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2023年10月19日申银万国期货每日收盘评论
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底豆油库存创近九年来最低水平。此外近期巴西大豆产区天气干旱，巴西大豆播种进度偏慢。短期在美豆供需偏紧及巴西天气扰动支撑下预计蛋白粕偏强震荡，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-19
【农产品早评】苹果：霜降前现货仍偏强，关注10合约交割情况
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豆格局是低单产低出口的格局。南美方面，巴西种植进度16%，快于往年均值15%，但低于去年，主要目前来看，巴西天气还没有什么问题，但随着时间的推移，南美天气的权重在越来越大。需求端，虽然终端需求一般，但随着二育的增多，终端需求会边际好转。另外中粮在300回购基差，也利多正套。我觉得豆粕盘面不太好做，除非那些紧贴市场的投资者，会及时快速的发现及兑现一些结构性机会。苹果苹果：主产地行情稳中偏强，山东产地供应方面收购点到货量增加，但仍少于去年同期，大客户采购积极，交易活跃，条纹好货规格货源价格上涨；西北产区行情主流平稳运行，买卖交易量尚可，交易价格稳定；批发市场成交氛围一般，广东搓龙果品批发市场到货25车左右，市场高价货消化缓慢，走货在10车左右，中转库呈满仓状态；霜降前预计好货收购价格偏强，同时交割情况需要重点关注，对于新产季交割品定价较为关键。红枣红枣：客商陆续前往新疆产区进行收购工作，主产区灰枣存在部分下树、订园及买断，枣农预期价格参考8.00元/公斤及以上，买卖双方博弈阶段，采购难度加大；河北崔尔庄市场红枣主流趋稳，好货紧张价格坚挺，一般货出货较慢；新郑市场暂稳运行，客商随购随销，观望新季情况；广东市场到货1车，价格暂稳，市场走货速度正常，目前多空矛盾较大，第三方调研团队陆续在调研，关注新季产量及质量评估，大量下树前仍考虑逢低参与为主，关注收购价格的变动以及市场走货情况。纸浆纸浆：智利Arauco也宣布2023年11月份木浆外盘：针叶浆银星涨50美元/吨至780美元/吨；阔叶浆明星涨50美元/吨至630美元/吨，供应量略少；本色浆金星740美元/吨，供应量少；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌50元/吨，针阔叶价差650元/吨，市场整体交投积极性一般；白卡纸市场大部分出货不理想，市场以刚需成交为主；生活用纸部分区域涨价难落实，出货不畅；文化用纸交投情况略有减淡；近期节后国内下游补库阶段性结束，需求有所减弱，考虑回调后逢低参与为主，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖本周现货价格持续下跌，但下跌速度已经有所减缓，逐渐进入平稳区间。目前内蒙、新疆已全部开榨，新糖上市导致陈糖销售加速、糖价承压。印度减产发酵前盘面价格6650-6700，为较强支撑位，短期应为震荡走势。后续关注国内新糖报价和国际原油价格。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月12日当周，美陆地棉合计检验量30.9 万吨，同比增11.8%，占年陆地棉产量预估值的11.1%（2022/23年度陆地棉产量预估值为279 万吨）；周度可交割比例在76.7%，季度可交割比例在80.5%，同比高0.8个百分点。截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为33%；去年同期水平为36%，较去年同期慢约3个百分点；环比上周上升8个百分点，比近五年同期平均水平高1个百分点。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月05日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.98万吨，环比降81.92%，较前四周均值降63%，其中中国0.49万吨，巴基斯坦取消签约0.2万吨。 10月18日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉20001.1087吨，实际成交5866.9562吨，成交率29.33%。成交均价17093.92元/吨，较17日涨18.99元/吨，折3128B价格17567.92元/吨；成交最高价17540.00元/吨，最低价16780.00元/吨。今日前线收花价大多跌破8元 (折盘面18000)，主要是北疆棉农难以拧过轧花厂，排队交货，南疆机采棉20号才大规模采收。轧花厂希望能把价格压到折盘面17000，不然这个盘面也没法套保，所以16500以下的棉花有较高的安全边际。节后订单旺季不旺，下游棉纱降价出货，拖累郑棉现货下跌90，不过盘面这两天下跌郑棉基差扩大至1500的高位，棉纱利润也有所修复，新疆基本都有利润。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国零售销售数据远超预期，显示美国消费强劲，海外宏观偏多。国内社零数据显示终端消费保持强劲，国内宏观略多。策略：油脂短期受到原油支撑，震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-19
【黑色早评】外媒远期价格下跌，国内焦煤偏弱运行
