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铜市供需偏紧格局短期难改

统领域（地产、家电）表现平淡，但光伏、新能源汽车、AI算力中心等新兴领域需求强劲。“十五五”期间将加快非化石能源发展，推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。光伏电站每兆瓦用铜约4吨，陆上风电每兆瓦用铜3-5吨，海上风电更高。新能源装机高速增长的同时，电网消纳与特高压外送同步跟进，近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元）。国家能源局将编制新型电力系统“十五五”规划，推动算力与电力协同布局，完善双向调度机制及绿电直连政策，为铜市提供了坚实的中长期需求支撑。美伊冲突悬而未决，美国4月PPI大超预期、原油价格继续维持高位，美元指数和美债收益率走高，海外紧缩预期升温，同时，海外AI概念出现快速调整，带动市场情绪偏谨慎，不过利润支撑下海外AI概念调整幅度或有限。在霍尔木兹海峡难以恢复通航下，海外硫磺短缺问题依然存在，随着时间的推进，供给收缩或将从预期进入现实兑现阶段，加之国内TC极低报价，基本面支撑仍稳固。整体来看，本轮回调幅度或有限，建议保持逢低多配思路。（作者单位：中航期货）来源：期货日报网

期货日报网05-23 08:50

广州期货交易所2026年05月22日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 750 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 830 770 0 总计 52337 53047 1120

99qh05-22 16:00

广州期货交易所2026年05月21日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 750 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 890 830 0 总计 53083 52337 0

99qh05-21 16:09

广州期货交易所2026年05月20日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 750 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 890 890 0 总计 52579 53083 834

99qh05-20 16:18

广州期货交易所2026年05月20日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 750 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 890 890 0 总计 52579 53083 834

99qh05-20 16:15

苯乙烯陷入高位震荡后市等待方向指引

S、PS需求形成持续压制。汽车领域虽有新能源汽车轻量化趋势支撑ABS需求，但传统燃油车产销低迷，整体拉动作用有限。此外，行业利润倒挂导致需求恢复乏力。当前苯乙烯下游“三S”行业陷入亏损，PS、EPS亏损超300元/吨，ABS亏损超400元/吨。为控制损失，下游工厂普遍采取“降开工率、去库存、控原料”策略，对苯乙烯采购积极性极低，以刚需小单为主。高价苯乙烯向下游传导受阻，“原料高成本—产品低价—亏损降负—原料需求弱”的局面短期内难以打破。社会库存压力缓解 5月苯乙烯库存呈现“先累积后去化、华东主导、结构优化”的特征，港口库存去化对期货价格形成阶段性支撑。一方面，华东主港库存去化，现货流动性收紧。4月底至5月初，华东港口受出口集中装船带动，库存进入去化通道。截至5月6日，华东港口库存为13.44万吨，周度小幅增加2.75%；截至5月11日，国内港口苯乙烯库存周度小幅下降3.42%。更关键的是，港口商品量库存（可流通现货）显著回落至5.88万吨，现货市场流通货源收紧，支撑现货价格相对坚挺，期现基差走强。反观国内工厂库存则呈小幅累积态势，整体仍处于可控范围。据统计，截至5月14日，工厂库存为15.91万吨，周度小幅增加1.88%。不过随着检修的逐步深化及产量的下降，工厂库存增速已明显放缓。当前社会总库存（工厂+港口）约29万吨，处于年内中等水平，远低于3月初35万吨以上的高位，库存压力较前期显著缓解。成本波动加剧 5月苯乙烯的核心驱动仍为中东地缘政治。月初美伊和谈出现转机，国际油价大幅回落，苯乙烯价格随成本端快速回调；中旬谈判再度陷入僵局，油价重回高位波动，为苯乙烯价格提供底部支撑。作为直接原料的纯苯，受亚洲供应收缩、库存去化影响，价格表现强于苯乙烯，对苯乙烯估值形成支撑。不过，国内宏观经济复苏斜率放缓，制造业PMI持续徘徊在荣枯线附近，市场对化工品终端需求预期偏谨慎。叠加货币政策维持稳健、地产行业未现明显回暖，宏观层面难以形成对苯乙烯的强驱动，市场情绪整体偏中性。综上所述，近期国内苯乙烯市场处于供应收缩、需求疲软、成本波动的弱平衡状态。短期供应收缩与成本支撑共同形成底部，而下游亏损与需求淡季则构成上行阻力，期货盘面以震荡整理为主。展望6月，随着装置重启、供应逐步恢复，若下游需求未能同步改善，价格重心或逐步下移。建议投资者密切跟踪装置动态与库存数据，灵活应对基本面变化。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 09:40

广州期货交易所2026年05月19日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 240 270 30 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 750 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 890 890 0 总计 51804 52579 865

