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天然橡胶价格弹性加大

候条件下，减产幅度高于历史均值。同时，新能源汽车销量较好，且新能源汽车轮胎单位用胶量增加，促使天然橡胶需求增长。其间原油价格偏高，合成橡胶的替代空间有限，供需紧平衡支撑天然橡胶价格震荡上行。复盘过去三轮厄尔尼诺期间天然橡胶价格的走势可以发现，除了气候扰动，其他因素对胶价的影响亦不可忽视。比如，2009—2010年和2023—2024年厄尔尼诺出现时，在需求复苏、割胶意愿低迷和橡胶树老龄化等因素的共同推动下，胶价走出持续快速上涨行情；2015—2016年，受制于需求疲软及合成橡胶的替代效应，天然橡胶价格上涨乏力，直至次年需求好转才开启反弹走势。总之，厄尔尼诺能否推动胶价上行，既要看厄尔尼诺的强度和持续时间，还要看天然橡胶自身的基本面情况。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网08-25 11:10

多种累购期权化解企业采购难题

2025年年末，全球铜矿供应收缩，叠加新能源、人工智能产业持续释放用铜需求，沪铜打开上行通道，价格偏强震荡。该企业虽看多铜价中长期走势，但难以精准预判短期涨跌拐点。依托上期所铜期货的价格锚定作用、铜期权波动率的定价参考作用，新湖期货风险管理子公司上海新湖瑞丰金融服务有限公司（简称新湖瑞丰）帮助企业打通场内、场外衍生工具，针对企业“防涨价、保现金流、分批采购”三重核心需求，设计了区间固定赔付熔断累购、区间浮动赔付累购两套差异化期权结构，分别适配震荡成本补贴、低价远期锁库两种场景。在第一笔操作上，企业选用区间固定赔付熔断累购期权，适配当时铜价小幅震荡上行的市场环境。该期权设置固定价格区间，若铜价在区间内运行时，则企业每日可拿到稳定现金收益，直接抵扣现货采购开支；若铜价下探至区间下限，则企业能够低价锁定远期铜原料；若铜价冲高并突破区间上限，则该期权直接触发熔断机制，企业可提前了结，剩余收益一次性兑付，全部保证金同步释放。开展这笔期权操作后不久，铜价冲高并触发熔断机制，企业顺利拿到了场外期权收益，回笼资金后立刻投入下一轮风控布局。在预判后市铜价仍存上涨空间后，该企业布局第二笔区间浮动赔付累购期权，核心目标是提前锁定低价采购头寸。该期权结构以锁定远期铜采购头寸为核心，若铜价在区间内运行，企业可按低于市场的价格分批囤货；若铜价下跌并脱离区间，则企业可加倍买货，契合企业逢低补库的采购习惯；若铜价持续走高且脱离区间，则企业当日可暂停承接原料，规避高价买货损失。不出所料，后续铜价持续走强，企业择机提前平仓，叠加前期锁定的采购头寸兑现收益，该笔操作有效对冲了现货端铜价上涨带来的采购成本抬升。此外，在后续铜价持续走高阶段，该企业再次使用区间固定赔付熔断累购期权增厚对冲收益。三笔期权操作循序渐进、滚动开展，依托熔断机制快速释放保证金的特性，形成“入场了结、资金回笼、再次布局”良性循环，完美匹配企业分批点价采购、流动资金紧张的经营现状。 “组合累购期权重构了实体企业的风险管理逻辑。”新湖瑞丰项目负责人表示，场内期货期权与场外创新期权结构相结合，将不可控的铜价波动风险敞口转化为可预期的对冲收益。企业无需精准预判价格拐点，仅需判断铜价的大致运行区间，就能在震荡行情中获取现金补贴、在下跌周期内完成低价囤货、在大幅上涨阶段通过熔断机制锁定收益，大幅降低了行情研判的门槛。同时，滚动操作模式盘活了企业流动资金，企业无需一次性交纳大额保证金，就能够兼顾原料涨价风险对冲与项目投标的资金需求。来源：期货日报网

