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活跃资本市场 股指有望走强—8月份股指期货投资策略报告
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和2.89%。 会议还指出,要适应我国
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供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求。本次内容没有提及“房住不炒”,预计相关地产政策有望进一步放松。7月21日国务院常务会议正式审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》,加大对城中村改造的政策支持。我们预计政治局会议中提及的城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设也能改善地产投资下滑,提振市场对房地产领域的信心。自政治局会议召开后,房地产板块连续3个交易日上涨,累计涨幅超7%,对上证50和沪深300指数的拉动作用尤为明显。 业绩证伪资金理性 中特估凸显价值 7月中旬以来,A股逐渐进入到了中报业绩披露期,在现实数据之下资金更显理性。根据已公布的财报披露日,有77家上市公司会在7月披露中期业绩,5153家上市公司会在8月披露中期业绩。根据二季度已披露的经济数据,我们认为上市公司中期业绩相对应地仍会处于一个缓慢恢复的过程,且上证50和沪深300指数所代表的大企业的业绩增速预计仍会好于中证500和中证1000指数所代表的中小企业,这一情况和一季度业绩披露的时候大概率类似,不过我们也要看到私营和中小企业经营情况在逐步改善。7月27日公布的6月工业企业利润数据,从结构上来看,私营企业利润同比由降转增,股份制企业降幅收窄6.4%。 由于在一季度业绩披露期间,权重股业绩表现较好刺激了上证50和沪深300指数相对走强,预计在二季度业绩披露期间,这两个指数也会较多受到资金关注。从四个股指行业分布来看,上证50指数包含的中特估概念有12只,所包含的市值达71325亿,而沪深300指数包含的中特估概念有48只,所包含的市值达171250亿。沪深300指数包含了90%以上的中特估指数成分,但是因为该中特估成分在沪深300指数中所占比重为34.42%,低于上证50指数的39.24%,因此,即使上证50指数仅包含了37.83%的中特估指数成分,它依然是最接近中特估指数。 今年以来2023年中特估指数表现好于上证50指数,截至7月27日,万得编制的中特估指数累计上涨23.68%,而上证50和沪深300指数累计下跌2.27%和上涨0.79%,超额收益明显,而中特估指数表现和其他两个指数拉开距离主要是在3月初到5月初,而这段时间正值一季度业绩披露期。我们认为进入二季度业绩披露后,中特估指数仍会有相对超额的表现。 海外风险缓解,人民币汇率企稳反弹 7月27日,美联储宣布,将联邦基金利率目标区间由5%-5.25%上调25个基点至5.25%-5.5%,达到22年来最高,符合市场预期。这是美联储自去年3月以来的第11次加息。自美联储2022年3月启动本轮加息周期以来,累计加息幅度已达525个基点。本次声明继续重申,在评估合适的货币政策立场时,委员会将继续监控未来的经济数据的影响,并继续重申“坚决承诺将让通胀率回落至2%这一目标。” 对于美联储加息周期,市场普遍认为已经接近尾声,7月有可能是美联储本轮加息周期中的最后一次,且明年美联储有可能会开启降息。在过去中美利率持续倒挂和人民币相对美元贬值的情况下,人民币资产吸引力有所下降,对全球投资者来说,放弃美元资产而购买人民币资产的机会成本较高。随着美联储加息进入尾声,人民币汇率自7月以来相对美元出现企稳反弹,利率倒挂现象有望改善,我国权益资产的配置价值也逐步提升。 03 波段交易逻辑 展望8月,主要关注:(1)经济数据;(2)国内政策落地情况;(3)海外风险。 7月政治局会议释放积极信号,后续各项扶持政策有望出台,6月经济数据也表明基本面有好转迹象,海外方面美联储加息落地后人民币汇率企稳回升,市场信心有所恢复,各项因素综合来看利于股指后续走强。我们认为未来决定股指上涨空间的因素主要在于经济表现的边际变化、各领域具体政策的进一步落地情况和海外宏观环境。从市场风格上来看,权重股有望继续强于中小盘股。 综合判断,我们认为8月股指有望走强,操作上建议股指期货做多为主,预计8月份上证50核心区间维持在2500-2750点,沪深300核心区间维持在3800-4150点。 04 风险提示 针对8月份的交易策略,潜在风险主要体现在以下两个方面: 1、经济复苏步伐仍然偏弱 虽然6月份数据显示经济已经出现边际转好,但不排除复苏进程仍然较为曲折。 2、政策出台不及预期 市场目前对后续政策预期较强,若未来政策落地不及预期,可能对股市也会造成不利影响。
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申银万国期货
2023-08-02
2023年8月2日申银万国期货每日收盘评论
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线相关配套支持政策陆续出台,预计将带动
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市场
销售和投资企稳回升,国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。海外美国第二季度实际GDP好于预期,美联储和欧洲央行如期加息,惠誉下调美国长期评级,美债收益率回升。在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下,预计国债利率以上行为主,关注后续落地的相关政策。 02 能化 【原油】 原油:sc上涨1.23%。市场关注点转向本周五(8月4日)举行的欧佩克及其减产同盟国部长级监督委员会会议。预计此次会议将为市场前景提供一些信息。7月3日,沙特阿拉伯表示减产将延长至8月份,并补充说可能会进一步延长。然而沙特单方面减产可能会显现出负面后果。美国石油学会数据显示,上周美国原油库存大幅度下降、馏分油库存和汽油库存也有减少。截至7月28日当周,美国商业原油库存减少约1540万桶,汽油库存减少约170万桶,馏分油库存减少约51.2万桶。SC2309区间570-650,建议择机介入多单。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨0.69%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在76.29%,较上周上涨0.76个百分点。本周期内,安徽、陕西一体化烯烃装置提负,山东某MTO装置降负。短期内装置波动预期变化有限。截至7月20日,国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%,较上周上涨0.23个百分点,较去年同期下跌4.26个百分点;西北地区的开工负荷为70.68%,较上周下跌1.15个百分点,较去年同期下跌7.61个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在93.68万吨,环比下跌1.92万吨,跌幅为2.01%,同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。预计7月21至8月6日国进口船货到港量在73.14-74万吨。MA309波动区间2200-2350,建议观望为主。 【橡胶】 橡胶:周三橡胶走势上涨,BR01收于11115,上涨145,近期丁二烯橡胶陆续有检修恢复,产量预计提升,供应端存在一定压力,上游丁二烯价格震荡走高,对顺丁形成支撑。下游半钢胎市场表现仍较好,开工保持稳定,全钢胎相对偏弱,夏季高温影响开工有所下滑。短期预计期货盘面延续强势。RU09周三企稳,收于12210,上涨25,国内产区胶水持续释放,海外产区产量也逐步增多,保税区库存再次回升,仍压制价格,国内需求季节性转淡,基本面相对偏弱,短期宏观利好释放后,预计走势维持区间震荡。 【纸浆】 纸浆:纸浆今日偏强震荡。加拿大港口罢工延续,导致个别浆厂临时停产,针叶浆产能边际减少,供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位,针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱,6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般,成品纸走势趋弱,造纸利润也维持低位。短期盘面表现强势,但。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分上调100。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分上调50。煤化工7410,成交较好。基本面角度,夏季检修对冲供给,供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后,聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上,美国原油库存下降,需求稳定复苏,推动油价重心继续上移。策略角度,化工品夏季检修逻辑依旧,连续反弹之后,或有震荡,可适度滚动操作。预计PE09合约波动区间8000—8500,操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。 【PTA】 PTA: 主力2309合约周三收跌于5966元/吨,华东现货参考5992元。PX中国台湾在1090美元。PX加工费在458美金,PTA加工区间参考130元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。韩国7月PX出口总量约35.7万吨(环比降3万)。其中出口至中国大陆27.3万吨(环比降5.6万),中国聚酯行业周度平均产能利用率:91.15%,较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是:周内国内聚酯行业个别装置减产,如安阳化学,市场整体供应略有收缩,导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌,预计价格偏弱运行,价格波动在5300-5900元/吨。 【乙二醇】 乙二醇:主力2309合约周三收跌于价格4113元/吨,华东现货在4088元。库存方面,华东MEG主要库区库存统计在96.32万吨附近;内贸中转罐4.2万吨附近,较上期增加0.8万吨。近期受天气影响,部分船期后移,整体卸货速度较慢,库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近,相对较为充裕,部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下,乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行,快速补充市场供应。下周乙二醇波动区间(4100-3900)。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:国内纯碱市场平稳运行,厂家出货情况尚可。河南金山开工尚未恢复,南方碱业预计下周检修,近期纯碱厂家整体开工负荷进一步下降。近期下游用户适量补货,新单价格重心有所上移。国内浮法玻璃价格稳中有涨,多数区域出货良好。华北今沙河小板价格稳中小涨;华中多数价格暂,多数出货好转;华东江浙皖地区个别厂价格上调1-2元/重量箱不等,其他厂报价暂稳,区域内成交存差异,山东出货略显一般,其余区域多数厂出货尚可;华南市场漳州旗滨、河源旗滨、阳江明轩、广西南宁、福建龙泰白玻价格上调1元/重量箱;东北佳星上涨1元/重量箱;西南成都台玻涨1元/重量箱。基本面角度,玻璃期货盘面震荡运行,期现基差修复。纯碱今日走势分化9月偏强,1月偏弱。