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USDA：截至1月11日当周美国棉花出口销售报告

国香港 1.1 日本 0.8 0.7 新加坡 0.6 墨西哥 0.6 11.8 厄瓜多尔 0.2 0.2 巴西 0.1 0.1 萨尔瓦多 5.8 哥斯达黎加 1.8 尼加拉瓜 1.3 葡萄牙 0.9 哥伦比亚 0.2 合计 420.1 17.6 257.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-19

USDA：截至1月11日当周美国大豆出口销售报告

4.7 尼泊尔 4.0 缅甸 1.0 新加坡 * 合计 781.3 1.7 1670.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-19

班轮绕航持续增加，最新SCFIS环比涨近50%-航运周报

行好望角运输。船视宝数据显示，最新只有新加坡太平洋船务的两艘小型船声明与以色列无关。现货报价方面，1月11日，上海至鹿特丹ETD第3周20GP和40GP分别提涨至3430美元/TEU和4719美元/FEU。1月12日早盘，集运指数（欧线）期货高开，主力2404合约一度涨超11%。消息面上，据央视新闻报道，当地时间1月10日下午，也门胡塞武装发表声明称，胡塞武装通过导弹和无人机在前一天晚上展开了针对美国军舰的袭击行动，这也是胡塞武装第一次针对美国军舰在红海上展开军事行动。上期能源实施监管风控措施。上周，上海国际能源交易中心发现2组4名客户以及1组公司账户在集运指数（欧线）期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海国际能源交易中心交易规则》《上海国际能源交易中心实际控制关系账户管理细则》的相关规定，决定对上述客户在集运指数（欧线）期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 5、铁矿及煤炭航运市场分析铁矿需求方面，疏港延续高位，钢厂仍在补库，本周日疏港量312.81万吨，环比增加7.53万吨，随着补库接近尾声，对铁矿需求的支撑继续下降。供应方面，铁水产量虽然有所回升，但在钢厂亏损背景下，铁水预计保持低位，港口和钢厂延续累库。近期铁矿发运虽然有所下降，但总体符合季节性特征。政策和补库预期已经交易了很长一段时间，市场开始担心钢材的累库和节后需求的弱势。煤炭需求方面，根据Mysteel数据，全国独立焦企全样本产能利用率为74.2%，环比下降1.32pct。焦企亏损压力下市场采购情绪一般，高价煤成交偏弱。供给方面，本周，京唐港主焦煤价格为2580元/吨（环比-1.15%）。焦煤方面：产地方面，主产地煤矿以安全生产为主，年前供应增量有限。 03 集装箱航运 1、行业要闻全球集装箱船运力将突破3000万TEU。根据波罗的海国际航运公会(BIMCO)的统计，全球集装箱船运力将于2024年首次突破3000万TEU。BIMCO最新市场报告显示船厂在2023年交付了350艘新造集装箱船，运力达到220万TEU，打破了2015年170万TEU的交付纪录。对此，BIMCO解释称由于2023年集装箱船拆解量相对较低，在新造船大量进入市场后使得全球集装箱船运力增长了8%，是自2011年以来的最大增长率。其中2023年交付量最高的是超过15000TEU的大型集装箱船。预计2024年新交付的集装箱船将进一步增长至478艘、310万TEU，比2023年增长41%，再次刷新新船交付纪录，其中包括83艘超过15000TEU的大型集装箱船。如果所有新船按期交付预计，2024年全球集装箱船运力将同比增长10%，到2024年年底运力将首次超过3000万TEU。美英发动空袭，红海局势升级。当地时间10日，也门胡塞武装发表声明称，他们于9日在红海海域向美国军舰发起大规模袭击。美国中央司令部证实，9日美国和英国的军舰在红海拦截了胡塞武装发射的多架无人机和多枚导弹。据报道，这是也门胡塞武装第一次针对美国军舰在红海展开军事行动。当地时间12日凌晨，也门首都萨那传出至少三声巨大的爆炸声。有媒体援引来自美国官员的消息报道称，美国与英国当天对也门胡塞武装的目标进行了空袭，以作为对胡塞武装在当天凌晨向亚丁湾国际航道发射反舰弹道导弹的回应。据来自也门胡塞武装的消息证实，有也门的城市遭到空袭。也门当地时间13日凌晨，美国和英国军队对也门首都萨那发动新一轮空袭。 2、集运指数（欧线）期货 1月12日当周，市场主要还是受到红海事件的牵引。周一市场延续震荡态势，班轮公司多数仍在绕好望角运输，绕航比例逐步增加。周二受胡塞武装有条件同意班轮公司通过红海运输的小作文影响，尽管马士基和赫伯罗特均否认，EC合约开盘全数跌停。后半周，市场震荡回升，回补前期缺口，流动性不足下盘面波动较大。根据船视宝最新数据，目前声明与以色列无关的为4艘小型集装箱船。周度来看，EC2404当周下跌5.07%，收于2157.1点。由于SCFIS的相对滞后性，上周一公布的SCFIS为2098.60点，较前期上涨70%，基本对应12月底的出港运价结算情况，基差由深度贴水转为升水。