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【有色早评】美联储3月降息预期降温，有色板块承压

低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端。导致临近春节市场现货难求。而部分三元前驱体企业对于硫酸镍现货仍存采购需求，近日硫酸镍现货价格有所走高。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，镍价目前底部窄幅震荡，压力位在135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼选举结果对镍产业政策的影响情况。二、消息与数据 1、【马尼托巴省Wine项目的高品位镍结果喜人】外媒1月31日消息，新的分析结果显示，专注于曼尼托巴省的NiCAN公司在马尼托巴省中西部的Wine地产发现了迄今为止最长的镍当量矿化带。据报道，Wine 23-29钻石钻孔从36.5米的深度切入31.5米，平均铜含量为1.9%，镍含量为1.92%（相当于2.31%的镍）。该洞包括9.6米，品位2.2%的铜和1.56%的镍，位于4.2米处，位于NiCAN所谓的上部区域。Wine 22-6从该区域的7.4米处返回了9.8米的2.09%铜和1.23%镍。这些结果来自NiCAN去年在Wine完成的第三阶段勘探。（上海金属网） 2、【嘉能可：2023年自有铜产量同比减少5%，镍产量同比减少9%】当地时间2月1日，嘉能可（Glencore）公布2023年全年生产报告。报告显示，2023年全年嘉能可自有铜产量为101.01万吨，同比减少5%；2023年第四季度自有铜产量为27.43万吨，同比减少5%；2024年铜产量指导为95-101万吨。2023年全年嘉能可自有镍产量为9.76万吨，同比减少9%；2023年第四季度自有镍产量为2.92万吨，同比增加13%；2024年镍产量指导为8-9万吨。2023年全年嘉能可自有钴产量为4.13万吨，同比减少6%；2023年第四季度自有钴产量为8800吨，同比减少18%。（文华财经） 3、【青岛中程2023年净利预亏印尼镍电项目收入降幅较大】青岛中程表示，预计2023年归属于上市公司股东的净利润亏损77,000万元-107,800万元。报告期内，公司营业收入预计较上年同期大幅减少，主要是印尼镍电项目进入收尾阶段，镍电设备报关发运量急剧减少，同时施工进度产值结算大幅降低，使得印尼镍电项目的收入降幅较大。（青岛中程） 4、【容百科技：与LGES签订联合研究与开发协议】容百科技公告，公司与LGEnergySolution,Ltd.于近日签署《联合研究与开发协议》。双方将充分发挥各自优势，围绕磷酸锰铁锂、无前驱体正极材料和中镍高电压等材料领域，开展全面深度的合作，包括但不限于技术开发、生产制造、产品销售等。（容百科技）不锈钢不锈钢 2023.02.02 一、市场观点供应端，印尼RAKB审批事件扰动平息。国内春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨，预计供给减量幅度同比较大。节前现货市场几无成交，不锈钢垒库明显，本周不锈钢主流市场社会库存91.78万吨与去年农历同期95.56万吨相近，其中200系库存上升幅度最大，环比上升23.04%。原料端，矿端菲律宾1.8%品位镍矿每湿吨降价5美元至75美元/湿吨，首次跌破80美元。1.5%品位红土镍镍矿则上升1美元至42美元/湿吨。高品位镍矿价格明显下降，镍价成本支撑有所减弱。处于底部的镍铁价格略有反弹，高镍生铁指数+0.1至932.8元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.1至112.7美元/镍。高品位红土矿继续下行，全产业的利润压缩空间越来越小。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-1元，为226元/吨，近日不锈钢原料成本有所上升，盘面利润略有收缩。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复。随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，近日宏观预期消化，供给端扰动平息，价格连续回调，不锈钢指数向下空间不大，向上压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【全国主流市场不锈钢库存环比上升10.60%】2024年2月1日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存91.78万吨，周环比上升8.09%。其中冷轧不锈钢库存总量57.71万吨，周环比上升10.60%，热轧不锈钢库存总量34.07万吨，周环比上升4.07%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现增量，主要以200系、300系资源增加为主。本周市场到货正常，但大多数商家已经离场暂停运营，整体买卖氛围平静，几无成交，因此全国不锈钢社会库存呈现增库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-02

