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【有色早评】美国PMI低于预期，有色板块回调

.01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存减少912吨至35167吨，降幅2.53%；仓单库存增加559吨至18799吨；现货库存减少1271吨至12268吨，其中镍板减少1299吨，镍豆增加28吨；保税区库存减少200吨至4100吨。上周镍整体库存有所下降，后续观察去库的持续性。价格方面，印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.2美元/湿吨。镍铁价格+4.7元/镍点至959.48元/镍点，市场传出镍铁收储的消息，加上不锈钢盘面近日反弹，镍铁价格延续强势。港口MHP昨日价格-22至15124美元/镍吨，LME折价系数为79.5，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【美国4月标普全球制造业PMI低于预期】美国4月标普全球制造业PMI初值跌破荣枯线，录得49.9，为4个月来新低；美国4月标普全球服务业PMI初值录得50.9，为5个月来新低；美国4月标普全球综合PMI初值录得50.9，为4个月来新低。（金十数据） 1、【印度官员：印度正在寻求加强获取关键矿产资源的途径】一位印度政府官员表示，印度正在寻求加强获取锂等关键矿产资源的途径。印度正在推动国有矿业集团开发南美和非洲的矿产资源，并邀请竞标者开发国内矿区，同时寻求扩大电动汽车和可再生能源等产业。印度矿业部秘书 VL Kantha Rao表示，“由于我们为自己设定的技术、增长和气候目标，对关键矿产的重要性、要求和需求正呈指数级增长。”Rao说，印度计划在未来一年内将国内勘探项目的一半左右专门用于石墨、钼、镍、钴、锂和钾盐等关键矿物的勘探。印度也在考虑在智利和玻利维亚开展关键矿产项目。(金十数据） 2、【一季度金川集团实现营业收入800多亿元】一季度，金川集团实现营业收入800多亿元，工业总产值达644亿元，完成计划的102%，顺利实现“开门红”。下一步，金川集团将紧紧围绕党中央、甘肃省委各项工作部署要求，聚焦提高核心竞争力和增强核心功能，紧盯“三个成效”目标，确保完成70%以上主体任务，加快培育新质生产力，推进新型工业化，打造现代新国企，全面开创建设世界一流企业新局面。（金川集团） 3、【South32：一季度多种金属产量环比下降，镍产量增加8%】当地时间4月22日，South32公布2024财年第三季度（2024年1月-3月）报告。报告显示，South32一季度氧化铝产量为124万吨，环比下降3%，同比略微增加；一季度铝产量为27.8万吨，环比下降3%，同比略微下降；一季度应付铜产量为1.39万吨，环比下降11%，同比下降10%；一季度应付铅产量为2.48万吨，环比下降18%，同比增加18%；一季度应付锌产量为1.43万吨，环比下降9%，同比增加13%；一季度应付镍产量为1.08万吨，环比增加8%，同比增加6%。（South32） 4、【英美资源：一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。】当地时间4月23日，英美资源集团（Anglo American）公布2024年第一季度报告。报告显示，受秘鲁Quellaveco产量增加的推动，集团第一季度铜产量同比增长11%，达到19.81万吨。该公司表示，将维持2024年铜产量指导在73-79万吨之间不变。今年一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。2024年镍产量指导为3.6-3.8万吨。