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【黑色早评】库存上升表需回落，成材“六连阴”
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降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升。国务院印发节能降碳行动方案，2024年实施粗钢产量调控，并且大幅减少独立焦化产能，利空双焦。二、消息与数据 1.央视消息，华丰煤矿突水事故现场救援指挥部2024年6月5日发布消息，经过72小时，于6月4日17时许发现4人。之后，于19时许、20时许、20时40分许分别发现1人。所有被困人员升井后均立即送往医院。目前，5人状况平稳；另外2人经医学鉴定，已无生命体征。 2. 山西焦煤集团消息，今年以来山西焦煤又有14座矿山被评为省级绿色矿山，至此，山西焦煤已累计创建部、省级绿色矿山41座，绿色矿山建成率达44.5%，预计到今年年底该创建比例将进一步达到70%以上。 3.5日海运炼焦煤港口现货偏弱运行。焦钢开启新一轮博弈，焦炭基本面存压，贸易商情绪稍显悲观，为加速出货，部分煤种报价及成交下调10-30元/吨，个别煤种刚需成交上涨10元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢建材产量减板材产量增，钢谷建材热卷产量均有上升，整体两机构钢材产量均有增长。不过，富宝电炉钢厂日耗降1.3%，预计本周钢材供应延续小幅增长。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上扬，中东钢坯价格也有所上涨，东南亚、南美洲钢坯价格小幅回落，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存降幅有所放缓，昨日两机构建材厂库增社库降，找钢板材厂库社库均有增长，钢谷热卷厂库社库均有下降，整体两机构库存总量均有小幅上升，各品种表需均有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量423.3万吨，环比下降4.8%；混凝土发运量164.91万方，环比减少2.63%，二者均有明显回落。尽管地产政策利好持续释放，且5月基建资金发行增速，但5月国内制造业PMI超预期回落，叠加近期欧美经济数据也表现不佳，降息预期增强，市场宏观情绪有所转弱。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持平，目前国内外热卷价差有小幅走扩，冷轧价差小幅收窄，国内钢材出口预期分化。综合而言，近期钢材供应持续回升，本周库存也开始上升，表需回落，基本面格局偏空，叠加宏观情绪回落，钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.6月5日消息，富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为42.2%，较上周降0.8个百分点，当前103家电炉废钢日耗22.42万吨，较上周减0.31万吨，降幅1.3%，连续两周小幅回落。利润方面，根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损50-70元/吨，较上周扩大;西部四川等地电炉螺纹盈利0~130元/吨；华东电炉反馈现阶段大多能保本，个别微利。 2.截至6月4日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为8.23%，周环比下降0.23个百分点;年同比下降3.73个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为164.91万方，周环比减少2.63%，年同比减少31.15%。地区方面，除了东北和华北外，其他地区本周产能利用率环比均保持下降趋势，其中华中和华南地区产能利用率降幅相对较大，回款处于继续下滑状态。5月29日-6月4日，本周全国水泥出库量423.3万吨，环比下降4.8%，年同比下降18.3%;基建水泥直供量185万吨，环比下降1.07%，年同比下降4.15%。 3.由于近期阿联酋多个大型基础设施建设项目并行，国内对螺纹钢的需求强劲，有多笔方坯和螺纹的交易信息听闻。但该国传统节日宰牲节（6月16-19日）假期将近，转好的长材需求缺乏进一步上涨支撑，市场参与者预计6月下旬的市场活动或将受到抑制。阿联酋钢铁公司公布最新的螺纹钢报价为645美元/吨EXW，周环比小幅下降，钢厂以每吨降低25美元的折扣价出售，可交易价格在620美元/吨EXW。与此同时，轧钢厂报价585-595美元/吨EXW。进口方面，阿联酋进口阿曼方坯订单价格为520-530美元/吨CFR，周环比上扬10-15美元/吨。阿曼原产螺纹钢以590美元/吨CPT的价格售往阿联酋，周环比持平。 4.乘联分会：初步统计5月1-31日，乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%。 5.根据克拉克森：5月全球新船订单成交量为62艘、180万修正总吨（CGT），以CGT计同比减51%，环比减70%。中国承接了54艘、154万CGT，以85%的市场占有率占据榜首。 6.5日全国建材成交仍较弱，商家暗降出货，需求表现依然清淡，刚需弱，投机和单边差，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-06