期货日报网08-25 07:50

利多共振铜中长线上涨逻辑依然成立

建设与“两新”工作，市场对基建、电网及新能源领域投资加码的预期升温，为铜的终端需求托底。供给刚性是支撑铜价强势的底层逻辑。全球铜矿资本开支不足的长周期矛盾持续兑现，智利、秘鲁等传统产铜大国产量增长乏力。秘鲁6月铜产量同比下滑4.7%。智利极端天气、冶炼厂设备故障等突发事件频发，加剧了铜精矿的紧缺局面。截至8月14日，进口铜精矿粗炼费（TC）已跌至-175.37美元/干吨的历史低位，矿石供给紧张问题直观显现。近期智利国家铜业公司宣布关停两座核心矿山，强化了市场对供给收缩的预期。与此同时，刚果（金）的政策波动折射出全球“资源民族主义”抬头的趋势，直接影响全球供需平衡预期，推高了全球铜矿供应链的不确定性，也推动铜矿贸易格局逐步向区域化、本土化方向演变。美国关税预期重塑资源流向当前国际铜市最显著的特征是COMEX与LME市场的结构性分化，而背后驱动正是美国加征精炼铜关税预期，COMEX与LME铜价差值走扩，跨市套利促使全球可交割铜资源向美国转移。 LME市场此前一度面临严峻的仓单风险。5月底以来，LME铜库存持续去化，8月中旬降至20万吨，累计跌幅近50%，注销仓单占比更是处于50%以上的高位。现货方面也出现极端结构，LME铜现货对3个月期铜升水曾触及434美元/吨，创下2021年10月以来的新高。不过，自8月17日起，LME铜库存结束连续42天的下降态势，回升至22万吨，注销仓单占比回落至44%，市场逐渐回归理性。与LME去库形成鲜明对比的是COMEX的累库。在美国加征精炼铜关税预期的虹吸效应下，全球铜资源逐渐流入美国。截至8月18日，COMEX铜库存攀升至73.85万短吨的历史新高。在关税预期兑现前，这种跨市价差与库存分化的格局难以彻底扭转，非美地区的现货流动性将持续承压，这也为铜价底部提供了有力支撑。总结整体而言，当前铜市的核心矛盾并未发生根本性变化：矿端供给约束难以快速消解，全球库存的结构性错配格局持续存在，叠加宏观流动性预期改善，铜价中长期上行的逻辑依然成立。短期的价格回调，主要源于高位获利盘了结、现货需求乏力，以及地缘局势反复带来情绪波动。需要注意，在此过程中，铜价面临多重因素的影响。其一，美国关税政策的落地节奏与力度。若税率低于市场预期或执行力度不佳，可能引发跨市价差收敛、库存流向反转，进而导致铜价阶段性调整。其二，美联储政策预期反复。美联储沟通框架的调整使得市场对经济数据的敏感度提升，通胀、就业数据的波动可能加大利率预期波动。其三，美国中期选举临近，贸易与地缘政策的不确定性可能阶段性压制市场风险偏好。来源：期货日报网

