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基本金属外强内弱伦铅锌锡镍涨逾1% 黑色系集体下挫双焦跌超3%【SMM日评】

批”的项目滚动推进机制。同时，结合当地房地产市场情况，积极推进收购已建成的存量商品房用作保障性住房工作，推动条件成熟的项目加快完成收购，及时配租、配售。【工信部：今起暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案将加快研究修订钢铁产能置换办法】工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。工信部将会同有关方面加快研究修订钢铁产能置换办法，进一步健全完善产能置换政策措施…… 美元方面：截至15:02分，美元指数跌0.22%。周四的数据显示，美国上周初请失业金人数有所上升，但似乎稳定在与劳动力市场逐渐降温相一致的水平附近，这应为美联储下月启动降息创造条件。由于企业调高价格的能力减弱，本月美国整体商业活动放缓，这进一步证明经济正在放缓，通胀正在下行，美联储官员应将更多注意力放在就业市场上。美国劳工部表示，在截至8月17日的一周内，初请失业金人数增加了4,000人，经季节性调整后为23.2万人。接受调查的经济学家此前预测为23万人。根据CME FedWatch Tool，交易员已完全消化美联储下月的放松政策，降息25个基点的可能性为76%。（文华财经）数据方面：今日将公布欧元区7月欧洲央行1年期CPI预期、7月欧洲央行3年期CPI预期，美国7月营建许可月率修正值，美国7月季调后新屋销售年化总数，加拿大6月核心零售销售月率等数据。此外，美联储主席鲍威尔将在杰克森霍尔研讨会上就经济前景发表讲话，英国央行行长贝利将在杰克逊霍尔年会上发表讲话。原油方面：截至8月23日下午15:03分，两市油价小幅上行，美油涨0.11%，布油涨0.09%。不过受需求疑虑拖累加之供应担忧缓解，本周周线或将收低。澳新银行研究部门的分析师表示，“油价最近下滑的驱动因素是因为担心美国经济硬着陆。然而，数据显示劳动力市场是渐渐地降温，而不是骤然放缓。美国强劲的需求迹象支持了这一看法。” 此外，有部分分析师表示，随着过去两个月全球石油库存的下降，有迹象表明未来几周石油可能会找到支撑。澳新银行分析师表示“市场仍在思考OPEC的下一步行动。该产油国集团今年早些时候宣布，计划在第四季度增加产量。然而，油价依然低迷，可能导致这些计划推迟，以努力支撑价格。”（文华财经） SMM日评&周评来源：SMM

SMM上海有色网2024-09-04

美元下跌金属涨跌互现碳酸锂跌超3% 沪锌、伦铅均涨超1%【SMM午评】

批”的项目滚动推进机制。同时，结合当地房地产市场情况，积极推进收购已建成的存量商品房用作保障性住房工作，推动条件成熟的项目加快完成收购，及时配租、配售。【工信部：今起暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案将加快研究修订钢铁产能置换办法】工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。工信部将会同有关方面加快研究修订钢铁产能置换办法，进一步健全完善产能置换政策措施…… 【央行今日开展3793亿元7天期逆回购操作】央行今日开展3793亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。美元方面：截至11:39分，美元指数跌0.17%，报101.34。市场期待美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔发表讲话，以获得更多有关9月可能降息幅度的线索。周四的数据显示，美国上周初请失业金人数有所上升，但似乎稳定在与劳动力市场逐渐降温相一致的水平附近，这应为美联储下月启动降息创造条件。由于企业调高价格的能力减弱，本月美国整体商业活动放缓，这进一步证明经济正在放缓，通胀正在下行，美联储官员应将更多注意力放在就业市场上。美国劳工部表示，在截至8月17日的一周内，初请失业金人数增加了4,000人，经季节性调整后为23.2万人。接受调查的经济学家此前预测为23万人。根据CME FedWatch Tool，交易员已完全消化美联储下月的放松政策，降息25个基点的可能性为76%。美联储几位决策者一致支持从9月开始降息，目前美国通胀已从高位大幅回落，劳动力市场也在降温，不过其中一位决策者暗示他并不急于放松政策。“对我来说，除非从现在到那时我们看到的数据出现任何意外，否则我认为我们需要启动（降息）进程”，费城联邦储备银行总裁哈克表示。波士顿联储总裁柯林斯也表达了类似的观点，暗示她可能会在下月的美联储政策会议上支持降息。堪萨斯城联储总裁施密德则表示，在9月之前，还会看到一些数据，“我们有一些空间来考虑今后的走向，但坦率地说，我认为我们还有时间。”（文华财经）其他货币方面：【日本央行行长植田和男：当前利率水平远低于可能的中性利率水平】日本央行行长植田和男表示，将缩小预期中性利率的范围，同时密切注意利率上升对经济的影响；很难承诺日本央行会在何时、以何种形式公布日本的预估中性利率。并表示，当前利率水平远低于可能的中性利率水平。（财联社）数据方面：今日公布的数据有日本7月核心CPI年率、加拿大6月零售销售月率、美国7月新屋销售总数年化等数据。此外，值得关注的有：日本央行行长植田和男和日本财务大臣铃木俊一出席国会听证会；美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话；英国央行行长贝利在杰克逊霍尔年会上发表讲话。（金十数据）原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:39分，美油跌0.04%，布油跌0.04%。石油输出国组织（OPEC）不太可能扭转其去年批准的减产计划，因非OPEC国家的产量正在增加，从而对油价构成压力。英国石油公司（BP）首席经济学家Spencer Dale的这一观点可能会给石油市场注入一些乐观情绪，因许多人似乎认为，只要提到解除减产的可能性，就一定会发生。全球石油库存正在持续下降，EIA最近预测，今年下半年石油供应量将比需求量少约75万桶/日，这比早先预测的50万桶/日有所增加。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-09-04