由于行情波动较大，交易所继续限仓、采取较高的保证金以及手续费等措施进行风险控制，EC成交量和持仓量继续回落。上周，EC2404日均成交量降至6万手左右，持仓量降至3万手。 1月15日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为3140.70点，较上期上涨49.7%。 3、集装箱运价从SCFI各航线的走势来看，均不同程度上涨，欧线涨幅放缓，美线涨幅明显扩大，部分美线船只被调到欧线，使得美线运力缩减，对运价形成提振。1月12日上海至欧洲的SCFI为3103美元/TEU，较上期上涨232美元/TEU，环比上涨8.1%。环比涨幅基本在预期之内，短期即期运价趋于见顶，1月下旬即期线上订舱运价有小幅回落的迹象，关注订舱运价变化对盘面情绪的影响。另一方面，由于期货对应的现货为SCFIS而非SCFI，部分附加费或无法计入SCFIS中或使得SCFIS涨幅不及预期，导致盘面多头情绪降温明显。从欧线季节性变化来看，目前集运仍受到国内春节前出货影响，需求端存有支撑。1月之后，从往年情况来看，将步入传统淡季，目前1月下旬的即期线上订舱运价已有小幅回落的迹象。同时周末红海局势升级，英美对也门胡塞武装发动空袭，欧线班轮公司绕航比例超过54%，目前来看存在长期绕航的可能性，关注后续港口拥堵和缺箱情况。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从534890TEU降至534367TEU，减少523TEU；跨大西洋集装箱运力从158752TEU增至162181TEU，增加3429TEU；亚欧集装箱运力从436976TEU增至442541TEU，增加5565TEU。整体来看，2023年12月中旬以来，受绕航影响，亚欧航线运力持续增加。从运力闲置规模来看，影响较为有限，年后闲置运力规模由2.8%降至2.4%，上周维持在2.4%左右。若后续更多班轮公司选择绕行好望角，预计闲置运力规模将进一步下降，同时由于船期改变或将形成港口拥堵，均会对运价形成支撑。 5、宏观需求需求方面，欧央行发布经济公报，短期内欧洲经济增长预计继续低迷，2023年、2024年经济增长率分别为0.6%、0.8%。欧央行行长拉加德表示利率已达到峰值，一旦数据确认通胀路径，欧洲央行就可以开始降息。从目前看，欧央行上半年大部分时间大概率将维持高利率，需求方面难以出现有效支撑。12月中国出口同比上涨2.3%，出口欧盟同比下降1.93%，降幅出现明显收窄，一定程度上反映了节前集中出货的季节性需求旺季。持续性有待进一步验证。 04 油轮 1、上周市场油轮运价分化。1月12日，原油运输指数BDTI从1384涨至1473，成品油运输指数BCTI从799降至741。11月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从10月的23.8百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.7百万桶/天。 05 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下11月出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。近期美联储官员接连释放鸽派信号，但部分官员仍然坚持降息时间预计延后，中东冲突暂时缓解对油价的冲击逐步消散。随着其他发达经济体央行暂停加息，12月美联储再度暂停，本轮加息已经结束。12月信贷增量略不及市场预期，居民消费对CPI的拉动虽已初步体现，但货币进一步宽松呼吁声音较去年升高。目前美联储掉期工具显示最早今年明年3月开始降息。供应链政策支持下12月出口同比超预期，预计2024年二季度航运市场开始反弹。目前美联储掉期工具显示最早今年明年3月开始降息。圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计2024年二季度航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：美国和英国开始对也门境内与胡塞武装有关的目标实施打击，地缘冲突趋向长期化，欧线班轮公司绕航比例进一步增加至54%。最新公布的SCFIS欧线为3140.70点，环比上涨49.7%，反映1月上旬的出港结算价，表现是超市场预期的，有助于短期多头情绪的升温，但目前不建议追高。上周五的SCFI欧线价格为3103美元/TEU，环比增加232美元/TEU（+8%），反映1月中旬订舱价格，基本符合市场预期。目前线上即期订舱价格处于上行趋势中，但上行斜率放缓，1月下旬已有下降趋势，关注主要班轮公司1月下旬的价格变化。当前市场流动性不足下盘面波动较大，建议轻仓观望，注意风险防范和仓位控制， EC2404预计波动区间为1750-2400。 3、油轮：2024年油轮交付量较为有限，EEXI和CII等环境法规也将限制部分船队运力，一些老旧船或将退出主流航线。需求方面，2024年全球石油需求将增长110万桶/日。总体来看，预计2024年油轮市场的基本面强劲，但地缘政治对市场的影响仍有待观察。 06 风险提示 1、地缘政治风险。

