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钢材高位盘整概率较大

行业新发展模式的构建及高质量发展。当前房地产市场的库存压力较大，是行业风险的主要来源。结合近期自然资源部发文，要求商品住宅去化周期超过 36 个月的城市暂停宅地出让。供需两侧双管齐下，缓解当前较大库存去化压力。海外方面，4月美国新增非农就业 17.5万人，为2023 年10月以来低点，失业率再度抬升。美国经济景气度有所走弱，劳动力薪资增长明显放缓，美联储表态近期不太可能加息，市场对通胀顽疾以及美联储偏“鹰”的担忧暂时缓解。据“CME美联储观察”，截至5月3日，市场预期美联储降息的时点为9月，年内降息次数也上升为两次。综上，钢材市场矛盾在积累过程中，同时宏面预期好转。国内地方债发行加速和房地产市场企稳预期。海外方面，美联储把加息排除在目前考虑范围，同时延缓缩表速度。因此国内外宏观环境将持续对钢材价格形成支撑，但现实端好转尚需等待，预计钢材价格上行高度受限，维持高位震荡的概率较大。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

【SMM金属早参】金属普跌 | 铜矿虽缺但电解铜充足 | 锡锭4月产量续增 | 钼价继续探涨

限】为进一步降低购房群众贷款负担，增强房地产市场活力，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，按照因城施策的工作要求，根据《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》（银发〔2022〕294号）文件精神，唐山市政府决定阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，自2024年5月7日起实施。【山西：严查风能、太阳能等能源行业工程招投标突出问题】4月29日，山西省能源局发布公告，公布专项举报受理方式，将在全省范围内规范能源行业招标投标活动，严查能源行业基建工程招投标领域存在的突出问题，强化社会监督。此次投诉举报受理范围，为在2022年10月22日以来启动实施并在2024年5月1日前完成招标投标的全省能源行业新建以及在建工程项目，其中包括电网、煤电、煤矿建设、油气长输管道建设、瓦斯发电、风能、太阳能、生物质能、抽水蓄能和新型储能等项目中的土建工程、机电设备安装工程的招标事项。【一季度锂产品售价下跌致赣锋锂业收入同比下滑但仍不减布局锂矿之热情！】赣锋锂业方面表示一季度受报告期内锂电池市场波动影响，公司产品销售价格下跌，致使公司一季度营收同比下降46.41%，达50.58亿元，净亏损4.39亿元，同比转亏，上年同期净利润23.97亿元。但即便如此，赣锋锂业布局锂矿的热情仍未消退，公司发布公告称，同意全资子公司赣锋国际拟以自有资金3.427 亿美元..... 【特斯拉向超170万中国车主交付车辆上海储能超级工厂或本月开工】2014年至今，特斯拉中国车主数量从最初的15位，增长到170多万，特斯拉上海超级工厂持续向全球输出智能制造的“中国样本”。（电池网）【科创板集体业绩会光伏专场：行业价格下行空间有限多家企业在手订单充足】①多位光伏高管表示，目前国内市场产业链价格已处于低位，继续下降空间有限；多家企业披露当前订单充足。②多家企业看好海外市场。晶科能源董事长李仙德表示，目前光伏海外市场需求乐观，欧洲去库完成需求回暖，同时拉美、中东为代表的新兴市场持续发力，北美市场不断改善。（科创板日报）【台达电4月销售额335.38亿元新台币同比增长6.33%】台达电5月8日公布，4月销售额335.38亿元新台币，同比增长6.33%，环比增长6.2%；1至4月累积合并营业额为1248.36亿元新台币，同比增长0.3%。（财联社）来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-09

