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本周钴系产品集体下行 | 锂盐大厂检修引热议 | 韩国电池厂火灾再度为行业敲响警钟【新能源产业一周要闻】
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世汽车）..... 【1-5月出口榜：巴西暴涨10倍超越比利时成为中国新能源车最大出口国】根据乘联会数据，2024年5月中国汽车出口量达到56.8万台，同比增长29%、环比增长2%。1-5月中国汽车出口量达到245万台，同比增长26%。其中，5月新能源车出口量达到20.7万台、同比增长33%，1-5月新能源车出口量达到87万台，同比增长29%。（第一电动网）..... 【比亚迪张卓：宋PLUS即将迎来第100万辆下线将一直在海洋网销售】6月21日消息，比亚迪海洋网销售事业部总经理张卓于近日在社交平台表示，比亚迪宋PLUS将迎来第100万辆新车下线的里程碑。同时，其表示宋PLUS车型不会更名，IP也不会更改，也不会更换销售网络，一直在海洋网销售并持续升级迭代。（盖世汽车）..... 【比亚迪旗下92个锂电池储能柜出海目的地英国】据北部湾港集团消息，6月21日，在钦州港大榄坪作业区2号泊位，一批锂电池储能柜正吊装到荷兰籍“尊宝美景”轮上，随后这批货物将出口到英国，这是北部湾港首次实现大批量锂电池储能柜整船出口业务..... 海外：【传特斯拉正考虑放弃4680电池生产】有消息称，由于能量密度和充电性能不尽人意，且成本更高，特斯拉正在考虑停止在德克萨斯州Giga Texas工厂生产4680电池。如果降本无法在年底前达到预期效果，特斯拉将放弃4680电池生产，转而向外部供应商采购。 (Autoevolution) 【英国5月汽车产量下降11.9%至69652辆】英国汽车制造商与贸易商协会(SMMT)的数据显示，英国5月汽车产量下降11.9%至69652辆；5月份电动汽车产量增长3%至26475辆。【秘鲁总统深圳开启首次访华行程随行代表：中国汽车正在进入秘鲁市场】秘鲁总统博鲁阿尔特6月25日至29日对华进行国事访问。深圳是博鲁阿尔特总统首次访华行程的第一站。26日上午，博鲁阿尔特总统参观了深圳南山博物馆和华为公司。其随行企业代表称，过去五年中国汽车在秘鲁市场份额从5%提升到了25%。【德国经济发展和对外贸易协会主席谈欧盟对华电动汽车加征关税】德国联邦经济发展和对外贸易协会主席米夏埃尔·舒曼日前表示，反对欧盟对进口自中国的电动汽车加征关税，因为“这是在错误时间发出错误信号”。他强调，中国汽车产业在电动化、智能化等方面的产业创新成果对德国极具借鉴价值，希望欧盟与中国展开建设性对话。【研究发现：美国五分之一的电动汽车公共充电桩不能正常工作】据彭博社报道，一项由哈佛商学院（Harvard Business School）研究员负责的研究发现，已损坏和不能正常工作的电动汽车充电桩、不稳定的充电价格以及燃油汽车用户占用充电停车位，都是电动汽车销量上涨的重大障碍。（盖世汽车）.... 【特斯拉在EV领域没有对手！美投行Stifel力荐：其更像科技巨头能再涨35%】①Stifel首次将特斯拉的股票评级定为“买入”，目标价为265美元； ②该投行分析师表示，特斯拉在电动汽车市场上是无与伦比的。而相较于“汽车巨头”这个头衔，特斯拉更像是一家科技巨头。（财联社）..... 【本田将于2025年停止生产轻便摩托车？本田汽车回应：目前尚未做出任何决定】有媒体消息称，本田汽车公司将于2025年5月停止生产小型轻便摩托车，以应对明年晚些时候在日本生效的更严格的排放法规。本田汽车回应称，目前尚未做出任何决定。【比亚迪乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源汽车正式下线】比亚迪汽车消息，6月27日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUS DM-i冠军版正式下线。比亚迪与乌兹别克斯坦政府签订了绿色交通合作倡议，旨在共同推广可持续的出行方式。【日本：因工厂复工、汽车产量增加 5月工厂产出增加】日本政府官员称，由于工厂复工、汽车产量增加，5月工厂产出在两个月来首次增加。预计6月半导体平板设备、汽车产量将下降。【5月欧洲销量：整体下跌但中国品牌的市场份额依然上涨】市场研究机构Dataforce的数据显示，今年5月，欧洲整体新车销量同比下降2.7%，但实现增长的车企数量依然多于销量下滑的车企。具体来看，上个月，43家汽车品牌在的欧洲销量增幅超过了市场的整体表现，32家品牌的销量出现下滑。