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油脂下挫，再接再“锂”-2024年11月13日申银万国期货每日收盘评论

济现况指数-43.8，前值-40.8。德国11月ZEW经济景气指数7.4，前值13.1；经济现况指数-91.4，前值-86.9。 2）国内新闻国务院副总理张国清在地方国企改革和监管工作视频会议上强调，要“一企一策”完善国企考核评价制度，开展国有经济增加值核算。要推进国有资本“三个集中”，推动国企进一步突出主业、聚焦实业，当好长期资本、耐心资本、战略资本。 3）行业新闻中国商飞预测年，未来20年，中国的旅客周转量年均增长率为5.3%，机队年均增长率为4.4%。未来20年，预计中国航空运输市场将接收喷气客机9323架。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指涨跌分化，传媒和通信领涨，全市成交额2.04万亿元，其中IH2411上涨0.51%，IF2411上涨0.63%，IC2411上涨0.10%，IM2411下跌0.03%。资金方面，11月11日融资余额增加41.44亿元至18352.24亿元。美国大选特朗普当选，其对中国政策上更为激进，预计将较大幅度提高关税，对我国出口预期会有不利影响，由于特朗普重视传统能源，对于我国新能源产业会造成一定压力，而科技等国产替代的板块预计会有正向刺激。不过从中长期而言，随着外部环境变化，我国政策上也会做相应的调整。我们预计今年政策上已经反应充分，未来股指仍以震荡消化为主，调整后有望重回政策和预期驱动。【国债】国债：国债期货价格普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.0895%。央行公开市场操作净投放2157亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。受特朗普当选美国总统影响，引发市场通胀担忧，美元指数和美债收益率上行，中美利差有所扩大。10月末M2余额同比增速回升，M1同比降幅收窄，出口同比增长12.7%，创27个月新高，如果美国对我国加征关税，可能会导致国内出口走弱。十四届全国人大常委会第十二次会议增加地方化债资源10万亿元。央行行长表示下一步要加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。预计在外围环境不确定影响加大和基本面偏弱预期下，央行降准降息仍有空间，短端国债期货价格走势仍强；受稳增长发力，地方置换债券供给增加影响，长端国债期货价格波动仍大，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【橡胶】橡胶：周三天胶走势下跌，国内产区即将逐步进入停割季，原料价格受到一定支撑。库存止跌回升使得供应端压力增加。10月以来产区气候整体改善，泰国产胶旺季供应顺畅，原料价格承压。终端消费存在持续改善的良好预期，仍需实际消费支撑，短期胶价预计持续偏弱。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货小幅反弹。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存4350万重箱，环比下降238万重箱。周三，纯碱1月小幅收阳。短期累库趋势未变，市场情绪受到玻璃盘面的提振。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存158.8万吨，环比增加1.8万吨。【原油】原油：SC上涨0.63%。对拉斐尔的轨迹和强度的最新预测降低了美国海湾石油生产的风险。美国安全与环境执法局发布的报告说，飓风拉斐尔过去后，墨西哥湾油气生产设施将被检查。一旦完成所有标准检查，未受损设施的生产将立即恢复，遭受破坏的设施可能需要更长时间才能恢复运行。贝克休斯公布的数据显示，美国能源企业活跃石油和天然气钻井平台数量连续第三周持平。数据显示，截至11月8日当周，美国石油和天然气活跃钻井平台总数持稳于585座，比去年同期减少31座，降幅5%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.36%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.75%，环比下降0.24个百分点。截至11月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.03%，环比提升0.04个百分点，较去年同期提升2.96个百分点。近期沿海部分区域进口船货卸货缓慢，因此沿海库存缓慢累积。截至11月7日，沿海地区甲醇库存在120.9万吨（目前库存处于历史的高位），环比上涨1.4万吨，涨幅为1.17%，同比上涨9.36%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估68.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月8日至11月24日中国进口船货到港量在72.3万吨-74万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳，煤化工7420，成交下降。周三，聚烯烃反弹回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨至4906元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在85%，加工费在301元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA开始累库，据卓创统计社会库存在401万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX因库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将继续回落。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨至4586元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费800元附近，市场目前港口库存在70万吨附近波动，逐步累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计维持下跌为主。【尿素】尿素：尿素期货小幅反弹。现货方面，山东地区尿素稳中小涨，小颗粒主流出厂成交1760-1790元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率83.24%，环比跌1.20%。周期内环比开工上涨明显的省份在新疆，环比开工下降明显的省份在黑龙江、河南、湖北等。尿素企业库存继续上涨，其中西北、华北企业库存高位上涨，下游刚需继续转弱，供需面延续宽松化发展。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期可能更多关注基本面供需格局，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属连续走弱。市场交易对特朗普关税、移民政策引发再通胀前景下，美联储政策宽松速度不及预期的风险，美元强势下贵金属走弱，从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况。上周美联储利率会议按预期降息25个基点，市场一定程度担忧由特朗普上台带来的再通胀预期会影响美联储未来的降息路径。会后鲍威尔表示12月利率会议没有预设路径（存在暂停降息可能性）；美联储正在评估再通胀可能性，并且会对未来政策产生影响；不会提前辞职（即回应美联储政策还将保持独立性）。