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供应端增幅可控

中到港，港口的作业效率受到影响，尤其是新加坡港、巴生港等东西方核心转运港一度出现了严重的拥堵情况。欧洲方面，由于绕行后地中海航线航程大比例上升，部分货物由原先的地中海直航改为“欧线抵达欧基港+支线船转运”的方式运输，西北欧港口压力进一步加大。但考虑到当前拥堵更多受集中到港、阶段性罢工等影响，与2021年世纪大堵船时“美线需求超预期爆发，疫情、劳工短缺导致港口装卸效率下降”的背景有显著差异，而目前各港口尚未出现由码头向疏港体系蔓延的拥堵情况，或难演化为全供应链拥堵，预计后续随着货量过峰，港口拥堵会获得逐步改善。此外，船舶特检造成的闲置率上升也将影响市场内可用运力的规模。类似汽车年检，船舶也需要每五年进行一次特检，若不涉及改装作业等复杂整修，通常需要一周时间。由于要在干坞内进行，进行特检的船舶需要短暂退出市场运营。往年特检通常安排在淡季进行，但今年年初以来，供应缺口的矛盾持续加剧，因而部分船舶选择延后原定的检验计划。即便考虑特检能申请3个月延期，仍有37艘12000+TEU集装箱船需在明年1月末前完成特检作业（1月为春节前传统旺季，船方安排特检意愿相对偏弱），这一船型占当前船队总量的5%。这或许意味着随着淡季来临，船东可能会安排更多船只进坞检修，在调控淡季运力规模的同时，为年末旺季储备更多可用运力。总体来说，随着新船持续交付，因绕行造成的运力损失有望在年底前基本抹平，港口拥堵的情况将随着淡季来临后到港货量减少而逐步改善。但船司目前仍有一些调节运力供应的方案，如安排船舶特检、将更多即期舱位释放给长协货主等以平抑因货量下滑而造成的供应压力，而港口端如罢工、台风等突发因素可能会阶段性影响周转效率。总体而言，尽管目前运价利润优厚，需求松动时船司有动力通过降价揽货的方法填船，降速预计较往年偏快，但考虑到年内供应端增幅仍相对可控，不宜对淡季运价过分悲观，可关注后续市场在现货出现下跌、利空逐步释放后的反弹机会。（作者单位：国投安信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-24

长短期美债收益率持续倒挂黄金中期上涨趋势不改

列城市特拉维夫，并在亚丁湾袭击一艘悬挂新加坡国旗的货轮。作为回应，以色列首次对胡塞武装目标发动空袭，也门荷台达的港口区域发生巨大爆炸。以色列和胡塞武装交火，可能导致中东局势再次升级，并将反向影响巴以冲突的未来走向。短期来看，中东地缘局势前景不明，避险情绪或仍有反复，短线或对黄金价格提供支撑。随着市场对美联储9月降息的预期充分消化，美元指数和美债收益率反弹，黄金价格冲高回落，短期或进入震荡调整。当前市场围绕美联储降息预期和地缘风险反复博弈，中东地缘冲突升级可能再次引发避险情绪，将在一定程度上对黄金价格形成支撑。中长期来看，美国10年期和2年期国债收益率倒挂已持续两年之久，经济衰退的风险尚未解除。随着全球货币紧缩政策的滞后效应进一步显现，美国劳动力市场或将持续降温，通胀有望逐步下降，朝着2%的目标迈近，美联储降息只会迟到不会缺席。一旦美联储降息预期进入反复强化的阶段，10年期美债收益率将快速下行，推动实际利率下降，黄金上涨趋势仍将延续。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-23

