免政策，6月巴西农户销售放缓，国内采购或被动放缓。美豆产区在7月中旬以前或维持较佳的土壤墒情和优良率，国内豆粕在南美大豆持续到港压力下，预计偏弱运行。在猪肉消费旺季预期影响下，国内养殖需求将在7月下旬前后企稳。同时在拉尼娜的影响下，美豆优良率将承压下调，CBOT大豆及国内豆粕有反弹预期，基差存在少许走扩空间。中期来看，拉尼娜利于巴西产量修复。短期关注美国西部带来的额外供应端风险。油脂：中期关注拉尼娜利多影响国内驱动有限，棕榈油6月到港保持高位，上周新增3条11月买船，无近月买船。国内大豆到港压力不减，南美排船、发船均在高位。下游需求不佳，油厂开工负荷下降，豆油库存有所回落。国外方面，马来西亚、印尼旱季特征凸显，马来西亚劳工短缺问题改善，阴晴交替的天气有望继续支持高产出。需求上，随着葵花籽油出口盈余压缩，棕榈油竞争力确有提升，不过随着印度国内植物油库存转升，产地高频装船数据明显转弱，普遍预估降幅超15%，远超高频数据5%的产量降幅，短期施压盘面。印尼、美国、巴西等主产国对生物柴油、氢化油的扶持政策，对冲了部分南美大豆丰产带给油脂的压力。印尼B50的目标更多还是停留在预期层面，政策的推行也会受到国内外的压力。三季度末全球或进入拉尼娜状态，降雨增多将不利于棕榈油产出，不过就6—7月而言，涛动指数难以加速下行，拉尼娜扰动很小，8月则相对利于拉尼娜发展。棕榈油增产季压力仍有待消化，印度植物油库存环比转增，库存高于历史正常水平。产地高频数据分歧较大，6—7月棕榈油产出预计逐月递增，盘面有所反复，但逐步企稳。8月开始受拉尼娜影响，印尼、马来西亚或出现额外减产，将支撑油脂价格，警惕天气因素提前发力，中期看多油脂。（作者单位：冠通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-04

金属多飘红伦镍、沪银涨幅居前氧化铝跌1.29% 欧线集运涨近2%【SMM午评】

政府官方净储备变动，加拿大5月贸易帐，巴西6月季调后SPGI综合PMI、 6月季调后SPGI服务业PMI等数据。此外，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话，土耳其央行将发布最新一期的会议纪要。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:42分，美油涨0.51%，布油涨0.56%。美国原油库存下降支撑油价。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存减少，汽油库存上升。数据显示，截至6月28日当周，原油库存骤降916.3万桶。汽油库存增加246.8万桶，馏分油库存减少74万桶。此外，周二公布的一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)6月石油产量连续第二个月增长，因尼日利亚和伊朗的供应增加抵消其他成员国和更广泛的OPEC 联盟自愿削减供应量的影响。根据航运数据和行业信息，调查发现，6月OPEC产量为2,670万桶/日，较5月增加7万桶/日。分析师称，市场对飓风Beryl可能导致供应中断的忧虑也已经减弱。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-03

三峡巴西公司阿里努斯光伏项目实现首批并网发电

地时间6月29日下午16时25分，三峡巴西公司阿里努斯光伏项目（Arinos）首批并网成功。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-03

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