铜价涨破8万元/吨下游开工全线受阻！铜矿虽缺但电解铜充足！【SMM分析】

前传统行业订单如水暖阀门、卫浴类产品因房地产市场表现不佳，其需求量亦出现缩减。订单需求更多来源于海外，特别是东南亚与欧洲地区，而国内主要靠新能源汽车与制冷配件作为支撑。大部分铜棒企业表示，市场需求尚可，希望铜价不再出现大幅波动，这将有助于订单恢复稳定。综上所述，由于铜价冲高使下游采购积极性受到较大抑制，市场对于4月订单不乐观。漆包线企业开工率：3月为74.41% 预计4月为71.83% 据SMM调研了解，3月漆包线企业综合开工率为74.41%，环比增长29.3个百分点，而同比减少3.55个百分点，与预期开工率相比高出4.72个百分点。其中，大型企业开工率为79.64%，中型企业开工率为67.82%，小型企业开工率为60.50%。（调研企业45家，调研产能200.8万吨）整体来看，3月漆包线开工率虽略超预期，但整体仍处于往年同期较低水平。在下游需求总量无明显增长，但企业竞争日益加剧的背景下，企业分得的“蛋糕”越来越小，叠加3月时铜价屡创新高，明显抑制新订单增长，传统旺季仅可在个别大厂中得到体现，中小型企业多数难言乐观。分行业来看，本月家电和新能源汽车类订单表现较为乐观，个别头部企业表示其3月产量同比可实现5-10%的增长；变压器用扁线订单也十分乐观，传统电机、电子等行业订单并无亮眼表现。 SMM预计4月漆包线行业综合开工率为71.83%，环比将下降2.58个百分点，同比将下降3.19个百分点。虽4月仍处于行业传统旺季阶段，但因当前铜价已突破80000元/吨，终端企业提货速度再度放缓，市场零单交易寥寥无几，使得企业对4月的新订单增长和生产均难言乐观，仅听闻个别大型企业的家电和新能源汽车类订单尚可维持稳定。另外，在SMM调研过程中，多家企业表示了高铜价下，铝代铜进程将加快的担忧，短期内虽未将产生影响，但长期来看或将影响铜漆包线订单量。缺铜吗？缺矿≠缺铜！受海外矿山扰动影响，海外铜矿供应收紧，这是导致近期铜价持续大涨的主因。但国内真的缺铜吗？首先我们需要知道铜原料不只是指铜矿，还有电解铜和再生铜。铜供应近况废铜进口量：据海关总署数据显示，中国一季度废铜进口量为55.7吨，同比增加15.8%。其中3月，废铜进口量达21.82万吨，创下了自2018年12月以来的最高纪录。废铜进口量的激增，无疑是中国冶炼厂在全球铜精矿供应紧张形势下对原料进行补充的体现。国内废铜产量：据SMM数据显示，中国一季度废铜产量为25.54万吨，同比去年同期减少17.2%。预计4月产量将继续回升至9.8万吨左右。废铜产量减少主因，2月以来，精废铜价差迅速拉大，4月26日一度达到6095元/吨，为2022年6月底以来的新高，这刺激了废铜厂转产阳极铜，导致废铜供应减少，阳极铜供应增加。铜矿供应：据海关总署数据显示，中国一季度铜矿砂及其精矿进口量为698.8万吨，同比增长5.1%。3月中国进口铜精矿及其矿砂233.0万吨，环比增长5.9%，同比增长15.3%。3月铜精矿进口主要增量来自于哈萨克斯坦、墨西哥、塞尔维亚、刚果（金）、俄罗斯联邦等国家。可见除了智利、秘鲁等主要产铜国，中国已经在拓展其它进口渠道。阳极铜供应：据海关总署数据显示，中国一季度阳极铜进口量为25.4万吨，同比2023年一季度减少17.24%。虽然进口减少但近期国内阳极铜市场供应趋于宽松趋势。据SMM最新调研显示，4月份国内南方地区阳极铜市场转向宽松，加工费重心随之回升，主要是由于供应的激增。进口方面，此前延期的货源陆续到港，3月中国阳极铜进口量环比大增，但市场现货货源仍然较少，未有过多成交；国内方面，自3月中下旬起，铜价一路暴涨至80000元/吨大关上方，精废价差持续扩大，再生铜原料整体的供应增加，传导致使废产阳极铜的产量上涨。另外，据SMM价格显示，4月江西地区8mm保阻杆月均盘面扣减约1800元/吨，而4月阳极板加工费月均970元/吨，折算二者利润差距达830元/吨，叠加阳极板生产成本更低且账期更短，导致再生铜杆厂大量转向生产阳极板或者增设圆盘浇筑设备，这也导致市场的供应快速增长。而北方市场受铜精矿原料紧张影响，并未出现格局转向宽松的局面。预计5月，南方地区粗铜与阳极板加工费仍有继续走高的趋势，在供应大量增长之下，冶炼厂库存上升，部分炼厂已出现限量收货的局面，并且将加工费大幅上调，预计5月南方市场仍将呈现宽松格局。未锻轧铜及铜材进口量：据海关总署数据显示，中国一季度未锻轧铜及铜材进口量为137.5万吨，同比增长6.9%。国内电解铜产量：据SMM数据显示，今年一季度国内电解铜产量近292万吨，同比增加7.64%。国内铜库存持续在高位今年以来国内铜库存大幅增加，近期持续维持在高位。据SMM数据显示，5月6日，电解铜境内社会总库存为40.47万吨，刷新2020年4月10日以来的新高，而去年同期仅有16.74万吨，且今年累库时间明显长于往年同期。据SMM调研测算，一季度铜市供需整体处于大幅过剩状态，铜库存久居高位也是一大反映。综合来看：目前国内铜原料端供应整体并不短缺，高铜价抑制下游消费的情况下，五一补库力度不如同期，铜库存在短暂小幅回落后再次回升。展望后市，由于冶炼厂有出口动作预计国内供应量会有所减少。但临近交割且现货贴水较大，预计冶炼厂仍会增加发往仓库的量。而进口铜在近期也有到货，因此，SMM预计本周总供应量会有所增加但增量不多。消费方面，春节后下游消费呈现出了季节性的恢复趋势，但在高铜价抑制下，下游企业开工率同比仍普遍回落，因此，SMM认为本周铜市将呈现供应略增消费不佳的局面，本周库存会继续增加。消费终端方面，后市需关注高原料价格传导后的消费购买度。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-08

