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USDA：截至10月10日当周美国大豆出口销售报告

70.9 韩国 60.9 61.4 意大利 53.0 秘鲁 33.0 33.0 突尼斯 32.7 32.7 中国台湾 25.1 14.5 泰国 21.6 3.9 阿拉伯 10.4 10.4 越南 9.3 10.3 马来西亚 8.1 3.7 菲律宾 3.4 1.0 哥伦比亚 3.2 5.6 孟加拉国 2.5 尼泊尔 2.2 0.5 印度尼西亚 1.8 19.9 加拿大 1.4 3.0 以色列 1.0 日本 * 3.9 阿尔及利亚 -1.6 43.4 委瑞内拉 -3.5 未知地区 -85.6 新加坡 0.6 合计 1702.7 0.0 1852.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

USDA：截至10月10日当周美国小麦出口销售报告

35.0 80.7 菲律宾 70.0 意大利 66.5 日本 58.2 60.3 埃及 35.0 韩国 34.5 44.0 尼日利亚 30.0 30.0 未知地区 25.0 哥伦比亚 14.1 9.1 委瑞内拉 13.2 17.5 危地马拉 12.3 比利时 5.5 巴巴多斯 5.3 5.3 智利 3.0 33.0 中国台湾 2.7 56.9 加拿大 0.8 0.3 阿联酋 0.5 中国香港 0.2 伯利兹 -0.3 1.2 西班牙 -0.5 19.5 巴拿马 -1.9 顺风向风群岛 -5.0 巴西 33.0 越南 1.5 泰国 0.8 合计 504.1 0.0 393.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

【黑色早评】现实与预期博弈加大，黑链走势偏震荡

黑色早评 | 2024年10月16日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运略有回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运均有下降。同期，随着前期海漂资源陆续到港，国内铁矿到港量有明显回升，周一港口铁矿库存也有所增加。国内矿方面，随着前期检修矿山陆续复产，近日国内铁精粉产量持续回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比继续小幅下降，预计铁水产量依然趋增。上周钢联数据显示高炉开工率大幅上升，日均铁水增加5.06万吨至233.08万吨，同期钢厂盈利率大幅增长33.77%至71.43%的水平。随着钢厂盈利明显改善，铁水增速也开始加大，进口矿日耗增多，近期铁矿疏港维持高位，钢厂铁矿库存也有所增加，但进口矿库销比增幅较小，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交略有回落，但远期美元货成交大幅回升，目前PB粉落地亏损小幅收窄，国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿基本面供需双增，但受益国内宏观政策预期依然向好，短期矿价走势偏震荡。二、消息及数据 1.10月7日-10月13日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1132.

混沌天成期货2024-10-16

USDA：截至10月3日当周美国大豆出口销售报告

113.1 伊拉克共和国 50.0 意大利 49.8 49.8 印度尼西亚 23.9 23.4 泰国 22.6 24.8 哥伦比亚 21.0 9.0 哥斯达黎加 9.0 15.8 摩洛哥 6.7 马来西亚 5.0 0.7 加拿大 2.2 3.6 尼泊尔 2.0 委瑞内拉 0.5 6.1 中国台湾 0.3 -0.1 8.7 韩国 * 0.3 柬埔寨 * 0.3 未知地区 -304.7 菲律宾 0.2 合计 1264.3 -8.4 1705.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-10