申银万国期货2024-01-16

外贸物价改善，红海冲突升级-2024年1月12日申银万国期货每日收盘评论

列无关的均为3艘小型集装箱船，分别属于新加坡太平洋船务、万海航运和达飞，多数班轮公司仍在选择绕行好望角，欧线集装箱船绕行好望角比例已达到52%。考虑到红海地缘政治的复杂性，预计班轮公司多数将继续选择绕航，加上春节前的集中出货需求，运价下方支撑性仍强。周五最新公布的SCFI欧线价格为3103美元/TEU，环比增加232美元/TEU（+8%），反映1月上旬订舱价格，基本符合市场预期。目前线上即期订舱价格处于上行趋势中，但上行斜率放缓，关注主要班轮公司1月下旬的价格变化。当前市场流动性不足下盘面波动较大，短期大概率维持宽幅震荡，建议轻仓观望，注意风险防范和仓位控制，关注后续可能出现的港口拥堵和缺箱情况，EC2404预计波动区间为1750-2400。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-13

USDA：截至1月4日当周美国小麦出口销售报告

37.2 236.9 埃及 70.0 新加坡 20.0 0.9 危地马拉 15.7 15.7 泰国 14.5 0.1 墨西哥 7.2 64.1 哥伦比亚 6.0 20.8 萨尔瓦多 5.7 5.7 哥斯达黎加 5.7 5.7 韩国 3.2 24.1 孟加拉国 3.1 58.1 菲律宾 2.8 122.8 加拿大 1.0 1.6 委瑞内拉 0.4 4.6 顺风向风群岛 0.2 9.1 中国台湾 0.2 11.2 厄瓜多尔 -10.0 巴拿马 -14.0 未知地区 -140.7 巴巴多斯 2.1 越南 1.2 马来西亚 0.9 合计 128.1 0.0 585.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-11