【有色早评】美联储3月降息预期落空，货币宽松预期对有色的驱动减弱

低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端。导致临近春节市场现货难求。而部分三元前驱体企业对于硫酸镍现货仍存采购需求，近日硫酸镍现货价格有所走高。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，镍价目前底部窄幅震荡，压力位在135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、美联储利率决议：一致同意维持基准利率不变，声明称在对通胀持续迈向2%更有信心之前，不会降息；鲍威尔表示，3月份不太可能降息，官员们对降息存在广泛分歧。缩表速度的问题将在3月详细讨论。 2、【澳洲IGO旗下镍项目停产检修下调锂产量预估】据外电1月30日消息，澳大利亚电池金属生产商IGO Ltd周三表示，由于价格低迷，将令西澳大利亚Cosmos镍项目停产检修，同时削减年度锂产量预估。印尼作为镍供应大国的崛起导致价格在过去一年下挫40%，也威胁了其他澳大利亚镍生产国。在截至2023年6月30日的财政年度，IGO已经将Cosmos及其Forrestania矿的价值减记了近10亿澳元(合6.599亿美元)，并表示随着镍价延续跌势，该公司将再遭受1.6亿至1.9亿澳元的冲击。（文华财经） 3、【尽管存在分歧，欧盟贸易主管仍将继续推进美国电池矿物谈判】外媒1月30日消息，欧盟最高贸易官员周二表示，美国和欧盟周二未能就关键电池矿物达成贸易协议，但誓言将继续推进谈判，为矿物和其他成分创建一个跨大西洋市场。欧盟委员会执行副主席Valdis Dombrovskis表示，欧洲方面仍然存在一些“悬而未决的问题”。电池矿物贸易协议是美国-欧盟贸易和技术理事会第五次部长级会议讨论的一个关键议题，该协议将允许欧洲公司利用美国对电动汽车的慷慨税收抵免。双方同意4月在比利时举行第六次部长级会议，预计这将是今年欧盟和美国全国大选前的最后一次会议。（上海金属网） 4、【中伟股份：与特斯拉签订长期供货合同期限为3年】2024年1月29日，中伟股份表示，公司与特斯拉签订的长期供货合同期限为3年。2020年3月，公司与Tesla,Inc.以及特斯拉（上海）有限公司（以下合称“特斯拉”）签订了《Production Pricing Agreement (China)》，公司于2020年1月至2022年12月期间向特斯拉供应电池材料三元前驱体产品。（中伟股份）不锈钢不锈钢 2023.02.01 一、市场观点供应端，印尼RAKB审批事件扰动平息。国内春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨，预计供给减量幅度同比较大。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。处于底部的镍铁价格略有反弹，高镍生铁指数+1.3至932.7元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.1至112.7美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润持平，为227元/吨，近日不锈钢原料成本有所上升，盘面利润略有收缩。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复。随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，近日宏观预期消化，供给端扰动平息，价格开始回调，不锈钢指数向下空间不大，向上压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【太钢不锈两连跌 2023年净利同比预减686.13%-914.07%】1月31日，太钢不锈表示，预计2023年归属于上市公司股东的净利亏损90000万元–125000万元，同比降686.13%-914.07%。2023年受钢材供需两端挤压影响，产品价格跌幅大于原料价格跌幅，部分不锈钢原料价格上涨，挤压钢材盈利水平大幅下降，公司2023年出现亏损。（太钢不锈） 2、【广西梧州永达1780mm热轧2号加热炉成功热试出红钢】由中冶京诚凤凰炉公司总承包建设的广西梧州永达钢铁有限公司1780mm高端轻工板材生产线加热炉工程2号加热炉成功热试出红钢，正式进入生产运行阶段。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 3、【澳大利亚发布对华不锈钢拉制深水槽双反销措施即将到期公告】近日，澳大利亚反倾销委员会发布第2024/001号公告称，对进口自中国的不锈钢拉制深水槽（Deep Drawn Stainless Steel Sinks）的反倾销和反补贴措施将于2025年3月26日到期。利益相关方应于2024年3月25日前提交日落复审调查申请，若在上述期限之前未收到申请，对中国涉案产品的反倾销和反补贴措施将在到期后，于2025年3月27日起终止。（商务部）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-01

【有色早评】国内宏观情绪低迷，金属震荡

低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端。导致临近春节市场现货难求。而部分三元前驱体企业对于硫酸镍现货仍存采购需求，近日硫酸镍现货价格有所走高。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，上周国内超预期降准，美联储降息预期有所修正，镍价跟随有色金属反弹，但供需格局尚未改变，很难走出反转趋势，沪镍指数压力位135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【2023年第四季度淡水河谷所有业务均实现稳定的生产和销售】淡水河谷最新报告显示，2023年第四季度铁矿石于12月达到2018年以来最高单月产量。第四季度铜产量达到9.91万吨，同比增50%，创2018年以来最高水平。2023年铜产量达到32.66万吨，同比增29%，略高产量指导目标。业绩的改善主要得益于Salobo3号工厂成功达产和Sossego工厂业绩提升；第四季度镍产量同比减少5%。2023年镍产量为16.49万吨，同比减8%，符合产量指导目标。考虑到Voisey’s Bay运营区向地下作业过渡以及On?a Puma运营区按计划重建熔炉，镍产量的减少符合预期。（淡水河谷） 2、【Lifezone Metals旗下Kabanga项目新发现镍矿】外媒1月29日消息，Lifezone Metals在坦桑尼亚西北部的Kabanga项目新发现高品位镍。根据周一发布的新闻稿，去年钻探计划的亮点之一是KL23-29井，该井返回15.1米，品位为2.24%镍、0.24%铜和0.18%钴（相当于2.83%镍）。KL23-27钻孔返回7米，品位为2.84%镍、0.30%铜和0.22%钴（相当于3.56%镍）。这些钻孔位于Tembo地区现有资源东北150-300米处。去年的钻探主要集中在Safari Link地区，以测试附近Tembo地区的高品位镍矿化的延续。（上海金属网） 3、【伦镍库存小幅回落沪镍库存增至三年来新高】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，1月19日伦镍库存增至逾一年新高69,576吨，而后库存小幅回落，最新库存水平为69,240吨。上期所公布的数据显示，1月26日当周，沪镍库存有所回升，周度库存增加7.15%至15,120吨，刷新三年来新高。（文华财经） 4、【日产将生产磷酸铁锂电池搭载于2026年的纯电动汽车上】1月29日消息，据日本媒体报道，日产汽车宣布将自主生产磷酸铁锂车载电池，并力争搭载于2026年以后在新兴国家推出的纯电动汽车。日产将生产的磷酸铁锂电池的正极材料采用磷酸铁锂；与使用镍、钴和锰的“三元”锂电池相比，能量密度较低，续航里程将下降20%-30%，但成本也能够相应减少。（上海有色网） 5、【安大略省原住民呼吁暂停矿权申请】据Mining.com网站报道，加拿大安大略省酋长们近日发布一项声明，呼吁从1月24日起暂时关闭矿业用地管理系统（MLAS，Mining Lands Administration System）一年。去年，在安大略省原住民领地上的矿权注册申请数目呈现指数级增长，增幅高达30%，创六年来该省矿权年申请数最高水平。暂停措施正是针对这一情况而采取的。尽管遭到土著领导人的反对，但怀洛金属公司（Wyloo Metals）上周仍宣布希望推进其在安大略省“火圈”（Ring of Fire）地区镍铜铂钯潜力很大的鹰巢（Eagle’s Nest）项目。 2023年9月，高等法院裁定，不列颠哥伦比亚省目前的在线矿权登记系统违反了国家规定的磋商义务。高等法院给予了该省18月的时间设计一套新的系统，引入磋商机制，安大略省酋长们已经为其他省的原住民树立了一个重要的先例。（中华人民共和国自然资源部全球地质矿产信息系统）不锈钢不锈钢 2023.1.31 一、市场观点供应端，工厂反映印尼RKAB审批通过，事件扰动平息。国内春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨，预计供给减量幅度同比较大。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。在经历一段时间的反弹后，镍铁价格略有回调，高镍生铁指数+0.1至931.4元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.1至112.7美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-34至227元/吨，近日不锈钢原料成本有所上升，盘面利润略有收缩。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复。随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，近日宏观预期消化，供给端扰动平息，价格开始回调，不锈钢指数向下空间不大，向上压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【美国国际贸易委员会作出不锈钢拉制水槽第二次双反日落复审产业损害终裁】2024年1月25日，美国国际贸易委员会（ITC）投票对进口自中国的不锈钢拉制水槽（Drawn Stainless Steel Sinks）作出第一次反倾销和反补贴日落复审产业损害肯定性终裁：裁定若取消现行反倾销和反补贴措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业造成的实质性损害可能继续或再度发生。根据终裁结果，本案现行反倾销和反补贴措施继续有效。（中国贸易救济信息网） 2、【欧亚经济联盟继续对华冷轧无缝不锈钢管征收反倾销税】1月26日，欧亚经济委员会内部市场保护司对原产于中国冷轧无缝不锈钢管反倾销案作出第二次日落复审终裁（参见第2024/390/AD11R4号公告及欧亚经济委员会2024年1月23日第7号令），决定维持对中国和马来西亚冷轧无缝不锈钢管反倾销税的有效性。（中国贸易救济信息网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-31