（英美资源） 5、【Canada Nickel行使Noble的Mann镍矿区80%的期权】加拿大镍业公司（Canada Nickel Company）正在行使其从Noble Mineral Exploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定，东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探，并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。（MINING.COM） 6、【WBMS：2024年2月全球精炼镍供应过剩2.56万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼镍产量为29.56万吨，消费量为26.99万吨，供应过剩2.56万吨。2024年1-2月，全球精炼镍产量为58.36万吨，消费量为54万吨，供应过剩4.36万吨。（WBMS）不锈钢不锈钢 2023.04.24 一、市场观点 3月国内自印尼进口镍铁量环比下降14.3%，印尼当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧。同时前期全球制造业扩张预期，以及镍铁收储传闻抬升原料价格，令不锈钢走势偏强。昨夜美国标普全球制造业PMI超预期跌下荣枯线后，需求复苏预期有所降温。同时现货市场利润空间扩大后，下游对高价不锈钢接受度较低，加上受南方暴雨影响，市场成交降温，盘面回调之后，现货价格仍有下降空间。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩。但近期现货库存出现边际下降，原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看预计不锈钢价格延续震荡，短期内参与价值不高。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模没有原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。昨日高镍生铁指数+4.7元/镍点至959.48元/镍点，近期不锈钢现货价格反弹，镍矿价格持稳，市场又传出镍铁收储传闻，镍铁价格延续反弹。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。其中300系库存73.93万吨，环比下降2.33%。佛山市场不锈钢库存总量34.84万吨，周环比下降2.32%。其中300系库存总量19.02万吨，周环比下降4.74%。不锈钢去库趋势延续。现货方面，前期不锈钢盘面强势反弹，现货跟涨，盘面走弱后，镍铁价格没有跟跌，反而延续上涨，不锈钢利润收窄。304不锈钢冷轧利润-231至18元/吨。二、消息与数据 1、【青山（靖江）不锈钢深加工产业园二期项目加速推进】继去年一期6个项目顺利建成投产,今年青山产业园二期7个项目拉满“进度条”、跑出“加速度”。甬金高品质宽幅不锈钢板带项目首条生产线将于今年9月底建成投用，一期项目达产后可年产50-60万吨300系列冷轧不锈钢板带，全面建成后可年产120万吨高品质宽幅不锈钢板带。（Mysteel） 2、【奥托昆普Outokumpu5月调涨不锈钢扁平材合金附加费】欧洲不锈钢生产商奥托昆普（Outokumpu）宣布2024年5月不锈钢扁平材合金附加费，主要受到原料价格，劳动力成本及需求变动的影响。其中，欧洲地区304调整为2162欧元/吨（三连增），环比增加43欧元/吨；316L调整为3500欧元/吨（四连增），环比增加34欧元/吨；430调整为1010欧元/吨，环比增加37欧元/吨。300系调涨幅度有所收窄，400系由降转增，幅度相对平稳。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