上海五锐金属集团有限公司，璀璨亮相2024 SMM金属产业年会，共绘行业新蓝图

国际贸易的规划指引，在上海临港新片区、新加坡均设立有子公司，积极布局跨境金融和贸易业务，立志发展成为国内领先的有色金属大宗商品产业服务商。企业优势团队专业，经验丰富公司核心团队扎根大宗商品行业多年，在行业有关的理论和实践领域均有深刻的认知和见解，且完整的经历了中国商品贸易从粗放到精细的各阶段发展历程。因此在应对各类经营风险上已建立了一套完整的风控体系。公司基于大宗商品行业特有的业务属性，定制化打造了一整套内控体系，保证了公司规模在不断扩张过程中，始终能保持极高的决策效率和执行效率。渠道扎实，服务优先大宗商品现货贸易是公司的核心业务。公司坚持“上通资源，下控渠道”的发展思路，通过提供购销渠道、风险管理、仓储物流、供应链金融等服务一站式解决客户需求，并力求赋能产业客户，帮助实体企业共同发展。公司始终珍视契约精神，坚守诚信之本，多年深耕客户服务，在多个品种上现已具备行业领先的贸易规模、客户规模及衍生品运用规模，在同行企业中积累了良好的口碑和广泛的人际圈，“五锐”品牌享有优异的商业信誉和企业形象。研究驱动，持续创新公司具备行业领先的投研实力，借助现货贸易领域的渠道优势和规模效应，公司投研中心深度挖掘其中所沉淀的资金、物流、供需等信息和数据，进一步反哺式提升客户服务能力和风险控制能力。以研究为驱动，综合运用各类衍生金融工具，将贸易与金融充分结合，公司紧跟客户需求和市场变化，持续创新客户服务模式和交易模型，力争实现低风险交易策略下持续稳健的盈利能力。企业愿景大宗商品行业蓬勃发展是我们的期盼，也是我们的使命。我们愿与同行携手一道，共同打造更诚信、更规范、更高效的有色金属贸易圈，共促商品资源在实体经济环境中的有效配置，努力推动中国有色金属产业竞争力和行业话语权。联系方式 2024 SMM（第十三届）金属产业年会来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-22

USDA：截至7月11日当周美国大豆出口销售报告

0 巴拿马 5.8 孟加拉国 1.5 新加坡 0.7 加拿大 0.2 合计 360.1 375.0 200.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

上海五锐金属集团有限公司，璀璨亮相2024 SMM金属产业年会，共绘行业新蓝图！

国际贸易的规划指引，在上海临港新片区、新加坡均设立有子公司，积极布局跨境金融和贸易业务，立志发展成为国内领先的有色金属大宗商品产业服务商。企业优势团队专业，经验丰富公司核心团队扎根大宗商品行业多年，在行业有关的理论和实践领域均有深刻的认知和见解，且完整的经历了中国商品贸易从粗放到精细的各阶段发展历程。因此在应对各类经营风险上已建立了一套完整的风控体系。公司基于大宗商品行业特有的业务属性，定制化打造了一整套内控体系，保证了公司规模在不断扩张过程中，始终能保持极高的决策效率和执行效率。渠道扎实，服务优先大宗商品现货贸易是公司的核心业务。公司坚持“上通资源，下控渠道”的发展思路，通过提供购销渠道、风险管理、仓储物流、供应链金融等服务一站式解决客户需求，并力求赋能产业客户，帮助实体企业共同发展。公司始终珍视契约精神，坚守诚信之本，多年深耕客户服务，在多个品种上现已具备行业领先的贸易规模、客户规模及衍生品运用规模，在同行企业中积累了良好的口碑和广泛的人际圈，“五锐”品牌享有优异的商业信誉和企业形象。研究驱动，持续创新公司具备行业领先的投研实力，借助现货贸易领域的渠道优势和规模效应，公司投研中心深度挖掘其中所沉淀的资金、物流、供需等信息和数据，进一步反哺式提升客户服务能力和风险控制能力。以研究为驱动，综合运用各类衍生金融工具，将贸易与金融充分结合，公司紧跟客户需求和市场变化，持续创新客户服务模式和交易模型，力争实现低风险交易策略下持续稳健的盈利能力。企业愿景大宗商品行业蓬勃发展是我们的期盼，也是我们的使命。我们愿与同行携手一道，共同打造更诚信、更规范、更高效的有色金属贸易圈，共促商品资源在实体经济环境中的有效配置，努力推动中国有色金属产业竞争力和行业话语权。联系方式 2024 SMM（第十三届）金属产业年会来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-17

