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USDA：12月份公布的全球小麦供需平衡表

4 0.55 8.25 0 1.31 巴西 1.91 7.7 6.39 0.45 11.75 3.07 1.18 中国大陆 139.12 136.95 9.57 35 148 0.88 136.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 12.42 21.27 26.61 1.87 47.02 0.41 12.88 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.23 16.47 22.76 3.88 38.87 0.75 9.84 南洋 4.45 0 27.02 8.5 25.63 1.2 4.64 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.64 7.32 15.32 0.87 1.85 2022/23 全球 272.31 789.66 211.74 154.81 792.12 220.48 269.85 全球（除中国） 135.55 651.93 198.46 121.81 644.12 219.53 131.03 美国 19.01 44.9 3.32 2.42 30.75 20.65 15.83 国外总额 253.3 744.76 208.42 152.39 761.37 199.83 254.02 主要出口 39.71 335.12 13.22 75.12 182.52 161.12 44.4 阿根廷 1.93 12.55 0.01 0.05 6.55 4 3.93 澳大利亚ia 3.45 40.55 0.2 4.5 8 31.82 4.37 加拿大 3.66 34.34 0.55 4.17 9.32 25.59 3.64 欧洲联盟 13.31 134.19 12.1 44 108 35.08 16.52 俄罗斯 12.09 92 0.3 19 42.25 47.5 14.64 乌克兰 5.27 21.5 0.06 3.4 8.4 17.12 1.3 主要进口商 172.74 205.95 133.41 50.74 320.55 15.13 176.41 孟加拉国 1.31 1.1 5.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.18 10.6 4.68 0.55 11.95 2.69 1.82 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.04 5.45 0.75 6.25 0.29 1.13 非洲南部 12.88 17.33 29.12 1.67 46.42 0.77 12.14 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 9.84 17.19 24.66 3.68 39.78 0.65 11.25 南洋 4.64 0 24.54 7.4 24.15 1.28 3.75 选择其他印度 19.5 104 0.05 6.5 108.68 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 3 1.8 6.75 10.87 3.27 United 1.85 15.54 2.02 7 15 1.91 2.5 2023/24 Proj. 全球 11月 269.55 781.98 204.7 157.79 792.84 205.01 258.69 12月 269.85 783.01 206.73 158.89 794.66 207.19 258.2 全球（除中国） 11月 130.73 644.98 192.7 120.79 639.84 204.11 124.77 12月 131.03 646.01 194.23 121.89 641.16 206.29 124.28 美国 11月 15.83 49.31 3.95 3.27 31.43 19.05 18.6 12月 15.83 49.31 3.95 3.27 31.43 19.73 17.92 国外总额 11月 253.72 732.67 200.76 154.53 761.41 185.96 240.08 12月 254.02 733.69 202.78 155.62 763.22 187.46 240.28 主要出口 11月 43.56 317.3 8.68 75.75 183.05 150 36.49 12月 44.4 319.25 9.68 76.25 183.55 152 37.79 阿根廷 11月 3.93 15 0 0.05 6.55 10 2.38 12月 3.93 15 0 0.05 6.55 10 2.38 澳大利亚ia 11月 3.51 24.5 0.2 4 7.5 17.5 3.21 12月 4.37 25.5 0.2 4 7.5 18.5 4.07 加拿大 11月 3.66 31 0.6 3.5 8.7 23 3.56 12月 3.64 31.95 0.6 3.5 8.7 23.5 4 欧洲联盟 11月 16.52 134.3 7.5 44 108.5 37.5 12.32 12月 16.52 134.3 8.5 44.5 109 37.5 12.82 俄罗斯 11月 14.64 90 0.3 20 43 50 11.94 12月 14.64 90 0.3 20 43 50 11.94 乌克兰 11月 1.3 22.5 0.08 4.2 8.8 12 3.08 12月 1.3 22.5 0.08 4.2 8.8 12.5 2.58 主要进口商 11月 176.52 207.65 130.82 54.32 326.83 16.95 171.22 12月 176.41 206.64 131.92 54.87 327.98 16.45 170.55 孟加拉国 11月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 12月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 巴西 11月 1.82 9.4 5.6 0.8 12.3 3 1.52 12月 1.82 8.4 5.6 0.8 12.2 2.5 1.12 中国大陆 11月 138.82 137 12 37 153 0.9 133.92 12月 138.82 137 12.5 37 153.5 0.9 133.92 日本 11月 1.13 1.12 5.5 0.65 6.25 0.3 1.2 12月 1.13 1.12 5.5 0.65 6.25 0.3 1.2 非洲南部 11月 12.14 16.73 30.6 1.75 47.3 0.7 11.47 12月 12.14 16.73 30.1 1.75 47.3 0.7 10.97 尼日利亚 11月 0.36 0.12 4.8 0 4.6 0.35 0.33 12月 0.36 0.12 4.8 0 4.6 0.35 0.33 中东 11月 11.25 19.17 22.52 3.32 39.98 0.63 12.34 12月 11.25 19.17 22.52 3.32 39.98 0.63 12.34 南洋 11月 3.68 0 24.3 6.75 23.6 1.12 3.26 12月 3.75 0 25.2 7.1 24.15 1.12 3.68 选择其他印度 11月 9.5 110.55 0.1 5.5 108.65 0.5 11 12月 9.5 110.55 0.1 5.5 108.65 0.5 11 哈萨克斯坦 11月 3.27 12 2 1 5.95 10 1.32 12月 3.27 12 2 1 5.95 10 1.32 United 11月 2.5 14.3 2 6.9 15 1.9 1.9 12月 2.5 14.3 2 6.9 15 1.9 1.9

