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广州期货交易所2026年01月27日多晶硅仓单日报

通威 550 550 0 多晶硅大全新能源（内蒙包头） 1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 总计 6850 6850 0

99qh01-27 15:42

广州期货交易所2026年01月27日碳酸锂仓单日报

集团 883 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1830 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 28646 29166 700

99qh01-27 15:42

碳酸锂短期回调后重心仍将上移

窝锂矿复产，短期过剩格局加剧。同时，“新能源强制配储”政策取消，新能源汽车销量增速不及预期。市场情绪谨慎，碳酸锂价格出现流畅下跌。此轮调整周期的最低价在5.8万元/吨附近。在这一阶段，受限于锂矿发运及到港节奏问题，碳酸锂价格抵抗式下跌，波动未明显放大。市场认为只有更多的产能出清，才能达到新的供需平衡。因此，价格持续下跌，直至降到平衡成本线以下，但停留时间短暂。随后，碳酸锂价格就迎来了新的利多驱动。 2025年三季度宜春矿证变更事件带来停产预期。从2025年7月宜春市自然资源局下发《关于编制储量核实报告的通知》开始，枧下窝锂矿的生产进展就成为交易的主要逻辑之一。在储量核实报告提交截止日期9月30日之前，凡是在采矿许可证期限内的都可以正常生产。枧下窝锂矿作为陶瓷土（含锂）矿的采矿许可证到期时间是2025年8月9日，到期之后，如期停产。枧下窝锂矿为江西地区生产规模最大的云母矿，产量占江西地区云母矿的一半左右，并且占全球锂资源的5%，该规模量级的矿停产缓解了全球锂资源的过剩压力。时至今日，枧下窝矿申请变更为锂矿已经得到批复，其采矿许可证有效期为2025年11月28日至2047年11月27日。从2025年7月1日开始实施的新矿产资源法规定，将矿业权的物权登记与勘察、开采的行政许可相分离，即拥有采矿证后仍需获得环评、安全许可等材料才可以进行生产。枧下窝锂矿自2025年12月下旬进行了第一次环评公示，到目前仍未有第二次环评公示。这就意味着其复产仍需要一定的时间。此为供给端的一大变化。 2025年四季度储能需求超预期，旺季效应持续至今。这是需求端的首要变化。一般而言，进入四季度，传统的需求季节性表现为10月需求见顶后开始逐步转弱。但2025年10月需求出现了10%的环比增幅，11月需求仍保持增加的趋势，仅12月需求出现小幅回落，但仍好于10月。究其原因，一是动力端出现补贴退坡前的抢购潮，二是储能需求超预期爆发。2025年《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》发布后，国内储能行业正式从政策驱动进入经济效益驱动阶段，在各地市容量补贴及峰谷价差带来的经济效益下储能需求超预期。当前，新能源发电渗透率在20%左右，消纳瓶颈出现。“十五五”期间，在电力市场化发展过程中储能将在提升新能源消纳能力方面发挥重要作用，储能的发展前景可观。从海外储能来看，美国缺电提振电力设备需求，非美市场在光储平价及政策补贴下高速发展，中国储能电池出海订单激增。目前，在碳酸锂下游需求板块中，储能占比逐年提升，2026年储能基于静态预期占比将升到 35%。若其表现超预期，占比将继续走高。 2026年1月9日两部门发布公告称，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。目前，锂电池出口占到电池销量的18%左右，是影响电池需求的重要部分。在2026年退税完全取消前，锂电池或有持续的“抢出口”现象。预计一季度碳酸锂需求“淡季不淡”的现象更为明显，电池产量或延续2025年四季度旺季表现。碳酸锂累库难以持续，再度转为去库状态。在2026年需求预期向好的背景下，电池“抢出口”需求将进一步加速供需格局的转变。短期的供需错配或带来明显的去库，从而推动碳酸锂价格走高。但从中长期视角看，碳酸锂的供需未出现明显的缺口，锂价不具备长期在高位运行的逻辑。碳酸锂价格持续走高，储能电池成本增加将抑制储能收益率，进而影响储能需求的落地情况。后续需要进一步关注需求实际表现。来源：期货日报网