Mysteel参考丨2023年北方地区混凝土市场回顾和2024展望

台集群，集成电路、生物医药、智能装备、新能源汽车等先进制造业项目，数字赋能、智慧城市、元宇宙、区块链、工业互联网等数字经济项目，科技创新空间资源，国际交往中心重大设施、综合保税区、高品质生活性服务业等服务业扩大开放项目，金融业，文化旅游产业项目。二是基础设施项目，主要包括：机场，铁路、市郊铁路、轨道交通，公路、城市道路，站城一体化交通枢纽，公交场站、停车设施、综合管廊等交通基础设施配套项目，能源、新能源、固液态废物处理设施等“双碳”项目，5G、物联网、人工智能、算力中心、智慧物流等新型基础设施项目，以及海河“23·7”流域性特大洪水灾后恢复重建项目。三是民生改善项目，主要包括：保障性住房、人才社区，教育、医疗、养老、文化、体育等设施，消费新地标，园林绿化，水务工程，城市应急保障设施，核心区平房（院落）申请式退租、老旧小区改造、低效产业园区更新、老旧楼宇与传统商圈改造升级、城市公共空间改造提升等城市更新项目。四是其他市委市政府重点工作涉及的项目。在北方，气候干燥，雨水稀少，因此最适合盖房子的时间是春季和秋季，此外，这两个季节也是施工旺季，更容易找到施工队伍和材料供应商，因此是北方建房的最佳时间。目前需求来看，之前部分灾后重建项目并未得到全部释放，预计2024年3月之后需求将有小幅提升。 3.2024年北方地区混凝土价格行情展望据百年建筑统计，2023年第四季度北方C30非泵混凝土均价为369.6元/方，同比下跌0.8%，北方混凝土价格偏弱运行，步入2023第四季度，各地气温有所回落，且部分地区雨雪天气强劲，多地水泥厂停产停窑，虽然水泥价格在往上推涨，但随着2023年年底大部分项目均已停工，水泥价格的小幅波动对混凝土价格影响并不是很大，短期内混凝土价格相对稳定，同时北方低温时间延续较长，预计在2024年二季度北方项目才会开始得到释放，混凝土价格也将有小幅提升的情况。

