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前瞻：4月份美国大豆压榨量可能放缓到549万短吨

榨需求下降，压榨利润也受到侵蚀。周二拜登政府提高了对部分中国进口产品的关税，但是并没有包括废食用油，尽管上周五以来传言拜登政府将对中国废食用油加征关税。 NOPA首席执行官凯莉·韦弗·布勒表示，NOPA对进口废食用油感到担忧，并正在探索可行的解决方案。美国农业部在5月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为23亿蒲，和4月预测持平，比2022/23年度的22.12亿蒲增长4个百分点。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-15

美国政府上调电动汽车及锂电池等产品关税

有... 当地时间5月14日，美国总统拜登发表声明，宣布在301条款下，自中国进口的电动汽车关税税率将从25%调整至100%。同时，电动汽车锂离子电池关税税率将从7.5%提高到25%，非电动汽车锂离子电池关税税率将从7.5%提高到25%。自2026年起，电池零部件的关税税率将从7.5%提高到2024年的25%，天然石墨和永磁体的关税税率将从零提高到25%。其他某些关键矿产的关税税率也将提高2024 年从零增加到 25%。另外，半导体，钢铁，铝，太阳能电池，部分医疗产品及船用起重机的关税也将上调。相关上调适用于中国。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-14

以色列传来大消息！金价突然强势反攻逼近2345美元今日市场迎两件大事

N)最新报道，两名美国高级政府官员称，拜登政府评估表示，以色列已经在加沙城市拉法的边缘集结了足够的军队，可以在未来几天内进行全面进攻。但美国高级官员目前不确定以色列是否已经做出最终决定，直接无视拜登的决定，采取这样的行动。其中一名官员还警告称，在可能撤离目前居住在拉法的100多万加沙人民之前，以色列还没有做好充分的准备工作，包括建设与食品、卫生和住所有关的基础设施。如果以色列继续对拉法进行大规模地面行动，它将违背美国几个月来的警告。 Srijandorn指出，投资者将密切关注本周美国的关键经济数据。美国4月份生产者物价指数(PPI)将于周二公布，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也将于周二发表讲话。随后，人们的注意力将转向定于周三发布的美国消费者物价指数(CPI)。 Srijandorn称，这些报告可能会让人们对美联储首次调整利率的时机有所了解。高于预期的通胀数据可能会抑制美联储降息的前景，从而令黄金承压。较高的利率可能会减少对黄金的总体投资需求，因为它们增加了持有黄金的机会成本。北京时间周二20:30，美国4月PPI报告将出炉。权威媒体调查显示，美国4月PPI月率料增长0.3%，年率料上升2.2%。调查并显示，美国4月核心PPI月率料增长0.2%，年率料攀升2.4%。北京时间周二22:00，美联储主席鲍威尔和欧洲央行管委诺特将共同参加一场会议并发表讲话。美联储主席鲍威尔在5月会议后的新闻发布会上释放鸽派信号，称FOMC下一步行动不太可能是加息。黄金最新技术分析 Srijandorn指出，周二目前为止金价走高。由于金价在四小时图表上仍高于关键的100周期指数移动均线(EMA)，黄金保持看涨气氛不变。上行势头受到14日相对强弱指数(RSI)的加强，该指数位于52.70的看涨区域，表明支撑位可能守住而不是失守。上行方面，Srijandorn称，5月10日高点2378美元/盎司是金价的短期阻力位。持续上涨将为金价升至2400美元/盎司的心理价位铺平道路。如果突破2400美元/盎司水平，金价将反弹至2432美元/盎司附近的历史高点，并向2500美元/盎司整数关口进发。另一方面，Srijandorn补充道，金价关键支撑位将出现在2325美元/盎司-2340美元/盎司区域附近，这也是阻力位-支撑位和100日周期EMA的汇合区域。一旦跌破上述区域，金价将下探5月2日低点2281美元/盎司。北京时间12:18，现货黄金报2344.33美元/盎司。