期货日报网08-21 13:35

中国铝业集团、力拓铝业、中国宏桥、中孚实业、中铝沈阳院、顺达矿业等龙头齐聚！10月贵阳见！

FX168活动资讯08-20 15:25

一线实探产业“脉搏” 解码锂电行业的风险管理变革

一线企业的真实感受，探寻碳酸锂期货护航新能源产业高质量发展的蜕变之路。? 在江西宜春，聚集着一批锂矿贸易商，江西森宇矿业有限公司（下称江西森宇矿业）便是其中一员。2022年，江西森宇矿业正式入局锂电赛道。该公司的运作模式并不复杂：采购锂云母等原料，委托冶炼厂代加工产出碳酸锂，再销往下游市场。 “最开始做业务的时候，还没有碳酸锂期货这种风险管理工具，市场缺少公认的定价基准，不管是原料采购，还是成品销售，价格都只能在现货市场进行口头博弈。由于价格波动较大，公司经营充满不确定性，很容易陷入亏损状态。”回忆起刚进入锂电行业时的情景，江西森宇矿业负责人戴校明满是感慨，身处上游锂矿与下游材料厂的夹层之中，公司刚起步那几年，日子过得如履薄冰。 “价格波动大的时候，日内价差就有2万~3万元/吨，我们手里握着原料和库存，晚上睡觉都不踏实。”戴校明告诉记者，2022年在碳酸锂价格冲高阶段，由于矿源紧张，本土锂云母矿矿主和国外矿商轮番抬价。彼时，为了不流失客户，公司只能咬牙高价抢原料。但等到碳酸锂价格掉头向下的时候，仓库里堆积的原料又开始快速贬值。“想挺价惜售，公司的流动资金却被库存牢牢套住，眼看着市场报价一天比一天低，公司只能咬牙抛售。”戴校明坦言，最惨的时候，公司一个月就能亏损几千万元。在那一轮下跌行情里，宜春不少锂盐厂的处境相似。彼时，行业内部也尝试开过闭门碰头会，几家企业曾口头商议通过适度控产的方式来稳住碳酸锂价格。但现实情况是，各家企业的生产成本不一样、现金流情况不一样，抱团共识极其脆弱。“嘴上都喊着要减产，有的企业现金流扛不住，转头就低价甩库存，抱团就瓦解了。”一家拥有自营矿山的锂企负责人张可（化名）表示，就算企业有心一起控产稳价，最终也很难落到实处，反而会因为信任问题陷入“囚徒困境”。在锂电行业摸爬滚打十余年，张可亲身经历了这一轮碳酸锂价格的牛熊切换。“当碳酸锂价格冲到60万元/吨的时候，整个行业变得极其狂热，到处都在上冶炼项目，好像只要建工厂就能赚钱。”张可感慨，潮水退去的速度远超大家的想象，有的企业刚建好厂房，设备还没完全调试好，碳酸锂价格就“垮”了，只能被动承受价格快速反转的亏损风险。在调研中记者发现，不同类型企业所承受的压力完全不一样。上游矿山企业手里握着资源，面对锂价下跌只能被动压缩利润；没有自有矿山的中游冶炼厂买原料怕涨价，卖成品怕跌价，生产线不能随便停工，原料、成品等库存占据公司大量资金，一轮锂价下跌就可以亏掉公司一整年辛苦挣来的加工费；主营锂矿进口的冶炼企业，矿石外采的痛点十分明确，矿石从国外港口装船到国内码头，海运周期长达2到3个月，其间若遇上碳酸锂价格大幅波动，一船货账面浮亏数千万元是常态。四川一家拥有自营矿山和冶炼设备的一体化省属锂矿企业面临更复杂的经营压力，既要承担锂价整体下行带来的产业链利润缩水，又要兼顾自身作为地方国有企业的社会责任。“作为地方国企，我们不能单纯跟着市场行情‘踩节奏’，越是在价格下跌阶段，越要维持正常生产，利润空间被压缩得比普通企业更明显。”该企业负责人李良（化名）告诉记者，他们公司生产经营要符合国资监管要求，投资决策和风险管理得有规可依，面对价格的大起大落，没有合适的风险管理工具，想要稳住经营难度比想象中要大得多。 2 产业变革悄然拉开序幕碳酸锂期货的上市，为锂电企业提供了有效的风险管理工具，改变了碳酸锂行业的生存方式。当越来越多的企业将期货纳入经营“工具箱”，一场从“被动承受价格波动”到“主动管理风险”的行业变革悄然拉开序幕。自2023年7月上市以来，碳酸锂期货已平稳运行三年有余。在调研走访中，记者发现从上游锂矿开采企业到中游电池材料生产商，再到下游整车动力电池制造企业，越来越多的产业企业主动参与碳酸锂期货市场，借助期货套保对冲价格风险，以期现联动优化库存管理，以价格发现调整生产节奏。