夏季检修逻辑依旧,同时后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度,主力合约1月,连续上行后或震荡整理。 03 黑色 【煤焦】 煤焦:日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。产地安监力度趋严提振市场情绪,焦煤价格持续上涨,焦炭第四轮提涨开启。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻,但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位,进口补充作用仍存,行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损,焦炭产量小幅下滑,焦企库存持续消化,但后市若焦煤价格松动,焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季,钢厂利润难有大幅扩张,平控政策约束下钢厂增产空间受限,需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看,需求端的表现难有超预期增量,在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束,成本端推升的价格提涨或难持续,谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600,J2309波动区间1900-2400。 【铁合金】 铁合金:受宁夏控耗消息扰动,今日锰硅、硅铁10合约冲高回落。目前控耗限产具体要求暂未落实,宁夏淘汰类产能占比较小,预计控耗常态化背景下、双硅开工受到的扰动较为有限。目前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润仍存。硅铁平均成本在6600元/吨左右,行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足,产量水平居于高位,市场库存消化缓慢;厂家复产增加,硅铁产量持续回升,市场供应压力趋增。需求方面,终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大,平控政策约束下钢材产量增幅受限,双硅需求难有进一步的增长。综合来看,锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢,硅铁产量持续回升、供应压力趋增,双硅价格上方压力仍存,关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000,SF2310波动区间6600-7200。 04 金属 【贵金属】 贵金属:美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场期待,市场预期7月已是美联储加息终点,当前金银整体偏强。美国近期经济表现仍然表现韧性,美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期 ,联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑,没有风险事件的情况下难以达到降息门槛,近期在美元和人民币反弹下,后市持续上行的动力不足或以调整为主,本周重点关注本周美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。 【铜】 铜:日间铜价延续回落,重回7万整数关口下方,获利回吐和LME库存持续增加使得铜价走低,LME库存连续两周增加,增幅超20%,至7.4万吨。精矿加工费持续小幅增加,促使铜产量特别明显增加,今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降,但铜需求预计持平,空调产量延续较高增速,电力投资可能是拉动铜需求的主要行业,国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期,以及美联储大概率加息影响,短期CU2309合约区间波动,下方支持68000,上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价失去夜盘涨幅。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看,下游基建、家电、汽车良好,房地产疲弱,需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落,但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。 【工业硅】 工业硅:今日SI2309期价偏强震荡。现货方面,华东553通氧硅价维持在12900元/吨,市场交投气氛清淡,终端备货仍显谨慎。供应方面,北方部分前期检修产能复产,受限产影响、四川复产节奏偏缓,丰水期云南开工升至高位,供应端整体上仍显充足。需求方面,多晶硅去库情况较好,价格止跌企稳,行业开工持稳于高位水平;原料成本上涨铝合金价格上调,但市场成交清淡,企业开工积极性一般,采购原料工业硅仍以刚需为主;有机硅开工波动不大,行业利润倒挂程度加深,企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看,淡季下游需求的回暖程度有限,丰水期市场库存的消化难度进一步增加,硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。 【碳酸锂】 碳酸锂:今日碳酸锂期货主力合约持续横盘震荡,上游矿石价格小幅回落,碳酸锂现货市场价格回落5000元/吨,主力合约基差收缩至40000点左右,7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下,上游碳酸锂企业有挺价意愿,可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩,中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看,未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速,碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象,持续关注下半年过剩情况,主力合约基差持续收缩,逐渐利于卖出套保,锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格,后市预计主力合约宽幅震荡,LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日窄幅震荡。储备棉轮出前两日成交率100%,纺企竞拍热情高涨,高成交价短期支撑棉价。滑准税配额增发75万吨,基本符合市场预期,短期供应紧张压力得到缓解,但利空影响预计有限。不过行业淡季下需求承压,短期09合约上方空间受到限制。中期来看,国内棉花产量下滑已成共识,新棉抢收预期升温,中期棉价重心有望继续抬升,建议逢低做多远月01合约,CF401区间17000-19000。 【白糖】 白糖:今日糖价维持震荡。现货方面,广西南华木棉花报维持在7130元/吨,云南南华维持在6880元/吨。总体而言,目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、巴西压榨和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,后国内进口减少,后市注意天气炒作,随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。 【生猪】 生猪:生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据,8月2日国内生猪均价17.58元/公斤,比上一交易日上涨0.65元/公斤。 近期生猪市场情绪出现改善,养殖端从前期的悲观中走出,二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是,前期猪粮比连续4周维持在5:1以下,进入过度下跌一级预警区间,而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季,目前市场进入短期的良性循环中,猪价短期仍存在反弹力量。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH09合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计,截至7月27日,本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨,单周出库量12.17万吨,除山东、陕西产区,其他产区冷库库存结束。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈减弱,关注套袋后的苹果长势,预计AP10合约波动区间8000—10000,操作上建议区间波动操作为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-08-02
政策持续优化,利率上行为主—8月份国债期货投资策略报告
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相关配套支持政策将陆续出台,预计将带动
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销售和投资企稳回升,同时宽信用效果在不断显现,市场风险偏好提升。对于债市来说,2.6%也处于10年期国债收益率的历史低位,支撑位较强,继续做多性价比降低。总体上,在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下,预计国债利率面临上行压力,关注后续落地的相关政策。 正文 01 8月份操作策略 1、轻仓试空 展望后市,在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下,预计国债利率面临上行压力,国债期货价格可能高位回落,操作上建议以轻仓试空为主,总仓位控制在5%左右,策略止损后,如果满足开仓条件,可重新进入,总止损次数不超过3次。 2、套期保值 8月份,预计国债利率以上行为主,建议金融机构关注经济基本面和央行货币政策的变化,结合自身需求,参照套期保值策略采取相关套期保值操作,以锁定相应价位。 3、跨期套利 进入8月份后,2309合约持仓将逐步移仓至2312合约。受市场情绪偏空,近月合约基差回归等因素的影响,预计跨期价差仍有扩大的可能,操作上可以适当做多跨期价差走势,即做多近月合约,做空远月合约。 02 行情分析 1、关键数据表 2、行情图解 7月份以来,国债收益率低位震荡,经济数据不及预期和资金面保持宽松对债市存在支撑,不过月底中央政治局会议和住建部表态优化调整房地产政策,提升市场风险偏好,带动国债利率上行,总体上,5年、10年期国债收益率小幅上行,2年、30年期国债收益率小幅下行。 7月份,国债期货日均成交量为22.54万手,环比减少2.26%,日均持仓量42.31万手,环比增加10.9%,持仓量较上月显著回升。随着收益率跌至历史低位附近,市场分歧加大,预计国债期货套保需求继续保持旺盛,持仓量有望进一步恢复。 7月,市场资金面转松,DR007和SHIBOR:1周维持在1.8%,整体资金面保持相对平稳。 7月份,美国Markit制造业PMI回升至49%,仍处于临界点下方。欧元区、英国、日本等国制造业PMI则均有所回落。 美国6月CPI同比上涨3%,低于市场预期和前值,连续12个月涨幅回落,且为2021年3月以来最小涨幅。剔除波动性较大的食品和能源价格后,核心CPI同比上涨4.8%,为2021年11月以来最小涨幅。 美联储如期加息25个基点,将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%,创2001年1月以来最高。美联储主席表示未来加息仍将取决于数据,9月加息和不加息都有可能,今年不会降息。欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点,为连续第九次加息,符合市场预期,利率达到2008年9月以来最高水平。 上半年国内生产总值按不变价格计算,同比增长5.5%,比一季度加快1.0个百分点。工业生产整体好于预期,6月工业增加值同比增速达到4.4%。不过房地产投资降幅仍在扩大,6月汽车零售额同比下滑1.1%,社会消费品零售同比增速放缓至3.1%,不及市场预期。 6月,企业信贷维持高位,居民信贷显著恢复,企业债券融资也有所恢复,但受去年同期政府债券发行高位影响,政府债券融资显著少增,导致6月末社融存量比上年同期少增9726亿元,社融存量增速继续回落至9%,连续2个月回落,宽信用政策仍需加码。 当前,国内外市场需求依然偏弱,经济恢复的基础还不牢固,经济增长尚未达到经济潜在增长率的区间。预计在宏观政策不断落地和高基数影响减弱的背景下,宽信用效果将继续显现,7月份之后社融存量增速将逐步回升。 2023年一季度随着累积需求释放,