【黑色早评】会议期间安检趋严，焦煤供给减量

.5mm的线材报价515美元/吨CFR新加坡。听闻有成交，价格为512-515美元/吨CFR新加坡。但也有新加坡市场参与者表示，有部分中国钢厂不愿以如此低的价格出售，目前钢厂亏损承压运行。有北方某钢厂表示，虽然近期海关调查对内贸需求有一定支撑，但线材价格上涨动力仍然不足。海外线材市场活动同样低迷，价格难以回升。听闻有马来西亚钢厂对菲律宾报价521-522美元/吨，中国有报价530美元/吨CFR东南亚。听闻有3000吨小批量中国线材资源出口成交至非洲，价格为515美元/吨FOB。而东南亚市场暂未听闻成交。 3.工信部：2024年1—6月，我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；1-6月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.0%、74.7%和58.9%。 4.2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。 5.16日全国建材成交偏弱，市场交投氛围转淡，刚需部分采购，投机及期现采购一般，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-17

TCL中环：拟与Vision Industries等设合资公司，在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目

预计约为20.8亿美元。TCL中环通过新加坡全资子公司LumeTechS.A.PTE.LTD.持股40%，RELC持股40%，VisionIndustries持股20%。合资公司业务包括太阳能光伏晶体和晶片的制造、组装和销售。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-17

USDA：截至7月4日当周美国糙米出口销售报告

纳群岛 0.1 * 韩国 * 4.0 新加坡 * 哥斯达黎加 * * 萨尔瓦多 -0.4 危地马拉 -1.1 洪都拉斯 29.3 以色列 0.5 阿拉伯 0.4 ALBANIA 0.4 日本 0.3 关岛 0.1 德国 * 合计 27.9 29.3 72.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-11

【SMM金属早参】基本金属普涨伦锡涨2.39% | 铁矿安全检查频繁 | 铜板带海外消费增长点

）芯片供应存在“巨大瓶颈”。维斯塔格在新加坡之行期间告诉媒体，欧盟监管机构还在考虑是否采取行动以及采取什么行动，“我们一直在向他们提问，但这还只是初步的举措。到目前为止，这还不能算作是监管行动。” 来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-08