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全球铁矿发运有所回升，除澳洲发运微降，巴西和非主流发运均有增长。假期影响结束后，上周国内到港量恢复至年内次高，周一铁矿港口库存也有明显上升。国内矿方面，近期国内铁精粉和球团产量有小幅回落但仍处同期高位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续小幅减少，日均铁水降1.06万吨至245.95万吨。钢厂盈利率也进一步下降至24.24%，目前有接近八成左右的钢厂已处于亏损状态。随着钢厂亏损的扩大，10月检修企业明显较9月增多，但由于短期钢材需求尚可，目前钢厂减产力度不大，铁水仍处同期高位，钢厂也维持一定的按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回升，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地利润小幅扩大，显示国内需求仍相对强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需格局有所转弱，但短期铁水降幅不大且钢厂仍维持按需采购，叠加近月合约有收基差的行情，铁矿正套持续走扩，短期矿价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.18日，巴西淡水河谷（Vale）发布2023年第三季度产销报告：产量：2023 年第三季度，淡水河谷铁矿石总产量8623.8万吨，环比增加9.5%，同比减少3.9%。其中，球团矿产量为917.5万吨，环比增加0.7%，同比增加11.1%。销量：2023年第三季度，铁矿石销量总计7832.7万吨，环比增加8.6%，同比增加6%。其中，球团矿销量为861.3万吨，环比减少2.2%，同比增加1.1%。2023年目标产量仍维持3.1-3.2亿吨不变。 2.10月18日，必和必拓（BHP）公司发布2023年第三季度产销报告：产量方面：2023年第三季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为 6944.8万吨，环比下跌4%，同比下跌3%。销量方面：必和必拓三季度铁矿石总销量 7174.8万吨，环比上涨0.8%，同比上涨2%；其中粉矿销量 4321.1万吨，块矿销量2096.9万吨。必和必拓2024财年（2023.07-2024.06）铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变（100%基准） 3.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2869元/吨，平均钢坯含税成本3717元/吨，周环比上调18元/吨，与10月18日当前普方坯出厂价格3430元/吨相比，钢厂平均亏损287元/吨，周环比增加8元/吨。 4.据23财年年报显示，Fenix Resources 23财年（2022年7月1日-2023年6月30日）的矿石开采量为147.5万湿吨，销量为136.2万湿吨，C1离岸现金成本为81.51澳元/湿吨（折合约54美元/湿吨）。此外，Fenix Resources于2023年10月初宣布，已与中钢中西部公司达成协议，获得在Weld Range的Beebyn-W11矿床开采和出口1000万吨铁矿石的独家权利。该公司打算立即推进所需审批流程，预计Beebyn-W11的采矿活动将于2024年开始。 5.10月18日铁矿石远期现货市场整体较为冷清。平台上11月中旬装期的麦克粉以62%计价117.1成交，另有一笔金布巴粉以11月指数-1.2的价格成交。矿山今日私下议标了8万吨纽曼块，价格为11月固定块矿溢价0.2410。二级市场仅听闻有10月装期的PB粉成交，且部分贸易商认为未来主流产品的溢价有走弱的可能。港口现货市场活跃度略有好转，主流品种价格普遍下跌10-12。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量继续回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至24.24%，钢厂负反馈明显。前期因矿难停产上游企业复产，洗煤厂开工和产量大幅增加，焦煤整体库存继续增加，焦炭库存基本持平维持低位，供需面表现仍较强。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持高位，炉料价格不断上涨，钢厂负反馈明显。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。焦炭产能过剩，涨跌跟随焦煤。二、消息与数据 1. 国家统计局10月18日发布的最新数据显示，2023年9月份，全国原煤产量39298万吨，同比增长0.4%，增速比8月份收窄1.6个百分点。 2. 国家统计局10月18日发布消息显示，9月份，全国电力生产增速加快，发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比8月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。1-9月份，发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%。 3. 国家统计局：初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。 4.Mysteel煤焦：18日炼焦煤远期市场偏弱运行。澳大利亚远期炼焦煤市场情绪降温，终端需求减弱，市场询报盘大幅下跌，远期市场价格支撑不足。俄罗斯远期炼焦煤偏弱运行，市场需求偏弱，下游采购情绪不佳。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢网数据显示钢材产量略有增加，钢谷网数据显示钢材产量继续减少，富宝数据显示国内电炉钢厂减产0.3%，整体钢材产量小幅下降。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，印度价格小幅上扬，中东和独联体钢坯价格有所下降，其它国外钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所减少，昨日找钢钢材厂库小增社库继续下降，钢谷网厂库及社库均有减量，两机构数据都显示钢材表需有所回升。