供需矛盾将再次凸显

动汽车市场，销量也下滑了33%。此外，意大利和西班牙的纯电动汽车销量分别大幅下滑40.9%和24.8%。这样的市场环境已经促使梅赛德斯-奔驰、宝马、大众、沃尔沃等多家车企调整在欧洲市场的电动化步伐。因为电动车的研发投入大，相比燃油车生产成本更高，对企业的盈利能力将造成巨大的挑战。调查显示，欧洲不同国家消费者对电动车的续航里程要求在400~500km，但长续航里程也意味着需要支付更昂贵的价格，所以在补贴退坡的背景下，消费降速的压力变得愈发明显。10月4日欧盟就是否对中国电动汽车征收为期五年的反补贴税举行投票。欧盟委员会发布的声明显示，投票中欧委会对中国进口纯电动汽车征收关税的提议获得了欧盟成员国的必要支持。尽管国内车企正在加速出海，但要形成规模化优势仍需时间沉淀，短期内我国新能源汽车出口增速或将放缓。中国新能源汽车作为全球新能源汽车市场增长的引擎突破了季节性的影响因素，展现了较高的活性，渗透率稳步上升。据乘联会初步统计，9月国内新能源车零售规模预计在110万辆左右，同比增长47.3%，环比增长7.3%，渗透率达52.4%。渗透率不断创新高，但国内的高速增长主要以带电量低的插混车型为主，所以折算到碳酸锂用量来看并未出现超预期增加。供给方面，智利海关公布的数据显示，9月智利出口至中国锂产品16600吨，环比增长37%，同比增长82%。1—9月累计出口至中国锂产品144802吨，累计同比增53%。国庆节后首周中国锂辉石精矿到港量预计大幅增加，截至10月9日锂辉石精矿（6%，CIF中国）报价为815美元/吨。海外澳矿仍在降本扩产，按照矿山披露的成本折合成碳酸锂的价格大多低于7万元/吨，随着价格的反弹，海外精矿的发运量也将回升。除此以外，今年非洲矿山项目进展顺利并且进入放量阶段，虽然成本相对澳洲高，但随着基础设施逐步完备，成本仍有下降空间。国内产量方面，据统计，1—8月碳酸锂累计产量为439538吨，同比增加 62.5%。今年碳酸锂产量呈现明显上升趋势，平均月度产量在 5.5 万吨。在江西大厂减停产的背景下，9 月产量预计将呈现回落态势。整体来看，供给端增速依然大于需求端，旺季过后碳酸锂累库压力可能会再度上升，并且仓单持续积压,较难流入现货市场转化为有效需求，也会对盘面价格施压。期货市场短期受宏观利好影响大幅反弹，并带动现货价格上涨，弱现实主导下企业将在盘面积极套保，供应收缩的持续性存疑，届时基本面供需矛盾将再次凸显。短期主力合约维持宽幅震荡，但供应过剩主旋律下价格终将回归基本面，旺季交易结束后可关注逢高沽空的机会。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-10

USDA：截至9月26日当周美国大豆出口销售报告

拿大 1.9 0.3 柬埔寨 1.0 意大利 * * 委瑞内拉 -1.4 日本 -8.9 1.0 22.9 墨西哥 -10.7 11.2 尼泊尔 0.6 合计 1443.5 1.0 724.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

USDA：截至9月26日当周美国小麦出口销售报告

加 1.0 厄瓜多尔 0.9 9.9 意大利 0.4 19.9 哥伦比亚 0.2 2.2 中国台湾 * 中国大陆 * 0.5 越南 -3.2 31.9 加拿大 * 合计 443.8 0.0 531.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

轮胎产业蓬勃发展将提供稳定、乐观的增量需求

公司，包括德国大陆集团、日本住友橡胶、意大利倍耐力、韩国韩泰轮胎等知名企业，第二梯队合计销售份额占比22.1%。第三梯队，年销售额处于10亿美元至50亿美元之间的公司，国内龙头上市企业基本上位于该梯队，第三梯队合计销售份额占比27.1%。除去第一梯队之外，轮胎企业之间的竞争激烈且残酷，三巨头品牌力及销量处于领先地位。以三巨头及住友、倍耐力、韩泰为对比对象，选取国内龙头上市企业森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎为研究标的。在企业总资产方面，截至2023年，米其林及普利司通总资产超过2700亿元，固特异总资产1500亿元，第二梯队住友、倍耐力与韩泰总资产处于600亿元至1000亿元之间。对比之下，森麒麟总资产156.5亿元，赛轮轮胎总资产337.3亿元，玲珑轮胎总资产433.3亿元，国内轮胎企业资产总额虽与三巨头仍有差距，但是近6年来均实现资产翻倍，追赶第二梯队指日可待。营业收入方面，米其林、普利司通独占鳌头，2023年总营收2228亿元及2166亿元，第二梯队企业则基本以500亿元营收为中枢波动，森麒麟、赛轮轮胎与玲珑轮胎营业收入分别为78亿元、259亿元及200亿元。国内优秀企业与全球龙头营收差距10倍左右，但营收增速要明显更优，森麒麟、赛轮轮胎与玲珑轮胎2023年营收增长录得24.46%、18.55%及18.45%，显著高于米其林4.96%和普利司通0.66%。利润质量方面，得益于规模的扩张与较好的成本把控，国内上市轮胎企业毛利润增速同样显著高于海外各梯队，且从利润率的角度来看，森麒麟净利率常年维持在10%之上，赛轮轮胎与玲珑轮胎利润率也实现稳步增长，2023年三家企业净利率分别为17.51%、12.37%及6.94%。另外，国内企业ROE也表现优异，2023年赛轮轮胎以20.81%处于领先水平，森麒麟11.61%的ROE基本与米其林及普利司通同档。产能建设方面，近年来国内轮胎企业纷纷加速产能扩张，优质产线陆续投产。同时，企业出海意愿也不断走强，森麒麟于泰国建成乘用车胎及卡客车胎产能1600万条/年及200万条/年，玲珑轮胎于泰国建成乘用车胎及卡客车胎产能1500万条/年及220万条/年，赛轮轮胎于越南及柬埔寨建成轮胎产能合计2800万条/年、计划投建产能1600万条/年。除此之外，国内轮企已将目光放眼至东南亚之外，森麒麟计划于西班牙及摩洛哥投放乘用车胎产能，赛轮计划于墨西哥建设乘用车胎产能，玲珑计划于塞尔维亚投产乘用车胎及卡客车胎产能，企业出海建厂选址由天然橡胶产区陆续增添到轮胎出口目的地，从对原料采购的把控到贴近消费市场，全球化战略布局陆续开启。 [总结] 本文从重要性、景气度及竞争优势三大维度，对全球轮胎产业及国内轮胎企业发展前景进行较为深入的分析，主要结论如下：第一，轮胎产量与天然橡胶价格存在同向变动，两者具有较高相关系数；第二，全球轮胎销量稳步回升，中国在乘用车配套胎及卡客车胎方面拥有一定优势；第三，我国轮胎行业处于产能优化扩张周期，轮胎出口驱动强劲，企业出海进行全球化布局。以此看，国内轮胎产业的蓬勃发展将为天然橡胶提供稳定、乐观的增量需求环境。以2024年为例，预计全球轮胎销量增长3%~5%，预估国内轮胎出口增速10%~12%。因供需两端驱动因素均属积极正面，我们维持2024年胶价中枢抬升的预判。（作者单位：兴业期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-27

