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ANEC：预计2022年8月份巴西玉米出口量为750万吨

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2022年8月份巴西玉米出口量预计为750万吨，低于一周前预估的809.0万吨。

Jupiter2022-08-25

从需求端看，由于南美大豆前期出口较多，巴西大豆库存走低，后期出口能力下降，世界大豆采购中心将更多转移至美国。上周六中国海关发布的数据显示，7月份中国从巴西进口的大豆少于去年同期，而从美国进口的大豆船货增加。国内豆粕供需转紧由于压榨利润偏低，近几个月大豆进口量下降，使得国内油厂大豆库存低、压榨量低以及豆粕库存量低。据监测，7月份我国大豆进口量为788万吨，较去年同期减少9.2%，这是2016年以来同期最低水平。截至8月19日当周，国内主要油厂大豆库存为533.7万吨，同比减少159.46万吨，减幅达23%；豆粕库存为72.85万吨，同比减少24.48万吨，减幅25.15%，为近三年来同期最低水平。从需求端看，随着生猪价格持续走高，养殖利润迅速回升，农户养殖积极性有所提高，生猪存栏量将趋于增加，豆粕消费有望增加。上周国内豆粕市场成交火爆，共成交176.28万吨，较前一周增加131.22万吨，增幅为291.21%；日均成交35.256万吨，其中现货成交78.28万吨，远月基差成交98万吨。截至8月19日当周，豆粕提货量82.52万吨，日均提货16.504万吨，较前一周增加2.577万吨，增幅3.22%。粕强油弱有望延续油和粕同为油料压榨下游产品，价格具有一定的跷跷板效应。因原油价格下跌以及棕榈油进入增产周期，6月中旬以来，豆油等油脂价格大幅下滑，油强粕弱形势逆转。目前看，美联储加息仍将进行，经济衰退预期依旧存在，马来西亚、印尼棕油仍处在高产周期，金融属性较强的豆油很难再度走强。而相比之下，大连豆粕近月合约在周二一度刷新2013年以来合约高点。综合来看，8月供需报告将丰产利空部分释放，但天气的不确定以及最新的统计数据使得美豆单产和播种面积均存在下调的可能，加之需求端转旺，美豆存在继续上冲可能。国内供应偏紧支持内盘豆粕和外盘豆类联袂走高。来源：期货日报

Jupiter2022-08-25

尿素底部仍需夯实

.50美元/吨，周环比下降1.56%；巴西CFR（大颗粒）报价640.00美元/吨，周环比下降1.16%。整体来看，供应端，四川限电导致气头装置仍然有集中停产的情况，但前期检修的煤头装置在8月底有集中复产计划，尿素日产量仍然保持在13.86万吨的低位水平；需求端，国内农业需求缺乏集中性释放，但四川停产助推部分补库需求释放，同时复合肥企业开工率已经小幅回升，秋季备肥带来的边际改善预期仍存，出口需求受到法检政策抑制难有明显改观。而供应偏低和需求偏弱并没有给库存端带来明显压力，企业库存仍然保持在40万—50万吨的正常水平。持续高温和水电缺乏导致火电需求旺盛，目前煤炭现货价格仍然于成本线附近振荡。原料成本支撑下，企业挺价意愿较强，但贸易商和下游用户抄底和压价意愿浓厚，尿素市场处于僵持状态。来源：期货日报