中国小型廉价电动汽车战略在亚洲可能带来巨大回报

4月23日 - 中国在全球电动汽车生产和销售方面的主导地位已经是一个既定事实，但国际能源机构（IEA）的一份新报告指出，中国正在将其在汽车领域的影响力扩展到亚洲快速增长的经济体中。

Crayon2024-04-23

锂价大跌致钠电池优势大减多项目开年“遇冷” 钠电池还有“春天”吗？【SMM专题】

现车、柜、电智能一体化。今年1月，中国新能源汽车品牌江淮钇为交付全球首款钠电池车。2023年，宁德时代第一代钠离子电池电芯首发落地。该电芯常温下充电15分钟，电量可达80%以上，不仅成本更低，产业链也将实现自主可控。电动两轮车爆炸起火事故频发钠电池有望形成替代？值得一提的是，近年来，随着电动两轮车的迅速普及，锂离子电池起火爆炸的事件也层出不穷。2024年2月23日，南京一小区因电动自行车突发火灾而造成15人遇难的事件更是将电动车不能入户充电推上热搜。据此前国家消防救援局数据显示，2022年共接报电动自行车（电动助力车）火灾1.8万起，其中接报居住场所内因蓄电池（电动自行车充电电池居多）故障引发的火灾3242起，其“威力”可见一斑。在此情况下，安全性更高的钠离子电池重回人们视线，中信证券也在3月18日发布研报指出，锂电池较难在两轮车实现成本和性能的平衡，其安全事件多次引起行业和社会关注。目前两轮车行业正在寻求锂电电池的替代方案，钠电池能够做到性能和成本的平衡，预计将是一个理想的选择。2024年1月，雅迪成为第一个推动钠电池产品面向市场的公司。中信证券认为，这一过程会进一步增强电动两轮车的产品竞争力，助力两轮车在海外拓展，也将推动两轮车在中国进一步替代燃油摩托车。在这一过程中，两轮车龙头的地位正在上升，业务不断向产业链后向拓展。重点推荐积极探索钠电池，并能够享受行业扩容，龙头地位提升的两轮车龙头。据电池中国方面消息，在电动两轮车领域，除了比亚迪，华宇新能源也已经开始配套雅迪，实现电动两轮车钠电充换电应用落地；爱玛、新日等与众钠能源合作，推出钠离子电动两轮车。此外，福建猛狮、青钠科技等也已经在电动两轮、三轮车与客户实现配套。业内预测称，钠离子电池在电动两轮车领域，对铅酸电池的替代前景可期，未来也将成为钠电的主要应用场景之一。钠电在储能领域同样有一搏之力！在储能领域，钠离子电池的未来同样不容小觑，锂资源分布的极度不平衡以及相对而言较高的成本，依旧令储量远超锂元素、分布广泛且成本低廉的钠离子电池能在锂离子电池的步步紧逼之下以毋庸置疑的实力占据一席之地。在2023年年底国家能源局公示的新型储能试点示范项目入围的56个项目之中，便有两个钠离子电池项目入围。中国电池产业研究院院长吴辉预计，到2030年，全球储能的需求量将达到1.5太瓦时（Twh）左右，钠离子电池有望获得较大的市场空间。其表示，从电网级的储能到工商业的储能，再到家庭储能和便携式储能，整个储能产品未来会大量应用钠电。不过同时，一如固态电池距离一般，有专家认为，钠离子电池距离真正规模化应用还有较长一段路要走。中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教也表示，当前钠电池产业化面临着能量密度较低、技术有待成熟、供应链急需完善、理论低成本水平尚未达到等挑战，整个行业需要围绕难点协同创新，推动钠电池产业向生态化和更高水平发展。近期，全国首套大容量钠离子电池储能系统的成功研制，为钠离子行业再度带来希望的曙光。据悉，南方电网广西电网公司联合南方电网储能股份有限公司、中国科学院物理研究所等多家单位组成的项目团队，于近日成功攻克钠离子电池规模储能技术难题，完成长寿命、宽温区、高安全的钠离子储能电池开发，成功研制全国首套大容量钠离子电池储能系统，整体技术达到国际领先水平。 SMM认为，2024年的钠电行业是技术多路线寻求突破，主材各个击破又统一协调的一年。在新能源行业，稳定提质、快速降本是当年乃至未来几年的奋斗目标。SMM认为，钠电行业从不缺乏激情，缺乏的是扎实的技术创新和产品创新。钠电的发展需要全行业协同创新，构建新质生产力，提质增效开拓蓝海市场。钠电需要在锂电成本降到极限的情况下，为新能源产业发展闯出一条新路，继续降低能量的储存成本，提升对可持续新能源的利用效率。钠电全行业在高度协同创新的同时，期望行业中不断地涌出领军企业。头部企业有力量快速成长壮大，包容、开放、一起拓宽钠电商业化之路。钠电行业的黑马也在产业链的每个环节中需要适时杀出，取长补短，共同建造出钠电的生态。机构评论华泰证券表示，在新能源汽车的应用场景中，钠电池以较好的低温性能、安全性能及经济性，为消费者带来了差异化的选择。2024年或为钠电池规模化运用元年，继续看好钠电池的发展潜力，建议持续跟踪头部钠电池企业应用进展、电池材料企业量产与降本进度，同步关注三种技术路线产业化情况。国联证券则预计，2025年国内钠电池需求有望达到32.9GWh，对应市场空间约203.7亿元。业内机构分析表示，在电动汽车、智能家居、物联网等领域的快速发展背景下，更需要可靠、高效的储能技术作为支撑。因此，钠离子电池储能行业具有广泛的应用前景和发展空间。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-23

