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一城一策”房地产信贷政策。我们判断虽然房地产市场在短期难以言底，但房地产行业继续下行已引发了政策层面的救济行动，料地产市场的向下动能正在得到遏制。二、九月钢铁的复产动力—钢价上行的紧箍咒 Mysteel247钢厂数据调研准确地反映了八月铁水复产的节奏：铁水日产在达到225万吨以后复产趋势明显放缓。钢厂在不稳定的微利状态下保持谨慎复产，维持原材料采购的被动补库，初步预估八月底铁水日均产量将到230万吨，但九月增速放缓，或在月中达到236吨/日高点，月均或在233万吨/日左右。但需要注意，在八月底时唐山制定了全年粗钢产量压减826万吨的目标计划，或意味着今年全国粗钢压减计划将继续开始推进。短期内，钢厂尚未受到执行通知，但四季度粗钢产量压减力度或将逐渐显现。市场关注九月在用电形势缓解后电炉的复产潜力，但我们的调研显示，今年废钢供应紧张是结构性问题（产废端下行和用废经济性低），进而决定了电炉产量难以放量。九月供应压力主要还是来自高炉的铁水生产水平，尤其需要关注大型钢厂的生产节奏变化。三、小周期的节奏—八月底的起点和九月份的高点我们一直认为在经济大周期下行背景下，把握钢材小周期的节奏至关重要。当下的螺纹和热卷市场在八月低产量的影响下（目前热卷产量处于今年和近4年同期低点），同比产量水平和去库水平都有利于维持钢价上行。但相对需求改善而言，复产趋势不变背景下的钢铁供应端弹性更大;同时，“强基建，弱地产”的需求回补是温和环比改善而非可持续地大幅向好。因此，“金九”期间需密切关注Mysteel高频数据，控制交易和生产中的价格波动风险。分品种来看，9月螺纹基本面将分两个阶段。前期螺纹复产增速放缓，需求回补较快：有序用电安排下短流程产量受到限制，而铁水复产、废钢紧俏将推升长、短流程成本，同时宏观、微观数据均显示需求有改善迹象，那么高温消退下游需求或将加速释放，上海螺纹价格*有望上涨至4300元/吨高位。中旬之后，钢材需求经历一轮释放后增速或将放缓，同时产量随着四川电炉在9-10号规模性重启、高炉螺纹产量有限增加，产量下旬回升速度或超过需求增速，供需差逐步收窄。整月来看，供应增量将大于表需增量。 8月热卷减产幅度有所提升，周均产量为296万吨/周，较7月周均产量下降16万吨/周。9月热卷复产预期有所提升，但在目前热卷生产仅有微利和需求改善预期低迷的背景下，产量难有大幅增加。预计9月热卷周均产量预计在305万吨/左右（8月第三周的292万吨为年内产量低点）。需求方面，据Mysteel调研了解，9月家电、五金等冷系产品接单环比有所改善，冷轧缺订单的情况也将会有所好转，对热卷的需求将环比增加；再加上基建的持续发力，对钢结构、镀锌管的需求同样会有小幅改善。下周部分钢厂复产，产量预计有8-10万吨的回升至300万吨/周，回升速率较快。预计9月上旬产量回升的速度将超过需求好转的速度；下旬在基建和冷轧的缺订单问题缓解的情况下，需求回暖高度预计超过产量回升高度。9月热卷价格或将出现前低后高走势。原料端，铁矿石8月到港量环比基本持平，在铁水产量不断增加的情况下，港口库存近2个月来首次出现了降库情况。展望9月，到港量依然无明显变化，日均铁水产量仍有6-7万吨的上升空间，因此矿价有望得到修复性上涨。但铁矿长期过剩的趋势不变，且旺季核心仍在于需求的恢复高度。随着产量不断的攀升，钢材去库速度放缓，届时钢价下跌将拖累矿价。预计9月矿价呈现前高后低的走势。双焦方面，八月的铁水复产趋势推升焦炭产量及价格：八月末Mysteel247家钢厂铁水日均产量较月初增涨15万吨至229万吨，上涨7%；月末全样本独立焦化和钢厂焦炭日产较月初增加9.3万吨，上涨9.1%，八月中旬之后焦炭产量增幅明显高于铁水增幅。本月钢厂焦炭库存止降回升，近两周连续补库累计20万吨。但从钢厂焦炭可用天数上看，最近三周一直保持在11.2天附近，为近四年同期低点，预计九月钢厂对焦炭仍保持按需采购、谨慎补库的节奏。在经历两轮焦炭提涨后，焦钢企业生产开始盈利，开工率显著回升。九月上旬铁水产量仍有上涨预期，预计焦钢在维持一段价格僵持后，焦企或随钢厂补库试探第三轮提涨。八月焦煤价格随着焦炭两轮提涨涨价近400元/吨，进一步挤压焦企利润，但当前焦企对焦煤采购比较谨慎，九月价格上涨动力仍需观察。在铁水、焦炭产量回升后，288口岸日通关车数达600车以上，创下年内新高。但预计九月在焦煤低库存背景下价格保持韧性。八月张家港重废市场均价较上月涨140元/吨至2660元/吨，本周五价格为2760元/吨。预计九月长流程螺纹利润或在200-300元/吨的区间内，导致长流程生产对废钢或仍以刚需为主。同时，九月废钢供应改善有限，废钢经济效益保持劣势（八月废-铁价差均值在34元/吨，废钢价格较高）。九月用电安排对电炉生产的影响将消退，且电炉利润或有回升，对废钢需求仍有增量。预计9月废钢均价上行。八月独立电弧炉的即期利润呈收窄走势，叠加用电安排影响，电炉螺纹周产量自本月初的18万吨下降至本周的16万吨。展望九月，电炉利润或保持谷电盈利（谷电利润或在100-150元/吨），叠加废钢资源回升有限，预计九月电炉螺纹周产量的高点在26万吨，难以放量。注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）；螺纹：上海螺纹HRB400E20mm 热卷：上海Q235B：4.75*1500*C 铁矿：青岛港PB粉（车板含税湿吨价）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦煤：临汾低硫主焦焦炭：日照港准一级出库