Elaine2023-12-11

USDA：12月份公布的全球玉米供需平衡表

0.1 14.2 34.69 1.8 巴西 4.15 116 2.6 59.5 70.5 48.28 3.97 俄罗斯 0.75 15.23 0.05 10 11.1 4 0.93 南非 2.12 16.14 0 6.86 12.66 3.65 1.95 乌克兰 0.83 42.13 0.02 7.2 8.2 26.98 7.8 主要进口商 21.6 136.78 94.26 165.82 222.25 6.92 23.47 埃及 1.36 7.44 9.76 14.5 17 0 1.56 欧洲联盟 7.83 71.55 19.74 60 81.7 6.03 11.39 日本 1.39 0.01 15 11.7 15.04 0 1.36 墨西哥 3.08 26.76 17.57 25.8 44 0.25 3.16 南洋 5.21 30.85 16.13 40.1 48.25 0.64 3.3 韩国 2.02 0.09 11.51 9.22 11.56 0 2.06 选择其他加拿大 2.17 14.61 6.14 12.17 17.98 2.19 2.75 中国大陆 205.7 272.55 21.88 209 291 0 209.14 2022/23 全球 310.51 1157.24 172.14 729.99 1167.66 180.98 300.1 全球（除中国） 101.38 880.04 153.43 511.99 868.66 180.97 94.06 美国 34.98 348.37 0.98 140.96 307.55 42.2 34.58 国外总额 275.54 808.87 171.16 589.03 860.1 138.79 265.52 主要出口 16.45 230.93 1.38 89.8 114.6 116.82 17.34 阿根廷 1.8 34 0.01 7.5 11.7 23 1.11 巴西 3.97 137 1.3 62.5 75 57 10.27 俄罗斯 0.93 15.83 0.05 8.9 10 5.9 0.91 南非 1.95 17.1 0 6.9 13 3.8 2.25 乌克兰 7.8 27 0.02 4 4.9 27.12 2.8 主要进口商 23.47 118.98 95.19 156.95 212.55 5.11 19.99 埃及 1.56 7.44 6.22 11.2 13.7 0 1.51 欧洲联盟 11.39 52.4 23.15 55 75.5 4.21 7.23 日本 1.36 0.01 14.93 11.7 15 0 1.3 墨西哥 3.16 28.08 19.36 27.5 46 0.1 4.5 南洋 3.3 30.88 16.25 38.35 46.6 0.8 3.03 韩国 2.06 0.09 11.1 9 11.35 0 1.9 选择其他加拿大 2.75 14.54 2.13 9.58 14.93 2.86 1.63 中国大陆 209.14 277.2 18.71 218 299 0.01 206.04 2023/24 Proj. 全球 11月 299.22 1220.79 189.87 759.78 1205.03 199.62 314.99 12月 300.1 1222.07 191.53 761.3 1206.95 201.46 315.22 全球（除中国） 11月 93.18 943.79 166.87 536.78 901.03 199.6 112.97 12月 94.06 945.07 168.53 538.3 902.95 201.44 113.2 美国 11月 34.58 386.97 0.64 143.52 314.72 52.71 54.75 12月 34.58 386.97 0.64 143.52 314.72 53.34 54.12 国外总额 11月 264.64 833.83 189.24 616.26 890.31 146.92 260.23 12月 265.52 835.1 190.89 617.78 892.23 148.12 261.1 主要出口 11月 16.95 246.3 1.28 94.9 121.6 124.7 18.23 12月 17.34 248.3 1.28 95.6 122.3 125.7 18.91 阿根廷 11月 1.11 55 0.01 9.8 14.1 41 1.01 12月 1.11 55 0.01 9.8 14.1 41 1.01 巴西 11月 10.27 129 1.2 63.5 77.5 55 7.97 12月 10.27 129 1.2 63.5 77.5 55 7.97 俄罗斯 11月 0.91 16 0.05 9.8 10.9 5.3 0.76 12月 0.91 17 0.05 10.5 11.6 5.3 1.06 南非 11月 2.25 16.8 0 7.3 13.6 3.4 2.05 12月 2.25 16.8 0 7.3 13.6 3.4 2.05 乌克兰 11月 2.41 29.5 0.02 4.5 5.5 20 6.43 12月 2.8 30.5 0.02 4.5 5.5 21 6.82 主要进口商 11月 19.67 124.35 101.65 166 222.15 5.01 18.5 12月 19.99 123.85 102.55 166.6 222.95 5.01 18.42 埃及 11月 1.5 7 8.5 13.1 15.6 0 1.4 12月 1.51 7.2 8.5 13.3 15.8 0 1.41 欧洲联盟 11月 7.18 59.8 24.5 59.1 80 4.1 7.38 12月 7.23 60.1 24.5 59.3 80.2 4.2 7.43 日本 11月 1.3 0.01 15.5 12 15.5 0 1.31 12月 1.3 0.01 15.5 12 15.5 0 1.31 墨西哥 11月 4.14 26.5 18.8 27.9 46.3 0.3 2.84 12月 4.5 25.5 19.6 28 46.6 0.2 2.8 南洋 11月 3.1 30.86 17.95 39.9 48.2 0.61 3.1 12月 3.03 30.86 18.05 40 48.3 0.61 3.03 韩国 11月 1.9 0.09 11.8 9.5 11.85 0 1.94 12月 1.9 0.09 11.8 9.5 11.85 0 1.94 选择其他加拿大 11月 1.63 15.3 3.2 10.7 16.2 1.8 2.13 12月 1.63 15.08 3.2 10.5 16 1.8 2.1 中国大陆 11月 206.04 277 23 223 304 0.02 202.02 12月 206.04 277 23 223 304 0.02 202.02