期货日报网01-27 09:25

沪铝高位震荡

，产能开工率或将由升转降。从中长期看，新能源汽车、光伏、特高压输电等领域的需求增长，将成为推动铝价中枢上移的主要动力。综上所述，短期来看，美元指数走弱，但是传统消费淡季来临，抑制下游需求，或使沪铝价格保持高位震荡；中长期来看，美联储降息和缩表预期，海外新增电解铝产能投产缓慢、减停产产能复产缓慢，以及国内电解铝运行产能接近上限，或使沪铝价格仍存上涨空间。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网01-27 09:10

广州期货交易所2026年01月26日多晶硅仓单日报

通威 550 550 0 多晶硅大全新能源（内蒙包头） 1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 总计 6850 6850 0

99qh01-26 15:42

广州期货交易所2026年01月26日碳酸锂仓单日报

集团 883 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 28156 28646 490

99qh01-26 15:42

基本面托底结构分化主导

能对制造业形成拖累。由于从2026年起新能源汽车购置税减半，不少汽车消费前置，导致1月电动车销量有所下滑。相关数据显示，1月1日—11日，国内乘用车新能源市场零售11.7万辆，较上年同期下降38%，较上月同期下降67%，新能源零售渗透率跌至35.5%，较2025年12月的59.1%几乎腰斩。此外，技术迭代加快使消费者观望情绪升温，头部车企计划下半年推出固态电池量产车型，进一步抑制短期购车需求。不过，去年下半年新能源汽车板块整体表现偏弱，估值下修压力较小。笔者认为，由于前期指数持续上行，估值压力需要时间消化，一季度或难形成持续反弹格局。截至23日，上证综指TTM市盈率为14.49倍，位于2010年以来94.38%分位；创业板指数TTM市盈率为57.33倍，位于2010年以来37.15%分位；中证500指数TTM市盈率为27.59倍，位于2010年以来71.91%分位。从数据上看，中证500指数和上证综指均有较大的估值调整压力，但创业板指数仍有一定估值优势。整体看，2026年一季度A股市场将在宏观经济回暖的基础上，呈现“基本面托底、结构分化主导”的运行格局，既需把握生产端高景气领域的结构性机会，也需警惕部分行业短期承压及估值分化带来的震荡风险。预计一季度指数以震荡整理为主，但在宏观环境偏乐观背景下，向下的空间有限。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网01-26 10:00

光伏、电池出口退税将取消对相关新能源金属品种影响几何

口退税完全取消前争抢出口，同时叠加海外新能源汽车需求旺盛，出口数据在2026年的表现有望更加亮眼。对锂电池出口企业而言，出口退税率的下调会增加企业成本，进而压缩企业利润。2025年1—11月，我国累计出口锂电池23.82亿个，同比增长8.14%。我国锂电池主要出口至越南、德国、美国、比利时、新加坡、印度、巴西、土耳其、荷兰、日本、韩国、俄罗斯等。其中，出口至欧美、日韩的总量占比超过40%。欧美、日韩当地均有电池产业布局，但电池生产成本普遍较高，我国电池电芯的制造成本比欧美、日韩成本低20%~30%，这主要得益于国内电池生产规模化、供应链完整以及资本支出和运营成本更低。对亚洲国家而言，当地缺乏电池产业布局，只能被动接受成本上涨。从成本角度来看，电芯出口退税率下调，即使增加的成本全部转移至电芯采买方，我国电芯仍具有性价比。对碳酸锂期货而言，2026年一季度电芯存在一定程度上的“抢出口”预期，这短期利多碳酸锂。不过，相较多晶硅，电芯的“抢出口”力度要弱一些，因为电芯还有4月至12月的第二阶段过渡期。放长时间周期观察，电芯成本抬升有利于电芯行业落后产能出清，最终提升产业集中度。综合分析，出口退税率下调短期提振期现货价格，长期对价格的影响较为有限。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网01-26 09:46