（盖世汽车）..... 【东风日产回应常州工厂关停：投资百亿加大新能源研发布局】对于关停江苏常州工厂，东风日产回应称，是基于整体战略和商业环境的变化，东风日产对内部产能和资源进行优化和调整。接下来，在确保现有燃油车型产能的前提下，东风日产将投资超100亿元加大对于新能源车型的产线布局和研发。（电池网）..... 【韩国2024年汽车出口额或将创新高】据韩联社报道，6月23日，韩国汽车协会（KAMA）表示，得益于环保车型和SUV车型的需求强劲，韩国2024年的汽车出口额预计将创下历史新高。根据KAMA的预测，今年，韩国汽车出口额将比去年同期增长5.4%，达到747亿美元，创历史新高；如果加上汽车零部件的出口额，预计将达到980亿美元。（盖世汽车）..... 来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-28
截至6月23日，本年度欧盟已从巴西进口895万吨豆粕
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有降低，因为阿根廷出口下降，仅仅部分被巴西和阿根廷出口增长所抵消。欧盟委员会的数据显示，截至6月23日，2023/24年度（7月至6月）迄今欧盟从巴西进口895万吨豆粕，占到欧盟进口总量的58.4%，分别高于去年同期的进口量840万吨以及份额53.1%。第二大供应国是阿根廷，本年度迄今欧盟从阿根廷进口355万吨豆粕，低于去年同期的524万吨；进口份额从去年同期的33.1%降至23.1%。第三大供应国是美国，欧盟从美国进口95万吨豆粕，高于去年同期的57万吨；份额从3.6%增至6.2%。总体而言，欧盟本年度迄今进口1533万吨豆粕，比去年同期降低了3%。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-06-28
期指昙花一现，锂价重回弱势-2024年6月27日申银万国期货每日收盘评论
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华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花尾盘出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15830元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据外电6月26日消息，巴西出口商协会(Anea)称，由于本年度装运量激增80%以上，巴西将在2023/24年度成为全球最大的棉花出口国，抢占美国占据了数十年的头把交椅。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕高频数据方面，MPOA6月1-20日毛棕榈油产量下滑6.3%；ITS和AmSpec分别预计马棕6月1-25日出口环比减少16.12%和16.94%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价持续回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材，加菜籽跌至三个月内新低。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为67%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强震荡，08合约收于5197.9点，收涨0.93%。市场重回交易旺季运价，前期提示的反套策略择机离场。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-28
【专题报告】白糖：进口糖将冲击现货市场
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约8分钟观点概述： 2023年11月巴西和中国大幅增产推动原糖郑糖齐跌，后在6150元/吨寻获支撑位，再后来由于白糖消费旺季来临，郑糖在春节前和4月出现了季节性的反弹，而后旺季消费交易结束盘面转入低位震荡，在巴西港口糖发运量增加后破位下跌。天气方面，巴西、泰国、印度产区5、6月份降水量少，比较干旱，这也表现在了原糖从5月17日开始的反弹中。未来降水预报表示，泰国、印度产区将迎来全国性的大量降水，巴西也将有降水覆盖中南部产区。未来降水落下后原糖应开始新一轮下跌。进口利润方面，目前巴西糖配额内进口利润为1208元/吨，同比增加100%，与2021年同期相当，假设今年进口节奏与2021年相似。