航运又起波澜，胡塞武装允许通行？-航运周报

行好望角运输。船视宝数据显示，最新只有新加坡太平洋船务的两艘小型船声明与以色列无关。红海局势对于集装箱运输影响的不确定性增加，市场预期如果主要班轮公司恢复红海航行，那运价将再度回归到12月中旬前的水平，或者进入淡季后，甚至更低的运价预期。从目前来看，基于红海地缘政治的复杂性，EC盘面波动将较大，建议投资者做好风险控制，短期观望为主，重点关注主要班轮公司表态、绕航情况、以及港口拥堵和缺箱情况。油轮：2024年油轮交付量较为有限，EEXI和CII等环境法规也将限制部分船队运力，一些老旧船或将退出主流航线。需求方面，2024年全球石油需求将增长110万桶/日。总体来看，预计2024年油轮市场的基本面强劲，但地缘政治对市场的影响仍有待观察。 3、风险提示： 1)地缘政治风险正文 01 市场概述 1、干散货航运 SCFI综合指数大幅上涨，主要航线均维持涨价。本周红海事件仍在发酵危机没有完全解除，目前船司出于安全考虑多数仍未大范围复航红海，叠加上游涨价配合年底出货量支撑欧线运价，短期运价或维持偏强。截至1月5日，主力EC2404收于2275.5点；截至1月1日，SCFIS欧线指数环比继续上涨1.9%至1228.16点。截至1月5日， SCFI综合指数上升至1896.65点，周度环比上升7.8%；上海-欧洲运价2871美元/TEU，较上周上升6.6%。 2、集装箱航运节后第一周，红海局势仍在继续影响集运期货市场。上周二周三，受马士基暂停红海航行、绕行好望角影响，EC连续两个交易日涨停。上周四、周五随着盘面多头情绪降温，EC高位震荡。本周一市场延续震荡态势，班轮公司多数仍在绕航运输，运价尚未看到向下拐点。周二受胡塞武装有条件同意班轮公司通过红海运输的消息影响，EC合约开盘全数跌停。周度来看，EC2404当周上涨41.86%，收于2275.5点。由于SCFIS的相对滞后性，上周基差贴水加深，周一最新SCFIS公布后，贴水收窄至-78.9点。由于行情波动较大，交易所通过限仓、提高保证金以及手续费等措施进行风险控制，EC成交量和持仓量均出现明显回落。开年以来，EC2404日均成交量降至8万手左右，持仓量降至4万手。 EC2404当周上涨41.86%，收于2275.5点。EC2404当周上涨41.86%，收于2275.5点。 3、油轮油轮运价分化。1月8日，原油运输指数BDTI从1200涨至1416，成品油运输指数BCTI从960降至787。11月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从10月的23.8百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.7百万桶/天。 02 干散货航运 1、行业要闻胡塞宣称与以色列无关船只可以通行。为缓解红海紧张局势，也门胡塞武装日前提出一项避免“红海军事化”的提议。据也门通讯社（SABA）报道，也门胡塞武装高级领导人穆罕默德·阿里·胡塞1月7日发表声明称，只要通过红海的船只声明“与以色列没有关系”，就不会遭到袭击。穆罕默德·阿里·胡塞重申，也门胡塞武装在红海地区的行动是为了制止以色列的侵略行为，迫使以色列解除对加沙地带的围困。他批评称，“美国、英国或其他任何阻止我们拦截以色列船只的人，都是在执行以色列的要求，并庇护以色列的罪行。” 航运巨头否认达成协议。据外媒ShippingWatch报道，有一批在红海航行的航运公司现在已经与胡塞武装达成协议，允许其畅通无阻地通过这一重要水域。该报道没有透露据称达成这些协议的公司名称。消息人士证实，双方确实已经举行了会议，以确保特定船只安然无恙地通过红海。据悉，胡塞武装的要求是，作为回报，航运公司必须保证不运载以色列货物，也不停靠以色列港口。据报道，马士基随后回应称尚未与胡塞武装展开任何谈判，签署任何协议。这导致其股价日内一度跌超8%。 2、贸易及港口需求港口活跃度小幅改善。目前全球港口日均挂靠约1440次，近期港口挂靠整体平稳小幅回落，除中国的海外港口日均挂靠次数约1189次。目前港口活跃度整体仍偏稳定。中国港口挂靠的日均次数为1189次，挂靠运力2966万GT；美国港口挂靠日均次数为4359次，挂靠运力1223万GT。我国和美国港口运转活跃度整体有所改善。 