Elaine2023-12-11

【矿钢周报】铁矿库存加速上升，钢材供需矛盾不大

运小幅回落，主要澳洲及非主流发运有降，巴西发运明显回升，国内到港虽有减量仍维持高位，内矿供应也处同期较高水平，整体铁矿供应保持平稳。需求：本周铁水产量大降5.15万吨至229.3万吨，钢厂盈利率小幅减少2.16%至37.23%，随着12月钢厂例行检修增多，预计铁水仍有小幅下降空间。库存：因到港仍处高位，而日均疏港下降6.72万吨至299.06万吨，本周铁矿港口库存环比大幅上升317.31万吨至1.18亿吨以上。同期，钢厂进口矿库存继续增加，环比增152.83万吨至9455.23万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数继续增加1天至21天，且海外港口铁矿库存也有小幅增长，整体铁矿总库存仍延续增势。利润：本周进口矿落地亏损大幅走扩，但远期美元货成交仍有明显增长。结论：当前铁矿市场供稳需降，总库存加速上升。尽管短期发运和到港略有下降，但随着年末矿山发运进入冲量阶段，后期国内到港仍有望保持增长。而需求端，随着年末钢厂例行检修增多，铁水产量已有明显下降，后期仍有部分下降空间。虽然整体铁矿供需格局转弱，但考虑到钢厂仍有冬储补库需求及市场宏观向好预期偏强，料短期矿价走势可能维持高位震荡运行。结论及策略：结论：当前铁矿市场供稳需降，总库存加速上升。尽管短期发运和到港略有下降，但随着年末矿山发运进入冲量阶段，后期国内到港仍有望保持增长。而需求端，随着年末钢厂例行检修增多，铁水产量已有明显下降，后期仍有部分下降空间。虽然整体铁矿供需格局转弱，但考虑到钢厂仍有冬储补库需求及市场宏观向好预期偏强，料短期矿价走势可能维持高位震荡运行。策略：观望风险提示：人民币汇率大幅波动，国内外宏观经济政治环境出现重大变化钢材：供需双降，短期基本面矛盾不大，关注下周宏观经济数据基本面概述：供给：五大材产量有所减少，建材长流程产量略降，短流程产量回升，随着12月钢厂例行检修增多，近期钢材供应可能趋减。需求：建材成交及沥青出货量小幅上升，但混凝土发运量、水泥直供、出库量环比均有回落，百城土地成交继续增长，但30城商品房成交下滑至同期最低，除螺纹、热卷表需有小幅回升，本周线材、冷轧、热卷表需均有回落，整体需求呈现季节性转弱。海外方面，近期美国钢价持续上涨，欧洲、东南亚、土耳其、日本钢价也有部分上扬，国内钢材仍有出口空间，11月出口数据也显示今年钢材出口保持韧性。库存：五大品种钢材总库存继续下降，厂库增幅放缓，社库降幅扩大。利润：近期钢厂盈利率小幅回落，长短流程利润均略有走扩，现货螺纹、热卷亏损收窄，但冷轧开始亏损，成材盘面利润自底部有小幅走扩。策略：结论：随着12月钢厂例行检修增多，近期钢材供应有所减少，而需求端因淡季来临，也开始呈现季节性转弱，但受益于海外钢价部分上涨，国内钢材出口保持韧性，整体钢材市场供需双降，短期基本面矛盾不大，考虑到宏观预期依然向好，预计近期钢价走势延续高位震荡。注意下周国内外均有重要宏观经济数据发布，盘面波动可能加大。策略：观望或短线区间操作，现货企业继续抓紧销售兑现利润风险提示：国内政策不及预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-12-09