分析人士：需求转弱钢价易跌难涨
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探至3820元/吨，之后震荡下行。 “房地产市场利好兑现后，市场逻辑从强预期转为现实验证阶段，5至6月南方逐步进入梅雨季，螺纹钢需求转弱，而板材面临高库存压力。宏观方面，5月份制造业增速放缓，市场预期板材去库存难度上升，在缺乏进一步利好刺激的情况下，钢材价格出现小幅下跌。”银河期货黑色研究总监尉俊毅说。光大期货研究所黑色研究总监邱跃成告诉期货日报记者，近期螺纹期货价格连续下跌，一是因为市场从消费旺季转入淡季，需求下降幅度较为明显，5月最后一周螺纹表观需求降至249.9万吨，是3月下旬以来的最低水平；二是螺纹钢生产利润有所回升，近期产量连续回升，5月末螺纹周度产量达到239.5万吨，较4月份增加约17.4万吨，长流程、短流程产量均有所增加，市场供应压力有所加大；三是最近两周铁水日均产量连续下降，最新一周铁水日均产量为235.83万吨，较上期回落0.97万吨，原料价格承压下行，螺纹钢成本支撑有所减弱。国家统计局公布的数据显示，2024年1至4月螺纹钢累计产量为6630.6万吨，同比下降12.8%。1至4月中厚宽钢带累计产量为7049.4万吨，同比增长7.4%。今年螺纹钢产量下降，而中厚宽钢带产量增加，主要是由于螺纹钢下游房地产需求减少，而中厚宽钢带下游制造业保持强势。1至4月我国新开工、竣工、房企资金到位下滑均超过20%，而制造业、基建以及出口保持强势。尉俊毅告诉记者，5月下旬上海、深圳、广州等地先后出台了包括降低首付比例，降低公积金贷款利率，部分区域放开限购等支持房地产市场的政策，5月份中指百强房企单月销售额环比增长4.95%，且近期看房量也出现明显提升，预计未来半年房地产市场将逐步企稳。前期国家发改委要求所有新增国债项目在6月底前开工，6月份基建需求将保持高位。但是根据历史经验，5月下旬至6月下旬通常处于需求旺季向淡季的转换期，钢材需求有可能边际下滑，钢材库存可能出现阶段性回升，所以短期螺纹钢市场价格易跌难涨。值得注意的是，近期螺纹钢整体呈现供应上升、需求回落、库存去化放缓的态势，螺纹钢周度产量连续三周回升、表现需求连续两周回落、库存去化连续两周放缓，5月底螺纹钢库存为773.67万吨，环比减少10.43万吨，减少幅度为最近11周最低。 “5月钢厂利润已经扭亏为盈，生产积极性提高，但临近消费淡季，钢厂高炉复产节奏开始放缓，同时高炉检修量有所增加。6月高炉产能利用率仍有望高位运行，进入7月份后高炉产能利用率将有所下滑。”尉俊毅认为，目前铁矿石港口库存高位运行，叠加废钢供应增加，使得铁矿石价格持续下跌。山西煤矿安全检查5月底结束，市场预期山西煤矿复产将增加焦煤供应，打压焦煤价格，5月23日以来上游铁矿石、焦煤期货跌幅更大，进而拖累螺纹钢价格走低。淡季钢材价格企稳的前提是上游原材料价格企稳，而原材料价格企稳需等待钢厂减产到位。关于当前市场的交易主线，邱跃成认为，一是钢材的需求，二是宏观预期，三是库存变化。展望后市，从供应看，目前长流程钢厂盈利率仍处于较高水平，短流程开工率逐步回升，预计6月份螺纹钢产量仍将小幅回升。从需求看，6月份国内钢材市场将步入传统消费淡季，需求将逐渐趋弱。整体看，6月份钢材市场供需压力将有所上升，对钢材价格形成一定压制。不过宏观政策面利好有望进一步释放，市场情绪将受到提振，预计6月份钢材市场价格以偏弱震荡为主。 5月下旬国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求2024年和2025年，重点领域和行业每年节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。长期看，钢厂利润将有所恢复。“由于2024年1至4月粗钢产量下降3%，今年粗钢产量完成平控甚至减量要求难度不大，因此，方案对今年钢材的供应影响不大，对明年钢材的供应有一定影响。”尉俊毅说。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-06
中长期下行趋势难改