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回暖,销售面积同比降幅收窄。不过随着累积需求释放,经济动能再度转弱,二季度商品房销售同比降幅再度扩大,地产投资、新开工和施工面积降幅持续扩大,再度回落。 本轮商品房销售到今年年初才有所企稳,滞后时间超过四个季度,且6月份降幅仍在扩大。而房地产投资增速降幅在年初收窄后,4月份开始继续扩大。当前随着市场需求转弱和居民收入尚未恢复,仅靠降低利率未能解决实际融资问题,需要提升居民购房信心。 中央政治局指出要适应我国
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供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策。住建部部长表示要大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。随着相关配套支持政策陆续出台,预计将带动一线房地产价格回升,带动
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销售和投资企稳。 上半年,社会消费品零售总额同比增长8.2%,比1-5月份回落1.1个百分点。其中,6月份汽车零售额由升转降,消费复苏出现分化。此外,商品房销售面积同比降幅扩大,住房汽车等大宗消费滞后于聚集型接触型流动型消费。 从环比看,CPI下降0.2%,降幅与上月相同,CPI同比由上月上涨0.2%转为持平,保持基本平稳。PPI环比下降0.8%,降幅比上月收窄0.1个百分点。市场需求依然不足,加上去年同期基数影响,本月PPI同比下降5.4%,降幅比上月扩大0.8个百分点。预计在宏观政策不断落地和高基数影响减弱的背景下,下半年物价将保持稳定,PPI降幅将逐步收窄。 在低基数影响下,全年完成5%的经济增速目标压力不大。但经济持续恢复需要关注以下情况:一是关键的变量还是在
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,关注进一步落地的相关政策及高频数据情况,居民信贷的回升情况;二是海外环境的变化;三是消费恢复的情况;四是政府部门的相关政策。 3、债市供需分析 (1)融资情况:融资规模显著回升 截止7月末,我国债券市场存量规模已经超过148万亿元。7月份债券净融资额为13879亿元,环比和同比均显著增加。各项债券均有所增加,其中国债、地方政府债和政策性银行债券分别净融资3173、3287和1568亿元,利率债融资继续保持高位;金融债净融资4996亿元,主要是商业银行债净融资5019亿元,较上月显著增加,银行资金需求恢复。非金信用债净融资973亿元,企业净融资规模交上月小幅回升。 (2)供给分析:8-9月份债券净融资继续处于高位 中央政治局会议指出要更好发挥政府投资带动作用,加快地方政府专项债券发行和使用。预计地方政府专项债融资将继续发力,同时国债和政策性银行债券融资也将继续,带动债券融资处于高位。 4、热点问题:房地产政策引来重大变化 7月24日,中央政治局指出要适应我国
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供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求,促进
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平稳健康发展。 7月27日,住建部部长表示要继续巩固
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企稳回升态势,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 近期,北京市住建委表态,会同相关部门抓紧抓好贯彻落实工作,大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求,促进北京
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平稳健康发展。 深圳市住房建设局表示在市委、市政府领导下,以及上级有关部门指导下,结合我市房地产实际情况,会同市有关部门、中央驻深机构和各区抓好贯彻落实,更好满足居民刚性和改善性住房需求,扎实推进保交楼工作,切实维护
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市场秩序
,促进我市
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平稳健康发展。 广州市住建委表示,在市委、市政府领导下,坚持稳中求进工作总基调,实事求是抓紧推进落实,将结合广州实际尽快推出有关政策措施,大力支持、更好满足刚性和改善性住房需求,促进广州
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平稳健康发展。 上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局表示将在市委、市政府领导下,坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,因城施策,支持刚性和改善性住房需求,做好保交楼、保民生、保稳定工作,促进上海
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平稳健康发展。 从“房住不炒”到“
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的供需格局,发生了本质性的变化”,在新的形势下,要用新的政策来对待。目前北上广深及少部分城市执行认房认贷政策,随着相关配套支持政策陆续出台,预计将带动一二线房地产价格和销售企稳回升,促进
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企稳。具体可以参考2014年9月30日,央行、银监会刚刚发布《中国人民银行中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》,通知明确指出首套房贷利率下限为贷款基准利率的0.7倍。对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭,为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房,银行业金融机构执行首套房贷款政策。同时,在已取消或未实施“限购”措施的城市,对拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的家庭,又申请贷款购买住房,银行业金融机构应根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。在政策发布之后,2014年四季度一线城市商品房成交面积同比率先企稳回升,同步带动二三线城市商品房成交面积回升。 03 交易逻辑 1、地产政策持续优化,国债利率面临上行 尽管经济数据不及预期和资金面支撑债市,但是随着中央政治局会议指出要适应我国
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供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,住建部和各地住建委表示要大力支持刚性和改善性住房需求,预计近期将有相关政策落地。从历史上看,每一轮房地产投资的回升将带动利率上行。短期来看,随着一二线相关配套支持政策将陆续出台,预计将带动
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销售和投资企稳回升。 此外,目前宽信用政策也在不断落地,6月份金融数据也显著超预期,宽信用效果在不断显现,大宗商品价格已经率先企稳,人民币汇率也有所走强,股市已经企稳,市场风险偏好提升。对于债市来说,2.6%也处于10年期国债收益率的历史低位,支撑位较强,继续做多性价比降低。 总体上,在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下,预计国债利率面临上行压力,关注后续落地的相关政策。 2、套期保值交易逻辑 8月份,预计国债利率以上行为主,建议金融机构关注经济基本面和央行货币政策的变化,结合自身需求,参照套期保值策略采取相关套期保值操作,以锁定相应价位。 3、跨期套利交易逻辑 进入8月份后,2309合约持仓将逐步移仓至2312合约。受市场情绪偏空,近月合约基差回归等因素的影响,预计跨期价差仍有扩大的可能,操作上可以适当做多跨期价差走势,即做多近月合约,做空远月合约。 04 风险提示 针对交易策略,外部环境恶化、政策出台力度和经济恢复不及预期等情况出现会带动债券收益率回落,导致策略失败或者交易效果不及预期。
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申银万国期货
2023-08-02
Mysteel:知微见著——城中村改造及楼市新政策再解读
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切实履行主体责任”。同日,合肥发布改善
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的十个工作举措,包括取消公摊面积,大力推动货币化安置、房票安置等多元化安置方式,其中提到“‘城中村’改造是公益性项目,并非营利性工程”,说明了地方政府已近意识到了城中村改造中,政府需要放弃土地收入才可能顺利推动。 值得注意的是,国务院副总理何立峰正是住建部的国务院主管领导,他也同时主管金融监管部门,因此市场预期相关调控政策将更为协调高效。同时,北上广深等城市相关住建部门也陆续响应,表示将抓紧落实政策。地产或进入预期政策的密集兑现期,加之何副总理兼管金融监管部门的影响增强期望,市场强预期从后一交易日起于A股市场地产板块及钢铁板块上频频反馈。 从以上一系列政策表态的细节中可以看出,政策针对问题的指向比以往更加清晰和具有操作性,也进一步印证了当下政策表态的核心: 1. 遏制房价下跌趋势,而非刺激房价上涨。 2. 政策鼓励一线城市限购政策放松,政策目的是动员居民加杠杆。 3. 城中村改造中地方政府将承担主体责任,放弃运作中的营利目的,才有可能推动项目顺利进展。 当下,地产新政策的落地效果和与房价预期紧密挂钩。克而瑞数据显示,7月楼市延续探底,成交量为年内次新低,下半年楼市情况依旧不容乐观。政策表态效果强化,后续需要看各部门协调政策的落地节奏和具体政策力度;地产新政策何时和如何落地以及是否能改善居民购房预期是决定政策效果的前提。 附表:“十四五”期间19城中目前改造政策及资金安排(上)(时间截至2025年) 附表:“十四五”期间19城中目前改造政策及资金安排(下)(时间截至2025年) 本文作者:Mysteel黑色产业研究服务部 研究员 陈韫芝
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我的钢铁网