我的钢铁网2024-01-30

2024年1月29日申银万国期货每日收盘评论

技术研究和试验发展、新兴能源技术研发、新能源汽车换电设施销售、电池销售、太阳能发电技术服务等。股权全景穿透图显示，该公司由时代绿色能源有限公司全资持股，后者为宁德时代全资子公司。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡调整，上证50指数微涨0.07%，沪深300指数下跌0.27%，中证500下跌0.91%，中证1000下跌0.87%，两市成交额0.84万亿元，资金方面北向交易流入15.09亿元，01月25日融资余额增加40.92亿元至15363.83亿元。目前主要指数估值水平处于超低阶段，中长线配置价值凸显。我们认为股指回升主要是由于短期跌幅较大带来的反弹需要以及降准政策超预期产生的短期提振，经济基本面前景并未发生太大改变，并不一定能带来持续的上涨，预计后市仍然偏震荡，操作上建议试多为主，预计IH00波动2250-2500，IF00波动区间3250-3800，IC00预计波动区间4900-5400，IM00预计波动区间5200-5900。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行0.74bp至2.4925%。央行单日净投放3780亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定。央行决定于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，并表示当前宏观政策的空间和回旋余地大，将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务。美国上周初请失业金人数高于预期，但第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超市场预期，消费支出是经济增长的主要动力，欧洲央行维持主要利率不变，美债收益率小幅回升。市场降准落地后，预计春节前后资金面将保持合理充裕，加上避险情绪升温，继续推动短端国债期货价格继续走强，策略上建议关注空TL/T多TS的套利机会，长短期国债利差有扩大的可能。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.35%。美国北达科他州、得克萨斯州和其他地区的寒冷天气导致美国石油供应减少，这也是本周油价上涨的重要原因之一。截止1月26日的一周，美国在线钻探油井数量499座，比前周增加2座；比去年同期减少110座。红海危机明显是推高油价的主要因素，英美对也门胡塞武装的打击并未缓解红海局势，而且导致更多的船只避开红海绕道运输。尽管全球石油供应尚未受到影响，但是因油轮绕道增加了运输成本并导致延期交货。美国公布的数据强于预期经济增长第四季度为3.3%。与此同时，中国正努力提振经济增长。sc2403波动区间500-590，590左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.48%。华东阶段性封航及其它原因影响进口船货实际卸货入库时间，因此本周整体沿海库存稳中下降。截至1月25日，沿海地区甲醇库存在84.33万吨，环比上周下降0.15万吨，跌幅为0.18%，同比上涨9.17%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.9万吨附近。预计1月26日至2月11日中国进口船货到港量68.35-69万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.28%，较上周持稳。本周期内，受国内烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截至1月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.57%，较上周上涨2.22个百分点，较去年同期上涨5.63个百分点。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7360，成交回升。周一，聚烯烃盘面收阳。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面连续反弹之后，阻力增加。策略角度，降低多头配置。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场走势平稳，厂家出货较为顺畅。纯碱行业开工负荷率维持在高位，货源供应量充足。节前备货接近尾声，现货市场成交氛围转淡，下游用户原料纯碱库存水平提升。期货盘面震荡下行，业者多谨慎观望市场，市场主流成交价格变动不大。国内浮法玻璃价格以稳为主，局部零星上调。华北今价格继续走稳，浮法厂库存低位，中下游备货情绪尚可，预计节前价格将偏稳运行；今日华中河南个别厂报价上调1元/重量箱，其他厂稳价出货为主，近日市场整体交投氛围尚可；华东稳价延续，各厂平稳出货，短期价格调整预期不大，部分下游少量提货；华南市场价格维持稳定，成交保持灵活，月底前多延续批量让利。基本面角度，周一，玻璃主力合约冲高回落，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约低位整理。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周一PTA405价格收跌于价格6028元/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一乙二醇2405合约价格收跌于4712元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价偏强震荡。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价震荡走强。锰矿价格波动不大，当前锰硅北方成本在6230元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格的上方空间不宜高估，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹下贵金属承压，触及支撑后出现反弹。据多家媒体报道，有美军士兵在中东地区死亡，担忧中东局势烈化，避险情绪推升金价。12月美国经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅回落。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收平。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.16%，铝价小幅走弱。宏观层面，美国经济数据超预期导致降息预期降温，国内利好政策不断刺激市场信心。电解铝基本面矛盾不大，一方面节前备货、铝水比例上涨导致铝锭社会库存连续去化，已位于历史低点，对铝价形成支撑；另一方面，最近铝下游加工企业逐渐进入春节假期，开工率下滑且备货基本完成，对电解铝需求走弱。短期内，国内电解铝社会库存或难有明显变化，市场关注低库存、弱需求及宏观政策，多空因素交织之下，预计短期内铝价震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.4%，上周供应端扰动事件带动镍价反弹，但基本面偏松限制反弹力度。上周必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修，印尼镍矿配额审批放缓引发市场对于镍矿供给的担忧。近期纯镍基本面边际走弱，首先是镍价上涨使得纯镍厂商维持高开工率且新增产能放量，导致纯镍供给增加；其次是纯镍下游企业进入春节假期，开工率下滑且采购量下降，市场需求趋于冷清，供强需弱导致纯镍基本面走弱。此外，美联储降息预期减弱亦对镍价形成利空。考虑到短期内美联储降息预期反复，供给扰动变化频繁，因此短期内不建议追空。【工业硅】工业硅：今日2403期价弱势下行后低位震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡铝合金企业开工积极性不佳、采购工业硅仍以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但当前上游产量水平不高，多晶硅需求维持旺盛态势，市场整体供需矛盾并不突出，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：现货坚挺，今日郑糖维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6590元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：现货偏强，生猪价格强势震荡。根据涌益咨询的数据，1月29日国内生猪均价15.41元/公斤，比上一日上涨0.4元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。在南美大豆丰产背景下，美豆再次下跌，豆油支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看全球油料油脂供应趋宽将继续限制油脂上方空间，受马棕库存下降支撑棕榈油预计在油脂板块表现将强于其他油脂，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404早盘冲高回落后维持窄幅震荡，盘面中枢继续小幅下移，收于1908点，下跌4.96%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周一04合约成交量为2.7万手，环比减少7167手，持仓量2.90万手，环比减少152手。盘后最新公布的现货指数SCFIS自红海局势升级以来首次回落，降13.01点至3496.05点，环比降幅为0.4%，小幅回落但也表明节前运价市场的短期下行趋势。上周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-30