USDA：截至9月19日当周美国小麦出口销售报告

5.2 危地马拉 27.7 45.3 意大利 22.4 38.9 墨西哥 17.2 55.0 多米尼加 14.6 14.6 萨尔瓦多 10.8 10.8 洪都拉斯 7.4 19.5 哥斯达黎加 7.3 7.3 厄瓜多尔 6.8 80.4 西班牙 4.6 韩国 3.8 68.8 泰国 2.5 0.6 中国台湾 2.5 52.4 巴拿马 2.4 27.4 委瑞内拉 1.2 13.2 哥伦比亚 1.2 20.4 尼加拉瓜 0.5 5.5 加拿大 * 0.2 中国大陆 -0.1 顺风向风群岛 -1.5 巴西 -3.0 27.0 越南 -19.7 65.3 未知地区 -156.6 秘鲁 10.0 马来西亚 1.1 印度尼西亚 1.0 阿联酋 0.5 合计 158.9 10.0 710.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-09-26

【黑色早评】政策放大招，成交放大量，黑链大幅走强

以来，热卷价格大幅下降。在西欧，特别是意大利，产品报价分别下降了11.3%(2024年8月30日至9月20日)，至550欧元/吨EXW。与此同时，南欧到岸价下跌6.9%，至540欧元/吨CFR。目前，欧洲市场热轧卷板的价格水平是年初以来的最低水平。这是由于德国经济状况不佳，汽车和家电行业在欧盟处于疲弱状态。当地经销商对进口的亚洲低价资源也并不‘感冒’，9月初亚洲进口资源的供应量大幅下降，至每吨CFR 560-570欧元CFR。北美热轧卷板价格在上个月小幅上涨1.4%，至每吨710美元，但仍明显低于年初水平。由于美国主流钢厂供应增加，南美半卷价格有所反弹。其中，克利夫兰-克里夫斯宣布9月热轧卷的现货价格从730美元/吨增加到750美元/吨，而纽柯在9月11日将每周现货价格从前一周的10美元/吨提高到720美元/短吨（793美元/吨）。 4.9月24日，住建部城市建设司一级巡视员邢海峰表示，2024年计划通过超长期特别国债资金支持各地对4万余台使用15年以上的住宅老旧电梯实施更新。 5.9月16日-22日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计119.37万平方米，环比下降18.9%；二手房成交（签约）面积总计97.33万平方米，环比下降42.2%。 6.24日全国建材成交放量，市场交投氛围活跃，部分商家惜售，刚需、期现及投机均有拿货，全天整体成交量较前一日有明显上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-25

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