考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成影响，12月会议会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。但是明年一季度后美联储暂停降息，步入“观察模式”的可能性正在上升。此前10月在特朗普当选预期升温下，包括再通胀逻辑、风险担忧、不确定性下，美元、美债利率以及黄金呈现同步上涨。而随着特朗普赢得大选，逻辑转向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径可能受阻，年内涨幅较高有调整需求，黄金出现连续下跌。长期黄金上行驱动依然坚实，但考虑全年涨幅，除非在地缘风险事件进一步升级、亦或是实际利率继续下行接棒推动黄金，年内对于金银趋于谨慎。整体上看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，情绪面的平复和反馈需要1、评估近期特朗普政府更明确的相关政策基调，2、12月利率会议美联储在消化完新政府政策预期后货币框架的重新调整。【铜】铜：日间铜价收低，受美元持续走强影响。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能偏弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，跟随有色集体走弱。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。短期期锌价可能偏弱。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.68%。宏观角度，美联储如期降息25个基点，但市场对于后续降息预期有所走弱。基本面角度，短期内氧化铝供应偏紧趋势预计持续，现货价格仍具上行支撑。国内西北电解铝运输问题有所改善，国内电解铝去库趋势被打断。据SMM数据，11月11日国内主流消费地电解铝锭库存约为57.6万吨，较上周四增加1.3万吨。展望后市，宏观环境下有色板块或整体承压，叠加电解铝去库趋势扭转，短期内铝价或有所下调。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.3%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端周度产量环比增加401吨至13765吨，其中锂辉石提锂环比增加170吨至7301吨，锂云母提锂环比增加256吨至2300吨，盐湖提锂环比减少112吨至2714吨，回收提锂环比增加87吨至1450吨。11月预计碳酸锂产量环比增加10%至6.33万吨，其中锂辉石和回收提锂环比增加，锂云母提锂和盐湖提锂环比下降。需求端预计11月三元材料产量环比下降5%至55960吨，各系别不同程度下降、预计磷酸铁锂产量环比增加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比下降2.9%至约11.07万吨，下游库存减少1.3%至约3.10万吨，其他环节增加4.1%至约4.40万吨，冶炼厂减少11.6%至约3.58万吨。旺季持续性较强，传统“金九银十”后依然维持社库去库态势，价格不宜过度看空。不过市场成交情况仍旧提升有限，警惕上方产业套保压力，震荡偏强运行。 05 农产品【白糖】白糖：白糖尾盘出现回落。现货方面，广西南华木棉花新糖报价下调20元在6260元/吨，云南南华报价维持在6200元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格上下震荡。根据涌益咨询的数据，11月13日国内生猪均价16.52元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年11月6日，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，低于去年同期（2023年11月8日950.37万吨）136.93万吨，跌幅14.41%。由于目前部分主产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度，不代表最终入库高峰值。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花期货全天震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15404元/吨，较上一日+28元/吨。消息方面，美国种植带降雨阻碍田间作业，收割进展有所放缓，但仍快于正常水平，阿肯色州、路易斯安那州、密西西比州和密苏里州已接近尾声。近期热带风暴“拉斐尔"可能给得州到东南地区带来强降雨造成田间采摘作业或被迫短时暂停，给棉花收割带来阻力，持续关注主产区天气状况对收割工作的影响。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至11月10日当周，美国棉花收割率为71%，较之前一周提升8个百分点，明显快于去年同期，亦快于五年平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂大幅下挫，MPOB发布11月供需报告，数据显示10月马棕产量为179万吨，环比减少1.35%；10月马来西亚棕榈油出口量为173.24万吨，环比增长11.07%，高于此前市场预期；10月马棕库存为188.46万吨，环比减少6.32%，低于市场预期。从报告数据来看马棕库存下降幅度略大于市场预估，报告对市场影响中性偏多。但由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，一是市场传闻印尼将推迟明年初实施B40掺混计划，二是特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求或下降，美豆油大幅下挫。从目前宏观环境看特朗普胜选之后，美元指数持续走强，国际大宗商品普遍下跌，短期油脂回调风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。USDA公布本月供需报告，美国农业部下调24/25年度美豆单产预估至51.7蒲式耳/英亩，美豆产量由此也下降至44.61亿蒲式耳。对于美豆需求项，本月报告也做了小幅下修。美豆压榨量调减至24.1亿蒲式耳，美豆出口量下调至18.25亿蒲式耳。最终美豆期末库存预估较上月报告下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比下降至10.81%，本月报告数据利多。同时受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。从目前南美天气来看近期天气稍转干，但整体天气问题不大，南美大豆丰产预期未改，短期连粕预计继续震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC震荡，02合约收于3180点，上涨2.26%。随着达飞、HPL和ONE线上运价的相继提涨，已逐渐迎来船司12月的涨价窗口，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，周一盘后马士基发布12月涨价函，大柜提涨至6000美金，基本在预期之内。随着11月运价的逐步落地，MSC、HPL和HMM均调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑，基于弱现实对盘面的影响和当下仍处于12月涨价函公布期间，短期盘面可能偏向震荡。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-11-14