对当下的锂电企业而言，期货套保早已不是“要不要做”的选择题，而是关乎企业稳健经营的必答题。 “没有碳酸锂期货的时候，我们不敢大规模备货。现在不一样了，我们仓库里可以常年存放价值上亿元的现货，不再担心碳酸锂价格大幅波动。”戴校明告诉记者，他是风险厌恶型经营者，若没有碳酸锂期货工具对冲价格波动风险，根本不敢投入那么多资金储备充足的现货，来支撑业务运转。据戴校明介绍，当前，江西宜春70%以上的碳酸锂企业都在参与碳酸锂期货市场。在他看来，期货工具的运用是规避风险的一种手段，工具能不能发挥价值，主要取决于企业对自身经营现状的理解，并非简单照搬套保策略。在交谈过程中，戴校明向记者复盘了一轮令他印象深刻的套保操作。今年年初，受多重市场消息影响，碳酸锂期货价格一度上行至17万~18万元/吨，但现货市场的交易逻辑快速反转，再加上有色金属板块集体走弱，碳酸锂价格急转直下，出现“倒V”走势。 “在这一轮价格冲高回落过程中，我们把手里的现货全部做了卖出套保，提前锁定了销售利润。”对这次套保操作，戴校明记忆犹新。他说，实体企业不可能保持零库存状态，正常情况下要保留半个月左右的备货周期。如果没有碳酸锂期货这个风险对冲工具，这一波价格下跌，公司的库存货值必然要承受不小的损失。调研中记者注意到，最近两年，随着产业端对碳酸锂期货的认知不断深化，利用期货衍生工具管理价格风险的锂电企业持续增多。不过，同样是依托期货工具对冲行情波动，由于企业所处产业链位置不同，经营模式各异，套保思路与实操方式也呈现出明显差异。主营锂矿进口的中小冶炼企业江西强宇新能源有限公司（下称强宇新能源）长期被跨境进口业务的时间差风险所困扰。据了解，强宇新能源在国内没有自营矿山，核心原料锂辉石精矿高度依赖非洲进口。不过，从尼日利亚等地锂矿完成开采、跨洋海运再到在国内完成冶炼，整套流程耗时2~3个月，矿石长时间处于在途状态，其间碳酸锂价格随时可能发生变化，这也是进口型企业难以回避的经营痛点。 “市场行情本身具备高度不确定性，尤其是采购与生产存在明显时间差的企业，价格风险敞口突出，价格波动较大的时候，一船刚运到港口的矿石，测算下来可能亏损数百万元。”强宇新能源副总经理汪金良告诉记者，企业现阶段的风控思路是通过碳酸锂期货市场，规避跨境运输周期里的价格波动风险。当国外矿山产出的矿石交付供应链合作方后，由合作方投入资金开展期货套保，提前锁定远期锂盐的销售价格。在矿石跨洋运回江西的数月时间里，即便碳酸锂价格大幅下行，期货端的盈利也可以直接抵消原矿现货、成品库存的价值缩水，进而稳定整体贸易收益，化解长周期跨境贸易的不确定性。如果说进口型中小企业运用期货，主要是为了化解海运周期带来的单向价格波动风险，那么像赣锋锂业这类全产业链龙头企业，则需要面对上下游产品的双向价格波动风险。据了解，作为一体化龙头企业，赣锋锂业有自营锂矿产出锂盐，要防范产品价格下跌侵蚀利润；下游电池业务持续采购原料，又要警惕原料涨价推高生产成本。双向风险交织，对企业的套保体系提出了更高要求。据赣锋锂业期货管理部经理韩珊介绍，赣锋锂业业务覆盖矿山开发、锂盐加工、电池制造等全产业链，既有原料采购，又有产品销售，下游电池业务还存在持续采购需求，因此形成了双向风险敞口，这也决定了公司的套保策略必须根据行业周期动态调整。 “我们公司是全产业链经营，开展套保操作不会局限于单一业务环节，核心是基于对行业大周期的研判，落地具体的套保操作。”韩珊表示，2022年至2023年，赣锋锂业判断行业进入下行周期。因此，在碳酸锂期货上市初期，公司便以卖出套保为主，锁定锂盐销售利润；2024年以来，赣锋锂业灵活运用买入套保策略锁定电池业务原材料采购价格。当前，赣锋锂业战略重心进一步向电池业务延伸，风险管理重心同步转向原材料采购成本的锁定。从依靠期货工具化解跨境海运长周期风险的中小型冶炼企业，到借助期现工具平衡上下游双向风险敞口的全产业链龙头企业，不同类型市场主体结合自身业务特点，探索出了适配自身的风险管理路径。业内人士认为，当前，碳酸锂期货已经深度渗透锂电产业链，不再是少数企业的尝试性选择，而是实实在在帮助各产业主体夯实经营稳定性的市场化抓手。 