商品多数上涨，预期持续走强-2023年12月8日申银万国期货每日收盘评论

使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以进行买1空5的月差正套操作。【生猪】生猪：生猪期货大幅反弹。根据涌益咨询的数据，12月8日国内生猪均价13.55元/公斤，比上一日下跌0.19元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货大幅反弹。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅上涨，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚12月1-5日棕榈油产量预估减少7.48%；出口方面，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制。并且近期受天气预报显示巴西干旱地区将迎来连续降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱，并且原油价格弱势对油脂市场也有所拖累。不过在南美天气风险仍存以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持宽幅震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落，不过在美豆中性偏紧的供需格局下下方空间较为有限。国内方面近期传言受海关证书问题影响，大豆卸港或出现问题，短期连粕以反弹看待，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-08

“我的钢铁”年会：东北大学资土学院院长韩跃新拟参会并发表主题演讲

易高度集中，从2012年起，澳大利亚和巴西两国铁矿石出口量一直占据全球铁矿石出口总量的60%以上。从企业看，淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG四大矿商已形成全球铁矿石供应垄断局面。为解决这一困局，2022年1月，中国钢铁工业协会提出了旨在加强资源保障的“基石计划”，明确了废钢、国内铁矿、海外铁矿在2025年、2030年和2035年三个时间节点的供给目标。“基石计划”旨在于用10年至15年时间，切实改变我国铁资源来源构成，从根本上补足钢铁产业链资源短板。在此过程中，技术创新在“基石计划”中发挥重要作用。技术的应用不仅有助于提高铁矿石开采和加工的效率，而且也能够减少对环境的影响。现代化的矿山设备、智能化的生产流程以及高效的物流管理都能够通过技术创新实现。展望未来，如何充分发挥技术创新作用助力“基石计划”，进一步促进生产效率提升、生产流程和生产管理优化？ 2023年12月14日-12月17日，东北大学资土学院院长韩跃新教授拟应邀出席“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”，敬请关注他对加快技术创新，助力基石计划的解读。本次“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”将力邀多位重磅专家、知名学者及大宗商品产业大咖们，对宏观经济和产业发展进行全方位、多角度的深入解读。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！点击链接参会>>

我的钢铁网2023-12-08

【农产品早评】纸浆：外盘报价持平，盘面企稳反弹

于2020年。豆粕豆粕：供给端，巴西大豆种植进步偏慢，主要巴西南部南里奥格兰的降雨较大，影响力播种进度，巴西北部州的播种早已完成，未来1-2个月将进入关键生长季，当前仍处于强度较高的厄尔尼诺气候之中，所以仍需关注巴西北部未来是否干旱。国内方面豆粕基差不断下跌，周度提货偏慢，反馈出了终端需求不振的现象，主要是终端养殖利润低迷，对豆粕需求低迷。苹果苹果：根据钢联数据，本周冷库出库2.71万吨，环比上周小幅增加；山东产区库存货源走货缓慢，客商调货积极性不高，整体交易氛围清淡；陕西产区成交价格偏弱运行，果农出货意愿有所加强，但由于让价空间有限，客商仍以包自存为主；销区市场到货变化不大，广东搓龙果品批发市场到货27车左右，走货仍显一般，近期市场以高端好货和低价货源成交为主，中等货源难有交易，柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，枣农挺价情绪弱化，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格主流趋稳，市场走货偏弱，部分低成本一般货让利出货，优质好货价格坚挺；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，客商存货较少，存在惜售情绪；广东市场到货9车，到货以新货为主，价格暂稳；目前产销区走货放缓，价格小幅回落，大的收购商有挺价惜售情绪，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差500元/吨，整体多观望市场，成交情绪欠；本周国内纸浆显性库存环比下滑，四大白纸产量和库存环比小幅下降，表需环比小幅增加；10月海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，叠加国内集中到港，短期偏弱震荡，考虑回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖据泛糖消息，今日广西白糖现货成交价为6384元/吨，下跌107元/吨；产区制糖集团新糖报价区间为6590~6820元/吨，加工糖厂主流报价区间为6780~7230元/吨，报价整体大幅下调50~160元/吨。期价下行，市场观望情绪较浓，成交一般。目前原糖23美分止跌反弹，空头情绪降温，部分空头止盈并觉得可能先反弹再下行。2405合约关注6250支撑位。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花今日新疆棉价继昨天上涨后今天再度上涨，47元/吨，郑棉主力合约上涨60元/吨，基差小幅回归。但国际大环境仍然处于需求不好的困境当中，目前服装出口金额到达五年内的地点。国内需求也尚未出现好转，订单量依旧较少，导致纱厂棉花库存不断累积，纱线价格从十月初一路下跌将近四千点，负反馈传导至棉花。近期棉花与棉纱下跌趋势有所放缓，盘面短期震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：市场交易美国降息时间点不断提前，国内风向暂不明朗，整体中性。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-08