风枫2024-05-14

【能化早评】炼油利润走弱，围绕OPEC+减产博弈

供应端：由于谈判破裂，以色列进攻拉法，拜登威胁以色列将停止运送武器，目前以色列对美国施压抵抗比较坚决。OPEC+六月或延续增产，但伊拉克在会议前拒绝延续额外减产或导致对减产联盟不团结的质疑，预计会议前仍将争议不断。需求:美国就业数据不佳，但降息预期升温，美元走弱，目前油品表需仍然不佳，炼油利润持续走弱。库存端：截至2024年5月3日，EIA数据显示商业原油去库136万桶，汽油累库91万桶，馏分油累库56万桶。观点：尽管巴以冲突未停，但市场焦点已经转移到疲软的终端需求和OPEC+会议博弈，若OPEC不出现强烈团结信号，预计原油下跌趋势仍未结束。。 PTA/MEG PX-PTA：下游减产调油未有起色，预计偏弱震荡供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。海关数据显示服装出口同比下降9%，打击了市场对聚酯产业链信心。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：库存继续去化，利润或开始修复供应端：开工率下降到58.6%，80万吨/年装置推迟复产，福建40万吨装置短停。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为76万吨，继续减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，利润或开始修复纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1693元/吨，较上一交易日持平。今日浮法玻璃多数原片厂家价格稳定，个别原片企业价格提涨。沙河厂家库存多低位，整体出货较好，今日部分厂家价格上调，市场交投良好。华东市场稳价出货为主，企业走货不一，部分企业走货情况良好。华中市场多数企业价格持稳，下游拿货刚需为主。华南市场为刺激下游拿货，少数企业提涨1元/重箱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别价格下移，成交灵活。碱厂装置运行窄幅波动，骏化负荷逐步提升，企业产销基本平衡，库存水平波动不大。下游需求表现一般，多空博弈，观望情绪浓郁，采购积极性不佳。短期看，纯碱走势震荡运行。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，盘面情绪化比较严重，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.9日，国内81.3%，环比减1%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.9日，下游加权开工78%，降1.6个百分点；其中MTO开工率在87.3%，降1.7个百分点，大唐国际、延长中煤烯烃和甲醇装置同步停车检修；另传诚志长停一套30万吨，兴兴、鲁西5月中检修是否兑现仍存不确定性，恒通提前检修。传统下游开工55.8%，降0.6个百分点（主要甲醛开工下降，其他变化不大）。库存：截至5.8日，港口库存64.23增1.5万吨，工厂库存39增加4.32万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中检修过后、高需求开始转弱，中期反弹抛空思路；但短期供低需高，港口库存低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌（MTO负反馈还不够强）。原油大幅下跌对甲醇影响不大，主要通过聚烯烃限制甲醇上方空间。而隔夜甲醇大涨主要因贸易商集中补空造成挤仓所致，更多为短期冲击，但这也是低港口库存时卖空后的最大风险；另非伊货源减少且中国报价偏低，也带来了进口货源不足的担忧加重。 PP PP日评：供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.9日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均有不同程度下跌。PP下游行业平均开工降0.6个百分点至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，周末累库3万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游开工转弱，且订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示明确进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、但宏观预期有支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至5.9日下游制品平均开工率较上周降1.14至43.7%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，周末累库3万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工转弱（贸易数据显示明确进入淡季），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE供应端无压力，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-14