3 认知迭代的进阶之路碳酸锂期货的功能发挥，离不开市场各方的共同探索与实践。对长期习惯现货交易的锂电企业而言，衍生工具的运用属于全新的经营课题。在碳酸锂期货市场发展初期，部分企业对期货的认知有一定偏差，在实操中交了“学费”。但也正是在试错反思之中，产业才逐步拨开迷雾，读懂风险管理的本质。戴校明坦言，碳酸锂期货上市之初，公司对期货的认识几乎算是“门外汉”，分不清套保避险与投机博弈的边界，曾因盲目操作遭受亏损。正是这一次教训，让企业彻底明白了公司利用期货市场的核心并非追逐暴利，而是守护实体企业的加工与贸易利润。“公司对期货衍生品的认知，是在实践中逐步建立起来的。”戴校明告诉记者，作为中小贸易企业，他们公司并未组建专业的期货团队，主要依托期货机构专业赋能，同时积极参与广期所组织的各类产业培训。通过机构策略辅导、专题产业会议交流，企业循序渐进熟悉套期保值、场外期权等衍生工具的应用场景。即便是具备完善产业基础的行业龙头企业，在搭建期现风控体系的道路上，也经历了从摸索到成熟的淬炼过程。赣锋锂业副总裁刘明向记者介绍，企业早期参与期货市场，尚未建立精细化配套管理制度，工具的风险管理效能未能充分发挥。这也让管理层充分意识到，衍生品业务专业性极强，不能仅凭主观经验开展操作，一套权责清晰、流程完备的风控体系必不可少。此后，赣锋锂业进一步完善风险管理体系，一方面，建立产业链周报机制，由专业团队持续跟踪碳酸锂、正负极材料、电池等行业动态，只提供趋势分析，不直接判断价格涨跌；另一方面，组建专业交易团队，赋予更高执行权限，提高市场应对效率。同时，相关业务负责人也积极参与广期所举办的“新能源产业高级管理人员研修课程”等培训项目，学习政策要求、市场规则和产业实践经验，自上而下统一提升对衍生工具的认知，推动业务落地更加顺畅。相较于民营企业，国有企业推进衍生品业务，则需要跨越认知、财务、审批等多重制度壁垒。李良将其总结为三道现实门槛：管理层与一线业务人员对衍生品的认知存在短板；盘面浮动盈亏带来财务核算适配难题；国企层级审批流程较长，前期仅能试探性小规模参与。“面对认知、制度、流程等多重制约，我们依托广期所多层次产业培训体系（培训覆盖管理层、生产、业务、财务、风控等多个岗位），实现多维度知识普及，企业逐步搭建起契合国资合规要求的衍生品风控运行机制。”李良表示，这套从实践中摸索出来的风控机制，消除了企业开展衍生品业务的核心顾虑，原本卡在流程层面的堵点逐步打通，实体企业运用衍生工具的积极性也得到了明显提升。据了解，为提升相关产业企业风险管理能力，更好地服务实体经济高质量发展，广期所始终坚持深耕产业一线的培育工作。截至目前，广期所支持协同期货公司在全国开展了超1400场培训，覆盖23万人次。其中，仅碳酸锂期货相关培训活动就有近700场，超7.5万人次参与培训。同时，广期所积极帮助期货公司培养锂电新能源产业服务相关人才，依托“新能源·向未来”人才培训品牌，持续开展碳酸锂品种线上和线下培训，截至目前，广期所已开展34期培训，并支持期货公司举办了超60场产业调研等活动。为更好地发挥期货市场助力绿色低碳转型、服务新质生产力发展的功能作用，广期所于2024年9月启动了“助绿向新”产业服务计划，围绕助力绿色低碳转型、服务新质生产力发展，推出了建设产业基地、开展一对一培训辅导、实施产业培育专项等一揽子产业培育举措，服务企业从认识理解期货工具到建立完善内部制度、培养团队、参与试水、深度参与等全方位各环节需求。 “‘助绿向新’产业服务计划有效帮助新能源企业在实践中更加深刻地了解期货市场的基本知识、操作规则以及风险管理的重要性，不仅能提高企业对期货市场的认识，还能增强企业参与期货市场的意愿和能力。”一路走来，锂电产业企业也对期货市场有了更多期待。多家产业企业负责人表示，未来，希望广期所推出氢氧化锂等更多与产业相匹配的期货品种，帮助企业优化风险管理体系。同时，也希望产业企业能够积极学习和运用期货工具，提升行业整体风险管理水平，进而促进行业高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网08-20 11:35