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，未来仍有继续探底的可能。近期国家针对房地产市场出台了一系列新的支持政策，包括降低首付比例、降低贷款利率、政府主导收购市场房源等举措。如果政策有效落地，对缓解当前房地产企业的债务压力将起到积极作用。但房地产政策更多将作用在地产后端，特别是竣工方面，新开工难有较大增量。而钢材需求的主要用量仍集中在地产新开工上，竣工钢材较少，因此当前的政策对用钢需求的提升作用仍然较小。从宏观指标来看，M1可以很好地反映这一趋势。如果将M1后置5个月，与钢材需求的相关性会进一步提升。当前黑色金属基本面边际改善，钢材仍有去库预期，原料成本支撑较强，与宏观预期形成了有效共振。短期钢价的驱动仍在预期端，如果总量财政政策兑现，钢价仍有上行空间。但M1的逐步回落说明现实需求进一步走低，中期指引仍然向下，且7月份开始钢材将出现季节性累库，后市随着产量的持续增加，钢材的供需矛盾将不断凸显，因此在地方政府专项债发行逻辑兑现后，钢价仍有下行风险。此外，从周期和时间角度看，今年海外主动补库对我国的出口有明显拉动作用，但明年开始海外主动补库周期结束，需求回落将影响我国出口的增速。内需提振有限叠加出口回落，黑色系商品需求仍然面临较大下行压力。因此从当前的政策看，可能是为了提振明年的投资端，防止需求过快下滑。中长期看，钢材整体下行趋势难以改变。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014488）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-06
【能化早评】油价继续交易弱需求，底部关注非农和基差变化
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首付，地方政策收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善，建议逢低买入，目前期货升水较高，注意风险，关注终端需求变化。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.29日，国内80.86%，环比增加2.2%；5月下开工开始回升。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.29日，下游加权开工70.4%，升1.5个百分点，部分装置重启；其中MTO开工率在76.6%，前期检修装置部分重启，升2个百分点。传统下游开工53.7%，降0.3个百分点（他变化不大）。库存：截至5.29日，港口库存61.44增2.6万吨，工厂库存40.72增1.78万吨。观点：当前国内、外春检至供应下降+低港口库存，随着需求负反馈持续上升（兴兴、阳煤、鲁西等检修兑现，富德检修传闻，久泰MTO临停车），港口基差回落；整体供需的预期仍将偏向累库；而外部的变化主要在宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但很难作为大矛盾（因利润的负反馈也能因利润开启），考虑到09对应Q3，且港口库存确处于低位，高位震荡的观点，关注累库进度。近两日商品大幅走弱，前期外部因素（宏观、节能降碳）大涨品种，均跌幅靠前，能化更受原油拖累，短期不过分看空，关注2500附近支撑。 PP PP日评：供应端：截至5.31日，PP开工率持稳至81.6%，检修开始回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.30日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（近期原油再次转弱，商品氛围差），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.31日PE开工率82%，升1个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至5.30日下游制品平均开工率较上周降1至41.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-05
【黑色早评】双焦市场情绪偏弱，焦炭提降预期增加
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降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升。国务院印发节能降碳行动方案，2024年实施粗钢产量调控，并且大幅减少独立焦化产能，利空双焦。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：4日唐山市场炼焦煤价格上调30元/吨，主焦精煤2005元/吨，肥煤1990元/吨，均出厂价现金含税，此价格自1日起执行。 2. 汾渭信息冶金部6月4日重点关注：钢材消费淡季来临，钢材去库明显放缓，钢材价格持续走低，钢厂盈利能力逐步收窄，钢厂多按需采购原料，供应端生产稳定，目前积极出货为主，焦企场内暂无出货压力，目前看焦炭基本面呈现平衡状态，不过随着需求转弱以及原料煤支撑不足，市场看空渐起，后期关注钢材等表现。焦煤方面，主产地停产煤矿逐步复产，但由于安监形势依然严峻，煤矿增产缓慢，炼焦煤供应增量有限。