密切关注产区天气变化与后续影响

施瘫痪，干扰该国出口。此外，有消息称拜登政府将于本周提高从中国进口的废油脂关税，可能减少生柴的废油脂用量，并促进美豆自身的压榨需求增长。巴西洪水、美豆和阿根廷豆偏慢的播种收割进度、美国对中国废食用油加征关税均会对美豆期价有支撑。但是USDA的5月报告预计2024/2025年度美豆产量和期末库存为44.5亿蒲式耳和4.45亿蒲式耳，同比分别增加6.84%和30.88%，新作供需格局进一步宽松。美豆主产区近期的大量降雨在拖慢播种的同时却也利好已播作物生长，再加上阿根廷进入旱季后大豆收割进度将加快，两国天气炒作有望转弱，所以CBOT大豆期价的上方空间亦有限。 [短期豆油存在高位回调风险] 4月尾声的巴西南部洪灾重点影响南里奥格兰德州的未收割大豆，预计造成200万~300万吨的减产，导致巴西2023/2024年度大豆产量同比降幅进一步扩大。同时洪水阻碍南里奥格兰德州境内的大豆运输和出口，可能令国内三季度大豆进口量不及预期，打乱豆油累库进程。巴西洪水灾害的影响、近期美豆和阿根廷大豆偏慢的播种收割进度、美国对中国废食用油加征关税等因素，均会对CBOT大豆期价有一定支撑。但即使巴西大豆产量降至1.43亿吨左右，依然无法改变该产量是历史第二高位以及南美大豆整体的丰产格局。因此我们认为巴西洪水灾害对盘面的利好有限，待未来洪水消退后，盘面将逐渐回吐天气升水。另外，USDA的5月报告预估2024/2025年度美豆供需同比继续宽松、美豆新作播种暂未出现明显的天气问题，以及国内进入大豆到港高峰期后豆油库存将止跌反弹，未来国内外豆油供需宽松边际递增。整体来看，在基本面多空因素交织下，短期国内豆油2409期价在7400~8000元/吨区间震荡。待5月下旬巴西洪水灾害影响逐渐消退之后，豆油期价高位回调风险仍存，谨慎对待本次反弹。操作上，建议单边区间操作，套利可继续关注豆棕2409合约价差走扩。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-14

美国能源部长下周将访问沙特阿拉伯和阿联酋

5月10日- 两位拜登政府官员周五对路透社表示，美国能源部长詹妮弗·格兰霍姆将于下周访问沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国，以推进“气候合作”和其他问题。一位官员表示，访问将从周二持续到周四，格兰霍姆将首先访问阿联酋。这将是她就任部长以来首次访问该地区。官员们说：“这次访问是美利坚合众国与该地区长期接触的延续。” “具体来说，对于能源部，它将推进两国正在开展的气候合作以及能源经济多样化的工作。” 消息人士称，格兰霍姆将参加零排放生产者论坛的会议，这是一个代表全球40%石油和天然气产量的国家集团，包括美国、沙特阿拉伯和卡塔尔。该组织成立于2021年，致力于研究减少排放的方法，例如减少甲烷排放和部署清洁能源。沙特阿拉伯和阿联酋都是石油输出国组织（OPEC）的成员国，该组织正在讨论是否延长产量削减。一位消息人士表示，零排放会议已经提前计划了很久，格兰霍姆并不打算在此次访问中与同行讨论石油政策。本月，消息人士对路透社表示，拜登政府和沙特阿拉伯即将就美国的安全保障和民用核援助达成协议，尽管作为中东“大交易”一部分的以色列-沙特正常化协议仍然难以实现。这些谈判由美国白宫官员和国务院领导，而不是格兰霍姆。