USDA：截至10月31日当周美国棉花出口销售报告

0 0.5 中国台湾 0.9 0.4 德国 0.9 印度 0.5 12.0 马来西亚 -0.1 2.6 韩国 -1.8 墨西哥 9.3 哥斯达黎加 1.8 危地马拉 0.7 萨尔瓦多 0.6 委瑞内拉 0.5 合计 229.0 0.0 145.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-07

影响针叶原木价格的因素

主要依赖进口，进口来源国主要是新西兰和德国，两地的供应变化将通过进口量传递到我国针叶原木价格上。短期看，针叶原木供应会受到物流情况、国内外政策、与主要供应国之间的外交关系，以及产地自然灾害等因素的影响。中长期看，海外林场的种植经营策略会影响产地树龄结构、可砍伐总量，进而对我国的供应形成扰动。海运费等运输费用在针叶原木的价格构成中占有一定比例。例如，新西兰出口商主要利用干散货船将辐射松运输至中国东部沿海码头，船期约1个月，因此波罗的海灵便型船运费指数（BHSI）的变化会直接影响辐射松的运输成本，进而影响其市场价格；欧洲出口商则主要采用集装箱将云杉等树材运输至中国，周期相对较长，为2到3个月。因此，海运网络沿线地缘政治局势的变化也可能波及针叶原木价格。此前，“红海危机”导致全球运价上涨，促使欧洲出口商提高了报价。此外，汇率的变化也可能导致我国针叶原木进口成本出现波动。国产针叶原木主要分布在我国西南地区，可以作为进口针叶原木的替代品。近年来，国产针叶原木在我国针叶原木总消耗量中的占比有所提高。2021年及以前，这一比例介于26%至32%之间，2022年该比例增至45%，2023年进一步增至46%。这一趋势主要源于国产针叶原木在部分区域的加工成本较低以及退林还耕、更换树种等因素导致产能集中释放，一定程度上产生了替代效应，进而带动进口针叶原木价格走低。然而，由于目前存在直径小、材长不足、无常备库存、检尺标准不统一、刚性成本较高等情况，国产原木供应尚存在不确定性。针叶原木的下游主要集中在房地产市场，因此地产数据在针叶原木价格传导链条中起到了重要作用，通常表现为购房行为引发新开工项目规模和上游需求的变化。例如，当购房需求增加时，房地产开发商往往会加大新项目的开工力度，以满足市场需求，进而刺激上游需求，包括建材、装修、家具等相关行业，然后体现在针叶原木需求和价格的增长上。也因为这一特性，针叶原木价格往往与螺纹钢、热卷价格呈现出较高的联动性。近几年，由于房地产市场不景气，我国针叶原木进口量显著下降。海关总署公布的数据显示，我国针叶原木进口量从2021年的4987万立方米减少至2023年的2810万立方米，地产需求不景气也是导致针叶原木价格处于历史较低水平的主要因素。针叶原木价格存在一定的季节性变化规律。每年的12月至次年2月，我国进入冬季，且正值海外圣诞假期和我国春节假期，休工时段市场总体较为冷清。春节后我国生产逐渐恢复，供应和库存走低，对原木的需求很可能增加，外商提价的概率相应增大。此外，“金三银四”和“金九银十”等传统的房地产开工旺季容易给针叶原木价格带来上涨驱动。除了上述因素外，针叶原木还有农产品普遍具有的供应弹性偏低的特点，其价格对气候变化和虫害灾害也具有一定敏感度。来源：期货日报网