我的钢铁网2022-08-29

国家统计局工业司高级统计师朱虹解读工业企业利润数据

业利润增速最多的行业板块。分行业看，受房地产市场下行、钢铁行业需求不足、成本压力较大等因素影响，钢铁行业利润同比下降80.8%，降幅较上半年扩大12.1个百分点；受成品油价格下调、高价原油库存尚未消化等因素影响，石油加工行业利润下降44.0%，降幅扩大11.6个百分点。此外，建材行业利润降幅有所扩大，化工、有色冶炼行业利润增速放缓。五是价格变动对工业企业利润增长的拉动作用减弱。今年以来，工业品出厂价格涨幅逐月回落，7月份PPI同比上涨4.2%，涨幅较上月回落1.9个百分点。工业品价格涨幅从高位逐步回落，对工业企业收入、利润增长的拉动作用逐渐减弱。初步测算，价格涨幅回落因素导致1—7月份规模以上工业企业利润增速较上半年回落2.3个百分点。总体看，工业企业效益延续恢复态势，但受多种因素影响，企业利润小幅下降，成本水平仍然较高，部分行业市场需求不足凸显，经营压力有所增加，加之国内外环境更趋复杂严峻，工业经济持续稳定恢复仍需付出艰苦努力。下阶段，要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹疫情防控和经济社会发展，保持产业链供应链稳定畅通，积极扩大有效投资，不断释放消费潜力，加大助企纾困力度，为工业企业效益继续恢复创造有利条件。

Elaine2022-08-29

Mysteel：建筑原材料周报（8.22-8.26）

传统“金九银十”即将到来，但是目前来看房地产市场仍在持续降温，目前市场活跃度不足，地方稳楼市政策在不断出台，政策力度也在不断加大，整体来看，市场正在稳民心，促交房，实际后期房市资金问题走向仍有待各项政策落实。随着九月的到来，后期部分项目进度会略有加快，但是传统施工旺季或并未如约而至，因此房建需求填补有限。 2、基建钢需止跌回暖，本周（8月19日-8月25日）全国319家砂石矿山厂和加工厂出货量为1516.55万吨，周环比上升0.38%；产能利用率为36.44%，周环比上升0.48个百分点。8月16日-8月22日，水泥企业出库量785万吨，环比上升0.77%，连续两周回落后小幅回升。当期水泥直供量为228万吨，环比回升3.64%。本周多地陆续退出高温天气，但南方遭遇强台风影响，叠加限产导致局部区域供需双弱，不过在优先保供重点工程及新项目开工拉动下基建需求止降回弹。近期部分市场有新项目陆续开工，拉动基建需求回暖。国家统计局数据显示，7月水泥产量为1.92亿吨，同比减少7%；1—7月产量为11.63亿吨，同比减少14.2%。预计下周基建需求继续小幅恢复，北方冷空气总体趋于活跃，预计台风将在25日影响全国多地，南方地区高温逐渐消退，下游施工进度恢复正常，部分项目或将提速。另外新项目陆续启动逐渐拉动需求回升。如需相关的建筑材料月报，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2022-08-29