7、8、9三个月的总供给将同比增加39%、43%、12%。在今年三季度表观消费将进一步增加最终达到1563万吨，同比增幅8%。若以全国每年1500万吨的实际消费量来看，9月将会有63万吨过剩。但上周期货下跌所表达的看跌预期为时尚早，在进口糖真正进入国内市场前sr2409将受现货强势影响而反弹，在此期间1月合约作为新季合约跟涨应不及九月。预计9-1价差将随着sr2409合约上涨先走扩，而后在进口糖到港后再走缩。所以策略上推荐9-1反套，既可以表达现货价的下跌，也可以对冲掉供给端的天气风险。策略建议：9-1反套风险提示：巴西发运不及预期后续关注：巴西船报、国内白糖现货价一、基本面 2023年11月巴西和国内大幅增产推动原糖郑糖齐跌，后在6150元/吨寻获支撑位，再后来由于白糖消费旺季来临，郑糖在春节前和4月出现了季节性的反弹，而后旺季消费交易结束盘面转入低位震荡，在巴西港口糖发运量增加后破位下跌。经过2023年年底大跌之后丰产的利空得到释放，糖价逐渐企稳，在2024年上半年形成震荡走势，有以下几个原因： 1、5月底全国食糖生产结束，23/24榨季全国产糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。基本符合开榨前的预期，在七个月的生产过程中已经逐渐将压力释放。 2、23/24榨季截至5月食糖累积进口量313万吨，同比提高30万吨，但进口主要集中在2023年10月-2024年2月，期间共进口305万吨，而三月后进口量几乎没有，所以当下进口端对盘面没有形成压力。 3、23/24榨季截至5月表观需求1398万吨，同比增加153万吨，全国工业库存337万吨，同比提高65万吨，但较六年内均值仍下降50万吨。在供给增加大幅增加的背景下，库存反而上升不多，反映出白糖的下游需求尚可，起到了托底盘面的作用。 4、集团制糖成本高，23/24榨季由于甘蔗收购价高，每吨糖原料成本为4700-4900，广西糖厂制糖成本在5900-6100元/吨之间，同比提高400-600元/吨。在盘面中体现为6100元/吨的支撑。上半年总结：6月前国内需求承接住了供给的增加，并且一直没有新增趋势性的驱动，所以盘面在6月前跟随现货涨跌，每到消费旺季便开启一波上涨行情，而后回落，维持了半年的震荡行情。二、未来的压力 1、为什么六月会突破进入六月后巴西糖发运量大幅增加，截至目前有共计24.93万吨糖装运出发，五月仅有9.8万吨发运量。据此我们可以推测原糖进口配额已经下发。这也是本轮资金敢于一天增仓8万手试探支撑位的原因。 2、全球天气从目前的降水量来看巴西、泰国和印度的马邦、北方邦都非常干旱。巴西圣保罗正处在压榨的高峰期，但6月降水量几乎为0，长时间的干旱会导致收获季的甘蔗含糖量下降。泰国方面，甘蔗进入伸长期，需水量逐渐提高，泰北、泰中较往年略旱，泰东北产区降水量达十年内最低值。印度方面马邦、卡邦降水尚可，但产量占比最大的北方邦极度干旱。广西云南产区降水充沛。目前境外产区干旱问题带来的利多已经在一个月前开始的原糖反弹中得到释放。从降水预报来看，印度、泰国将马上迎来全国范围的大量降水，干旱问题马上就能解决，巴西的降水也将覆盖中南部蔗区。在各主产区的干旱问题解决后原糖应开始新一轮的下跌。 3、预估未来到港增加值得注意的是，目前巴西糖配额内进口利润为1208元/吨，同比增加100%，而且在境外产区干旱问题解决后进口利润可能会受原糖下跌影响进一步扩大。目前的配额内进口利润与2021年相当，2021年三季度进口量快速增加，最终三季度总进口量为180万吨。假设今年与2021年三季度进口节奏相同，那么7、8、9三个月的总供给将同比增加39%、43%、12%。在今年三季度表观消费将进一步增加最终达到1563万吨，同比增幅8%。若以全国每年1500万吨的实际消费量来看，9月将会有63万吨过剩。现在虽然有进口糖放量的预期，但进口糖还没有真正供给国内市场，所以现货市场短期内并不会受到影响，期货下跌所表达的看跌预期为时尚早，预计短期内郑糖合约将会形成反弹震荡走势，直到7月20日以后进口糖放量到港冲击现货市场，届时现货价下跌强化看跌预期，期货再次开启新一轮跌势。 sr2409短期内仍将受现货强势影响而反弹，在此期间1月合约作为新季合约跟涨应不及九月。预计9-1价差将随着sr2409合约上涨先走扩，而后在进口糖到港后再走缩。所以策略上推荐9-1反套，既可以表达现货价的下跌，也可以对冲掉供给端的天气风险。风险点：巴西发运量不及预期农产品组：侯璞 F03124424 15137166839 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-28