期货日报网2024-11-07

原木市场概况

58%，主产国有美国、俄罗斯、加拿大、德国、瑞典、巴西、芬兰和新西兰等。其中，美国、俄罗斯、瑞典、巴西和芬兰等国生产的针叶原木主要用于满足本国的消费需求；新西兰则是全球针叶原木出口大国，2023年其针叶原木出口占全球市场份额的比例已经约三成。此前俄罗斯也是重要的针叶原木出口国，但从2016年开始份额不断下滑，直至2022年发布了原木出口相关禁止法令后，俄罗斯对外出口针叶原木的历史基本结束。从消费端来看，2023年全球原木消费量同样约为20亿立方米，美国、中国、俄罗斯、巴西、加拿大和印度尼西亚为主要的原木消费大国。其中，多数国家的原木消费主要依靠本国的供应实现，中国同时是原木消费和进口大国，进口量排名全球第二，2023年进口原木总量达3803万立方米，主要为针叶原木，占比约74%。从发展趋势来看，预计到2027年，全球原木供需面将总体呈现宽松格局，产量和消费量将同步缓慢上升至约21亿立方米。同时，针叶原木在产量和消费量中的比重也将不断提升。我国市场概况从供应端来看，我国原木供应来源分为进口和国产两部分。进口方面，2016—2021年我国原木进口量逐年上升，从4883万立方米增至6357万立方米；2021—2023年则逐年下降，其中2023年原木进口回落至3803万立方米。具体到针叶原木，2023年我国从新西兰、德国、美国、加拿大、日本等国共进口针叶原木2810万立方米，占当年原木进口总量的约74%，覆盖辐射松、云杉/冷杉、铁杉、花旗松、柳杉等树种。新西兰和德国是我国针叶原木主要进口国。2023年，我国从新西兰进口针叶原木1797万立方米，占比约64%，从德国进口针叶原木330万立方米，占比约12%。由于国家相关政策禁止商业用途原木出口，我国出口原木基本为科研用途，出口量可忽略不计。国产方面，根据《2022年林业和草原统计年鉴》，截至2022年，我国森林面积有2.31亿公顷，森林覆盖率约24%，可采伐的森林中以中幼龄林为主，占70%以上，近熟林、成熟林、过熟林比例偏低，但有较大的供应潜力。 2018—2022年，我国原木产量从8810万立方米升至10586万立方米，总体呈增长状态，原木生产区域呈现较高的集中度，其中华南地区的原木产量占到全国原木生产的45.89%，华东地区占20.92%，西南地区占17.01%，东北地区占6.54%。2023年，我国针叶原木的总产量为2362万立方米，主要分布在广西、重庆等省份，主要材种有马尾松、杉木等。从消费端来看，2022年，我国原木表观消费量15055万立方米，继美国之后居世界第二。其中阔叶原木消费9577万立方米，占63.2%；针叶原木消费5478万立方米，占36.4%。总体来看，近年来我国原木消费量总体有所缩减，针叶原木消费占比略有下降。消费区域上，我国原木的主销区包括山东地区、长三角地区、西南地区以及两广地区。这些地区中，山东和长三角同时是我国重要的原木进口区域，在山东日照、临沂等地有着大量针叶原木加工企业，并大量使用辐射松等进口针叶原木作为原料，江苏太仓等地同样有着较大规模的木材加工产业集群，兼顾针叶和阔叶原木。而西南和两广则与国产原木生长区域高度吻合，西南地区主要消费马尾松等国产针叶原木，两广地区的消费则以国产桉木为主，进口材在当地的市场空间偏小。中国对原木的产业政策表现为鼓励进口、限制出口。进口方面，对进口原木关税税率为0，增值税税率为9%；出口方面，取消了出口退税，优先保障国内市场需求。我国还围绕加强储备林建设、将森林采伐纳入森林经营管理、严格管控疫木运输、完善现代林草产业体系、加强传统建筑用材树种定向培育、开发潜在建筑用材、推广绿色低碳建材等方面出台了一系列政策文件，以支持林木产业实现高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网2024-11-06