Crayon2024-05-11

美国将提供近2亿美元以控制奶牛场中的禽流感传播

5月10日- 拜登政府周五表示，将提供近2亿美元来对抗奶牛中禽流感的传播，这是政府为控制引发人们担心人类感染H5N1病毒的疫情爆发所做的最新努力。自3月下旬以来，在九个州的奶牛中检测到了该病毒。科学家们表示，根据美国食品药品监督管理局（FDA）在大约20%的零售牛奶样本中发现H5N1病毒颗粒，他们认为疫情更为广泛。美国农业部（USDA）周五表示，将提供9800万美元，每个奶牛场最多可获得2.8万美元，用于努力控制病毒在动物和人类之间的传播，并测试牛奶和动物中的病毒。农业部长汤姆·维尔萨克在与记者的电话会议上说：“USDA正在做追踪和消除奶牛群中H5N1病毒的工作。” 卫生及公众服务部（HHS）表示，将通过食品药品监督管理局（FDA）和美国疾病控制与预防中心（CDC）提供1.01亿美元，以保护公共卫生和国家的食品供应。卫生及公众服务部部长泽维尔·贝塞拉在同一电话会议上说：“这次疫情对公众的风险仍然很低。” 这笔资金包括病毒的变化，这些变化可能使病毒更容易在人类之间传播。 FDA还将提供800万美元以确保商业牛奶供应的安全。维尔萨克在同一电话会议上说：“在这个阶段，我们不担心商业牛奶供应或牛肉供应的安全。” 卫生专家警告不要消费生牛奶，但表示巴氏杀菌似乎可以杀死病毒。德克萨斯州的一名奶牛场工人检测出该病毒呈阳性，并报告了结膜炎，通常称为红眼病通过CDC的3400万美元用于测试工作和支持公共卫生实验室，800万美元用于疫苗，以及300万美元用于废水监测。尽管CDC表示公共卫生风险很低，但科学家们正在密切观察。为了限制牛只之间的传播，USDA于4月29日开始要求泌乳奶牛在跨州运输前进行阴性测试。该机构的一位发言人说，在命令的第一周，USDA实验室报告了905次测试，其中112次为初步阳性。该发言人说，这个数字可能包括被测试多次的样本，或者为其他目的（如研究研究）收集的样本。

Crayon2024-05-11

解释：美国机构将公布计划以缓解电力传输紧张

，就如何在各州之间分摊建设成本。乔·拜登总统的政府设定了一个目标，即到2035年实现无碳电力部门。为了实现这一目标，美国需要将区域传输能力增加一倍以上，并将区域间传输能力扩大五倍以上，这是美国能源部在去年11月的一项研究中说的。该研究还表示，美国还需要扭转传输投资的稳步下降。为什么这个规则很重要？在拜登2022年通胀减少法案的税收激励措施的推动下，目前等待连接到电网的电力发电项目队列约为2600千兆瓦，是当前美国发电厂队列的两倍。普林斯顿大学的研究人员发现，传输建设的速率必须比过去十年翻一番，否则由IRA（通胀减少法案）实现的潜在减排的至少80%将丧失。与此同时，电力需求正在激增。 “目前的形势是需求激增，这不仅是由移动性等关键行业的电气化推动的，也是由人工智能（AI）等技术进步和数据中心的加速发展推动的，”专注于可持续基础设施的非营利组织The Ray的执行董事Allie Kelly说。美国的传输也容易受到越来越强烈的风暴和热浪的影响，这使得投资更耐用的系统变得重要。这个规则会做什么？该规则，如最初提议的，将迫使各州、区域传输组织和公用事业公司共同制定为期20年的批准新传输项目的计划。它还可能要求规划者建立一个明确的过程，说明如何通过跨州的消费者选择和支付传输线路。一些人呼吁该规则定义传输项目的受益者是谁。一些区域组织，如中西部美国的Midcontinent Independent System Operator，已经开始传输规划并启动了新项目，而其他组织则落后了。预计该规则将迫使所有地区采取措施，以确保它们能够满足美国的传输需求。 “目标是刺激公用事业行业进行更多的传输投资，并推动他们考虑长期变化，包括清洁能源和需求增长，”哈佛法学院电力法律计划主任Ari Peskoe说。谁对这些变化持抵制态度？一些公用事业公司和共和党州反对FERC为大型项目规定成本分摊的想法，以及一些州将需要为另一个州的清洁能源政策支付传输费用。该政府在传输方面还在做什么？美国能源部最近推出了旨在提高美国传输能力的新措施。上个月，它表示将在未来五年内升级10万英里（160,930公里）的传输线路，政府最终确定了一项旨在使新的传输线路的联邦许可更加高效的规则。能源部长詹妮弗·格兰霍姆表示，美国能源部还将指导超过3.3亿美元支持新的285英里（460公里）的爱达荷-内华达传输线路，该线路将为西部带来2000兆瓦的传输能力。本周，美国能源部指定了10个缺乏电力接入的地区，它将加快许可以扩大传输线路，并指导数十亿美元的联邦贷款。

