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广州期货交易所2026年05月29日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 530 530 0 总计 54033 54195 696

99qh05-29 15:39

广州期货交易所2026年05月28日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 530 530 0 总计 54249 54033 0

99qh05-28 15:42

碳酸锂追高需谨慎多空分歧或加大

有扰动发生。需求端，尽管1—4月国内新能源汽车产销量同比负增长，动力电池终端需求恢复节奏缓慢，但单车带电量提升及新能源汽车出口量显著增长有效对冲了国内新能源汽车终端需求不佳的影响。储能端则成为今年碳酸锂需求最重要的增长点，电芯厂排产持续上修，储能电芯排产占比明显提升，5月储能电芯排产量为81GWh，环比和同比分别增长9.0%和121.6%。在动力电池需求疲软的情况下，储能需求显著增长有效提振了市场对碳酸锂消费的信心。图为国内储能电芯排产量（单位：GWh）供应端扰动不断则放大了碳酸锂的价格弹性。非洲马里战乱、津巴布韦禁止锂精矿出口、澳大利亚燃油供应缺口扩大等因素都导致矿端供应收紧；江西宜春矿山停产换证及复产时间存在不确定性等因素加深了市场对锂供应收缩的担忧。不过，从实际情况来看，锂盐供应并没有显著下降，全球锂盐周度产量保持在25000吨以上的高位，锂辉石、锂云母、盐湖及回收端生产的碳酸锂均有所增加，我国从智利与阿根廷进口的锂盐数量同样稳定增长。因此，当前市场更多交易的是供应收缩预期，而非实质性短缺。库存方面，虽然高价现货出货不畅导致注册仓单增加，SMM扩大库存样本后部分前期隐性库存显性化，但碳酸锂库存持续去化，下游逢低主动备库，整体库存压力不大。总的来看，当前碳酸锂基本面仍维持“需求有支撑、供应有扰动”的局面，这也是碳酸锂价格重心持续上移、整体易涨难跌的重要基础。因此，后续应该重点关注供需平衡表变化。供应端应重点关注三个因素：一是江西锂矿复产进度及实际产量恢复节奏；二是津巴布韦锂精矿以配额形式恢复出口后的出港量与到港量；三是锂精矿价格持续走高带来的矿端供应增量，目前澳大利亚多家锂矿商加速重启及扩建计划，Core Lithium重启Finniss项目、Mineral Resources重启Bald Hill项目、皮尔巴拉项目正在提升产量、Gina Rinehart与SQM正计划新建Andover项目。需求端则需重点关注两个因素：一是动力电池需求回暖情况与新能源汽车出口的延续性；二是储能对高锂价的承受边界。碳酸锂市场关注度较高，消息面带来的细微扰动、资金配置意愿及监管政策变化都将放大价格波动。展望后市，碳酸锂中期有较强的基本面支撑，但进入高价区间后多空分歧将加大，建议逢低配置，追高需谨慎。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 01:05