碳酸锂高位震荡

锂现货需求构成实质性提振。此外，海外新能源汽车市场亦传来积极信号。加拿大对中国电动汽车实施配额与关税减免，德国计划重启电动车补贴政策，均有助于改善海外消费预期，为锂电产业链需求提供支撑。产业链价格传导受阻值得注意的是，锂价过快上涨已经影响了产业链的价格传导，加剧了上下游企业的经营压力。为抑制市场过热与过度投机，广期所宣布自1月15日起实施新的监管规定：将LC2602、LC2603等活跃合约的交易手续费标准统一上调至万分之三点二；对LC2606至LC2612系列远期合约，实施单日开仓量不超过400手的限额。此举旨在引导市场回归理性定价。从现货市场表现看，因成本无法顺利传导至电芯环节，下游正极材料厂对当前高价碳酸锂的接受度普遍较低，市场观望情绪浓厚，实际成交清淡。近期头部正极厂商密集发布产线检修公告，就是高价抑制效应的直观体现。综上，本轮上涨是由供给端扰动与政策面预期强化共同驱动的。同时，市场风险亦同步累积，一方面，矿端环保政策的具体执行力度与时间窗口仍存在较大不确定性，相关预期有被证伪的可能；另一方面，产业链价格传导机制已然受阻，当前的高价对下游实际需求的抑制效应可能滞后显现，进而引发负反馈。此外，交易所已出台针对性措施引导理性投资，交易者需警惕过热情绪退潮与潜在政策风险叠加带来的市场波动放大风险。具体操作方面，交易者需理性看待当前的高波动行情，避免追涨杀跌，后续密切跟踪江西矿端政策的落地情况、下游订单的实际承接力度与厂家排产的调整情况。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:20

股指期货贴水不断收敛

了供给侧改革，部分大宗商品产能受限，而新能源车、AI、算力等新兴产业拉动了铜、铝、锡、稀土等刚性需求，美联储降息预期、美元走弱及地缘政治风险等也给大宗商品带来了宏观与金融溢价。截至2026年1月21日，我国融资余额突破2.7万亿元，年杠杆资金流入1794.15亿元，中小盘因股价弹性高、题材催化多，成为融资资金买入的首选。杠杆资金（融资融券）的本质是“加杠杆博取超额收益”，其对上涨弹性的敏感度远高于防御性。这类资金通常以短期交易为主，而中小盘成长股恰好是题材催化的“密集区”。在行情的推动下，股指期货各个品种的贴水明显缩小。截至1月21日，IC2602和IM2602均转为升水，年化升水率分别达到了4.76%和1.79%。在上涨预期的推动下，多头力量不断增强，机构投资策略也随之改变，从而造成升贴水结构的变化，核心是“多头增量入场+空头边际收敛+机构策略转向”三重共振。其中，多头增量来自指增、套利、雪球对冲、指数替代等，机构策略从“空单对冲”转向“多头上攻+基差收敛”，推动期货价格向现货靠拢。图为股指期货当月合约年化升水率随着中证500、中证1000指数增强产品规模大幅扩张，这类产品面临着快速建仓与控制冲击成本的需求，相较于直接买入现货成分股，通过买入股指期货建立多头头寸，不仅能快速跟踪指数表现，还能有效降低大额资金入市对个股价格的扰动。规模激增的IC和IM指增产品，直接推高期货合约价格，成为贴水收窄的核心力量之一。此外，部分被动指数基金也加入期货替代现货的行列。为提升资金使用效率、降低建仓冲击成本，公募基金中的被动指数产品，会用一定比例的股指期货多头替代现货持仓，既不影响对指数的跟踪效果，又能释放部分资金用于其他配置，这一行为也间接扩大了期货市场的多头力量，助力贴水收敛。在新质生产力政策催化、市场上涨预期不断强化的背景下，杠杆资金、宏观策略私募等投机力量积极布局，一方面博弈指数持续上涨带来的单边收益；另一方面瞄准期现基差修复的机会，主动买入期货合约，进一步放大了贴水收敛的趋势。从持仓数据看，国泰君安期货席位是IC合约多头持仓量最多的，其次是中信期货席位。年初以来，在行情推动下预计场外衍生品发行也在持续增加，券商作为雪球等场外衍生品的发行方，为对冲标的指数上涨可能触发的“敲出”风险，需要提前买入股指期货，形成刚性的期货多头需求，尤其是中小盘指数对应的雪球产品，因市场表现强势发行规模大幅增长，对应的IC、IM合约多头持仓同步增加，为贴水缩小提供了稳定支撑。在市场上涨预期强烈的环境下，量化中性策略的超额收益空间有所收窄，部分产品为提升整体收益，主动降低期货空单的对冲比例，例如从原本90%左右的全额对冲，下调至70%左右的部分对冲，期货空单持仓减少，间接削弱了空头对贴水的支撑作用。此外，若部分中性策略产品面临资金赎回，会被动平仓期货空单，进一步减少市场空头力量，推动贴水向收敛方向发展。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:10

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