3、国际船运租金变化租金盈利先扬后抑。目前9000TEU船舶6-12个月日租金4.1万美元；6800TEU船舶6-12个月日租金2.58万美元；4400TEU船舶6-12个月日租金1.73万TEU，大型船租金水平提升明显。根据克拉克森统计的集装箱船的日均盈利水平，目前集装箱船日均盈利为1.69万美元/天，近期盈利水平相对稳定，2019-2020年盈利均值大约在1.39万美元/天，2021-2022年度中枢陡升约4倍至5.98万美元/天，供需矛盾缓和后2022年四季度开始大幅下滑，目前盈利值已经较此前高点回落将近65%。拆解船只数量加大。拆解船方面，集装箱船拆解价值小幅增加，但较前期峰值有所降低，目前仍处历史高位，：2023年11月，集装箱船拆解的运力约为11091TEU，较上月继续减少；拆解船的平均船龄约28.46年，拆解船船龄均值小幅下降。集装箱船拆解价值小幅增加，但较前期峰值有所降低，目前仍处历史高位，截至5月中大型船拆解价值约在1050-1200万美元，小型船约590-720万美元。二手活跃度提升。船舶市场二手交易活跃度提升，去年下半年后交易价格逐渐回落，近期整体偏稳；克拉克森二手交易价格指数134.18，目前5年期11500TEU二手交易价约9200万美元，4500 TEU的二手价约3400万美元，2150/2250 TEU船型约2350万美元。拥堵高于历史中枢水平。：目前全球港口拥堵运力约886万TEU，同比上升1.31%，拥堵运力占所有船队运力的31.77%，港口拥堵目前基本平稳，本周小幅提升。目前国内港口拥堵的运力约263万TEU；美东港口拥堵运力约77.08万TEU，美西港口约54.19万TEU。美东运力拥堵情况从去年开始持续缓解；近期年底国内货量增加叠加巴拿马运河干旱主要港口拥堵率有所提升，交通情况整体仍向疫情前水平趋近，小幅高于历史中枢。海外空箱依旧严重。目前长滩港空箱量当月值约15064TEU，洛杉矶港约140.9TEU，本月洛杉矶和长滩港空箱量小幅增加。目前香港口岸空箱抵港的比重约18.9%，离港比重约23.5%，总空箱占比约21.1%，空箱占比整体仍处中上水平。 4、航运衍生品市场变化集运指数近期波动较大。即期欧线运价尚未出现明显变化，马士基、赫伯罗特等全球班轮巨头仍主要在通过绕行好望角运输。船视宝数据显示，最新只有新加坡太平洋船务的两艘小型船声明与以色列无关。红海局势对于集装箱运输影响的不确定性增加，市场预期如果主要班轮公司恢复红海航行，那运价将再度回归到12月中旬前的水平，或者进入淡季后，甚至更低的运价预期。从目前来看，基于红海地缘政治的复杂性，EC盘面波动将较大，建议投资者做好风险控制，短期观望为主，重点关注主要班轮公司表态、绕航情况、以及港口拥堵和缺箱情况。上期能源实施监管风控措施。1月5日，上期能源发现2组5名客户在集运指数（欧线）期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海国际能源交易中心交易规则》《上海国际能源交易中心实际控制关系账户管理细则》的相关规定，决定对上述客户在集运指数（欧线）期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。同日，上期能源发布公告，瞿某某组于2024年1月5日在集运指数（欧线）期货2408合约上账户组日内开仓交易量超限第1次达到上期能源处理标准。上述客户交易行为违反《上海国际能源交易中心异常交易行为管理细则》第16条之规定，上期能源决定对相关客户采取限制其在集运指数（欧线）期货2408合约上开仓5个交易日的监管措施。 5、铁矿及煤炭航运市场分析铁矿需求方面，本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，但市场对于钢厂接下来的原料补库仍存一定预期，对矿价形成一定向上支撑。供应方面，全国45个港口进口铁矿库存为12244.75，环比增加253.02，日均疏港量305.28增加7.14。分量方面，澳矿5358.13增73.26，巴西矿4735.04增116.17，贸易矿7073.55增93.61，球团502.87增52.93，精粉1001.63增31.89，块矿1630.05增53.54，粗粉9110.2增114.66。