99qh05-19 16:03

碳酸锂供给缺口将扩大

需求驱动的变化作为修正样本。变化一：新能源汽车单车带电量上升稳定动力电芯消费根据中国汽车工业协会统计口径，2026年1—4月，国内新能源汽车产量428.6万辆，累计同比下降3.27%；国内新能源汽车销量430.6万辆，累计同比微增0.2%。新能源汽车市场增长失速、2026年税收减免政策退坡，以及2025年刺激措施透支共同拖累了今年年初的车市消费。但就节奏来看，其负面影响正逐步减弱，4月新能源汽车产销量分别完成132.0万辆和134.4万辆，同比增速回升至5.5%和9.6%。图为国内新能源汽车单车带电量更重要的是，随着汽车电动化的市场发展与技术进步，新能源汽车单车带电量大幅提升。2024年以前，国内新能源汽车单车带电量基本稳定在46k~47kWh，电池厂及主机厂的发展重心侧重于规模的扩张。进入2025年，行业竞争加剧，电池产品力提升，电池容量的增加使得新能源汽车续航增加。2026年1—4月，国内新能源汽车单车带电量已增至69kWh，相较2025年均值增幅达26.3%，不仅消除了一季度新能源汽车产销的萎靡，而且带动了动力电芯消费的稳步增长。变化二：储能电芯出货量延续高速增长态势 2026年1—4月，国内储能电池产量合计262.0GWh，累计同比大增101.4%，月度产量连续创下同期新高。储能领域是锂电池下游的重要消费增长点，储能电池占锂电池产量的比重由2023年的19.7%上升至2026年的31.7%~33.3%。国内储能装机规模连年增长，2025年新增装机量再度超过历史累计装机总量。新能源消纳依然是稳定储能装机的基本盘，而市场化驱动则为储能应用提供了多元化场景，独立储能项目的商业运营模式逐步清晰。此外，出口也是2026年储能领域增速超预期的重要因素。2026年1月8日，财政部与国家税务总局发布公告，将2026年二季度至年末电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，且自2027年之后取消电池产品增值税出口退税。在“抢出口”的背景下，2026年一季度锂电池出口同比增长30.1%，而税收政策的分步式调整则意味着年末仍有一轮出口高峰，储能市场预计维持高速增长。 C 供需平衡表的修正：由紧平衡到供给缺口扩大图为2026年年中修正供需平衡表综上所述，2026年锂盐供给增量下调6.1万吨LCE：津巴布韦矿石出口延后对冲了非洲锂矿的项目投放及产能释放，非洲矿石供给增量由年初预计的2.5万吨LCE下调至0.3万吨LCE，减少2.2万吨LCE；澳大利亚面临能源紧缺的困扰，锂精矿发运受阻，澳大利亚矿石供给增量由年初预计的3.8万吨LCE下调至2.1万吨LCE，减少1.7万吨LCE；宜春矿企进入换证停产周期，审批时长大概率超过预期，国内供给增量由年初预计的16.7万吨LCE下调至14.5万吨LCE，减少2.2万吨LCE。同时，2026年锂盐需求增量上调5.1万吨LCE：新能源汽车单车带电量上升稳定动力电芯消费，动力领域需求增量由年初预计的21.2万吨LCE上调至22.1万吨LCE，增加0.9万吨LCE；储能电芯出货量延续高速增长态势，储能领域需求增量由年初预计的12.7万吨LCE上调至16.9万吨LCE，增加4.2万吨LCE。因此，2026年锂盐供应增长将明显落后于需求增长，年内供需矛盾加大，供给缺口将扩大至11.5万吨LCE。此外，从排产计划看，剔除春节效应，2026年锂电下游排产连续走高，5月样本正极及电芯龙头企业排产环比增速分别维持在6.7%与8.1%的高位，需求兑现积极。从库存角度分析，当前碳酸锂社会库存处于2025年以来的低位，且库存多集中于下游及贸易商，库存结构的变化也反映出碳酸锂供不应求的状况及预期。因此，锂价将随着供给缺口的持续扩大而不断走强。来源：期货日报网

期货日报网05-19 10:45

广州期货交易所2026年05月18日碳酸锂仓单日报

集团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 0 280 280 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 240 240 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 750 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 890 890 0 总计 50639 51804 1410

99qh05-18 15:57

“十五五”时期城市更新对钢材消费分析报告

钢，相当于粗钢消费的1.2%，是仅次于新能源基建（风光年均2800万吨）的第二大新需求引擎，黑色板块整体受益。 2.难以扭转钢铁行业——地产用钢五年减少2.4亿吨，城市更新年均增量仅1000万吨，只能对冲地产下滑的约40%。钢铁消费总量进入不可逆的下行通道，政策将使得需求下行斜率放缓。 3.品种分化是最大投资逻辑——管材>特钢>板材>建材。地下管网改造（4万—5万亿）是最确定的用钢增量，管材类钢企和商品受益最直接，炉料端影响有限。 4.资金挤占效应有限但不可忽视——增量资金渠道为主（专项债扩容+REITs+社会资本），直接挤出小。但专项债内部份额调整可能挤压传统基建用钢约150—300万吨/年。 5.HC期货受益于结构转移——城市更新+制造业占比提升（58%），HC长期相对RB偏强。关注HC-RB价差扩大机会。风险提示 ① 地方财政约束："不得新增隐性债务"硬约束下，部分财力不足城市可能延迟或缩水项目。 ② 项目推进节奏：城市更新涉及居民协调、产权纠纷等，实际落地进度可能不及预期。 ③ 原材料成本上升：铁矿石/焦煤价格上行可能压缩钢铁企业利润空间。 ④ 钢厂增产压力：随着价格反弹，钢厂或维持较高产量，下游传导不畅，库存挤压，产业形成阶段负反馈。 ⑤ 房地产市场超预期下行：若地产投资继续大幅下滑，可能抵消城市更新利好。（本文作者期货从业资格证号：F3051824 ，投资咨询证号：Z0015761）来源：期货日报网

期货日报网05-18 11:35

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