Mysteel：2022年全国粗钢产量分析及9月预判

扩大汽车、家电等大宗商品消费需求，促进房地产市场平稳健康发展，近期一系列稳增长政策措施加码出台。包括8月LPR降息，新能源汽车免征车购税政策延至明年底，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，再增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度等等。 9月份处于传统消费旺季，配合一系列政策陆续显效，预计国内钢材需求出现回暖。不过，8月份美国、欧元区等制造业PMI再创新低，通过加息遏制高通胀的路径尚未结束，预计9月份美联储加息50个基点或75个基点，全球经济衰退风险加剧，下半年国外钢材需求或持续收缩。同时，国内房地产市场仍在筑底阶段，部分地区疫情仍有反复，或限制旺季消费强度。随着7、8月份钢厂和贸易商积极去库存，目前已处于年内较低水平。据Mysteel调研，钢厂库存量488.21万吨，周环比增长2.4%，较上月同期下降5.1%，较上年同期下降21.5%；钢材社会库存量1140.47万吨，周环比下降2.8%，较上月同期下降13.7%，较上年同期下降23.1%。综合来看，传统旺季叠加政策显效，预计9月份钢材需求回暖，但强度受制于房地产复苏缓慢、海外需求萎缩、疫情不确定等因素。钢厂多数处于微利状态，供给端适度扩张，对原燃料采购力度增强。预计9月份钢市供需两端适度扩张，成本上移对钢价支撑力度增强，钢价或震荡偏强运行。

我的钢铁网2022-08-29

上海金属网早评8.26

济增长。对此有分析指出，一些人担心除了房地产市场低迷之外，中国的基础设施增长不足，所以周四的新举措无疑打消了这些疑虑。最后LME三个月期镍随势震荡收阳，盘中上涨1.6%或335美元，最后收报每吨21685元。国内期市，夜盘沪镍震荡收涨，不过尾盘升幅收窄。最后盘中升幅为0.78%或1330元，收报每吨172650元。宏观面再度利多，本周镍价走势维持箱体式震荡，总体消费面提升有限，价格上行似乎不利于现货买盘。

Elaine2022-08-26

美国7月房价近三年来首次下跌，创2011年以来最大跌幅

据清楚地证明了市场出现了重大拐点。随着房地产市场进入通常较为中性的季节性月份，进一步的价格修正可能即将到来。” 与2021年7月相比，7月份房价仍上涨了14.3%，是历史年度价格涨幅的三倍多，但大部分增长发生在2022年前五个月，当时抵押贷款利率大幅飙升。今年开始时，流美国30年期固定抵押贷款的平均利率约为3%。该指数逐月缓慢攀升，5月份小幅回落，但6月份大幅飙升至略高于6%的水平。现在徘徊在5.75%左右。过去几个月里，美国一些地区的房价跌幅甚至更大。加州圣何塞的房价近几个月来下跌了10%，跌幅最大，其次是西雅图（-7.7%）、旧金山（-7.4%）、圣迭戈（-5.6%）、洛杉矶（-4.3%）和丹佛（-4.2%）。来源：新浪财经

Elaine2022-08-25

上海金属网早评8.24

近期下调基准贷款利率，以提振陷入困境的房地产市场，支持经济增长，不过全球经济活动放缓，仍可能对价格上涨的空间形成抑制。国内期市，夜盘沪镍先阳后抑，最后震荡收跌，主力合约继续回吐此前升幅。最后盘中跌幅达到2.31%或4090元，收报每吨173200元。宏观市场多空交织，目前镍价行情维持箱体式震荡趋势，进一步上行缺乏动能，消费未有提升，不少人短线继续保持谨慎。

