航母“福特”号已抵达东地中海重要基地，德国等多国呼吁公民撤离伊朗，均表明美国对伊朗采取军事行动的可能性大幅攀升。短期而言，美伊紧张局势或持续发酵，地缘避险情绪将继续支撑贵金属价格，直至出现新的谈判进展或美国对伊朗的军事行动落地。 美联储货币政策预期反复 货币政策方面，美联储内部分歧加剧。1月美联储会议纪要显示，政策制定者对进一步降息的必要性和时机仍存在严重分歧，且首次明确披露部分与会者讨论了加息的可能性。受此影响，春节假期期间贵金属价格一度承压下挫。 结合美联储会议纪要和美国就业、通胀数据来看，美联储短期降息节奏受到一定掣肘，预计年内首次降息最快或发生在6月。美国1月新增非农就业人数13万，高于预期，且失业率降至4.3%，表明美国就业下行风险未进一步恶化。美国1月CPI和核心CPI同比增速分别放缓至2.4%和2.5%，但2025年12月核心PCE通胀仍旧顽固，同比升至3.0%，创2024年5月以来新高，或促使美联储短期谨慎降息。不过，这并不意味着美联储货币政策宽松周期的转变。美国2025年四季度GDP按年率折算仅增长1.4%，远低于市场预期，美国政府“关门”影响较大，美国经济前景短期仍存不确定性。同时，虽然就业市场未进一步恶化，但劳动力市场的结构性失衡风险不容忽视，叠加关税调整或令通胀抬升力度维持温和，因此美联储年内继续降息的概率仍较高，且不排除在中期选举诉求下，特朗普加大对美联储的施压，二季度末市场仍有博弈降息加码的可能。对贵金属市场而言，短期降息节奏的掣肘可能会限制贵金属价格上行速度，但货币政策中期宽松取向仍会支撑贵金属价格继续上行。 总结 整体来看，短期市场或仍需继续消化特朗普政府新关税政策带来的不确定性以及美伊紧张局势的持续发酵，贵金属价格有望维持偏强运行态势。中长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍旧坚实。在美国债务扩张持续削弱美元信用、地缘政治局势复杂及流动性宽松延续等多重因素共振下，全球央行、机构、居民的配置需求有望延续，驱动黄金价格重心继续上移。而白银作为兼具金融和工业属性的商品，除了宏观层面的利好，基本面亦有支撑。世界白银协会预计，今年全球白银供应缺口将高达6700万盎司，为连续第6年出现结构性供应短缺。同时，全球库存持续下降，工业需求维持高位，投机需求大幅攀升，实物紧缺将继续为白银价格提供弹性，白银价格或维持高波动。（作者单位：国贸期货） 来源：期货日报网lg...
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