百年建筑网最新调研显示，本周水泥出库量环比继续上升5.5%，同比降33.2%；混凝土发运量环比增长3.55%，产能利用率环比也继续提升0.39个百分点，均高于节前水平。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有明显改善，国内钢材需求预期向好。海外方面，昨日美国和东南亚钢价小幅上涨，其它地区钢价持平，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供减需增，钢材库存继续去化，但整体需求表现仍不及往年同期，短期钢价走势偏震荡。二、消息及数据 1.国家统计局：9月粗钢产量8211万吨，同比下降5.6%；1-9月，粗钢产量79507万吨，同比增长1.7%。9月生铁产量7154万吨，同比下降3.3%；1-9月，生铁产量67516万吨，同比增长2.8%。9月钢材产量11782万吨，同比增长5.5%；1-9月，钢材产量102887万吨，同比增长6.1%。 2.百年建筑网本周调研显示，截至10月17日，全国混凝土产能利用率为11.29%，环比提升0.39个百分点，发运量环比增加3.55%，较节前最后一周提升3.61%。当前多数企业存量项目供应为主，由于北方即将进入冬施，出于成本考虑部分重点项目近期开始略有“赶工”，但随着近两天华北地区大型会议的召开，京津冀市场需求受到抑制，而华东、华南地区近期多有安置房和厂房项目启动，整体需求较前期有所提升。 3.Mysteel了解到，近期东南亚方坯报价小幅上涨，印尼规格为3sp方坯报价约为505美元/吨FOB，周环比上涨约为5美元/吨，规格为5sp方坯报价约为525美元/吨CFR，然而对于规格为5sp方坯，菲律宾买家询盘价格约为515美元/吨CFR。中国北方某钢厂方坯出口报价约为500美元/吨FOB。据悉，目前出口商正在试图提高报价，但买家接受度不是很好，菲律宾本地市场需求一般，买家采购十分谨慎。 4.国家统计局：1-9月，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%；房屋新开工面积72123万平方米，同比下降23.4%；商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%。 5.10月18日，乘联会数据显示，10月1-15日，乘用车市场零售79.6万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期增长14%。10月1-15日，新能源车市场零售29.4万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期增长8%。 6.18日全国建材成交不佳，市场交投氛围转弱，低价成交也不好，投机消失，全天整体成交量较前一日继续下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-19
【农产品早评】棉价供需、内外不共振，轧花厂打压收花价格导致交投迟缓
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豆格局是低单产低出口的格局。南美方面，巴西种植进度16%，快于往年均值15%，但低于去年，主要目前来看，巴西天气还没有什么问题，但随着时间的推移，南美天气的权重在越来越大。需求端，虽然终端需求一般，但随着二育的增多，终端需求会边际好转。另外中粮在300回购基差，也利多正套。我觉得豆粕盘面不太好做，除非那些紧贴市场的投资者，会及时快速的发现及兑现一些结构性机会。苹果苹果：山东产地上货量有所增加，但是与往年同期相比，货量仍旧偏少，好货占比仍旧比较少，较大客户采购量暂时达不到计划量，体量较小的客户，对高价比较谨慎，西北产区总体行情稳定，甘肃果农预期较高，自己入库的比较多；批发市场近段时间到货量有所增加，市场销售速度平缓；收购期间，短期仍维持高位偏强震荡，近期关注晚熟富士收购价格变动及入库量情况。红枣红枣：客商陆续前往新疆产区进行收购工作，主产区灰枣存在部分下树、订园及买断，枣农预期价格参考8.00元/公斤及以上，买卖双方博弈阶段，采购难度加大；河北崔尔庄市场红枣主流趋稳，好货紧张价格坚挺，一般货出货较慢；新郑市场暂稳运行，客商随购随销，观望新季情况；广东市场到货1车，价格暂稳，市场走货速度正常，目前多空矛盾较大，第三方调研团队陆续在调研，关注新季产量及质量评估，大量下树前仍考虑逢低参与为主，关注收购价格的变动以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差650元/吨；白卡纸市场大部分纸厂依旧有限量生产，以促进上调价格落实到位为主；生活用纸部分区域涨价难落实，出货不畅；文化用纸交投情况略有减淡；近期节后国内下游补库阶段性结束，需求有所减弱，考虑回调后逢低参与为主，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖本周现货价格持续下跌，但下跌速度已经有所减缓，逐渐进入平稳区间。目前内蒙、新疆已全部开榨，新糖上市导致陈糖销售加速。技术面形成向下突破态势，短期震荡偏空，后续关注6650支撑位、国内新糖报价和国际原油价格。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月12日当周，美陆地棉合计检验量30.9 万吨，同比增11.8%，占年陆地棉产量预估值的11.1%（2022/23年度陆地棉产量预估值为279 万吨）；周度可交割比例在76.7%，季度可交割比例在80.5%，同比高0.8个百分点。截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为33%；去年同期水平为36%，较去年同期慢约3个百分点；环比上周上升8个百分点，比近五年同期平均水平高1个百分点。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月05日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.98万吨，环比降81.92%，较前四周均值降63%，其中中国0.49万吨，巴基斯坦取消签约0.2万吨。 