基本金属普涨碳酸锂跌超3% 黑色系多飘绿 COMEX白银、焦煤涨超1%【SM

SMM8月15日讯：金属市场方面：截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨。沪铝涨0.63%，沪镍涨0.51%，沪铅、沪锌、沪锡和沪铜涨幅均在0.5%以内。氧化铝主力期货跌0.13%。此外，工业硅主力合约跌2.05%。碳酸锂期货主力合约跌3.28%。黑色系多飘绿，铁矿跌2.85%，螺纹、热卷分别跌0.9%，2.01%。不锈钢跌0.11%。双焦方面，焦煤涨1.32%，焦炭涨0.03%。外盘金属方面，截至11:41分，LME金属普涨。伦锡跌0.48%，伦铜涨0.22%，伦铅、伦锌、伦铝涨幅均在0.6%以内。伦镍微跌。贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金涨0.41%；COMEX白银涨1.43%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌0.37%；沪银跌0.36%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报2659.3点，跌1.9%。截至8月15日11:41分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：漆包线行业是铜杆的重要下游消费市场。目前正值漆包线行业的淡季，近期铜价有所回落，企业订单情况如何？企业对8月、9月的消费预期如何？SMM在此对部分漆包线企业进行了调研，具体情况如下：…… 锌

SMM上海有色网2024-09-04

【黑色早评】钢厂补库积极性提升，双焦现货成交好转

双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：钢厂铁水产量下降到极低位，即期利润有一定修复，后市有复产预期，当前钢厂补库积极性提升，双焦现货成交好转，但盘面悲观情绪较重。预期后市仍中长期偏空，如果短期反弹，仍建议逢高空。观点：震荡。二、消息与数据 1.山西焦煤公告，其控股子公司华晋焦煤有限责任公司的子公司吉宁煤业于2024年8月31日发生一起事故，造成1人死亡，目前已停产。此外，公司所属分公司镇城底矿于2024年8月14日发生一起事故，造成1人死亡，已于当日停产。吉宁煤业和镇城底矿年核定产能分别为300万吨和190万吨，合计490万吨，占公司核定总产能的10.02%。公司已开展安全隐患大排查大整顿工作，确保所属矿井安全生产。 2.汾渭信息冶金部9月3日重点关注：焦炭市场暂稳运行，随着部分钢厂复产计划排上日程，对原料采购积极性也有明显提升，叠加部分贸易商考虑短期焦炭上涨预期较强也开始入市采购，分流货源，影响部分焦企销售火爆，前期积累库存快速下降，焦炭供需矛盾逐渐缓解。另外，近期原料煤价格上涨，对焦炭有成本支撑。整体来看，现阶段焦炭基本面逐步转强，部分焦企短期或有一定提涨预期，需关注钢厂复产情况及原料煤价格走势。焦煤方面，山西地区个别煤矿因事故停产，其余煤矿多维持正常生产，供应端相对稳定。近期随着下游采购增加，煤矿签单好转，经过上周去库，煤矿库存压力减小，部分区域价格小幅上涨。不过随着近两日钢价再度下跌，市场看涨情绪趋于谨慎，钢焦企业对原料煤继续按需采购，炼焦煤市场整体偏稳运行。进口蒙煤方面，随着期货盘面再次下跌，蒙煤市场情绪转弱，下游对高价资源接受相对谨慎，钢厂对蒙煤招标压价采购，口岸蒙煤成交活跃度降低，蒙5原煤价格暂稳在1170-1180元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量微降，找钢产量有所下降，而钢谷建材热卷产量均有增长，富宝电炉钢厂也有复产，整体钢材产量变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也有小幅下滑，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，除热卷库存微增，其他各品种钢材库存延续去化。上周钢联五大材厂库、社库延续下降，总库存降幅扩大，而钢谷建材库存下降、热卷库存上升，找钢建材、热卷库存均有不同程度减少，且各机构数据均显示钢材表需有所增长。