金铜表现分化后市如何演绎

接带来的政策不确定性，以及以人工智能和新能源为代表的新质生产力对铜需求结构的根本性重塑。美联储权力交接与政策转向 5月22日，沃什正式接棒鲍威尔出任美联储主席，美联储由此进入新的政策周期。市场普遍预期，沃什将推行“短端降息托底、长端缩表控通胀”的结构性货币政策，以“价松量紧”的组合主动放松对长端利率的压制，试图在刺激经济与控制通胀之间寻求再平衡。然而，这一政策框架尚未落地，便遭遇市场的提前定价与反向约束。美国4月通胀数据全面超预期，CPI同比上涨3.8%，PPI同比上涨6%。受此影响，美债遭遇全线抛售。5月中旬，30年期美债收益率强势升破5%关口，10年期美债收益率亦升破4.5%。长债遭到大幅抛售，显示出市场对缩表预期的担忧。金融条件收紧在很大程度上限制了美联储短期内实施全面宽松政策的空间。美元对黄金和铜的差异化影响 5月以来，美元自低位反弹，对以美元计价的黄金与铜形成估值压力，但两者表现分化。黄金作为零息避险资产，受美债实际利率抬升拖累，呈现弱势震荡走势；铜仅经历短暂回调便率先企稳反弹，COMEX铜期货主力合约于5月中旬创历史新高。这一差异的核心在于，铜的供需结构已被新质生产力深刻重塑，走出了独立于传统周期的强势逻辑。需求端，铜正迎来结构性增量。全球AI算力基建进入爆发期，数据中心供电系统与高密度铜缆连接方案推动用铜快速增长，形成独立于地产周期的刚性需求通道。同时，全球电网处于二战以来最大规模更新周期。“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”期间增长40%，特高压与储能建设持续拉动铜消费。新能源汽车单车用铜量为80～120千克，为传统燃油车的3～4倍，2025年全球销量已超2000万辆，2026年预计维持20%的增速，新增需求约30万吨。此外，风电、光伏装机扩张及国防工业重整均构成长期增量来源。供应端，铜精矿短缺格局延续。现货加工费持续为负值并创新低，南美矿山扰动不断，冶炼端被动减产，精铜供应维持偏紧态势。在“新质生产力需求扩张”与“精矿供应偏紧”的双重驱动下，铜的金融属性与商品属性形成共振，对美元反弹的敏感度有所下降，走出了相对独立于黄金的强势行情。资金动向从资金属性看，黄金吸引的是配置型避险资金，铜吸引的是周期型成长资金。当市场风险偏好下降时，黄金受益，铜承压；当市场风险偏好上升、新质生产力投资加速时，铜受益，黄金可能因资金轮动而阶段性承压。2026年二季度，中东地缘风险支撑黄金，AI投资支撑铜，而沃什政策的不确定性同时影响两者的波动率。3月下旬以来，COMEX铜期货的非商业净多持仓持续增加，并创2021年1月以来新高，而同期COMEX黄金期货的非商业净多持仓增幅有限。中长期殊途同归近期，在美元反弹过程中，黄金与铜表现分化，黄金持续承压，而铜凭借AI算力叙事与铜精矿短缺支撑走强。然而，若美元进入新一轮趋势性上涨周期，黄金与铜或同步调整。美元走强意味着以美元计价的黄金面临系统性估值压缩。若此轮美元上涨由美联储“鹰”派转向或实际利率攀升驱动，零息资产的持有成本将显著增加，配置型资金尤其是除全球央行以外的机构投资者会加速撤离，金价可能走弱。当前铜价的支撑主要来自AI数据中心与电网投资的结构性需求，以及铜精矿加工费处于负值导致的供应刚性。若美元形成新一轮上涨趋势，通常伴随全球流动性回流美国与非美经济体需求收缩。此时，铜的金融属性将率先受损，投机资金平仓离场,非商业净多持仓回落，随后其商品属性承压。图为铜冶炼厂粗炼费总之，虽然黄金和铜短期属性迥异，但中长期都会遭遇“美元计价+资金回流美国”的双重挤压，使两者负相关性阶段性失效，回归正相关性，出现同步下行。当前铜的强势建立在美元指数震荡运行的假设基础上，一旦美元指数突破100～103区间并确认新一轮涨势，黄金和铜同步调整仍将是大概率事件。运用微型期货合约进行精细化风险管理在管理贵金属（如黄金）和基本金属（如铜）的价格风险时，市场中存在面向精细化需求设计的微型期货合约。与传统的标准期货合约相比，微型期货合约的名义价值和规模通常被设计为标准期货合约的一小部分。例如，芝商所的微型黄金期货合约（MGC）每手10盎司，为标准100盎司合约的1/10；微型铜期货每手2500磅，为标准25000磅合约的1/10。这种较小的合约架构，使风险敞口和保证金占用下降。核心价值在于，它使中小机构、实体套保企业及个人参与者能够以更灵活的资金规模参与市场，实现更精准的套期保值。在当前宏观经济环境复杂、相关金属市场波动显著加剧的背景下，灵活运用衍生工具显得尤为重要。2026年以来，受主要央行货币政策转向、全球地缘局势不确定性增加以及实体需求重塑等因素影响，黄金和铜等金属价格的波动率有所抬升，市场参与者对门槛更低、配置更灵活的风险管理工具有着现实需求。微型金属衍生品的接受度正在逐步提升。今年迄今为止，芝商所微型黄金、白银和铜期货的日均交易量为768715手，同比增长约270%。相关市场流动性和参与度的增加，客观反映出参与者对精细化风险管理工具的切实需求，这类工具正逐渐成为大宗商品风险管理实践中常见的组成部分。对相关金属市场参与者而言，微型期货合约为现货头寸提供了灵活的短期对冲途径。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 00:15