10月17日储备棉销售资源20002.734吨，实际成交10550.2978吨，成交率52.74%。平均成交价格17075元/吨，较前一日下跌152元/吨，折3128价格17613元/吨，较前一日下跌29元/吨。新疆机采棉开始放量，传言说轧花厂将会联合压制收购价格，同时下游订单旺季不旺，外棉受宏观和收割加快因素下跌，棉价走弱。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国零售销售数据远超预期，显示美国消费强劲，海外宏观偏多。国内双节消费数据并不理想，9月宏观数据一般，国内宏观略空。策略：油脂短期受到原油支撑，震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-18
【黑色早评】第三轮提涨仍未落地，焦炭博弈加大
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全球铁矿发运有所回升，除澳洲发运微降，巴西和非主流发运均有增长。假期影响结束后，上周国内到港量恢复至年内次高，周一铁矿港口库存也有明显上升。国内矿方面，近期国内铁精粉和球团产量有小幅回落但仍处同期高位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续小幅减少，日均铁水降1.06万吨至245.95万吨。钢厂盈利率也进一步下降至24.24%，目前有接近八成左右的钢厂已处于亏损状态。随着钢厂亏损的扩大，预计后期钢厂检修趋增，但由于钢材需求尚可，短期钢厂减产力度不大，铁水仍处同期高位，钢厂也维持一定的按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交仍维持小幅增长态势，目前PB粉落地利润依然为正，显示国内需求仍相对强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需格局小幅转弱，但当前铁水降幅不大且钢厂仍维持按需采购，叠加近月合约有收基差的行情，短期矿价走势震荡偏强。二、消息及数据 1.10月17日，力拓发布三季度产销报告：产量方面：三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8350万吨，环比二季度增加3%，同比减少1%。发运量方面：三季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8390万吨，环比增加6%，同比增加1%。此外，三季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量240万吨，环比增加16%，同比减少14%（力拓所属股权部分）。2023年力拓皮尔巴拉铁矿石发运目标（100%）为3.2-3.35亿吨，与2022年保持不变。此外，2024年力拓的发运目标预计提高至3.23-3.38亿吨。 2.10月17日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11180.12万吨，环比上周一增加218万吨，47港库存总量11885.12万吨，环比增加216万吨。具体来看，本期各地区港库均呈现不同程度的累库，其中华东由于区域内铁矿石到港增至年内高位，卸货入库量增加致使区域内库存增幅较为明显，同时东北区域随着区域内疏港高位回落，区域内港库亦有明显上升。 3.根据Mysteel卫星数据显示，2023年10月9日-10月15日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1232.4万吨，较上期微降16.6万吨，目前库存绝对量仍在年均值附近波动。 4.2023年9月，巴西废钢出口总量约为98000吨，环比增长51.9%，同比增长153%。1-9月，巴西废钢累计出口量约为575000吨，同比增长87.3%。其中，主要出口目的地为印度，出口量占总量的56%。进口方面，9月份，巴西废钢进口总量约为1300吨，环比增长9.2%但同比下降71%。1-9月，巴西废钢进口总量约为15300吨，同比下降57%。其中，主要进口来源国为玻利维亚，进口量占总量的29%。 5.10月17日远期现货市场活跃度尚可，公开平台上11月中上装期的纽曼粉以119.9成交，11月中旬装期的麦克粉以60.8%计价116.95成交折算到溢价在11月指数+1.8附近；矿山方面私下招标纽曼未筛块和Vbrbf,其结标价格分别为-1.85和+1.5左右。二级市场上多关注主流中品粉矿，有PB粉、BHP拼船资源成交，其中PB粉价格在10月指数+1.8左右。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量继续回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至24.24%，钢厂负反馈明显。前期因矿难停产上游企业复产，洗煤厂开工和产量大幅增加，焦煤整体库存继续增加，焦炭库存基本持平维持低位，供需面表现仍较强。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持高位，炉料价格不断上涨，钢厂负反馈明显。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。焦炭产能过剩，涨跌跟随焦煤。二、消息与数据 1. 据国家发展改革委10月17日消息，近日，国家发展改革委价格监测中心副主任刘五星带队赴新疆开展煤炭市场调研，并组织召开煤炭价格监测工作座谈会。刘五星强调，各单位要切实提高站位，从保障能源安全的战略全局出发充分认识煤炭价格监测工作的重要性，严格落实报送数据质量管理有关规定，更好发挥好监测预警功能，并推进煤炭价格监测体系不断优化完善。 2. 中国宝武董事长胡望明表示，当前，中国钢铁行业形势复杂严峻。