金属近全线飘绿焦煤跌4.72% 锰硅涨3.22% 欧线集运刷历史新高【SMM日评】

【SMM日评：金属近全线飘绿焦煤跌4.72% 锰硅涨3.22% 欧线集运刷历史新高】截至今日日间收盘，内盘基本金属近全线收跌仅沪铅涨0.99%，沪镍跌2.84%，氧化铝跌2.39%，沪锡跌2.26%，沪铜跌1.89%，沪铝跌1.40%，沪锌跌0.94%。其中，沪铅今日刷2019年1月2日以来新高至18055元/吨后涨幅收窄。欧线集运主连收涨3.53%，今日刷历史新高至3196.5。 SMM5月8日讯：金属市场：截至今日日间收盘，内盘基本金属近全线收跌仅沪铅涨0.99%，沪镍跌2.84%，氧化铝跌2.39%，沪锡跌2.26%，沪铜跌1.89%，沪铝跌1.40%，沪锌跌0.94%。其中，沪铅今日刷2019年1月2日以来新高至18055元/吨后涨幅收窄。 LME金属全线飘绿，截至今日15:51分，伦镍跌2.84%，伦锌跌2.30%，伦铜、铝跌超1.80%，伦锡跌1.24%，伦铅跌0.78%。其中，伦铅刷2023年11月22日以来新高至2254.00美元/吨后回落。碳酸锂、工业硅分别跌1.62%、1.17%。欧线集运主连收涨3.53%，今日刷历史新高至3196.5。锰硅今日续涨，刷20