USDA：截至6月20日当周美国小麦出口销售报告
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2.7 洪都拉斯 43.1 11.6 巴西 35.0 65.5 尼日利亚 26.0 哥伦比亚 14.0 9.8 意大利 12.5 顺风向风群岛 7.4 印度尼西亚 4.5 厄瓜多尔 3.0 加拿大 2.6 1.2 智利 2.0 55.0 阿联酋 2.0 中国台湾 0.6 0.7 韩国 0.4 多米尼加 0.1 4.1 马来西亚 * 特立尼达和多巴哥 -1.0 合计 667.2 0.0 323.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2024-06-27
6月迄今巴西豆粕日均出口量同比减少0.6%
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巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年6月1至21日，巴西豆粕出口量为146.6万吨，去年6月全月出口量为206.6万吨。 6月迄今的日均豆粕出口量为97,760吨，比去年同期减少0.6%。 6月迄今豆粕出口收入为6.4亿美元，去年6月份为10.6亿美元。 6月迄今豆粕出口均价为439.9美元/吨，比去年同期下跌14.0%。作为参考，5月份巴西豆粕出口量为221万吨，同比减少18.5%。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-06-27
股指修复失地，商品多数收涨-2024年6月26日申银万国期货每日收盘评论
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华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：郑棉今日上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15790元/吨，较上一日+12元/吨。消息方面，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，美国棉花优良率为56%，前一周为54%，上年同期为49%；种植率为94%，前一周为90%，去年同期为93%，五年均值为96%。。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕高频数据方面，MPOA6月1-20日毛棕榈油产量下滑6.3%；ITS和AmSpec分别预计马棕6月1-25日出口环比减少16.12%和16.94%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价持续回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材，加菜籽跌至三个月内新低。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕小幅反弹，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为67%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡回调，08合约收于5149.2点，收跌2.50%。远月合约相对表现偏强，前期提示的反套策略可继续持有。受最新现货指数表现不及预期、马士基调低远东至东非的旺季附加费以及其28周开舱价的下调，短期盘面或震荡蓄势。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-27
【农产品早评】白糖：长线偏空短期反弹
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未来情况。豆粕豆粕：今天市场传闻巴西大豆加征大豆出口税，6-8 美元/吨，可能会增加进口成本。美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：山东产区多数地区价格基本维持稳定，蓬莱地区主流成交价格上涨；陕西地区主流价格维持稳定，主要集中在陕北，以客商货为主，洛川等地区存储商报价普遍比较高，成交量不大，平原地区已经基本清库，部分客商转往山东采购；广东批发市场到货略增，近期市场竞争水果较多，影响苹果走货量；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。