一方面，中国城市化逐渐进入平台期，由于供需关系调整导致钢价下滑，而铁矿石等原料价格居高不下，“两头挤压”加剧了钢铁企业利润的下滑。同时，叠加疫情影响、俄乌冲突等不利因素，国内钢铁行业已“入冬”。 3. 世界钢铁协会今日发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 4.【汾渭信息】动力煤港口讯：今日港口市场较为冷清，贸易商报价小幅下探，下游需求一般，成交较少。目前市场参与者对后市看法存在分歧，有贸易商认为，港口库存上升，电厂日耗较低，采购积极性较差，对后市看空，也有贸易商表示，发运持续倒挂，对冬季下游补库有一定的预期，低价出货意愿较差，后期关注坑口价格以及下游需求变化情况。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢网数据显示钢材产量小幅增加，但钢联及钢谷网数据均显示钢材产量有所减少，富宝数据显示国内电炉钢材较节前减产4.1%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格再度回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所减少，上周找钢网显示钢材厂库及社库延续增长，钢联及钢谷网数据显示建材库存下降，热卷库存继续增加，但各机构数据均显示钢材表需有所回升。百年建筑网最新调研显示，上周水泥出库量环比上升6.5%，同比仍降35.9%；混凝土发运量环比增长4.445，产能利用率环比也提升0.46个百分点。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，近期国内经济也有小幅改善迹象，国内政策预期依然趋暖。海外方面，近日欧美钢价部分回落，中东、亚洲部分钢价也有个别小幅回调，国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供减需增，最新数据显示钢材库存有去化表现，叠加近两日钢材成交尚可，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.10月17日，世界钢铁协会发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 2.近期全国多地气温下降，黑龙江、内蒙古、甘肃等部分地区已经提前点火供暖。随着北方地区陆续进入冬季供暖季，能源需求大幅攀升。据Mysteel不完全统计，2023年9月以来13个省份陆续进入冬季供暖季，涉及黑龙江、内蒙古、河南、河北、山西、新疆和山东等省份。 3.Mysteel了解到，由于未来的不确定性，新加坡买家正在采取观望态度。与马来西亚螺纹钢相比，中国产螺纹钢11月装船和12月交货的价格为540美元/吨cfr新加坡，而马来西亚螺纹钢到货速度更快、价格更低、吨位更小，因此中国产螺纹钢并不具有吸引力。新加坡买家目前实际需求仍以少量刚需采购为主。综合来看，预计只有在农历新年后新加坡市场才会出现复苏。 4.据奥维云网线下市场监测数据显示，9月彩电线下零售额规模同比增长10.7%；冰箱同比增长18.2%；洗衣机同比增长21.7%；空调同比增长20.4%。 5.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年9月当月销售各类叉车99946台，同比增长16.3%。其中，国内66279台，同比增长19.5%；出口33667台，同比增长10.5%。 6.17日全国建材成交尚可，市场仍保持一定活跃度，刚需采购不错，投机减少，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-18
ILZSG预计明年过剩，近期供应增长好于需求_申万期货_商品专题_有色金属-20231017
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主要驱动力。预计波斯尼亚和黑塞哥维那、巴西、中国和墨西哥的产量也将增加，但爱尔兰、美国和葡萄牙的产量将下降，这主要是由于Aljustrel矿山年产11万吨产量最近暂停，报道称停产半年。受境外矿山减产影响，国内锌精矿加工费持续小幅回落，目前周度为4900元/吨，较年初5500-5700元/吨明显回落，但冶炼企业冶炼利润尚可。 02 冶炼产量延续正增长，明年可能过剩 ILZSG预计2023年全球精炼锌金属产量将增长3.7%，达到1384万吨，2024年将增长3.3%，达到1430万吨，并出现37万吨过剩。这将主要归功与中国增加，预计2023年和2024年中国的产出将分别增长6.7%和4.1%。在2022年下降11.6%后，预计今年欧洲的产量将进一步下降2.6%。这主要是由于预计德国将可能减产，也将抵消法国、意大利、荷兰、俄罗斯联邦和西班牙的增加。 2024年，除中国以外的世界产量将受益于澳大利亚和挪威的预期强劲增长，预计下半年将完成Odda冶炼厂的扩建。目前冶炼企业仍有千元左右的毛利，国内产量可能延续正增长。8月国内锌产量为54.5万吨，同比增长5.2%，1-8月国内锌产量为453.8万吨，同比增长7.1%。根据SMM的开工率数据来看，9月份国内冶炼企业开工率达到86.43%，好于8月份的83.3%，9月份产量有望延续增长。小型冶炼企业开工率为96%，中型为80%，大型为89.5%。 03 目前下游需求梳理 A.中下游状况据SMM的数据显示，9月份镀锌企业开工率为71%，较8月份回落1个百分点，好于年度均值。镀锌成品库存近阶段出现回升迹象，国庆长假的影响可能是主要原因，但库存增幅有限。 B.终端产品状况交通设备：1-8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别增长5.9%和6.7%，环比回落。由于去年消费提前预支，预期今年汽车全年产销可能持平或者轻微负增长。由于去年下半年基数较高，今年全年同比数据可能持平。另外值得关注的是汽车出口持续快速增加。1-8月份出口同比增加62%，延续高速增长。中国今年有望超过日报成为全球第一大汽车出口国。