沪铝能否进一步打开上涨空间

过，随着汽车行业逐步进入传统生产旺季，新能源汽车领域有望带来一定增量。此外，“金九银十”消费旺季即将开启，后续终端需求能否顺利兑现，将成为影响铝价进一步上行的重要变量。图为沪铝加权合约收盘价、持仓量图为 LME、SHFE、国内铝库存（单位：吨）去库幅度明显收窄库存方面，当前全球铝库存整体仍维持去化态势，但去库速度已经有所放缓。从国内市场来看，近期铝锭社会库存出现小幅回升，打破了连续10周的去库节奏，不过随后库存重新转为下降，当前降至87.6万吨；SHFE铝库存持续下降至42.2万吨，整体水平仍处在同期高位，如果后续需求没有出现明显改善，维持原有去库节奏的难度较大。国外方面，Comex铝库存仅千余吨，处于极低水平；LME铝库存保持单一去化趋势，当前已降至24.83万吨。值得注意的是，现有库存中有95%为俄铝，受2024年4月制裁政策影响，俄铝已被禁止进入LME仓库系统，存量俄铝虽然保留正式交割资格，但实际买家普遍不愿接手，导致这部分库存的实际流通性受到限制，海外交易所可交割的有效库存远低于账面数值。全球显性库存共计154.8万吨，和此前相比，当前去库幅度已明显收窄。本轮铝价上涨过程中，地缘事件是重要的驱动因素，不过随着价格进入高位区间，产业基本面的验证将成为市场关注的核心。后续若多头资金持续流入、持仓量稳步回升，且价格顺利突破前高，上涨趋势有望进一步强化；反之，若持仓持续回落、资金追高意愿不足，价格上行空间将会受到限制，24000元/吨关口可能会出现反复争夺。综合来看，铝价短期预计维持高位震荡走势。一方面，全球风险偏好修复、流动性预期改善及风险溢价回落，为有色板块价格提供了支撑；另一方面，国内出口增速放缓、下游开工率下降以及库存去化速度放缓，也反映出需求端偏弱的现状。铝价后期能否进一步打开上涨空间，关键在于宏观环境、资金流向以及产业需求能否形成共振。基准情形下，如果“金九银十”消费迎来季节性回暖，下游订单明显改善，带动库存重新加速去化，叠加资金回流增仓，铝价仍具备冲击前期高点的动能；但如果需求恢复不及预期，现货承接乏力，同时持仓持续萎缩，则会限制铝价的进一步上涨空间。此外，还需要提防中东局势等地缘风险带来的突发性扰动，这类事件可能会通过改变供应预期，对铝价形成脉冲式冲击。（作者单位：恒力期货）来源：期货日报网

期货日报网08-19 10:50

工业硅短期再度承压

善，市场有望迎来估值修复行情；长期依托新能源、机器人等新兴需求产业的持续发展，行业有望走出周期底部，实现良性发展。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网08-19 10:50

需求未改善纯碱反弹高度有限

低，对纯碱采购需求偏弱。轻碱下游日化、新能源碳酸锂等领域需求保持平稳，虽有小幅增量，但拉动作用有限。当前处于下游消费淡季，日用玻璃、洗涤剂行业开工同比回落，下游采购心态谨慎，市场整体交投氛围清淡。国内纯碱企业库存仍处于同比高位。上半年供应虽阶段性减少，但碱厂库存并未有效去化，高库存持续对价格形成压制。截至8月14日，国内纯碱企业库存为185.67万吨，周度上升0.39%，同比下降1.96%；其中重质纯碱库存为81.05万吨，周度上升2.48%，同比下降28.51%；轻质纯碱库存为104.62万吨，周度下降 1.17%，同比上升37.66%。短期来看，纯碱装置集中检修带来供应边际收缩，形成阶段性利多支撑。但受制于供应减量幅度有限，叠加下游玻璃需求尚未出现实质性改善，纯碱期价难以走出持续上涨行情，后期大概率重回偏弱运行格局。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网08-18 10:35