煤炭需求方面，随着降雪降温影响暂缓，终端日耗也出现到阶段性高点，对价格起到一定支撑，但考虑到当前库存较为充足，煤价上涨动力同样较为有限。供给方面，虽然供应端的增幅受安检形势趋严影响上方空间面临一定限制，但运力同样处于修复阶段，整体产销基本平衡。而从当前终端环节去看，库存总量相对充足。 03 集装箱航运 1、行业要闻 1月8日，据丹麦媒体ShippingWatch报道，有一批在红海航行的航运公司现在已经与胡塞武装达成协议，允许其畅通无阻地通过这一重要水域。消息人士证实，双方确实已经举行了会议，以确保特定船只安然无恙地通过红海。据悉，胡塞武装的要求是，作为回报，航运公司必须保证不运载以色列货物，也不停靠以色列港口。据报道，马士基随后回应称尚未与胡塞武装展开任何谈判，签署任何协议。赫伯罗特否认与也门胡塞武装达成任何促进船只安全通过红海的协议。1月7日，胡塞武装高级领导人穆罕默德·阿里·胡塞曾向国际航运公司提议，每艘经过红海、曼德海峡或阿拉伯海的船只可以提前声明“与以色列没有任何关系”，“这一步骤不需要将红海军事化，也不会损害国际航运。有了这个步骤，船只可以继续安全航行，没有任何障碍，避免了绕过好望角的麻烦。” 马士基所有船只均将绕航好望角。1月5日，马士基发布声明称，形势不断变化且局势仍然高度不稳定，所有可用的情报都证实，安全风险继续处于显著升高水平。因此，公司决定在可预见的未来，所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角。 2、集运指数（欧线）期货节后第一周，红海局势仍在继续影响集运期货市场。上周二周三，受马士基暂停红海航行、绕行好望角影响，EC连续两个交易日涨停。上周四、周五随着盘面多头情绪降温，EC高位震荡。本周一市场延续震荡态势，班轮公司多数仍在绕航运输，运价尚未看到向下拐点。周二受胡塞武装有条件同意班轮公司通过红海运输的消息影响，EC合约开盘全数跌停。周度来看，EC2404当周上涨41.86%，收于2275.5点。由于SCFIS的相对滞后性，上周基差贴水加深，周一最新SCFIS公布后，贴水收窄至-78.9点。由于行情波动较大，交易所通过限仓、提高保证金以及手续费等措施进行风险控制，EC成交量和持仓量均出现明显回落。开年以来，EC2404日均成交量降至8万手左右，持仓量降至4万手。 1月8日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为2098.60点，较上期上涨70.9%。 3、集装箱运价从SCFI各航线的走势来看，均不同程度上涨。1月5日上海至欧洲的SCFI为2871美元/TEU，较上期上涨177美元/TEU，环比上涨6.6%。环比涨幅明显回落，一定程度上表明短期即期运价趋于见顶。上海至美西的SCFI为2775美元/FEU，较上期上涨222美元/TEU；上海至东南亚的SCFI为259美元/TEU，较上期上涨51美元/TEU。从SCFI欧线季节性变化来看，目前集运仍受到国内春节前出货影响，需求端存有支撑。1月之后，从往年情况来看，将步入传统淡季，但红海局势不确定性影响下，或将形成淡季不淡。近期红海运输又起波澜，媒体报道有一批在红海航行的航运公司现在已经与胡塞武装达成协议，允许其畅通无阻地通过这一重要水域，市场对于班轮公司恢复红海航行预期升温。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从527773TEU增至536159TEU，增加8386TEU；跨大西洋集装箱运力从159284TEU降至159852TEU，减少532TEU；亚欧集装箱运力从439095TEU增至441045TEU，增加1950TEU。整体来看，受近期红海局势的影响，班轮公司周转效率下降，亚欧航线运力增加明显。从运力闲置规模来看，影响较为有限，年后闲置运力规模由2.8%降至2.4%。若后续更多班轮公司选择绕行好望角，预计闲置运力规模将进一步下降，同时由于船期改变或将形成港口拥堵，均会对运价形成支撑。 5、宏观需求欧元区2023年12月CPI初值同比上升2.9%，低于预期值3%，但高于11月同比增速2.4%，最新欧央行官员表示预计通胀将逐渐放缓，现在还没有讨论降息，预计夏季之前可能都不会讨论相关问题，预计上半年在高利率的影响下，欧线需求仍相对偏弱。