2023-08-02
【工业品早评】强降雨影响煤焦运输,双焦走势偏强
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2023年下半年工作会议。会议要求支持
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平稳健康发展。落实好“金融16条”,延长保交楼贷款支持计划实施期限,保持房地产融资平稳有序,加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。 3、【2023年新增专项债需于9月底前发行完毕】记者从多位地方财政、地方债承销行人士处了解到,近期监管部门通知地方,要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕,原则上在10月底前使用完毕。(21财经) 4、【美国职位空缺数量降至2021年以来的最低水平】周二公布的数据显示,美国6月JOLTs职位空缺数据录得958.2万个,降至2021年4月以来的最低水平。此外报告还显示,新聘请人数从623万下降到591万,辞职人数从406.7万下降到372.2万,裁员人数从154.6万下降到152.7万。美国劳动力市场正在慢慢恢复平衡,但企业需求仍然超过了寻找工作的美国人的数量,美联储认为这种不平衡正在助长需求,从而导致通货膨胀。(汇通网) 5、【美国7月制造业下滑放缓,企业预期明显改善】标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示,由于疫情后的消费从商品转向服务,以及注重成本的库存削减趋势持续存在,制造业继续受到需求下降的影响,订单进一步减少。尽管如此,订单量的总体下降速度在本月有所放缓,这得益于出口下降速度放缓,从而有助于稳定生产。调查还发现了企业对未来一年产出的预期明显改善。企业预计目前的疲软期很快就会过去,重要的是,企业因此正在招聘更多的员工。(汇通网) 铝 铝 2023.8.2 一、市场观点 原料端氧化铝小幅上行,煤价小幅下行,电解铝的成本平稳运行,铝价上行200,目前理论利润约3050,云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨,据百川盈孚数据显示,截至本周已复产112万吨。 需求端,地产、基建预期偏弱,光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱,欧美制造业持续萎缩,地产表现偏弱。铝库存+0.2至50.6万吨,传有在途未计入约3万吨,同期低位环比上行,整体铝元素本周仍去库0.3万吨。 供需平衡来看,随着云南复产产能的投放,三季度有累库预期,短期国内政策主线为恢复信心,各领域刺激政策频出恢复市场信心,铝价偏强震荡,同时,成本上行也对铝价有一定支撑,短期偏强看。中期来看策略维持之前的判断,逢高做空思路为主。 二、消息与数据 1.【事关矿产资源管理改革!自然资源部发布11条措施】7月26日,《自然资源部关于深化矿产资源管理改革若干事项的意见》发布,提出了包括全面推进矿业权竞争性出让等在内的11条深化矿产资源管理改革举措。《意见》明确,实行同一矿种探矿权采矿权出让登记同级管理。自然资源部负责石油、烃类天然气、页岩气、天然气水合物、放射性矿产、钨、稀土、锡、锑、钼、钴、锂、钾盐、晶质石墨的矿业权出让登记;省级自然资源主管部门负责其他战略性矿产的矿业权出让登记,并落实矿产资源规划管控措施。省级及以下自然资源主管部门负责其余矿种的矿业权出让登记。矿业权出让收益评估由省级自然资源主管部门统一组织开展。(自然资源部) 2.【贵州省六盘水双元铝业扩能项目产能置换方案公示】根据山东省工业和信息化厅《关于山东南山铝业股份有限公司产能退出的公告》,现将贵州省六盘水双元铝业有限责任公司扩能项目产能置换方案予以公示,欢迎社会公众进行监督。(贵州省工信厅) 3.【欧洲商业协会呼吁拒绝对俄罗斯金属铝的制裁】当地时间7月30日,欧洲铝消费者联合会发表声明称,包括该组织在内的、代表铝消费者的五个欧盟商业协会呼吁伦敦金属交易所拒绝对俄罗斯未加工铝实施制裁。声明称,在当前欧洲“巨大的金属赤字”、能源价格高企和通货膨胀的背景下,这样的制裁将是“自杀”。声明还称,制裁俄罗斯铝的行为是“既得利益集团明显的市场操纵”,因为这些制裁的要求是由俄罗斯铝业公司的直接竞争对手、其他主要金属生产商提出的,其目的是通过非市场做法将欧洲变成一个垄断市场。(央视) 锌 锌 2023.8.2 一、市场观点 供给端,矿端供给宽松,冶炼厂原料充足,当前价格及TC条件下,冶炼利润仍存,产量预计继续释放。需求端,国内下游开工环比持平,受政策预期刺激,需求仍有韧性,国内政策底已现。海外方面,高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.13至10.15万吨,仍处于同期低位。 矿端渐宽,冶炼利润仍存,供给端预计继续释放,基本面仍偏弱,短期受宏观需求预期向好刺激,大幅反弹上行,空头应适当避让。中期来看,观点仍维持逢高空的思路,由于国内库存水平仍然偏低,关注跨期正套的机会。 二、消息面 1.【伦锌库存刷新逾一年最高位 沪锌库存增至三个月新高】伦敦金属交易所(LME)公布数据显示,上周前三日伦锌库存继续去化,而后库存有所回升,最新库存水平为99675吨,增至逾一年新高。上期所公布的数据显示,7月28日当周,沪锌库存继续回升,周度库存增加7.68%至61,313吨,刷新三个月新高。(文华财经) 镍 镍 2023.8.02 一、市场点评 基本面方面,换月后镍升水上调,据Mysteel调研全国12家样本企业统计,2023年7月国内精炼镍总产量21080吨,环比减少0.47%,同比增加28.64% ,8月国内精炼镍排产22230吨,环比增加5.46%,同比增加41.44%,印尼电镍投产在即,整体产量预期增加,镍铁收储传闻落地,不及市场预期,对镍铁及不锈钢价格或形成压制。硫酸镍供增需平价格延续下跌,对电积镍支撑下移。8月不锈钢300系排产预期环比上涨,6月三元电池产量17.7GWh,占总产量29.4%,同比下降4.2%。 总体来看,镍元素整体预期增加,交割品扩容,二级镍及一级镍均有大量产能预期释放,新能源需求表现出色,高温合金订单向好,预期短期镍价随宏观氛围偏强震荡,中长期镍价仍有下行压力。 二、消息与数据 1、中伟首条OESBF产线连续成功产出高冰镍 据中伟股份消息,近日,全球首条低冰镍制备高冰镍OESBF产线在中伟钦州产业基地正式进入工艺优化与产能爬坡阶段,已连续50多天成功产出高冰镍。(SMM) 2、据Mysteel调研全国12家样本企业统计,2023年7月国内精炼镍总产量21080吨,环比减少0.47%,同比增加28.64%;2023年1-7月国内精炼镍累计产量127785吨,累计同比增加29.47%。目前国内精炼镍企业设备产能29167吨,运行产能27167吨,开工率93.14%,产能利用率72.27%。2023年8月国内精炼镍排产22230吨,环比增加5.46%,同比增加41.44%。(Mysteel) 2、埃赫曼上半年镍产量同比减少10% 埃赫曼 (Eramet)发布报告显示,2023年上半年镍产量3.6万金属吨,同比减10%,镍矿1930万湿吨。其中,SLN项目镍矿产量为290万湿吨,镍铁产量为2.03万金属吨;Weda Bay镍项目的高品位镍矿产量为1640万吨,镍铁产量1.57万金属吨。二季度SLN项目镍铁产量同比减7%为0.97万吨。Weda Bay项目则生产镍生铁0.79万吨。Weda Bay的镍矿产量目标维持在3000万湿吨以上,其中不少于1500万湿吨的低品位镍矿。镍铁的指导产量下调至约3.5万镍吨,原因是一季度镍铁厂的电力负荷供应减少影响生产,二季度初得到解决。(我的钢铁网) 3、华飞印尼年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目银团落地 华友钴业消息,8月1日,华飞印尼年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目银团落地会在华友衢州产业园召开。本次银团组团金额84亿元,仅用了不到3个月就完成了银团的审批、组建、直至放款。(证券时报网) 不锈钢 不锈钢 2023.08.02 一、市场点评 镍铁收储消息落地,不及市场预期,对镍铁价格起到压制作用,废不锈钢采购价环比持平,高碳铬铁受焦炭价格上涨有一定支撑,整体不锈钢成本持稳;产量方面,预计8月300系排产170.52万吨,环比增1.8%,同比增加30.8%。主流市场不锈钢社会总库存100.31万吨,周环比下降2.3%,其中300系环比上涨0.46%。短期成本仍有支撑,不锈钢价格震荡运行。 二、消息与数据 1、受台风影响,洪水进入永定河泛区,不锈钢商户已提前撤离 受第5号台风“杜苏芮”影响,北京永定河上游突降暴雨,洪水进入永定河泛区,永清县、广阳区、安次区永定河泛区内群众及固安县临近河道群众有序撤离。目前,位于永定河泛区的京津冀小红门不锈钢市场商户已于7月31日下午安排集中撤离。(Mysteel) 2、中国不锈钢厂镍铁采购价1139元/镍(舱底含税) 据Mysteel调研了解,本周中国台湾某钢厂采购高镍铁140美金/镍,按离岸人民币汇率7.2RMB/USD折合人民币价格1139元/镍(舱底含税),成交量3000吨。(Mysteel) 3、2023上半年不锈钢粗钢产量、进出口及表观消费数据一览 1-6月,不锈钢粗钢产量为1758.68万吨,同比增加了133.63万吨,增长了8.22%;不锈钢进口总量为84.28万吨,同比减少84.22万吨,降幅49.98%;不锈钢表观消费量为1470.93万吨,同比增加79.82万吨,增长了5.74%。(SMM) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-08-02
2023年8月01日申银万国期货每日收盘评论
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线相关配套支持政策陆续出台,预计将带动
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销售和投资企稳回升,国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。海外美国第二季度实际GDP好于预期,美联储和欧洲央行如期加息,此前IMF也调升今年全球经济增长预期,美债收益率回升。在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下,预计国债利率以上行为主,关注后续落地的相关政策。 02 能化 【原油】 原油:需求前景改善,欧佩克及其减产同盟国减产,SC上涨2.03%。7月份国际油价在对全球经济担忧和欧佩克及其减产同盟国减产特别是沙特和欧洲某国自愿额外减产的作用下跌宕起伏。沙特阿拉伯宣布将自愿减产每日100万桶的时间延长至8月,欧洲某国原油出口量也进一步减少,发展中国家需求增加的预期以及全球最大石油出口国削减供应的推动,WTI突破每桶80美元,布伦特原油期货突破每桶85美元。尽管世界继续指望美国来抵消欧洲某国和沙特阿拉伯的减产,但钻井活动表明,美国生产商并不急于填补这一缺口,这为短期内稳定的供应不足扫清了道路。此外,尽管对经济衰退的担忧几乎没有消失,但多数经济学家调查和消费者信心指标都显示经济形势正在改善,通常会引发对汽油和航空燃料等需求的支持。SC2309区间570-650,建议择机介入多单。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨3.69%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在76.29%,较上周上涨0.76个百分点。本周期内,安徽、陕西一体化烯烃装置提负,山东某MTO装置降负。短期内装置波动预期变化有限。截至7月20日,国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%,较上周上涨0.23个百分点,较去年同期下跌4.26个百分点;西北地区的开工负荷为70.68%,较上周下跌1.15个百分点,较去年同期下跌7.61个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在93.68万吨,环比下跌1.92万吨,跌幅为2.01%,同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。