【有色早评】下游开工下行，铝累库兑现

低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端。导致临近春节市场现货难求。而部分三元前驱体企业对于硫酸镍现货仍存采购需求，近日硫酸镍现货价格有所走高。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，上周国内超预期降准，美联储降息预期有所修正，镍价跟随有色金属反弹，但供需格局尚未改变，很难走出反转趋势，沪镍指数压力位135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【澳大利亚寻求韩国、日本对关键矿产项目进行投资】据外电1月29日消息，澳大利亚资源部长已开始对韩国和日本进行为期周的访问，讨论天然气出口和关键矿产机会。澳大利亚政府周一发布了52个可供投资的关键矿产项目的“招股说明书”。澳大利亚正在寻求盟友对开发对绿色能源至关重要且有供应链中断风险的矿产的项目进行投资，投资范围包括稀土加工、各类钻和镍矿山以及加工厂等。（文华财经） 2、【俄罗斯Nornickel报告2023年镍产量下滑5%,预计今年镍产量再度下滑】俄罗斯金属生产商--诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）周一表示，2023年公司镍产量下滑5%至20.9万吨。俄罗斯Nornickel是全球最大的精炼镍生产商。Nornickel的首席执行官Vladimir Potanin去年表示，制裁限制了Nornickel的发展。该公司表示，由于地缘政治风险继续影响公司运营，预计2024年镍产量将在去年下降5%的基础上再度下滑,预计2024年镍产量为18.4-19.4万吨。（诺里尔斯克镍业公司） 3、【路透预计今后两年镍维持国税局面】路透调查：预计2024年黄金价格平均为每盎司2053.50美元，2025年为每盎司2100美元。预计2024年银价平均为每盎司24.94美元，2025年为每盎司25.80美元。预计铂金和钯金在2025年的平均价格为每盎司1100美元。预计铂金2024年平均价格为每盎司1015美元，钯金2024年平均价格为每盎司1075美元。镍市2024年预计盈余24.1万吨；2025年预计盈余20.4万吨。2024年现金锡料预计平均为每吨25,492美元，2025年为每吨27,000美元，2023年为每吨25,953美元。（金十数据） 4、【五角大楼拟用AI模型估算关键矿物价格，或给金属市场带来不确定性】据外电1月29日消息，美国国防部计划制定一项方案，估算镍、钴和其他关键矿物的价格和供应情况，此举旨在提高市场透明度，但也给全球金属市场带来了新的不确定变数。五角大楼官网10月宣布了这项计划，但没有受到太多关注。据两位公开发言的人士称，华盛顿用来估算特定金属价格的官方标准，可能会在确定价格过程中形成相互矛盾的结构，从而令金属市场感到困惑。五角大楼这项工作由其国防部高级研究计划局(DARPA)负责。文件显示，DARPA计划旨在提高政府机构和商业实体的价格透明度，并抵消华盛顿认为期货市场和定价机构对国家安全构成的风险。（文华财经） 5、【金川集团实现2024年首月“开门红” 电镍、阴极铜、电积钴、贵金属等主要产品产量均完成计划】1月份，金川集团电镍、阴极铜、电积钴、贵金属及镍铜深加工等主要产品产量均完成计划，工业总产值同比增长10.2%；实现营业收入226亿元，同比增加89亿元；利税总额12.1亿元，其中，利润总额8.1亿元，税金总额4亿元，实现首月“开门红”。（中国有色金属报）不锈钢不锈钢 2023.1.30 一、市场观点供应端，据传印尼RKAB近期已经审批，供给端扰动平息。国内临近春节，钢厂检修计划逐渐确定，据SMM调研统计，2024年春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨。分系别来看，200系预计影响18.5万吨，300系预计影响32.8万吨，400系预计影响7.5万吨，预计供给减量幅度较大。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。在经历一段时间的反弹后，镍铁价格略有回调，高镍生铁指数+0.4至931.3元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.1至112.7美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-27至261元/吨，前期成本持续下降，钢价反弹后钢厂盈利有明显改善。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复，随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，关注逢高布空的机会，不锈钢指数压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【SMM：2023年不锈钢期价跌18% 1月消费强于往年节后产能过剩抑制价格】2023年以来不锈钢主连整体呈震荡走弱的趋势，年内最大跌幅为25.53%，年度跌幅为18.38%。2023年304/2B卷-毛边（无锡）现货均价整体呈震荡走弱的趋势，年内最大跌幅为23.21%，年度跌幅为18.71%。进入2024年，1月不锈钢产量仍然维持较高水准，下游实际消费同比往年节前偏强，社库环比仅增约1.97%，SMM预计短期内不锈钢期货或横盘宽幅震荡，农历春节节后在不锈钢产能过剩的情况下价格或弱势运行。（上海有色网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-30

Mysteel周报：汽车原材料价格监测（1.22-1.26）

比增长52.4%。 2023年12月，新能源汽车出口11.1万辆，环比增长15.2%，同比增长36.5%。2023年，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。