需求方面，近期随着盘面大跌，钢材价格走弱，煤焦市场情绪转弱，下游钢焦企业按需采购，贸易商等中间环节观望为主，炼焦煤成交氛围一般，部分煤种价格小幅下跌。进口蒙煤方面，昨日受下雨影响，海关设备故障，甘其毛都通关量减少，预计今日恢复正常。口岸蒙煤市场偏弱，价格继续小幅下跌，目前蒙5原煤1320-1350元/吨，蒙3精煤1500-1520元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材及钢谷建材热卷产量均有所上升，找钢建材产量增板材产量降，富宝电炉钢厂日耗降0.9%，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也有小幅下降，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存降幅有所放缓，上周钢联五大材厂库有小幅增加，社库延续下降，总库存降幅也明显收窄。钢联五大材表需回落；找钢建材表需增、热卷表需降；钢谷建材表需降、热卷表需增，各机构需求表现分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%；混凝土发运量169.36万方，环比减少3.93%，二者均有回落。不过，受益于近期地产政策利好及二季度基建资金向好（超长期特别国债开始发行，地方债发行也开始放量），叠加设备更新及城市更新行动，中长期钢材市场需求预期依然乐观。不过，海外钢价方面，昨日土耳其热卷价格有所回落，其他国外主要地区钢价持平，目前国内外热卷价差部分走扩，冷轧价差小幅收窄，国内钢材出口预期分化。综合而言，近期钢材供应持续回升，库存降幅放缓，品种需求表现分化，基本面格局略偏空，叠加宏观情绪退潮，钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.国资委发布关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见。着力强化产业引领。不断优化调整产业布局结构，深入推进传统产业转型升级，大力发展战略性新兴产业，前瞻布局未来产业，服务构建现代化产业体系。积极推进新型工业化，加快产业高端化、智能化、绿色化、融合化发展。加快推进现代产业链建设，充分发挥主体支撑与融通带动作用，积极搭建合作交流对接平台，带动产业链上下游企业融通发展。加强与各类所有制企业在产业、资本、技术、采购与招投标等领域的合作，引领带动民营和中小企业协同发展。 2.据SMM统计，本周(6月1日至6月7日)，高炉检修带来的铁水影响量为101.17万吨，环比上周检修影响量减少6.31万吨。下周(6月8日至6月14日)高炉检修带来的铁水影响量为99.86万吨，环比本周将减少1.21万吨。建材方面，本周建材检修影响量为115.04万吨，环比上周增加6.01万吨，下周建材检修影响为111.32万吨，环比本周减少3.72万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为17.22万吨，环比上周增加6.72万吨，下周热轧,检修影响为16.26万吨，环比本周减少0.96万吨。 3.Mysteel最新了解到，目前东南亚进口规格为SAE1008/SAE1006的板坯主流价格约为530美元/吨CFR，月环比下跌约10美元/吨。目前印尼一家主流钢厂对规格为3sp的方坯报价500美元/吨FOB，对板坯报价510美元/吨，环比均下降20美元/吨。有市场参与者表示，尽管5月整体看来市场活跃度有所提高，成交有所转好，但目前该印尼钢材并不接受议价，仅接受方坯5美元/吨的议价空间。马来西亚有钢厂板坯报价530美元/吨FOB，听闻有部分资源成交至泰国。马来西亚钢厂表示，后续计划将部分轧线投入热卷生产，但目前这个生产计划暂不影响板坯的销售配额，预计十月开始调整产线生产热卷，预计需要1-2个月左右来实现热卷的大规模量产。 4.住建部：2024年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-4月份全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。 5.贝壳研究院：5月，“517”楼市新政落地，百城首套房平均商贷利率降至3.45%，二套平均利率降至3.90%，分别较上月下降12BP、26BP。百城二套平均利率自2019年以来首次进入“3字头”。 6.4日全国建材成交仍偏弱，市场观望情绪仍浓，以低价刚需成交为主，期现、投机较少，全天整体成交量较前一日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-05
降准降息落地前债市高位波动