Jupiter2022-08-24

多因素助推 CME瘦肉猪期价持续上行

程度的下降。除我国下降700多万头外，巴西下降144万头、欧盟下降66万头、乌克兰下降50万头、英国下降23万头。与此同时，亚洲国家中，泰国、越南、菲律宾仍然受到非洲猪瘟疫情的影响，生猪存栏存在不同程度的下降。荷兰合作银行称，2022年泰国猪肉产量预计将下降35%。在此背景下，市场投资者普遍预计，2022年下半年美国猪肉出口量将较上半年增加，这对猪价走势将形成利多。后期走势还看需求“脸色” 美国商品期货交易委员会公布的数据显示，自6月以来，CME瘦肉猪期货多头持仓中，基金持仓延续增加，而产业持仓持续下降。这在一定程度上表明，目前资金参与投机交易热情较高，套期保值参与积极性下降。国内方面，农业农村部数据显示，6月能繁母猪存栏环比增加2.2%，同比下降6.3%；生猪存栏环比增加1.9%，同比下降1.9%。由于短期猪价表现较好，各养殖单位补栏意愿有所好转，生猪存栏环比增加。但由于补栏母猪周期较长，个人养殖户选择进行仔猪补栏，母猪补栏多集中于大型规模养殖企业。整体上，近期生猪供给端并未发生大变化，影响猪价的主要因素集中在需求端。随着北方地区气温的逐渐降低，终端需求有所好转。8月19日，卓创样本点统计的屠宰开机率为23.47，较前一周增加0.33个百分点；屠宰盈利为15.48元/头，较7月的亏损14.96元/头出现较为明显的好转。从以上数据可以看出，我国猪肉终端需求较前期出现明显好转，猪价呈反弹趋势。来源：期货日报

Jupiter2022-08-24

单产下调、“弃种”！美豆蓄势待发，两粕走强，空间有多大？

外，近日阿根廷上调国内油粕出口关税，在巴西今年面临减产压力影响下，后续美国压榨仍有较强的抬升动力，整体而言，美豆新旧作市场仍然偏利好。”陈界正补充说。事实上，国内豆粕期货涨幅已经超过美豆。据吴晓杰分析，一方面是近期人民币贬值进一步助推国内进口成本，另一方面是国内豆粕现货偏强，同样支撑期价。豆粕现货部分逻辑基础仍在榨利，全产业长时间榨利倒挂的结果是大家一起躺平，放慢进口节奏和压缩进口量，8—10月国内进口大豆到港偏低的情况下，豆粕现货基差坚挺和月间价差正套逻辑无法证伪。且近两周因为多地限电停机导致油厂开机下降，虽然部分饲料厂也受限电影响减产，但总体来看豆粕供需仍在收紧，去库节奏加快，价格坚挺。 “加上新冠肺炎疫情的影响，油厂开机率本就在下滑，豆粕提货难度也在明显增加。”陈界正称，目前华北地区豆粕基差普遍攀升至1000元/吨，华东、华南等地区也同样维持高位，现货供应紧张格局也一定程度带动盘面走势较强，榨利开始逐步改善。虽然后续大豆集中到港可能确实给国内现货带来压力，但远月船期缺口仍然比较明显，且国际市场供应紧张格局短期难以改变，预计豆粕后市仍以强势运行为主。国泰君安期货油脂油料分析师吴光静认为，对于2209合约而言，或受助于旧作供应偏紧及到港偏少支撑；对于新作2301合约而言，新季美豆供应增量有限，对盘面或有支撑。前期产区天气虽有降雨预报，但最新美豆优良率周环比仍下降1%，或增添美豆供应不及预期忧虑，豆粕冲高补涨。但是，该忧虑持续性可能有限，若产区天气好转或其他有利于产量提升的因素出现，该忧虑也将随之缓解，除非出现影响产量的实质性利多因素（如霜冻等重大天气问题）。随着时间的推移，新季美豆即将收获上市，市场现货供应量将增加，这对于豆粕新作2301合约具有压力。基于此，短期豆粕价格存在惯性冲高的可能性，但后期上方空间或有限。在吴晓杰看来，短期美豆和国内豆粕市场交易美豆新作单产下调预期而偏强，但时间到了8月下旬，美豆市场交易基调已经改变，天气交易时间窗口接近尾声，市场交易重点将从产量慢慢往新作需求和南美新作种植转移。而在南美新作丰产预期无法证伪前，美豆中长期维持偏空预期。而国内方面，短期在美豆、油厂停机、人民币贬值等因素驱动下偏强运行，但后期仍以跟随美豆走弱为主，短期多单注意节奏。菜粕则因01合约对应可交割品数量大增，不再具有以往菜粕合约量价不匹配的天然投机优势，成为蛋白市场空头配置的主要对象，豆菜粕01合约维持逢低做空思路。来源：期货日报