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量324.25万吨，环比下降0.6%，但基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量144.35万方，环比增加2.37%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.02个百分点至62%，整体数据显示建材需求仍有部分改善。尽管8月财新PMI再度回到荣枯线以上，但统计局PMI超预期回落，显示国内经济依然偏弱，但考虑到全年5%的GDP目标，预计后期国内仍有望出台一定的政策。此外，近期欧美经济数据表现均较弱，且日央行表示可能继续加息，海外衰退预期再度增强。进出口方面，昨日印度、独联体钢价有小幅回落，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供应偏稳，需求继续小幅改善，建材库存去化依然好于板材，但受国内外PMI走弱叠加海外衰退预期增强的影响，短期钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.钢联调研全国所有可进行卷螺转产的企业，23.3%的企业决定调整生产结构，预计此举将直接导致热卷未来周产量减少约12.25万吨，而螺纹钢未来周产量则相应增加约13.45万吨。 2.据越南钢铁协会数据显示，越南7月份成品钢材产量达252万吨，环比增长2.5%，同比增长5.2%。2024年1-7月越南成品钢产量累计达1700万吨，同比增长9.4%。越南7月份成品钢材销量达246万吨，环比增长4.2%，同比增长13.1%。2024年1-7月越南成品钢销量累计达1675万吨，同比增长14.3%。 3.《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》印发，统筹用好国家下达给本市的超长期特别国债，到2024年底前，重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新。 4.根据挪威道路信息管理局（OFV）9 月 2 日发布的最新数据，挪威 8 月份（包括零排放电动汽车或氢动力汽车在内的）电动汽车销量同比增长 13.3%，达到 10,480 辆，较七月份的六个月最低点高出 76.6%，市场份额也从 7 月的 91.9% 上升至 94.3%，创下历史新高。2024年前八个月的电动汽车总销量为 68,440 辆，同比下降 3.2%。OFV主管 Oyvind Solberg Thorsen 在声明中表示，挪威长期以来对电车的热情一直很高昂，在这种趋势下或将很快实现 2025 年 100% 零排放汽车的目标。 5.据Mysteel不完全统计，截至8月31日，九大建筑央企公布2024年上半年新签合同额情况，累计新签合同总额约79651.80亿元，较去年同期（79952.15亿元）下降0.38%。 6.3日全国建材成交略差，交投氛围偏弱，刚需采购为主，期现、投机少，全天整体成交量较前一日有小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-04

建议多IF空IM

整以及相关政策的发力，如收储政策等会给房地产市场带来中短期的交易机会，但距离市场去库存、去杠杆周期的结束仍有时日。对A股市场的影响进一步下调存量房贷利率，理论上可以节约居民房贷支出，有利于扩大消费和投资。同时，有助于稳定住房消费预期，减缓购房者因房贷利率下降带来的观望情绪，短期为市场提供结构性的交易机会。9月的A股市场，重点关注成交能否持续放量。一旦量能再度收缩，市场就有可能继续磨底。而成交进一步活跃，则市场运行重心有望上移。另外，关注两条交易线索：其一，逆周期政策加码发力，市场风格回归均衡，小盘成长出现超跌反弹，但政策的实施是渐进式的，不会一蹴而就；其二，美联储大概率采取预防式降息方式，降息幅度不会太大，但为全球风险资产提供了有利环境。综合考虑，期指操作上可采用多IF空IM的策略。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-03