【黑色早评】成材产量下降，需求尚可，黑链延续震荡偏强

，近期全球铁矿发运微降，澳洲发运减少，巴西发运回升，非主流变化不大，整体发运仍处高位。同期，国内到港量变动也不大，维持较高水平，叠加疏港回落，本周港口铁矿库存增幅扩大。国内矿方面，受北方环保限产及部分选厂检修影响，近期国内铁精粉产量小幅回落。需求端，本周钢厂高炉开工率下降，铁水产量也大幅减少，日均铁水下降5.15万吨至229.3万吨，同期钢厂盈利率也回落2.16%至37.23%，若焦炭第三轮提涨落地，钢厂利润可能进一步收窄。目前钢厂铁水产量虽有明显减量但仍维持在同期高位水平，对原料维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有增长，远期美元货成交也有小幅增加，但目前PB粉落地亏损持续扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供增需减，港口库存及钢厂库存均有上升，但考虑到春节前钢厂仍有冬储补库需求，叠加市场宏观预期向好驱动较强，近日矿价走势延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.海关总署：11月中国进口铁矿砂及其精矿10274.3万吨，较上月增加335.8万吨，环比增长3.4%；1-11月累计进口铁矿砂及其精矿107841.8万吨，同比增长6.2%。 2.12月7日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2539.46万吨，环比上期降10.66万吨。烧结粉总日耗111.9万吨，降2.04万吨。库存消费比22.69，增0.31。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1145.23万吨，增51.17万吨。烧结粉总日耗57.78万吨，降0.02万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.14%，增0.24个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2845元/吨，增6元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2934元/吨，增7元/吨。 3.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.75%，环比上周下降2.11个百分点，共新增19座高炉检修，4座高炉复产，检修发生在华东、华北、华中、西北和西南地区，以年底例行检修为主，复产发生在华北、华东、华中和西南地区:体现到铁水产量，本期日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，减量主要集中在华北、华东和西北地区。 4.本周全国钢厂进口矿库存持续增加:分区域来看，本周各地区钢厂库存小幅波动，华北、华南、沿江钢厂库存增量明显，其中港口现货采购为主的钢厂库存持稳，远期现货采购为主的钢厂库存增量明显:本周钢厂进口矿日耗持续大幅下降，各区域均有钢厂高炉检修或降负荷，导致对进口矿需求大幅下降，其中华东、沿江、西北地区最为明显。 5.12月7日铁矿石远期现货市场交投氛围与昨日相差不多，平台上1月初装期的纽曼粉以62%计价135.3成交，1月中装期的纽曼块以1月固定块矿溢价0.1850成交；矿山私下招标方面，有LONS、SFHG、金布巴粉和SP10粉块的季度小长协。二级市场上，贸易商报盘较为积极，报盘多以MNPJ品种居多；钢厂方面，多关注折扣货物（如印粉、BHP拼船货物）以及PB粉块等方面。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量大幅下降，仍处于较高位，钢厂盈利率略下降至在37%，钢厂挺过了利润最差的时候，双焦终端需求预期仍较好，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量变动不大，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。近期宏观政策预期向好，市场情绪好转，黑色整体偏强。二、消息与数据 1. 海关总署12月7日公布的数据显示，中国2023年11月份进口煤炭4350.6万吨，较去年同期的3231.3万吨增加1119.3万吨，增长34.64%。 2. 国家发展改革委经济运行调节局二级巡视员唐社民在12月5日召开的2024年度全国煤炭交易会上表示，预计2024年我国煤炭供需将延续平稳态势，从供给看，国内煤炭产能充分释放，产量预计总体稳定。“从需求看，新能源快速发展，作为煤电的替代在加速，而随着稳经济政策的持续发力，非电行业的用煤需求可能超预期增长，预计电煤需求总量保持不变，总体看如果明年煤炭进口不受大的影响，我国煤炭供应是有保障的。”唐社民表示。 3、汾渭信息电煤部2023年12月7日重点关注：产地方面，主产区煤价稳中小幅调整，目前长协发运稳定，市场以刚性需求采购为主，少数价格偏低的煤矿出货积极，价格坚挺，但是煤厂及站台等贸易商偏观望，叠加部分大户采购计划减少，多数煤矿拉煤车不多，需求一般，价格承压，年底市场供需两弱，煤价将震荡运行，后期多关注大集团价格走势。北方港口方面，港口市场平稳运行，贸易商报价坚挺，下游围绕刚需采购，市场成交量少，但低价货源难寻。有市场参与者表示，近期港口库存持续下行，下游日耗水平不断提升，供需博弈加剧，市场走势仍将偏震荡运行。进口方面，进口（CV3800）小船货报盘见多，价格有所松动，目前印尼（CV3800）小船报价FOB58美金左右。进口煤投标价格平稳，有进口商表示，（CV3800）有投标价561元，仍然倒挂，进口大船运费略有下降，小船依旧坚挺，价格走势尚不清晰。钢材钢材一、市场点评供应端，除找钢数据显示钢材产量仍有增加，本周钢联及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，富宝数据也显示电炉钢厂减产2%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格略降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示厂库增加，社库下降，但钢联及找钢总库存减少，钢谷总库存增加。需求方面，钢联及找钢建材和热卷表需均有回升，钢谷建材表需略降热卷表需回升，钢联五大材总需求略有下降。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降1.05%，混凝土发运量环比也降低0.95%，但本周建材成交持续回升，整体终端需求表现呈现季节性弱势。不过，近日市场传闻明年经济增长目标可能与今年相当，叠加近期海外降息预期持续升温，市场对后期钢材需求向好预期再度增强。此外，近日海外钢价表现偏强，昨日美国、东南亚钢价上涨，国外其它地区钢价持平，但因国内钢价也有所上涨，目前国内外板卷价差小幅收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供应趋减，但短期需求尚可，且库存继续去化，叠加宏观预期驱动走强，短期钢价走势延续震荡偏强。二、消息及数据 1.国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。新改扩建项目严格落实国家产业规划、产业政策、生态环境分区管控方案、规划环评、项目环评、节能审查、产能置换、重点污染物总量控制、污染物排放区域削减、碳排放达峰目标等相关要求，原则上采用清洁运输方式。涉及产能置换的项目，被置换产能及其配套设施关停后，新建项目方可投产。严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能;有序引导高炉转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。 2.海关总署：11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%。11月中国进口钢材61.4万吨，较上月减少5.4万吨，环比增下降8.1%；1-11月累计进口钢材698.0万吨，同比下降29.2%。 3.本周，欧洲热卷价格维持平稳运行，当前欧洲中部热卷价格在约780美元/吨EXW德国，周环比上涨10美元/吨，船期大约在8个星期之内，实际成交价下浮25美元/吨左右。论其价格上涨因素，很大程度上与进口价格上涨影响有关。亚洲资源热卷（2月船期）价格在635欧元/吨CFR意大利（684美元/吨CFR），周环比上涨15美元/吨左右，相较于本土价格（740美元/吨EXW意大利）价差在逐渐缩小。来自土耳其1月船期的热卷价格在650欧元/吨CFR意大利（700美元/吨CFR意大利，含反倾销税）。总体来看，进口热卷价格正在处于上升的趋势，且进出口价差正在逐渐缩小，叠加交货周期长（4-5月），进口资源优势正在逐渐消退。冷卷和热镀锌方面，近期价格也呈现上升的趋势，订单较多， 4.海关总署：11月中国出口船舶458艘，同比上涨25.5%；1-11月累计出口4390艘，累计同比增长21.1%。11月中国出口家用电器33181.6万台，同比增长24%；1-11月累计出口338716.8万台，同比增长9.6%。11月中国出口汽车52.4万辆，同比增长41.62%；1-11月累计出口汽车467.2万辆，同比增长59.8%。11月中国进口汽车8.3万辆，同比增长20.29%；1-11月累计进口汽车71.9万辆，同比下降11.6%。 5.7日全国建材成交尚可，终端需求表现一般，期现投机需求偏多，全天整体成交量较前一日继续小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-08