多头短线获利平仓沪锡一度跌超8% 现货成交回暖【SMM评论】

需求端 AI板块的迅猛发展，以及光伏和新能源汽车需求增加为锡价提供了支撑。据SMM调研，预计4月锡焊料企业的开工率将与3月份基本持平。多数下游焊料企业反映，4月的订单量相对稳定，且不受假期因素影响。然而，也有少数企业表示，近期锡价的持续上涨已对终端企业的下单意愿产生了抑制作用，因此整体订单量相比3月可能会有一定幅度的下降。尽管如此，从整体趋势来看，4月下游锡焊料企业的产量和开工率仍有望保持稳定。 SMM展望整体来看，基本面锡矿供应预期偏紧，需求端下游焊料企业产量开工有望持稳，上周国内锡锭库存有所减少。后市锡价走势，需关注国内锡锭库存以及伦锡价格走势、宏观消息面。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-23

【有色早评】贵金属短期破位，影响有色情绪

.01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存减少912吨至35167吨，降幅2.53%；仓单库存增加559吨至18799吨；现货库存减少1271吨至12268吨，其中镍板减少1299吨，镍豆增加28吨；保税区库存减少200吨至4100吨。上周镍整体库存有所下降，后续观察去库的持续性。价格方面，印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.2美元/湿吨。镍铁价格+4.05元/镍点至954.78元/镍点，市场传出镍铁收储的消息，加上不锈钢盘面近日走强，镍铁价格延续反弹。港口MHP昨日价格+605至15146美元/镍吨，LME折价系数为79.5，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【3月中国镍铁进口量同比增加20.4%】2024年3月中国镍铁进口量为63.3万吨，环比减少14.0%，同比增加20.4%。其中，3月中国自印尼进口镍铁量61.7万吨，环比减少14.3%，同比增加31.8%。1-3月中国镍铁进口总量为225.9万吨，同比增加42.2%。其中，自印尼进口镍铁量218万吨，同比增加53.4%。（海关总署） 2、【3月中国精炼镍进口量同比增加58.73%】2024年3月中国精炼镍进口量为6305.989吨，环比增加9.38%，同比增加58.73%。1-3月中国精炼镍累计进口量为18561.113吨，同比减少8.33%；3月中国精炼镍出口量7496.475吨，环比增加221.96%，同比增加225.26%。1-3月中国精炼镍累计出口量14775.854吨，同比增加38.92%。（海关总署） 3、【EIT：欧洲企业和银行必须加大对关键矿产的投资】据外电4月22日消息，资深行业人士表示，汽车制造商和金融机构等欧洲企业需要加强对关键矿产的投资，以开发能源转型所需的关键原材料。欧盟已经推出了一个雄心勃勃的路线图，以加快电动汽车（EV）和风力涡轮机所需的锂和稀土等矿产的生产。EIT RawMaterials公司首席执行官Bernd Schaefer称，金融机构实际上没有向该行业投入任何资金。据预测，包括铜、镍和稀土在内的34种原材料的需求量将急剧上升。Schaefer称，法国、德国和意大利等国政府已经启动国家投资基金，其中包括对关键矿产项目的支持，但还有更多工作要做。（文华财经编译） 4、【华友钴业：2023年净利33.51亿元钴、镍产品出货量同比增12%、88%】2023年华友钴业营收同比增5.19%，归母净利为33.51亿元，主营产品逆势增长，锂电正极前驱体出货量约15万吨，同比增约31%，正极材料出货量同比增约5%，钴酸锂出货量同比增32%，钴产品出货量同比增12%，镍产品出货量同比增88%。