家电：国内8月空调产量同比增长5.9%，1-8月累计同比增长16.5%；8月冰箱产量同比增长20.8%，1-8月累计同比增长14.5%；8月洗衣机产量同比增长40.9%，1-8月累计同比增长23.6%；8月彩电产量同比下降5.2%，1-8月累计同比增长4.8%。 8月份家电出口同比达到27.9%，1-8月份出口累计同比达到4.9%，由负转正，好于预期。地产：1-8月房地产施工面积同比下降7.1%，房屋新开工面积同比下降24.4%，房屋竣工面积同比增长19.2%。尽管国内陆续出台地产扶持政策，如降首付比例、降利率等，但目前地产行业未见明显起色，仍需要持续观察。终端行业喜忧参半，地产持续低迷，家电环比回落，交通设备尚可，总体平稳。 04 小结 ILZSG预计 2023年全球精炼锌需求将增长1.1%至1359万吨，2024年增长2.5%至1393万吨。2023年全球精炼锌产量预计将增长3.7%至1384万吨，2024年料增长3.3%至1430万吨。2024年出现37万吨过剩。受境外矿山减产影响，国内锌精矿加工费持续小幅回落，目前周度为4900元/吨，较年初5500-5700元/吨明显回落，但冶炼利润尚可，国内产量可能延续正增长。。终端产品喜忧参半，地产持续低迷，家电环比回落，交通设备尚可，总体平稳。总体上，国内供应环比增加较为明显，而需求环比表现平淡。 05 风险提示 1、矿山中断事件大幅增加，导致供求关系反向变化； 2、锌下游需求意外大幅增长，如地产行业恢复超预期； 3、人民币大幅贬值。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。
申银万国期货2023-10-17
【农产品早评】二育逐渐增多，生猪偏强
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豆格局是低单产低出口的格局。南美方面，巴西种植进度16%，快于往年均值15%，但低于去年，主要目前来看，巴西天气还没有什么问题，但随着时间的推移，南美天气的权重在越来越大。需求端，虽然终端需求一般，但随着二育的增多，终端需求会边际好转。另外中粮在300回购基差，也利多正套。我觉得豆粕盘面不太好做，除非那些紧贴市场的投资者，会及时快速的发现及兑现一些结构性机会。苹果苹果：周末期间产地客商成交价格小幅上扬，好货供应紧俏，客商采购积极性良好；西北产区客商主要选购优质好货，低质量货源成交平缓，价格小幅回落；批发市场成交氛围一般，今日广东搓龙果品批发市场到货16车左右，市场高价货消化缓慢，中转库积压较为严重；收购期间，短期仍维持高位偏强震荡，近期关注晚熟富士收购价格变动及入库量情况。红枣红枣：客商陆续前往新疆产区进行收购工作，主产区灰枣存在部分下树、订园及买断，枣农预期价格参考8.00元/公斤及以上，买卖双方博弈阶段，采购难度加大；河北崔尔庄市场红枣主流趋稳，好货紧张价格坚挺，一般货出货较慢；新郑市场暂稳运行，客商随购随销，观望新季情况；广东市场到货6车，价格暂稳，市场走货速度正常目前多空矛盾较大，第三方调研团队陆续在调研，关注新季产量及质量评估，大量下树前仍考虑逢低参与为主，关注收购价格的变动以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差650元/吨；白卡纸市场大部分纸厂依旧有限量生产，以促进上调价格落实到位为主；生活用纸部分头部纸企涨幅落实，部分加工厂陆续备货双十一电商促销节订单；文化用纸交投情况尚可；近期宏观氛围企稳，国内纸厂仍有补库需求，供应端不时有利多因素，考虑逢低参与为主，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖印度方面:市场人士表示，在10月1日开始的新榨季，印度可能会禁止或限制糖出口，因6月至9月不稳定的季风天气将导致该全球第二大糖生产国减产。禁令预计将于11月第一周发出。泰国方面:美国农业部下属的对外农业服务局(FAS)驻曼谷办事处发布的一份报告显示，集中生长阶段的干旱影响了泰国2023/24市场年度甘蔗产量，导致FAS将2023/24年度糖产量预估较上年下调15%，为940万吨。洲际交易所（ICE）原糖10月合约到期交割量创纪录高位，预估为56,470手，约287万吨，交割糖全部来自巴西。交易商表示大部分交割糖将运往中国，预计丰益国际将向中国出售100万至150万吨糖。10月11日郑糖主力合约技术上破位下行，结合广西云南今年降水充足，甘蔗生长状况较好的情况，短期应为震荡偏空走势。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月12日当周，美陆地棉合计检验量30.9 万吨，同比增11.8%，占年陆地棉产量预估值的11.1%（2022/23年度陆地棉产量预估值为279 万吨）；皮马棉检验量暂未更新。周度可交割比例在76.7%，季度可交割比例在80.5%，同比高0.8个百分点。截止10月8号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为32%；去年同期水平为30%，比去年同期水平高2个百分点，环比上周持平。德州棉花优良率为15%，去年同期水平为10%，较去年同期高5个百分点；环比上周上升4个百分点。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月05日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.98万吨，环比降81.92%，较前四周均值降63%，其中中国0.49万吨，巴基斯坦取消签约0.2万吨。 10月16日储备棉销售资源20001.1174吨，实际成交16114.0234吨，成交率80.57%。平均成交价格17227元/吨，较前一日下跌14元/吨，折3128价格17642元/吨，较前一日下跌61元/吨。新疆机采棉开始放量，轧花厂收花谨慎稳定在8块多一点，而下游订单旺季不旺，整体内外和供需不共振，棉价震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国CPI略超预期提高了市场对11月的加息预期。国内双节消费数据并不理想，9月宏观数据一般，国内宏观略空。策略：油脂短期受到原油支撑，震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-17