我的钢铁网2024-01-29

Mysteel参考丨冷轧供需错配压力依旧存在

供给不断增量下内需的压力；其三，内需在新能源汽车的高速发展带动下，2023年汽车产销增量相对明显，与此同时带动国内汽车钢的消费热潮。结合以上特点，本文将对2023年冷轧板卷供需基本面情况进行回顾，同时对2024年作简单展望。一、产量持续高位，产能继续扩增图1：分年度全国冷轧钢厂产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据从供应端来看，截至2024年1月，冷轧29家样本企业产能利用率继续维持在80%以上，产能利用率保持相对高位。回顾2023年冷轧样本企业产能利用率，年均产能利用率为81.12%，较2022年提升0.34%。据悉，临近年关，期间虽然有个别钢厂存在相应的检修计划，但是基本都是10-15天左右的阶段性常规检修，整体对于1月份的产量影响不会过于显著，产能利用率依旧处于相对饱和的状态。其一，对于各大钢厂而言，热轧等相应品种存在一定的亏损，而冷轧作为相对后端的产品尚处于盈亏边际线，因此从品种效益端去考虑，生产倾向更偏向于冷系等相关产品为主。其二，回顾2023年围绕着汽车板块的用钢需求表现尚可，加之汽车钢等材质效益优于其他品种，因此钢厂对于相应板块的积极性整体偏高。总体来看，年关将至，北方地区需求出现不同程度下滑，钢厂产量继续增量的压力较大，预计冷轧产能利用率或将维持在80%左右。现阶段，中国汽车工业从成长期进入成熟期，产销量由高速增长进入稳定发展阶段。伴随着汽车产量提升，主流钢厂品种钢接单比例提高。品种钢的产品附加值逐步增加，考虑到生产效益等问题，钢厂对于品种钢的重视度也在不断提高。据Mysteel调研数据显示，在板材的关注度不断提升的现状下，2024年冷轧产能轧机产能将进一步扩增。具体来看：预计2024年冷轧板卷产能增加1062万吨，其中涉及冷轧商品卷产能510万吨。而2023年，新增产线5条，新增产能704万，其中存在部分酸轧厂介入市场情况，钢厂产品在不断进行丰富延伸。2024年需继续关注钢厂对品种钢和普材接单比例情况。由于2023年板材品种出现不同程度亏损，钢厂不断在对品种进行延伸，汽车钢的生产成品仍是后期关注的重点。二、冷轧竞品所带来的压力近年来，国内冷成形产能产线不断新增，截止到2023年底，有效产能达1669万吨，主要集中在2023年新增产能相对明显。所谓冷成形通常指的是经由 ESP 连铸连轧工艺生产的热轧酸洗薄带钢。冷成形是一种新产品，由ESP 产线（把连铸和热轧两个工序合并到一条机组）生产，这种工艺具备成本低和热轧厚度薄两大特点。另外，冷成形的生产效率相对较高，部分下游在使用过程中可以替代冷轧，也一度成为国内诸多钢厂近年来的主攻方向。从性能角度来看，冷成形卷成形性能比轧硬卷好很多，但不如冷轧卷（主要是受热处理能力和酸洗后大平整加工硬化的影响）。但突出优势主要是成本非常低，尤其是在1.0-2.0这个厚度区间内，用于替代对成型要求不高（如辊压、弯折等）的冷轧产品。现阶段，在制管、五金和制门等行业中，冷成形用量较大并且还在走逐步呈现增长态势。从产品替代角度来看，冷成形或会对于冷轧部分用户客群造成替代作用。三、外需表现良好图2：2021-2023年中国冷轧板卷进口数量（单位：万吨）数据来源：海关总署图3：2021-2023年中国冷轧板卷出口数量（单位：万吨）数据来源：海关总署据海关总署数据显示：2023年，我国冷轧板（带）出口总量共计620.05万吨，年同比增幅13.34%。其中，1月、5月和6月等月份出口同比缩量，其余月份出口量年同比均表现增量。其中，出口表现亮眼的原因主要在于宏观政策面利好于钢材出口，部分国内钢厂主动通过调节价格去促进外需。纵向对比之下，我国2023年的冷轧板卷出口量较2022年增量明显。总体来看，2023年钢材内需表现一般，通过促进外需后对于市场供给端所输出的压力起到很好的调节作用。而进口方面：2023年我国冷轧板（带）进口总量共计193.16万吨，年同比降幅28.80%。2023年全球经济复苏中，导致全球钢铁市场价格波动较大，国内钢铁企业进口成本增加，因而冷轧板卷进口量下降。四、汽车产销表现亮眼，后续存在增长空间图4：分年度乘用车产量（单位：辆）数据来源：钢联数据图5：分年度乘用车销量（单位：辆）数据来源：钢联数据再看内需板块：据中国汽车工业协会数据显示，2023年，乘用车产销累计完成2612.4万辆和2606.3万辆。2023年乘用车市场竞争加剧，但伴随市场日趋回暖，购车需求进一步释放，我国乘用车市场形势逐渐好转，回归正常节奏，有效拉动了汽车增长。乘用车市场延续良好增长态势，为稳住汽车板块消费基本盘发挥重要作用。其中，新能源汽车继续保持快速增长，产销突破900万辆，市场占有率超过30%，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。回顾2023年，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，尤其是下半年产销持续保持恢复态势。汽车产销数据连连增长，一定程度上带动了汽车品种钢需求提升，为今年冷轧用钢起到了强有力的支撑作用。随着国家促消费、稳增长政策的持续推进，促进新能源汽车产业高质量发展系列政策实施，包括延续车辆购置税免征政策、深入推进新能源汽车及基础设施建设下乡等措施的持续发力，将会进一步激发市场活力和消费潜能。预计2024年汽车市场将继续保持稳中向好发展态势，中国汽车乘用车销量达2680万辆，同比增长3%。五、总结供应方面：在2023年基础上，2024年冷轧轧机产能将会进一步扩增，预计2024年冷轧轧机新增产能912万吨，新增产线11条。那么整体来看，2024年冷轧轧机产量与2023年相比大概率只增不减。加之，冷轧在板材品种中仍有一定效益，预估2024年冷轧年均产能利用率会继续保持在80%以上水平。在高供应的格局下，供给端给到市场的压力会持续输出。与此同时，伴随着各大钢厂对于板材产品的逐步延伸，3年内冷轧产能依旧存在增量可能性，而后进入相对稳定阶段。进出口方面：据海关数据显示，2023年冷轧板卷进口量为193.16万吨，较2022年同期271.29万吨减少78.13万吨；20232全年冷轧板卷出口量为620.05万吨，较2022年同期547.09万吨增加72.96万吨，增量相对明显。在政策的利好刺激下，预计2024年出口将继续保持增长，但增量的上升空间相对保守。需求方面：据中汽协预测，根据现有数据预测看，2023年全年，中国汽车出口量再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量。出口总量实现491万辆，同比增长57.9%，对于汽车总销量增长的贡献率较高。预计2024年汽车出口将带动中国汽车行业攀上新的高峰。在汽车产销量保持良性增长现状下，对于冷轧汽车用钢需求或起到强有力支撑。