分析人士：留意增量政策动向

期较为一致，若稳增长政策效果逐渐显现，房地产市场见底回暖，也会对债市形成打压。徐晨曦则认为，首先，投资者需重点关注央行的态度。央行8月“买短卖长”操作体现了对长端利率风险的警示以及维持国债合理期限利差的态度。预计短期央行态度不会改变，如果9月不降息，债市上下的空间将较为有限。其次，关注是否有新的稳增长政策出台。从近两个月的经济运行情况看，内需动能仍旧偏弱，需要更多政策提振。如果有强力的政策出台，债市将面临调整压力。最后，观察A股市场表现，如果在美联储降息的同时，国内也出台强有力的政策提振经济，A股可能出现反弹，从而一定程度上对国债期货形成压制。来源：期货日报网

期货日报网2024-09-03

PVC 考验前期低点

“金九银十”消费旺季，后期需要关注终端房地产市场表现。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-03

逢低做多IC、IM

，而建筑业PMI则显示出基建发力稍弱和房地产市场恢复缓慢的迹象。海外方面，美国通胀回落、美联储9月降息预期升温，在美元指数回落和国内政策预期增强影响下，人民币汇率出现上涨。对国内市场而言，一方面，海外流动性宽松有利于人民币汇率压力的缓解，为国内政策利率调控释放出更大的空间，货币政策预期及国内流动性改善有助于提升市场风险偏好和国内经济稳增长效果；另一方面，在全球资本流动视角下，若美联储利率拐点出现，有利于推动外资向人民币资产转移，吸引国际资本重新流入国内市场，成为A股增量资金的来源。从政策端看，国内政策端暂未进一步加大宽松调控力度。7至8月基本面数据仍低位运行，资金观望情绪浓厚，且8月PMI数据不及预期，将再度提升市场对政策面的预期。若9月美联储降息如期落地，国内房地产和资本市场支持政策或加速落地，如果降低存量房贷相关政策能加速落地，将直接减轻居民的债务负担，改善其对未来经济和收入的预期，进而促进消费增长和内需稳定。展望后市，在全球主要权益市场配置中，A股属于低位资产，政策预期升温可能带来阶段性反弹。若后续国内稳增长政策带动基本面明显改善，将与外资流入形成正反馈机制，带动A股开启估值修复行情。不过，需谨慎看待9月A股反弹的持续性，因为中秋、国庆长假前资金的入场意愿待观察，市场风险偏好的真正回暖仍需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-01