Elaine2022-08-24

5年期以上LPR大降15个基点

林闽表示，本次结构性降息主要考虑到当前房地产市场较为疲软，在消费无法快速恢复的情形下成为拖累经济的又一大因素。因此，与房贷利率紧密相关的5年期以上LPR降幅更大，能够让刚需买房群体享受更多利率优惠，有利于房地产市场健康稳定发展，既惠民生又稳经济。申银万国期货国债期货分析师唐广华也表示，5年期以上LPR下调15个基点将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，提振地产市场信心。初步测算，按30年100万元的商业贷款计算，本次利率降低15个基点可减少89元月供，30年月供一共可省下超3万元。而1年期LPR降幅不及MLF降幅和预期，汤林闽认为，与当前市场主体的首要问题是缺乏信心而非缺乏资金有一定关系。 “本月1年期LPR仅下调5个基点是因为目前DR007依旧维持在1.5%以下的低位，市场流动性依旧充裕，短期过于宽松可能引发资金空转风险，且商业银行出于自身净息差稳定考虑，1年期LPR加点数较为克制。同时，央行在二季度货币政策执行报告中强调了结构性通胀的压力，短期贷款利率保持中性有助于缓解四季度通胀上行压力。另外，今年四季度美联储仍有100个基点的加息预期，短端利率小幅下调有助于缓和人民币走弱压力。”唐广华说。总的来看，魏刚表示，当前政策关注重点是稳定房地产需求，降低居民按揭贷款成本。而近期市场流动性比较充裕，同业存单利率较低，1年期LPR大幅下调的必要性不强。记者梳理发现，今年以来，1年期LPR共下调2次，累计下调15个基点；5年期以上LPR共下调3次，累计下调35个基点。对于后续政策，汤林闽表示，降息已经落地，但年内LPR仍有下行空间，其中，在市场主体信心问题得到缓解后1年期LPR将有继续下行的理由；若房地产市场恢复不及预期，5年期以上LPR同样也有下行的必要。而降准的必要性暂时不太明确，年内再度全面降准的概率目前看几乎为零，定向降准或有可能。唐广华认为，上周召开的国务院常务会议提出要有针对性加大财政、货币政策支持实体经济力度，进一步巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间，依法盘活地方专项债限额空间。随着LPR再次下调，预计短期货币政策将保持稳定，财政政策将继续发力。来源：期货日报

Jupiter2022-08-23

Mysteel：非对称降息刺激房屋销售，钢材需求恢复仍需谨慎

”和“两个集中”等监管制度，打破了以往房地产市场运行规律。比如，过去的经验表明，在房贷利率明显下调后， 1-2个季度能够看到商品房销售企稳反弹的现象，而如今商品房销售数据却仍在恶化。近期高层多次表态，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。这并不代表政府可以容忍经济在外生扰动不大的时期显著低于潜在水平。尽管经历多轮疫情扰动之后，中国的潜在经济增速可能受到一定的负面影响，但从长远来看，要实现2035年人均实际GDP水平翻一番的远景目标，年化GDP增速要达到4.8%，更要防止目前经济习惯性地跌落潜在增速之下，未来难以回到“合理区间”。我们期望也相信当前降息只是避免经济下滑的组合拳之一。叠加住建部、财政部、央行、政策性银行等部委关于保交楼的相关举措，以及各地方政府表态，目前仍不能排除限额以内专项债新增发行的可能性，稳定地产市场的政策也可能会陆续出台。对于黑色市场而言，即使8月需求边际改善，但也不可对9月旺季需求报以过高期待。近期国内宏观情绪再度转弱，出现极度悲观预期的现象。同时，同时，利空出尽，期待利好刺激政策的预期也比较强（22日降息也是应声落地）。这两种情绪交织，悲观预期暂时占上风，理由是政策边际修复而不是大力度的刺激政策效果不会太明显，比如本次5年期调降幅度虽超出市场一般预期，但与市场许多人期待的猛药（20-30个基点）仍有差距。6-7月时，国内对2季度的经济政策效果太过理想，原本以为2季度密集出台的政策会在3季度发力，没料到7月表现如此糟糕。现在看来，特别是8月的一些高频数据，包括房地产销售数据仍在显著下降。而其中房地产的问题是带动其他产业下滑的主要原因，需求被抑制甚至萎缩的重要原因。 15日MLF利率超预期下调，这是市场都没有想到的，因为大家都觉得贷款利率已经降至比较低的水平了。这说明宏观调控的相机抉择特征非常明显，高层已经注意到宏观经济特别是房地产下行对整个经济的拖累，对社会的经济预期的负面冲击仍在持续。需要及时管理预期，扭转或者说至少避免这种悲观预期继续下行。在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。此外，从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。但是在没有大力度的政策出台之前，市场仍以偏悲观的预期为主导。我们提示8月需求改善的速度以及9月旺季需求恢复的高度。

我的钢铁网2022-08-22

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