贵金属短期或有调整

24年年底停止PEPP再投资。欧元区和德国（法国）10月SPGI制造业PMI分别为45.9和42.6（44.5），高（低）于预期和前值，欧元区及德国10月消费者物价指数调和CPI年率为2%和2.4%，均高于预期和前值。消费端通胀反弹促使多位欧洲央行官员表示支持渐进式降息，使欧洲央行12月降息预期幅度由50个基点缩小至25个基点。英国央行9月关键利率保持5%，并宣布2024年10月—2025年9月减持1000亿英镑政府债券。英国10月SPGI制造（服务）业PMI为50.3（51.8），低于预期和前值，叠加9月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为1.7%（3.2%），低（高）于预期和前值，使市场预期英国央行11月或降息25个基点。英国工党计划每年增加700亿英镑的公共财政支出，其中一半来自提高雇主缴纳的国民保险费用、增加高收入人群的资本利得税和遗产税等，其余部分通过政府举债实现，以便补贴公共服务并投资基础设施。更具扩张性的财政预算政策使市场预期英国央行在2025年年底前或仅降息三次，且幅度不会超过95个基点，2024年12月降息25个基点的预期也修正为保持利率不变。因此，美联储和欧洲央行渐进式降息预期升温，选情胶着使“特朗普胜选交易”有所降温，贵金属价格短期或呈现震荡格局。但是美联储和欧洲央行带动全球多数国家央行开启降息周期，选举政治或使美国未偿公共债务规模难降，中国和欧洲多国均存财政宽松刺激经济增长预期，叠加全球各国央行购金难停、地缘政治风险此起彼伏，中长期或支撑贵金属价格。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-04

美元、原油周线下跌金属多飘绿沪银、双焦跌超3% 伦铝伦铜跌幅居前【隔夜行情】

度协商工资明显放缓。这种波动部分归因于德国，因为德国一些工人在年初收到了大笔一次性工资，以补偿通胀。官员们还一直在密切关注企业利润和工人生产率，以全面了解物价压力。后者在第二季度持续下降，这是决策者们日益关注的一个问题。（汇通财经）宏观方面：下周将公布中国8月PPI年率、中国8月CPI年率、日本第二季度季调后实际GDP季率修正值、美国8月纽约联储1年通胀预期、中国8月M2货币供应年率、中国8月社会融资规模-年初至今、中国8月新增人民币贷款-年初至今、中国8月贸易帐、中国8月进出口年率(0910当天不定时)、德国8月CPI年率终值、英国7月失业率-按ILO标准、英国7月GDP月率、美国8月CPI年率未季调、美国8月核心CPI年率未季调、欧元区9月欧洲央行主要再融资利率、美国截至9月7日当周初请失业金人数、美国截至8月31日当周续请失业金人数、美国8月PPI年率、美国8月核心PPI年率、美国9月密歇根大学消费者信心指数初值、中国8月规模以上工业增加值年率-年初至今、中国8月社会消费品零售总额年率等数据。此外，下周值得关注的是华为举行见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会；苹果公司举行新品发布会，主题为“高光时刻”；美国总统候选人哈里斯和特朗普在ABC新闻进行辩论；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌1.43%，布油跌1.68%。周线方面，美油期货周线四连跌，本周跌幅为7.33%，布油周线四连跌，本周跌幅为7.1%。此前的数据显示美国8月份就业数据弱于预期，盖过OPEC 产油国推迟增加供应给油价带来的支撑。油价周线亦大幅下挫。有迹象表明，利比亚的敌对派系可能更接近于达成协议，以结束导致该国石油出口停止的争端，这也对本周的油价造成压力。出口大部分仍处于关闭状态，但允许从仓库装载一些石油。美国银行周五在一份报告中称，将2024年下半年的布伦特油价预期从之前的每桶近90美元下调至75美元，理由是全球库存增加、需求增长疲软以及欧佩克存在的闲置产能。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业连续第四周削减石油和天然气钻机数量，这是6月末以来首见。数据显示，截至9月6日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少1座，至582座，为自6月以来最低水平。贝克休斯表示，本周石油活跃钻机数持平于483座；天然气钻机数减少1座至94座，为自2021年4月以来最低水平。来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-01