广州期货交易所2026年05月27日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 590 530 0 总计 53763 54249 730

99qh05-27 15:54

看好中国市场未来发展前景

业发展提供了可预期的战略框架。尽管面临新能源汽车替代等挑战，但中国在高端制造领域的持续扩张，将为铂族金属创造新的需求增长点。蒋继承认为，尽管传统汽车领域铂族金属尾气催化剂的单车用量面临“提效降本”的压力，但中国雄厚的工业基础与快速发展的新兴技术（如AI硬件、高端电子材料等），正为铂族金属开辟全新的应用空间。例如，AI服务器、5G通信及芯片封装对高端电子纱的需求，以及医疗和具身智能领域对铂金硅胶的需求，均展现出强劲的增长韧性。在伦敦铂金周的聚光灯下，WPIC不仅呈现了市场前景，更传递出一份长期承诺。无论是邓伟斌所强调的“中国是唯一拥有全部工业门类的国家”，还是蒋继承基于20年行业经验的深度复盘，都流露出对中国经济基本面的坚定信心。当前，中国正从“世界工厂”加速向“全球创新中心”转型。在此进程中，铂族金属作为关键战略性原材料，其供应链的安全与高效至关重要。面对百年变局的加速演进，WPIC在伦敦的系列活动，既是“讲好中国故事、传播中国声音”的生动实践，更是中国产业自信迈向世界舞台的缩影——向全球市场清晰传递出中国市场潜力巨大、正以更开放姿态和更高质量融入全球产业链的明确信号。本次伦敦铂金周期间，中国物资再生协会贵金属工作委员会、深圳点金贵金属、深圳粤鑫贵金属、无锡英特派、上海五锐金属、邢台劳特斯新材料等众多中国铂族金属企业不远万里赴会，积极传递出中国企业深化国际交流、展示产业实力与发展价值的强烈意愿。这进一步印证，即将于2026年7月6日至10日在苏州举办的上海铂金周，作为立足中国、面向全球的行业交流平台，将为国内企业带来“家门口”的便利化对接机遇，实现国际合作“送上门、零距离”。WPIC表示，将继续扮演好“连接者”角色，届时更多来自中国工业一线的参与者将分享具体应用案例，进一步深化中外产业的互信与合作。（作者单位：广州万维数字科技有限公司）图为伦敦铂金周活动现场图为世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌演讲现场图为世界铂金投资协会中国区研究主管蒋继承演讲现场来源：期货日报网

期货日报网05-27 07:55

广州期货交易所2026年05月26日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 590 590 0 总计 52143 53763 2256