2023年12月欧元区经济景气指数为96.4，工业景气指数为-9.2，服务业景气指数为8.4，短期有所反弹，但国内春节前集中出货期过去后，预计2024年需求对于运价难以形成有效支撑。 04 油轮 1、上周市场油轮运价分化。1月8日，原油运输指数BDTI从1200涨至1416，成品油运输指数BCTI从960降至787。11月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从10月的23.8百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.7百万桶/天。 05 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下11月出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。近期美联储官员接连释放鸽派信号，但部分官员仍然坚持降息时间预计延后，中东冲突暂时缓解对油价的冲击逐步消散。随着其他发达经济体央行暂停加息，12月美联储再度暂停，本轮加息已经结束。12月PMI连续3月在荣枯线以下，说明此前生产复苏斜率已经放缓。中央经济工作会议确立明年财政政策提力增效，货币继续精准有效。财政部宣布2024年专项债提前批2.7万亿即将下达，再加上1.38万亿特殊再融资债形成合力，新增8000亿国债资金已经下达到位。目前美联储掉期工具显示最早今年明年3月开始降息。圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计2024年二季度航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：目前市场是预期先行，即期欧线运价尚未出现明显变化，马士基、赫伯罗特等全球班轮巨头仍主要在通过绕行好望角运输。船视宝数据显示，最新只有新加坡太平洋船务的两艘小型船声明与以色列无关。红海局势对于集装箱运输影响的不确定性增加，市场预期如果主要班轮公司恢复红海航行，那运价将再度回归到12月中旬前的水平，或者进入淡季后，甚至更低的运价预期。从目前来看，基于红海地缘政治的复杂性，EC盘面波动将较大，建议投资者做好风险控制，短期观望为主，重点关注主要班轮公司表态、绕航情况、以及港口拥堵和缺箱情况。 3、油轮：2024年油轮交付量较为有限，EEXI和CII等环境法规也将限制部分船队运力，一些老旧船或将退出主流航线。需求方面，2024年全球石油需求将增长110万桶/日。总体来看，预计2024年油轮市场的基本面强劲，但地缘政治对市场的影响仍有待观察。 06 风险提示 1、地缘政治风险。

申银万国期货2024-01-10

【黑色早评】宏观情绪悲观，黑色整体偏弱

厂获得2艘新船订单和1座FLNG订单；新加坡船厂也获得相关新船订单。 5.8日全国建材成交偏弱，市场低价出货为主，终端按需采购，投机少，全天整体成交量较上一工作日小幅增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-09

USDA：截至12月28日当周美国大豆出口销售报告

4 23.3 菲律宾 1.0 0.8 新加坡 0.9 马来西亚 0.4 6.4 委瑞内拉 0.3 7.3 韩国 0.3 0.6 柬埔寨 * 0.8 中国香港 -1.0 未知地区 -277.8 尼泊尔 5.2 合计 201.7 0.6 1000.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-05

马士基暂停红海运输48小时，EC合约全数涨停-航运周报

申银万国期货2024-01-03

USDA：截至12月21日当周美国大豆出口销售报告

.5 0.5 巴拿马 0.3 5.6 新加坡 -7.5 * 未知地区 -178.5 英国 52.5 合计 983.9 0.0 1216.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-12-29

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