SMM上海有色网2024-05-08

金属近全线下跌双焦均跌超3% 沪镍跌2.53% 沪铅涨1.55%【SMM午评】

二表示，抗通胀进展停滞不前，部分归因于房地产市场的强势，这意味着美联储将需要在“较长一段时间内”保持借贷成本不变，甚至可能全年按兵不动。其他货币方面：日本央行行长植田和男在与日本首相岸田文雄会面的第二天，针对日元弱势的发言口气转强了，向金融市场发出了有关潜在政策举措的明确警告。“汇率对经济和通胀会产生重大影响，”植田周三在议会回答问题时表示。“视这些波动而定，可能需要采取货币政策应对措施。”植田也表示，重要的是要注意到一个事实：随着日本企业越来越愿意通过涨价将升高的成本转嫁给客户，日元疲软对通胀产生影响的可能性比以前更大。这位行长似乎调整了他对日元的言论基调，外界将他上个月发表的言论视为温和，以至于外汇交易员继续抛售日元，日元一度跌破1美元兑160日元，为34年来首次。（财联社）数据方面：今日将公布德国3月季调后工业产出月率、美国3月批发库存月率终值、美国5月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等数据。此外，值得关注的是2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利接受电视台的采访；美联储副主席杰斐逊就经济发表讲话。原油方面：原油期货小幅下行，截至11:45分，美油跌0.24%，布油跌0.29%。此前美国石油协会(API)公布的数据显示，美国原油和成品油库存增加，这是需求疲软的一个指标，使得油价承压。加沙停火的希望也在最近几个交易日给油价带来压力。 API数据显示，在截至5月3日的一周内，原油库存增加50.9万桶。汽油库存增加146万桶，馏分油库存增加171.3万桶。美国能源信息署(EIA)于周三22:30发布库存报告。接受调查的分析师预计，上周美国原油库存或减少约110万桶。EIA周二上调了对今年世界石油和液体燃料产量的预测，并下调了需求预测，这暗示市场供应充足，而此前的预测显示供应不足。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-08

【能化早评】以色列军事行动被认为是有限的，美国仍在施压和谈

2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至4.30日，国内82.2%，环比增2.5%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。需求端：截至4.30日，下游加权开工79.3%，降0.3个百分点；其中MTO开工率在89.05%，降1.5个百分点，开工仍在高位，有检修企业延续停车；传诚志将长停车一套30万吨MTO装置；兴兴5月中检修（虽还未完全确定，但确有甲醇方面的买卖动作）。传统下游开工54.7%，升2个百分点（主要醋酸部分装置恢复，开工大幅回升）。库存：截至4.30日，港口库存62.74减2.05万吨，工厂库存34.68减1.8万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。短期供低需高，港口库存偏低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。假日期间到港正常，海外价格持稳，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃影响甲醇上方空间。 PP PP日评：供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至4.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工分化。PP下游行业平均开工降0.2个百分点至52.2%，较去年同期高3个百分点。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PP上游去库转缓，中游库存持稳；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PP下游开工正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工近两周已拐头向下进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、宏观预期有支撑，原油定中枢）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至4.25日下游制品平均开工率较上周持稳至448%，较去年低5个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PE中上游去库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回至正常（贸易数据显示，近两周也明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，当原油止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-08

【能化早评】以色列进攻拉法，原油仍看巴以和谈进展

2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至4.30日，国内80.8%，环比增0.4%；5月初仍有3-4套装置集中检修，目前预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。需求端：截至4.30日，下游加权开工79.3%，降0.3个百分点；其中MTO开工率在89.05%，降1.5个百分点，开工仍在高位，有检修企业延续停车；传诚志将长停车一套30万吨MTO装置；兴兴5月中检修（虽还未完全确定，但确有甲醇方面的买卖动作）。传统下游开工54.7%，升2个百分点（主要醋酸部分装置恢复，开工大幅回升）。库存：截至4.30日，港口库存62.74减2.05万吨，工厂库存34.68减1.8万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。节前伊朗商谈、贸易商补空事件已结束，但也要等累库加深、负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。假日期间到港正常，海外价格持稳，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃压制甲醇上方空间。 PP PP日评：供应端：截至4.25日，PP开工率持稳至84.2%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至4.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工分化。PP下游行业平均开工降0.2个百分点至52.2%，较去年同期高3个百分点。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PP上游去库转缓，中游库存持稳；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PP下游开工正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工近两周已拐头向下进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、宏观预期有支撑，原油定中枢）。 PE LLDPE日评供应端：截至4.25日PE开工率84.2%，升5个百分点，开工开始回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至4.25日下游制品平均开工率较上周持稳至448%，较去年低5个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PE中上游去库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也开始进入春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回至正常（贸易数据显示，近两周也明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，PE主要跟随原油、宏观预期，当原油止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-07