碳酸锂期货盘中一度跌破7万/吨| 供大于求电解钴价格难有支撑【新能源一周要闻】

..... 海外：【大众汽车考虑关闭德国工厂以进一步削减成本】9月2日发布的声明显示，大众汽车公司正在考虑关闭在德国的工厂，以进一步削减成本。这些潜在的措施将针对大众汽车的主要乘用车品牌以及集团的其他实体，还包括试图终止该公司与工会达成的在2029年前保证工作岗位的协议。【德国政府批准电动汽车税收减免优惠提案】据路透社报道，德国联合政府已同意一项电动汽车税收减免优惠提案，以促进电动汽车的普及。根据德国内阁9月4日批准的草案，企业在购车当年能够获得新购电动汽车或符合要求的零排放车辆售价的最高40%税收减免，这一比例将逐年降至6%。（盖世汽车）....... 【韩国交通安全公团强化电动车电池安全管理措施】韩国交通安全公团宣布，将通过加强电动车电池的安全性测试、完善电动车检查基础设施等，来保障电动车的安全运行。具体措施包括：一是将电池安全性测试的标准提高到比国际标准更严格的水平，测试内容增至12项，涵盖电池的电气、化学、物理和热安全性；二是计划在年度汽车安全性评估（KNCAP）中新增电池管理系统（BMS）的主动安全保护功能评估，包括实时检测电池异常、发出警告、报告异常情况等，以减少火灾风险。此外，公团还计划在未来引入针对电池内部短路引发的热传递测试，并推动BMS国际标准的制定。（财联社）【印度交通部长称电动汽车不再需要补贴】据彭博社报道，9月5日，印度道路运输和公路部长Nitin Gadkari表示，由于电动汽车的生产成本已经下降，且消费者现在已自主选择电动汽车或压缩天然气（CNG）汽车，因此无需再向电动汽车制造商提供补贴。（盖世汽车）....... 【特斯拉FSD明年入华？仍有待监管批准】①截至Q2末，FSD的累计行驶里程超过16亿英里； ②特斯拉FSD早在Model 3发售时就已随车销售； ③FSD已迭代到12.5.2版本。（科创板日报）...... 来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-01