红枣红枣：新疆产区本周四至周五预报有高温天气，据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货9车，多为本地小车出货，大车到货3车，市场价格弱稳运行，客商挑选拿货，成交一般。广东如意坊到货4车，A类14.00元/公斤，B类12.80-13.00元/公斤，C类12.10元/公斤，区间价格小幅下调0.20元/公斤；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季本周预报有高温天气，短期震荡，关注产区开花坐果情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差750元/吨；白卡纸市场主流平稳，局部有涨价意向；生活用纸终端需求刚需为主，暂无明显提振利好；文化用纸下游用户延续刚需采购，市场交投一般；供应端上游新增加拿大罢工潜在驱动，国内需求端进入淡季，需求端预期较差，现实端仍有韧性，可考虑逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖前进入6月以来，巴西港口发往中国的原糖越来越多，目前有24.3万吨原糖向中国运来。通过这一现象可以推测原糖进口配额已经下发，并且未来进口量将持续增加。在当下超过1200元/吨的进口利润下，预估巴西发运量将快速上升，未来弥补国内供需缺口，并且对国内现货市场形成冲击。但短时间内国内供需基本面不会改变，现货坚挺环境下盘面将反弹，推荐逢高做空2409或9-1反套。棉花国内总体来看供给充足，需求疲软。棉花、棉纱进口量之和达到近400万吨，港口库存57.8万吨，从历史经验来看，棉花进口利润在1000元/吨以上时往往会发放滑准税配额，而目前的进口利润为1200元/吨以上，从进口利润上来讲已经满足了发放配额的条件。再配合上港口的高库存，将会在配额发放后形成一波新的增量供给。种植端情况则全球利空，美国、中国、印度气温高，墒情适宜，巴西、澳大利亚天气干旱，适合农机下地采收。维持震荡偏空判断混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-27
油脂亮点仍存蛋白粕跌势未完
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连续多年调高印尼需求前景。 2024年巴西能源政策委员会将柴油中强制添加生物柴油的比例从12%提高到14%。巴西能源政策委员会将于2025年起将生物柴油的强制混合比例设定为15%。巴西生柴需求增长较快。咨询公司Safras预计2024/2025年度巴西豆油总产量为1096万吨，同比增长1%；其中，用作生物柴油的豆油数量预计将增加17%，至560万吨。印尼棕榈油协会官员表示，新政府有可能将生物柴油掺混率从目前35%（B35）提高到40%（B40），2025年之后可能进一步提高至50%（B50）。印尼棕榈油农民协会称，该国总统正计划进一步提高生物燃料中毛棕榈油份额，这可能导致该国棕榈油短缺。据相关机构预估，国内棕榈油6—8月份进口量分别为38万吨、59万吨、70万吨；去年6—8月份海关进口数据分别为31万吨、51万吨、62万吨。菜油6—8月进口量分别为10万吨、19万吨、16万吨；去年6—8月进口量分别为21.31万吨、12.65万吨、18.25万吨。虽然机构对6—8月油菜籽月度进口量数据预估偏中性，分别为33万吨、31万吨、25万吨，但从目前实际数据看，进口油菜籽到港量远超预期，6月份油菜籽到港预报量已超51万吨。因此，未来三个月国内进口油脂的压力仍比较大。目前油厂开工率升至高位。数据显示，2024年第24周（6月9日—5月15日）进口大豆加工企业开机率为55.55%，较前一周增加0.46个百分点，压榨量为207.57万吨。预计第25周（6月16—22日）开机率将升至62.37%，压榨量预计为233.07万吨。数据显示，截至2024年第24周末，国内三大食用油库存总量为191.16万吨，周度增加2.34万吨，环比增加1.24%，同比下降6.17%。其中，豆油库存为109.08万吨，周度增加1.27万吨；食用棕油库存为31.09万吨，周度增加0.37万吨；菜油库存为50.99万吨，周度增加0.70万吨。考虑到 6—7月份进口大豆到港量大、油厂开机率走高的情况，预计国内豆油库存将开始上升。菜油库存同样可能走高，主因是未来两个月菜籽进口量环比升高。而棕榈油库存水平存在走低的概率，不过，棕榈油属于正常的季节性降库，其指导性意义一般，除非库存降至极低水平。综上所述，今年下半年国内油脂板块暂时面临一定的供应压力，但中长期角度看仍有支撑。