关注中小盘股的配置机会

和优化增量住房的政策措施”。强调要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。这或许代表着房地产政策已经过渡到合理支持需求端、推动市场供求平衡和高质量发展的新阶段。这对宏观经济总需求的恢复有较大帮助，也有利于进一步降低信用层面的系统性风险。在科技领域，中央政治局会议继续强调“因地制宜发展新质生产力”，并具体指向国家战略科技力量布局、新兴产业、未来产业、传统产业升级等。同时指出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。近期在商汤科技大涨的带动下，港股中的科技和互联网企业也出现估值修复。由于“五一”假期期间港股市场的强势表现，叠加政策预期升温，节后A股指数Beta层面或有多头机会，其中中小盘指数的价格弹性相对较好，短期以中证500和中证1000指数为代表的中小盘股可能走出震荡区间，投资者可关注中小盘股的配置机会。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-07

【劳动节后总结】黑色：地产利好+复产进行时，碳元素仍将强于铁元素

保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。 2、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.60%，环比上周增加0.87个百分点，同比去年减少1.09个百分点；高炉炼铁产能利用率86.24%，环比增加0.71个百分点，同比减少3.25个百分点；钢厂盈利率52.81%，环比增加2.16个百分点，同比增加30.73个百分点；日均铁水产量230.67万吨，环比增加1.95万吨，同比减少9.81万吨。 3、5月2日，综合性大型钢铁公司安赛乐米塔尔 (ArcelorMittal) 发布2024年第一季度运营报告。报告显示，一季度安赛乐米塔尔集团铁矿石总产量为1020万吨，环比增加2%，同比减少5.6%；其中安塞乐米塔尔加拿大和利比里亚地区自有铁矿石产量合计为650万吨，环比增加4.8%，同比减少3.0%。发运量来看，一季度安塞乐米塔尔加拿大和利比里亚地区铁矿石发运总量为630万吨，环比增加3.3%，同比减少14.9%。 4、5月2日，印度国营矿企NMDC（印度国家矿业开发公司）发布2024年4月产销数据。4月NMDC铁矿石总产量为348万吨，同比减少0.9%；铁矿石销量为353万吨，同比增加2.9%。此外，NMDC财务主管Shri Amitava Mukherjee表示，得益于印度不断增长的铁矿石产量和需求，NMDC将2025财年（2024年4月-2025年3月）铁矿石年产量目标瞄准5000万吨，即实现10%以上的产量增长。 5、五一假期，楼市利好政策持续加码。北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布开展商品房“以旧换新”活动，南京都市圈9城公积金互认互贷，其中包括安徽多个城市。与此同时，江苏无锡、广东肇庆宣布多项房地产扶持措施。 — 劳动最光荣微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-05-06