金属普跌焦炭跌近3% 碳酸锂、工业硅、沪锌跌幅居前沪银涨超1%【SMM午评】

，欧元区第二季度季调后GDP年率终值，德国7月工作日调整后工业产出年率、7月季调后出口月率、季调后工业产出月率，法国7月贸易帐，瑞士8月消费者信心指数-季调后，加拿大8月失业率、8月就业人数变动、8月IVEY季调后PMI等数据。（汇通财经）原油方面：原油期货小幅微涨，截至11:38分，美油涨0.04%，布油涨0.01%。市场正在权衡美国原油库存大幅下降和OPEC 产油国推迟增产，以及好坏参半的美国就业数据。美国能源信息署(EIA)周四公布的数据显示，美国原油库存下滑至2023年9月以来最低水准，因进口减少；随着夏季驾驶旺季的结束，汽油库存增加。数据显示，截至8月30日当周，美国原油库存下滑690万桶，至4.183亿桶，分析师预期为下滑99.3万桶；美国汽油库存增加84.8万桶，至2.1924亿桶，市场预估为下滑70万桶；包括柴油和取暖油的馏分油库存减少37.1万桶，至1.2272亿桶，受访分析师此前预估为增加50万桶；当周炼油厂的产能利用率持平在93.3%。 OPEC 成员国已同意推迟原定10月和11月的石油增产计划，此前原油价格触及九个月低位，该组织并补充说，如有必要，将进一步暂停或逆转增产计划。OPEC在声明中称，由石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯为首的盟友组成的OPEC 的八个成员国在周四举行了视频会议，这些国家原计划从10月起提高产量。“八个成员国已同意将每日220万桶的额外自愿减产措施延长两个月，至2024年11月底。” 数据显示，利比亚石油出口周四仍基本处于停滞状态，但一些油轮获准从仓库装载原油，由于围绕央行和石油收入的政治僵局，该国石油产量仍在减少。工程师们表示，油轮Kriti Samaria将被允许在周四晚上或周五进入利比亚的Zueitina港口，装载60万桶原油，并将驶往意大利。（文华财经）现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-01

美元下跌基本金属涨跌互现伦锌跌逾2% 伦铜、伦锡涨超1%【隔夜行情】

，欧元区第二季度季调后GDP年率终值，德国7月工作日调整后工业产出年率、7月季调后出口月率、季调后工业产出月率，法国7月贸易帐，瑞士8月消费者信心指数-季调后，加拿大8月失业率、8月就业人数变动、8月IVEY季调后PMI等数据。（汇通财经）原油方面：两市油价隔夜一同反弹，美油涨0.17%，布油涨0.22%。其中美油盘中最低一度跌至68.75美元/桶，创2023年12月以来的新低。主因对需求的担忧以及利比亚供应可能增加抵消了美国库存大幅下降和OPEC+产油国联盟推迟增产的影响。产油国基本放弃了下个月开始逐步提高产量的计划，但近期欠佳的经济数据和美国原油汽油消费量下降导致对能源需求前景的担忧挥之不散。美国能源信息署(EIA)周四公布的数据显示，截至8月30日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）下滑至4.183亿桶，为2023年9月29日以来的最低水准。数据显示，截至8月30日当周，美国原油库存减少690万桶，为6月底下滑逾1,200万桶以来的最大降幅单周降幅。 OPEC+周四表示，已同意推迟原定在10月和11月增加石油产量的计划，因油价创下九个月新低，并补充说，如有必要，可能会进一步暂停或逆转增产计划。OPEC在声明中称，由石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+的八个成员国在周四举行了视频会议，这些国家原计划从10月起提高产量。OPEC称：“八个成员国已同意将每日220万桶的额外自愿减产措施延长两个月，至2024年11月底。”（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-11-01

金属内强外弱沪银涨近2% 碳酸锂、焦炭均涨超1% 欧线集运跌4%【SMM午评】

国至8月20日一年期贷款市场报价利率，德国7月PPI月率，瑞士7月贸易帐，欧元区6月季调后经常帐、欧元区7月CPI年率终值、欧元区7月CPI月率，加拿大7月CPI月率等数据。（金十数据）原油方面：原油期货小幅下跌，截至11:45分，美油跌0.68%，布油跌0.71%。市场对中东供应中断的担忧有所缓解。周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油和汽油库存预计下滑，馏分油库存可能增加。五家受访机构平均预估，截至8月16日当周，美国原油库存料减少290万桶。上周汽油库存可能减少约40万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存预计增加20万桶。美国石油协会（API）将于北京时间周三4:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于周三22:30公布官方库存报告。利比亚Sharara油田两名工程师周一表示，该油田的产量已增至每天约85,000桶，旨在为Zawia炼油厂供应石油，这也缓解了供应担忧。利比亚国家石油公司(NOC)于8月7日宣布该油田出口遭遇不可抗力，因为抗议者的封锁打击了这个日产量30万桶的油田的生产。由于跨山管道和其他管道的运力过剩，加拿大两大铁路公司迫在眉睫的劳资纠纷不太可能大幅减少对美国的石油出口。伊朗已将其9月面向亚洲买家的轻质原油官方售价(OSP)定为每桶比阿曼/迪拜平均价格高2.35美元。9月价格高于上月2.10美元的溢价。现货市场一览：来源：SMM

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