Crayon2024-05-11

油价因中国数据强劲和中东冲突而上涨

Netanyahu）驳斥了美国总统乔·拜登（Joe Biden）的威胁，即如果以色列攻击加沙南部城市，美国将扣留武器。一位以色列高级官员周四晚些时候表示，在开罗举行的旨在停止加沙地带敌对行动的最新一轮间接谈判已经结束，以色列将按计划继续在拉法和其他加沙地带地区进行行动。

Crayon2024-05-11

【能化早评】中东停战受阻美元走弱，原油继续反弹

供应端：由于谈判破裂，以色列进攻拉法，拜登威胁以色列将停止运送武器，目前以色列对美国施压抵抗比较坚决。OPEC+六月或延续增产，巴以结果以及之后的沙特美国协议或影响会议决议。需求:美国就业数据不佳，但降息预期升温，美元走弱，目前油品表需仍然不佳。库存端：截至2024年5月3日，EIA数据显示商业原油去库136万桶，汽油累库91万桶，馏分油累库56万桶。观点：巴以停战遇到阻碍，若短期达成协议原油仍将向下，但OPEC+六月会议前仍未达成协议原油或已见底。 PTA/MEG PX-PTA：服装出口数据不佳，聚酯板块调整供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。海关数据显示服装出口同比下降9%，打击了市场对聚酯产业链信心。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：供应端：开工率下降到58.6%，80万吨/年装置推迟复产，福建40万吨装置短停。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为81万吨，显著减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，底部或取决于旺季煤炭能否企稳。。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20240509，全国浮法玻璃均价1689，较2日价格下滑17；本周全国周均价1696，较上周下滑10.61。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。部分区域受产线热修及放水冷修产量减少，以及部分中下游节后补库带动下，部分区域企业出货较高，库存去化，亦有区域受产量释放、需求弱及资金等因素影响出货不畅，各地企业价格亦呈涨跌互现现象。纯碱：本周，国内纯碱市场走势以稳为主，新订单成交不温不火。供应端，近期个别企业检修及减量，影响产量及开工，预计下周纯碱开工85+%，产量71+万吨，窄幅下降。从检修计划看，有企业有预期检修，但具体尚未确定，存有不确定性。近期，企业待发支撑，产销基本维持，新订单接收一般。需求端，下游需求表现稳定，消费库存和执行订单，有企业补库，价格相对灵活，有可谈空间。节后，下游采购偏紧张，高价抵触，新订单续入放缓。市场情绪表现谨慎。综上，短期纯碱走势震荡运行。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.9日，国内81.3%，环比减1%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。需求端：截至5.9日，下游加权开工78%，降1.6个百分点；其中MTO开工率在87.3%，降1.7个百分点，大唐国际、延长中煤烯烃和甲醇装置同步停车检修；另传诚志长停一套30万吨，兴兴、鲁西5月中检修是否兑现仍存不确定性，恒通提前检修。传统下游开工55.8%，降0.6个百分点（主要甲醛开工下降，其他变化不大）。库存：截至5.8日，港口库存64.23增1.5万吨，工厂库存39增加4.32万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。短期供低需高，港口库存低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌（虽有MTO负反馈，但实质超预期的检修/降负荷还未见）。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃影响甲醇上方空间。 PP PP日评：供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.9日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均有不同程度下跌。PP下游行业平均开工降0.6个百分点至51.6%，较去年同期高4个百分点。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，周度去库7.5万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PP下游开工转弱，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工已近三周下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、但宏观预期有支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至5.9日下游制品平均开工率较上周降1.14至43.7%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，周度去库7.5万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工转弱（贸易数据显示，已有三周明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE供应端无压力，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-10

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