（华友印尼镍产业集团） 5、【诺镍：一季度镍产量同比减少10%】俄罗斯金属巨头诺镍公司周一（4月22日）表示，第一季度镍产量同比减少10%，至4.2万吨，镍产量的短期下滑是因为在制品库存积压，将在第二季度解决。作为全球最大的钯生产商和高级镍的主要生产商，诺镍受到应对乌克兰冲突的制裁影响，但西方政府未直接针对它。诺镍预测2024年镍产量将达18.4-19.4万吨。同时，第一季度钯产量增长3%，至74.5万盎司，预计2024年产量为229.6-245.1万盎司。此外，铜综合产量微增1%，至11万吨。然而，因进口设备受制裁影响，诺镍将关闭北极的铜厂。（Nornickel）不锈钢不锈钢 2023.04.23 一、市场观点 3月国内自印尼进口镍铁量环比下降14.3%，印尼当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧。市场预期全球制造业扩张带动不锈钢需求需求。上周又传出镍铁收储传闻，以及钢厂代理报单不批的现象。上周不锈钢走势偏强。利润空间扩大后，同时受南方暴雨影响，市场成交降温，部分货源降价出货。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩。但近期现货库存出现边际下降，原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。预计价格震荡，短期内参与价值不高。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模没有原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。昨日高镍生铁指数+4.05元/镍点至954.78元/镍点，近期不锈钢现货价格反弹，镍矿价格持稳，市场又传出镍铁收储传闻，镍铁价格延续反弹。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。其中300系库存73.93万吨，环比下降2.33%。佛山市场不锈钢库存总量34.84万吨，周环比下降2.32%。其中300系库存总量19.02万吨，周环比下降4.74%。不锈钢去库趋势延续。现货方面，前期不锈钢盘面强势反弹，现货跟涨，304不锈钢冷轧利润+193至249元/吨。但是市场对高价不锈钢接受度不高，观望情绪较浓，价格出现利润空间后，部分货源降价出货。二、消息与数据 1、2024年3月，国内不锈钢型材进口量约1万吨，环比增加60.66%；同比增加13.21%；出口量约2.64万吨，环比增加27.67%；同比增加5.54%；净出口量约1.64万吨，环比增加13.48%；同比减少2.73%。2024年1-3月，国内不锈钢型材进口累计量约2.51万吨，同比减少105吨，减少0.42%；出口累计量约7.68万吨，同比增加1.47万吨，增加23.67%；净出口量累计约5.16万吨，同比增加34.38%。（Mysteel） 2、2024年3月，国内不锈钢管材进口量约5886吨，环比增加21.8%；同比增加17.8%；出口量约4.4万吨，环比增加8.2%；同比减少7.3%；净出口量约3.81万吨，环比增加6.39%；同比减少14.05%。2024年1-3月，国内不锈钢管材进口累计量约1.55万吨，同比增加7.1%；出口累计量约15.18万吨，同比增加18.5%；净出口累计量约13.63万吨，同比增加16%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-23