Jupiter2022-08-24

上海金属网（SHMET）现货报价2022.8.23

元/吨 11400 11600 持平巴西铌铁FeNb60B 巴西元/吨 200000 210000 持平

Jupiter2022-08-23

高温！干旱！这个品种飙升30%，据说还要涨？专业人士：危言耸听！实际情况如何？

10多年来的最低水平。棉花第二大出口国巴西也出现了高温干旱天气，已经使该国产量减少了近30%。也有海外分析机构称，所有迹象都表明，棉花供应端的下行压力远远大于需求端。随着棉花产量的下降，未来几个月棉花价格将“大幅上涨”。国内市场方面，新疆新季棉花还没有开始采摘，网上就有相关机构公布了新疆各地的籽棉收购价。北京棉花市场资深专业人士韦老师告诉期货日报记者，在新棉上市前夕，各市场主体站在各自的立场，从不同的角度分析新棉开秤价。当前不仅国内大部分地区出现了高温天气，国际市场上的产棉大国生产情况也不乐观。配合着国内乃至全球棉价的大幅波动，来自各类危言耸听的传闻不断出现，有些涉及棉花价格的预测与数据基本上靠不住。国内与全球棉花市场特别是新季棉花市场的实际情况如何？韦老师表示，今年全球几乎所有大型棉花供应国都因极端天气导致减产，根据已掌握的数据分析，巴西今年新季棉花当前正处在收获期，市场普遍预计的产量在260万吨左右，而去年的产量为236万吨，减产30%并不属实。此外，巴西下一年度棉花种植要等到今年11月份以后才会启动，在当前国际市场棉价处在历史高位，棉花相对于玉米、大豆具有很大的比价优势，下个季度巴西棉花种植面积大概率增加，这与当前出现的高温干旱天气关系不大。 “从当前国际棉花市场运行的格局来看，市场供应端的焦点问题集中在美国棉花市场，而美国棉花市场的发展态势已在USDA最新月报中得到重点体现：最新月报显示，棉花产量单月下调64万吨，可谓‘一步到位’。从数据调整本身来看，短期供应端的故事基本上到此为止，后面则需要关注产区是否会出现飓风等极端天气。月报出台后，美棉价格已出现大幅拉升，一度逼近120美分/磅。而从美国棉花的出口情况基本停滞，面对当前的历史高价，市场上难以出现大量订单，基本上没有太多客户来签约。另外，从消费端的情况来看，下半年的消费主要来自东南亚地区，这些国家同样面临产业利润下滑、订单大量缩减的情况，整个消费端并不存在较为乐观的情绪。”韦老师进一步分析道。当前市场流行这样一种预测：全球最大的棉花生产国印度今年夏天出现了连绵暴雨天气和病虫灾害，会严重影响印度棉花产量，将使得该国不得不从海外进口棉花。对此，韦老师也持不同看法：“当下印度、巴基斯坦这两个主产国的新季棉花种植面积同比有增加超6%。具体来看，印度新季棉花种植面积为1231万公顷，同比增加6%，巴基斯坦新季棉花种植面积约206万公顷，同比增幅为6.7%。与此同时，印度新季棉花种植当前还没有全部结束。市场担心印度、巴基斯坦今年的季风雨过多，可能会对后期的产量评估形成一定不利影响，但只要降雨不造成大的灾害，整体上印度、巴基斯坦的新季棉花预估产量同比增加的概率较大。” 中信建投期货软商品研究员吴新扬表示，USDA最新月报对美棉减产幅度的预估超出了市场预期，市场对此利多已进行了充分消化，如果再考虑是今年美棉种植面积比去年增长的部分，美国农业部将美棉弃种率调整到42.86%多少存在一些水分，估计美棉最终的单产与总产数据在后期将不断修正。