纯碱收基差，锂价迎反弹-2023年12月7日申银万国期货每日收盘评论

使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以进行买1空5的月差正套操作。【生猪】生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，12月7日国内生猪均价13.74元/公斤，比上一日下跌0.21元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货近远月分化持续，01合约更为强势。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚12月1-5日棕榈油产量预估减少7.48%；出口方面，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制。并且近期受天气预报显示巴西干旱地区将迎来连续降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱。并且原油价格走弱对油脂市场也有所拖累，短期油脂预计仍维持偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落，不过在美豆中性偏紧的供需格局下下方空间较为有限。国内方面近期传言受海关证书问题影响，大豆卸港或出现问题，短期连粕以反弹看待，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-07

【农产品早评】关注原糖23美分支撑位

于2020年。豆粕豆粕：供给端，巴西大豆种植进步偏慢，主要巴西南部南里奥格兰的降雨较大，影响力播种进度，巴西北部州的播种早已完成，未来1-2个月将进入关键生长季，当前仍处于强度较高的厄尔尼诺气候之中，所以仍需关注巴西北部未来是否干旱。国内方面豆粕基差不断下跌，周度提货偏慢，反馈出了终端需求不振的现象，主要是终端养殖利润低迷，对豆粕需求低迷。苹果苹果：由于下周有降温天气预报，近期库内包装工作有所增多，山东产区库存货源走货缓慢，客商调货积极性不高，整体交易氛围清淡；陕西产区成交价格偏弱运行，果农出货意愿有所加强，但由于让价空间有限，客商仍以包自存为主；销区市场到货变化不大，广东搓龙果品批发市场到货26车左右，走货仍显一般，近期市场以高端好货和低价货源成交为主，中等货源难有交易，柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，枣农挺价情绪弱化，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格松动0.10-0.20元/公斤，市场走货偏弱，一般货让利出货，好货价格相对坚挺，特级参考14.50元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，新货存惜售情绪；广东市场到货4车，特级价格参考14.00元/公斤，果个偏小，客商采购积极；目前产销区走货放缓，价格小幅回落，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差500元/吨，整体多观望市场，成交情绪欠；白卡纸市场气氛低迷，刚需成交为主，关注中旬需求增长情况；生活用纸市场继续冷清气氛，不同区域纸企价格均出现小幅回落；文化用纸市场成交气氛冷清，用户延续补库意愿较低；10月海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，叠加国内集中到港，短期偏弱震荡，考虑回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖 2023/24榨季广西开榨糖厂数量增至57家，同比增加4家，日榨产能合计约46.5万吨，同比增加4.45万吨。今日国内广西新糖报价下调70元至6680-6710元/吨。云南新糖报价下调70元，报6760元/吨。2405合约关注6250支撑位。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花国际大环境仍然处于需求不好的困境当中，国内需求也尚未出现好转，订单量依旧较少，导致纱厂棉花库存不断累积，纱线价格从十月初一路下跌将近四千点，负反馈传导至棉花。近期棉花与棉纱下跌趋势有所放缓，但纺企开机率持续下降，盘面仍然偏弱。后续继续关注棉纱抛压对市场的影响。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：市场交易美国降息时间点不断提前，国内风向暂不明朗，整体中性。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-07