另外，国内棕榈油因更具性价比，抢占了一部分其他油脂的消费份额，阶段上看，棕榈油的表现将略强于豆油及菜油。 B 油料及蛋白粕：下游需求走弱今年上半年国内油料及蛋白粕板块整体呈现先跌后涨的局面。1—2月份，因预期南美大豆产量远超去年同期水平，国际大豆价格出现一波较为流畅的下跌行情，直至CBOT美豆价格跌至1140美分/蒲式耳附近后，市场才停止了下跌的步伐。 2—5月份，国际大豆市场以1100美分/蒲式耳一线为依托，展开震荡向上行情。一方面，近两年美豆的种植成本线已抬升至1100美分/蒲式耳一线，市场开始担忧过低的大豆价格会让美国农民减少大豆种植面积，因此，主动做空的力量大幅退潮。另一方面，巴西大豆部分产区被陆续证实出现较为明显的减产。在此期间，国内油料及蛋白粕市场的上涨幅度大于国际市场，除受国际市场影响之外，国内进口大豆数量始终不足是另一个非常重要的原因。 5月底至今，国内外油料市场再次出现同步下行，美豆市场已回落至前低附近，而国内市场也有了较大幅度的调整。究其原因，一是美豆种植面积并没有出现收缩，相反还有所扩张。二是USDA预计2024/2025年度全球油料产量将继续大幅增长，理由是厄尔尼诺结束后的一段时期内，全球天气较利于大豆种植与生长。三是国内进口大豆到港量明显提升，油厂开机率升至相对高位，致使油料及蛋白粕库存出现较快增长，市场开始担忧油厂库存累积过快的问题。 USDA6月报告显示，2024年大豆种植面积从2023年8360万英亩增加到8651万英亩，增幅为3%，为历史第五大种植面积。扩大大豆播种量的原因是，种植大豆更具经济效益。预估新季产量达到1.21亿吨，同比增加780万吨。 2024/2025年度美豆产量预期走高，但出口前景却并不乐观。截至2024年6月6日当周，美国大豆出口检验量为23.1万吨，前一周为36.1万吨，环比减少13万吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到4025万吨，同比减少17.6%。 USDA6月报将巴西2023/2024年度大豆预期产量调整为1.53亿吨，环比减少100万吨；2024/2025年度巴西大豆预期产量调升至1.69亿吨，同比增加1600万吨。巴西全国谷物出口商协会表示，巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨，比上周估计的1208万吨高出170万吨，高于5月份1337万吨，略微低于去年6月份1384万吨。今年前6个月巴西大豆出口量将达到6610万吨，高于去年同期的6525万吨。 USDA6月报预计2023/2024年度阿根廷大豆产量将达5000万吨，同时预计下一年度产量将高达5100万吨，这预示着阿根廷将连续两年实现高产。 6月初阿根廷当前年度的大豆销售步伐加快，迄今为止销售量达到2020万吨，相当于预期产量的40.7%。5月30日到6月5日期间，阿根廷农户销售93.03万吨大豆，创下近两年来同期最快销售速度。由于国际大豆价格处于相对低位，进口豆加工利润较具有吸引力，企业进口大豆的积极性较高。6月起，国内进口大豆将大量到港，油厂未来可能会面临去库压力。相关机构数据显示，6—8月国内进口大豆分别为1060万吨、960万吨、945万吨。随着进口大豆加快到港，油厂开机率逐步提升至相对高位，导致国内蛋白粕累库较快。数据显示，截至2024年第23周末，国内豆粕库存量为84.2万吨，较前一周增加5.5万吨，环比增加6.99%。因此，国内蛋白粕供应端有趋于宽松迹象。下游需求端方面，生猪及水产养殖需求依旧疲软。从养殖存栏周期看，母猪存栏量还在走低，存栏调整周期并未结束。农业农村部最新数据显示，截至 4月底，全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下滑 6万头，同比下滑 6.96%，存栏量相当于目标保有量3900 万头的102.2%。下游生猪及母猪存栏量仍在走低，说明生猪产业并未真正恢复。随着国内天气逐渐转热，旅游消费下降，餐饮需求锐减，且家庭消费缺乏增量，猪肉消费缺乏明显支撑，从长远角度看，不利于蛋白粕消费。水产养殖业方面， 5月份至今，南方地区持续有雨，特别是两广及福建地区雨量明显增加，导致水产养殖投料不足。 2024年下半年国内油料及蛋白粕板块将面临较大供应压力。从供应端角度看，随着6月国内进口大豆大量到港以及油厂开机率提升，国内蛋白粕累库较快，未来可能会面临去库压力。下游生猪及水产养殖需求走弱是导致本次蛋白粕板块整体调整的主要原因，从周期角度看，调整还将延续。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-27