SMM LME香港论坛圆满落幕！全球金属与新能源市场展望与供应趋势探讨

海外投资也将提振部分出口。金利实业(新加坡)国际有限公司交易部门董事总经理阮轶南表示，基本面不容乐观，太阳能板的需求正在放缓。同时，房地产版块仍在恢复中。个人对下半年铝的需求不是很有信心。 Open Mineral中国区业务发展负责人徐天一表示，铜精矿供应不足，尤其在中国冶炼版块增长过快，也许明年还会出现在印尼。因此，这种不匹配实际上导致了铜矿加工费相当低，这种情况至少会持续到第四季度，除非一些冶炼厂削减生产以重新平衡市场，使现货铜精矿TC回到30、40、50美元，这样明年商议铜矿加工费时才能占据更有利位置。 Bloomberg亚洲区金属矿产及可持续业务负责人Ms. Michelle Leung表示，据彭博情报分析，铜价为8600美元/吨。只要维持这一水准，矿商们就可能获得更有前景的投资回报率，至少15%，来证明长期投资的合理性。预计2023-2028年再生铝占铝总的新需求的70%。花旗研究泛亚洲区金属及采矿研究联合负责人Jack Shang表示，花旗银行预测，未来第三季度伦铜价格将结束于接近9500美元，如果达到这个价格，将是一个窗口期或买入机会。麦格理中国区能源转型与大宗商品研究负责人Albert Miao表示，目前，电池材料和太阳能行业都面临着类似的处境，它们都存在产能过剩的问题，太阳能的产能过剩更为严重。从供应方面来看，由于企业无法维持数个季度的利润和现金流，供应有所减少。 EMR资本投资业务负责人Damian Pearson表示，虑到欧洲和美国市场的积极态势，个人认为出海是有机会的，当地政府热衷于建立本土电池供应链。 Nickel Industries Limited ESG负责人Muchtazar表示，印尼投资部并不完全专注于矿产生产的ESG方面，但它要求负责任的采矿和矿物价值链的透明度。欧盟电池法规也是如此。个人认为，电池的主要原材料是矿物，如镍。更重要的是，评估涵盖了整个矿产生产价值链。华友钴业ESG与可持续发展总监李仲宁表示，当电动汽车市场使用高镍电池时，镍资源有限。最后，在印尼公司采用了新技术来处理废品，并加工低镍、高钴废品，为电动汽车行业加工出有价值的镍和钴，所以公司降低了成本。嘉宾发言发言主题：全球经济重塑-应对地缘政治紧张局势和供应链中断发言嘉宾：东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖金融状况持续改善 •除地缘政治风险和贸易保护主义兴起之外，主要资产价格上涨在很大程度上是由于当前宽松的流动性环境。 •在2022年四季度美联储加息幅度放缓后，全美金融状况指数(NFCI)持续宽松，以及中国持续的宽松货币政策，这些都证明了这一点。主要资产价格展望货币：美元指数保持相对强势，拐点仍未到来。非美元货币压力持续。大宗商品：贵金属和有色金属强劲上涨的前半段已经结束，第三季度预计将承压。不过，黄金的长期上涨趋势已经开始，表明大宗商品价格中枢上移。发言主题：2024年金属市场回顾与展望发言嘉宾：SMM 伦敦办事处负责人王彦臣 2024年我国汽车出量预计将超过3100万辆电动汽车和汽车海外出口的蓬勃发展为此做出了贡献蓬勃发展的可再生能源版块在全球范围内带来了更多的电解铝需求同时全球电网也需要升级铜：随着冶炼产能的迅速提升预计阴极铜产量将在2024年增长6.2% 氧化铝市场依然紧张这促使生产商提高产量随着印尼将有更多镍项目投产预计全球原生镍仍将供过于求核心要点我国政府为2024年设定了约5%的GDP增长目标。政府已经出台了一些新政策以刺激经济复苏，比如关于以旧换新的补贴实施细则。这些以旧换新和设备更新需要更多新政策的支持。相信，政府将出台更多强制性标准以迫使更换低能效的工业设备。更多政策可能会在7月的中共中央第三次全体会议后发布，这可能会带来更多的基本金属需求。包括电动汽车、锂离子电池、太阳能和风能以及相关基础设施投资在内的可再生能源行业，将催动基本金属需求，这可能对冲掉部分来自房地产市场的疲态所带来的损失。全球经济复苏将支撑我国海外出口，这可能带来更多的需求。我国企业的海外投资也将提振部分出口。我国经济仍面临不利因素，如地缘政治问题和贸易争端。近年来，我国企业一直在努力开拓新兴市场，以减少贸易战带来的影响。随着房地产市场预计将保持疲弱，如何提升国内消费者信心将是一项艰巨的任务。