【黑色早评】宏观驱动再起叠加移仓加速，黑色远月普遍强于近月

，上周全球铁矿发运微降，澳洲发运减少，巴西发运回升，非主流变化不大，整体发运仍处高位。同期，国内到港量变动也不大，维持较高水平，周一港口铁矿库存延续增势。国内矿方面，受北方环保限产及部分选厂检修影响，近期国内铁精粉产量有小幅回落。需求端，上周钢厂高炉开工率继续小幅增加，但铁水产量仍略有下降，日均铁水再降0.88万吨至234.45万吨，同期钢厂盈利率仍维持在39.39%。随着焦炭第二轮提涨落地，钢厂利润收窄，目前钢厂铁水产量虽小降但仍维持在同期高位水平，对原料保持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有增长，但远期美元货成交明显回落，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，随着铁矿发运及到港维持高位，近期港口库存有所上升，而钢厂铁水也略有下降，整体铁矿供需格局偏弱，但受近日宏观预期向好叠加移仓换月影响，短期矿价走势震荡偏强运行，远月走势强于近月。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2979元/吨，平均钢坯含税成本3835元/吨，周环比上调45元/吨，与12月6日当前普方坯出厂价格3620元/吨相比，钢厂平均亏损215元/吨，周环比增加55元/吨。 2.淡水河谷：预计今年铁矿石产量为3.15亿吨，2024年铁矿石产量将达到3.1亿至3.2亿吨。预计今年铜产量为31.5万至32.5万吨，预计2024年铜产量为32万至35.5万吨。 3.12月6日，力拓发布声明称，预计将为西芒杜铁矿石项目的初步开发出资约62亿美元，包括开发用于出口该项目矿石的港口和铁路基础设施。力拓预计，目前正在共同开发的西芒杜矿山将于2025年首次产出矿石，将需要大约30个月的时间达到计划中的6000万吨年产量。 4.意大利钢铁制造商Acciaierie d'Italia（ADI）宣布将于2023年12月4日至12月11日期间关闭塔兰托区域2号高炉，进行设备维护工作。这一计划将对原材料园区、焦化厂、钢厂和轧机的正常运行产生影响。据了解，此前ADI公司旗下的1号高炉已于7月份停产。ADI公司在塔兰托区域拥有两座高炉，年产能各为170万吨。2号高炉停产后，4号高炉将成为该地区唯一投产的高炉。这是ADI公司历史上首次仅使用一座高炉进行生产活动，日产量预计将保持在7000吨。为解决产业规划问题，ADI公司计划于12月6日召开会议，此前该会议已推迟两次。 5.12月6日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上仅有11月底提单卡粉以1月指数+1.05溢价成交；矿山私下议标方面则有金布巴粉、金宝粉、高硅巴粗及RTX块等资源成交。二级市场中卖家报盘积极且报价较为坚挺，询盘积极性尚可但尚未注意到成交出现。港口市场流动性整体一般，主流品种价格上涨10~15元左右，其中山东区域成交依旧以PB粉为主，唐山区域则除中品资源成交外也有卡粉成交出现。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅下降，仍处于较高位，钢厂盈利率维持在29%，钢厂挺过了利润最差的时候，双焦终端需求预期较好，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所下降，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。近期部分焦煤大矿复产，市场恐高情绪增加，焦煤涨价有所放缓。二、消息与数据 1. 国家发改委发布关于《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见的通知。其中提出，到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。 2. 本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.89%较上期增0.61%；日均产量60.67万吨增0.82万吨；原煤库存278.24万吨降12.86万吨；精煤库存145.74万吨增4.39万吨。 3、汾渭信息冶金部12月6日重点关注：焦炭方面，主流焦企开始第三轮提涨，钢厂暂未回应。目前焦炭已完成两轮提涨，焦企多处于盈亏平衡边缘，生产积极性一般，少数前期减产焦化有提产现象外加区域性环保干扰，供应提升缓慢，考虑钢材淡季，需求疲软，外加期货盘面持续回落，市场情绪转弱，部分期现套利环节开始解套抛售，钢厂到货情况有所好转，但目前钢厂整体库存仍显偏低，冬季补库需求较强，短期内焦炭将延续偏强趋势，后期需重点关注上下游价格变动情况。