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。5月17日，央行从供需两端发力，打出房地产市场“组合拳”。目前，已有超过20个省市地区宣布优化调整住房信贷政策，包括上海、深圳、广州等一线城市。从近期看房、成交数据来看，市场活跃度环比回升，销售量有望创下年内高点，但其高度及可持续性仍受收入和就业预期制约，后期需要关注价格走势。综合而言，若经济基本面修复路径、房地产复苏态势未出现预期差，则在新一轮降准降息落地前，期债市场将维持震荡格局，收益率下限受制于央行表态。操作上，建议以短线波段交易为主，做多以“隐形下限”为止盈位。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0016329）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-05
分析人士：6月影响国债走势因素较多
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产数据表现。国家统计局公布的数据是观察房地产市场修复情况的重要指标，预计新房销售、房企贷款、竣工等指标会出现跌幅收窄等好转迹象。考虑到债市更为关注房地产政策的持续性，预计5月单月数据对债市的影响可控。 “央行MLF续作价格也需要关注。”张粲东表示，从降低实际利率、提振信贷的角度来看，央行降息是必要的，而汇率是央行降息的约束。若央行降息，则利率中枢整体下行；若降息预期落空，则国债难改震荡走势。此外，还需要关注跨季资金面变化。考虑到实体融资需求暂难明显改善，月末央行增大逆回购投放规模的概率较高，资金面料维持均衡偏松状态，短债的安全性更高。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-05
央行多次表态国债合意收益率或已明确
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债走势，除了重点关注央行态度，还要关注房地产市场表现、MLF续作价格、债券供给情况、资金面变化等因素。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-05
【能化早评】OPEC+会议和宏观数据均不及预期，油价破位下跌
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首付，地方政策收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善，建议逢低买入，目前期货升水较高，注意风险，关注终端需求变化。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.29日，国内80.86%，环比增加2.2%；5月下开工开始回升。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.29日，下游加权开工70.4%，升1.5个百分点，部分装置重启；其中MTO开工率在76.6%，前期检修装置部分重启，升2个百分点。传统下游开工53.7%，降0.3个百分点（他变化不大）。库存：截至5.29日，港口库存61.44增2.6万吨，工厂库存40.72增1.78万吨。观点：当前国内、外春检至供应下降+低港口库存，随着需求负反馈持续上升（兴兴、阳煤、鲁西等检修兑现，富德检修传闻，久泰MTO临停车），港口基差回落；整体供需的预期仍将偏向累库；而外部的变化主要在宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但很难作为大矛盾（因利润的负反馈也能因利润开启），考虑到09对应Q3，且港口库存确处于低位，高位震荡的观点，关注累库进度。近两日商品大幅走弱，前期外部因素（宏观、节能降碳）大涨品种，均跌幅靠前，能化更受原油拖累，短期不过分看空，关注2500附近支撑。 PP PP日评：供应端：截至5.31日，PP开工率持稳至81.6%，检修开始回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.30日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（近期原油再次转弱，商品氛围差），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.31日PE开工率82%，升1个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至5.30日下游制品平均开工率较上周降1至41.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-04
【黑色早评】宏观情绪回落，黑链商品普遍走弱