【油脂周报】巴以战争持续发酵，原油企稳将支撑油脂价格
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开始逐步关注南美种植状况。需求端：巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加但不及预期，美国EPA下调了24和25年生柴掺混量，6月数据显示美国用于生产生柴的豆油为54.75万吨，继续高于历年同期。策略：短期收储传闻支撑油脂，巴以冲突有加剧可能，目前震荡偏强对待菜油观点概述：菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量增量明显，随着压榨的继续菜油库存持续修复，供应压力缓解。新季作物的种植情况需要关注，目前加拿大产区偏干，对生长或有一定影响。需求端：美国6月数据显示生柴生产消费菜油为14.38万吨，继续大幅增长。国内菜油库存维持平稳。策略：短期收储传闻支撑油脂，巴以冲突有加剧可能，目前震荡偏强对待。农产品组：谷桑宇 F03107638 18939906358 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2023-10-14
2023年10月13日申银万国期货每日收盘评论
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美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期受报告利多影响短期或延续反弹；美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-13
【黑色早评】铁水降幅不大，铁矿走势相对偏强
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应端，近期全球铁矿发运明显回落，主要是巴西减量明显，澳洲和非主流发运也有小幅下降。此外，受台风干扰近期到港量也有明显减少，尽管本周疏港量有所回落，但铁矿港口库存仍延续大幅下降。国内矿方面，受国庆假期影响，近日国内铁精粉和球团产量也有小幅回落。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量继续小幅减少，日均铁水降1.06万吨至245.95万吨。钢厂盈利率也进一步下降至24.24%，目前有接近八成左右的钢厂已处于亏损状态。随着钢厂亏损的增大，山西、云南等内陆地区钢厂已有减产，近日北方地区也开始有钢厂检修消息，不过当前钢厂铁水产量仍处同期高位，节后钢厂仍有小幅补库。不过，昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交也有明显回落，目前PB粉落地利润持续收窄但仍为正，显示国内需求仍相对强于国外。综合而言，短期铁矿市场供减需增，铁水降幅不大且钢厂仍有一定的补库，但考虑到钢厂亏损加大，后期减产预期增强，预计矿价走势延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.10月12日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2367.18万吨，环比上期增9.54万吨。烧结粉总日耗113.76万吨，降3.86万吨。库存消费比20.81，增0.76。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存990.06万吨，降4.48万吨。烧结粉总日耗57.51万吨，降1.38万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.51%，基本持稳。钢厂不含税平均铁水成本2789元/吨，增16元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2867元/吨，增15元/吨。 2.2023年10月12日，澳大利亚皮尔巴拉港务局（PPA）公布9月份统计数据。数据显示其9月份总吞吐量为6050万吨，同比减少2%。9月黑德兰港口总吞吐量为4570万吨，同比减少1%。黑德兰港铁矿石出口总量为4507.5万吨，环比减少5.7%，同比减少1.9%。其中出口至中国的量3938.2万吨，环比减少2.0%，同比减少0.8%。黑德兰港口进口总量为18.1万吨，同比增长43%。9月丹皮尔港口总吞吐量为1370万吨，同比减少6%。其中铁矿石出口总量为1196.3万吨，环比增加7.3%，同比减少0.5%。 3.本周，唐山89座高炉中有15座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计12150m3；周影响产量约20.89万吨，周度产能利用率为91.83%，较上周环比下降0.73个百分点，较上月同期下降1.03个百分点。 4.印度钢铁公司JSW Steel于周三表示其已成为Karnataka地区Jaisinghpura North Block铁矿的优先竞标者。JSW Steel向交易所表明，2023年10月11日已收到Karnataka政府矿业和地质部主任办公室的函件。文件称，JSW Steel已经被列为于8月2日举行的Jaisinghpura North Block铁矿拍卖会的优先投标人。该公司以所发现铁矿价值150.3%的最高最终报价成为优先投标人，该矿山预计铁矿石储量为1766万吨。 5.10月12日远期现货市场交投氛围转弱，公开平台上有11月初装期的麦克粉成交，其价格为60.8%计价115，折算溢价在11月指数+2.9附近；同样11月初装期的纽曼以62%计价118成交，折算溢价在11月指数+3.6的水平，矿山私下招标方面，有金布巴粉和一钢精粉（明日结标），其中金布巴的价格在11月指数-0.97左右。