SMM：2024年国内锌市或小幅过剩宏观及政策带动锌价重心或有上移【SMM铅锌峰会】

力仍需要时间验证。汽车消费板块，当下新能源汽车对传统燃油车逐步实现替代，而考虑到新能源汽车对锌的用量减少的情况，因此SMM预计汽车板块对锌消费的带动有限；相比而言，2024年的家电市场更有期待，三大白——洗衣机、电冰箱以及空调同比增速明显，且出口方面三大白的出口数据累计同比增幅也大超预期，在以旧换新政策以及出口的强势表现下，SMM预计2024年家电对锌板块消费带动呈现正增长态势。终端消费落实到下游锌消费板块来看，2024年铁塔、海上风电等项目的开展，助力镀锌结构件企业开工，但是因房地产数据表现不佳等原因影响，2024年镀锌板块整体开工率不及往年同期。此外，SMM今年还上新了民营镀锌板的开工调研，据SMM调研显示，2月春节归来之后，下游集中补库带动镀锌板3月开工明显提升，镀锌板月度成品库存也随着企业明显好转，而大幅下降。镀锌板出口方面，数据显示，2023年镀锌板在海外土耳其基建的带动下，出口保持在20%以上的增速，进入2024年，汇率维持高位，前两个月镀锌板出口订单延续高位，加之美国大选影响，SMM对2024年镀锌板出口依旧有良好预期，预计2024年镀锌板出口约有10~15%左右的增速。压铸锌合金方面，进入2024年，SMM对压铸板块的出口订单好转仍有期待，或将提振后续压铸锌合金的开工情况。关于压铸锌合金的替代情况，据SMM调研显示，随着铜锌价差的拉大以及锌铝价差的缩小，年内铜铝替代锌的量预计有所减少，不过锌和不锈钢的价差逐步上移，预计后续压铸锌合金下游五金、卫浴以及锁具等板块，或有部分被不锈钢合金所替代，后续关注不锈钢的替代情况。氧化锌板块，下游陶瓷、饲料级订单不佳，拖累氧化锌开工，不过汽车半钢胎开工率维持高位，又对氧化锌行业市场需求形成支撑。 LME库存处于近三年高位期待国内库存拐点出现整体来看，2024年国内下游消费表现并不出色，拖累国内外库存持续累增，LME锌库存已经处于近三年高位附近，国内库存也整体上行明显，后续仍在期待国内库存拐点出现。从春节前后社会库存的同比变化来看，正常来说，4月一般是处于春节之后的库存消化阶段，但2024年4月锌锭库存持续累增，且处于历史同期高位附近，维持在20万吨左右，也从侧面印证了消费表现不佳的事实；在国家的万亿投资等多番利好政策的持续轰炸下，消费信心仍需时间传导，后续关注消费者信心指数恢复情况。进口锌锭补充国内供应减量叠加消费表现不佳国内现货升水上行乏力随着进口锌锭对国内供应端减量的补充，加之国内下游消费表现不佳，国内三地现货升水上行乏力，后续等待库存拐点出现，或将驱动现货升水好转。 2024年供应端压力加大对于国内的供需平衡方面，SMM预计，2024年国内锌精矿将过于相对紧缺的状态，而精炼锌方面，考虑到下游消费端的表现，SMM预计2024年国内精炼锌供应或将呈现小幅过剩的局面，过剩量在3万吨左右；海外方面，SMM预计2024年海外锌矿或将有所恢复，同时冶炼厂产能也将相较SMM此前预期有所增量，因此，综合来看，SMM预计海外锌精矿或将仍呈现紧缺态势；精炼锌方面，考虑到近期海外经济数据表现良好，消费方面有看好预期，因此，SMM预计2024年海外精炼锌或将呈现紧平衡状态。价格方面，SMM认为，考虑到宏观情绪的带动以及政策方面的利好刺激，SMM预计2024年锌价重心或有所上移。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-22

沪锡一度涨超7% 锡矿供应扰动预期仍存 4月焊料开工有望持稳【SMM评论】

需求端 AI板块的迅猛发展，以及光伏和新能源汽车需求增加为锡价提供了支撑。据SMM调研，预计4月锡焊料企业的开工率将与3月份基本持平。多数下游焊料企业反映，4月的订单量相对稳定，且不受假期因素影响。然而，也有少数企业表示，近期锡价的持续上涨已对终端企业的下单意愿产生了抑制作用，因此整体订单量相比3月可能会有一定幅度的下降。尽管如此，从整体趋势来看，4月下游锡焊料企业的产量和开工率仍有望保持稳定。 SMM展望整体来看，基本面锡矿供应预期偏紧，需求端下游焊料企业产量开工有望持稳，上周国内锡锭库存有所较少。SMM预计短期内锡价或偏强运行，关注国内锡锭库存，以及伦锡价格走势、宏观消息面。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-22