浅析存量住房翻新对玻璃需求的影响

拿地、开工、施工、竣工的传导链条来看，房地产市场的好转需要时间，玻璃需求因此受限。不过，城市更新过程中，存量住房翻新数量将逐步增加。在工程需求下滑的背景下，存量住房家装需求增加和产品升级为玻璃行业提供了新的增长点。 [房地产市场处于新发展阶段] 玻璃主要用于门窗、幕墙、隔断等建筑构件，房地产领域的需求占玻璃总需求的70%。这一比例反映了房地产行业与玻璃行业的紧密联系。图为各领域需求在玻璃总需求中的占比图为房地产市场建设周期在房地产建设周期，拿地、开工、施工、销售（预售）和竣工是关键环节，它们共同构成房地产项目的生命周期。这些环节的时序和效率对房地产市场的健康发展和企业运营至关重要。房地产开发周期的起点，涉及土地的购买或租赁。开工一般比拿地滞后6~9个月，这期间开发商需要进行项目设计和规划。施工在开工之后，是项目进入实际建设的阶段。在项目进展到一定阶段后，开发商开始预售，以筹集资金。竣工是最后一个环节，通常比开工滞后2.5年。在过去的20年，销售和投资通常保持同步，这意味着销售的增长通常伴随着投资的增加。然而，在商品房处于去库存周期时，销售领先于拿地。这种情况下，销售欠佳导致收入减少，进而抑制开发商的拿地意愿。当库存去化、销售转好，市场的预期和信心出现拐点后，开发商的拿地意愿才会提升。这种动态反映了房地产市场的周期性特点，以及销售和投资之间的相互影响。开发商对市场趋势和政策变化较为敏感，需要在适当的时机做出决策，平衡销售和投资，实现可持续发展。为了促进房地产市场的平稳健康发展，国内实施了一系列调控政策。当前，房地产行业正处于调整过程，商品房可售面积处于相对高位，销售相对平稳，暂未看到拐点。现阶段，新开工面积与竣工面积的变化映射了行业发展的新态势。通过分析新开工项目向竣工项目的传导路径，可以预见，未来几年，竣工需求较弱。在此基础上预测，浮法玻璃需求下滑。正常情况下，开发商的销售和投资同步，即所谓的“以销定投，销投一体”，这意味着开发商通常会根据当前的销售情况来决定未来的投资规模，以确保资金的有效利用和项目的顺利进行。然而，在房地产市场的去库存阶段，情况有所不同。由于库存积压，开发商可能会减少投资，以避免进一步增加库存。此时，投资滞后于销售，销售端的变化成为判断市场趋势的重要指标。销售通常领先于拿地6~9个月，这是因为企业需要根据销售情况决定后续土地购买计划。开工通常滞后于拿地6~9个月，这是因为企业在购买土地后需要一段时间进行项目设计和规划。竣工通常滞后于开工2.5年，这是因为从开工到竣工需要经历一定的建设周期。展望未来，房地产行业已经进入新的发展阶段，长期供需、政策格局都发生了较大变化，对玻璃企业而言，需要适应市场变化，以保持竞争力。 [旧房翻新数量呈现增加趋势] 中国的城镇化进程在过去几十年里明显提速，大量人口迁移至城市，这一趋势推动了商品房建设，进而增加了玻璃需求。而随着城镇化水平的提升和人均住房面积的增加，房屋竣工速度逐渐放缓，玻璃需求增速随之放缓。可以发现，当前，玻璃需求中家装需求在抬升。究其原因，是存量住房翻新需求上升。过去几十年里建成的大量住宅，随着时间的推移需要进行翻新和升级。这些住房在翻新过程中，对玻璃的需求不可小觑。这一趋势对玻璃行业而言既是挑战，也是机遇。挑战在于竣工环节玻璃需求减少，机遇在于家装市场需求增加。玻璃企业应当适时调整产品结构和市场策略，以更好地满足家装市场的需求。比如，开发适用于家装市场的玻璃产品，如节能玻璃、装饰玻璃等；改进销售和服务方式，以吸引家装市场的客户。图为房地产领域的玻璃需求结构图为房地产竣工面积和城区面积政策在城市更新和改造方面发挥了重要作用。各级政府围绕项目立项与审批、资金支持与保障、土地使用与管理、规划设计与实施、公共服务与配套设施等方面出台了相关政策，旨在推动城市品质的提升和土地利用效率的提高。比如，深圳市罗湖区的“三旧”改造项目，即对“旧城镇、旧厂房、旧村庄”进行改造。这种改造不仅改善了城市环境和居住条件，而且提高了土地利用效率。贝壳研究的结果揭示了住房市场的变化，特别是住房消费模式的变化。住房市场回归居住属性，人们倾向于改善居住条件，以提高居住的舒适度和便利性。这一趋势在核心城市尤为明显。具体而言，居民对10年以内次新房和四居室的需求较高，这反映了人们对高品质居住环境的追求。在此过程中，一线城市表现最活跃，二线城市次之。这种差异可能与不同城市的新房供应状况和旧房分布有关。选择二手房（次新房）的主要原因包括教育、医疗、交通配套、无交付风险、位于核心区域、装修简单、价格相对便宜等。这些趋势对玻璃行业具有重要意义。随着二手房市场的活跃和装修需求的增加，玻璃需求相应增加。图为住房翻新需求在家装需求中的占比家装需求的两个主要组成部分为新增住房装修需求和存量住房翻新需求。新增住房装修需求包括城镇化需求、改善型需求和拆迁需求。