二级市场上品种多关注PB粉，PB粉块，纽曼粉等资源。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量继续回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至24.24%，钢厂负反馈明显。前期因矿难停产上游企业复产，洗煤厂开工和产量大幅增加，焦煤整体库存继续增加，焦炭库存基本持平维持低位，供需面表现仍较强。前三季度钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，当前钢厂负反馈明显，盈利率下降至低位，部分地区钢厂开始减产，利空炉料需求，双焦整体偏弱，部分4.3米焦炉产能退出，预期盘面焦化利润将走强。二、消息与数据 1. 东胜发布消息，日前，位于东胜辖区内的油房壕煤矿项目顺利取得内蒙古自治区自然资源厅颁发的采矿许可证。据了解，油房壕井田位于内蒙古鄂尔多斯塔然高勒矿区，行政区划隶属东胜区管辖。该项目总投资54.5亿元，工业广场拟用地总面积25.2515公顷，井田面积110.0749平方公里，查明地质储量8.89亿吨，设计可采储量4.7亿吨，矿井设计能力500万吨/年，服务年限67.8年。 2. 10月10日至11日，应急管理部党委委员，国家矿山安全监察局党组书记、局长黄锦生主持召开矿山隐蔽致灾因素普查和重大灾害治理工作会商视频会议，要求进一步提高政治站位，推动各方进一步压实责任，强化过程管控，常态化制度化推进隐蔽致灾因素普查治理，不断提升矿山企业重大灾害治理能力和水平，有效管控化解重大安全风险，坚决防范和遏制矿山重特大事故。 3. 蒙古国媒体援引蒙古国交通运输发展部官员的话报道称，蒙中西伯库伦-策克方向7.1公里铁路建设工作预计将于2023年11月完工。 4.Mysteel煤焦：最新消息称大秦线秋季集中检修将于10月18日结束，比原计划提前5天。截至12日秦皇岛港口库存 506万吨，较4日检修开始时的546万吨下降40万吨。近日港口市场报价小幅下调，下游采购意愿较差，受此消息影响，目前高报价现象减少，上游低抛出售意愿增强，市场交投呈僵持态势。预计在检修结束后，港口库存将快速回升，后市需持续关注港口调度及市场实际成交情况。钢材钢材一、市场点评供应端，本周找钢网数据显示钢材产量小幅增加，钢联及钢谷网数据均显示钢材产量有所减少，富宝最新数据显示国内电炉钢材较节前减产4.1%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格略有细节啊，南美钢坯价格继续回落，国外其它主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有出口空间。需求端，本周找钢网显示钢材厂库及社库延续增长，钢联及钢谷网数据显示建材库存有所下降，热卷库存继续增加，但各机构数据均显示钢材表需有所回升。百年建筑网最新调研显示，本周水泥出库量环比上升6.5%，同比仍降35.9%；混凝土发运量环比增长4.445，产能利用率环比也提升0.46个百分点。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，近期国内经济也有小幅改善迹象，9月官方制造业PMI升至50.2，是4月份以来首次升至扩张区间，近日各地又密集推进特殊再融资债券，国内政策预期依然趋暖。海外方面，假期欧美钢价部分回落，近日东南亚钢价也有小幅回调，国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，虽然近期钢材市场供减需增，但库存压力尚存，旺季需求强度及持续性仍待观察，预计短期钢价走势延续震荡偏弱。二、消息及数据 1.据报道，欧盟计划本月在与美国举行的一场峰会上，宣布对中国钢铁企业开展反补贴调查。在10月12日下午举行的商务部例行记者会上，有媒体提问，商务部应如何看待欧盟此举对中国钢铁企业的影响。对此，商务部新闻发言人何亚东表示，欧盟长期对进口钢铁产品采取各种贸易限制措施，包括实施数年且广受诟病的全球钢铁保障措施，以及对多个国家和地区的钢铁产品采取的60余项反倾销、反补贴措施等。欧盟钢铁市场成为全球贸易壁垒多、产品价格高的市场之一。 2.10月12日本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存114.28万吨，较上周增加9.76万吨。调研周期，前期因市场交投气氛欠佳，下游采购仍显谨慎，资源继续入库推增社库；后期随着下游低位补货增加，社库渐渐止增回降。 3.据Mysteel实地沟通调研，十月份云南建筑钢材产量环比明显下降，下降幅度在30万吨左右，全省日均产量3万吨左右，若各个钢厂继续保持与9月份一样的同等外发比例，那么10月份省内建筑钢材供需矛盾将得到明显缓解，对后期市场价格也将形成较强支撑。 4.2023年1-9月，全国造船完工量3074万载重吨，同比增长10.6%，其中海船为3058万载重吨（1129万修正总吨）；新承接船舶订单量5734万载重吨，同比增长76.7%，其中海船为5667万载重吨（2161万修正总吨）。截至9月底，手持船舶订单量13393万载重吨，同比增长30.6%，其中海船为13309万载重吨（5797万修正总吨），出口船舶占总量的93.3%。 5.10月12日，从住房和城乡建设部了解到，超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施。一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。 6.12日全国建材成交仍弱，市场交投氛围依然不佳，终端按需采购，投机需求一般，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-13

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