蓄势待发！非洲铁矿石行业崛起势头正劲
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大，但长期以来我国主要依赖于澳大利亚和巴西的铁矿石进口，容易受到供应链风险、价格波动以及地缘政治等因素的影响。非洲矿进口增量的增加，对改善这一状况具有重要意义。另一方面，中国与非洲有着悠久而紧密的经济合作关系，非洲矿贸易量的增量有助于双方在资源开发、基础设施建设等方面持续深化合作。 [资源分布] 非洲铁矿石资源分布广泛，主要分布在南非、西非、北非等地区。非洲南部地区铁矿石产量主要由南非共和国、莫桑比克、马达加斯加贡献；西部地区产量主要由几内亚、利比里亚、塞拉利昂、毛里塔尼亚、加蓬、刚果及喀麦隆贡献；北部地区产量主要由阿尔及利亚与利比亚贡献。非洲铁矿石地区间资源开发程度差异较大。从开发程度来看，南部地区为非洲矿石开采最早的地区，可追溯至20世纪初期，其矿区、铁路及港口配套设施较为完整，为非洲大陆开采程度最高的地区；北部地区通常采用国有企业开发与国际合作相结合的模式；西部地区为新起之秀，发展迅速，吸引众多海外矿企。 2024年，非洲铁矿石产能以替代项目为主，2025年迎来项目投产大年。2024年，非洲铁矿石产能变化不大。一方面，南卡普斯泰维尔项目为主要投产项目，但主要以产能替代为主；另一方面，尽管贝林加项目已经于2023年年底成功发运首批矿石，但产能释放缓慢，叠加FMG全年发运目标持平，预计该项目对新增产能贡献较为有限。展望后市，2025年为非洲铁矿石项目投产大年，主要有西芒杜、西岭、巴尼亚卡及加拉杰比莱特等项目，按照100%的产能估算，理论产能共计15000万吨；考虑到投产初期项目产能提升需要时间，实际增产幅度有待观察。据不完全统计，非洲各国铁矿石生产成本的差异较小，在30—40美元/吨区间。尽管劳动力成本占优势，但大多数非洲国家面临来自基础设施和政策环境方面的挑战，因此，改善基础设施建设、引进先进技术与海外资本等手段将是其降低成本、提高竞争力的重要途径。表为非洲主要矿企成本情况 [矿石供应] 据世界钢铁协会（World Steel Association，WSA）披露，2022年，非洲铁矿石总产量为10706.7万吨，占比全球产量的4.4%。从出口情况来看，2022年，非洲共计出口铁矿石8175.9万吨，占全球总出口量的5.2%。其中，南非不仅是非洲最大的铁矿石生产国，也是最大的出口国。截至2022年年底，南非铁矿石产量为6630万吨、出口量为5831.4万吨。尽管从全球占比来看，非洲在全球铁矿石市场中的占比相对较小，但其在全球供应链中的角色依然非常重要。随着全球钢铁需求平稳增长，未来非洲矿的产量与出口量有望进一步增长。非洲矿产量弹性较大，但出口量平稳运行。从产量来看，非洲矿在2015年与2022年出现较大幅度的减产。其中，2015年产量下降主要受到全球需求疲弱影响，非洲矿企减产明显；2022年产量下降主要受到疫情因素扰动，矿山的开采与运输均受影响。从出口量来看，自2015年以来，非洲矿出口量进入稳定阶段，维持在8000万—9000万吨。图为2012—2022年非洲铁矿石产量（单位：万吨）图为2012—2022年非洲铁矿石出口量（单位：万吨）非洲矿为我国进口矿的重要组成部分，占比非主流矿进口总量近三成。尽管非洲矿在我国进口矿总量中占比较小，但其在非主流矿石中的地位突出。据国家统计局数据显示，2023年，我国非洲矿进口总量为5330.70万吨，占全国铁矿石进口总量的4.5%；但从非主流矿总量来看，非洲矿占比除澳大利亚矿、巴西矿之外的其他非主流矿进口总量的28%。随着澳大利亚、巴西矿产能释放进入稳定期，非洲矿对我国铁矿石进口增量的贡献明显，其进口比例上升有利于丰富我国铁矿进口来源，对于保障我国矿石供应的稳定性和可持续性具有重要意义。图为我国非洲铁矿石进口情况（单位：万吨） [矿山梳理] 南部地区非洲南部地区指非洲大陆南部地区及周围岛屿，为非洲铁矿石开采程度最高的地区，其矿石资源主要分布在南非共和国、莫桑比克、马达加斯加等国家，当地的主要代表矿企为昆巴铁矿有限集团（Kumba Iron Ore Limited Group）、阿斯芒有限公司（Assmang Proprietary Limited）、南非安赛乐米塔尔（ArcelorMittal South Africa，AMSA）、阿科拉资源有限公司（Akora Resources Ltd）及贝欧巴钢铁有限公司（Baobab Steel Limited）等。