这部分需求随着城镇化进程的推进和人口数量的变化，可能会保持稳定增长。贝壳根据一定比例测算了存在翻新需求的房屋数量，并假设10年为一个装修周期，发现翻新需求在家装需求中的占比正逐步提升，预计2024年升至63%。根据贝壳的预测，到2030年，翻新需求占家装需求的比重将达到68%。这表明存量住房的翻新需求在未来几年将继续增长。然而，2024年至2028年，翻新需求的同比增速较小，整体占比维持在65%一线。截至目前的数据显示，竣工累计同比下滑20%，翻新需求增长4%。尽管翻新需求增加，但很难完全弥补竣工需求下降的影响。不过，值得注意的是，家装需求在上半年表现较好，为玻璃市场提供了重要支撑。家装需求的增加主要归功于新房装修和二手房翻新的增加。玻璃产品中，两玻一腔产品逐渐向三玻两腔产品转移，越来越多的家庭选择三玻两腔产品，这不仅提高了隔热性能，而且增加了玻璃用量。产品升级对玻璃行业而言是一个积极信号，意味着需求的增长。综上所述，尽管竣工需求的下降对玻璃行业造成一定压力，但家装需求增加和产品升级为玻璃行业提供了新的增长点。表为100平方米建筑的玻璃用量图为三玻两腔玻璃产品示意图为15个城市二手房成交面积变化回测翻新需求增长对玻璃需求的拉动作用，以及分析二手房市场与玻璃期货价格走势的相关性，对于预测玻璃行业走向、调整玻璃行业发展策略非常重要。2020年以来，二手房市场和玻璃期货价格走势的相关性逐渐增强。未来几年，在竣工端对玻璃需求支撑稳定的背景下，二手房数据是需要加强观测的指标。总结下来，随着城镇化步入成熟阶段，新房向城市周边转移，核心区域旧房翻新比例增加的特征更加明显。在城市更新过程中，翻新需求的占比将逐步提升。从年内的调研情况来看，家装需求明显好于工程需求，且产品升级带来了更多的玻璃用量。 [玻璃供需矛盾仍需时间解决] 玻璃市场供需矛盾仍存，下游需求结构发生变化，但需求下滑趋势没有改变。上半年，浮法玻璃日熔量为16.8085万吨，累计产量为4147万吨，累计同比增长6.5%。同期，累计表观需求为3953万吨，累计同比增长-1.08%。整体上，玻璃市场强供应和弱需求对比明显。图为周度浮法玻璃生产线开工条数图为浮法玻璃日熔量图为浮法玻璃累计产量及累计同比下半年，在供应减量较慢的情况下，周度表观需求要超过119万吨、累计需求要超过3094万吨，玻璃市场才能实现去库。在竣工顺畅、保交楼顺利的年份，下半年周度表观需求在118万~120万吨，故2024年下半年要实现119万吨的表观需求仍面临不小压力。从玻璃各工艺利润来看，天然气和煤制气产线均陷入亏损状态，下半年存在供应减量预期。2024年全年，如果表观需求能够维持在6058万吨，即与2023年一致，那么在当前供应条件下，库存会在高位波动。不过，厂家利润很难好转。而如果表观需求减少2%，至5946万吨，那么库存会上升，后续厂家减产的可能性增大。图为各工艺玻璃生产利润商品房处于去库存周期时，销售是房地产市场的前瞻指标。当前，销售有待进一步改善。从销售、拿地、开工、施工、竣工的传导链条来看，房地产市场的好转需要时间，玻璃需求因此受限。不过，城市更新过程中，存量住房翻新需求占比将逐步抬升，在工程需求下滑的背景下，家装需求能够提供一定程度的支撑。后续，家装需求随着房屋更新基数的增加、家装更多应用三玻两腔产品，存量住房翻新过程中的玻璃需求将进一步释放，后续值得高度关注。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-01

【双焦周报】宏观政策出现积极信号，黑色预期有所好转

，亏损幅度增加，产量继续下降。需求：房地产市场持续偏弱，基建由于地方政府化债，好项目较少等因素需求较弱，制造业PMI和钢材出口略有走弱，钢材整体需求偏弱。本周财政部指导督促地方加快专项债发行进度，专项债发行速度有所加速，后市基建需求需求有好转。传存量房贷款利率将下降，利好终端消费。库存：铁水产量持续大幅下降，双焦需求弱，市场悲观。本周宏观政策积极表态之后，宏观预期有所好转，下游开始补库，焦煤上游库存下降。焦炭和下游博弈激烈，第七轮提降落地，焦炭整体库存变动不大。总结：中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，制造业和出口也有走弱迹象，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况。当前矛盾：钢厂铁水产量下降到极低位，即期利润有一定修复，后市或开始复产，焦炭第七轮提交落地，市场悲观情绪极致释放。后市仍有一定旺季预期，并且宏观政策表态出现积极信号，预期有所好转，预期短期内黑色链存超跌反弹可能，双焦建议逢低买入。观点：偏多。

混沌天成期货2024-09-01

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