99qh05-26 15:39

铜在宏观与行业因素影响下高位震荡

之年，电网投资建设项目不断落地推进；在新能源和电动汽车领域，中东局势导致石油天然气能源供给中断，凸显新能源的地位，新增投资加快落地；AI投资带来的算力中心建设是铜需求的主要边际增量之一。此外，今年一季度我国出口增长强劲，其中空调、冰箱、线缆、变压器等铜下游产品的出口需求爆发。简而言之，行业层面不断涌现的新情况在不断印证铜供弱需强的格局，并推高铜价。宏观层面的新情况影响交易者情绪，导致铜价短期大幅波动。中东的石油天然气出口通道受阻，推动原油价格上涨并直接抬高全球特别是美国的通胀水平。美国3月、4月CPI同比增幅分别是3.3%、3.8%，超预期上涨，成为2023年5月以来的新高点。受此影响，美国国债收益率也不断抬升，10年期国债收益率达到4.4%。在高收益率的推动下，资金涌向美元资产，推高美元指数，从而给铜及其他大宗商品的美元价格带来压力。在此情况下，市场对美联储货币政策的预期也是影响铜市场短期波动的重要因素。4月的美联储议息会议出现了历史少见的内部分歧，且多位成员释放“鹰”派信号，而近期美国物价情况在不断印证“鹰”派预期。上周末，美国总统特朗普称与伊朗已“基本谈成”一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待最终确定。若霍尔木兹海峡开放，美国通胀预期将回落，为降息打开空间，改善市场风险偏好，对铜价上行形成助推。总而言之，铜的供需格局将为其未来价格提供强劲支撑，但是宏观政策和地缘局势方面的新变化将使铜价较大波动。（作者单位：英大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:10

广州期货交易所2026年05月25日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 770 590 0 总计 53047 52143 0

99qh05-25 15:42

洞悉波动率本质把握期权投资全局

动的原油行情。 2025年以来，光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业高速发展，带动白银需求持续爆发。但白银属于铜、铅、锌等基本金属开采的副产品，供给端完全依附于主矿开采计划，无法随需求快速扩张而同步增产，供需错配格局持续加剧。数据显示，全球白银总库存从2025年10月的15000吨快速回落至2026年1月底的12000吨，库存大幅去化进一步放大了供需矛盾。图为2026年期权市场几个代表性品种的主力平值隐含波动率走势受此驱动，白银期货价格从不足12000元/千克快速拉升，最高触及32000元/千克，走出史诗级上涨行情。同期，白银主力平值期权隐含波动率从30%同步飙升至120%。行情见顶后，白银期货连续回调，隐含波动率在高位短暂震荡后逐步回落至60%附近，行情与隐含波动率的联动特征十分显著。 2026年2月底启动的原油行情，则由中东地缘冲突主导。受供给危机冲击，国际原油价格持续大涨，一举突破100美元/桶关口，主力平值期权隐含波动率持续冲高，一度突破200%，刷新历史极值。3月9日晚间，特朗普公开表态“战事即将结束”，同时宣布释放战略石油储备、启动霍尔木兹海峡护航计划。利空消息快速发酵，原油期货价格大幅下跌，原油期权隐含波动率同步回落。随后，尽管伊朗官方否认美方“战事即将结束”的言论，霍尔木兹海峡封锁状态也未及时解除，但市场对供给危机的恐慌情绪已快速消退。原油期权隐含波动率从3月9日的高位持续回落，目前已回归本轮冲突爆发前的常态水平。图为2026年5月13日收盘时，期权市场各品种的主力平值IV所处历史分位数和IV相对“五一”假期前的变化幅度 “五一”假期，美伊谈判进程虽进展缓慢、阻力重重，但从隐含波动率的定价结果看，在全球主要大国的协调干预下，市场对原油极端大涨的恐慌预期已彻底出清。从全市场维度复盘本轮期权行情，可通过各商品期权隐含波动率分位数及周度波动变化进行全面观察。数据显示，“五一”假期后，国内多数商品期权品种隐含波动率大幅回落，但原油、能化、贵金属板块的隐含波动率仍维持在80%~90%的高分位区间，波动韧性较强；而农产品、油脂油料等品种隐含波动率处于低位，市场整体呈现显著的波动分化格局。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

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