预计7月21至8月6日国进口船货到港量在73.14-74万吨。MA309波动区间2200-2350,建议观望为主。 【橡胶】 橡胶:周二橡胶走势回落,BR01收于10970,下跌15,现货价格10900,近期丁二烯橡胶陆续有检修恢复,产量预计提升,供应端存在一定压力,上游丁二烯价格震荡走高,对顺丁形成支撑。下游半钢胎市场表现仍较好,开工保持稳定,全钢胎相对偏弱,夏季高温影响开工有所下滑。预计短期走势震荡偏强。RU09周二回落明显,收于12185,下跌115,国内产区胶水持续释放,海外产区产量也逐步增多,保税区库存再次回升,仍压制价格,国内需求季节性转淡,基本面相对偏弱,短期宏观利好释放后,预计走势维持区间震荡。 【纸浆】 纸浆:纸浆今日小幅收跌。加拿大港口罢工延续,导致个别浆厂临时停产,针叶浆产能边际减少,供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位,针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱,6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般,成品纸走势趋弱,造纸利润也维持低位。短期盘面表现强势,但基本面缺乏有力支撑,持续上涨空间或受到限制,关注5500-5600附近压力。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分上调50。煤化工7350,成交较好。基本面角度,夏季检修对冲供给,供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后,聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上,美联储加息25BP,油价重心上移。策略角度,化工品夏季检修逻辑依旧,连续反弹之后,或有震荡,可适度滚动操作。预计PE09合约波动区间8000—8500,操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。 【PTA】 PTA: 主力2309合约周二收跌于6028元/吨,华东现货参考6065元。PX中国台湾在1102美元。PX加工费在458美金,PTA加工区间参考130元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。韩国7月PX出口总量约35.7万吨(环比降3万)。其中出口至中国大陆27.3万吨(环比降5.6万),中国聚酯行业周度平均产能利用率:91.15%,较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是:周内国内聚酯行业个别装置减产,如安阳化学,市场整体供应略有收缩,导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌,预计价格偏弱运行,价格波动在5300-5900元/吨。 【乙二醇】 乙二醇:主力2309合约周二收跌于价格4150元/吨,华东现货在4095元。库存方面,华东MEG主要库区库存统计在96.32万吨附近;内贸中转罐4.2万吨附近,较上期增加0.8万吨。近期受天气影响,部分船期后移,整体卸货速度较慢,库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近,相对较为充裕,部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下,乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行,快速补充市场供应。下周乙二醇波动区间(4100-3900)。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:国内纯碱市场延续向好态势,市场交投气氛温和。河南金山装置减量检修,纯碱厂家整体开工负荷不高。纯碱厂家整体库存水平偏低,市场货源供应紧张,部分厂家持续控制接单,新单价格持续上涨,华北地区部分氨碱厂家轻碱新单价格上涨100元/吨左右。国内浮法玻璃价格主流走稳。华北发货逐步恢复正常,沙河区域小板因产量暂时缩减价格上涨,大板价格基本稳定;华中价格暂稳,部分区域雨水天气,出货情况一般;华东安徽、浙江部分厂价格上调1-2元/重量箱不等,其余多数厂暂稳出货,外围区域货源流入量减少,部分企业产销稍好转;华南市场信义、台玻、南宁厂价格上调1-2元/重量箱。基本面角度,面向夏季检修逐步增加,供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度,9月合约回落,短期或震荡加剧,暂且观望。 03 黑色 【煤焦】 煤焦:日内焦煤、焦炭09合约震荡走强。产地安监力度趋严提振市场情绪,焦煤价格持续上涨,焦炭第四轮提涨开启。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻,但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位,进口补充作用仍存,行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损,焦炭产量小幅下滑,焦企库存持续消化,但后市若焦煤价格松动,焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季,钢厂利润难有大幅扩张,唐山限产趋严、平控政策约束下钢厂增产空间受限,需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看,需求端的表现难有超预期增量,在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束,成本端推升的价格提涨或难持续,谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600,J2309波动区间1900-2400。 【铁合金】 铁合金:今日锰硅10合约小幅高开后偏弱震荡,硅铁10合约震荡走弱。锰矿价格弱稳,焦炭价格上涨,当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润仍存;南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右,行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足,产量水平居于高位,市场库存消化缓慢;厂家复产增加,硅铁产量持续回升,市场供应压力趋增。需求方面,终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大,唐山限产趋严、平控政策约束下钢材产量增幅受限,双硅需求难有进一步的增长。综合来看,锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢,硅铁产量持续回升、供应压力趋增,双硅价格上方压力仍存,关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-6900,SF2310波动区间6600-7100。 04 金属 【贵金属】 贵金属:美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场预期,市场进一步认为7月已是美联储加息终端,当前金银整体偏强。不过美国近期经济表现仍然较强,美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期 ,联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场预期7月将是本轮加息周期的终点,市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑,非风险事件情况难以达到降息门槛,近期美元和人民币呈现反弹下,后市持续上行的动力不足或出现调整,本周重点关注本周美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。 【铜】 铜:日间铜价收涨,突破7万整数关口,国内各部门陆续出台经济扶持措施鼓舞市场信心。精矿加工费持续小幅增加,促使铜产量特别明显增加,今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降,但铜需求预计持平,空调产量延续较高增速,电力投资可能是拉动铜需求的主要行业,国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期,以及美联储大概率加息影响,短期CU2309合约区间偏强波动,下方支持68000,上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价收涨,国内各部门陆续出台经济扶持措施鼓舞市场信心。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看,下游基建、家电、汽车良好,房地产疲弱,需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落,但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间偏强波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。 【工业硅】 工业硅:今日SI2309期价震荡运行。现货方面,华东553通氧硅价维持在12900元/吨,市场交投气氛清淡,终端备货仍显谨慎。供应方面,北方部分前期检修产能复产,受限产及利润不佳影响、四川复产节奏偏缓,丰水期云南开工升至高位,供应端整体上仍显充足。需求方面,多晶硅去库情况较好,价格止跌企稳,行业开工持稳于高位水平;原料成本上涨铝合金价格上调,但市场成交清淡,企业开工积极性一般,采购原料工业硅仍以刚需为主;有机硅开工波动不大,行业利润倒挂程度加深,企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看,淡季下游需求的回暖程度有限,丰水期市场库存的消化难度进一步增加,硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。 【碳酸锂】 碳酸锂:今日碳酸锂期货主力合约弱势横盘震荡,上游矿石价格走势持平,碳酸锂现货市场价格回落3500元/吨,主力合约基差收缩至46000点左右,7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下,上游碳酸锂企业有挺价意愿,可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩,中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看,未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速,碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象,持续关注下半年过剩情况和基差走势,锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格,后市预计主力合约宽幅震荡,LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日偏强震荡。储备棉轮出首日成交率100%,纺企竞拍热情高涨,高成交价短期支撑棉价。滑准税配额增发75万吨,基本符合市场预期,短期供应紧张压力得到缓解,但利空影响预计有限。不过行业淡季下需求承压,短期09合约上方空间受到限制。