灵活运用政策工具，加快专项债发行-2024年4月30日申银万国期货每日收盘评论

于市场预期，制造业和基建投资表现亮眼，房地产市场仍然处于调整转型中，不过成都等地继续优化地产政策，地产股走强，市场风险偏好提升。美国4月PMI初值跌至49.9%，第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，不及市场预期，美国财政部第二季度借款预估高于市场预期，美债收益率有所回落。受市场风险偏好提升和央行提示长期利率风险影响，期债价格持续调整，加上超长期特别国债供给增加，长端期债价格波动将加大，建议方向性策略上暂时观望，关注做陡曲线策略，长假注意控制风险。 02 能化【原油】原油：期待加沙停火协议取得进展，地缘政治溢价缓解，sc下跌1.03%。NBC新闻援引一名以色列官员的话说，以色列正在等待哈马斯对停火提议做出回应，该提议要求释放33名人质以交换巴勒斯坦囚犯。哈马斯代表团预计将于周一抵达开罗，讨论停火提议。市场等待美联储5月1日的货币政策决定，这可能会提供更多有关利率决策方向的线索。通胀和劳动力市场保持韧性之际，投资者谨慎地消化美联储今年或明年利率变动的可能性。人们普遍预计，美联储周三将维持利率区间在5.25%至5.50%不变。分析师表示，美联储主席鲍威尔可能会对经济前景持谨慎态度，概述通胀依然高企和劳动力市场吃紧的风险。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.03%。截至4月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.59%，环比下降1.41个百分点，较去年同期上涨3.29个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.92%。受国内CTO/MTO装置稳定运行影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。进口船货到港卸货速度缓慢且刚需提货稳定，本周体沿海库存稳中下降。截至4月25日，沿海地区甲醇库存在63.2万吨，环比下跌5.85万吨，跌幅为8.47%，同比下跌7.6%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月26日至5月12日中国进口船货到港量70.4-71万吨。近期改港船货频发，关注重要下游工厂运行情况。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7540，成交一般。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，近期原油价格转弱，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，提升空间有限。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【PTA】 PTA：PTA2409价格周二收跌于5908元/吨，现货价格5880元/吨，国内PTA加工费362元。本周PTA装置负荷提升，据卓创，有两企业PTA装置陆续重启，某企业225万吨PTA装置恢复正常，其他个别装置负荷窄幅波动，至本周四PTA装置负荷提升至79.9%。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：MEG2409合约价格周二收涨于4462元/吨，华东市场均价在4345元/吨，乙二醇月度产量预计在140万吨附近，环比上月下降27万吨，降幅16.16%，进口方面，受到海外装置负荷恢复影响，预计进口量在50万附近，相对于3月份进口量提升5万吨附近，表观消费量预计在189万吨，环比上月减少20万吨附近，聚酯产量613万吨，乙二醇聚酯端需求在205万吨，非聚酯需求量8万吨附近，总需求量在213万吨，四月供需差数据为-20万吨附近，供需结构数据表现靓丽。目前，主要的交易逻辑是乙二醇的产业结构调整仍未完成，产业结构仍然处于供大求阶段。进口方面，目前乙烷裂解装置效益较好下，海外装置开工情况好转，进口量开始恢复,预计乙二醇价格继续维持下跌趋势。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势下跌，持仓缩减，临近五一假期，资金离场明显。供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，原料价格止跌回升。国内外产区均逐步开割，伴随降雨增多，供应释放，原料端价格承压，后期新胶释放预期持续加强，供应端压力增加，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，临近五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，RU持续回落后预计继续下跌空间有限，短期预计维持震荡整理。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃盘面回落，节前市场避险情绪增加，持仓下降。基本面角度库存消化缓慢，连续反弹的基本面驱动下降。数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱期货节前回落，节前持仓下降明显。短期市场消息较多，但仍需要聚焦供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏弱震荡。焦煤现货价格涨幅放缓，焦炭第四轮提涨落地。矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力仍有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续同期低位；持续控产背景下，焦化厂端库存压力逐渐减轻。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。综合来看，铁水产量增长缓慢，双焦市场仍处供需双弱格局，当前煤焦钢产业链上游利润尚可、自上而下转移利润的空间仍存，双焦价格的上方空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1500-1900，J2409波动区间1950-2450。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价偏强震荡，SF2409期价冲高回落。外矿山报价上调叠加澳矿山发运受限消息扰动、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至7100元/吨左右，行业利润逐渐改善；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂利润偏低、复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润偏低，厂家提产积极性较弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平，持续控产背景下厂家库存有所消化。综合来看，市场供需关系逐渐修复，夯实双硅价格的底部支撑；但成材产量偏低、钢厂利润有待改善，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7250-8250，SF2409波动区间6650-7250。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期步入调整，大幅回落后近日企稳。随着中东地区局势没有进一步发酵，风险溢价下降金银出现较大幅度调整，关注点可能重新回到对经济数据以及美联储政策路径的关注上。而由于近期高于预期的通胀数据，降息预期持续降温，市场或担心5月美联储释放鹰派言论。黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性，令其回落后有买盘支撑。不过短期来看贵金属可能继续面临调整行情。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7400元/千克，AU2406合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，创十余年新高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.29%。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货将导致库存进一步回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.26%，宏观与基本面多空交织，镍价宽幅震荡运行当中。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行，策略上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡运行。市场成交有所好转，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，北方硅企开工小幅回升，市场整体产量重回高位水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工仍处同期高位；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场高企库存消化缓慢、对硅价的表现形成压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。 05 农产品【苹果】苹果：苹果05合约节前最后一个交易日出现大跌。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，4月30日国内生猪均价14.82元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：白糖05合约节前最后一天价格出现波动。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6480元/吨，云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，4月产量或继续下滑；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力。但是考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘反弹，主力06收于2982.6点，收涨5.08%。最新公布的SCFIS欧线为2175.94点，环比上涨41.09点，对应5月船司的第一轮提涨，预计仍有空间。近期长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货和长协谈判影响，8月和12月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-01

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