碳酸锂强现实、弱预期格局延续

辆，环比分别下降6.8%和8%。其中，新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，新能源汽车月度渗透率达到60%。储能方面，7月，国内储能电芯产量为85.95GWh；新型储能中标规模为18.4GW/51.2GWh，其中储能系统中标规模同比扩大288.4%，设计、采购、施工一体化的承发包服务（EPC）中标规模同比扩大233.6%。在“抢装 + 旺季”双重驱动下，储能需求正快速增长。储能已从“补充需求”成长为与动力并驾齐驱的锂电主引擎之一，且8月排产仍处于增长态势。综合分析，8月碳酸锂消费仍有韧性。社会库存下降截至8月6日，碳酸锂社会库存为79410吨，较6月底下降17%。结构上，冶炼厂由去库转为累库，而下游由累库转为去库，体现出碳酸锂价格持续下跌后下游补库意愿下降、上游挺价惜售。预计短期市场延续去库状态。总体来看，碳酸锂市场强现实与弱预期并存，价格将在近端库存下降、需求具有韧性的支撑下与远端供应放量的压制下宽幅震荡。近期盘面反弹后底部略微抬升，但进一步上行的难度较大。持续关注锂精矿到港情况与下游补库情况。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 08:10

外部环境改善股指有望企稳回升

，而“新经济”包含人工智能、生物医药、新能源等产业。上半年GDP数据显示，工业、信息技术软件服务业对GDP累计同比的贡献最大，而建筑、房地产、农林牧渔等行业的贡献较小。图为2026年上半年各行业对GDP的贡献率总体而言，随着经济重心的转移，新旧经济交织、产业景气度冷热不均格局延续。第一，投资强于消费。PPI修复主要由科技产业上游、能源涨价驱动，下游终端消费承接力不足，价格斜率供给侧大于需求侧。第二，企业部门强于居民部门。服务型企业利润增长未能有效带动居民消费能力提升。第三，外需强于内需。出口热度高涨，中国制造企业出海收入高速增长，分享全球科技产业扩张的红利。第四，基建投资、消费刺激依托财政支出发力，而上半年发债进程偏慢，发债力度上二季度弱于一季度，因此经济增长呈现“前快后慢”特征。政策方面，笔者认为，国内政策的发力节奏由超常规转为前瞻性、灵活性、结构性发力，财政和货币对内需的刺激作用有限，但从7月中共中央政治局会议“更加积极的财政政策”的表述来看，预计下半年财政支出加快，对消费和投资的支撑作用增强。基本面好转需要看到利润和收入增长集中在上游的状态出现改善，若企业盈利向居民工资收入传导，则消费恢复节奏有望加快。图为“三驾马车”对GDP增长的拉动科技产业盈利兑现担忧降温全球流动性环境面临价格与经济增长的双重压力。第一，欧、日央行6月均加息25个基点，美联储取消前瞻性指引，美债隐含实际利率上升，美经济滞胀风险给全球市场带来压力，流动性紧缩预期升温。最新公布的美国7月非农就业数据低于预期，7月CPI在通胀放缓的背景下，环比增速温和回升至0.07%，同比增速回落至3.3%，均符合预期。美联储7月议息会议仍“按兵不动”，近期美元指数和实际利率的约束已逐步下降。此外，此前科技资产出现结构性上涨，交易拥挤度过高，随之而来的是围绕AI产业盈利兑现的担忧在全球传导。美国Meta出租算力，韩国SK海力士利润预期下调，引发市场对AI产业供应过剩、利润见顶的猜测，以及科技板块估值溢价回吐的担忧。因此，7月全球科技指数，包括纳斯达克100、韩国综指、科创50指数均大幅回调，集中释放了这一风险。当前，上市公司中报业绩披露已过半，谷歌等云厂商的业绩表现不俗，市场情绪有所回暖。且科技产业上游产品供应紧张态势缓解，有利于降低下游互联网应用企业的成本。综上，基于产业趋势对资金的虹吸效应和宏观环境的边际变化，笔者认为，2026年下半年A股“结构市”与“反转市”特征延续。科技方面，海外科技股业绩波动通过外需传导，形成对A股科创板块的冲击，不过港股逐渐从估值洼地修复，围绕AI应用展开的新机遇或成为科技板块的主线。地缘风险方面，若特朗普的目标是通过石油和美元挂钩保持美元指数的强势，则无需扩大战局，只需加强霍尔木兹海峡和石油资源的控制权，因此恶性通胀或经济衰退出现的概率不大。美联储加息预期已令顺周期板块回吐部分涨幅，即使加息落地，也是利空出尽，因此未来资产对流动性修复的敏感度更高。国内期指市场确认筑底回升趋势，指数隐含波动率下降。笔者认为，远期合约仍处于深贴水状态，提供了较为充足的安全垫，交易者可利用认购期权降低投资组合的风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0022532）来源：期货日报网

期货日报网08-14 08:10

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