焦煤方面，产地部分煤矿逐步复产，但随着帮扶组进驻山西各地，产地煤矿仍多有间歇性停产情况，影响焦煤供应端难有明显修复。当前焦钢博弈，叠加近几日期货盘面下跌，市场情绪稍有降温，下游采购放缓，多维持按需补库，线上竞拍部分资源成交小幅回落，煤矿端暂无签单压力，整体库存仍在低位，刚需支撑下短期煤价或将偏稳震荡。进口蒙煤方面，5日甘其毛都口岸通关747车，受海关断网影响本日通关量有所下滑。近日短盘运费持续拉涨，成本支撑较强，贸易商报价较为坚挺，但口岸实际成交氛围一般，蒙5原煤报价1700-1780元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量仍有增加，钢谷数据显示钢材产量有所减少，富宝数据显示电炉钢厂减产2%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，中东钢坯小涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，但降幅收窄。昨日两机构数据均显示厂库增加，社库下降，但找钢总库存减少，钢谷总库存增加。需求方面，找钢建材和热卷表需均有回升，钢谷建材表需略降热卷表需回升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降1.05%，混凝土发运量环比也降低0.95%，同时建材成交也表现不佳，整体下游需求偏弱。不过，昨日传闻明年经济增长目标可能与今年相当，叠加近期海外降息预期持续升温，市场对后期钢材需求向好预期再度增强。此外，近日海外钢价表现偏强，昨日美国、中东钢价上涨，东南亚钢价略降，国外其它地区钢价持平，目前国内外板卷价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供应趋减，但短期需求尚可，且库存再度去化，叠加宏观预期驱动走强，短期钢价走势偏强震荡，远月表现强于近月。二、消息及数据 1.中钢协：2023年11月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产201.61万吨，环比增长2.39%，同口径相比去年同期下降0.61%；钢材库存量1296.31万吨，比上一旬下降15.44%，比上月同旬下降5.87%。 2.富宝资讯：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计25.58万吨，较上周减0.51万吨，降幅2%，电炉连续增产势头放缓。日耗本周下降主要因为2家电炉因生产不顺等原因而检修、部分电炉因产品利润不足以及销售不畅而小幅减产等情况。利润方面：根据调研情况，目前华南电炉平均即时盈利50~150元/吨，较上周下降，长流程建材点对点利润盈亏线附近。西部电炉目前即时盈利30~180元/吨，利润较上周有所缩窄。华东电炉利润大多盈利150-200元/吨居多，生产时间偏12-19小时居多，小部分20-24小时。 3.Mysteel了解到，近期阿联酋的进口螺纹钢价格持稳，但由于买家需求放缓以避免年底累库，以刚需采购为主，导致当地价格区间扩大。时值当地国庆节，市场于12月4日关闭，预计本周钢厂将结束预订。一些二级钢厂希望以625美元/吨EXW左右的价格出售90天交货的螺纹钢，却遭到迪拜和阿布扎比贸易商的联合抵制，要求提供5美元左右的折价，这严重挤压了钢厂的利润空间，市场情绪受挫。在价差不断扩大的情况下，基准钢厂或限制螺纹钢供货数量。 4.百年建筑：本周混凝土产能利用率为11.93%，环比降低0.11个百分点，混凝土发运量239.06万方，环比降低0.94%。本轮国内多地空气质量预警影响，搅拌站生产、运输受限，工地项目进度放缓，整体混凝土发运情况震荡偏弱运行；另外临近年底，新项目越发少，而旧项目也有些临近竣工阶段，需求减弱，因此混凝土需求表现较少；混凝土企业的年底回款节点越发靠近，回款压力越发加大，因此或会加大催款力度。 5.中指研究院：2023年11月，房地产企业债券融资总额为412.8亿元，环比增长49.4%；房地产行业信用债融资311.5亿元，同比增长37.6%，环比大幅增长108%。 6.6日全国建材成交一般，市场活跃度较前期有所改善，低价成交尚可，南方好于北方，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-07

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