而从近期美棉的出口数据、棉花产业下游产品累库等情况分析，美棉未来走弱的概率不小。而没有了需求端的支撑，供应端的变化就不是十分重要了。此外，中国棉花信息网发布的信息显示，吐鲁番、巴楚个别棉田已吐絮，今年新疆棉花生长进程提前7至10天，新棉上市时间将提前到9月中旬，吐鲁番地区棉贩零星收购手摘棉收购价6.3元/公斤，但不具有代表性。 “个别棉田棉花已吐絮，巴楚县这里还没有见到棉农采摘棉花，棉商与轧花厂也没有开始收购，市场上也没有零星收购现象出现。”巴楚县一家棉花加工、贸易及仓储企业业务负责人告诉记者，当前的棉花长势比较好，部分地区出现了高温天气，会主要影响到新季籽棉的“马值”，将造成“马值”偏高，预估开秤价在5.5—6/公斤。据了解，截至目前，这家棉企还存有陈棉8万吨，去年同期在5万吨左右。呼图壁县一位棉农告诉记者，今年新疆棉区的高温天气主要出现在7月下旬，由于棉田基础设施好，全部实现了滴灌作业，高温天气没有对棉花生长发育造成过大不利影响。棉花产量反而会因积温高、光合作用充足而提高，预计单产与总产均将高于去年。另外据记者了解，今年新疆籽棉生产成本将有所提高，关键因素是农资价格、水费等增幅加大，但产量的提高会分摊薄一部分成本。来自库尔勒市的一位棉商告诉记者，截至目前，新疆各地仍有不少轧花厂仍在线上招标或在线下商量承包的业务，很多轧花厂资金压力较大，主动积极收购特别是抢购新季籽棉的热情不高，而在轧花厂主导籽棉收购价格的市场背景下，再加上今年有大型棉花集团承包了数量较多的轧花厂，预计新季籽棉收购价格的话语权会有所倾斜。而出于降低新棉收购成本与摊薄高价库存陈棉的考虑，预计轧花厂等会选择降价收购。据河南同舟棉业有限公司棉花研究员王思佳介绍，全球棉花前五大主产国分别为中国、印度、美国、巴西和巴基斯坦。综合分析五大棉花主产国2022/2023年度的产量可以发现，全球2022/2023年度仍维持增产预期。首先，从我国棉花市场来看，国家棉花市场检测系统调研显示，2022/2023年度我国棉花种植面积同比增长2.5%，产量预计为606万吨，同比增加20万吨左右，增幅为4.5%。2022/2023年度新疆气候一切良好，丰产基本已成定局。其次，截至8月12日，印度全国棉花种植面积为1231万公顷，同比增长6%，当前印度产区的降雨并没有对产量形成实质性影响，美国农业部在8月份农产品月度供需报告中评估印度2022/2023年度棉花产量为599万吨，相比上年度增加70万吨。再次，第三大主产国美国因干旱问题，棉花产量被美国农业部大幅下调64万吨至274万吨，为近10年最低，其中德州弃耕率调整到了64%，比2011年的弃耕率还要高，但对比2011年和今年的干旱可以发现，今年干旱远没有2011年干旱严重，所以美国产量可能存在被低估的可能。最后，从第四大主产国巴西的情况来看，巴西产区因前一时期出现了干旱天气，当前的产量预估较前期预期的280万吨有所下调，不过仍稳定在260万吨左右，同比去年增长25万吨。另外，巴基斯坦2022/2023年度棉花产量被美国农业部预估为135万吨，比上年增产5万吨，虽然近期的降雨仍有可能对产量产生一定的不利影响，但具体的受损情况还有待评估，当前市场对其总产仍持乐观态度。因此，全球2022/2023年度棉花总供应量保持乐观预期。来源：期货日报