圆桌访谈主题：地缘政治挑战世界中的产能过剩和资源稀缺主持人： SMM 伦敦办事处负责人王彦臣嘉宾：金利实业(新加坡)国际有限公司交易部门董事总经理阮轶南 Open Mineral 中国区业务发展负责人徐天一 Bloomberg亚洲区金属矿产及可持续业务负责人 Ms. Michelle Leung 花旗研究泛亚洲区金属及采矿研究联合负责人 Jack Shang 阮轶南表示，基本面不容乐观，太阳能板的需求正在放缓。同时，房地产版块仍在恢复中。个人对下半年铝的需求不是很有信心。英美对俄罗斯的制裁会改变实物流。俄罗斯金属过去大量销往欧洲，4月之后销量已经大幅减少。比如俄罗斯的铝，可能能够以基于上期所（SHFE）的价格出售，无论上期所（SHFE）和伦交所（LME）之间的价差如何，俄罗斯的铝会进入中国。因此，个人认为英美制裁俄罗斯不会对镍价产生太大影响，但会改变实物流。徐天一表示，铜精矿供应不足，尤其在中国冶炼版块增长过快，也许明年还会出现在印尼。因此，这种不匹配实际上导致了铜矿加工费相当低，这种情况至少会持续到第四季度，除非一些冶炼厂削减生产以重新平衡市场，使现货铜精矿TC回到30、40、50美元，这样明年商议铜矿加工费时才能占据更有利位置。否则，个人认为这对中国的冶炼厂来说是灾难性的。因此，预计第四季度将会有一些减产。在可预见的未来几年，铜矿加工费仍将保持低位。根据冶炼厂的成本，像40、50美元的价格，不赚钱但也不会亏钱。 Ms. Michelle Leung表示，据彭博情报分析，铜价为8600美元/吨。只要维持这一水准，矿商们就可能获得更有前景的投资回报率，至少15%，来证明长期投资的合理性。预计2023-2028年再生铝占铝总的新需求的70%。目前，再生铝的占比非常低，与总需求相比只有20%左右，但预计在未来几年内会攀升至34%。与其他国家相比，这一比例仍然很低。美国这一比例高达65%，中国仍有很大的发展空间。 Jack Shang表示，花旗银行预测，未来第三季度伦铜价格将结束于接近9500美元，如果达到这个价格，将是一个窗口期或买入机会。花旗银行表示，他们对年末价格相当看好。对于年末、明年第一季度和明年价格预测，花旗银行将其定为12000美元，他们预计在未来6个月内可能会出现强劲反弹。主题：重新思考2024年新能源汽车供应链-中国地位、ESG担忧与激进的电池和电动汽车渗透率之间的平衡主持人： SMM 新能源高级研究经理马睿嘉宾：麦格理中国区能源转型与大宗商品研究负责人 Albert Miao EMR资本投资业务负责人 Damian Pearson Nickel Industries Limited ESG负责人 Muchtazar 华友钴业 ESG与可持续发展总监李仲宁 Albert Miao表示，目前，电池材料和太阳能行业都面临着类似的处境，它们都存在产能过剩的问题，太阳能的产能过剩更为严重。从供应方面来看，由于企业无法维持数个季度的利润和现金流，供应有所减少；在需求方面，未来几年将会有强劲的增长。因此，随着需求的持续增长，太阳能行业的产能过剩问题可能只是暂时的。另外，技术升级可以加速再平衡，这鼓励了业内大部分的供应削减。 Damian Pearson表示，考虑到欧洲和美国市场的积极态势，个人认为出海是有机会的，当地政府热衷于建立本土电池供应链。因此，有机会与拥有技术但缺乏经验的西方企业合作。美国市场将是一个充满挑战的市场，法规相对严格。欧洲更加开放，但寻找此类合作伙伴或投资也很有挑战。 Muchtazar表示，印尼投资部并不完全专注于矿产生产的ESG方面，但它要求负责任的采矿和矿物价值链的透明度。欧盟电池法规也是如此。个人认为，电池的主要原材料是矿物，如镍。更重要的是，评估涵盖了整个矿产生产价值链。因此，我们必须向我们的欧洲客户保证，我们的矿物是以低碳、可持续的方式生产的。李仲宁表示，当电动汽车市场使用高镍电池时，镍资源有限。最后，在印尼公司采用了新技术来处理废品，并加工低镍、高钴废品，为电动汽车行业加工出有价值的镍和钴，所以公司降低了成本。公司的矿热炉和项目可以减少碳排放，用大量的水力发电设施来发电，为公司每个项目提供75%的电力。公司还需要处理尾矿，已取得进展。至此，SMM LME香港论坛-全球金属与新能源市场展望与供应趋势探讨圆满结束，感谢大家对本次论坛的关注和支持，我们下次再聚！来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-06

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