我的钢铁网2024-01-26

【有色早评】美国GDP超预期，国内宏观持续发力，有色板块多数收涨

低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端，需求端的驱动偏弱。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，超预期降准，美联储降息预期有所修正，有色金属普遍反弹，镍价伴随走强，但仍以反弹对待，沪镍指数压力位135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【中伟股份：2023年镍系、钴系等产品合计销售量超27万吨】中伟股份表示，预计2023年归属于上市公司股东的净利比上年同期上升23.09%-29.57%，盈利190,000.00万元-200,000.00万元。报告期内，受益于全球新能源市场的快速增长，公司现有电池材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超27万吨。报告期内，预计非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为3.9亿元，主要系公司收到的政府补助资金等。（中伟股份） 2、【格林美：与英美资源集团签署合作备忘录】格林美1月25日晚间公告，英美资源集团全资下属公司英美资源集团有限公司新加坡分公司与格林美签署《加强镍产品及动力电池材料加工技术研发等合作谅解备忘录》，在全球ESG价值框架下，双方就一系列与负责任生产和采购镍和其他电池产品有关的环境、社会和治理、技术倡议和业务发展解决方案，以及为全球市场、客户和利益相关方推进和推广可持续产品和服务产品进行合作，共同推进双方可持续开采计划的目标，优化双方的ESG合作价值。（格林美） 3、【全球最大矿业公司必和必拓的多数货物运输已不再使用红海航道】由于胡塞武装对商船的袭击，全球最大矿业公司必和必拓部分货物运输避行红海。1月25日，必和必拓的发言人表示，该公司的一些货运服务提供商选择使用替代路线，例如绕行好望角等，而其它提供商仍偏向于在附加额外控制措施的情况下通过红海；不过，该公司的大部分货物运输已不再使用这一航道。（新浪财经） 4、【12月中国有色金属产业景气指数上升0.6个点】2023年12月份，中国有色金属产业景气指数为25.1，较上月上升0.6个点；先行指数76.6，较上月回落1.2个点；一致指数为75.6，较上月上升2.1个点。数据显示，产业景气指数位于“正常”区间下部小幅上升。（中国有色金属工业协会） 5、【金川集团实现2024年首月“开门红”】1月份，金川集团电镍、阴极铜、电积钴、贵金属及镍铜深加工等主要产品产量均完成计划，工业总产值同比增长10.2%。实现营业收入226亿元，同比增加89亿元；利税总额12.1亿元，其中，利润总额8.1亿元，税金总额4亿元，实现首月“开门红”。（金川集团公众号）不锈钢不锈钢 2023.1.26 一、市场观点供应端，临近春节，钢厂检修计划逐渐确定，据SMM调研统计，2024年春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨。分系别来看，200系预计影响18.5万吨，300系预计影响32.8万吨，400系预计影响7.5万吨，预计供给减量幅度较大。从进出口数据来看，2023年，我国不锈钢进出口总量皆有明显下降，进口总量为207.09万吨，同比减少121.42万吨，降幅36.96%。出口总量为413.73万吨，同比减少41.40万吨，降幅9.10%。净出口总量为206.64万吨，同比增加80.02万吨，增幅63.20%。国内外需求皆有所下滑，国内产能较为充裕，净出口大幅增加。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。在经历一段时间的反弹后，镍铁价格略有回调，高镍生铁指数+0.1至930.7元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.3至112.6美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。不锈钢原料端的低价压力已经传递至产业链最上游，印尼镍矿商协会秘书长认为若LME镍价跌破15000美元印尼矿山将无法覆盖其成产成本，并建议平衡获得生产许可证的工厂、矿商数量与国内所需的消费量，同时要求政府停止或暂停建设新的镍冶炼厂，以稳定镍矿及镍产品的价格。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-19至285元/吨，前期成本持续下降，钢价反弹后钢厂盈利有明显改善。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复，随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，关注逢高布空的机会，不锈钢指数压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【韩国对进口的不锈钢棒材征收反倾销税将于本周结束】2024年1月22日消息，韩国对日本、印度和西班牙不锈钢棒征收的反倾销税将于本周结束。自2004年7月30日起，韩国对这些不锈钢棒征收了20年的反倾销关税。反倾销税分别为15.39%、3.51%〜15.39%和15.39%。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、【中国台湾地区准备对自中国大陆和韩国不锈钢反倾销税进行复审】中国台湾地区相关部门欢迎各相关方提出申请，并决定是否对来自中国大陆和韩国的冷轧不锈钢发起反倾销税复审。各相关方应于2024年2月19日之前向该部门提交申请。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 3.【全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%】2024年1月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%。其中冷轧不锈钢库存总量52.18万吨，周环比下降0.93%，热轧不锈钢库存总量32.73万吨，周环比下降1.24%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，主要以300系、400系资源消化为主。本周市场待假情绪逐渐浓厚，价格小幅拉升并未刺激订单成交增加，周内去库主要由于市场到货不多，叠加部分年前加工订单陆续交付，现货资源有所消耗，因此全国不锈钢社会库存小幅降库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-26