昆巴铁矿的主要项目包括斯申（Sishen Mine）、克洛梅拉（Kolomela Mine）、南卡普斯泰维尔（Kapstevel South Project）及UHDMS项目（Ultra-high Dense Media Separation Project）。其中，前2个项目目前正常运营，后2个项目为矿山寿命延长项目。阿斯芒主要运营项目为库玛尼（Khumani Mine）与毕舒克（Beeshoek Mine）。南非安赛乐米塔尔目前主要运营塔巴津比矿区（Thabazimbi Mine），2023年受尾矿处理标准影响，项目预计于2024年达到满产状态。阿科拉主要运营4个项目，分别为贝基索帕（Bekisopa）、萨特罗卡拉（Satrokala）、特拉特拉玛里纳（Tratramarina）及安伯迪拉法（Ambodilafa），其中贝基索帕为旗舰项目，剩余3个项目仍处于资源勘探阶段。贝欧巴钢铁主要负责泰特钢铁钒矿项目（Tete Steel & Vanadium Project）的开发工作。西部地区近年来，非洲西部地区在铁矿石市场崭露头角，成为全球铁矿石市场的重要参与者。从分布来看，其资源主要集中在几内亚、利比里亚、塞拉利昂、毛里塔尼亚、加蓬、刚果与喀麦隆等国家。上述国家矿石资源丰富，逐渐成为全球铁矿石市场的后起之秀。毛里塔尼亚铁矿主要负责埃尔阿奥朱（El Aouj project）与塔卡穆（Takamul Project）项目的建设筹备工作。杰明拥有巴尼亚卡（Baniaka）、巴库巴（Bakoumba）及比塔姆（Bitam）3个全资项目，并与多家中资钢铁企业签订备忘录，潜在采购量达1900万吨。扎纳加的旗舰项目为扎纳加项目（Zabaga Iron Ore Project），其中一期工程已经投产，有望实现铁精粉产量1200万吨；二期有望提升年产量1800万~3000万吨。其他合资项目中，西芒杜项目（Simandou Project）预计2024年投产，其中1、2号矿区由西芒杜赢联盟（Winning Consortium Simandou，WCS）与几内亚政府共同运营；3、4号矿区由力拓、中铝铁矿控股公司（Chalco Iron Ore Holdings，CIOH）及几内亚政府组成的合资子公司辛菲（Simfer）运营。宁巴项目（Nimba Iron Ore Project）主要分为两期建设工程，其中一期工程由几内亚铁矿公司（Société des Mines de Fer de Guinée，SMFG）运营；二期工程为拓展项目，由利比里亚安赛乐米塔尔（Arcelor Mittal Liberia，AML）建设与经营。西岭项目（West Range Project）为安赛乐米塔尔在利比里亚的铁矿石项目，预计于2025年年底前投产。另外，马兰帕（Marampa Iron Ore Project）为马兰帕矿业有限公司（Marampa Mines Limited，MML）的主要运营项目，杰拉德集团（Gerald Group）与塞拉利昂政府分别持有其90%与10%权益。新唐克里里（New Tangkrili Iron Project）为全球最大磁铁矿项目之一，目前由塞拉利昂庆华投资有限公司运营。贝林加（Belinga Iron Ore Project）为FMG在加蓬地区的新项目，矿区于去年年末发送首批矿石，预计产能持续释放。巴拉姆-纳贝巴（Mbalam-Nabeba Project）为圣丹斯资源有限公司（Sundance Resources Limited）的旗舰项目，建设共分为两个阶段，其中一期项目处于建设阶段，二期项目处于可行性评估阶段。北部地区非洲北部地区铁矿石资源主要分布在利比亚、阿尔及利亚等国家。这些国家的铁矿石资源储量丰富，品位较高，但开发程度和规模存在差异，受到经济、技术、基础设施和政策环境等多种因素的影响。尽管当地铁矿石资源主要以国有企业开发的形式为主，但这些国家正积极寻求国际合作和投资。阿尔及利亚国家钢铁公司（National Algerian Iron and Steel Company，FERAAL）与利比亚钢铁公司（Libyan Iron and Steel Company，LISCO）为当地主要矿企。其中，阿尔及利亚国家钢铁公司与中钢国际全资子公司中钢设备有限公司达成协议，对加拉杰比莱特矿床（Gara Djebilet Mine）进行开发，截至2024年1月，铁路运输线路建设工作的奠基仪式正式进行；利比亚钢铁公司业务涵盖采矿与制钢，铁矿石年产量175万吨，产品包含直接还原铁与热压块。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-27

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