中期来看,国内棉花产量下滑已成共识,新棉抢收预期升温,中期棉价重心有望继续抬升,建议逢低做多远月01合约,CF401区间17000-19000。 【白糖】 白糖:今日糖价震荡为主。现货方面,广西南华木棉花报价上调10元在7130元/吨,云南南华维持在6880元/吨。总体而言,目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、巴西压榨和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,后国内进口减少,后市注意天气炒作,随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。 【生猪】 生猪:生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据,8月1日国内生猪均价16.93元/公斤,比上一交易日上涨0.52元/公斤。 近期生猪市场情绪出现改善,养殖端从前期的悲观中走出,二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是,前期猪粮比连续4周维持在5:1以下,进入过度下跌一级预警区间,而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季,目前市场进入短期的良性循环中,猪价短期仍存在反弹力量。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH09合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:市场预期交割标准继续放宽,苹果期货继续小幅下跌。根据我的农产品网统计,截至7月27日,本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨,单周出库量12.17万吨,除山东、陕西产区,其他产区冷库库存结束。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈减弱,关注套袋后的苹果长势,预计AP10合约波动区间8000—10000,操作上建议区间波动操作为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-08-01
Mysteel参考丨2023下半年国内废钢市场价格重心继续下移
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技术产业投资对制造业投资增长带来支撑,
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逐步探底修复。 钢材:2023下半年房地产行业缓慢复苏,对钢材需求支撑不足,广义财政接力基建推动内需托底钢材需求。在外需不确定性变化的情况下,2023下半年需求难有增量。另外,7-8月虽是传统淡季,但在市场库存持续保持在较低水平,且市场供需达到弱平衡,因此市场或将继续窄幅震荡运行。中期来看,若市场供应持续保持低位运行,而“金九银十”或将迎来需求的释放,后市价格或将震荡偏强运行。 原料:2023下半年铁矿石或呈现出需减供增的趋势,在国内粗钢产量平控的影响下,铁矿石价格或维持弱势下行的格局。与此同时,在海外衰退加剧预期和国内需求不佳的大环境下,原料价格重心整体下移,成本随之下降。 (三)废钢走势展望 表7:2023下半年废钢以及相关品种预判(单位:元/吨) 数据来源:我的钢铁网 梳理近两年上涨、下跌行情:上涨行情一般在4个半月左右,主要是市场超过经济复苏及房地产复苏,带动钢铁需求增长,叠加成本上移,支撑钢价上涨。下跌行情在3个半月左右,价格跌破前期低点,主要下游行业钢铁消费下降,钢材供需矛盾扩大,拖累钢价走弱,带动废钢价格下行。 根据近两年数据,本轮下跌行情到6月底7月初已结束,之后在粗钢产量平控的影响下,成材价格或震荡上行,推动废钢市场价格的上涨,三季度价格平台有望进一步拉升,四季度因钢铁供需矛盾加大,钢价承压对废钢市场形成负反馈,且铁矿石供应趋于宽松,铁水成本继续回落,废钢价格有下跌风险。综合判断,下半年废钢均价或继续下移,预估跌幅在14.4%。
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我的钢铁网
2023-08-01
汪建华:8月钢市还有政策利好下的修复性反弹空间
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融监督管理总局发布的《关于延长金融支持
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平稳健康发展有关政策延期的通知》,到期房地产信贷不但可以展期一年至2025年底,而且对于新发放的配套融资形成不良的,相关机构和人员已尽职的,可予免责,这就在一定程度上解决了有钱贷不来、有钱不敢放的“死结”,有利于真正意义上改善房地产的信用环境; 其次是7月19日出台的《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》,有利于改善民营企业家的预期,提振民营企业的信心; 特别是7月24日召开的政治局会议,有几个非常重要的提法,一是“要活跃资本市场,提振投资者信心”。笔者也一直呼吁要重视股市,股市是修复居民和企业资产负债表的最直接、最快、最有效的场所、源泉,只有修复了资产负债表,主体才愿意提高消费水平,任何其他途径都没有这个政策有效,可以说,这是一个重大的政策调整,有望形成实质性利好。相信随后不久,会有一系列的具体政策落地,建议降低做市商门槛,降低交易印花税,部分股票实现T+0交易,设立金融维稳基金,鼓励养老等资金进入股市,等等。二是提到将“制定实施一揽子化债方案”。相信中央已经研究了相关措施,并将陆续出台。笔者建议积极开展再融资置换,中央和地方政府优质资产减持,盘活存量资产,等等。通过这些措施,减少债务规模,降低债务成本。 还有就是不再提“房住不炒”、重提“逆周期调节”。房地产政策还有望出台促进消费的政策,有望从真正意义上稳定
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。城中村改造以及平急两用项目的逐步落地,也有望增加一定的用钢量。 除此之外,还有许多政策,已经或陆续出台,这些政策铸就了宏观底、政策底、盈利底以及情绪底,在此基础上,钢价有望随着这些政策的出台和落地而进一步反弹,自7月下旬开始,进入在5月以来一直说的钢价反弹的第二阶段(政策修复性反弹阶段)。 双碳目标指引钢铁行业持续控产能、控产量政策落地,是8月钢价反弹的基础。7月11日,习近平总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议,会议审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》等重要能源领域文件,为完善能源消耗总量和强度调控,推动我国能耗双控向碳排放双控转变提供了政策依据和制度保障。碳排放大户的钢铁行业,控产能、控产量,将是一项持久攻坚战,尤其是在房地产深度调整带来钢铁消费下降的背景下,控产能就显得更有必要。更令人难以接受的是,我国钢铁企业今年上半年就同比多出口了1011万吨钢材,不可谓是“捡了芝麻丢了西瓜”,因为要多生产这么多钢材,就得买入大量的铁矿石等原燃料,而像铁矿石,具有中国定价影响力,导致我们50多倍于这个规模需求的原燃料都要相应地承担不合理的溢价,更不能容忍的是,我们还是低价出口、甚至亏损出口(靠补贴弥补)。控产量不得不为之!假定按照2021年粗钢产量10.3279亿吨为基数,压减4000万吨,今年上半年生产了5.3564亿吨,那么7-12月就只能生产4.5715亿吨,相当于日均产量248.5万吨,比6月日均303.7万吨,要降55.25万吨,7月日均产量仍可能接近300万吨。可见,8~12月压减任务有多重,即使按照2022年产量为基数平控,下半年也只能生产4.82亿吨,而压减任务较重的河北、江苏、山西、福建等地,对相关区域乃至全国钢价影响较大。尽管有人质疑地方政府和企业的执行力,但如果对局部区域违规产能查处的话,可能会对其它地区、其它企业起到一定的警示作用,压减产量的效果就会增强。 当然,从期货盘面技术上分析,成材有趋势性压力,但相信,经过阶段性调整之后,还是会有上行空间。 总之,8月钢铁市场,基本面的压力由升转降,宏观底、政策底、盈利底和情绪底得到确认,政策预期照进现实,钢价应该还有震荡反弹的空间(政策修复性反弹)。钢厂要积极落实控减产量,越早减产收益越大,贸易商和终端要积极锁定一些低价资源,积极应用期货或期权工具套利,增厚利润,如果钢厂8月限产不积极,反而是贸易商和终端逢低补货的机会,后期涨起来减少采购,灵活调节存货的节奏。 风险提示:环境在变,观点会变,及时关注最新观点(联系电话:021-26093368)。
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我的钢铁网
2023-08-01
2023年7月31日申银万国期货每日收盘评论
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线相关配套支持政策陆续出台,预计将带动
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销售和投资企稳回升。海外美联储如期加息25个基点,将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%,创2001年1月以来最高,美联储主席表示未来加息仍将取决于数据,今年不会降息,此前IMF也调升今年全球经济增长预期,美债收益率小幅回落。总体上,在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下,预计国债利率下行空间有限,仍有上行压力,关注后续落地的相关政策。 02 能化 【原油】 原油: 美国原油库存降幅小于预期,美联储加息0.25个百分点,sc上涨0.27%。美联储周三如期加息0.25个百分点,理由是通胀仍然高企,基准利率达到2001年以来的最高水平。此次加息是美联储过去12次会议中的第11次。美国继续停止释放战略原油储备,美国原油净进口量减少了1100万桶,尽管炼油厂开工率下降,美国商业原油库存、汽油库存和馏分油库存全面适度减少。美国能源信息署数据显示,截止2023年7月21日当周,美国商业原油库存量4.5682亿桶,比前一周下降60万桶;美国汽油库存总量2.176亿桶,比前一周下降79万桶;馏分油库存量为1.17949亿桶,比前一周下降25万桶。美国原油日均产量1220万桶,比前周日均产量减少10万桶,比去年同期日均产量增加10万桶。SC2309区间570-650,建议择机介入多单。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌0.44%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在76.29%,较上周上涨0.76个百分点。本周期内,安徽、陕西一体化烯烃装置提负,山东某MTO装置降负。短期内装置波动预期变化有限。截至7月20日,国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%,较上周上涨0.23个百分点,较去年同期下跌4.26个百分点;西北地区的开工负荷为70.68%,较上周下跌1.15个百分点,较去年同期下跌7.61个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在93.68万吨,环比下跌1.92万吨,跌幅为2.01%,同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。预计7月21至8月6日国进口船货到港量在73.14-74万吨。MA309波动区间2200-2350,建议观望为主。 【纸浆】 纸浆:纸浆今日强势上涨。加拿大港口罢工延续,导致个别浆厂临时停产,针叶浆产能边际减少,供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位,针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱,6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般,成品纸走势趋弱,造纸利润也维持低位。