【有色早评】降准超预期，有色整体反弹

低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端，需求端的驱动偏弱。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，超预期降准，美联储降息预期有所修正，有色金属普遍反弹，镍价伴随走强，但仍以反弹对待，沪镍指数压力位135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【印尼镍矿商协会秘书长：LME镍价跌破15000美元，印尼矿山将无法覆盖其成产成本】据外媒报道，印尼镍矿商协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey向政府转达了多项建议，使镍价不再继续下跌。一是建议是通过平衡供需，即平衡获得生产许可证的工厂、矿商数量与国内所需的消费量。二是要求政府停止或暂停建设新的镍冶炼厂（二级镍），最好专注于已经建立的镍加工厂、冶炼厂或冶金矿石并向下游如电池、不锈钢等工厂延伸。三是鼓励将镍价格指数纳入证券交易所，以尽量减少非法采矿。Meidy表示，如果LME镍价跌破15000美元，那印尼矿山将无法覆盖其成产成本。（上海金属网） 2、【印尼副总统候选人抨击Joko的镍投资政策】外媒1月21日消息，三名有望成为印尼副总统的候选人之一抨击了Joko Widodo通过出口禁令迫使外国公司投资矿产加工的政策。总统候选人Anies Baswedan的竞选伙伴Muhaimin Iskandar说，政府所谓的“下游”政策造成了严重的环境破坏，却没有给当地人民带来很大的好处。依斯干达说，虽然这些措施有助于在偏远岛屿，特别是苏拉威西岛创造急需的就业机会，但外国工人主导了新的岗位。依斯干达还批评了外国公司经营的工业设施发生的致命事故，他还抨击了非法镍矿的泛滥，这对环境的破坏尤其严重。（上海金属网） 3、【镍价下挫，新喀里多尼亚镍矿商Prony面临资金困境】据外电1月24日消息，新喀里多尼亚镍矿商Prony Resources的一位发言人表示，在镍价下挫之际，该公司正面临“令人担忧”的局面，其正在等待法国向该国镍业提供货币支持的可能性。在全球向电动汽车转型之际，对镍的需求激增，Prony在2021年与特斯拉(Tesla)签署了供应协议。Prony的股东于2021年从淡水河谷手中收购了位于法国境内的亏损镍业务。该公司计划在2024年将产量从2021年的水平提高一倍，达到4.4万吨。（文华财经） 4、【12月中国有色金属产业景气指数上升0.6个点】2023年12月份，中国有色金属产业景气指数为25.1，较上月上升0.6个点；先行指数76.6，较上月回落1.2个点；一致指数为75.6，较上月上升2.1个点。数据显示，产业景气指数位于“正常”区间下部小幅上升。（中国有色金属工业协会） 5、【印尼能矿部：印尼镍矿尚有120万公顷具有镍矿潜力的土地未开采】印尼能源和矿产资源部地质局报告称，印度尼西亚有200万公顷的土地具有镍矿潜力，其中只有80万公顷已开采或开采。镍被能源矿产资源部列为47种重要矿产商品之一。据印尼矿产和煤炭总局采矿计划开发总监 Tri Winarno 称，截至 2023 年 11 月，印度尼西亚的镍储量据报道约为 50 亿吨，其中腐泥土 35 亿吨，褐铁矿 15 亿吨。Tri Winarno 解释说，已经制定了包括区域拍卖和分配在内的机制来增加镍储量。（中国镍业网） 6、【道氏技术：目前公司有向相关客户供应固态电池正极用三元前驱体】道氏技术1月23日在互动平台表示，目前公司有向相关客户供应固态电池正极用三元前驱体。（道氏技术）不锈钢不锈钢 2023.1.25 一、市场观点供应端，临近春节，钢厂检修计划逐渐确定，据SMM调研统计，2024年春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨。分系别来看，200系预计影响18.5万吨，300系预计影响32.8万吨，400系预计影响7.5万吨，预计供给减量幅度较大。从进出口数据来看，2023年，我国不锈钢进出口总量皆有明显下降，进口总量为207.09万吨，同比减少121.42万吨，降幅36.96%。出口总量为413.73万吨，同比减少41.40万吨，降幅9.10%。净出口总量为206.64万吨，同比增加80.02万吨，增幅63.20%。国内外需求皆有所下滑，国内产能较为充裕，净出口大幅增加。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。在经历一段时间的反弹后，镍铁价格略有回调，高镍生铁指数-2至930.6元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.3至112.6美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。不锈钢原料端的低价压力已经传递至产业链最上游，印尼镍矿商协会秘书长认为若LME镍价跌破15000美元印尼矿山将无法覆盖其成产成本，并建议平衡获得生产许可证的工厂、矿商数量与国内所需的消费量，同时要求政府停止或暂停建设新的镍冶炼厂，以稳定镍矿及镍产品的价格。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-2至304元/吨，前期成本持续下降，钢价反弹后钢厂盈利有明显改善。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复，随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，关注逢高布空的机会，不锈钢指数压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【2023年中国不锈钢净进口总量206.64万吨，同比增加63.20%】2023年12月份，中国不锈钢进口量为26.82万吨，环比增加13.55万吨，增幅102.16%；同比增加3.14万吨，降幅13.24%。其中：中国自印尼进口不锈钢总量为24.11万吨，环比增加13.6万吨，增幅129.4%；同比增加18.98万吨，增幅27.02%。2023年1-12月，中国不锈钢进口总量为207.09万吨，同比减少121.42万吨，降幅36.96%。其中：中国自印尼进口不锈钢总量为169.47万吨，同比减少106.57万吨，降幅38.6%。 2023年12月份，中国不锈钢出口量为33.55万吨，环比减少2.18万吨，降幅6.10%；同比减少5.51万吨，降幅14.10%。 2023年1-12月，中国不锈钢出口总量为413.73万吨，同比减少41.40万吨，降幅9.10%。 2023年12月份，中国不锈钢净出口为6.73万吨，环比减少15.73万吨，降幅70.04%%；同比减少8.64万吨，降幅56.21% 。2023年1-12月，中国不锈钢净出口总量为206.64万吨，同比增加80.02万吨，增幅63.20%。（海关总署） 2、【1-12月份中国铬矿进口量同比增幅22.30% 】2023年12月份，中国铬矿进口量为199.62万吨，环比增幅10.5%，同比增幅51.8%。其中，自南非进口铬矿173万吨，环比增幅14.62%，同比增幅55.99%；自土耳其进口铬矿7.62万吨，环比降幅40.51%，同比降幅20.38%；自津巴布韦进口铬矿7.06万吨，环比增幅136.91%，同比增幅162.45%。 2023年1-12月份，中国铬矿进口总量为1833.26万吨，同比增加22.3%。其中，自南非进口铬矿的总量为1491.81万吨，同比增加260.07万吨，增幅21.11%；自土耳其进口铬矿的总量为109.85万吨，同比增加14.72万吨，增幅15.48%；自津巴布韦进口总量为68.6万吨，同比增加22.45万吨，增幅48.63%。（海关总署） 3、【1-12月份中国高碳铬铁进口量增幅36.51%】 2023年12月份，中国高碳铬铁进口量为22.23万吨，环比降幅25.4%，同比增幅85.8%。其中，自南非进口量为12.01万吨，环比降幅30.45%，同比增幅171.1%。自哈萨克斯坦进口的高碳铬铁6.74万吨，环比降幅12.46%，同比增幅68.92%。自印度进口量为2.28万吨，环比增幅3.17%，同比降幅16.17%。自津巴布韦进口量为0.73万吨，环比降幅62.76%，同比增幅10.61%。 2023年1-12月份，中国高碳铬铁进口总量为324.14万吨，同比增幅36.51%。其中，自南非进口总量为188.44万吨，同比增加73.34万吨，增幅63.72%.自哈萨克斯坦进口总量为71万吨，同比增加12.81万吨，增幅22.02%。自印度进口总量为36.23万吨，同比增加7.25万吨，增幅25.02%。自津巴布韦进口总量为20.33万吨，同比减少5.22万吨，降幅20.43%。（海关总署） 4、【太钢建筑用不锈钢中标广州白云机场三期扩建工程T3航站楼屋面工程】近日，太钢营销中心建筑装饰部传来喜讯，太钢建筑用高耐蚀、长寿命、免维护、绿色环保型大型公共建筑用TTS445J2/TJ22不锈钢中标广州白云国际机场三期扩建工程T3航站楼屋面工程，这是太钢建筑用TTS445J2/TJ22不锈钢继青岛胶东国际机场、珠海机场、援建瓜达尔机场等大型机场项目应用后，再次中标国内重大机场建设项目。广州白云国际机场三期扩建工程是我国民航机场建设史上规模最大改扩建工程，也是粤港澳大湾区最大航空枢纽工程。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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