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降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升。国务院印发节能降碳行动方案，2024年实施粗钢产量调控，并且大幅减少独立焦化产能，利空双焦。二、消息与数据 1.6月1日，山东能源华丰煤矿发生突水事故，造成8名矿工被困。事故发生后，省、市、县三级启动应急处置机制，成立联合救援指挥部，全力组织开展救援。6月2日下午，记者在事故现场获悉，矿工被困深度不到600米。 2. 国家发展和改革委员会价格监测中心发布消息称，据对全国重要钢材批发市场调查，6月份钢材批发市场销售价格预期指数、购进价格预期指数分别为61.32%、61.11%，均处于50%分界线之上，但比上月分别下降6.6和7.9个百分点，反映出市场预计6月份钢材价格将偏强运行，但看涨预期较上月有所降温。 3.汾渭信息冶金部6月3日重点关注：随着宏观利好逐步消化，黑色系期货盘面大跌，外加钢材随着淡季需求特征显现，价格近日持续承压，且钢厂场内炉料呈现持续增库态势，供应端生产稳定，多积极发运为主，场内出货顺畅，短期看焦炭呈现平衡格局，后期关注钢材淡季的消费表现以及原料煤的价格表现。焦煤方面，近期主产地部分煤矿因为事故停产，同时前期停产煤矿也有复产现象，主产地整体供应变化不大。焦炭第一轮涨价暂时搁置，市场涨价情绪放缓，前期拿货的贸易商开始积极出货，焦企也普遍按需采购为主，煤矿库存有小幅累积，但由于库存压力不大，价格多维持稳定，市场整体偏稳运行。进口蒙煤方面，6月1日儿童节中蒙口岸闭关一日，今日恢复正常通关。口岸蒙煤市场稳中偏弱运行，成交氛围一般，价格暂稳运行，目前蒙5原煤价格1320-1350元/吨，蒙3精煤价格1520-1530元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材及钢谷建材热卷产量均有所上升，找钢建材产量增板材产量降，富宝电炉钢厂日耗降0.9%，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格回落，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存降幅有所放缓，上周钢联五大材厂库有小幅增加，社库延续下降，总库存降幅也明显收窄。钢联五大材表需回落；找钢建材表需增、热卷表需降；钢谷建材表需降、热卷表需增，各机构需求表现分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%；混凝土发运量169.36万方，环比减少3.93%，二者均有回落。不过，受益于近期地产政策利好及二季度基建资金向好（超长期特别国债开始发行，地方债发行也开始放量），叠加设备更新及城市更新行动，中长期钢材市场需求预期依然乐观。不过，海外钢价方面，昨日东南亚、印度热卷价格均有所回落，其他国外主要地区钢价持平，目前国内外热卷价差部分走扩，冷轧价差小幅收窄，国内钢材出口预期分化。综合而言，近期钢材供应持续回升，库存降幅放缓，品种需求表现分化，基本面格局略偏空，叠加近日宏观情绪退潮，钢价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。欧元区5月制造业PMI终值47.3，预期47.4，前值47.4。 2.据Mysteel不完全统计，截至5月31日，国内9家钢厂发布停产检修信息。其中，广东中南钢铁股份有限公司棒一产线6月4日到16日检修，影响螺纹产量约5万吨。另据Mysteel整理，2024年5月份有14个钢铁项目开工或投产。其中，呈钢集团、马钢等项目开工；永锋钢铁、河北敬业等项目投产。 3. Mysteel：本周国际钢材报价整体较为坚挺，但由于需求不佳，成交价格有所走弱。具体来看，首先半成品材方面，由于此前买家采购数量较多，目前海外买家对于越南和独联体等地的资源需求较前期降幅较为明显，目前越南本地需求对于钢价的支撑也不足，再加上6-7月亚洲地区为传统雨季，部分市场参与者不看好后市发展。相反，由于6-7月土耳其为传统建筑旺季，土耳其长材价格在近期走势较好。中国长材出口虽然本周报价坚挺，但买家还盘价仍远不及预期，因此成交信息寥寥，但有市场消息表示后续中国低价出口资源数量或将减少，因此中国长材后续出口价格或得到一定支撑。板材方面，本周，中国钢厂和贸易商的热卷报价波动上涨，内贸价格上涨带动部分钢厂挂牌价上调。受宏观消息影响，周中报价上涨，但周末回落。东南亚方面，越南台塑河静钢铁公司因市场反应不佳下调报价，整体表现较前期小幅转弱。总而言之，本周虽然国际市场报价持稳运行，但整体需求未有改善，叠加后续季节性因素，东南亚地区钢材需求或有进一步下降的空间。 4.中指研究院：2024年1-5月，TOP100企业拿地总额3146亿元。4月底，自然资源部办公厅发布文件，要求城市供地需与去化周期衔接，供地量减少导致1-5月房企拿地同比下降。2024年1-5月，TOP100房企销售总额为16184.5亿元，同比下降但降幅较上月继续收窄。从单月销售数据来看，TOP100房企5月单月销售额环比增长4.95%。 5.3日全国建材成交仍差，市场交投氛围清淡，低价交易为主，刚需不多，投机少，全天整体成交量较上一工作日继续小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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