整体来看,目前纸浆仍是供强需弱格局,反弹空间预计有限,关注5500附近压力。 【橡胶】 橡胶:周四橡胶小幅回落,RU09收于12175,下跌25,国内产区胶水持续释放,海外产区产量也逐步增多,保税区库存再次回升,仍压制价格,国内需求季节性转淡,基本面相对偏,短期宏观利好释放后,预计走势重回震荡调整。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7320,成交较好。基本面角度,夏季检修对冲供给,供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后,聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上,美联储加息25BP,油价昨日平稳。策略角度,化工品夏季检修逻辑依旧,策略上逢低试多。预计PE09合约波动区间7700—8200,操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:国内纯碱市场稳中有涨,货源供应量紧张。纯碱厂家开工负荷率维持在8成左右,盐湖镁业、甘肃金昌氨碱源化工检修中,中盐昆仑、中盐青海碱业开工负荷不足。多数纯碱厂家货源偏紧。国内浮法玻璃价格主流走稳。华北今天价格基本走稳;华中今日价格暂稳;华东威海蓝星报价上调1-2元/重量箱;华南市场今日走稳;西南云南个别上调1元/重量箱,其他暂稳;西北市场今日稳价运行,个别厂近期存点火复产计划,关注产线后续动态。盘面角度,玻璃期货冲高回落,整体收阳,伴随着房地产相关政策消息的明朗,市场信心有所恢复。纯碱盘面今日冲高回落震荡加大。基本面角度,面向夏季检修逐步增加,供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度,9月合约回落,短期或震荡加剧,暂且观望。 【PTA】 PTA:主力2309合约周四收涨于5914元/吨,华东现货参考5928元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在327美金,PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看,仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大,本周PTA加工区间环比增加,但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大,导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大,近期聚酯瓶片多套新产能投放,供应明显增加,拖累行业盈利水平。预计价格偏弱运行,价格波动在5300-5900元/吨。 【乙二醇】 乙二醇:主力2309合约周四收涨于价格4164元/吨,华东现货在4065元。库存方面,华东MEG主要库区库存统计在108.7万吨附近,环比上期增加3.8万吨。其中张家港60.1万吨附近,较上期增加2.8万吨;江阴及常州13.6万吨,较上期增加0.6万吨;太仓13.4万吨,较上期减少0.7万吨;宁波宁波9.0万吨,较上期减少0.5万吨;上海及常熟8.4万吨,较上期增加0.8万吨;内贸中转罐4.2万吨附近,较上期增加0.8万吨。在乙二醇供应回归压力下,乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行,快速补充市场供应。下周乙二醇波动区间(4100-3900)。 03 黑色 【煤焦】 煤焦:日内焦煤、焦炭09合约偏强震荡。产地安监力度趋严提振市场情绪,焦煤价格持续上涨,焦炭第三轮提涨落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻,但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位,进口补充作用仍存,行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损,焦炭产量小幅下滑,焦企库存持续消化,但后市若焦煤价格松动,焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季,钢厂利润难有大幅扩张,唐山限产趋严、平控政策约束下钢厂增产空间受限,需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看,需求端的表现难有超预期增量,在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束,成本端推升的价格提涨或难持续,谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600,J2309波动区间1900-2400。 【铁合金】 铁合金:今日锰硅10合约偏强震荡,硅铁10合约拉涨上行。锰矿价格弱稳,焦炭价格上涨,当前锰硅北方成本在6325元/吨、厂家利润仍存;南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右,行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足,产量水平居于高位,市场库存消化缓慢;厂家复产增加,硅铁产量持续回升,市场供应压力趋增。需求方面,终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大,唐山限产趋严、平控政策约束下钢材产量增幅受限,双硅需求难有进一步的增长。综合来看,锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢,硅铁产量持续回升、供应压力趋增,双硅价格上方压力仍存,关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-6900,SF2310波动区间6600-7100。 04 金属 【贵金属】 贵金属:上周美联储和欧央行连番加息,不过美联储“鹰派程度”不及市场预期,日央行意外放松对债券收益率的控制。美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期。金银整体震荡回落。市场预期7月将是本轮加息周期的终点,市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑,短期难以达到降息门槛的情况下,后市持续上行的动力不足或面临调整,关注本周美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。 【铜】 铜:日间铜价收低,美联储加息落地后,出现获利回吐。精矿加工费持续小幅增加,鼓舞国内铜产量延续稳定增长,6月国内铜产量同比增长13.6%,今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降,但铜需求预计持平,空调产量延续较高增速,电力投资可能是拉动铜需求的主要行业,国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期,以及美联储大概率加息影响,短期CU2309合约区间波动,下方支持66000,上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价回吐早盘涨幅,锌市场更为关注国内经济扶持措施落地。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看,下游基建、家电良好,汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落,但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。 【工业硅】 工业硅:今日SI2309期价冲高回落。现货方面,华东553通氧硅价维持在12900元/吨,市场交投气氛清淡,终端备货仍显谨慎。供应方面,北方部分前期检修产能复产,受限产及利润不佳影响、四川复产节奏偏缓,丰水期云南开工升至高位,供应端整体上仍显充足。需求方面,多晶硅去库情况较好,价格止跌企稳,行业开工持稳于高位水平;需求淡季铝合金企业开工积极性一般,采购原料仍以刚需为主;有机硅开工波动不大,行业利润倒挂程度加深,企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看,淡季下游需求的回暖程度有限,丰水期市场库存的消化难度较大,硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。 【碳酸锂】 碳酸锂:今日碳酸锂期货主力合约震荡回落,成交量收缩,上游矿 石价格和碳酸锂现货市场价格持续小幅回落,现货市场观望谨慎,主流商谈重心维持偏弱下行态势。总体来看,未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速,碳酸锂产业链呈现结构性过剩的初步迹象,持续关注下半年过剩情况,期货价格回落,基差今日再次拉大,属于较高水平,锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格,后市预计主力合约宽幅震荡,LC2401预计波动区间220000-230000。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日窄幅震荡。国内储备棉政策和滑准税配额政策均已落地,储备棉轮出数量不确定,配额增发75万吨,基本符合市场预期,短期供应紧张压力得到缓解,但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温,或对棉花单产产生不利影响,不过行业淡季下需求承压,短期09合约上方空间受到限制。中期来看,国内棉花产量下滑已成共识,新棉抢收预期升温,中期棉价重心有望继续抬升,建议逢低做多远月01合约,CF401区间16500-18500。 【白糖】 白糖:今日糖价震荡为主。现货方面,广西南华木棉花报价维持维持在7170元/吨,云南南华维持在6940元/吨。总体而言,目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、巴西开榨和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,后国内进口减少,后市注意天气炒作,随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。 【生猪】 生猪:生猪期货午后继续走强,现货继续上涨。根据涌益咨询的数据,7月27日国内生猪均价15.25元/公斤,比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储,消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约,预计LH09合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:苹果期货增仓上涨。根据我的农产品网统计,截至7月27日,本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨,单周出库量12.17万吨,除山东、陕西产区,其他产区冷库库存结束。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈减弱,关注套袋后的苹果长势,预计AP10合约波动区间8000—10000,操作上建议区间波动操作为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-07-31
Mysteel:建筑原材料周报(7.24-7.28)
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期。与未提“房住不炒”相比,“适应我国