Jupiter2022-08-23

USDA：截至8月11日当周美国小麦出口销售报告

64.7 菲律宾 64.8 87.8 巴西 28.2 55.7 日本 26.3 36.2 南非 16.5 16.5 多米尼加 15.0 特立尼达和多巴哥 5.9 12.7 危地马拉 5.8 哥伦比亚 4.5 马来西亚 2.3 3.2 韩国 1.3 14.5 新加坡 0.3 20.3 加拿大 -0.1 0.1 尼日利亚 -0.3 12.7 顺风向风群岛 -0.5 葡萄牙 -18.0 22.0 未知地区 -30.0 中国大陆 2.1 泰国 1.2 合计 207.2 0.0 349.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2022-08-19

ANEC：预计8月份巴西大豆出口量为574万吨

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年8月份巴西大豆出口量可能达到573.9万吨，高于一周前估计的566.7万吨。

Jupiter2022-08-18

油价中期重心仍有回落空间

田恢复生产，OPEC按计划增产，北海/巴西/里海油田也检修结束。而且，上周日，沙特阿美CEO表示，如果需要，沙特阿美能够以最大产能生产石油，可以在沙特政府要求的任何时间将产量提高到1200万桶/日，并将继续努力在2027年前将其原油最大可持续产能从1200万桶/日提高到1300万桶/日。市场对于OPEC+增产能力的预期有所提升。同时，库存也继续积累。据了解，OECD商业油品库存从2月最低26.1亿桶，增至8月最新27.6亿桶。预计下半年库存将继续积累，供需估值支撑随之下移。下半年金融情绪则有所回暖。桂晨曦介绍，自从6月中旬油价见顶回落，通胀压力略缓，美股低位回升。7月，美国CPI高位回落，美联储激进加息概率下降，美股上行、美元回落，从金融属性角度对短期油价形成一定提振。“但短期对美联储加息放缓预期推升的金融情绪不能改变中期经济继续走弱预期。”在她看来，下一轮复苏周期来临前，油价很难摆脱承压状态。值得注意的是，近期伊核协议谈判再度出现进展。8月以来，市场对于伊朗问题关注度提升，伊核协议的达成或再度引发市场对于伊朗原油回归的担忧，油价依旧保持着较高的地缘政治属性。分析人士普遍建议短期重点关注伊核协议进展。据了解，伊朗官媒于8月15日报道称，目前已就伊核协议向欧盟提交意见。但其暂未透露具体内容，市场预计未来两日将得到欧盟回复。伊朗外交部长表示，已经告知美国准备好宣布协议流程。在最后的要求满足后，两国外交部长将会在维也纳举行最终会议。如果美国灵活应对，可能在未来几日达成协议。据了解，2018年4月特朗普退出伊核协议，2021年4月拜登重启伊核谈判。伊朗目前产量250万桶/日，伊朗石油部长表示产能约为400万桶/日，可在短时间内恢复生产。桂晨曦表示，若伊核协议达成可能带来130万—150万桶/日供应增量，将进一步对于全球原油供应造成压力。 C国际油价三季度下行风险犹存对于后市，桂晨曦认为，国际油价短期存在一定的下行风险。在她看来，虽然俄罗斯和OPEC对供应端不确定影响已逐渐落地，但短期若伊核协议达成，从地缘情绪角度将对油价造成下行压力。在她看来，原油价格中期重心仍有回落空间。“目前供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。”她介绍，油品累库使供需估值逐渐下移，下半年经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成实质拖累。除非地缘冲突扩大导致供应中断，可能推升油价继续上行。 “从平衡表来看，预计三、四季度全球原油市场整体维持供应小幅超过需求的状态。”杜冰沁表示，预计未来几个月欧美主要经济体仍处于加息周期中，对于大宗商品需求而言依然是抑制作用。叠加随着9月欧美夏季出行旺季结束，汽油需求高峰也将告一段落。“但如果今年冬季再度出现极端天气，且天然气高价持续，油气替代的效应或将给原油整体需求带来一定程度的提振。”杜冰沁提醒。黄柳楠对三季度原油价格走势也维持偏空判断，预期外盘两油或触及90美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下。“下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑，原油受到的板块轮动下行压力较大。”黄柳楠告诉记者，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后，未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制。如果伊朗原油在三季度回归，将加速油价在三季度的下行压力。 “长期而言，除了北半球四季度潜在极寒天气可能促成对油品需求的扩充，鉴于当前库存水平依旧较低，如果三季度下跌幅度较大，四季度或是修复性反弹的过程，外盘两油仍有机会回升至100美元/桶附近。”黄柳楠说。国内市场方面，桂晨曦表示，中国原油期货与国际原油期货价差节奏与国内外经济差异高度相关。从历史数据来看，2020年二季度，国内疫情好转国外疫情暴发，国内经济强于国外，内外盘升水创下上市以来最高值。2020年下半年至2021年，美欧超常规经济刺激计划下，海外经济快速扩张，国内维持相对平稳，内盘持续贴水外盘。2022年二季度国内疫情暴发，内盘贴水再度走低。2022年三季度，国内经济修复海外经济放缓，国内贴水修复并转为升水外盘。预期下半年或将维持内强外弱格局，后期内外盘价差存在继续走强的可能。来源：期货日报

Jupiter2022-08-18

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