【铜峰会直播】2024年铜市供需及价格展望全球经济局势解析再生铜进出口政策解读

0-15:50）主题：2024年中国新能源汽车行业发展趋势分析嘉宾：中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树（15:50-16:20）主题：2024年铜市场价格展望及预测嘉宾：SMM大数据总监叶建华（16:20-17:00）招待晚宴&采标单位授牌峰会预告： 4月24日2024SMM电工输配电论坛、2024SMM铜棒产业发展论坛、2024SMM铜板带箔产业发展论坛、2024SMM铜原料和消费发展论坛、2024SMM战略咨询高峰论坛五大论坛将同步进行，敬请关注SMM现场直播！》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-22

【SMM金属早参】金属普涨锡镍均“狂飙” | 铜价暴涨行业现状如何？ | 金属下游开工一览

增长】乘联会秘书长崔东树发文称，近两年新能源汽车和储能行业高度景气，对电池的需求平稳增长，新能源车用电池的装车占比下降。由于镍、钴的价格偏高，形成三元锂电池与磷酸铁锂电池的差异化增长。随着长续航产品增长，三元电池回暖，磷酸铁锂电池占比总量从67%降到61%。随着政策推动，增程式和插混持续走强，纯电动走势疲软，预计电动车的电池装车需求增长持续慢于整车总量增长。【美国流纹岩岭锂矿即将获得政府批准】据Mining.com援引路透社报道，周五（4月12日），美国土地管理局（Bureau of Land Management，BLM）向批准先锋有限公司（Ioneer Ltd.）的流纹岩岭（Rhyolite Ridge）锂矿项目又迈了一步，该项目将成为福特汽车和其他公司动力电池金属的关键供应商。这座拟建矿山位于拉斯维加斯北部大约362公里，是北美地区最大锂矿之一，可以每年为大约37万辆电动汽车提供锂原料。【美国汽车行业恐将变天大众汽车工厂工人高票通过组建工会计划！】①美国南方田纳西州大众汽车工厂工人以73%的支持率通过了UAW在该工厂建立工会的计划；②美国南方一向被视为工会的折戟之地，大众工厂的首次胜利恐怕将改写美国汽车行业乃至更多行业的劳资格局。【特斯拉两大市场一同降价！多重危机下市场等待下周一季度财报】①本周，特斯拉在中美两国市场同时降低全系汽车的价格，以加快销售；②本周以来，特斯拉股价已经下跌超过10%，这与其交付成绩不佳有着直接关系；③下周二，特斯拉将公布其第一季度财报。【蔚蓝锂芯：2024年一季度净利同比增663.09% 锂电池、LED业务盈利状况均大幅好转】4月19日，蔚蓝锂芯表示，2024年一季度营业收入为14.29亿元，同比增46.77%，主要为公司各主要业务销售增长所致；归属于上市公司股东的净利润为7066.51万元，同比增663.09%，主要为报告期内公司锂电池、LED业务盈利状况均大幅好转。【亿纬锂能：2023年净利同比增15.42% 储能电池出货同比增121.14%】4月19日，亿纬锂能表示，2023年营业收入为487.84亿元，同比增34.38%，其中动力电池出货28.08GWh，实现营业收入239.84亿元，同比分别增长64.22%、31.41%；储能电池出货26.29GWh，实现营业收入163.4亿元，同比分别增长121.14%、73.24%；归属于上市公司股东的净利润为40.50亿元，同比增15.42%。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-22

【锌周报】万亿增发国债推动落实，沪锌高位震荡

%、75%；全省汽车以旧换新50万辆，新能源汽车年销售量达到100万辆、渗透率达到50%以上，家电年销售量较2023年增长20%；全省建成再生资源集中分拣处理中心300个、再生资源回收站点15000个，二手车交易量增长至160万辆以上，报废回收机动车超过65万辆；参与制修订国家标准100项以上。（浙江省人民政府网） 6.【3月中国锌产量同比增长3.5%，铅产量同比下降4%】3月中国锌产量65.1万吨，同比增长3.5%；1-3月中国锌产量189万吨，同比增长10.2%。3月中国铅产量71.5万吨，同比下降4%；1-3月中国铅产量189.6万吨，同比下降9.9%。（国家统计局）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-04-21

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