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供求关系发生重大变化的新形势”新提法才是最重要的,这是最高层对房地产行业最新的综合判断,并且对未来若干年的房地产政策奠定了基调。另外,会议内容也指出要加大保障性住房建设和供给,积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设,盘活改造各类闲置房产等,以上这些对于房地产的表述,能够对未来中长期的建筑钢材需求起到拉动作用。基本面方面,上周小样本螺纹钢产量下降,需求边际回升,总库存仅表现窄幅累增,基本面中性偏多,对价格形成支撑。消息面,上周云南省收到粗钢压减红头文件,河北、天津等地产量平控基本已经确定,粗钢平控预期也对上周螺纹钢期现价格形成一定拉动。 近期市场核心交易逻辑在于粗钢平控消息。据了解,目前市场上传言的粗钢平控有多个版本,且钢厂对于是否接收到通知结果也反馈不一,但可以确定的是粗钢政策限产已成定局。因此平控预期叠加目前螺纹钢库存处于历史同期偏低水平,这将对螺纹钢价格形成向上推动。同时进入8月之后,随着传统旺季临近,市场交易逻辑或逐步转移至旺季需求预期,下游也将陆续开始补库。综合来看,8月在政策预期以及旺季需求预期的双重支撑下,螺纹钢价格或将呈现上涨走势。 建筑业方面 核心观点:上周建材消费环比增幅1.33%,增幅不明显,淡季建筑钢材维持低位消费水平。预计8月建材消费有阶段性小幅改善的预期。 Mysteel小样本口径数据显示,2023年1-7月螺纹钢表观消费量累计同比下降1.5%。其中,7月份螺纹钢消费量单月值月环比降低8%,同比降低12.6%。 统计局数据显示,上半年,全国房地产开发投资58550亿元,同比下降7.9%;房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.6%。房屋新开工面积下降24.3%。房屋竣工面积增长19.0%。商品房销售面积同比下降5.3%,商品房待售面积同比增长17.0%。房地产开发企业到位资金同比下降9.8%。6月份,房地产开发景气指数下滑至94.06。 6月广义和狭义基建投资当月同比增速双双回升,而且环比增速均超过40%。正如近日央行发布会指出“去年部署的7400亿政策性开发性金融工具资金支付使用比例6月已超过70%”,显示准财政工具持续投放、今年企业中长贷积极改善正在对基建投资起到有效支撑作用。虽然地方财政紧张,债务风险外溢的可能性存在。而且7月政治局会议表述从“严控隐性债务”变成了“优化地方债务”。中央层面多次强调,用足用好存量政策工具,即专项债,并配套使用好增量金融政策工具,基建投资增速维持在相对高位水平是完全可能的。 一、建筑材料价格行情 二、建筑材料行情分析 (一)钢材 1. 建筑钢材 核心观点:上周螺纹钢价格小幅上涨,预计8月螺纹钢价格继续上行 上周螺纹钢复盘分析 上周螺纹钢价格小幅上涨,全国螺纹钢均价周环比小幅上涨50元/吨,其中华南华中地区涨幅居前,华东、华北、西南地区涨幅次之。 产量方面,上周小样本螺纹产量为274.12万吨,环比降4.68万吨。上周东北、华中个别高炉扎线临时检修,以及西南个别电炉企业限产,因此螺纹钢产量出现下降。 库存方面,上周螺纹钢总库存环比增0.65万吨至771.21万吨。受高温多雨以及台风的天气影响,消费未出现明显好转,导致库存继续呈现累库。从七大区域来看,除华中和西北,其余区域均有不同程度累增,其中增库城市以杭州、柳州、北京、天津等城市为主,降库城市有上海、福州、银川等。 需求方面,上周小样本螺纹钢表需在273.47万吨,环比增3.58万吨。上周需求小幅回升,主要是因为钢价上涨驱动投机需求有一定释放,但由于淡季高温多雨因素的持续影响,下游实际需求依然维持弱势。 8月展望 供应方面,虽然目前部分地区钢厂已经接收到粗钢平控通知,但就目前情况预估,在临近传统旺季且当下钢厂仍有利润的局面下,三季度钢厂减产力度可能不大,减量高峰或在四季度落地执行。因此预计8月螺纹钢产量仍有一定的上升空间,周产量或在270-285万吨周的区间波动,而产量均值或在275-280万吨/周的区间,略高于上月同期均值271万吨/周。 库存方面,按照8月螺纹钢供需双增的预期来推演库存变化,预计未来螺纹钢总库存继续保持累库,但累库速率依然偏缓,总库存高点或在790-800万吨的区间,处于历史同期的偏低水平,对螺纹钢价格难以造成明显压力。 需求方面,进入8月,虽然淡季高温多雨仍会对螺纹钢需求造成影响,但随着传统旺季临近,下游终端也将陆续开始补库备货,进而对螺纹钢需求形成拉动。预计8月螺纹钢表需在270-290万吨/周的区间波动,而表需均值或在270-275万吨/周的区间,略高于上月同期均值270万吨/周。 综合来看,8月在政策预期以及旺季需求预期的双重支撑下,螺纹钢价格或将呈现上涨走势。 2. 中厚板 核心观点:上周中厚板价格小幅上涨,预计8月中厚板价格继续上行 上周中厚板复盘分析 上周中厚板价格小幅上涨,全国中厚板均价周环比上涨57元/吨,成交一般。 供应方面,上周全国中厚板产量为155.74万吨,周环比降1.31万吨。唐山环保限产政策加严,天津等地接到平控通知,驱动中厚板产量小幅下降,但整体产量仍处在相对高位。 库存方面,上周全国中厚板库存总量为184.19万吨,周环比增0.04万吨。目前市场情绪较为乐观,但淡季效应下,高温多雨天气影响室外项目施工进度,需求难有起色,导致库存去库不畅。 需求方面,上周中厚板表观需求为155.7万吨,周环比降3.92万吨。随着大会的召开,宏观政策预期陆续落地,加之市场对平控压减政策和对铁矿控价的预期增强,市场信心增强,投机需求阶段性释放,但淡季效应下终端需求弱势难改。因此中厚板整体需求出现小幅下降 8月展望 供应方面,后续若平控落地,对于中板的影响相对也较小,目前钢厂利润尚可,且暂无减产检修计划,产量将依旧维持高位。 流通方面,随着政治局会议落地,政策结果较好的情况下,市场对宏观预期有所加强,部分市场贸易商可能会借机做小批量投机库存,8月在刚需维持,投机增加的情况下,市场流通性或将增强。 需求方面,目前来看,北方进入多雨高温季节,资源的流通受阻,导致去库放缓。低合金板、宽厚板的订单减少也印证了下游基建、钢结构厂也受到高温的影响需求一般。 综合来看,中厚板在供应高位,需求一般,但宏观预期加强,后期或继续主导行情的格局下,价格或将震荡偏强为主。 (二)其他建材 1. 水泥 周度观点:上周水泥价格偏弱运行,预计8月价格维持弱势 上周水泥复盘分析 上周全国水泥价格弱势运行,截止7月28日,百年建筑网水泥价格指数为385.98点,周环比降1.01%。 成本方面,截至7月27日,水泥-煤炭价格差303.75元/吨,同比2022年下降5.45%。 供应方面,截止7月26日,全国水泥熟料产能利用率58.87%,环比下降3.29个百分比。分区域来看,华东浙江、江苏、福建、安徽部分地区熟料企业执行7月份错峰停窑,产能利用率环比下降。华中湖北地区等地区7月份停窑结束,重新开窑生产。 库存方面,全国水泥熟料库容比73.02%,环比下降0.05个百分点。分区域来看,近期华东地区江苏、浙江、福建受阴雨停工影响,市场需求受到抑制,熟料库存小幅提升。华南地区台风天气过去了,市场需求回补,所以库存小幅下降。西南地区四川水泥价格推涨,下游提前补库,因此库存小幅下降。 需求方面,7月19日-7月25日,全国水泥出库量519.9万吨,环比上升0.66%,年同比下降36.39%。部分市场天气转好后需求回补;区域性农忙结束,小项目零散用量增加;市政类工程施工进度恢复正常。 8月展望 上周出库量略有回升,夏季高温多雨已成常态,局部极端天气后需求回补,带来一定需求;但整体新开工较少,区域性管控后,部分项目有停工半停工现象,市场需求增量有限。预计8月水泥行情稳中偏弱运行。 2. 混凝土 周度观点:上周混凝土价格环比持平,预计8月价格维持弱势 上周混凝土复盘分析 截至7月28日,百年建筑网统计全国混凝土C30均价为384元/方,周环比持平。 成本方面,截至7月28日,全国水泥价格指数385.98点,周环比降低1.01%。上周出库量略有回升,夏季高温多雨已成常态,局部极端天气后需求回补,带来一定需求;但整体新开工较少,区域性管控后,部分项目有停工半停工现象,市场需求增量有限。截至7月28日,全国砂石综合均价104.33元/吨,年同比下降5%,周环比下降0.3%。目前天然砂均价132元/吨,机制砂均价93元/吨,碎石均价88元/吨。 供应方面,混凝土产能利用率为10.55%,环比降低0.57个百分点。近期混凝土市场需求一般,回款方面部分企业反馈有所好转,但国内高温多雨天气持续影响,短期内混凝土产能利用率仍将保持低位。 发运方面,混凝土发运量211.4万方,环比降低5.09%。分区域来看,华东地区发运量环比降低4.42%,同比降低32%。华南目前正值高温多雨加台风时段,“泰利”台风在广东与海南交界地区处登录,因此广东及海南区域强降雨较为厉害,而广西也是高温天气,整个华南地区的项目进度有所放缓,另外由于半年度回款不佳,多数搅拌站在努力回款,对于出货并未持走量心态。截止目前,华南区域回款均值在5-6成水平。西南地区大运会管制从7.22-8.10,原材料端停止生产;主要再催回款,回款有六成以上。 8月展望 现混凝土企业多以存量项目供应为主,上半年各大区发运量同比降幅明显,回款情况依然不理想背景下,下半年各地需求或仍由在手订单支撑。预计8月全国混凝土市场稳中偏弱运行。 (三)建筑行业动态热点信息一览 建筑业 【2023年上半年全国
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基本情况】统计局数据显示,上半年,全国房地产开发投资58550亿元,同比下降7.9%;房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.6%。房屋新开工面积下降24.3%。房屋竣工面积增长19.0%。商品房销售面积同比下降5.3%,商品房待售面积同比增长17.0%。房地产开发企业到位资金同比下降9.8%。6月份,房地产开发景气指数下滑至94.06。 【
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新形势】中共中央政治局7月会议房地产表述出现重大积极变化,甚至超预期。不提“房住不炒”可能还不是最重要的,“适应我国
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供求关系发生重大变化的新形势”,这才是最重要的。这是最高层对房地产行业最新的综合判断。对未来若干年房地产政策起了基调。 【
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或逐步探底修复】商品房销售面积降幅环比进一步扩大,显示当前销售复苏较为不明朗;究其原因,居民收入预期转弱、房企违约事件频发限制了居民购房需求,此外,本轮房地产宽松周期节奏偏慢,力度偏弱,均不足以支撑地产销售显著修复。后市仍将继续关注房地产宽松措施的出台,包括降低存量房贷利率、松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求、国开行增加再贷款以“保交楼” 等,尤其在居民收入预期尚未明显改善之前,调降房贷利率有望成为拉动商品销售的核心。 【基建投资增速或仍将维持在较高水平】6月广义和狭义基建投资当月同比增速双双回升,而且环比增速均超过40%。正如近日央行发布会指出“去年部署的7400亿政策性开发性金融工具资金支付使用比例6月已超过70%”,显示准财政工具持续投放、今年企业中长贷积极改善正在对基建投资起到有效支撑作用。虽然地方财政紧张,债务风险外溢的可能性存在。而且7月政治局会议表述从“严控隐性债务”变成了“优化地方债务”。中央层面多次强调,用足用好存量政策工具,即专项债,并配套使用好增量金融政策工具,基建投资增速维持在相对高位水平是完全可能的。 如需建筑材料周报详细版,欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读!
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2023-07-31
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